Presentacion renta variable

RENTA VARIABLE
Capacitación en Herramientas de Negociación en Bolsa para
El Mejoramiento Continuo
Por
María Eunice Giraldo Zuluaga
Conceptos tomados de la Circular Única Bolsa de Valores de
Colombia S.A.
Bolsa de Valores de Colombia. (14 de Septiembre de 2015). Circular Única de la Bolsa de Valores de Colombia.
Recuperado el 31 de 01 de 2015, de
https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Regulacion/Sistemas_Administrados/Renta_Variable?com.tibco.ps.pagesvc.
action=updateRenderState&rp.currentDocumentID=5d9e2b27_11de9ed172b_-
2c0b7f000001&rp.revisionNumber=1&rp.attachmentPropertyName=Attachment&com.tibco.ps.pagesvc.targetPage=1f9a1c33_1
32040fa022_-78750a0a600b&com.tibco.ps.pagesvc.mode=resource&rp.redirectPage=1f9a1c33_132040fa022_-
787e0a0a600b

TEMARIO
1. Introducción al mercado de acciones
1.1 Conceptos generales sobre acciones
1.2 Funciones económicas de una acción
1.3 Concepto de rentabilidad de las acciones
1.4 Acciones: características
1.4.1 Acciones Ordinarias
1.4.2 Acciones Preferenciales
1.4.3 Acciones Privilegiadas
1.4.4 Acciones sin Dividendo
1.4.5 ADR´s
2. Precios de las acciones
2.1 Nominal
2.2 Patrimonial
2.3 Mercado
2.4 Split
2.5 Referencia
2.6 Subasta de volatilidad
2.7 Subasta de cierre
2

3. Tipos de Operaciones
3.1 De contado
3.2 Pre acordadas – Beneficiario Real
3.3 Cruzadas (con la PP o en Repos en acciones)
3.4 Convenidas
4. Operaciones Monetarias
4.1 Operaciones Repo
4.2 Operaciones de Transferencia Temporal de Valores
4.3 Ventas en Corto
5. Operaciones Especiales
5.1 Oferta Publica de Adquisición (OPA)
5.2 Martillo
6. Sistema de Negociación de Acciones – Horarios
7. Tipología de las Ordenes
8. Metodología de negociación aplicables en sesiones
TEMARIO
3

5
INTRODUCCION
En este curso se postularon aproximadamente 120 personas, de la cuales
se iniciaron en Medellín con 57 participantes, 30 empleados en la jornada
de la mañana y los restantes 27, en la jornada de la tarde, tres grupos por
jornada. El restante personal inicio dos meses después que terminaron los
grupos precedentes.
Objetivo:
Ambientar a los participantes con los diferentes términos técnicos que se
utilizan a diario en el registro de operaciones de renta variable, distinguir
los tipos de acciones, su periodo ex dividendo, las clases de precios de las
mismas, los conceptos y diferencias entre subasta de volatilidad y subasta
de cierre, sus condiciones, las clases de ordenes que pueden ingresarse a
los sistemas de negociación y el momento apropiado de hacerlo, los tipos
de operaciones que se pueden realizar con acciones, las operaciones
especiales, los horarios de cada rueda y la tipología y metodología de
negociación.

1. INTRODUCCION AL MERCADO DEACCIONES
1.1. CONCEPTOS GENERALES SOBREACCIONES
Naturaleza jurídica de las entidades emisoras de valores.
Podrán ser emisores de valores:
• a) Las sociedades por acciones;
• b) Las sociedades de responsabilidad limitada;
• c) Las entidades cooperativas;
• d) Las entidades sin ánimo de lucro;
• e) La Nación y las entidades públicas descentralizadas por servicios y territorialmente;
• f) Los gobiernos extranjeros y las entidades públicas extranjeras;
• g) Los organismos multilaterales de crédito;
• h) Las entidades extranjeras;
• i) Las sucursales de sociedades extranjeras;
• j) Los patrimonios autónomo fiduciarios, constituidos o no como fondo común;
• k) Los fondos o carteras colectivas, cuyo régimen legal les autorice la emisión de valores;
• l) Las universalidades de que trata de la Ley 546 de 1999.
Resolución 400
6

1. INTRODUCCION AL MERCADO DE ACCIONES
Clases de sociedades.
Sociedades Comerciales:
Son de naturaleza comercial cuando contemplan dentro de su objeto social la ejecución
de una o mas actividades mercantiles entre ellas se encuentran:
• Sociedades de Personas
• Sociedades de Capital
• Sociedades de naturaleza mixta
Sociedades de Personas:
Aquellas en las que se conocen todos los socios y en la cual tanto en la sociedad como en
los negocios responden con su patrimonio, solidaria e ilimitadamente con las
obligaciones, lo que les da derecho a todos los socios de administrar la sociedad.
• Entre este tipo de sociedades se encuentra la sociedad colectiva y la comandita simple.
7

1.1. CONCEPTOSGENERALESSOBREACCIONES
Sociedad colectiva:
En estas sociedades predominan las cualidades individuales de quienes se asocian y la confianza
que se tengan, la responsabilidad es solidaria e ilimitada, es decir, todos responden por las
actuaciones que realicen la sociedad y los otros socios. La razón social de sociedad colectiva se
conforma con el nombre completo o el apellido de alguno de los socios, o con los nombres o los
apellidos de todos los socios seguido de las expresiones “ & compañía”, “& hermanos ”, “e hijos” u
otras análogas. Se requieren por lo menos dos personas para conformarla y no existe límite
máximo. El capital se divide en partes que pueden ser de distinto valor, y cada socio,
independientemente de su aporte tiene derecho a un voto en la junta de socios. La representación
legal corresponde a todos los socios salvo que la deleguen en un consocio o un tercero.
Sociedad comanditaria o comandita simple:
Esta sociedad tiene dos categorías de asociados: los gestores y los comanditarios.
Los gestores o colectivos administran la sociedad, representan y tienen responsabilidad solidaria e
ilimitada por las operaciones sociales, por cuanto no es necesario que den algún tipo de aporte.
Los comanditarios son los que hacen los aportes no intervienen en la administración de la
sociedad y responden por las obligaciones sociales hasta el monto de sus respectivos aportes.
8

Sociedad comanditaria o comandita simple:
En las sociedades en comandita simple, como mínimo debe haber un socio
gestor o colectivo y un socio comanditario, y el capital debe pagarse
intelectualmente al construirse la sociedad e inmediatamente se haga cualquier
reforma a dicho capital. La sociedad en comandita simple se integra con el aporte
del capital de los socios comanditarios o con el de estos y de los socios gestores
simultáneamente y se divide en cuotas de igual valor. El socio gestor por el solo
hecho de serlo tiene derecho a un voto y los socios comanditarios tienen derecho a
un voto por cada cuota de capital que posean. Si son varios socios gestores sus
decisiones deben tomarse por unanimidad, y los comanditarios por mayoría.
Debe haber por lo menos un socio gestor y cinco accionistas.
Sociedades de Capital:
Son aquellas en las que no se sabe quienes son los socios y estos responden
hasta el monto de sus aportes por las obligaciones sociales. A esta clasificación
pertenecen las sociedades anónimas y comanditas por acciones. Los títulos
valores son destinados a la circulación.
9

Sociedad Anónima:
Se identifica con la denominación que determinen los socios seguida de las palabras “sociedad
anónima” o su abreviatura “S.A.”. Se debe conformar mínimo con cinco accionista no tiene un
tope máximo de accionistas y su responsabilidad es limitada al valor se sus aportes.
La representación de la sociedad y administración de los negocios sociales, corresponden al
representante legal y suplentes, quienes podrán ser nombrados indefinidamente y removidos en
cualquier tiempo. Son elegidos por junta directiva aunque en los estatutos pueden delegarse esta
designación a la asamblea de accionistas.
El capital se divide en acciones de igual valor que se representan en títulos valores libremente
negociables y se dividen en tres clases:
Autorizado: Es la cuantía fija que determina el tope máximo de capitalización de la sociedad; este
tope es fijado por los accionistas libremente.
Suscrito: Es la parte del capital autorizado que los accionistas se comprometen a pagar a plazo, y
debe ser al momento de su constitución no menos de la mitad del autorizado.
Pagado: Es la parte del suscrito que los accionistas efectivamente han pagado y que ha ingresado a
la sociedad el cual, al constituirse ésta no puede ser menos de la tercera parte del capital suscrito.
10

1.1. CONCEPTOSGENERALES SOBREACCIONES
Ejemplo Sociedad Anónima:
Una sociedad se crea con un capital autorizado de 120,000,000
Al momento de constituirse, suscribe el 50% del capital: 60,000,000
De ese capital suscrito, paga la tercera parte: 20,000,000
La diferencia es capital suscrito a crédito: 40,000,000
Sociedades en comanditas por acciones:
Se constituye con las mismas solemnidades que la sociedad colectiva. No es necesario
que intervengan los socios comanditarios. La sociedad una vez constituida legalmente
forma una persona jurídica distinta de los socios individualmente considerados.
La responsabilidad de cada uno de los socios será ilimitada para los gestores o
colectivos y hasta el monto de sus respectivos aportes para los comanditarios.
11

1.1. CONCEPTOSGENERALESSOBREACCIONES
Sociedades de Naturaleza Mixta:
Aquella en la cual se sabe quienes son los socios, pero estos responden solamente hasta el
monto de sus aportes. A esta clasificación pertenecen las sociedades responsabilidad
limitada.
Sociedades de responsabilidad limitada:
Se identifican con la denominación o razón social que determinen los socios, seguida de la
palabra “limitada” o su abreviatura “Ltda.”. En caso de no cumplir la regla antes descrita,
los socios son responsables solidaria e ilimitadamente frente a terceros. En cuanto a la
responsabilidad, cada socio responde, hasta por el valor de su aporte pero es posible pactar
para todos o algunos de los socios una responsabilidad mayor, prestaciones, asesorías o
garantías suplementarias, expresando su naturaleza, cuanta, duración y modalidades.
El capital esta dividido en cuotas o partes de igual valor que debe ser pagado en su
totalidad al momento de constituir la sociedad, así como al momento de solemnizar
cualquier aumento del mismo. Este tipo de sociedades debe constituirse con dos o más socios
y el número máximo es de 25.
12

1.2 Funciones económicas de una acción
• Democratización (fortalecimiento de la sociedad civil)
• Desconcentración de la riqueza.
• Reactivar la sociedad anónima.
• En el mercado primario canaliza recursos frescos hacia la sociedad.
• En el mercado secundario evalúa el precio real de la empresa.
• Visto como riqueza para las familias
• Muestra el poder de generar valor por una empresa
• Función de inversión: Canalizar el ahorro hacia la inversión, a la bolsa
acuden, por un lado, las empresas en busca de capital, que ofrecen a
los ahorradores la posibilidad de convertirse en sus socios o en sus
acreedores y, por otro lado, los ahorradores en busca de retorno por su
liquidez.
13

Este concepto comprende como rentabilidad: los
dividendos, la valorización y los derechos de suscripción.
Dividendos: «…El dividendo es la parte del beneficio que se reparte entre
los accionistas de una compañía. Constituye la remuneración que recibe el
accionista por ser propietario de la sociedad. La cantidad es variable según los
resultados anuales que la empresa ha obtenido…».
Finanzas.com. Disponible en : http://www.finanzas.com/aula-
accionista/20130730/dividendo-2422267.html
14

Periodos del Dividendo
• Causación de dividendos: Es el momento a partir del cual la asamblea
general de accionistas decreta y ordena su correspondiente pago.
• Dividendos pendientes: Son aquellos que habiendo sido causados se
encuentran sujetos a un plazo suspensivo y por lo tanto no se han hecho
exigibles.
• Dividendos exigibles: Son aquellos cuya exigibilidad por parte del accionista
puede hacerse efectiva en forma inmediata, ya sea porque la asamblea
general no dispuso plazo para su exigibilidad o porque habiéndose dispuesto
éste ha expirado, resultando entonces procedente (originario) su cobro. La
exigibilidad de los dividendos en nada se afecta si el titular de los mismos no
concurre a su reclamación el día previsto para su correspondiente pago.
15

• Ex-dividendo: Son aquellas transacciones en las que no se transfiere el
derecho a percibir los dividendos pendientes, siempre que tales
transacciones se registren en el período determinado: los cuatro(4) días
hábiles bursátiles inmediatamente anteriores a tal fecha.
• Se entenderá que una transacción sobre acciones se realizó en período o
fecha “ex-dividendo”, cuando la misma se registra entre el primer día hábil de
pago de dividendos de las respectivas acciones y los cuatro(4) días hábiles
bursátiles inmediatamente anteriores a tal fecha.
16

“Ex-dividendo”: Entiéndase por la expresión “ex-dividendo”, aquellas
transacciones en las que no se transfiere el derecho a percibir los
dividendos pendientes.
c4 días hábiles
Ex dividendo
(XD)
NO Ex dividendo
(CD)
NO Ex dividendo
(CD)
17

Dividendos: La parte de utilidad que se reparte a los accionistas y es una
política de dividendos es una decisión de la asamblea. Pueden ser: Ordinarios,
extraordinarios, en dinero o en acciones y preferentes.
Pago
Causación
18

Derechos de suscripción:
«…Se entiende por ampliación de capital se entiende todo incremento en
el capital social de una empresa. Ello puede ser resultado de la
aportación de nuevos fondos a la sociedad, o bien de la capitalización de
reservas (transformación de reservas en capital mediante ampliaciones
de capital liberadas o mediante aumentos del nominal de las acciones),
en cuyo caso no se produce una entrada efectiva de fondos en la
sociedad (se trata de un mero apunte contable entre reservas y
capital)…».
Disponible en: http://www.matematicas-financieras.com/ampliacion-de-capital-i-p53.htm
Valor BVC Valor emision
$9.000 $8.000
Derechos de suscripcion
$9.000 - $8.000
= $1.000
19

Los Derechos que otorga una acción son de tipo económico y
político:
Derechos económicos:
• 1.Una participación en las utilidades que logra la empresa (dividendos),
• 2. el beneficio dado por la diferencia entre el precio de compra y el de
venta (valorización)
• 3. el derecho a comprar nuevas acciones que emita la empresa
(derechos de suscripción).
Derecho político:
Es la posibilidad de participar y votar en la asamblea de accionistas
además de revisar los libros de la sociedad.
20

1.4 ACCIONES: Concepto y Características
Las acciones son títulos nominativos de carácter negociable que representan un porcentaje de
participación en la propiedad de una empresa (S.A. y las comanditas en acciones)
Características:
• A todo suscriptor deberá expedirse un título que justifique su calidad como tal.
• Son libremente negociables a menos que se encuentren gravadas con prenda
• Renta Variable
Otros conceptos:
• 1. Es un título que le permite a cualquier persona (natural o jurídica), ser propietario de una parte de
la empresa emisora del título, convirtiéndolo en accionista de la misma y dándole participación en
las utilidades que la compañía genere. Además se obtienen beneficios por la valorización
del precio de la acción en las Bolsas y le otorga derechos políticos y económicos en las
asambleas de accionistas.
• 2. Título de propiedad de carácter negociable, representativo de una parte proporcional del
patrimonio de una sociedad o empresa. Otorga a sus titulares derechos que pueden ser ejercidos
colectivamente y/o individualmente.
• 3. Cada una de las partes en que está dividido el capital suscrito y pagado de una sociedad
anónima.
21

1.4ACCIONES:ConceptoyCaracterísticas
Tipos de Acciones:
1.4.1. Acciones Ordinarias:
Confiere a los accionistas el derecho de recibir dividendos y votar en la Asamblea.
1.4.2 Acciones Preferenciales:
Da a su poseedor prioridad en el pago de dividendos y no da derecho a voto.
Ej: PFBCOLOM, PFAVAL, PFCEMARGOS, PFGRUPSURA, etc.
1.4.3 Acciones Privilegiadas:
Otorga a su titular derecho a recibir dividendos, votar en la Asamblea y derecho preferencial en caso
de liquidación.
Ej: PVETB
1.4.4 Acciones sin dividendo:
Son aquellas acciones que recibió el accionista como pago de dividendo, y no tienen ese derecho
económico.
22

Tipo Derecho
Tipos de órdenes
Ordinaria Preferencial Privilegiada
Derechos
económicos
Dividendos
decretados por la
asamblea de
accionistas
Si Si. Prelación para recibir el
pago antes que a los demás
accionistas.
Si. Recibe un dividendo
superior a los demás
accionistas durante un
periodo que determina el
emisor. Una vez finalizado,
se convierten en acciones
ordinarias.
Suscribir nuevas
acciones ante el
emisor o negociar
este derecho
Si. Si. Si.
Recibir una parte
proporcional de
los activos
sociales una vez
pagado el pasivo
externo
Si. En condiciones de
igualdad con los
demás accionistas.
Si. De manera prioritaria
frente a los demás
accionistas.
Si. De manera prioritaria
frente a los demás
accionistas.
Derechos
políticos
Voto en
asamblea de
accionistas
Si. No. Si.
Revisión los
libros del emisor
dentro de los
tiempos
establecidos para
ellos
Si. Si. Si.
23
1.4ACCIONES: Concepto y Características

Programa ADR´s: Son valores que representan acciones en otros mercados
y que se utilizan para inscribir una acción en una bolsa diferente a la local o
para captar recursos en otros mercados (emisión de ADR en bolsas
extranjeras). Los ADR surgen a comienzos del siglo XX pero es hasta los
años ochenta que toman fuerza. Actualmente, más de 2.060 empresas
tienen ADR.
Existen tres tipos de ADR, que se clasifican de acuerdo a su nivel: Nivel I,
Nivel II y Nivel III.
Los ADR Nivel -I
Se negocian en mercados Over the Counter (OTC o mercados mostrador).
Este tipo de ADR es fácil de establecer sin incurrir en grandes costos gracias
a que no obligan a la empresa emisora a publicar estados financieros.
24
1.4.5 ADR´s:

Los ADR Nivel II
Están listados en alguna de las bolsas de Valores de Estados Unidos:
Nyse, Nasdaq o Amex. Las compañías emisoras, interesadas en listar un
programa de ADR Nivel II, deben registrar el ADR ante la SEC, ajustar sus
estados financieros de acuerdo con las prácticas contables de Estados
Unidos (US GAAP), publicar en dólares anualmente sus estados
financieros y además estarán bajo la supervisión de la SEC. Los emisores
de ADR Nivel II no pueden captar recursos a través de nuevas emisiones
de ADR.
25

Los emisores de ADR Nivel III
Además de listar sus valores en alguna de las bolsas de valores de Estados
Unidos, pueden captar nuevos recursos a través de la emisión de nuevos
ADR. Estos emisores están sujetos a normas más estrictas que los emisores
de ADR nivel II, deben adicionalmente publicar informes más detallados
sobre la empresa y deben adherirse totalmente a las normas contables de
Estados Unidos.
La calificación de un Emisor hace que su acción ocupe el nivel I, II o III, y
esto lo determina la SEC.
26

2.1 Precio Nominal: Es el precio de la emisión de la acción.
2.2 Precio Patrimonial: Es el precio que aparece en los Libros Contables,
en el rubro Costo Fiscal.
2.3 Precio a Mercado: Es el ultimo precio de una operación que marco
23.000 UVR´s o mas, cuya UVR corresponde a la cotizada el 31 de diciembre
del año inmediatamente anterior, en este caso, la del año 2014= 215,0333
Condiciones de precio en algunos casos:
Acción que comienza a cotizarse en Bolsa : Valor Patrimonial de la
Compañía
Acción sobre la cual se realice una oferta publica: Precio de colocación de
la oferta.
Acción que ha tenido operaciones: Precio de adjudicación de la subasta de
cierre del ultimo día de negociación
27
2. PRECIOS DE LASACCIONES

Presidente de Rueda podrá decidir o redefinir discrecionalmente el
precio de referencia.
Acción que no ha tenido cotización oficial durante los últimos 6
meses: Valor patrimonial de la Compañía.
Acción que nace como privilegiada y posteriormente se convierte en
ordinaria (a los 5 años): el precio base será el último que presento
como privilegiada
2.4 Split: Precio de referencia se modifica en la misma
proporción del precio nominal. (es una conversión equivalente)
(a continuación ejemplo del SPLIT)
28

EJEMPLO DE SPLIT:
EMISOR: BANCO xyz
Valor BVC Valor Nominal: $1.000
$ 24.000 Acciones en circulación: 1.000.000
SPLIT
Valor Nominal: $1.000 / 5 = $200
Acciones en circulación: 1.000.000 * 5 = 5.000.000
Valor antes del Split Valor despues del Split
$24.000 24.000/5=$4.800
Validacion:
$24.000 * 1.000.000= 24.000.000.000
$4.800 * 5.000.000= 24.000.000.000
29

106.5  Limite Máximo
2.5 Precio de Referencia
Precio sobre el cual se calculan los limites máximo y mínimo de negociación, entre los
cuales se deben ubicar las diferentes ofertas o demandas durante una rueda de
mercado abierto con control de precios.
Cada limite será calculado además del porcentaje según el grupo al que pertenece,
con el valor de ajuste estipulado por BVC, en este caso 2.50%
Precio de Referencia
$100
Limites Grupo 1: 6.5% Limites Grupo 2: 7,0%
Limites Grupo 3: 10.0%
93.5  Limite Mínimo
Factor de ajuste: que será un valor numérico para cada
Especie . El valor de ajuste será de: 2.5
30

31
2.6 Subasta de Volatilidad
 Instrumento con el que se busca dar estabilidad a un valor, en este caso,
al un precio de una acción.
 La subasta de Volatilidad se da en el horario de Mercado Abierto con
Control de Precios, de 8:30 am a 2:55 pm (vigente desde la segunda
semana de Marzo hasta la primera semana de Noviembre).
 La subasta de Volatilidad dura solo tres minutos, y su cierre aleatorio
pueden ser mas o menos 30 segundos.
 En esta subasta no participan ordenes de acciones con cantidades
ocultas.
 Solo es posible desatar la subasta cuando existe un posible calce al tocar
uno de los limites: superior o inferior.
 La punta que desata la subasta, no se puede retirar del mercado.

32
2.7 Subasta de Cierre
 Instrumento con el que se busca dar estabilidad a un valor, en este caso, al
un precio de una acción, para determinar un precio de cierre con el que
abrirá la rueda de negociación al día siguiente.
 La subasta de Cierre se da en el horario de 2:55 pm a 3:00 pm (vigente
desde la segunda semana de Marzo hasta la primera semana de
Noviembre).
 La subasta de Cierre dura solo cinco minutos, y su cierre aleatorio pueden
ser mas o menos 60 segundos.
 En esta subasta no participan ordenes de acciones con cantidades ocultas.
 El sistema desata la subasta de cierre automáticamente sin necesidad de
posibles calces, puede que se actualice el precio de referencia y sus limites,
como puede que esto no ocurra.

ESQUEMASUBASTAS DE VOLATILIDAD
Límite Superior
Límite Inferior
Precio de
Referencia
MERCADO CONTINUO SUBASTA
VOLATILIDAD
Una Subasta de Volatilidad
puede ser desatada por su
limite superior por ofertas de
COMPRA Y VENTA al precio
del límite superior.
Límite Superior
Límite Inferior
Precio de
Referencia
MERCADO CONTINUO
SUBASTA
VOLATILIDAD
Una Subasta de Volatilidad
puede ser desatada por su limite
inferior por ofertas de VENTA Y
COMPRA al precio del límite
inferior.
33

Límite Superior
Límite Inferior
Precio de
Referencia
MERCADO CONTINUO CON CONTROL DE PRECIOS
Límite Superior
Límite Inferior
Nuevo Precio
de Referencia
Se amplia el
Rango de
Precios
LI
LS
Se desata por un POSIBLE
calce en el límite
No genera Operación
Precio de
referencia se
actualiza al
límite
Precio de Referencia se
actualiza al precio de
equilibrio si hay al
menos un calce con
marcación
Cierre aleatorio
Continua el control de
precio para ingreso y
modificación de órdenes
Adjudicación por el
Algoritmo de calce a
precio de equilibrio
No se puede activar una
subasta dentro de otra
No hay número máximo
de subastas a desatar
La orden que activa la
subasta es la agresora
(mas reciente).
La orden que activa la
subasta no se puede
retirar durante la subasta
y su precio solo puede ser
mejorado.
34
ESQUEMASUBASTAS DE VOLATILIDAD -2

Calculo del precio limite superior e inferior:
a) Limite Superior = Precio de Referencia + (Precio
de Referencia * n%)* VA
b) Limite Inferior = Precio de Referencia - (Precio
de Referencia * m%)* VA
Donde:
n%= % para fijar el límite superior
m%= % para fijar el límite inferior
VA = Factor de ajuste, que será un valor
numérico para cada Especie
El valor de ajuste será de: 2.5
35

36
Circular única del MEC. Artículo 3.3.2.2. Límites de precio para el ingreso de Órdenes
en el Sistema. Pg. 87 Disponible en:
https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Regulacion/Sistemas_Administrados/Renta_Variable?com.tibco.ps.pagesvc.action=updateR
enderState&rp.currentDocumentID=5d9e2b27_11de9ed172b_-
2c0b7f000001&rp.revisionNumber=1&rp.attachmentPropertyName=Attachment&com.tibco.ps.pagesvc.targetPage=1f9a1c33_132040fa022_-
78750a0a600b&com.tibco.ps.pagesvc.mode=resource&rp.redirectPage=1f9a1c33_132040fa022_-787e0a0a600b
Ejemplo para el calculo de los limites superior e inferior:

La Rueda Electrónica de Acciones es una metodología
de transacción de valores de renta variable en la que las
ofertas y demandas previamente ingresadas al Sistema
son adjudicadas.
Artículo 3.2.2.3.7.1.- Rueda electrónica de acciones
La rueda tendrá un presidente que será el encargado de
Vigilar el Sistema y desarrollo del mercado.
Es el encargado de decidir si se anula o no una operación.
Artículo 3.2.2.1.8.- El Presidente de la Rueda
RUEDA DE ACCIONES - INTRODUCCION
37
3. TIPO DE OPERACIONES

El presidente de rueda tiene un acceso especial a toda la
información, por medio de un código de alta prioridad, para vigilar
cada uno de los procesos.
En desarrollo de esta función y con el fin de preservar la
transparencia y seguridad del mercado podrá anular ingresos de
ofertas y transacciones, así como ordenar cierres anticipados de
las sesiones de rueda.
Artículo 3.2.2.1.9.- Funciones del Presidente de rueda
38

3.1 Operaciones contado:
Son aquellas operaciones cuyo cumplimiento se puede dar una vez registradas
en tiempo T+0 a T+3.
El cumplimiento mayor a T+3, es llamado cumplimiento extemporáneo, que
equivale en tiempo a T+4
3.2 Operaciones pre-acordadas: concepto
Beneficiarios reales y preacuerdos
“…Operación Pre-acordada: Operación de compraventa de valores celebrada en el
Sistema, en la cual el comitente comprador y el comitente vendedor acuerdan
previamente los elementos esenciales de la Operación y posteriormente ingresan sus
Órdenes en el Sistema a través de una Sociedad Comisionista con la intención de
concretar la Operación en el mismo, bajo las reglas, controles y metodologías de
negociación definidos por la Bolsa…”
Referencia:
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Empresas/Empresas/Documentos+y+Presentaciones?com.tibco.ps.pagesvc.action=updateRenderState&rp.curre
ntDocumentID=5d9e2b27_11de9ed172b_-
1cf87f000001&rp.revisionNumber=1&rp.attachmentPropertyName=Attachment&com.tibco.ps.pagesvc.targetPage=1f9a1c33_132040fa022_-
39

 Deberán ser ingresadas durante
la primera media hora de la
sesión de negociación de
Mercado Abierto con Control de
Precio y en la fecha establecida.
 En el momento del ingreso de la
orden se debe incluir el numero
de radicación emitido por la BVC
 No habrá lugar de corregir
operaciones celebradas como
preacordadas.
 Órdenes que componen el
preacuerdo se someten a las
reglas de calce y límites de
precio aplicables a la negociación
de la acción, según las sesiones
que le sean aplicables.
 Información a la BVC: un mes
antes del registro
40

Conforman un mismo beneficiario real los cónyuges o compañeros
permanentes y los parientes dentro del segundo grado de
consanguinidad, segundo de afinidad y único civil
Igualmente constituyen un mismo beneficiario real las sociedades
matrices y sus subordinadas.
Será deber de la bolsa de valores o sistema de negociación en el que
haya de efectuarse la respectiva operación hacer pública la
información relativa al valor objeto de la operación, cantidad, precio,
fecha de celebración y si se trata o no del mismo beneficiario real, a
través de sus sitios web y boletines informativos.
El registro NO ES OBLIGATORIO en bolsa si es inferior a 66,000
UVR´s
41
Definición de Beneficiario real Art. 1.2.1.3. Resolución 400

• Se ingresan en la sesión de Mercado abierto con control de precio: Se
podrán ingresar las órdenes hasta las 9.00 a.m (horario actual) o 10:00
a.m. (horario después de noviembre 2015), dentro de los rangos de
precio para instrumentos líquidos.
• Todas las Operaciones de contado que hayan marcado precio contarán
para el cálculo de estadísticas de mercado, incluidas aquellas
resultantes de un preacuerdo celebrado en el Sistema.
• La Bolsa de Valores asignara un número de radicación para
el registro de las mismas.
Definición de Beneficiario real Art. 1.2.1.3. Resolución 400
42

3.3 Operación Cruzada:
En el caso de Acciones, se permite cruzar la operación Pre-acordada
autorizada por BVC para los beneficiarios reales; y otro caso, es cuando la
Posición Propia (código especial) sale a corregir un error. Las demás
operaciones en acciones solo pueden ser convenidas, o sea contra el
mercado.
3.4 Operación Convenida:
Es cuando solo tenemos una punta de la operación, sea la compra o sea la
venta, y se actúa grabando la orden contra el mercado.
No es usual que en acciones las operaciones sean cruzadas, pueden ocurrir
calces que en el momento de machar operaciones resulten cruzadas (entre
la misma firma comisionista), pero no es legalmente contemplado por la BVC
ni los Entes Reguladores del Mercado de Valores que entre el mismo afiliado
se crucen operaciones de Acciones. Por lo tanto, el mercado es ciego hasta
el cumplimiento de la operación inclusive.
43

Compra Venta
Cantidad Precio Precio Cantidad
Compra Venta
Cantidad Precio Precio Cantidad
44
Puede ingresar órdenes
de compra y venta al
mismo tiempo
Solo puede ingresar
órdenes de venta, o, solo
puede ingresar órdenes de
compra
Si ya tiene órdenes activas
por un lado, sobre un
Contrato, para poder
ingresar Órdenes en el otro
lado deberá retirar todas las
Órdenes del lado original
activas en el Sistema del
respectivo Contrato.
500 101.5 102 250
500 101.5 103 310
Agente sin
Restricción para
Operaciones
Cruzadas
Agente con
Restricción para
Operaciones
Cruzadas
Otros Conceptos: En los sistemas de registro, los operadores tienen
perfiles: Posición Propia, Terceros, Carteras Colectivas o Administrador. Por
Normatividad, no se pueden cruzar los perfiles Posición Propia y Carteras
Colectivas, esto da motivo de anulación automáticamente.

4.1 Operaciones repo
Venta con pacto de recompra que se puede realizar con títulos de renta fija o de
renta variable (acciones), donde los títulos que se colocan como garantía de la
operación quedan bloqueados y a nombre del vendedor, quien necesita liquidez.
Estas operaciones se puede realizar en Bolsa de 1 a 365 días.
El folio de los repos inicia por 110,000,125 y se generan simultáneamente dos
folios, el primero por la operación de salida y el segundo, por la operación de
regreso. Su nemotécnico ej. ECOPETROL_S0E90, significa repo Ecopetrol, salida
T+0, regreso a 90 días. El vendedor o parte pasiva es llamado el «enajenante» y el
comprador o parte activa es llamado el «adquiriente».
Ejercicio:
Un cliente tiene 100,000 acciones Ecopetrol y necesita $100M para cubrir un
crédito por espacio de 45 días, pero no quiere vender las acciones y esta
dispuesto a realizar el repo a un tasa de descuento del 6,50% e.a. Calcular el
repo, si se consigue un comprador al 4,20% e.a. y el precio de referencia de la
acción es de $3,500.
45
4. OPERACIONES MONETARIAS

4.2 Operaciones de Transferencia Temporal de Valores (TTV)
Son aquellas en la que una parte «El Originador» transfiere la propiedad de unos
valores (objeto de la operación) a la otra «El Receptor», con el acuerdo de
retransferirlos en la misma fecha o en una fecha posterior.
Si durante el tiempo de la operación, los valores objeto de la operación pagan
amortizaciones, rendimiento o dividendos, «El Receptor», deberá transferirlos
al «Originador» en la misma fecha en que tenga lugar dicho pago.
Monto TTV inicial: Corresponde al valor en pesos de la transferencia inicial. Este
calculo se realiza al tomar el precio de referencia de la especie vigente al inicio del
día y al aplicarle un porcentaje de castigo que estará dado en la hora de vida de la
especie.
Monto TTV de regreso: Corresponde al valor en pesos de la transferencia de
regreso. Este calculo se realiza con el monto inicial multiplicado por la tasa mas 1,
elevado al numero de días de la transferencia de regreso sobre 365.
Precio del valor objeto de la TTV: Corresponde al precio de referencia vigente en el
sistema al momento de efectuar el registro de la operación.
46

4.3 Ventas en corto
Consiste en una operación en la cual un individuo vende títulos que
no posee en ese momento de tiempo, y los compra dentro de un
periodo de tiempo siguiente con el fin de obtener como ganancia la
diferencia entre el precio de compra y el precio de venta. El precio de la
negociación de acciones a través de la operación de ventas en corto, debe
ser como mínimo igual al ultimo precio de negociación registrado en Bolsa,
y que haya marcado precio para la respectiva acción.
 Solo se pueden realizar ventas en corto sobre acciones de alta bursatilidad
 Toda venta en corto debe estar soportada
 Se pueden celebrar antes o después de la operación de asociación
 El vendedor en corto deberá marcar la orden en la caja de ingreso. No aplica para
ordenes de compra
 Las operaciones asociadas deberán estar cumplidas previamente
 El saldo de la operación en cumplimiento debe estar en cero
47

5.1 Oferta Publica de Adquisición – OPA
Una OPA se da cuando una persona o grupo de
personas que conforman un mismo beneficiario real
desean incrementar su participación en un emisor, sobre
valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y
Emisores - RNVE, realizada a través de la Bolsa de
Valores de Colombia en una sesión de negociación por
fuera del mercado normal de acciones.
48
5. OPERACIONES ESPECIALES

Eventos donde se obliga su ejecución:
 Donde la compra le daría el 25% o más de
participación en una empresa inscrita en bolsa
 Cuando el accionista o beneficiario real teniendo el
25% desea obtener un 5% o más en la sociedad
 Luego de obtener más del 90% y se reúnen por lo
menos el 1% de los demás accionistas pueden
obligar al accionista mayoritario a realizar OPA.
 Cuando se desee deslistar la acción de la bolsa.
49
5.1 Oferta Publica de Adquisición – OPA

Eventos en que no debe realizarse la OPA:
 Cuando mediante aceptación expresa y por escrito del 100% de los vendedores
se haga directamente con los compradores.
 Cuando la calidad de beneficiario real se obtenga mediante la participación en
una privatización.
 Cuando la sociedad readquiera sus propias acciones.
 Cuando la sociedad emita capital con derecho a voto.
 Cuando se convierta en beneficiario real en virtud de los siguientes actos:
 Donación.
 Adjudicación por sucesión.
 Adjudicación por orden judicial.
 Adjudicación por liquidación de persona jurídica.
 Adjudicación por liquidación de sociedad conyugal.
 Dación de pago.
Todos los eventos anteriores se den informar a la Superintendencia Financiera
de Colombia, y/o Superintendencia de Industria y Comercio para el caso de
participar varias empresas interesadas.
50

• Publicación  3 con intervalos de 5 días comunes. 05 días hábiles
siguientes al primer aviso, se da la aceptación.
• Aceptación
No podrá ser inferior a 10 días hábiles, ni superior a 30 días hábiles,
contados a partir de la fecha en la cual se inicie el plazo para la
recepción de las aceptaciones.
Aceptación
Enero 9
Publicación
Dic 22
Publicación
Dic 28
Publicación
Enero 3
Aceptación
Enero 25 días hábiles De 10 a 30 días
Comunicación de la OPAy plazo para la aceptación por parte de la
Superintendencia Financiera de Colombia - SFC
15 días comunes
Publicación
Dic 22
51

Valores admitidos como contraprestación:
 Acciones, valores convertibles en acciones o que den
derecho a su suscripción, valores cuyo subyacente sean
acciones o títulos representativos de acciones.
 Títulos de deuda emitidos o garantizados por la Nación.
 Títulos de deuda emitidos o garantizados por gobierno
extranjero.
 Títulos de deuda emitidos por organismo multilateral.
Contraprestación - OPA:
Para toda operación el 30% del monto de la operación se debe pagar
en efectivo y el 70% se puede pagar con otros valores.
52

Contenido del Aviso
 Identificación del oferente.
 Numero máximo y minino que se puede adquirir:
Máximo – Mínimo => 20% del Máximo.
 Porcentaje del capital con derecho a voto del cual es beneficiario
real el oferente.
 Contraprestación ofrecida por los valores.
 Precio al cual se ofrece comprar.
 Plazo de liquidación.
 Nombre de la sociedad comisionista que tramita la oferta.
53

• Urna de aceptaciones durante el plazo
establecido en el aviso
• Adjudicación
- Demanda = oferta  Adjudicación
- Demanda < oferta  Prorrateo
- Demanda > oferta  Desierta
• No afecta precios ni índices
• Prelación a la oferta competidora
Mecanismos de Negociación : Subasta
54

EjemploAdjudicación OPA
Numero máximo y minino que se puede adquirir:
Máximo – Mínimo => 20% del Máximo.
Maximo 1.000.000 20% = 200.000
Minimo 800.000
Diferencia 200.000
Diferencia 200.000 >= 20% = 200.000
55

Maximo 1.000.000 Minimo 800.000
Oferta= 300.000 = OPA desierta
Oferta= 800.000 o 1.000.000= OPA se adjudica
Oferta= 1.500.000 = OPA se prorratea
56
Ejemplo Adjudicación OPA

OFERTAS: Concurrencia ofertas (trámite)
En el evento en que, estando en tramite de autorización una solicitud de oferta
se reciba otra solicitud en relación con los mismos valores:
• Mismo precio  Volumen
• Mismo precio y cantidad  Cronológico
Ofertas competidoras (luego aprobación)
Aquellas que se formulan sobre valores respecto de los cuales se ha autorizado
una OPA.
• Quien formule la oferta competidora NO podrá conformar un mismo
beneficiario real
• El primer aviso de oferta deberá ser publicado a más tardar 2 días hábiles
antes de terminar la etapa de aceptación.
• El precio debe ser superior mínimo en 5% al de la oferta precedente
• El número de valores que se pretende adquirir sea superior en al menos 5%
Criterio de adjudicación mejor precio
57
5. OPERACIONES ESPECIALES - OPA

GARANTIAS OPA: Quien está tramitando la OPA debe acreditar garantías ante la BVC:
• Depósito en moneda legal colombiana o extranjera
• Garantía bancaria o carta de crédito stand-by irrevocable
• Póliza de seguro
• Títulos de deuda emitidos o garantizados por la Nación
• Cesión a la bolsa de valores de derechos en fondos o carteras colectivas.
• Garantías
Precio máximo de la OPA Porcentaje a
Aplicar
Hasta 175.000 salarios mínimos mensuales 25%
Hasta 1.224.000 salarios mínimos mensuales 40%
A partir del monto anterior 50%
58
5. OPERACIONES ESPECIALES - OPA

5.2 OPERACIÓN MARTILLO
Un martillo es una operación que tiene por objeto el remate
público de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios.
TRAMITA: EL VENDEDOR
ANTE: LA BVC
LA SUPERFINANCIERA
% DE ACCIONES REQUERIDAS: 1 HASTA EL 100%
59

MANEJO DE GARANTIAS:
COMPRADOR:
Hasta 75.000 /slm 25%
Hasta 525.000 /slm 30%
Hasta 874.000 /slm 35%
Hasta 1.224.000 /slm 40%
A partir del monto anterior 50%
VENDEDOR: EL TOTAL DE ACCIONES OFRECIDAS.
CONDICIONES: REMATE POR LOTES

MODALIDAD TODO O NADA:
Solamente en caso de que sea posible adjudicar la totalidad del lote ofrecido el
vendedor esta dispuesto a efectuar la venta.
OFERTAS DE VENTA PERMANENTES:
Las ofertas de venta por un precio inferior o igual al precio base del remate,
que queden vigentes en la rueda para la fecha fijada para el mismo, se
entenderá que hacen parte de los valores ofrecidos en el martillo, hasta por un
máximo del 20% del total ofrecido inicialmente. Lo dispuesto anteriormente
NO opera para los martillos que se celebren en desarrollo de procesos de
privatización.
61

AVISOS: 3 CON INTERVALOS DE 5 DIAS COMUNES
10 DIAS HABILES SIGUIENTES AL ULTIMO AVISO, SE DA LA CELEBRACION
COMPENSASACION Y LIQUIDACION:
LIQUIDADA Y COMPENSADA POR LA BVC
FISICO O DEPOSITO
PESOS O MONEDA DIFERENTE
CONTADO O PLAZO
COMISIONES: FIJA Y VARIABLE

EJEMPLO DEADJUDICACION – DATOS:
CANTIDAD INICIAL: 100 ACCIONES
OFERTAS PERMANENTES: 20 ACCIONES
CANTIDAD TOTAL A OFERTAR : 120 ACCIONES
MODALIDAD: TODO O NADA
PRECIO BASE: $1.30

Condiciones de la Oferta de Compra:
• En ningún caso la suma de las ofertas de compra presentadas por un
mismo postor (SCB) podrá superar el total de los valores objeto del
remate.
• En toda postura se debe dejar constancia de la fecha y hora exacta
en que se realizó.
• Cuando en la primera vuelta del remate de un lote ofrecido bajo la
modalidad de “Todo o Nada” el número de valores demandado sea
inferior a la cantidad ofrecida se dará por terminado el remate y no
habrá lugar a adjudicación: se declara DESIERTO
64

Condiciones de la Oferta de Compra:
 Cuando el conjunto de ofertas de compra supere el número de valores en
remate, el presidente del martillo procederá a abrir una nueva vuelta,
incrementando el precio en el porcentaje que para el efecto se haya ofrecido.
• Solo pueden participar en la nueva vuelta quienes hayan efectuado postura en la
vuelta anterior, en ningún caso pueden realizar oferta de compra por una cantidad de
valores superior a la demandada en la vuelta precedente pero pudiendo establecer
una nueva condición sobre la cantidad mínima a demandar.
• Este procedimiento se repetirá tantas veces como sea necesario hasta
que las ofertas de compra sean iguales o inferiores al número de
valores en remate.
65

Primera Vuelta – SeAdjudica
TOTAL
MODALIDAD
SCB Cant Precio Precio Cant SCB MODALIDAD
DEMANDAS OFERTA
Como la cantidad demandada es igual a la ofertada se adjudica al postor que presento
la demanda.
En caso de ofrecer mas de un lote, estos se manejan como remates totalmente
independientes y se aplica los conceptos de adjudicación para cada uno. La modalidad
todo o nada se maneja para la totalidad del martillo independiente que se haga por
lotes.
262 120 1.30 1.30 120 BOLSA TODO O NADA
120
TODO O NADA
66

Primera Vuelta - Desierta
TOTAL
MODALIDAD
DEMANDAS OFERTA
Como la cantidad demandada es inferior a la ofertada se declara desierto el martillo
debido la modalidad es todo o nada.
En caso de que no se presenten demandas opera igual, se declara desierto el martillo
debido a que la modalidad es todo o nada.
Si el martillo no tiene la condición de todo o nada, se adjudica la cantidad demandada
al postor que presento la demanda y se da prioridad en la adjudicación al vendedor original
del martillo descartando las ofertas permanentes.
262 80 1.30 1.30 120 BOLSA TODO O NADA
80
TODO O NADA
67

TOTAL
MODALIDAD
220 80 1.30
El total de demandas supera la cantidad ofertada
DEMANDAS OFERTA
262 120 1.30
202 120 1.30
Se abre nueva vuelta y se incrementa el precio en el % definido
1.30 120 BOLSA TODO O NADA
320
TODO O NADA
TODO O NADA
TODO O NADA
68
5.2 OPERACIÓN MARTILLO Primera vuelta –
Pasa a segunda vuelta

SEGUNDA VUELTA
TOTAL
MODALIDAD
220
El total de demandas supera la cantidad ofertada
Pueden demandar por una cantidad menor o igual a la de la vuelta anterior
DEMANDAS OFERTA
Solo pueden demandar las SCB que participaron en la vuelta anterior
262 120 1.37
202 50 1.37
Se abre nueva vuelta y se incrementa el precio en el % definido
170
TODO O NADA
TODO O NADA
NO PARTICIPA
69

TERCERA VUELTA
TOTAL
MODALIDAD
NO PARTICIPA 220
Se adjudica 80 acciones a $1.44 a la SCB 262
DEMANDAS OFERTA
Se establece el saldo por adjudicar a prorrata .
TODO O NADA 262 80 1.44
Se solicita a los postores de la vuelta 2 liberar mínimos y estos aceptan.
80
TODO O NADA
70

ADJUDICACIÓN
SE ADJUDICA ASI:
SCB 262 = 80 acciones a $1.44 (tercera vuelta)
18 acciones a $1.37 (segunda vuelta)
SCB 202 = 22 acciones a $1.37
TOTAL 120
FORMA DE ESTABLECER EL PRORRATEO PARA LA VUELTA #2
SCB 262: 120-80 = 40….44.44%*40 = 18
SCB 202: 50-0 = 50….55.56%*40 = 22
90 40
En caso de que los postores no liberen mínimos en la vuelta numero 2 nos
vamos a una vuelta se seleccionan las posturas con modalidad todo o nada.
Se abre una nueva vuelta solo para los postores con demandas todo o nada
Se adjudica a mejor precio o a igualdad de precio orden cronológico.
71

VUELTAPOR PRECIO
MODALIDAD
En esta vuelta se adjudica a mejor precio.
Se adjudica 40 acciones a $1.50 a la SCB 262 por ser la de mejor precio.
DEMANDAS OFERTA
.
262 40 1.50
202
Se declara cerrado el martillo por que se adjudico el monto total.
40 BOLSA TODO O NADA
1.4540
72

Consultar la CIRCULAR ÚNICA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA.
(pg. 71-76) Disponible en:
https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Regulacion/Sistemas_Administrados/Renta_Variable?com.tibco.ps.page
svc.action=updateRenderState&rp.currentDocumentID=5d9e2b27_11de9ed172b_-
2c0b7f000001&rp.revisionNumber=1&rp.attachmentPropertyName=Attachment&com.tibco.ps.pagesvc.targetPage=1f9a1c
33_132040fa022_-78750a0a600b&com.tibco.ps.pagesvc.mode=resource&rp.redirectPage=1f9a1c33_132040fa022_-
787e0a0a600b
6. SISTEMAS DE NEGOCACION DE ACCIONES Y
HORARIOS

Para Operaciones Repo
Para Acciones Líquidas
Preparación a
Apertura
Mercado Abierto
sin control de
precios
Acciones
No
Líquidas
Acciones
permitidas para
Repo
09:15 09:30 16:00
Subasta
de Cierre
15:55 16:00
16:00
Acciones
Líquidas
Mercado Abierto con
control de precios
Para Acciones No Líquidas
Primera Subasta
de Apertura
Ultima Subasta de
Cierre
Preparación
a Apertura
09:30
09:15 09:30
Horarios de Noviembre a Marzo
Operaciones de Contado Operaciones Repo
Ver la lista que tiene BVC y ver la canasta
que tiene Valores Bancolombia
6. SISTEMAS DE NEGOCACION DEACCIONES Y HORARIOS
En total 13 subastas cada media hora

Para Operaciones Repo
Para Acciones Líquidas
Preparación a
Apertura
Mercado Abierto
sin control de
precios
Acciones
No
Líquidas
Acciones
permitidas para
Repo
08:15 08:30 3:00
Subasta
de Cierre
2:55 3:00
3:00
Acciones
Líquidas
Mercado Abierto con
control de precios
Para Acciones No Líquidas
Primera Subasta
de Apertura
Ultima Subasta de
Cierre
Preparación
a Apertura
08:30
08:15 08:30
Horarios de Marzo a Noviembre
Operaciones de Contado Operaciones Repo
Ver la lista que tiene BVC y ver la canasta
que tiene Valores Bancolombia
6. SISTEMAS DE NEGOCACION DEACCIONES Y HORARIOS
En total 13 subastas cada media hora

Modelo Acciones Líquidas
 Metodología de Calce
Automático con adjudicación a
precio mas antiguo
 Rangos de Precios: No se
permiten órdenes por fuera de
los rangos
 Puede interrumpirse
temporalmente debido a que se
produzca una subasta de
volatilidad
 Horario Fijo
 El precio de referencia vigente
es el precio de cierre del día
anterior. Puede actualizarse
durante el día.
 Se fija el precio de
cierre que regirá como
precio de referencia al
día siguiente.
 Metodología de Precio
de Equilibrio
 Se permite el ingreso,
modificación y retiro de
órdenes.
 Los calces se ejecutan
al final de la subasta.
 Final aleatorio +60´´ -60´´
 No se admiten ordenes
con cantidad oculta
 Alistamiento para
la negociación
 No hay
adjudicación
 Administración
del libro privado
de órdenes
 Se permite el
retiro de órdenes
vigentes en el
mercado para
anular o
modificar.
Preparación
Apertura
Mercado Abierto Subasta de
Cierre
76
6. SISTEMAS DE NEGOCACION DEACCIONESY HORARIOS

ModeloAcciones NO Líquidas
 Se fija el precio de cierre
que regirá como precio de
referencia para la primera
subasta del día siguiente.
 Mismas condiciones que
la primera subasta.
Primera Subasta Segunda Subasta
 Establece el precio de apertura
 Precio de referencia puede actualizarse si resulta
al menos una operación con marcación de
precio.
 Metodología de Precio de Equilibrio
 No hay control permanente de precios que
restringe órdenes por fuera de los rangos
 Se permite el ingreso, modificación y retiro de
órdenes
 La adjudicación ocurre al final de la subasta
 Final aleatorio
 Profundidad visible para el mercado
 En total son 13 subastas, una cada media hora
77
6. SISTEMAS DE NEGOCACION DEACCIONESY HORARIOS

• None: La orden no tiene ningún
criterio adicional de calce.
• Fill or Kill: Si la orden no puede
ser calzada en su totalidad el
sistema la retira sin generar
ningún calce.
• Fill and Kill: La orden se calza
por cierta cantidad y el
remanente es retirado
automáticamente de la rueda.
• Cantidad Mínima: La oferta se
debe calzar por lo menos una
mínima cantidad, de lo contrario
el sistema la retira.
TIPOS DE ÓRDENES
7. TIPOLOGIADE LAS ORDENES

None Fill or Kill Fill and Kill Cantidad
Mínima
Límite
(Calzar y dejar)
Si no calza el total de
la orden, es retirada.
(Calzar todo o nada)
Calza una parte de
la orden y el
remanente es
retirado.
(Calzar y no dejar)
Si no calza al
menos la cantidad
descrita como
mínima, la orden
es retirada.
Mercado
por lo
Mejor
Si no genera calce(s)
al mejor precio por el
total de la cantidad,
la orden es retirada.
Genera calce(s) al
mejor precio por
cualquier cantidad
y el remanente es
retirado.
Si no genera
calce(s) por al
menos la cantidad
mínima, la orden
es retirada.
- Posibles combinaciones
79
TIPOS DE ÓRDENES

1. Stop: La orden stop solo
se activa cuando en la
rueda haya órdenes que
igualen o superen el
precio señalado como
“Stop price”.
2. Visible: Ingresa a la rueda
mostrando solo un
porcentaje de su cantidad
total; debe ser mínimo el
20% de la cantidad total y
debe marcar precio.
Criterios adicionales
TIPOS DE ÓRDENES

• Día: La orden dura todo el día
de negociación, sino es calzada,
al final del día es retirada por el
sistema.
• Hasta Cancelación: La orden
dura en la rueda, hasta que sea
cancelada por el operador o
hasta que pasen 30 días
calendario.
• Hasta Fecha: La orden dura en
la rueda hasta una fecha
específica.
Duraciones
TIPOS DE ÓRDENES

MARCACION DE PRECIOS
CIRCULAR UNICA DEL MEC:
«…Artículo 3.3.5.3. Monto mínimo fijo establecido para la marcación de precio en
Órdenes y Operaciones de Contado (Este artículo fue modificado mediante Circular
010 publicada en Boletín Normativo No. 028 del 4 de septiembre de 2015. Rige a partir
del 14 de septiembre de 2015) El Sistema considerará que una Operación de Contado
celebrada en este marca precio, cuando su monto iguala o supera el equivalente a
veintitrés mil (23.000) Unidades de Valor Real (UVR) aproximado al entero más
cercano. Para el cálculo y actualización anual de dicho monto, la Bolsa utilizará el valor
de la UVR del 31 de diciembre del año inmediatamente anterior al que se procede
actualizar. Dicho monto será aplicable a todas las Especies inscritas en Bolsa y regirá
para todo el año calendario correspondiente…».pg.101.
Para el año 2015, la UVR que aplica es la de diciembre 31 de 2014=
215,0333, equivale a $4,945,766.
82
https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Regulacion/Sistemas_Administrados/Renta_Variable?com.tibco.ps.pagesvc.action=update
RenderState&rp.currentDocumentID=5d9e2b27_11de9ed172b_-
2c0b7f000001&rp.revisionNumber=1&rp.attachmentPropertyName=Attachment&com.tibco.ps.pagesvc.targetPage=1f9a1c33_132040fa022_-
8. METODOLOGIADE NEGOCIACIONAPLICABLES EN
SESIONES

INACTIVIDAD DE UNA ACCIÓN
Se considerará a una Acción como inactiva, si durante
un lapso de tiempo mayor a 30 días calendario no se
han generado operaciones en las ruedas de contando
sobre la misma.
Para considerar a una Acción como activa, se requiere
de la realización de una operación sobre la misma,
(la cual desatará una subasta de volatilidad) por lo
tanto la inactivación de una Acción, no implica bloquear
el ingreso de órdenes sobre este.
83
SESIONES

ESQUEMA ANULACIÓN DE OPERACIONES
Solicitud de la
cancelación por
parte del “trader 1”
Confirmación o
Rechazo de la
cancelación del
“Trader 2”
Aprobación o Rechazo
del Supervisor del
mercado de la
anulación.
Mensaje
de
Alerta
Mensaje
de
Alerta
84
SESIONES

ANULACIÓN DE OPERACIONES
• Se puede producir la anulación por ingreso de datos
en forma errada.
• Se hace la solicitud a través del Sistema dentro de
los 10 minutos posteriores al calce de la operación.
• Una vez obtenida la confirmación de la contraparte
dentro del plazo, la Bolsa procederá a aprobar la
anulación, siempre y cuando la Operación no haya
sido celebrada en sesiones o eventos de Subasta.
85
SESIONES

En el caso en que el error reportado se refiera al
precio de la Operación y la SCB contraparte no
otorgue su autorización, la SCB solicitante de la
anulación podrá solicitar a la Bolsa la aplicación
del criterio y procedimiento de anulación a
través de la conformación de la muestra y
cálculo de la variación para el estudio de
solicitudes de anulación para Operaciones
Cruzadas.
86
SESIONES

EJEMPLO:
Operaciones reales del 9 de Octubre de 2008:
09:53 ECOPETROL 2300
1. Calcular el promedio simple del precio de adjudicación de
las 5 operaciones anteriores a la operación a anular:
$2.297
2. Calcular el promedio simple del precio de adjudicación de
las 5 operaciones posteriores a la operación a anular:
$2.290
3. Calcular la Variación Anterior: variación porcentual de la
operación solicitada en anulación respecto del promedio de
precio de las cinco (5) operaciones anteriores:
100*)/)(( PaPaOaVa  Va = ((2.230 – 2.297) / 2.297)*100 -2,92%
4. Calcular la Variación Posterior: variación porcentual de la operación solicitada en anulación respecto del promedio
de precio de las cinco (5) operaciones posteriores:
100*)/)(( PpPpOaVp  Vp = ((2.230 – 2.290) / 2.290)*100 -2,62%
5. Se toma la variación minima absoluta obtenida entre la variación anterior y posterior.
6. Esta menor variación deberá ser SUPERIOR al 40% del rango de negociación contemplado para cada acción:
para el Ejemplo el rango de negociación es del 6%
6% * 40% = 2.40%
2,62% 2,40%EXCEDE
6. Como la minima variación absoluta (2.62%) es mayor que el 40% del rango de negociación (2.40%), la
operación se:
Va: Variación anterior
Oa: operación a anular
Pa: Promedio anterior
Vp: Variación posterior
Oa: operación a anular
Pa: Promedio posterior
ANULA
87

Por error material:
• Podrá realizarse de oficio o por solicitud de una SCB en virtud de un
error material:
• Cuando se hayan producido fallas o errores en la información que
alimenta el Sistema para su correcto funcionamiento y en virtud de
dichas fallas se haya producido el calce de Operaciones.
• Se entenderá como error evidente y material aquellos casos en los que
el volumen o cantidad de la Orden ingresada en el Sistema sea superior
al monto de la emisión de la respectiva Especie, caso en el cual la
Bolsa, una vez confirme el error, procederá a anular de oficio la
Operación u Operaciones generadas e informar al mercado.
88
SESIONES

• Por variación negativa del 10% o más del índice
ICOLCAP. Suspensión temporal por 30 min. Para
reanudar negociación.
• Disminución adicional del 5% o más, suspensión hasta
el día siguiente.
• Por decisión de la Superintendencia Financiera en caso
de una OPA o un Martillo.
• Por circunstancias especiales que produzcan o puedan
producir graves alteraciones, para proteger a los
inversionistas.
SUSPENSIONES DE LA RUEDA
89
SESIONES

FUENTES DE CONSULTA
Las fuentes principales de consulta para el desarrollo de este temario
fueron:
Circular Única de la Bolsa de Valores de Colombia. Disponible en:
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Regulacion/Sistemas_Administrados/Renta_Variable?com.tibco.ps.pagesvc.a
ction=updateRenderState&rp.currentDocumentID=5d9e2b27_11de9ed172b_-
2c0b7f000001&rp.revisionNumber=1&rp.attachmentPropertyName=Attachment&com.tibco.ps.pagesvc.targetPage=1f9a1c33_1
32040fa022_-78750a0a600b&com.tibco.ps.pagesvc.mode=resource&rp.redirectPage=1f9a1c33_132040fa022_-
787e0a0a600b
Manual del Inversionista de Valores Bancolombia. Disponible en:
http://www.valoresbancolombia.com/cs/Satellite?blobcol=urldata&blobheadername1=content-
type&blobheadername2=Content-Disposition&blobheadername3=MDT-
Type&blobheadervalue1=application%2Fpdf&blobheadervalue2=inline%3B+filename%3Dmyfile&blobheadervalue3=abinary%
253B%2Bcharset%253DUTF-8&blobkey=id&blobtable=MungoBlobs&blobwhere=1266524160690&ssbinary=true
(entre otros)

Presentacion renta variable

Recomendados

Recomendados

Más contenido relacionado

La actualidad más candente

La actualidad más candente (20)

Similar a Presentacion renta variable

Similar a Presentacion renta variable (20)

Último

Último (20)

Presentacion renta variable