Presentacion renta fija

RENTA FIJA
Capacitación en Herramientas de Negociación en Bolsa para
El Mejoramiento Continuo
Por
María Eunice Giraldo Zuluaga
Conceptos tomados de la Guía de Estudio
Autorregulador del Mercado de Valores - AMV
Autorregulador del Mercado de Valores, AMV. (30 de Octubre de 2012). Guía de Estudio.
Recuperado el 30 de Enero de 2015, de Material de Estudio para los Exámenes de Certificación:
http://www.mbaconsultor.com/Documentos/MaterialModulosBasicosAMV.pdf

TEMARIO
I. GENERALIDADES DEL MERCADO DE VALORES
1. Principales tipos de valores que pueden emitirse en el mercado de
valores colombiano: definición y características.
1.1 Acciones
1.2 Certificados de Depósito a Término (CDT)
1.3 Bonos
1.4 Papeles Comerciales
1.5 Aceptaciones Bancarias
1.6 Títulos de deuda pública
1.7 Títulos emitidos en proceso de titularización
1.8 Certificados de depósito de mercancías
2

TEMARIO
II. CLASIFICACION DEL MERCADO DE VALORES
2.1 Según los escenarios de negociación
2.1.1 Mercado mostrador – TRD
2.1.2 Mercado transaccional
2.2 Según el momento en que se adquiere el valor
2.2.1 Mercado primario
2.2.2 Mercado secundario
2.3 Según los requerimientos para su ofrecimiento, negociación y adquisición
2.3.1 Mercado principal
2.3.2 Segundo mercado
2.4 Según el momento de cumplimiento
2.4.1 Operaciones de contado
2.4.2 Operaciones a plazo
3

TEMARIO
III. OPERACIONES MONETARIAS
3.1 Operaciones repo
3.2 Operaciones simultáneas
3.3 Swap
3.4 Carrusel
4

TEMARIO
IV. MATEMÁTICAS FINANCIERAS
4.1 Conceptos de valor del dinero en el tiempo:
4.1.1 Interés y tasas de interés: conceptos teóricos
4.1.2 Interés Simple e Interés Compuesto
4.2 Tasas de interés equivalentes:
4.2.1 Interés anticipado e interés vencido
4.2.2 Tasa de Interés nominal y efectiva
4.3 Factores de conversión:
4.3.1 Valor Presente (VP)
4.3.2 Valor Futuro (VF)
4.3.3 Cuotas (Pago)
4. Anualidades
4.1 Vencidas
4.2 Anticipadas
5

V. NEGOCIACIÓN INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
5.1 Conceptos básicos
5.1.1 Instrumentos de Renta Fija a tasa fija
5.1.2 Instrumentos de Renta Fija a tasa variable
5.2 Cálculo de instrumentos
5.2.1 Títulos a Tasa Fija o a Tasa Variable
5.2.2 Precio Limpio
5.2.3 Precio Sucio
5.2.4 Interés acumulado
5.2.5 Valor del cupón
5.2.6 TES principales
5.2.7 TES cupones
TEMARIO
6

TEMARIO
VI. Estructura de nemotécnicos de títulos de renta
fija
VII. Tipos de calce
7.1 Calce automático
7.2 Calce serializado
7.3 Calce voluntario
VIII. Sistemas de Negociación y de Registro de
Valores
8.1 Definición y características
8.2 Ruedas de negociación – horarios
7

9
INTRODUCCION
En este curso se postularon aproximadamente 120 personas, de las
cuales se iniciaron las capacitaciones con 57 participantes de Medellín, 30
empleados en la jornada de la mañana y los restantes 27, en la jornada de
la tarde, tres grupos por cada jornada. El restante personal inicio dos
meses después que terminaron los grupos precedentes.
Objetivo:
Ambientar a los participantes con los diferentes términos técnicos que se
utilizan a diario en el registro de operaciones de renta fija, ver la
clasificación de los títulos valores en el mercado bursátil, las clases de
operaciones monetarias que pueden existir, las diversas ruedas de
mercado y algunos cálculos básicos de matemáticas financieras, entre
otros.
Se incluyeron conceptos y desarrollos de cálculos como precio limpio,
precio sucio, en títulos de tesorería nacional (TES). Se explicaron los
diferentes tipos de calce al registrar operaciones cruzadas en los
aplicativos de Bolsa y se profundizo en el conocimiento de los sistemas de
negociación tanto transaccionales como de registro.

“…Es el conjunto de agentes, instituciones, instrumentos y formas de negociación que
interactúan facilitando la transferencia de capitales para la inversión a través de la
negociación de valores. El mercado de capitales permite que los recursos se
destinen en el mediano y largo plazo para financiar la inversión, por oposición a los
recursos de corto plazo que constituyen el objeto del mercado monetario.
A su vez la ley 964 de 2005 en su Art.3 establece cuáles son las actividades que
conforman dicho mercado, tales como: la emisión y la oferta de valores, la
intermediación de valores, la administración de fondos de valores, fondos de
inversión, fondos mutuos de inversión, fondos comunes ordinarios y fondos comunes
especiales, entre otras…”(1)
¿QUE ES EL MERCADO DE VALORES?
1.<Superintendencia Financiera de Colombia. Canceptos Generales del Mercado de Valores. (Pg. 2)
Disponible en: https://www.superfinanciera.gov.co/SFCant/ConsumidorFinanciero/conceptosbasicosmv.pdf >
10

1. Principales tipos de valores que pueden emitirse
en le mercado de valores colombiano
1.1 Acción: Conceptos generales: “…Las acciones son títulos
nominativos de carácter negociable que representan un porcentaje de participación
en la propiedad de una empresa (sociedades anónimas); son libremente
negociables a menos que se encuentren gravadas con prenda. Además se
obtienen beneficios por la valorización del precio de la acción en las Bolsas y le
otorga derechos políticos y económicos en las asambleas de accionistas…” (2)
 Se registran en el sistema de la BVC llamado X-stream, en el horario de
mercado abierto con control de precios, para las acciones de alta liquidez,
de 8.30 am a 3 pm; y para las acciones de baja liquidez en el horario de
8.30 – 3.00 pm durante 13 subastas. (horario vigente de marzo a
noviembre).
2.<Consultora en Marketing y Comunicación . Disponible en:
http://mercadeoclarauribe.com/index.php?option=com_content&task=view&id=87&Itemid=42 >
11

1.2 Certificados de Depósito a Término (CDT): Este certificado se recibe al
realizar depósitos de dinero por un periodo de tiempo fijo en bancos comerciales,
corporaciones de ahorro y vivienda, corporaciones financieras y compañías de
financiamiento comercial, a una tasa determinada.
Objetivos: Se constituyen con el animo de crear una posibilidad para captar
fondos que usualmente se mantenían en el mercado extra bancario.
Características:
 Los recursos depositados se deben mantener en la entidad financiera por
treinta días mínimo o más.
 Los CDT más comunes son a 90, 180, 360, 540 y 720 días.
 Su periodicidad puede ser MV, TV, AV, UV o PV.
 Pueden estar indexados a la DTF, IPC, IBR.
 Los intereses que este depósito recibe dependen de la cantidad de dinero
depositada, del tiempo del depósito y de las condiciones del mercado en el
momento del depósito; es decir, del nivel de las tasas de interés en el mercado.
 Se registran en el Sistema de Renta Fija llamado Siopel, en la rueda TRD
si son primarios o secundarios, y en la rueda DSER, si son secundarios
de contado, a plazo o en simultanea.
12
https://www.superfinanciera.gov.co/SFCant/Normativa/Conceptos2008/2008061133.pdf

Características de los CDT´s, por Ley:
 Nominativos
 De libre negociación
 Plazo no inferior a 30 días
 Imposibilidad de redención antes del vencimiento
 Negociables en el mercado secundario con un descuento
 Prorroga automática cuando no se redime al vencimiento, por el mismo tiempo
por el que fue constituido.
Beneficios:
Seguridad en el manejo de los recursos del ahorrador. Puede negociarse para
obtener liquidez. Genera reciprocidad para el crédito en la entidad financiera.
Riesgos y desventajas:
El riesgo esta relacionado con la calidad del emisor del titulo, es necesario
que este sea solvente, liquida y con una excelente calidad de cartera de crédito.
Riesgo de tasa de interés: esta es definida de acuerdo a las condiciones del
mercado, ya sea fija o variable, la primera a la emisión del titulo y la segunda
a lo largo del tiempo.
13

Algunos nemotécnicos de CDT´S:
Cdt´s de Leasing Bancolombia: CDTLGCS0V – tasa simple
CDTLGC10 – tasa DTF
CDTLGC80 – tasa IBR (MV)
CDTLGC90 – tasa IPC (TV)
Cdt´s de Bancolombia: CDTBCBS0V
CDTBCB10
CDTXXX donde XXX es el nombre del emisor
CDTXXXS S Si el CDT tiene tasa fija simple
C Si el CDT tiene tasa fija compuesta (DTF/IPC/IBR)
1=DTF; 3=TRM; 7=UVR; 8=IBR; 9=IPC
CDTXXXS0 0 para distinguir si la tasa facial es base 360
5 para distinguir si la tasa facial es base 365
CDTXXXS0A A modalidad del título anticipada o previa
V modalidad del titulo vencida
http://www.google.com.co/url?url=http://www.infoval.com.co/spivi/PRESENTACION_NEMOS_BVC.ppt&rct=j&frm=1&q=&esr
c=s&sa=U&ei=Zs-cVJX2McHZggT3r4GgAQ&ved=0CCIQFjAD&usg=AFQjCNEqjhRwf03MOczqaDRDXp706A3HHQ
14

La DTF, es una tasa de interés calculada como un promedio ponderado
semanal por monto, de las tasas promedios de captación diarias de los CDTs
a 90 días, pagadas por los bancos, corporaciones financieras, de ahorro y
vivienda y compañías de financiamiento comercial, en general por el sistema
financiero.
Vigencia de la DTF
La tasa DTF es calculada por el Banco de la República semanalmente con
información recolectada, hasta el día anterior, por la Superintendencia Bancaria,
por lo que se concluye que la DTF tiene vigencia de lunes a domingo, pero su
liquidación en tasa es trimestral anticipado (T.A.)
El IPC, Índice de Precios al Consumidor, es un instrumento estadístico que
permite medir la evolución a través del tiempo, de los precios de un conjunto de
bienes y servicios representativo del consumo final de los hogares (canasta
familiar), relacionando siempre el precio del mes actual con respecto al mes
anterior.
El IPC sólo presenta la variación porcentual de los precios entre dos
periodos de tiempo, NO los niveles de precios.
http://www.gerencie.com/dtf.html
15

Para qué sirve el IPC
 • Ajuste salarial
 • Ajuste de estados financieros
 • Ajuste para la solución de demandas laborales y fiscales
 • Cálculo de la pérdida de poder adquisitivo de la moneda
 • Análisis del comportamiento de la economía.
https://www.dane.gov.co/files/investigaciones/boletines/ipc/ipc_autocapacita.pdf
Indicador Anterior Actual
DTF 4.28% 4.23%
IPC 3.29% 3.65%
IBR-Mes 4.348% 4.349%
TRM 2,346.90 2,358.46
16

El IBR, es una tasa de interés de referencia de corto plazo denominada en
pesos colombianos, que refleja el precio al que los bancos están
dispuestos a ofrecer o a captar recursos en el mercado monetario. El
esquema de formación de este indicador comenzó a funcionar en enero de
2008, y entró a reemplazar el DTF, debido a los inconvenientes que este tenía
en su medición.
El IBR es una tasa indicativa del costo del dinero en el mercado interbancario
para la economía colombiana. Refleja de manera exclusiva el precio de las
transacciones de liquidez entre los bancos comerciales mejor calificados del
país, y sirve como referencia para medir el costo del dinero en la economía,
siendo esencial para el desarrollo financiero y del mercado de valores.
El IBR es una tasa de interés de corto plazo para el peso colombiano, la cual
refleja el precio al que los agentes participantes en su esquema de formación
están dispuestos a ofrecer o a captar recursos en el mercado monetario.
El IBR se calculará inicialmente para los plazos overnight (24 horas máximo dos
o tres días).
17

1.3 Bonos:
Son títulos valores que pagan intereses periódicos, a los cuales se les denomina
cupones. A diferencia de los instrumentos a descuento (la mayoría de CDT,
aceptaciones bancarias, papeles comerciales y TES de corto plazo) son
emitidos con plazo superior a 1 año y en forma serializada (estandarizados).
En los prospectos de emisión de estos títulos se especifican todos los
derechos y obligaciones del emisor y del tenedor. Cuando un gobierno o
empresa desea emitir bonos, utiliza a la banca de inversión quien se encargará
de estructurar la emisión y colocarla en el público.
Los bonos se pueden registrar en la rueda DEES T+0 o T>0 o por la rueda
TRD según el tipo de cliente. Si la PP actua en una de las punta compra o
venta, se puede registrar por TRD.
Clasificación
- Por Tipo de Emisor: Bonos de deuda pública y privada. Bonos emitidos
por gobiernos extranjeros (Bonos soberanos); bonos emitidos por entidades
financieras y bonos corporativos (emitidos por empresas privadas), a los
cuales se les denomina deuda privada.
http://www.econlink.com.ar/inversiones/bonos
18

- Por Estructura: Bonos tasa fija, bonos tasa variable y bonos con opciones
incorporadas.
 Bono tasa fija: esta prefijada y es igual para toda la vida del bono
 Bono tasa variable (floating rate – interés variable): La tasa de interés que
paga cada cupón es distinta, ya que esta indexada con relación a una tasa
de interés de referencia.
 Bonos con opciones incorporadas:
Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los
bonos. Son un producto anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y
otro si se desea en la renta variable. La sociedad lanza una emisión de bonos con
una rentabilidad fija, y establece la posibilidad de convertir el dinero de esos bonos
en acciones. Estos canjes suelen tener descuento respecto al precio de las
acciones en el mercado. A diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables
los bonos se cambian por acciones viejas, es decir ya en circulación y con todos los
derechos económicos.
Bonos convertibles: Son idénticos a los canjeables, salvo que en este caso la
empresa entrega acciones. Es un bono más una opción que le permite al tenedor
canjearlo por acciones de la empresa emisora en fecha y precio determinado.
También hay bonos soberanos que son convertibles en otros bonos.
19

- Por la programación de los pagos: Bonos cupón cero o bonos cupón.
Bonos cupón cero: no existen pagos periódicos, por lo que el capital se paga al
vencimiento y no pagan intereses. Los inversionistas obtienen un retorno positivo
adquiriendo estos bonos con descuento.
Bonos de cupones: pagan un monto fijo de interés con una periodicidad previamente
determinada, y el capital del préstamo (o valor nominal) a su vencimiento.
- Por el país: Deuda Externa e interna
- Bonos deuda interna como bonos Isagen, bonos EPM, etc.
- Bonos deuda externa como bonos yankees, en dólares.
- Por el tipo de mercado: local y global
1.4 Papeles Comerciales: Son títulos expedidos entre 15 días hasta 1 año, y
emitidos por empresas, los cuales son destinados a la oferta pública con el fin de
captar financiación en el mercado. Este activo no tiene garantía de respaldo. Son
títulos emitidos al descuento. Son emitidos en forma masiva o en serie y
colocados mediante oferta publica autorizada por la SFC. Monto mínimo de
colocación 2,000 M y se registran por TRD. Ejemplo: Papeles comerciales
EPSA, EMGESA, etc. Su nemotecnico empieza por PC.
20

1.5 Aceptaciones Bancarias: Es un instrumento creado para facilitar las
transacciones comerciales o compraventas de mercancías. Es una letra de cambio o
pagaré emitida por una empresa cliente de una institución financiera, en la que esta
última acepta la última responsabilidad de pagar el préstamo. Es negociable a través
de los sistemas de BVC. Plazo no superior a 6 meses. Se registra por la rueda
DSER, títulos no estandarizados.
1.6 Títulos de deuda pública: Son las emisiones de renta fija que realiza el
ESTADO con el fin de buscar en los mercados nacionales o extranjeros la captación
de fondos. Cuando la emisión de títulos se realiza en los mercados de capitales
internacionales, se denominara deuda publica externa, y cuando la emisión es
dirigida a personas naturales o jurídicas en el ámbito nacional, se denomina deuda
publica interna. Ejemplo: TES
TES: Títulos de tesorería creados con la Ley 51 de 1990, emitidos por el Gobierno
Nacional. Existen dos clases de títulos: Clase A y Clase B.
TES Clase A: Emitido con el objeto de sustituir la deuda contraída en las
operaciones de mercado abierto realizadas por el Banco de la Republica.
21

TES Clase B: Emitido para obtener recursos para apropiaciones presupuestales y
efectuar operaciones temporales de tesorería del Gobierno Nacional. En la
actualidad solamente se emiten los títulos CLASE B.
Ver Tes Corto Plazo (TCO) y Tes Largo Plazo
Los TES se registran por tres ruedas según el monto, el plazo: BALO, SPOT Y/O SOLO:
BALO= Bajo lote, montos inferiores a $500M, T+0 y/o T>0 a T+5
SPOT= Sobre Lote, montos iguales o múltiplos de $ 500M, T+0
SOLO= Sobre Lote, montos iguales o múltiplos de $500M, T>0 a T+5
Tipo Moneda
Plazo
Mínimo
Forma de
los Títulos
Inversión
Mínima
Fracción
Mínima
Corto
Plazo
Pesos 31 días A Descuento $ 500,000 $ 100,000
Largo
Plazo
Pesos
Más de
1 año
Descuponables $ 500,000,000 $ 100,000
UVR No Descuponeables UVR 10,000 UVR 1,000
Dólares USD 1,000 USD 100
22

1.7 Títulos emitidos en proceso de titularización:
La titularización es un proceso en el que diferentes activos que generan flujo de
caja, tales como cartera, bienes inmuebles, proyectos de construcción, rentas,
flujos futuros de fondos, son movilizados construyéndose un patrimonio
autónomo, con cargo al cual se emiten títulos negociables en el mercado de
valores (estudio realizado por expertos de banca de Inversión). Bajo esta figura el
emisor es el patrimonio autónomo administrado por una sociedad fiduciaria.
El plazo de los títulos esta ligado a las características del activo. Pueden emitirse
títulos con características similares a los de renta fija (de contenido crediticio),
renta variable (de participación) o a los de ambos (mixtos).
Los títulos emitidos en proceso de titularización deben reunir los siguientes
requisitos exigidos por la SFC:
1. Se inscriban en el RNVE;
2. Sean susceptibles de ser colocados mediante oferta publica;
3. Incorporen derechos de participación o de contenido crediticio, o sean de
naturaleza mixta.
23

1.8 Certificados de depósito de mercancías:
Son títulos emitidos por los Almacenes Generales de Deposito de mercaderías.
Incorpora el derecho del depositante sobre las mercaderías depositadas y está
destinado a servir como instrumento de enajenación de las mismas, transfiriendo a su
adquiriente los mencionados derechos.
El certificado de depósito es entregando al depositante cuando este lo solicita y paga
su valor, por el almacén de depósito. El certificado de depósito es un titulo valor que
debe contener los siguientes requisitos: La referencia de ser certificado de depósito; el
nombre del almacén, incluido el lugar y la fecha de expedición; una descripción
detallada de las mercancías dadas en depósito, con datos de identificación; la
constancia de haberse constituido el depósito; los costos por el depósito en el
almacén; el costo del seguro y nombre del asegurador; el tiempo estipulado para el
depósito; la estimación del valor de las mercancías dadas en depósito y los demás
requisitos que exijan los reglamentos.
24

2.1 Según los escenarios de negociación
2.1.1 Mercado mostrador – TRD: Aquel que se desarrolla fuera de los sistemas de
negociación de valores. Los intermediarios de valores están obligados a registrar
todas las operaciones realizadas en el mercado mostrador en un sistema de
registro de operaciones, se excluye las colocaciones primarias de CDT o sus
renovaciones. En este sistema solo pueden registrar entidades vigiladas por la
SFC.
2.1.2 Mercado transaccional: Sistema para la realización en firme de ofertas sobre
valores que se cierran en el sistema y para la divulgación de la información al
mercado sobre dichas operaciones. Los clientes vinculados deben registrar
siempre sus operaciones por este sistema para evitar una sanción de la SFC por
conflictos de interés.
Estos sistemas de negociación deben:
 Promover la eficiencia y liquidez del mercado de valores
 Incluir reglas de transparencia en las operaciones (vinculados o no, inversionistas
profesionales, tener presente tasas a mercado, etc)
 Operar de manera organizada, eficiente, segura, transparente
 Garantizar un tratamiento equitativo a todos los participantes
25

2.2 Según el momento en que se adquiere el valor
2.2.1 Mercado primario: Conjunto de instituciones y operadores encargados de la
colocación de nuevas emisiones de títulos en el mercado. A este mercado es
donde las empresas recurren para conseguir el capital que necesitan, sea para la
financiación de sus proyectos de expansión o para emplearlos en otras
actividades productivas. Los títulos en el mercado primario se adquieren cuando
se emiten o salen por primera vez al mercado. Nota: Su registro pude ser
extemporáneo. Las ruedas donde se pueden registrar los primarios son TRD
o PRIM.
2.2.2 Mercado secundario: Es el conjunto de instituciones y agentes que permiten
la transferencia de la propiedad de los títulos ya colocados en el mercado
primario, es decir, cuando ya se encuentran en circulación y surge la negociación
de los mismos. El mercado secundario proporciona liquidez a los títulos ya
emitidos y a los inversionistas que los compraron. Las ruedas que aplican son
DSER, DEES, SPOT, BALO, SOLO, DEXT, entre otras.
26

2.3 Según los requerimientos para su ofrecimiento, negociación y
adquisición
2.3.1. Mercado principal: Si es dirigida la oferta al publico en general. Se entiende
como aquel que esta conformado por personas naturales y/o jurídicas sin
condicionamiento alguno en cuanto a su capacidad para adquirir o negociar
valores que circulan en el mercado, quienes son participes de la negociación de
valores inscritos en RNVE.
2.3.2 Segundo mercado: Es la que corresponde a la adquisición de títulos solo
por los inversionistas calificados o inversionistas profesionales. Su
nemotécnico inicia con «S».
2.4 Según el momento de cumplimiento
2.4.1 Operaciones de contado: T+0 a T+3 para la liquidación. Las ruedas
habilitadas para T+0= DSER, DEES, TRD, SPOT, BALO, DEXT.
Operaciones a plazo: mayor a T+4 y hasta T+365 para la liquidación, y se
clasifican en operaciones de cumplimiento efectivo y de cumplimiento financiero.
Las ruedas habilitadas DSER, TRD, BALO, SOLO, RYS, RYSE
27

2.4.2 Operaciones a Plazo: Estas pueden ser:
 Operaciones de cumplimiento efectivo (OPCE): es el momento en que se
obligan ambas parte en la fecha de cumplimiento a entregar el titulo
(vendedor) contra el pago (comprador).
 Operaciones de cumplimiento financiero (OPCF): son aquellas operaciones a
plazo en las cuales el cumplimiento se realiza únicamente con la entrega
del diferencial en dinero entre el precio establecido en la operación a
plazo y el precio de mercado correspondiente al día de cumplimiento de la
operación.
La entrega se hará por parte del vendedor o por parte del comprador,
dependiendo de si el precio de mercado es superior o inferior al fijado,
respectivamente, en la operación plazo.
En ambos casos se debe constituir una garantía básica y una garantía de
variación para asegurar el cumplimiento de las operaciones contraídas.
28

3.1 Operaciones simultáneas
Es la misma modalidad del repo, con la diferencia que durante la vigencia de la
operación NO PUEDEN sustituirse los valores inicialmente entregados, en el repo
SI; NO PUEDEN establecerse restricciones a la movilidad de los valores objeto de
la operación; no puede acordar que el precio inicial sea calculado con descuento
sobre el precio de mercado; El Enajenante (vendedor) transfiere la propiedad a un
Adquiriente (comprador); para las operaciones simultaneas mayores 5 días
hábiles se requiere garantía adicional.
Ejercicio: Cual es la tasa de una simultanea a 4 días, cuyo valor inicial es de
$1,363,723,500 y el valor de recompra es $1,364,092,578.93 (utilice base 365).
R= 2,5% e.a.
Los folios de las simultaneas son iguales a los folios de operaciones normales de
renta fija, la diferencia esta en que al momento de grabar la operación se generan
dos folios consecutivos uno por la operación presente y otro por la operación
futura, folio 1518 y 1519 por ejemplo.
Las ruedas para registrar simultaneas RYS (deuda publica); RYSE (deuda
estandarizada); y TRD (Trading)
29

3.2 Swap:
Contrato entre dos partes mediante el cual se establece la obligación bilateral de
intercambiar una serie de flujos por un periodo de tiempo determinado, en
fechas preestablecidas. Las partes que intervienen en el swap se proponen cambiar
riesgos de emisor y/o liquidez mediante el intercambio de flujos futuros de títulos
valores.
Finalidades del Swap:
En el mercado bursátil colombiano se realizan operaciones swap para el cumplimiento
de los siguientes fines u objetivos:
Para obtener o liberar liquidez;
Mejorar la rentabilidad promedio del portafolio;
Para reducir o aumentar la duración del portafolio;
Para mejorar la composición del portafolio en términos de calidad crediticia de los
emisores de los títulos que hacen parte del portafolio.
30

3.3 Carrusel
Consiste en una secuencia de operaciones de compra y venta de un titulo de renta
fija a futuro, celebradas entre varias entidades. Los precios establecidos para
comprar y vender el titulo determinan la rentabilidad de la operación en cada uno
de los periodos de tenencia del titulo, denominado «tramos».
 La operación se realiza sobre un mismo titulo, con plazo de vencimiento
 Se celebra de manera simultanea
 Los compromisos de compra venta se hacen efectivos en fechas futuras
Características:
 Se celebran, en principio, sobre un mismo título, el cual tiene un plazo de
vencimiento.
 Su registro es de manera simultánea y solo se anula el mismo día de la
operación.
 Son operaciones en las cuales los compromisos de compraventa se hacen
efectivos en fechas futuras
 Permiten establecer que los compromisos de compraventa conexos a las
correspondientes operaciones, definen la propiedad del título abarcando un
tiempo sucesivo ininterrumpido de la vigencia del mismo.
31

4.1 Conceptos de valor del dinero en el tiempo
El valor del dinero a través del tiempo hace referencia a que el dinero tiene
un valor distinto dependiendo de la fecha en que se considera. El
dinero tiene valor en el tiempo por la oportunidad que se tiene para invertirlo
a una cierta tasa de interés, por la cual es necesario analizar las
equivalencias entre valor presente (VP) y valor futuro (VF).
Determinantes del valor del dinero en el tiempo:
 La Inflación: Es el incremento acelerado y continuo de precios que tiene
como consecuencia la perdida del poder adquisitivo.
 La Deflación: es la disminución de los precios, lleva a consumir mas
 El costo de oportunidad: Es el beneficio al que se renuncia por tomar
cierta decisión financiera.
 Riesgo: Es la probabilidad de obtener menos rentabilidad de la
esperada; de no obtener rentabilidad o de perder parcial o
totalmente el capital invertido. Si el riesgo es medible, entonces se
puede administrar.
32
IV. MATEMATICAS FINANCIERAS

Que es la Tasas de Interés?
Retribución económica recibida o causada por la colocación de un excedente de dinero en cualquiera
de las siguientes opciones: actividad económica, agrícola o industrial, otorgamiento de un préstamo,
apertura de cuenta de ahorros o adquisición de un titulo valor.
Tasa de Interés simple: Retribución económica recibida o causada cuyos intereses no
se reinvierten o capitalizan.
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛: 𝐼 = 𝑉𝑃 ∗ 𝑛 ∗ 𝑖
Ejemplo: que interés reciben $10,000,000 a 3 meses con una tasa del
2,5%? 𝐼 = 10.000.000 ∗ 3 ∗ .025 = $750.000 mas capital = $10,750,000
Tasa de Interés Compuesto: Retribución económica recibida o causada cuyos intereses
se reinvierten o capitalizan al momento de recibirse siempre que no se paguen.
𝐸𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛: 𝐼 = 𝑉𝑃 ∗ 1 + 𝑖 𝑛
𝐼 = 𝐶 ∗ 1 + 𝑖 𝑛 = 10.000.000 ∗ 1 + .025 3 = $10.768.906,25
33

4.2 Tasas de interés equivalentes:
Los elementos fundamentales de La Tasa de Interés, son:
*Base de Tiempo: Unidad de tiempo en la cual se mide el interés
*Periodo de Pago: Cada cuanto se pagan los intereses
*Periodo de Capitalización: Cada cuanto se capitalizan los intereses
*Momento: Vencido o anticipado
4.2.1 Equivalencia entre Interés anticipado e interés vencido:
Es la tasa de interés que se pacta cancelar o cobrar al vencer cada uno de los
periodos. La única diferencia que existe entre estas tasas es el momento de su pago,
y se usan las siguientes formulas:
𝒊 𝒂=
𝒊 𝒆
𝟏+𝒊 𝒆
𝒊 𝒆 =
𝒊 𝒂
𝟏+𝒊 𝒂
34

4.2.2 Tasa de Interés nominal y efectiva
Pasar el 4,50% e,a - 90 días base 365, a tasa nominal anticipada y tasa
nominal vencida:
vencida 4,426% TV; Anticipada 4,3776% TA.
Convertir:
7,60% M.V. A E.A = 7,8704%
7,60% S.V. A E.A = 7,7444%
7,62% T.V. A E.A = 7,8194%
35

4.3.1 Valor Presente: Es el valor actual de unos flujos de fondos
futuros, obtenidos mediante su descuento. Es la cantidad de dinero
inicial que se entrega para una inversión o la que se recibe para un
préstamo. Es el capital o monto de la inversión. Es el dinero de hoy.
Su sigla= VA = VP
4.3.2 Valor Futuro: Es el monto al cual crecerá una inversión en un
tiempo a futuro si gana un interés pactado que se incrementa de
manera compuesta anualmente. El proceso de efectuar el calculo de
valores futuros se llama interés compuesto. Su sigla= VF
Ejercicio: Hallar el valor presente de un cdt cuyo valor futuro es
152,000,00 a una tasa de descuento del 4,5% e.a., plazo 90/365.
4.3 Factores de Conversión
36

4.3.3 Cuotas (Pago): ejemplo
Tengo un proyecto que me cuesta $800M, y me prestan el dinero al 10%
compuesto anual; a 3 años. Forma de pago cada año la misma cuota.
𝑨𝒎𝒐𝒓𝒕𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏 − 𝒑𝒂𝒈𝒐 = 𝑽𝑷
𝒊 𝟏 + 𝒊 𝒏
𝟏 + 𝒊 𝒏 − 𝟏
𝐴 = $800𝑀
0.10 1 + 0.10 3
1 + 0.10 3 − 1
= $321.691.842,70
Pero si cambiamos el ejercicio, y el pago es al final de los tres años?
𝑉𝐹 = 𝑉𝑃 1 + 𝑖 𝑛 = $800𝑀 1 + 0.10 3 = $1.064.800.000
Diferencia en pesos $99,724,471,30,
porque cambio la forma de pago
3. Factores de Conversión
37

Anualidad es el conjunto de pagos únicos que tienen dos
características fundamentales: debe ser constante (el mismo valor) y
debe ser periódico (el mismo tiempo entre cada pago)
4.4.1 Valor Futuro de una Anualidad: Es cuando conozco la
anualidad. Aplica para casos de INVERSION.
Ejemplo: Tengo 30 años, me jubilo a los 65 años, estoy pagando
mensual $350,000 al 12% e.a., cual es el valor futuro a recibir?
Como el pago es mensual, las tasa la convierto a mensual vencida:
N= 12, %E.A. = 12%, Nom= 11,3866% n.a.v, divido por 12= 0,9489%
mensual.
N=420 meses (35 años * 12 meses); %= 0,9489 VA=0, Pago =-350,000
VF= $1,910,661,06,93
4.4 Anualidades
38

4.4.2 Valor Presente de una Anualidad: En la mayoría de los casos
se utiliza para alternativas de FINANCIACION.
Ejemplo: Juan Carlos y Ana Milena desean hacer un viaje que les cuesta
$10M, piensan en depositar al final de cada mes un dinero que les renta
el 1% mensual para recoger lo que les costara el viaje. Cuanto deben
depositar durante un año?
VF= $10M
N= 12 meses
i= 1% m.v.
VA= 0
PAGO =$788,487,8868
$788,487,8868 * 12 =9,461,854,64 la diferencia hasta $10M, son
$538.145,3586, que son los intereses generados por los 12 meses.
39

5.1 Conceptos básicos
5.1.1 Instrumentos de Renta Fija a tasa fija:
Se denominan también de contenido crediticio. Incorporan el derecho de
crédito, obligación y/o prestación de dinero, es decir, tiene por objeto el pago de
moneda. Se denominan así por que su rentabilidad es una tasa fija de interés
que permanecerá igual durante todo el tiempo de la inversión. Clasifican
acá los bonos, cdt´s, papeles comerciales, aceptaciones bancarias y financieras,
etc.
El riesgo es limitado si se mantiene pactada la tasa de interés hasta la fecha
de vencimiento, generando un flujo regular de pagos por parte del emisor al
tenedor del titulo.
5.1.2 Instrumentos de Renta Fija a tasa variable:
Son los títulos de renta fija cuyos pagos están atados a un indicador variable
como: DTF, IBR, IPC, UVR, TRM.
40
V. NEGOCIACION INSTRUMENTOS DE RENTAFIJA

5.2 Cálculo de instrumentos: títulos a tasa fija o a tasa variable
Los instrumentos financieros se negocian en el mercado de renta fija, se pueden
clasificar al descuento o con prima, de acuerdo con la naturaleza del titulo y las
condiciones de emisión y de mercado especificas.
Si la venta es por debajo del valor nominal = AL DESCUENTO
Si la venta es igual al valor nominal = A LA PAR
Si la venta es mayor que el valor nominal = CON PRIMA
Principales componentes de un titulo de renta fija:
Tipo de Emisor: Es la estructura clave en un titulo de renta fija (si es del gobierno
central TES, Empresas del estado BONOS, cooperativas PAGARES, deuda privada
CDTS, etc.)
Plazo al vencimiento: Se refiere a la fecha en que la deuda deja de existir y el
emisor redime el titulo pagando el principal.
Principal: Es el monto que el emisor se compromete a pagar al tenedor en la fecha
de vencimiento, y se denomina valor nominal.
Tasa de cupón de interés: llamada tasa nominal, es la tasa de interes que el
emisor acuerda pagar cada periodo.
41

5.2.1 Títulos que se negocian al Descuento: Se negocian por debajo del valor
nominal, algunos por tasa, otros por precio: TIDIS – CERT – ACEPTACIONES
BANCARIAS – CDT´s periodo vencido, TES PRINCIPALES.
Precio: Es el porcentaje que representa el valor nominal del títulos en el momento de
valorarlo cuando se esta negociando en el mercado. El precio de un titulo con PRIMA,
ósea que su valor esta por encima del nominal del titulo, esta condicionado a las
características de emisión, tasa de descuento, fecha de valoración y plazo al
vencimiento. Ejemplo;
Tenemos un titulo con las siguientes condiciones:
Valor nominal= $1,000,000,000
Plazo= 1 año
Tasa emisión= 4,10% A.V. ( o tasa facial)
Plazo= 155/365
Tasa de negociación= 4,50% e.a.
VF= 100+4,10 = 104,10%
N= 155/365
I%= 4,50% e.a.
VA= ? 102,1722% precio actual
42
V. NEGOCIACION INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA

Ejercicio TES UVR:
Cuanto debo pagar por un TES UVR, con vencimiento el 22 de enero de 2018, de tasa
cupón 8,0% A.V., si me lo venden al 9,80%, el día 4 de octubre de 2015.
La UVR del día de negociación es de 127,8580
Valor nominal de titulo 10,000,000 unidades
PAGO= 04,102015
MAD= 22,012018
CPN%= 8,0%
DMDA= 100 luego OTROS
RED%= 9,80% e.a.
PRECIO=96,3652% (precio limpio, sin intereses) mas
ACUM= 5,5890 (intereses)
Igual= 96,3652% + 5,5890% = 101,9542% PRECIO SUCIO
Ahora 101,9542% * (10,000,000 * 127,8580) = $1,303,566,010.36. esto debo pagar por
el TES UVR
43

Ejercicio TES IPC:
Cuanto debo pagar hoy por un TES IPC Nom. $1.000M que vence el 08-06-2021 y de
tasa facial IPC+7,80% AV, si hoy los deseo comprar al IPC+10,4 puntos?
Primero, calcular la tasa efectiva anual del IPC +7,8, teniendo en cuenta que el IPC del
día de negociación es del 5,98%, fecha de negociación 11-02-2015:
Tasa facial = ((1+0,0598)*(1+0,078) – 1)*100= ((1,1425)-1)*100= 14.2464%
Tasa de descuento=((1+0,0598)*(1+0,104)-1)*100=((1,1700)-1)*100=17,0019%
Y utilizamos el menú de BONOS:
PAGO= 11,022015
MAD= 08,062021
CPN%= 14,2464%
DMDA= 100 luego OTROS
RED%= 17,0019
Precio Limpio= 89,5546%
ACUM= 9,6797%
Precio sucio= 99,2344 *1.000M = $992.343.510.207
44
V. NEGOCIACION INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA

5.2.2 Precio Limpio:
Es el valor principal afectado por la tasa del cupón sin intereses acumulados. Por
lo general, los bonos o tes se negocian en precio limpio, ya que el precio limpio
refleja con mayor claridad el valor fundamental del titulo.
Precio Limpio = Precio sucio – Intereses acumulados
5.2.3 Precio Sucio:
Es el valor total pagado incluyendo los intereses acumulados. Por lo general, el
precio sucio es conocido como el precio completo o valor real de un titulo
incluyendo el valor de cualquier interés acumulado.
5.2.4 Interés Acumulado:
Son los intereses causados desde el ultimo pago del cupón de interés, por
consiguiente, cuando se paga un cupón el interés acumulado se vuelve cero y
comienza un nuevo ciclo.
5.2.5 Valor del cupón:
Es la tasa de interés periódica que el Emisor de un titulo promete pagar al tenedor
hasta el vencimiento del titulo. Se expresa como un porcentaje anual sobre el valor
nominal del titulo.
45

5.2.6 TES principales:
El termino TES hace referencia al valor nominal o principal que se paga enteramente a
la fecha de vencimiento, sin embargo, puede negociarse antes de su vencimiento.
TES cupones:
Es el porcentaje del valor par o principal que el inversionista recibirá con una
periodicidad como cobro de interés, el cual puede negociarse de manera independiente
en el mercado bursátil.
Ejemplo:
Tenemos un TES total de $1,000 M nominales, cuyo cupón es del 8,0% A.V y la vigencia
del titulo es de 10 años:
VA=100
Cupón=8,0%
VF=100+8,0
46

QUE SON LOS NEMOTECNICOS?
Es la representación de un titulo valor bajo determinadas condiciones financieras que
determina la BVC al momento de ser registrado y listado en las ruedas de
negociación.
Como son diversos los tipos de titulos valores que se negocian en las diez y siete
ruedas que tiene la plataforma, se sugiere lectura de la Circula Única del MEC: Parte
II, Capitulo I, donde se describe la estructura de nemotécnicos, Articulo 3.1.3 paginas
32-41:
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Regulacion/Sistemas_Administrados/Renta_Fija?com.tibco.ps.pagesvc.action=upd
ateRenderState&rp.currentDocumentID=5d9e2b27_11de9ed172b_-
2c627f000001&rp.revisionNumber=1&rp.attachmentPropertyName=Attachment&com.tibco.ps.pagesvc.targetPage=1f9a1c33_1320
40fa022_-78750a0a600b&com.tibco.ps.pagesvc.mode=resource&rp.redirectPage=1f9a1c33_132040fa022_-787e0a0a600
47
VI. ESTRUCTURA DE NEMOTECNICOS DE TITULOS DE
RENTAFIJA

48
7.1.Calce automático: Es la conformación de una transacción realizada en
forma automática por el sistema, entre una oferta de compra y una oferta de
venta compatible entre contrapartes autorizadas con cupo disponible.
7.2 Calce serializado: El precio o tasa de adjudicación definitiva para cada
oferta y será aquella prevaleciente en el Sistema al momento de finalizar el
remate. En el caso de la rueda DSER, el calce serializado se da después de
3 minutos de maduración del titulo, donde se puede entrar a pujar el mismo
por espacio de otros 3 minutos, y la BVC asignara el titulo al que mas barato
compre.
7.3. Calce voluntario:
Da la posibilidad de aceptar o rechazar la operación después de
validar los datos que aparecen grabados. La rueda a la que se hace
referencia en este tipo de calce es TRD – TRADING, rueda de
registro.
VII. TIPOS DE CALCES EN LAS RUEDAS DE NEGOCIACION

Sistemas de Negociación y de Registro de Valores
Se sugiere lectura de la Circula Única del MEC: Parte II, Capitulo I, donde se
describe cada rueda de negociación en el mercado de Renta Fija, paginas 16 -21,
26-27.
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Regulacion/Sistemas_Administrados/Renta_Fija?com.tibco.p
s.pagesvc.action=updateRenderState&rp.currentDocumentID=5d9e2b27_11de9ed172b_-
2c627f000001&rp.revisionNumber=1&rp.attachmentPropertyName=Attachment&com.tibco.ps.pagesvc.targetP
age=1f9a1c33_132040fa022_-
78750a0a600b&com.tibco.ps.pagesvc.mode=resource&rp.redirectPage=1f9a1c33_132040fa022_-
787e0a0a600
49

SESIONES DE NEGOCIACIÓN
RUEDAS
DEUDA PRIVADA Y
PUBLICA DE ORDEN
NO NACIONAL
DEUDA PUBLICA
DE ORDEN NACIONAL
DEUDA
PRIVADA
Y PUBLICA
DEES R&SE SUBA DSER
REMATESERIALIZADO
DEUDANOESTANDARIZADA
SUBASTASDEUDA
ESTANDARIZADA
SIMULTANEASYREPOS
DEUDA
ESTANDARIZADA
DEUDA
ESTANDARIZADA
TRD
REGISTRO
COMPRAVENTASDECONTADO
YPLAZO
COTI
COTIZACIONES
SPOT SOLO R&S BALO DEXT
SOBRELOTE
T=0
DEUDAEXTERNA
BAJOLOTE
SIMULTANEAS
YREPOS
SOBRELOTEPLAZO
MAYORAT=0
RUEDAS DE
REGISTRO
LIQ
COMPAVENTASDE
CONTADO
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia – Sistemas de Negociación

Presentacion renta fija

Recomendados

Recomendados

Más contenido relacionado

La actualidad más candente

La actualidad más candente (20)

Destacado

Destacado (12)

Similar a Presentacion renta fija

Similar a Presentacion renta fija (20)

Último

Último (20)

Presentacion renta fija