1. TEORÍA DEL VALORTEORÍA DEL VALOR
ACTUALACTUAL

2. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Una importante decisión en las empresas
es escoger aquellos activos que le reporten
mayor beneficio. Para esto es necesario
conocer el valor de estos.
Una alternativa es “oír la voz del mercado”,
sin embargo esto no es suficiente, si no,
más bien preguntarnos como el mercado
llega a determinar este precio. La
respuesta la entrega la Teoría del Valor
Actual.

3. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
La Teoría del Valor Actual nos
permite determinar el precio de un
activo en base a la capacidad
generadora de ingresos que este
posea en el futuro.
Entendemos por Valor Actual a la
corriente de flujos generada por un
activo descontado a una determinada
tasa de interés.

4. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Para determinar el valor actual de
cualquier activo debemos tener presente
2 factores: los flujos futuros que este
activo generará y la tasa de descuento
aplicable a estos flujos.
El concepto de tasa de descuento no es
otra cosa que la consideración del valor
del dinero en el tiempo. Es lógico suponer
que $ 100 hoy no es lo mismo que $ 100
mañana.

5. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Lo anterior se basa en que $ 100
pesos hoy rendirán un determinado
interés si lo depositamos, por
ejemplo, en el banco. Por esta razón
vale más $ 100 hoy que $ 100 mañana.
Esto indica que el valor del dinero en
el tiempo disminuye a medida que
aplazamos más el cobro de un flujo
determinado.

6. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Podemos decir entonces que si el
cobro esperado al final del año 1 es C1
entonces el Valor actual de dicho
cobro es:
VA = Factor de Descuento* C1
donde
Factor de descuento = 1/(1 + i)n

7. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Hemos empleado una tasa de interés
denominada i. Esta tasa no es elegida
al azar, sino que debe cumplir ciertos
requisitos:
1. Debe ser equivalente a la tasa
exigida por inversiones equivalentes,
es decir, con igual grado de riesgo.

8. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
2. La tasa de interés, a la cual
llamaremos tasa de descuento, indica
el costo de oportunidad que tiene el
capital, pues indica la rentabilidad a la
cual se renuncia por invertir en ese
proyecto determinado.
3. La tasa de descuento se conoce
también como el costo del dinero en el
tiempo, pues como ya se mencionó, un
peso hoy vale más que un peso mañana.

9. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
El concepto de Valor Actual Neto
indica que si bien el valor actual de un
activo es $ 100, Ud. no es rico en $
100. Debemos incorporar el costo que
tiene realizar dicha inversión. Por lo
tanto, Valor Actual Neto no es otra
cosa que la diferencia entre ingresos
y costos expresados en moneda
equivalente en un momento del tiempo.

10. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Fundamentos del Valor ActualFundamentos del Valor Actual
Para comprender el concepto de Valor
actual debemos introducirnos en el
tema de la elección intertemporal de
consumo. Esta elección no es otra
cosa que la elección que realizan los
individuos entre cuanto consumir hoy
y cuanto mañana.

11. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Existe un mecanismo que nos permite
transferir riqueza (o ingreso) entre
hoy y mañana, pues de otra forma,
tendríamos que consumir todo hoy.
Este mecanismo se conoce como
Mercados de Capitales, que no es otra
cosa que un lugar (no necesariamente
lugar físico) donde la gente
intercambia dinero de hoy y dinero de
mañana.

12. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Si existe un mercado de capitales
perfecto, lo que significa que la tasa
para prestar y pedir prestado es la
misma, el Valor futuro de A pesos es
A(1 + r). Idénticamente, el Valor
Actual de B pesos es B/(1 + r). De
esta forma podemos prestar y pedir
prestado a la tasa de interés r y por
tanto decidir cuanto consumir hoy y
cuanto mañana.

13. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Valor Presente
Valor
Futuro
Periodo
actual
H
Línea del Mercado de
Capitales
B D
F

14. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Podemos terminar en cualquier parte
de la línea recta de la figura anterior
dependiendo de cuanta riqueza
deseemos invertir. Esta línea recta no
es otra cosa que una representación
gráfica de la relación existente entre
Valor Futuro y valor Presente.

15. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Nace la pregunta de que depende la
elección entre cuanto consumir hoy y
cuanto mañana para un individuo
cualquiera, pues la elección de uno no
tiene por que ser necesariamente la
de otro.
La respuesta nace de los gustos
personales de cada persona, que en
teoría económica están representados
por su función de utilidad.

16. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Independiente de cual sea el punto
exacto de elección de un individuo,
este puede escoger entre ser un
“avaro” o un “derrochador”, siendo el
primero aquel que prefiere consumir
menos hoy y más mañana y el segundo
aquel que prefiere gastar más hoy y
endeudarse para esto.

17. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Consumo
actual
Consumo
Futuro
Periodo
actual
H
B D
F
E
C
Elección
probable de
un
derrochador

18. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Periodo
Futuro
Consumo
actual
Consumo
Futuro
Periodo
actual
H
B D
F
G
A
Elección
probable de
un
tacaño

19. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Consideración de Oportunidades deConsideración de Oportunidades de
InversiónInversión
Existe la posibilidad de invertir no
solo en acciones o títulos, sino
también en activos reales tales como:
casas, aviones o automóviles.
Si ordenamos nuestros proyectos de
mejor a peor obtenemos:

20. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Periodo
Futuro
Periodo
1º
mejo
r
inve
rsión
2º
mejo
r
inve
rsión
3º
mejo
r
inve
rsión
Frontera de
Posibilidades de
Producción

21. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Esto muestra que el capital presenta un
rendimiento marginal decreciente, ya que
es lógico suponer que los proyectos más
rentables se harán primero.
Al incorporar las posibilidades de
inversión, el bienestar de cualquier
individuo mejora. Esto se debe a que la
inversión en activos reales trae aparejada
un corriente de flujos futuros.

22. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Como existe un Mercado de Capitales,
el individuo puede ajustar su pauta de
consumo como quiera. Ahora bien,
independiente de su actitud frente a
prestar o pedir prestado, podrá
gastar más ahora y el próximo año,
que si invirtiera exclusivamente en el
mercado de capitales.

23. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
Periodo Futuro
Periodo
actual
J D K
G
H
L
M

24. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
La inversión JD es una actitud
inteligente, de hecho la más inteligente
posible. La máxima cantidad posible que
se puede obtener hoy a partir de los
flujos de la inversión es JK. Este es el
Valor Actual de la inversión. Ahora si
descontamos a esto el costo de la
inversión, es decir JD obtenemos el
valor actual neto, que no es otra cosa que
DK.

25. TEORÍA DEL VALOR ACTUALTEORÍA DEL VALOR ACTUAL
El Valor Actual NetoValor Actual Neto es el
incremento de su riqueza a partir de
la inversión en activos reales. Por lo
tanto un valor actual neto positivo no
es más que sinónimo de aumento de
riqueza y por lo tanto un objetivo más
que deseable para cualquier
administrador financiero o
inversionista.