Análisis financiero

Revista Venezolana de Gerencia (RVG)
Año 14. Nº 48, 2009, 606 - 628
Universidad del Zulia (LUZ) · ISSN 1315-9984

Análisis financiero: una herramienta clave
para una gestión financiera eficiente
Nava Rosillón, Marbelis Alejandra*

Resumen
El análisis financiero es fundamental para evaluar la situación y el desempeño económico y fi-
nanciero real de una empresa, detectar dificultades y aplicar correctivos adecuados para solventar-
las. El objetivo de este estudio es analizar la importancia del análisis financiero como herramienta
clave para una gestión financiera eficiente. Es un estudio analítico con diseño documental basado en
los fundamentos teóricos de Gitman (2003), Van Horne (2003), Elizondo y Altman (2003), entre otros.
El análisis financiero se basa en el cálculo de indicadores financieros que expresan la liquidez, sol-
vencia, eficiencia operativa, endeudamiento, rendimiento y rentabilidad de una empresa. Se consi-
dera que una empresa con liquidez es solvente pero no siempre una empresa solvente posee liqui-
dez. El análisis financiero basado en cifras ajustadas por inflación proporciona información financiera
válida, actual, veraz y precisa. Se concluye que el análisis financiero es una herramienta gerencial y
analítica clave en toda actividad empresarial que determina las condiciones financieras en el presen-
te, la gestión de los recursos financieros disponibles y contribuye a predecir el futuro de la empresa.
Palabras clave: Análisis financiero, empresa, gestión financiera, indicadores financieros.

Financial Analysis: A Key Technique for Efficient
Financial Management
Abstract
Financial analysis is fundamental to assessing the real economic and financial situation and
performance of a company, detecting difficulties and applying suitable correctives to solve them. The
objective of this study is to analyze the significance of financial analysis as a key technique for efficient
financial management. It is an analytical study with a documentary design based on the theories of
Gitman (2003), Van Horne (2003), Brigham and Houston (2006), Elizondo and Altman (2003), among
others. Financial analysis is based on estimating financial indicators that show the liquidity, solvency,

Recibido: 09-02-09 . Aceptado: 20-10-09

* Economista. Magíster en Gerencia de Empresas, mención: Gerencia Financiera. Universidad
del Zulia. Gerente Administrativo de la Empresa Agropecuaria “Santa Rita”. Acreditada en el Pro-
grama de Promoción al Investigador. E-mail: marbejans@cantv.net; marbejans@hotmail.com.

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_______________________ Revista Venezolana de Gerencia, Año 14, No. 48, 2009

operative efficiency, debt, yield and profitability of an enterprise. A business with liquidity is consid-
ered solvent, but a solvent business does not always have liquidity. Financial analysis based on fig-
ures adjusted for inflation provides valid, current, truthful and precise financial information. Conclu-
sions are that financial analysis is a key management and analytic technique for all business activity
that determines current financial conditions, the management of available financial resources and
that it contributes to predicting the future of the enterprise.
Key words: Financial analysis, enterprise, financial management, financial indicators.

1. Introducción El análisis o diagnóstico financiero
constituye la herramienta más efectiva
Actualmente el proceso de trans- para evaluar el desempeño económico y
formación que trae consigo los avances financiero de una empresa a lo largo de un
tecnológicos, la automatización de los ejercicio específico y para comparar sus
procesos, el desarrollo económico, el cre- resultados con los de otras empresas del
cimiento de muchas empresas, dificulta mismo ramo que estén bien gerenciadas y
la permanencia y el progreso de los nego- que presenten características similares;
cios en su entorno. Las exigencias implí- pues, sus fundamentos y objetivos se cen-
citas en estos cambios hacen indispensa- tran en la obtención de relaciones cuanti-
ble que las unidades empresariales estén tativas propias del proceso de toma de de-
preparadas para gestionar sus recursos cisiones, mediante la aplicación de técni-
financieros de manera adecuada; de for- cas sobre datos aportados por la contabili-
ma tal, que se tomen decisiones financie- dad que, a su vez, son transformados para
ras racionales acordes con los objetivos ser analizados e interpretados.
de la empresa. La importancia del análisis finan-
Sin embargo, las organizaciones ciero radica en que permite identificar los
son vulnerables a sufrir algún desequili- aspectos económicos y financieros que
brio financiero imprevisto, caracterizado muestran las condiciones en que opera la
por insolvencia y poca liquidez, como empresa con respecto al nivel de liquidez,
producto de políticas financieras poco solvencia, endeudamiento, eficiencia,
efectivas o por deficiencias en el desem- rendimiento y rentabilidad, facilitando la
peño estratégico, administrativo, pro- toma de decisiones gerenciales, econó-
ductivo o financiero; por lo tanto, toda micas y financieras en la actividad empre-
empresa debe conocer su condición sarial.
económica y financiera para identificar El análisis financiero debe ser apli-
los problemas existentes, variaciones cado por todo tipo de empresa, sea pe-
importantes y los factores que los oca- queña o grande, e indistintamente de su
sionan, para ello debe disponer de herra- actividad productiva. Empresas comer-
mientas apropiadas que le permitan de- ciales, petroleras, industriales, metalme-
tectar los errores y aplicar los correctivos cánicas, agropecuarias, turísticas, cons-
adecuados, predecir el futuro y lograr tructoras, entre otras, deben asumir el
una planeación más idónea. compromiso de llevarlo a cabo; puesto

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Nava Rosillón, Marbelis Alejandra __________________________________________

que constituye una medida de eficiencia tado puede ser ambiguo en relación a la
operativa que permite evaluar el rendi- actividad productiva de la empresa.
miento de una empresa. Del mismo modo, se debe conside-
Esta herramienta facilita el proceso rar el comportamiento de variables exóge-
de toma de decisiones de inversión, fi- nas a la actividad empresarial como la in-
nanciamiento, planes de acción, permite flación que afecta el valor actual de merca-
identificar los puntos fuertes y débiles de do de los activos y pasivos; algunos de
la organización así como realizar compa- ellos, generalmente, se omiten en el ba-
raciones con otros negocios, ya que apor- lance general o son valuados al costo de-
ta la información necesaria para conocer preciado de adquisición; por lo tanto, es
el comportamiento operativo de la empre- necesario reexpresar los estados financie-
sa y su situación económica-financiera, ros antes de aplicar los indicadores finan-
para lo cual se fundamenta en los datos cieros para lograr un análisis más comple-
expuestos en los estados financieros, to y real de la situación de la empresa.
que son utilizados para calcular y exami- En base a lo expuesto anteriormen-
nar los indicadores financieros. te, se presenta este estudio que tiene
No obstante, el análisis financiero como objetivo principal analizar la impor-
se debe realizar en forma sistemática de tancia del análisis financiero como herra-
manera de determinar la liquidez y sol- mienta clave para una gestión financiera
vencia de la empresa, medir su actividad eficiente; para ello es primordial describir
operativa, la eficiencia en la utilización de el análisis financiero como fase gerencial;
los activos, su capacidad de endeuda- identificar los indicadores financieros per-
miento y de cancelación de las obligacio- tinentes para efectuarlo, así como deter-
nes contraídas, sus utilidades, las inver- minar las técnicas en las cuales se funda-
siones requeridas, su rendimiento y ren- menta, los efectos del fenómeno inflacio-
tabilidad. nario en su aplicabilidad y analizar breve-
Sin embargo, el análisis financiero mente la importancia de las normas finan-
presenta algunas limitaciones inherentes cieras internacionales en el uso de este
a su aplicación e interpretación; puesto útil instrumento gerencial.
que se debe confirmar que la contabiliza- Se trata de un estudio analítico con
ción sea homogénea al realizar la compa- un diseño documental (Hurtado, 2007);
ración de cifras con empresas semejan- que busca analizar la importancia y utili-
tes, debido a que las organizaciones dad del análisis financiero como herra-
muestran distinto nivel de diversificación mienta básica para llevar a cabo una ges-
en tamaño y tiempo de operatividad, en el tión financiera eficiente, tomando como
nivel de internacionalización y en los cri- punto inicial los fundamentos teóricos de
terios para la toma de decisiones conta- algunos autores como Gitman (2003),
bles, económicas y financieras. También, Van Horne (2003), Rubio (2007), Hernán-
en lo respectivo a la interpretación de los dez, (2005), Brigham y Houston (2006),
indicadores financieros se pueden pre- Pacheco et al (2002); Elizondo y Altman
sentar dificultades para establecer crite- (2003); entre otros; los cuales presentan
rios para su evaluación, ya que un resul- las nociones esenciales del análisis de

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los estados financieros de una empresa, Para ello, es indispensable que los
sus objetivos, sus técnicas y los indicado- gerentes de las empresas conozcan los
res o razones financieras que permiten principales indicadores económicos y fi-
analizar e interpretar la información regis- nancieros y su respectiva interpretación,
trada en los estados financieros, median- lo cual conlleva a profundizar y a aplicar el
te lo cual se logra detectar las fallas o defi- análisis financiero como base primordial
ciencias en el proceso gerencial. para una toma de decisiones financieras
efectiva. Esto sugiere la necesidad de
2. Análisis Financiero como disponer de fundamentos teóricos acerca
Fase Gerencial de las principales técnicas y herramien-
tas que se utilizan actualmente para al-
Debido a los grandes y apresura- canzar mayor calidad de la información fi-
dos cambios en el entorno empresarial, nanciera, mejorar el proceso de toma de
los gerentes enfrentan la necesidad de decisiones y lograr una gestión financiera
poseer conocimientos de alto nivel que eficiente.
les permitan tomar decisiones rápidas y Hernández (2005), define el análi-
oportunas, ello requiere la aplicación de sis financiero como una técnica de eva-
herramientas útiles para gestionar efi- luación del comportamiento operativo de
cientemente sus empresas y alcanzar los una empresa, que facilita el diagnóstico
objetivos establecidos. de la situación actual y la predicción de
Generalmente en las organizacio- cualquier acontecimiento futuro; a su vez
nes se presentan problemas financieros está orientado hacia la consecución de
que resultan difíciles de manejar; enfren- objetivos preestablecidos.
tar los costos financieros, el riesgo, baja Este análisis se basa en la interpre-
rentabilidad, conflictos para financiarse tación de los sucesos financieros ocurri-
con recursos propios y permanentes, dos en el desarrollo de la actividad em-
toma de decisiones de inversión poco presarial, para lo cual utiliza técnicas que
efectivas, control de las operaciones, re- una vez aplicadas llevan a una toma de
parto de dividendos, entre otros. decisiones acertadas; aunado a que con-
Una empresa que enfrente un en- tribuye a examinar la capacidad de en-
torno difícil y convulsionado con los in- deudamiento e inversión de la empresa,
convenientes descritos anteriormente, tomando como punto de inicio la informa-
debe implementar medidas que le permi- ción aportada por los estados financieros.
tan ser más competitiva y eficiente desde El análisis financiero es un instru-
la perspectiva económica y financiera, de mento disponible para la gerencia, que
forma tal que haga mejor uso de sus re- sirve para predecir el efecto que pueden
cursos para obtener mayor productividad producir algunas decisiones estratégicas
y mejores resultados con menores cos- en el desempeño futuro de la empresa;
tos; razón que implica la necesidad de decisiones como la venta de una depen-
realizar un análisis exhaustivo de la situa- dencia, variaciones en las políticas de
ción económica y financiera de la activi- crédito, en las políticas de cobro o de in-
dad que lleva a cabo. ventario, así como también una expan-

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sión de la empresa a otras zonas geográ- Con base a estas afirmaciones, se
ficas (Brigham y Houston, 2006). deduce que el análisis financiero es una
En efecto, el análisis financiero es fase gerencial que abarca varias etapas.
una herramienta clave para el manejo ge- Inicialmente, se centra en la utilización y
rencial de toda organización, ya que con- conversión de la información contable re-
templa un conjunto de principios y procedi- gistrada en los estados financieros; pos-
mientos empleados en la transformación teriormente, se emplea como herramien-
de la información contable, económica y fi- ta para seleccionar la información más
nanciera que, una vez procesada, resulta adecuada, prevenir situaciones contra-
útil para una toma de decisiones de inver- producentes y predecir el futuro, median-
sión, financiación, planeación y control te el cálculo de indicadores y la aplicación
con mayor facilidad y pertinencia, aunado de técnicas específicas; y por último, lle-
a que permite comparar los resultados ob- ga al diagnóstico y evaluación de las con-
tenidos por una empresa durante un lapso diciones económicas y financieras en las
de tiempo determinado con los resultados cuales se encuentra operando la organi-
de otros negocios similares. zación.
Rubio (2007), enfoca el análisis fi- En este contexto, los objetivos del
nanciero como un proceso que consiste análisis financiero están encaminados a
en la aplicación de un conjunto de técni- analizar las tendencias de las variables fi-
cas e instrumentos analíticos a los esta- nancieras involucradas en las operacio-
dos financieros, para generar una serie nes de la empresa; evaluar su situación
de medidas y relaciones que son signifi- económica y financiera para determinar el
cativas y útiles para la toma de decisio- nivel de cumplimiento de los objetivos pre-
nes; puesto que, la información registra- establecidos; verificar la coherencia de la
da en los estados financieros por sí sola información contable con la realidad de la
no resulta suficiente para realizar una pla- empresa; identificar los problemas exis-
nificación financiera pertinente o analizar tentes, aplicar los correctivos pertinentes y
e interpretar los resultados obtenidos orientar a la gerencia hacia una planifica-
para conocer la situación financiera de la ción financiera eficiente y efectiva.
empresa. Pues, los objetivos del análisis fi-
El análisis de los estados financie- nanciero se fundamentan en la medición
ros se caracteriza por ser una operación del nivel de solvencia, liquidez, rentabili-
fundamentada en la reclasificación, reco- dad y, en general, la situación financiera
pilación, obtención y comparación de da- actual de la empresa; por ello, el cumpli-
tos contables, operativos y financieros de miento cabal de estos objetivos está suje-
una organización, que mediante la utiliza- to a la calidad de la información contable
ción de técnicas y herramientas adecua- y financiera utilizada para su aplicación.
das busca evaluar la posición financiera, Para el desarrollo del análisis finan-
el desarrollo y los resultados de la activi- ciero se requiere del cálculo de indicado-
dad empresarial en el presente y pasado res o razones financieras, que permiten
para obtener las mejores estimaciones realizar un diagnostico de la situación
para el futuro. económica y financiera del negocio. A jui-

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cio de Van Horne (2003), se utiliza una ra- permite determinar promedios y tenden-
zón o índice que relaciona entre sí los ele- cias y también cuando son comparados
mentos de información financiera refleja- entre varias empresas del mismo ramo;
dos en los estados financieros y de esta pues, sólo a través de los indicadores fi-
forma, se logra evaluar la condición y de- nancieros es posible la comparabilidad
sempeño financiero de la empresa. de empresas de una misma actividad in-
El método de cálculo de los indica- distintamente de su tamaño.
dores financieros es el procedimiento de Por otra parte, Pacheco et al.
evaluación financiera más conocido y (2002); señalan que los indicadores fi-
amplio; puesto que consiste en combinar nancieros constituyen el resultado de las
o relacionar entre sí dos elementos que prioridades financieras tradicionales, re-
representan datos registrados en los es- lacionando los elementos del balance ge-
tados financieros, con el fin de obtener un neral y del estado de resultados; es así
resultado que permite inferir acerca de como permiten conocer la situación de la
aspectos que caracterizan dicha relación. empresa en lo que respecta a liquidez,
En virtud de esto, es importante ser solvencia, eficiencia operativa, endeuda-
muy cautelosos al momento de calcular miento, rendimiento y rentabilidad.
los indicadores financieros, ya que los Los resultados arrojados por el
factores que afectan uno de los elemen- análisis financiero facilitan la posibili-
tos que participan en la relación puede dad de analizar la evolución de la em-
afectar al otro, lo cual puede provocar va- presa en el tiempo, determinar la efi-
riaciones significativas en la realidad fi- ciencia en el uso de los recursos econó-
nanciera del negocio. Esto se traduce en micos y financieros y visualizar el de-
que se debe estar atento a cualquier cam- sempeño de la gestión financiera de la
bio que pueda sufrir alguno de esos ele- empresa; puesto que ésta se relaciona
mentos o componentes, de manera de fundamentalmente con la toma de deci-
analizar efectivamente la variación que siones referentes al tamaño y composi-
se refleja en el valor final del indicador. ción de los activos, al nivel y estructura
De allí, que la importancia de calcu- de la financiación y a las políticas de di-
lar los indicadores financieros radica en la videndos establecidas en una empresa
interpretación del valor que arroja cada (Mallo y Merlo, 1995).
indicador o razón, ya que ese valor por sí Básicamente, la gestión financiera
solo proporciona muy poca o ninguna in- engloba lo concerniente al dinero, a la in-
formación; y su cálculo no sólo se debe li- versión, administración y posesión del
mitar a la aplicación de la fórmula sino mismo, de manera que este sea maneja-
que cada resultado numérico tiene un sig- do adecuadamente para que sea lucrati-
nificado. vo; por ello su objetivo se centra en la ma-
Así, los indicadores financieros su- ximización del valor de la inversión de los
ministran gran información acerca del propietarios de la empresa.
funcionamiento y posición financiera de En sus inicios el concepto de ges-
la empresa, básicamente cuando se cal- tión financiera se limitaba a la administra-
culan para una serie de períodos, esto ción de los fondos y sus funciones esta-

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ban a cargo de una persona o del depar- En definitiva, la gestión en toda em-
tamento de finanzas, pero con el trans- presa se debe fundamentar en la utiliza-
curso del tiempo ha evolucionado mucho; ción de las herramientas y técnicas más
tanto que en nuestros días se ha converti- actualizadas que le permitan analizar su
do en un concepto amplio y complejo. desempeño financiero en forma eficiente,
Actualmente la gestión financiera con el propósito de tomar decisiones más
incluye actividades significativas para al- acertadas, decisiones que sean efectivas
canzar el éxito de una empresa; se encar- basadas en información financiera útil,
ga básicamente de la administración de adecuada, oportuna y confiable que lleve
los medios financieros, y para ello debe al logro de los objetivos, a la permanencia
crear e implementar estrategias efectivas de la empresa en el mercado y al éxito de
que le permitan obtener los recursos fi- su actividad productiva.
nancieros, analizar los aspectos financie-
ros que contienen las decisiones toma- 3. Indicadores de la situación
das en otras áreas internas de la empre- financiera de la empresa
sa, evaluar las inversiones requeridas
para incrementar las ventas, analizar e in- Actualmente, en la mayoría de las
terpretar la información financiera pre- empresas los indicadores financieros se
sentada en los estados financieros y utilizan como herramienta indispensable
diagnosticar las condiciones económicas para determinar su condición financiera;
y financieras de la empresa. ya que a través de su cálculo e interpreta-
Esto sugiere que el análisis finan- ción se logra ajustar el desempeño ope-
ciero representa un instrumento funda- rativo de la organización permitiendo
mental en la labor del gerente financiero, identificar aquellas áreas de mayor rendi-
ya que es el mecanismo para evaluar la miento y aquellas que requieren ser me-
situación de la organización en relación a joradas.
liquidez, solvencia, eficiencia en las ope- Entre los indicadores financieros
raciones, nuevas estrategias de ventas, más destacados y utilizados frecuente-
cobranzas, la necesidad de financiamien- mente para llevar a cabo el análisis finan-
to y el rendimiento generado; así como ciero, se encuentran los siguientes: indi-
también, permite verificar sí los objetivos cadores de liquidez y solvencia, indicado-
financieros alcanzados están acordes res de eficiencia o actividad, indicadores
con lo planificado. de endeudamiento y los indicadores de
Aunado a esto, el gerente financie- rentabilidad.
ro debe estar informado acerca de todos
los acontecimientos financieros ocurridos 3.1. Liquidez y solvencia
día a día a nivel mundial, de manera que
pueda determinar la posición financiera Muchos autores hacen referencia a
que ocupa su empresa con respecto al la liquidez, pocos a la solvencia, pero al-
mercado en el cual se desenvuelve y es- gunos refieren el concepto de liquidez
tudiar como repercutirán esos hechos en con el término de solvencia (Rubio,
su actividad empresarial. 2007); razón por la cual es necesario dis-

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tinguir entre estas definiciones; pues, la li- De este modo, la solvencia se refle-
quidez implica mantener el efectivo nece- ja en la tenencia de cantidades de bienes
sario para cumplir o pagar los compromi- que una empresa dispone para saldar
sos contraídos con anterioridad; mientras sus deudas, pero sí para esa empresa no
que la solvencia está enfocada en mante- es fácil convertir esos bienes en efectivo
ner bienes y recursos requeridos para para realizar sus cancelaciones, enton-
resguardar las deudas adquiridas, aún ces no existe liquidez; por ello, es impor-
cuando estos bienes no estén referidos a tante destacar que una empresa con li-
efectivo. quidez es solvente pero no siempre una
Para una empresa tener liquidez empresa solvente posee liquidez.
significa cumplir con los compromisos y Desde el punto de vista económico,
tener solvencia refleja la disponibilidad la liquidez está dada por la facilidad o difi-
que posee para pagar esos compromi- cultad de convertir un activo en dinero
sos; esto indica que para que una empre- efectivo en forma inmediata y sin que su-
sa presente liquidez es necesario que fra pérdida significativa de su valor, esto
sea solvente con anticipación. indica que mientras más fácil sea conver-
Sin embargo, para Gitman (2003), tir un activo en efectivo más líquido será
la liquidez se mide por la capacidad que ese activo.
posee una empresa para pagar sus obli- Una empresa que requiera cance-
gaciones a corto plazo en la medida que lar los compromisos contraídos puede
se vencen. Este autor considera que la li- obtener recursos financieros más rápida-
quidez está referida a la solvencia de la mente mediante la conversión de sus in-
posición financiera general de la organiza- ventarios y cuentas por cobrar en efecti-
ción, lo que se traduce en la facilidad que vo; puesto que, una empresa se conside-
tiene la empresa para pagar sus deudas. ra liquida en la medida que posee una
No obstante, la liquidez es la capa- mayor proporción de sus activos totales
cidad inmediata de pago con la cual una bajo la modalidad de activos circulantes;
empresa puede responder a sus acree- estos últimos, constituyen todo el dinero
dores; en tanto, la solvencia es la capaci- que se encuentra disponible en efectivo
dad que tiene una empresa de responder al momento de elaborar el balance gene-
en el corto plazo; cuya capacidad se refle- ral de la empresa, como el dinero en ban-
ja en la posesión de bienes que la empre- cos y caja chica, las cuentas por cobrar
sa pueda disponer para cancelar los com- en el corto plazo y las colocaciones próxi-
promisos contraídos en corto tiempo. mas a su vencimiento.
Para que una empresa sea solven- En razón de ello, los niveles de li-
te debe estar dispuesta a liquidar los pasi- quidez de una empresa se pueden deter-
vos contraídos al vencimiento de los mis- minar mediante la aplicación del análisis
mos; además, debe demostrar que está financiero, el cual relacionando los ele-
en capacidad de continuar con una tra- mentos de información financiera aporta-
yectoria normal que le permita mantener dos por los estados financieros permite
un entorno financiero adecuado en el fu- calcular indicadores específicos que mi-
turo. den la liquidez y solvencia en una empre-

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sa, como el capital de trabajo, la razón cir- bolsos de efectivo; entonces, resulta ne-
culante y la razón prueba del ácido, que cesario disponer de capital de trabajo
reflejan la capacidad de pago de la deuda para garantizar el efectivo requerido para
circulante a corto plazo (Figura 1). responder con el pago de las deudas con-
El capital de trabajo se refiere a la in- traídas al momento de su vencimiento.
versión que realiza una organización en La razón circulante permite deter-
activos circulantes o a corto plazo: efecti- minar la capacidad de la empresa para
vo, valores realizables, inventario cancelar sus deudas en el corto plazo re-
(Brigham y Houston, 2006). Esto se tradu- lacionando los activos circulantes con los
ce en que el capital de trabajo incluye to- pasivos circulantes. El gerente financiero
dos los recursos que destina una empresa debe tener en cuenta que no siempre una
diariamente para llevar a cabo su actividad razón circulante alta significa disponibili-
productiva, referidos tanto a activos circu- dad del efectivo requerido para las opera-
lantes como a pasivos circulantes; cuya diciones; ya que sí el inventario no puede
ferencia da lugar al denominado capital de ser vendido o las ventas a crédito no son
trabajo neto. cobradas a tiempo para obtener el efecti-
Sin embargo, algunos autores con- vo requerido, entonces el alto valor ex-
sideran que el capital de trabajo más que presado por la razón circulante puede ser
un indicador es una medida de la liquidez incierto (Brigham y Houston, 2006).
general de la empresa (Gitman, 2003); ya Cabe considerar que una organiza-
que mientras mayor es el margen en que ción al presentar problemas financieros,
los activos circulantes cubren los compro- comienza a implementar medidas como
misos a corto plazo mayor es la capacidad cancelar sus compromisos con mayor
de pago generada por la empresa para la lentitud o solicitar préstamos a la banca,
cancelación de las deudas a su venci- de esta manera el pasivo circulante se in-
miento; esto se fundamenta en que los ac- crementa más rápidamente y se ubica
tivos circulantes constituyen entradas de por encima del activo circulante, esto
efectivo y los pasivos circulantes, desem- hace que la razón circulante comience a

Figura 1
Indicadores de Liquidez
CAPITAL
DE Activos Circulantes – Pasivos Circulantes
TRABAJO

RAZÓN
CIRCULANTE Activos Circulantes / Pasivos Circulantes
LIQUIDEZ

RAZÓN Activos Circulantes – Inventarios /
PRUEBA Pasivos Circulantes
DEL ÁCIDO
Fuente: Elaboración propia.

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disminuir, lo cual resulta desfavorable que se utilizan los insumos, los activos y
para cualquier actividad empresarial; se gestionan los procesos; por ello es im-
pues, este es el indicador de liquidez y portante destacar que la eficiencia está
solvencia más confiable por expresar la referida a la relación que existe entre el
tenencia de efectivo. valor del producto generado y los factores
Por su parte, la razón prueba del de producción utilizados para obtenerlo.
ácido mide la suficiencia o no que posee No obstante, existen indicadores
la empresa para pagar en forma inmedia- de eficiencia que miden el nivel de ejecu-
ta sus deudas en un momento dado; es ción del proceso productivo, centrándose
similar a la razón circulante excepto que en el cómo se realizan las actividades y
excluye el inventario, el cual es un activo en el rendimiento generado por los recur-
menos líquido que el resto de los activos sos utilizados.
circulantes. El análisis financiero permite medir
La importancia de determinar los la eficiencia con la cual una organización
indicadores de liquidez en una empresa utiliza sus activos y otros recursos, me-
radica en que proporcionan la informa- diante los denominados indicadores de
ción acerca del nivel de liquidez que po- eficiencia o actividad; los mismos están
see la misma; pues se puede presentar enfocados básicamente a determinar la
una situación de iliquidez, en la cual la or- celeridad con la que cuentas específicas
ganización no dispone de efectivo para la se transforman en ventas o efectivo; es
cancelación de sus obligaciones, cuya si- decir, son valores que muestran que tan
tuación es contraproducente a los objeti- efectivamente son manejados los activos
vos de la gestión financiera. totales, activos fijos, inventarios, cuentas
La iliquidez acarrea consecuencias por cobrar, el proceso de cobranzas y
que implican limitaciones en la capacidad cuentas por pagar.
de pago de deudas y en el proceso de Entre los indicadores de eficiencia
toma de decisiones financieras acerta- o actividad se encuentran la rotación de
das, disminución del nivel de actividades activos totales, rotación de activos fijos, la
operativas, venta forzada de activos ne- rotación del inventario, rotación de las
cesarios para el proceso productivo; au- cuentas por cobrar, el período promedio
nado a que se puede producir una dismi- de cobro y el período promedio de pago
nución en la rentabilidad, el no aprove- (Figura 2).
chamiento de oportunidades de expan- La rotación de activos totales indica
sión, descontrol en las operaciones, in- la capacidad que posee una empresa
versiones y hasta puede llevar la empre- para la utilización de sus activos totales
sa a la quiebra. en la obtención de ingresos; es decir; está
referida a la eficiencia en el manejo de ac-
3.2. Eficiencia en la actividad tivos para generar mayores ventas. Está
empresarial expresada en el número de veces que
una empresa renueva sus activos totales
En toda actividad empresarial es durante un ejercicio económico determi-
indispensable conocer la eficiencia con la nado; mientras más alta es la rotación de

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Figura 2
Indicadores de Eficiencia o Actividad

EFICIENCIA O Período promedio
Rotación de de pago =
ACTIVIDAD
Activos Cuentas por pagar
Totales= / Compras
Ventas promedio por día

Rotación de Rotación de Rotación de Período
Activos Fijos= Inventarios= Cuentas por Promedio de
Ventas/ Costo de cobrar= Ventas cobro = Cuentas
Activos Fijos Ventas a crédito / por cobrar /
Cuentas por Ventas promedio
cobrar


activos totales mayor resulta el nivel de Este, es un indicador que expresa
eficiencia en el uso que hace la empresa el número de veces que se rota el inven-
de los bienes y derechos que posee. tario en un año; mientras más alta sea la
De igual manera, la rotación de ac- rotación del inventario significa que en la
tivos fijos expresa la eficiencia de la em- empresa se gestiona eficientemente y se
presa para generar ingresos a través de mantiene constantemente mercancía
la inversión que realice en activos fijos nueva; contrario a esto, el mantenimiento
(edificaciones, instalaciones, maquina- de bajo inventario se traduce en produc-
rias, equipos). Es un valor que expresa el tos y artículos obsoletos; por ello, la rota-
número de veces que la empresa renue- ción de inventarios permite conocer el
va sus activos fijos en un año; mientras manejo del mismo, detectando las inefi-
mayor resulte el valor de este indicador, ciencias que puedan existir en su gestión.
implica una utilización más eficiente de La rotación de las cuentas por co-
los bienes que posee la organización. brar proporciona información acerca de la
Un aspecto de singular importancia cantidad de veces que, en promedio, las
radica en que los inventarios, en cual- ventas a crédito son cobradas, durante
quier organización, constituyen la canti- un período de tiempo específico, convir-
dad mínima de productos o artículos dis- tiendo su saldo en efectivo. Van Horne
ponibles que se requiere para satisfacer (2003), señala que este indicador mues-
la demanda de los clientes; razón que de- tra el número de veces que las cuentas
nota la relevancia de determinar la rota- por cobrar han sido transformadas en
ción de inventarios, la cual mide la liqui- efectivo reflejando el éxito de la empresa
dez del inventario disponible; es decir, re- en el reembolso de sus ventas a crédito.
fleja la capacidad de la gerencia de con- Sí este indicador alcanza un valor alto su-
vertir eficientemente el inventario en giere el establecimiento de políticas de
efectivo o cuentas por cobrar. cobro gestionadas en forma eficiente.

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En tanto, el período promedio de deuda de una empresa está expresado
cobro se refiere a la cantidad de tiempo por el importe de dinero que realicen per-
promedio en que una empresa recupera sonas externas a la empresa, llamadas
sus ventas a crédito; es decir, el número acreedores, cuyo uso está destinado a la
de días en que el efectivo generado de las obtención de utilidades.
ventas a crédito permanece en manos de Este nivel de deuda puede ser de-
los clientes. El período promedio de co- terminado mediante el análisis financiero,
bro, generalmente, es de 30 días, sí este el cual se fundamenta en el cálculo y apli-
indicador alcanza un valor muy alto o muy cación de una serie de indicadores o ra-
bajo es desfavorable para la empresa, ya zones financieras que miden la capaci-
que puede sugerir ineficiencias en las po- dad de una empresa para adquirir finan-
líticas de crédito y de cobro. ciamiento, estableciendo sí ésta puede
En cuanto al período promedio de ser financiada por sus accionistas o por
pago, Brigham y Houston (2006) plantean acreedores; asimismo, evaluar la capaci-
que es el tiempo promedio transcurrido dad que presenta para cumplir con las
entre la compra de materiales, mano de obligaciones contraídas con terceras per-
obra y el pago en efectivo de esa compra. sonas tanto a corto como a largo plazo.
En términos generales, es un indi- Entre los indicadores de endeuda-
cador de eficiencia que expresa es el miento más destacados se incluyen: ra-
tiempo requerido por una empresa para zón deuda, razón pasivo circulante y pa-
cancelar sus compromisos o compras a sivo total, razón pasivo a largo plazo y pa-
crédito; esto se traduce en el número de sivo total y razón cobertura de intereses
días que una empresa tarda en pagar sus (Figura 3).
deudas. Su cálculo es importante para la La razón deuda refleja la propor-
evaluación de la empresa solicitante de ción de activos totales financiados por los
compras a crédito, ya que permite deter- acreedores de la empresa y mientras
minar que está en capacidad de pagarlas más alto sea su valor significa que los
a tiempo. acreedores han aportado una gran suma
de dinero para las operaciones empresa-
3.3. Capacidad de endeudamiento riales esperando obtener beneficios.
La razón pasivo circulante y pasivo
Antes de tomar la medida de hacer total, simplemente expresa la proporción
uso de financiamiento, el gerente finan- de los pasivos totales correspondientes a
ciero debe revisar la capacidad de pago las deudas o pasivos cuyo vencimiento
de la empresa; pues, es la manera de de- es menor a un año; en tanto, la razón pa-
terminar el volumen máximo de endeuda- sivo a largo plazo y pasivo total, indica la
miento en que esta se encuentra. proporción de los pasivos totales contraí-
No obstante, la situación de endeuda por obligaciones a ser canceladas en
damiento de una empresa indica el monto un lapso de tiempo mayor a un año.
de dinero que terceros aportan para ge- En cuanto a la razón cobertura de
nerar beneficios en una actividad produc- intereses, arroja un valor que refleja la ca-
tiva. Esto se traduce en que el nivel de pacidad de la empresa para cancelar los

617


Figura 3
Indicadores de endeudamiento


intereses del endeudamiento incurrido, para disponer de un margen de seguri-
mientras más alto sea este valor mayor dad, dado que corren con el mayor riesgo
será la capacidad de la empresa para pa- dentro de la empresa y por último, el ren-
gar. dimiento sobre el capital de los propieta-
Ahora bien, el gerente financiero rios se puede incrementar o verse apa-
presta mayor atención a las deudas de lancado sí la empresa logra un mejor ren-
largo plazo, ya que estas significan el dimiento sobre las inversiones financia-
compromiso de la empresa para cancelar das por medio de préstamos en relación
los intereses en el transcurso del tiempo y al interés pagado sobre los mismos.
el capital en la fecha correspondiente al
vencimiento. Por su parte, los accionistas 3.4. Rentabilidad
o propietarios enfatizan en su capacidad
de reembolsar el monto de la deuda; La rentabilidad constituye el resul-
mientras que los acreedores se interesan tado de las acciones gerenciales, decisio-
por el grado de endeudamiento de la em- nes financieras y las políticas implemen-
presa, ya que en la medida que el nivel de tadas en una organización. Fundamen-
deuda sea mayor, la probabilidad de que talmente, la rentabilidad está reflejada en
la empresa no esté en condiciones de la proporción de utilidad o beneficio que
cumplir con el pago del capital más los in- aporta un activo, dada su utilización en el
tereses también será mayor. proceso productivo, durante un período
Sin embargo, utilizar financiamien- de tiempo determinado; aunado a que es
to tiene sus implicaciones sobre el riesgo un valor porcentual que mide la eficiencia
y el rendimiento en cualquier empresa; en las operaciones e inversiones que se
puesto que la inversión de los accionistas realizan en las empresas.
será limitada aún cuando mantengan el A través del análisis financiero se
control sobre su empresa, los acreedores pueden determinar los niveles de rentabi-
visualizan el capital de los propietarios lidad de un negocio; pues, permite eva-

618


luar la eficiencia de la empresa en la utili- las ganancias obtenidas por la empresa
zación de los activos, el nivel de ventas y dada su inversión en activos totales (ac-
la conveniencia de efectuar inversiones, tivos circulantes + activos fijos). En tan-
mediante la aplicación de indicadores fi- to, el rendimiento sobre el capital mues-
nancieros que muestran los efectos de tra, en términos porcentuales, las ganan-
gestionar en forma efectiva y eficiente los cias generadas dado el capital aportado
recursos disponibles, arrojando cifras del por los accionistas o propietarios del ne-
rendimiento de la actividad productiva y gocio.
determinando si ésta es rentable o no. Así, los indicadores de rentabilidad
Entre estos indicadores se encuentran el muestran los retornos netos obtenidos
rendimiento sobre las ventas, el rendi- por las ventas y los activos disponibles,
miento sobre los activos y el rendimiento midiendo la efectividad del desempeño
sobre el capital aportado por los propieta- gerencial llevado a cabo en una empresa.
rios (Figura 4).
El rendimiento sobre las ventas es 4. Análisis financiero y sus
un indicador financiero que expresa la uti- técnicas
lidad que obtiene la organización en rela-
ción con sus ventas e indica el costo de El gerente financiero al momento
las operaciones y las fluctuaciones que de realizar un análisis financiero en la or-
pueda sufrir tanto el precio como el volu- ganización dispone de diferentes técni-
men de los productos. cas que puede aplicar para analizar e in-
Por su parte, el rendimiento sobre terpretar en profundidad las cifras arroja-
los activos está enfocado en medir la das por los indicadores financieros, esto
efectividad con que se utilizan los activos le permite dar respuestas a aquellas pre-
necesarios para el proceso de produc- guntas que puedan surgir una vez calcu-
ción; esto se traduce en la proporción de lados los mismos.

Figura 4
Indicadores de Rentabilidad


619


Entre las técnicas analíticas más mismas a través del tiempo; pues, así lo-
utilizadas se encuentran las siguientes: gra determinar el crecimiento con respec-
to a lo planificado, las mejoras o deterio-
4.1. Análisis comparativo ros producidos en la situación financiera
de la empresa de un año a otro; detectan-
Comparar las razones financieras do cualquier variación significativa en las
de una empresa permite determinar pro- cifras de los indicadores de un ejercicio
medios, tendencias y variaciones ocurri- económico a otro, esto conlleva a identifi-
das en el transcurso del tiempo. Según car los problemas financieros existentes,
Gitman (2003), existen dos tipos de com- conocer sus causas y tomar las medidas
paraciones de razones: el análisis seccio- correctivas más adecuadas para solucio-
nal y el análisis de series de tiempo que narlos y así lograr mejores resultados en
permiten una mejor interpretación del va- el futuro.
lor de la razón o indicador. En este orden de ideas, es impor-
El análisis seccional consiste en tante destacar que particularmente, en
comparar los indicadores financieros de Venezuela, no se disponen de indicado-
diferentes empresas del mismo ramo o res financieros de referencia para ningún
con estándares de referencia disponibles sector productivo que sirvan como valo-
acerca del sector productivo al que perte- res estándares, lo cual es contraprodu-
nece la empresa, correspondiente a un cente para la comparación de los indica-
ejercicio económico específico. Mediante dores financieros con el promedio del
esta comparación una empresa logra sector al cual pertenece la empresa estu-
identificar sus fortalezas y debilidades, diada; por ello, el análisis comparativo en
detectando así aquellas áreas que deben nuestro país se ve limitado sólo a la apli-
ser mejoradas o fortalecidas. cación del análisis de series de tiempo.
Este análisis muestra cualquier va-
riación positiva o negativa que pueda pre- 4.2. Análisis dupont
sentar algún indicador en relación al pro-
medio del sector, lo cual refleja la existen- El análisis Dupont constituye una
cia de un problema financiero; por ello, la técnica de investigación (Gitman, 2003)
gerencia debe realizar un análisis más encaminada al hallazgo de las tareas ad-
profundo para establecer las estrategias ministrativas responsables del desempe-
más idóneas que les permitan solventar ño financiero de la empresa, tomando en
cualquier situación que pueda obstaculi- consideración todos los elementos de las
zar el proceso productivo. actividades financieras del negocio. Tie-
Por otra parte, el análisis de series ne como punto de partida la interrelación
de tiempo permite evaluar el desempeño de ciertos indicadores financieros, cuya
financiero de la empresa en el presente y interrelación genera el índice que mide la
compararlo con el desempeño en perío- capacidad de la empresa para obtener
dos pasados; es decir, compara los indi- sus utilidades.
cadores financieros de manera tal, que En sí, es un sistema que facilita a la
permite conocer las tendencias de las empresa la realización de un análisis inte-

620


gral de indicadores financieros específi- miento sobre los activos o inversión por el
cos, expresando la manera en que estos apalancamiento financiero; éste último es
indicadores interactúan entre sí para de- el resultado de relacionar los activos tota-
terminar el rendimiento sobre los activos; les con el capital contable de la empresa
esto sugiere que permite descomponer el (Figura 5).
rendimiento del capital contable en un En términos generales, el análisis
elemento de eficiencia en la utilización de Dupont se fundamenta principalmente en
activos, en un mecanismo de utilidad sola interacción entre el margen de utilidad
bre las ventas y también de uso de apa- sobre las ventas, la rotación de activos y
lancamiento financiero. el apalancamiento para determinar el
El análisis Dupont consiste en com- grado de rendimiento sobre el capital
binar el estado de resultados y el balance contable.
general, de modo que se obtengan dos De este modo, el análisis Dupont
medidas globales de rentabilidad: el ren- constituye una herramienta altamente re-
dimiento sobre la inversión (ROI) y el ren- levante para la planificación financiera
dimiento sobre el capital contable (RSC). empresarial; puesto que proporciona
El ROI se mide a través de las utili- toda la información pertinente referente a
dades operativas, es el resultado de mul- la rentabilidad generada sobre la inver-
tiplicar el margen de utilidad neta con la sión realizada y sobre el capital contable
rotación de activos totales; mientras que aportado para ello; a partir de lo cual per-
el RSC se obtiene de multiplicar el rendi- mite realizar planes financieros tanto a

Figura 5
Sistema Dupont

Margen de
utilidad neta

Estado de x ROI
Resultados
Rotación de
activos
totales
x RSC

Activos
totales
Balance
General / Apalancamiento

Capital
contable


621


largo como a corto plazo acordes con la El enfoque del análisis discriminan-
condición financiera actual de la empre- te muestra la correlación entre indicado-
sa, llevando a una toma de decisiones fi- res individuales, escogiendo aquellos
nancieras más adecuada para alcanzar que contribuyen más al valor discriminan-
un mejor desempeño en todas las áreas te denominado valor de Z, cuyo enfoque
de la organización. ha sido aceptado considerablemente.
La función discriminante que resul-
4.3. Análisis discriminante tó del valor Z de Altman es la siguiente:
Z = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4;
El análisis discriminante constituye donde:
una técnica estadística con uso predomi- X = Índices seleccionados para confor-
nante para analizar la información finan- mar el valor Z (Cuadro 1).
ciera en la década de los años 80, fue
aplicada por Edward Altman en 1968 Cuadro 1
para la selección y evaluación de aque- Función discriminante
llos indicadores financieros que permiten
Valores Relación
distinguir entre empresas financieramen- X
te exitosas y empresas con rumbo a la
X1 Capital de Trabajo / Activo Total
quiebra.
X2 Utilidades Retenidas / Activo Total
Básicamente, este análisis consis-
te en clasificar observaciones previamen- X3 Utilidad antes de impuestos /
Activo Total
te obtenidas, cuya clasificación tiene
X4 Total patrimonio / Pasivo Total
como punto de partida un conjunto de va-
riables que caracterizan los individuos u
objetos que se pretenden estudiar (Eli- Por su parte, los límites de referen-
zondo y Altman, 2003). Desde el punto de cia son los siguientes:
vista financiero, esta técnica se funda- Z >= 2.60 Baja probabilidad de
menta en la combinación y estudio de los quiebra; puede tratarse de una empresa
indicadores o razones financieras de una financieramente bien gerenciada que no
empresa o de un grupo de empresas. muestra posibilidad de llegar a la quiebra
Inicialmente, Altman desarrolló un en un futuro cercano; es decir, implica
modelo para predecir la quiebra de las que es una empresa saludable desde la
empresas y fue llamado Z de Altman, que perspectiva financiera.
actualmente representa el resultado de Z <= 1.10 Alta probabilidad de quie-
aplicar el análisis discriminante a un con- bra.
junto de indicadores financieros cuyo pro- 1.10 < Z < 2.60 Zona gris o de incer-
pósito es clasificar las empresas en dos tidumbre; donde puede ocurrir que las
grupos: bancarrota y no bancarrota (Eli- empresas con valores Z ubicados entre
zondo y Altman, 2003); aún cuando este estos límites, sean muy buenas pero se
Economista también ha desarrollado mo- encuentre gerenciadas en forma inefi-
delos para la evaluación de créditos. ciente, o empresas malas pero gerencia-
das con la mayor eficiencia.

622


Estos parámetros indican que nuo de los precios de los bienes y servi-
mientras mayor sea el valor de Z, menor cios generados en una economía.
es la probabilidad de que la empresa se En base a esta definición, los esta-
vaya a la quiebra. dos financieros de una empresa deben
Resulta importante destacar que reconocer los efectos del fenómeno infla-
este modelo puede ser aplicado para un cionario; puesto que registran las opera-
grupo de empresas o para una empresa ciones en el valor monetario que tienen
individual. Para un grupo de empresas, en el momento en el cual se adquieren los
como un primer paso se debe calcular bienes y servicios; esto genera como
cada uno de los indicadores que contiene consecuencia, que en economías infla-
el modelo para cada empresa de la mues- cionarias con el transcurso del tiempo las
tra estudiada; posteriormente, se calcula operaciones queden expresadas en valo-
el valor promedio de cada índice en el res históricos; por ello, se hace necesario
grupo de empresas; y por último, se susti- reexpresar los estados financieros para
tuye en la función discriminante para ob- actualizar las cifras de las operaciones
tener el valor de Z. con el valor correspondiente a la fecha de
Cuando se trata de aplicar el mode- cierre del último ejercicio económico.
lo en una sola empresa, se procede de Para Redondo (1993) reexpresar
igual forma, se calcula cada indicador del los estados financieros significa transfor-
modelo y el resultado se sustituye en la mar sus valores históricos de diferentes
función discriminante para obtener el va- poderes adquisitivos en unidades mone-
lor de Z. Luego, se comparan los valores tarias equivalentes con el mismo poder
de Z obtenidos con los parámetros de re- adquisitivo a la fecha de actualización. En
ferencia de manera de diagnosticar la si- otras palabras, el denominado ajuste por
tuación financiera de la empresa o em- inflación consiste en una corrección mo-
presas estudiadas. netaria que permite expresar los estados
financieros realizados inicialmente en
5. Análisis financiero una moneda inestable por los efectos de
e inflación la inflación, en otra moneda más estable,
permitiendo conocer la utilidad real de las
La actividad empresarial de cual- operaciones de la empresa, comparando
quier país está expuesta a factores eco- los patrimonios inicial y final expresados
nómicos que influyen en su desarrollo y en las mismas unidades monetarias.
por ende en sus resultados, como es el En Venezuela, para reexpresar los
caso específico de la inflación. Este fenó- estados financieros se emplean el Méto-
meno es una realidad económica que do de Nivel General de Precios o Precios
persiste en Venezuela desde hace años y Constantes y el Método Mixto. El primero
afecta los precios, costos, sueldos y sala- es ampliamente conocido y aceptado en
rios, valor de las propiedades y todo lo re- el mundo y se fundamenta en actualizar
lacionado con el dinero. los estados financieros a una determina-
Mochón (2001) define la inflación da fecha tomando como base el nivel ge-
como el crecimiento generalizado y conti- neral de precios; homogeneizando el po-

623


der adquisitivo de la moneda en la fecha precios aumentan en forma general, los
de presentación de la información finan- valores se distorsionan.
ciera (Redondo, 1993). Por lo tanto, la situación patrimonial
Según la Declaración de Principios de cualquier empresa que opere en en-
Contables Nº 10 (DPC-10), el segundo tornos inflacionarios sufre ineludiblemen-
método consiste en la aplicación integral te los efectos de este fenómeno; de allí, la
de un índice general de precios a todas importancia de la reexpresión de estados
las partidas de los estados financieros financieros para el análisis financiero; ya
(Método del Nivel General de Precios) y que realizar el análisis financiero con es-
luego reemplazar los valores corrientes tados financieros expresados en cifras
aplicables (Método de Costos Corrien- históricas origina variaciones de incre-
tes). Este ha sido adaptado al caso vene- mentos o disminuciones en términos ab-
zolano cuando en el año 1991, la mayoría solutos y relativos irreales y se obten-
de las empresas revaluaron sus activos drían resultados diferentes en los indica-
fijos para proteger su patrimonio debido dores financieros.
al alto nivel de inflación. Contrario a ello, un análisis finan-
Ajustar los estados financieros por ciero basado en cifras actualizadas o re-
inflación tiene mucha utilidad para una or- expresadas arrojará resultados mayor-
ganización, ya que suministran informa- mente ajustados a las verdaderas condi-
ción más relevante que los estados finan- ciones económicas del entorno, lo que
cieros históricos; pues, permite realizar permite determinar la situación financiera
una revaluación de los activos fijos em- actual, visualizar el futuro de la empresa y
presariales como una forma de actualizar tomar las decisiones más idóneas para el
el valor patrimonial reconociendo este úl- éxito de la misma.
timo con un valor más cercano a la reali-
dad mediante valores más actualizados y 6. Análisis Financiero y
reales de los activos fijos, inventarios e in- Normas Internacionales de
versiones; siendo estos los activos más Información Financiera
relevantes de cualquier empresa.
Del mismo modo, al ajustar por in- La convergencia contable interna-
flación el resto de las partidas de los esta- cional ha llevado a una toma de concien-
dos financieros y calcular los indicadores cia a nivel internacional que ha concebido
financieros se obtienen cifras más actua- la aceptación de un proceso de genera-
lizadas, válidas y reales que muestren la ción de normas y recomendaciones, cuya
verdadera situación financiera de la orga- adopción no es un hecho aislado sino que
nización; ya que en economías inflacio- corresponde a una estrategia relaciona-
narias como la economía venezolana los da con la globalización e internacionaliza-
estados financieros basados en costos ción de las actividades empresariales, el
históricos no permiten que la información proceso de armonización y homogenei-
sea veraz, actual, relevante y precisa (De zación internacional de normas y la nece-
la Hoz et al., 2008); ya que cuando los sidad de garantizar la transparencia; la

624


cual, a su vez, garantiza la confianza en nancia por acción, estado de cambios en
los mercados (Sánchez, 2006). estimaciones y errores, entre otros.
Razones que llevan al surgimiento Dado lo anteriormente planteado,
de nuevas tendencias encaminadas a es- es necesario señalar que en este artículo,
tablecer normas congruentes con las ne- la idea de relacionar las NIIF con el análi-
cesidades de información contable y fi- sis financiero no es detallar la reforma de
nanciera en el entorno empresarial mun- estas normas, sino precisar que la adop-
dial; normas que constituyen un consen- ción de la misma genera efectos al mo-
so entre principios europeos y america- mento de aplicar el análisis financiero en
nos cuyo propósito se centra en facilitar la actividad empresarial. Pues, esta refor-
las relaciones financieras y el comercio ma introduce una nueva terminología en
internacional; pues, se trata de las Nor- la presentación de los estados financie-
mas Internacionales de Contabilidad ros, especialmente para el balance gene-
(NIC) y las Normas Internacionales de In- ral, lo cual no indica que cambie el signifi-
formación Financiera (NIIF), las cuales cado de los conceptos, sino que se utiliza
han sufrido una reforma recientemente y un nuevo lenguaje; por ello, se debe pres-
que nuestro país se ha pronunciado a tar gran atención para evitar confusiones
adoptar a través de la Federación de Co- en la aplicación y cálculo de los indicado-
legios de Contadores Públicos, cuya ins- res financieros requeridos para evaluar la
titución decidió que estas normas serán situación económica y financiera de las
implementadas por las grandes empre- empresas.
sas desde el año 2008, mientras que las Por ello, en Venezuela, todo geren-
pequeñas y medianas empresas te financiero debe estar a la vanguardia de
(PYMES) se regirán por estas normas a la reforma de las NIIF y NIC, debe conocer
partir del año 2009. en profundidad los nuevos planteamien-
Según Sánchez (2006) explica, estos; ya que se tratan de normas más com-
tas normas generan cambios en la infor- plejas que generarán variaciones muy
mación financiera registrada en los esta- marcadas tanto en el capital propio como
dos financieros; pues, las NIC y NIIF in- en el estado de resultados, lo cual reper-
troducen un marco conceptual coherente cute en los indicadores financieros utiliza-
con las necesidades de información de dos, induciendo diferencias en los enfo-
los mercados, incrementan la informa- ques y criterios existentes habitualmente.
ción que debe aparecer en los estados fi- Cabe considerar que la implemen-
nancieros e incluyen nuevas formas de tación de estas normas presenta sus be-
presentación y contenido del balance y neficios tanto a nivel mundial como a nivel
del estado de resultados; así como tam- empresarial; puesto que buscan mejorar
bién establecen la elaboración obligatoria el ambiente económico de manera que
de estados contables como el estado de sea más atractivo para los inversionistas,
variaciones en el patrimonio neto y el es- crear las condiciones más adecuadas
tado de flujo de efectivo o de tesorería; y para que las empresas puedan crecer y
la elaboración voluntaria del estado de in- expandirse, tratan de armonizar la infor-
formación segmentada, estado de ga- mación para que exista comparabilidad,

625


transparencia, uniformidad, eficiencia, tuye una herramienta fundamental para
competitividad y una mayor confianza en que en una organización se logre una
el contexto empresarial. gestión financiera eficiente. Realizarlo es
de vital importancia para el desempeño fi-
7. Conclusiones nanciero de la empresa; pues, se trata de
una fase gerencial analítica basada en in-
El estudio concerniente al análisis formación cualitativa y cuantitativa cuya
financiero como herramienta clave para aplicación permite conocer las condicio-
una gestión financiera eficiente ha permi- nes de la salud financiera de la organiza-
tido indagar importantes aspectos de ción mediante el cálculo de indicadores,
esta técnica gerencial, incluyendo, una que tomando como fundamento la infor-
breve referencia acerca de la repercusión mación registrada en los estados finan-
de la implementación de la nueva reforma cieros, arrojan cifras que expresan el ni-
de las NIIF en su aplicación. vel de liquidez, el grado de solvencia, la
Los autores referidos en este artí- eficiencia en el manejo de los activos e in-
culo coinciden en muchos aspectos acer- versiones, la capacidad de endeuda-
ca del análisis financiero; pues, algunos miento, así como también, el nivel de ren-
de ellos consideran que es fundamental tabilidad y rendimiento obtenido sobre las
para evaluar la situación actual de la em- ventas, activos, inversiones y capital.
presa y predecir su desempeño futuro; Además, el análisis financiero dis-
generalmente lo denominan análisis de pone de técnicas cuya aplicación permite
los estados financieros; y la mayoría ale- un análisis e interpretación más profun-
ga que se basa en la aplicación y cálculo da, que va desde determinar la gestión de
de indicadores financieros que permiten los recursos financieros disponibles en el
conocer la situación en lo que respecta a presente hasta la predicción de la quiebra
liquidez, eficiencia, endeudamiento, ren- de la empresa en el futuro más próximo.
dimiento y rentabilidad. No obstante, las evidencias empíri-
Aunado a esto, los autores aportan cas reflejan que mediante el análisis fi-
nociones que permiten identificar aque- nanciero, las empresas detectan proble-
llos aspectos que caracterizan el compor- mas en el proceso de cobranza de sus
tamiento gerencial, económico y financie- ventas a crédito, en el pago de sus com-
ro de una empresa, donde el análisis fi- pras a crédito, en el uso que realizan de
nanciero representa el medio más idóneo sus maquinarias, equipos y construccio-
para interpretar y evaluar la información nes, así como de su efectivo disponible,
contable que refleja el manejo de los re- inventario, ventas, gastos y ganancia, de-
cursos financieros disponibles para el terminando sí su actividad es rentable o
proceso productivo, lo cual lleva implícito no. Del mismo modo, el análisis financie-
la detección de las deficiencias y desvia- ro permite determinar sí los planes de ac-
ciones ocurridas durante la gestión em- ción se están cumpliendo a cabalidad de
presarial. manera que los objetivos previamente
El análisis financiero es un tema establecidos sean alcanzados eficiente-
muy extenso y, sin lugar a dudas, consti- mente.

626


Por ello, se debe tomar en conside- nes e implementar acciones correctivas,
ración que cuando en una economía los que a su vez permitan alcanzar un de-
precios de los bienes y servicios aumen- sempeño financiero efectivo que lleve a la
tan como consecuencia de la inflación, los empresa al éxito.
valores se distorsionan y por ende las ci- A partir de este estudio, se conside-
fras de los estados financieros de las em- ra necesario que los empresarios vene-
presas; razón por la cual estos deben ser zolanos deben estar dispuestos a asumir
ajustados para determinar sí la inflación los cambios existentes en el entorno fi-
ha afectado los resultados de sus opera- nanciero, estar a la vanguardia de todas
ciones, ya que el valor de los activos y pa- las herramientas gerenciales que permi-
sivos varía y los estados financieros ex- tan analizar ampliamente la actividad que
presan información distorsionada; enton- realizan, para conocer en qué condicio-
ces, mediante la reexpresión, los estados nes está operando su empresa y como
financieros proporcionan información váli- deben enfrentar el futuro, y así lograr una
da, actualizada, precisa y adecuada para gestión financiera eficiente, lo cual re-
determinar la situación financiera real de quiere la aplicación del análisis financie-
la actividad empresarial y lograr una toma ro, ya que se trata de un proceso de refle-
de decisiones más acertadas. xión que lleva a evaluar cualitativa y
En definitiva, se deduce que el aná- cuantitativamente desde el punto de vista
lisis financiero es una herramienta tras- financiero la empresa en el presente y en
cendental para determinar la situación fi- el pasado, determinar los resultados de
nanciera de una organización, de modo sus operaciones y estimar su situación y
que se logre una gestión financiera efi- su actuación en el futuro.
ciente; para ello resulta imprescindible
llevar un control adecuado del uso de los Referencias Bibliográficas
activos y de los recursos financieros que
están destinados para las inversiones, Brigham, Eugene y Houston, Joel (2006). Fun-
por lo cual se debe realizar un análisis mi- damentos de Administración Fi-
nanciera (10ª ed.). México. Cengage
nucioso de cada uso dado a los fondos
Learning Editores. 831 pp.
disponibles, se trate de recursos propios
De la Hoz, Betty; Uzcátegui, Sigilgredo; Bor-
o provenientes de terceros.
ges, Jesús y Velazco, Angel (2008).
Para tal fin, se requiere una perso- La Inflación como Factor Distorsio-
na capacitada que efectúe el análisis fi- nante de la Información Financiera.
nanciero, que posea conocimientos de Revista Venezolana de Gerencia.
alto nivel en el área financiera para apli- Año 13. Nº 44. Venezuela. Centro de
car técnicas y procedimientos analíticos la Empresa. Universidad del Zulia.
556 – 572 pp.
adecuados que permitan obtener los me-
jores resultados y alcanzar el objetivo de Elizondo, Alan y Altman, Edward (2003). Medi-
ción Integral del Riesgo de Crédito.
evaluar el entorno económico y financiero
Limusa. 200 pp.
de la empresa, detectar cualquier obstá-
Federación de Colegios de Contadores Públi-
culo existente, tomar las mejores decisio- cos (2000). Declaración de Princi-

627


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