1. Dónde invertir Empresa
26 DOMINGO, 4 DE SEPTIEMBRE DE 2011
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Invierta como... Consultorio financiero
Javier Mallo JUAN LUIS GARCÍA ALEJO
de Vargas
DIRECTOR GENERAL
DE INVERSIS GESTIÓN
Renta fija tiempo. Los diferenciales actuales
∑ El director de la gestora Legg Mason en Ahora que se dificulta la crea- en los tipos de interés favorecen
ción de depósitos bancarios de al euro en el medio plazo (120
España y Portugal apuesta por la Bolsa alto rendimiento, me gustaría puntos básicos en depósitos a 3
americana y la renta fija global saber si existe alguna alternati-
va en el mundo de la renta fija
meses), pero las expectativas de
aceleración en la subida de tipos
para inversores de bajo riesgo. en EE.UU. decantaron la balanza
PATRICIA PÉREZ ZARAGOZA hacia el dólar a principio de año;
Quienes demandan retornos rela- sin embargo, se han desvanecido
tivamente estables (vía cupones) ante la desaceleración en el cre-
y pueden mantener a vencimiento cimiento económico americano.
E
un bono, al igual que hacen con Todo ha propiciado que tanto el
specialistas en gestionar Unidos. «En este mercado encontramos un depósito, encuentran en la ‘momentu’, como el perfil técnico
dinero. Así se definen en compañías que cotizan a precios intere- renta fija una buena alternativa. no dibujen una dirección clara en
Legg Mason, una de las santes y cuentan con balances sólidos, Pero este es un universo amplísi- el corto plazo. La gráfica del cruce
principales gestoras de buenos modelos de negocio y están pre- mo. Hay que entender lo que es el muestra un estrecho rango en el
activos del mundo. En la sentando buenos resultados», afirma. riesgo emisor, el rating, la modali- par (1,40 – 1,45) reforzando nues-
actualidad, administran Mallo de Vargas estima, además, que dad de la emisión, saber que hasta tra opinión de evitar posiciones
655.000 millones de dólares (datos a cie- el entorno económico estadounidense el día del vencimiento el precio largas en dólares, por ahora.
rre del pasado 31 de julio) en mercados va a seguir mejorando, lo cual debería varía…, múltiples variables que
globales de renta variable y renta fija. seguir favoreciendo a su renta variable. aconsejan acudir a un experto an-
En España, su máximo responsable es Como ideas, cita dos fondos para tes de posicionarse. En todo caso, Precio del oro
Javier Mallo de Vargas, quien vela por- cubrir esta parte de la cartera: el Roy- y para la pregunta concreta que Tengo en mi cartera el fondo
que sus clientes apli- ce Smaller Companies, usted hace, la respuesta es que BGF World Gold. ¿Qué perspec-
quen una correcta es- que invierte en unas 100 sí existen alternativas de riesgo tivas manejan ustedes para el
trategia de inversión. pequeñas compañías acotado en la renta fija. precio del oro?
En la actualidad, americanas, que coti- En este sentido serían rasgos
cerrado ya el nefas- zan con un descuento identificables: vencimientos a no Desde hace varias semanas
to mes de agosto, en del 30 al 50%, respecto muy largo plazo, emisores dentro hemos vuelto a ver una descorre-
el que no han falta- a su precio objetivo, se- de las mejores calificaciones, lación entre las mineras de oro y
do los momentos de gún los gestores, y en el con perspectivas de estabilidad, la materia prima, es decir el oro
pánico y total des- «LAINVERSIÓNENBONOS fondo Clearbridge US bonos senior o bien con garantía. físico. Es cierto que el entorno
control en los merca- AMERICANOSYDÓLARESAYUDAA Aggresive Growth, que Así se pueden señalar nombres actual, de mayor incertidumbre
dos, Mallo de Vargas PROTEGERLACARTERA» también opera en renta que van desde los activos del económica, ha propiciado que el
adopta una actitud variable americana. Tesoro, a emisiones de Telefónica, oro volviera a convertirse en un
moderadamente Licenciado en Ciencias Eco- Además, le gusta la pasando por emisores semipúbli- activo refugio, mientras que las
optimista. Insta a nómicas y Empresariales por renta variable emergen- cos como el ICO. cotizaciones de las mineras des-
los inversores a estar la Universidad Complutense te que, en su opinión, contaban un menor crecimiento.
atentos a las conti- de Madrid (CU San Pablo presenta valoraciones Sin embargo, no vemos riesgos
nuas oportunidades CEU), Javier Mallo de Vargas atractivas, en compa- Cruce euro/dólar de una nueva recesión y la subida
que pueden surgir en cree que la volatilidad del ración con los mercados Parece que el cruce entre el euro actual que hemos visto del precio
una amplia variedad momento invita a ser pru- desarrollados. «Ofrecen y el dólar está demasiado para- del oro debería trasladarse, en los
de activos. dentes y muy selectivos. Por fundamentales sólidos do, ¿hacia dónde podría ir? próximos meses, a los balances
Pese a la opinión ello, por ejemplo, ve necesario a nivel de país, empre- de estas compañías mineras. Al
de algunos exper- proteger la cartera de renta sas y familias, lo que Puntos débiles a ambos lados ser la mayoría de las empresas
tos, que creen que fija con bonos del gobierno junto a las reservas de del Atlántico impiden que la mineras del fondo americanas,
caminamos hacia americano a largo plazo y divisas que mantienen balanza se decante hacia un lado canadienses y australianas, el
otra recesión, el di- con dólares. Sin embargo, y el crecimiento que se concreto. Hasta hace bien poco valor del BGF World Gold no sólo
rectivo de Legg Ma- el experto mantendría una está produciendo, gene- nuestra opinión se sumaba a una se verá afectado por las cotiza-
son estima que la posición reducida en el euro ra a su vez un entorno mayoría favorable para el dólar, ciones de los activos dentro de
economía global va y en renta fija de los países favorable para sus Bol- principalmente por las supuestas sus índices, sino también por
a seguir creciendo, periféricos de la zona euro. sas», apunta. grietas que la crisis de deuda de la evolución de las respectivas
aunque puntualiza los países periféricos podían pro- divisas con respecto al euro. Si lo
que existen notables Bonos de bancos ducir en el euro, algo que no se ha que busca el inversor es recoger
diferencias entre distintas regiones. Respecto a la renta fija, Mallo de materializado. La evolución en el la evolución del oro, lo que debe
Vargas cree que sigue siendo una cate- año de la divisa común contra las tener en su cartera es el ETF Gold
Gusto por los fondos goría de inversión atractiva. Destaca, G10 solo ha sufrido una deprecia- Trust, aunque al estar en dólares,
Mallo de Vargas opina que el produc- particularmente, los bonos corporati- ción significativa contra el franco también se vería afectado por la
to más eficiente para una cartera es el vos emitidos por entidades financie- suizo. Es cierto que, basándonos evolución del euro-dólar.
fondo. En estos momentos, su cartera ras, los bonos «high yield» o de alto en factores de largo plazo como la
ideal (para un inversor equilibrado) es- rendimiento y la renta fija de merca- paridad del poder adquisitivo en-
Con la colaboración de
taría compuesta prácticamente a partes dos emergentes. Por citar nombres tre las dos economías, el dólar se
iguales por un 50% de fondos de renta concretos, invertiría en dos fondos encuentra un 24% infravalorado;
fija y un 50% de fondos de Bolsa. de renta fija global, el Western Asset pero esta «anomalía» puede en-
En el capítulo de renta variable el ex- Global Multi Strategy y el Brandywine quistarse por largos períodos de
perto apuesta, sobre todo, por Estados Global Fixed Income.