1. Unidad
II
–
Antecedentes
del
Mercado
de
Capitales
Evolución
en
el
contexto
del
Mercado
de
Valores
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

2. Sistema
Financiero
Nicaragüense
• El
sistema
financiero
en
Nicaragua
nace
con
los
primeros
bancos
privados
que
aparecieron
en
el
país
a
finales
del
siglo
XIX.
• Banco
de
Nicaragua
y
Banco
Agrícola
Mercantil
• En
1912
National
Bank
of
Nicaragua.
En
1924
Banco
Nacional
de
Nicaragua.
Tenía
funciones
de
banco
central
• En
1940
se
crea
la
Superintendencia
de
Bancos
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

3. Sistema
Financiero
Nicaragüense
• En
los
70’s
y
80’s
existía
un
sistema
financiero
centralizado
• En
la
década
de
los
90’s
se
inicia
un
proceso
de
ajuste
estructural.
Esto
incluye
liberalización
financiera.
• Liberalización
de
las
tasas
de
interés,
reducción
de
los
encajes
y
modernización
de
la
legislación
y
la
regulación
bancaria
• Nace
la
Bolsa
de
Valores
en
1994
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

4. Sistema
Financiero
Nicaragüense
Sistema
Financiero
Nicaragüense
Mercado
de
Centrales
de
Bancos
Seguro
Almacenes
Valores
riesgo
7
Bancos
5
Compañías
4
Almacenes
2
centrales
de
BVDN
comerciales
de
Seguros
de
depósito
riesgo
5
Puestos
de
2
Financieras
bolsa
5
representantes
Cenival
de
bancos
extranjeros
Calificadoras
de
riesgo
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

5. Bolsa
de
Valores
de
Nicaragua
• La
Bolsa
de
Valores
de
Nicaragua
(BVDN)
es
una
sociedad
anónima,
de
carácter
privado,
fundada
por
la
mayoría
de
los
bancos
y
grupos
empresariales
• Plataforma
eficiente
para
realizar
sus
operaciones
• Registra
y
autoriza
emisiones
de
valores
a
negociarse
a
través
de
los
Puestos
de
Bolsa
acreditados
• Junto
con
los
puestos
de
Bolsa
han
desarrollado
un
mercado
dinámico
y
de
rápido
crecimiento
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

6. Ventajas
de
Financiarse
en
la
BVDN
• Costos
de
financiamiento
más
bajos
y
mejores
rendimientos
por
la
inversión
• Flexibilidad
en
las
condiciones
de
tasa,
plazo
y
cuotas
de
pago
según
sus
necesidades
• Diversificación
de
las
fuentes
de
financiamiento
• Acceso
a
una
amplia
comunidad
de
inversionistas
atraídos
por
las
ventajas
de
invertir
en
Bolsa
• Prestigio
para
su
institución
o
negocio
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

7. PUESTOS
DE
BOLSA
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

8. INVERCASA
• Inversiones
de
Centroamérica,
S.A.
(INVERCASA),
es
un
Puesto
de
Bolsa,
de
Capital
Nicaragüense
constituido
el
20
de
Septiembre
de
1993.
Ha
tenido
un
crecimiento
sostenido
en
sus
activos
y
capital,
siendo
uno
de
los
Puestos
de
Bolsa
más
sólidos
del
Mercado
Bursátil
Nicaragüense.
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

9. INVERNIC
• Inversiones
de
Nicaragua,
S.A.
(INVERNIC)
inició
operaciones
como
Puesto
de
Bolsa
en
junio
de
1995,
al
autorizarle
la
Bolsa
de
Valores
de
Nicaragua
y
la
Superintendencia
de
Bancos
y
de
Otras
instituciones
Financieras
intermediar
recursos
dentro
del
entonces
incipiente
mercado
bursátil
nacional.
• Como
parte
de
sus
estrategias
de
expansión,
a
partir
de
2002
INVERNIC
efectuó
una
alianza
estratégica
con
el
Banco
de
Finanzas
(BDF)
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

10. LAFISE
Valores
• Latin
American
Financial
Services
(LAFISE)
es
una
entidad
financiera
creada
en
1985
para
ofrecer
servicios
financieros
en
la
región
centroamericana
y
del
Caribe
• En
el
año
1991,
cuando
el
gobierno
de
Nicaragua
permite
el
regreso
de
la
banca
privada,
el
Grupo
LAFISE
inicia
operaciones
bancarias
bajo
el
nombre
de
Banco
de
Crédito
Centroamericano
(BANCENTRO),
convirtiéndose
en
uno
de
los
principales
bancos
del
país
con
una
extensa
cobertura
en
el
territorio
nicaragüense.
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

11. Provalores
• Provalores,
S.A.
es
un
puesto
de
bolsa
autorizado
para
operar
por
la
Bolsa
de
Valores
de
Nicaragua,
con
quince
años
de
experiencia
en
el
mercado
bursátil
y
como
miembro
del
grupo
financiero
Banpro
es
el
encargado
de
todos
aquellos
servicios
relacionados
con
la
actividad
bursátil
en
el
ámbito
nacional.
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

12. BAC
Valores
• BAC
Valores
de
Nicaragua,
Puesto
de
Bolsa,
S.
A.
(la
Compañía)
fue
constituida
el
9
de
junio
de
1994,
conforme
con
las
leyes
de
la
República
de
Nicaragua
con
el
nombre
de
Casa
Nacional
de
Inversiones,
S.
A.
La
actividad
principal
de
la
Compañía
es
la
intermediación
de
valores
transferibles
en
el
ámbito
bursátil
y
servicios
de
asesoría
en
operaciones
bursátiles.
La
Compañía
es
totalmente
poseída
por
Corporación
Tenedora
BAC-­‐
COM,
S.
A.,
una
sociedad
panameña.
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

13. CENIVAL
• Es
una
sociedad
anónima
de
carácter
privado,
fundada
el
15
de
Diciembre
de
1997
por
la
Bolsa
de
Valores
de
Nicaragua,
con
el
objeto
de
prestar
servicios
especializados
de
custodia,
administración
y
liquidación
de
títulos
valores,
para
brindar
mayor
seguridad
y
eficiencia
en
las
operaciones
del
mercado
de
valores.
• Ha
desarrollado
sus
propios
sistemas
informáticos,
mecánicas
de
operación
y
normas
regulatorias
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

14. CALIFICADORAS
DE
RIESGO
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

15. SCRiesgo
• La
Sociedad
Calificadora
de
Riesgo
Centroamericana
S.A.
–
SCRiesgo-­‐
,
es
una
empresa
calificadora
de
riesgo
que
cuenta
con
sistemas
de
calificación
para
diferentes
tipos
de
empresas
y
proyectos.
Iniciamos
operaciones
en
Costa
Rica
desde
1997,
cuando
recibimos
la
autorización
por
la
Superintendencia
General
de
Valores
de
Costa
Rica
(SUGEVAL).
Actualmente
SCRiesgo
se
encuentra
en
un
proceso
de
expansión
hacia
otros
mercados
de
la
región.
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

16. Fitch
Centroamérica
• El
día
18
de
julio
del
año
2001,
FITCH
anunció
un
acuerdo
de
fusión
entre
DCR
Centroamérica,
S.A.
y
la
operación
de
FITCH
en
El
Salvador,
creando
así
a
Fitch
Centroamérica,
S.A..
• Fitch
Centroamérica,
S.A.
califica
entidades
en
Costa
Rica,
El
Salvador,
Guatemala
y
Panamá
y
cuenta
actualmente
con
más
de
75
clientes
en
toda
región.
La
combinación
del
Staff
provenientes
de
esta
fusión
garantiza
la
más
alta
calidad
en
los
servicios
que
ofrece
Fitch
Centroamérica.
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

17. MERCADO
DE
VALORES
EN
NICARAGUA
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

18. Como
leer
los
informes
de
la
Bolsa
• La
columna
titulada
“Días”
indica
el
limite
superior
del
rango
de
plazo,
según
los
días
al
vencimiento
del
titulo
o
la
operación
y
debe
leerse
como
“titulos
u
operaciones
con
plazo
hasta
X
días
al
vencimiento”.
Para
el
caso
de
los
BPI
esta
columna
indica
el
año
de
vencimiento.
• Dentro
de
estos
rangos
pueden
haberse
ejecutado
operaciones
a
diferentes
rendimientos,
pero
el
reporte
únicamente
muestra
el
rendimiento
mínimo,
el
promedio
y
el
máximo,
dentro
del
rango
• La
columna
“Volumen”
muestra
el
monto
del
valor
en
dinero
de
las
transacciones
totales
que
se
ejecutaron
en
ese
rango,
en
la
moneda
que
se
realizo
la
operación
• Para
consolidar
un
monto
total,
se
debe
multiplicar
el
monto
en
dólares
por
el
tipo
de
cambio
promedio
señalado
en
el
mismo
informe
y
sumarlo
a
la
cantidad
en
córdobas.
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

19. Particularidades
de
la
BVDN
• Un
mercado
pequeño
y
concentrado
en
pocos
emisores
• De
valores
de
renta
fija
o
valores
de
deuda
• Emitidos
principalmente
por
el
sector
publico
• Con
operaciones
mayoritariamente
de
corto
plazo.
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

20. Características
de
este
Mercado
• Prevalece
el
exceso
de
liquidez
en
la
economía
Nicaragüense
• Dinamismo
del
mercado
ha
estado
impulsado
en
mercado
primario
por
las
colocaciones
de
letras
del
BCN
y
bonos
desmaterializados
del
MHCP
y
a
nivel
privado
por
la
colocación
de
papel
comercial
de
Agricorp
y
de
bonos
y
papel
comercial
de
Credifactor
y
Factoring
S.A.
• En
el
mercado
secundario
las
negociaciones
de
bonos
de
bpis
son
los
que
han
dado
impulso
a
este
mercado
• La
baja
en
el
volumen
viene
dada
en
los
reportos
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

21. Algunos
instrumentos
que
se
transan
en
la
BVDN
• Letras
del
BCN
y
Bonos
del
MHCP
• Bonos
y
papel
comercial
de
Agricorp
• Bonos
y
papel
comercial
de
Credifactor
• Bonos
y
papel
comercial
de
Factoring
S.A.
• Bonos
de
refinanciamento
de
EAA
• Bonos
de
Pago
por
Indemnización
(BPI)
• Amortización
y
Cupón
de
BPIs
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

22. Bonos
de
Pago
por
Indemnización
(BPI)
• Es
una
obligación
de
pago
y
un
reconocimiento
de
deuda
contraída
por
el
Estado
de
Nicaragua
donde
se
indemniza
a
los
dueños
de
propiedades
que
fueron
expropiados
por
la
reforma
agraria
en
la
década
de
los
80
y
que
era
imposible
realizarse
una
devolución
al
dueño
original.
• Son
puestos
en
circulación
desde
1993
• Se
han
emitido
alrededor
de
1,300
millones
de
dólares
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

23. Características
de
los
BPI
• Plazo,
15
años
• Pagan
un
interés
de
3%
capitalizables
aplicado
a
los
primeros
2
años;
4.5%
para
los
siguientes
5
años;
5%
para
los
siguientes
8
años.
• Los
cupones
de
los
intereses
se
pagan
cada
1ro
de
Febrero
y
Agosto
después
de
su
segundo
año
de
vida.
• Las
amortizaciones
se
pagan
todo
los
primeros
de
Febrero
de
cada
año,
a
partir
del
año
once
hasta
completar
el
quinceavo
año.
• Las
utilidades
generadas
por
el
BPI
son
exentas
de
impuesto.
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

24. I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

25. Transacciones
en
la
Bolsa
de
Valores
Nicaragüense
Mercado
Primario
Mercado
Secundario
Bolsa
de
Valores
Mercado
de
Reportos
Mercado
Opcional
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

26. Transacciones
Bursátiles
por
Tipo
de
Mercado
• Comprende
aquellas
operaciones
Mercado
relacionadas
con
la
colocación
de
nuevas
Primario
emisiones
de
oferta
pública
en
el
mercado.
• Comprende
un
conjunto
de
transacciones
Mercado
cuyo
objetivo
es
la
transferencia
de
Secundario
propiedad
de
títulos
valores
previamente
colocados.
Mercado
de
• 1.
Aceptación
de
una
propuesta
de
compra
o
venta
de
valores
al
contado
o
a
plazo
fijo.
• 2 .
Operación
mediante
la
cual
los
contratantes
se
Reporto
comprometen
a
recomprar
los
mismos
valores
a
un
plazo
determinado
y
a
un
plazo
definido.
Mercado
• Se
negocian
contratos
de
opciones,
los
cuales
confieren
al
comprador
el
derecho
de
adquirir
o
vender
durante
su
Opcional
vigencia
un
activo
financiero
a
un
precio
fijado.
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

27. Volumen
de
Valores
Negociados
BDVN
18000
450
16000
400
14000
350
12000
300
10000
250
8000
200
6000
150
4000
100
2000
50
0
0
1990
1995
2000
2005
2010
2015
Moneda
nacional
Moneda
extranjera
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

28. Negociación
de
Títulos
Valores
por
Mercado
(Moneda
Nacional)
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
2000
2001
2002
2003
2004
2006
2008
2009
2010
1995
2005
2011
2012
1996
1998
1999
2007
1997
Primario
Secundario
Reportos
Opcional
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

29. Negociación
de
Títulos
Valores
por
Mercado
(Moneda
Extranjera)
400
350
300
250
200
150
100
50
0
Primario
Secundario
Reportos
Opcional
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

30. Negociación
de
Acciones
por
Mercado
40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Primario
Secundario
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

31. Distribución
de
Volumen
Negociado
por
Mercado
(Moneda
Nacional)
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2000
2002
2003
2004
2006
2008
2009
2010
1995
2005
2011
2012
1996
1998
1999
2001
2007
1997
Primario
Secundario
Reportos
Opcional
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

32. Distribución
de
Volumen
Negociado
por
Mercado
(Moneda
Extranjera)
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2000
2001
2002
2003
2004
2006
2008
2009
2010
1995
2005
2011
2012
1996
1998
1999
2007
1997
Primario
Secundario
Reportos
Opcional
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

33. Distribución
del
Volumen
Negociado
por
Sector
(Moneda
Nacional)
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Sector
Privado
Sector
Público
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

34. Distribución
del
Volumen
Negociado
por
Sector
(Moneda
Extranjera)
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2000
2002
2003
2004
2006
2008
2009
2010
1995
2005
2011
2012
1996
1998
1999
2001
2007
1997
Sector
Privado
Sector
Público
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

35. EVOLUCION DEL VOLUMEN NEGOCIADO
(Millones de C$)
5,000
4311
4,000 3879
3,000
2207 2144
1887
2,000
1538 1603
1421
1239
1,000 883
715
575
0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
2011 2012
Renta Fija
Volumen Negociado: Desglose por Plazo
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

36. Renta Fija Renta Variable
Volumen Negociado por Mercado Volumen Negociado por Mercado
(Millones de C$) (Miles de C$)
Primario 7,852.99
Internacional 35,037.41
Reportos Opcionales 13,631.54
Secundario 20,014.17
Secundario 862.84 0 10,000 20,000 30,000 40,000
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000
Participación de los Puestos de Bolsa en el Mercado
Total Internacional Primario Reportos Opc. Secundario
BAC VALORES 2.06 % 0.57 % 1.99 % 11.37 %
INVERCASA 2.99 % 100.00 % 7.05 % 1.27 % 8.94 %
INVERNIC 18.05 % 11.91 % 20.21 % 13.45 %
I cuatrimestre 2013
LAFISE VALORES 39.57 % 50.48 % 37.39 % Elaborado por: José David Solórzano
20.01 %

37. Secundario
Secundario Privado Privado
3.86% 3.86% 3.51% 3.51%
Primario Primario
35.14% 35.14%
Reportos Reportos Opcionales
Opcionales
61.00% 61.00%
Público
Público
96.49%
96.49%
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

38. Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
2011 2012
Renta Fija
Volumen Negociado: Desglose por Plazo
15 D
7.42% 30 D
60 D 7.74%
3.49%
270 D
1.48%
> 360 D
5.57%
360 D
8.15%
180 D
11.29% 7D
50.79%
90 D
4.07%
Fuente: Bolsa de Valores de Nicaragua (BVDN)
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

39. Participación
por
Empresa
en
el
Volumen
Negociado
de
Títulos
del
Sector
Privado
(2012)
10%
7%
Vista
Sociedad
de
16%
Fondos
de
Inversión
AGRICORP
CREDIFACTOR
FACTORING
S.A
67%
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

40. Participación
por
Institución
en
el
Volumen
Negociado
de
Títulos
de
Sector
Público
(2012
)
48%
MHCP
52%
BCN
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

41. Participación
de
los
Puestos
de
Bolsa
en
el
Mercado(2012)
2%
3%
18%
BAC
Valores
37%
INVERCASA
INVERNIC
LAFISE
Valores
PROVALORES
40%
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

42. Participación
por
Mercado
de
los
Puestos
de
Bolsa
(2012)
Secundario
11.37
8.94
13.45
20.01
46.2
Reportos
Opc.
1.99
20.21
1.27
37.39
39.11
Primario
0.57
7.05
11.91
50.48
29.96
Internacional
100
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
BAC
Valores
INVERCASA
INVERNIC
LAFISE
Valores
PROVALORES
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

43. MERCADO
CENTROAMERICANO
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

44. Todo
el
Mercado(Ultimos
12
meses)
0%
Honduras
1%
86%
Costa
Rica
4%
Nicaragua
2%
10%
El
Salvador
1%
Panam
Repblica
Dominicana
Fuente: Elaboración Propia con datos de BOLCEN
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

45. Mercado
Accionario
(Ultimos
12
meses)
33%
0%
Costa
Rica
Nicaragua
0%
El
Salvador
0%
Panam
67%
Fuente: Elaboración Propia con datos de BOLCEN
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

46. Mercado
de
Deuda
Interna
(Ultimos
12
meses)
0%
0%
Honduras
81%
Costa
Rica
4%
3%
Nicaragua
El
Salvador
15%
Panam
1%
Repblica
Dominicana
Fuente: Elaboración Propia con datos de BOLCEN
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

47. Mercado
de
Deuda
Externa
(Ultimos
12
meses
47%
Costa
Rica
53%
El
Salvador
Fuente: Elaboración Propia con datos de BOLCEN
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

48. Mercado
de
Recompras
(Ultimos
12
meses)
1%
Costa
Rica
Nicaragua
97%
3%
2%
El
Salvador
Panam
0%
Fuente: Elaboración Propia con datos de BOLCEN
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano