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EVALUACIÓN DE PROYECTOS Y
DECISIONES DE INVERSIÓN

Clasificación de los proyectos de inversión
1. Nuevos proyectos o expansión de los que
ya existen.
2. Sustitución de equipo o edificios.
3. Investigación y desarrollo
4. Social
5. Ambiental
Tipos de
proyectos
de inversión

La evaluación financiera de proyectos de inversión es
de suma importancia, pues facilita la toma de
decisiones, por parte del inversionista, teniendo en
cuenta los niveles de riesgo que se corren a partir del
conocimiento del comportamiento de algunas
variables claves tales como “El Valor Presente Neto-
VPN”, la “Tasa Interna de Retorno-TIR y la “Relación
Beneficio Costo-B/C”.

•Evaluación Financiera de Proyectos •4
Evaluación Financiera de Proyectos
Indicadores Económico / Financieros
•Idea: Utilizar características relevantes de un Proyecto a fin de
obtener indicadores que faciliten y guíen el proceso de toma de
decisiones.
•Recogen e incluyen las dimensiones económicas y financieras.
•Elementos fundamentales para la toma de decisiones.
•Los indicadores no definen la decisión.
•Son la autoridades y responsables quienes consideran estos
indicadores en conjunto con otros elementos de tipo
estratégico, político e incluso el riesgo.

Criterios de evaluación de
inversiones
Los criterios más comúnmente utilizados son:
1- Valor Actual Neto (VAN) y
2- Tasa Interna de Retorno (TIR)
Todos los criterios se apoyan en el flujo de
fondos para decidir sobre la conveniencia de la
inversión a realizar.

Flujo de Caja
El Flujo de Caja sintetiza los movimientos de
efectivo que tendrán lugar durante la vida del
proyecto, tanto en la etapa de ejecución
como en la etapa de operación.
El flujo de caja se construye para toda la vida
del proyecto, periodo denominado también
“horizonte de evaluación”.

1-VALOR PRESENTE NETO -VPN
Qué es?
Método para evaluar proyectos de inversión a largo plazo.
Método para evaluar la Maximización de una inversión.
Método para evaluar si una inversión incrementa, reduce o no
afecta, el valor de una empresa.
Es uno de los métodos que se utiliza con mas frecuencia enel
momento de evaluar una inversión.
Es la utilidad opérdida a pesos de hoy.
Es l o mismo que Valor Actual Neto-VAN

VAN
Es el valor actual de los beneficios netos que genera el
proyecto.
La tasa con la que se descuenta los flujos representa el
costo de oportunidad del capital (COK).
El VAN mide, en moneda de hoy, cuanto mas rico será
el inversionista si realiza el proyecto en vez de colocar
su dinero en la actividad que le brinda como
rentabilidad la Tasa de Descuento.
COK
Es el costo de oportunidad que para el inversionista
tiene el capital que piensa invertir en el proyecto:
“rentabilidad efectiva de la mejor alternativa
especulativa de igual riesgo”.
Valor Actual Neto

0
0 )
1
(
I
i
FCN
VAN
n
t
t
t 

 

FCN: Flujo de Caja Neto - Beneficios netos del período (t).
i : Tasa de descuento (tasa de interés o costo de oportunidad
del capital (COK)).
I0 : Inversión en el período cero.
n : Vida útil del proyecto.
Valor Actual Neto

Dos definiciones de TIR son:
DEFINICIÓN 1
TIR es la tasa de descuento que hace al VPN = 0
DEFINICIÓN 2
TIR es la tasa de descuento que hace que la suma de los flujos descontados
sea igual a la inversión inicial.
n
n
i
FNE
i
FNE
i
FNE
P
VPN
)
1
(
...
)
1
(
)
1
(
0 2
2
1
1









n
n
i
FNE
i
FNE
i
FNE
P
)
1
(
...
)
1
(
)
1
( 2
2
1
1








1. Mide la rentabilidad promedio anual que genera
el capital que permanece invertido en el
proyecto.
2. Se define como la tasa de descuento que hace
cero el VAN de un proyecto.
3. El proyecto será rentable si la TIR es mayor que
el COK: el rendimiento obtenido es mayor a la
rentabilidad de la mejor alternativa especulativa
de igual riesgo.
4. La TIR no toma en cuenta el dinero que se retira
del negocio cada periodo por concepto de
utilidades, sino solamente el que se mantiene
invertido en el proyecto.
Tasa Interna de Retorno - TIR

Calculo de la TIR
Matemáticamente la TIR se expresa de la siguiente manera:
0
)
1
(
0
0



 

I
TIR
FCR
VAN
n
t
t
t

TIR: Tasa Interna de Retorno
•Corresponde a aquella tasa descuento que hace que el VAN del
proyecto sea exactamente igual a cero.
 

 



n
j
j
o
TIR
Fj
I
1 1
0
Donde: Fj = Flujo Neto en el Período j
Io = Inversión en el Período 0
n = Horizonte de Evaluación
     n
n
TIR
F
TIR
F
TIR
F
I









1
......
1
1
0 2
2
1
1
0

Criterio de decisión de la TIR
Un proyecto es rentable cuando la TIR es mayor al
costo de oportunidad del capital.
TIR > COK
La rentabilidad del
proyecto es
superior al mínimo
aceptable.
TIR = COK
La rentabilidad del
proyecto es igual al
interés que recibiría
al invertir dicho
capital en la mejor
alternativa.
TIR < COK
La rentabilidad del
proyecto es menor
a la mejor opción
alternativa

•Consiste en obtener la razón entre los beneficios actualizados
del proyecto y los costos actualizados de proyecto.
•Si ésta razón es mayor que uno, es decir los beneficios
actualizados son mayores que los costos actualizados.

“El proyecto es económicamente factible”
Razón Beneficio Costo







 n
j
j
j
n
j
j
j
C
B
i
C
i
B
R
0
0
/
)
1
(
)
1
(
Sí:
RB / C > 1  Proyecto Rentable
RB / C < 1  Proyecto NO Rentable

 El Ratio Beneficio – Costo (B/C) es el cociente
entre el valor absoluto de los costos y los
beneficios, actualizados al valor presente
 Ambos (los costos y beneficios) se actualizan
con la misma tasa de descuento.
 Ejemplo:
589
,
10
)
)
14
.
0
1
(
150
)
14
.
0
1
(
150
)
12
.
0
1
(
150
)
14
.
0
1
(
300
)
14
.
0
1
(
000
,
10
( 4
3
2
1
0













VAC
55
.
703
,
10
)
14
.
0
1
(
000
,
2
)
14
.
0
1
(
500
,
2
)
14
.
0
1
(
000
,
4
)
14
.
0
1
(
000
,
5
4
3
2
1









VAB
01
.
1
/ 
C
B
Ratio Beneficio - Costo

•Proyecto A:
» BA = 100
» CA = 60
» R B / C = 1,67
» VAN = 40

•Proyecto B:
» BA = 1.000
» CA = 800
» R B / C = 1,25
» VAN = 200
R (B / C)A > R (B / C)B
VAN B > VANA

•Corresponde al período de tiempo necesario para que el flujo
de caja del proyecto cubra el monto total de la inversión.
•Método muy utilizado por los evaluadores y empresarios.
•Sencillo de determinar.
•El Payback se produce cuando el flujo de caja actualizado y
acumulado es igual a cero.
Payback: Período de Recuperación

año
el
durante
efectivo
de
flujo
a
de
inicio
al
recuperado
no
to
total
on
recuperaci
la
a
anterior
Año
recup
de
periodo
cos



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