1. ENSAYO
RIESGO SOBERANO EN HONDURAS
Realizado por: Jose Fernando Martínez
E-mail: fernandomartinezepeda@gmail.com
Voluntario del Partido Anticorrupción
Fuentes: Consejo Monetario Centroamericano informe trimestral del Riesgo País.
Estándar & Poor’s. Definiciones de calificaciones.
Julio 2013

2. El Riesgo Soberano es el medido por las empresas especializadas a nivel internacional, ya que se
pronuncian sobre el riesgo soberano de los países que emiten deuda en los mercados internacionales.
A estas empresas se les llama calificadoras internacionales de riesgo, entre ellas las de mayor
prestigio y cobertura son: Standard & Poor’s, Moody,s Investor Service y Fitch Rating.
La simbología utilizada a nivel internacional, por las calificadoras de riesgo para medir el riesgo
soberano de la deuda externa emplea el calificativo de “Grado de Inversión” para diferenciar aquellos
instrumentos de deuda que no son de carácter especulativo. Cuando se habla de asignar una
calificación o rating lo que se busca establecer es una medida cualitativa del grado de riesgo crediticio
de una deuda, es decir la capacidad del prestatario (Pais) de devolver el principal y los interés en las
fechas establecidas en el contrato de emisión. A continuación las convenciones utilizadas por las
calificadoras de riesgo:
Grado de Inversión Grado Especulativo
AAA: La más alta calidad crediticia. Denota la más baja
expectativa de riesgo de crédito. Refleja la capacidad más
alta de pagar el capital e intereses en los términos y
condiciones pactados
BB Grado Especulativo. Hay una posibilidad del desarrollo
de un riesgo crediticio al cambiar adversamente las
condiciones económicas; no obstante, proporciona un buen
“ambiente” para los negocios si existen compromisos de
pago. Poseen capacidad de pago del capital e intereses en
los términos y condiciones pactados pero ésta es variable y
susceptible de debilitarse ante posibles cambios adversos
en las condiciones económicas, pudiendo incurrir en
incumplimientos
AA Muy alta calidad crediticia. Indica fuerte capacidad de
asumir compromisos de pago, la cual se considera poco
vulnerable de eventos in fortuitos. Refleja muy alta
capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y
condiciones pactados.
B Altamente Especulativo. Indican que existe un
significativo riesgo de crédito presente; no obstante los
compromisos adquiridos están siendo bien afrontados y
permite aún un margen de seguridad. Poseen capacidad de
pago del capital e intereses en los términos y condiciones
pactados pero ésta es más variable y susceptible de
debilitarse ante posibles cambios adversos en las
condiciones económicas que la categoría inmediata
superior. La capacidad de pago está determinada por las
condiciones económicas presentes.
A Alta calidad de crédito. La capacidad de pago es
considerada fuerte y sólida, refleja alta capacidad de pagar
el capital e intereses en los términos y condiciones
pactados. La capacidad de pago es más suceptible a
posibles cambios adversos en las condiciones económicas
que las categorías superiores
CCC, CC, C Riesgo de Incumplimiento presente. Altamente
especulativo e implica incumplimiento muy probable. Existe
riesgo de incumplimiento de pago de capital e intereses en
los términos y condiciones pactados aunque tiene algunas
cláusulas de protección para los inversionistas
BBB Buena Calidad de Crédito. Indica que hay una baja
expectativa de riesgo de crédito, refleja adecuada
capacidad de pagar el capital de interes en los términos y
condiciones pactados. Aún cuando la capacidad para
asumir compromisos se considera adecuada, puede ser
más vulnerable a cambios en las circunstancias o en las
condiciones económicas que las clasificaciones anteriores.
DDD, DD, D Incumplimiento. En este caso hay un nivel de
pérdida presente en la versión por realizar. En el caso de las
corporaciones de Estados Unidos implica una pérdida en el
rango de 50% al 90% de la inversión realizada, por cuanto el
emisor no ha cumplido con pagar el capital e intereses
según los términos pactados
E Falta de Información. No se puede clasificar por falta de
información suficiente
S Suspendida. La clasificación está suspendida porque hay
eventos, dudas, cambios de políticas gubernamentales u
otros hechos que no permiten asignar una clasificación
Nota: Las categorias entre “AA” y “CCC” podrán ser modificadas con los signos “+” o “-” para senalar su posicion relativa dentro de la respectiva
categoria.

3. Si bien es cierto, los estándares de análisis de las condiciones de un país con respecto a otro, son
similares entre una calificadora de riesgo y otra, pero la forma de reflejar esa calificación puede variar
en su presentación pero no en su significado, como lo podemos ver en una comparación entre las
calificaciones asignadas entre Standard & Poors, y Moodys:
Tipo de Grado S&P Moody´s
Inversión
AAA Aaa
AA+ Aa1
AA Aa2
AA- Aa3
A+ A1
A A2
A- A3
BBB+ Baa1
BBB Baa2
BBB- Baa3
Especulativo
BB+ Ba1
BB Ba2
BB- Ba3
B+ B1
B B2
B- B3
CCC+ Caa1
CCC Caa2
CCC- Caa3
CC Ca
C C
D D

4. Riesgo Pais a Junio 2013 de los países de Centroamerica
Como se observa en el cuadro anterior de los países de la Región incluyendo Republica Domicana,
Honduras tiene la peor calificación después de Nicaragua. Es decir se nos considera un país
Altamente Especulativo. Con un significativo riesgo de crédito presente; no obstante los
compromisos adquiridos están siendo bien afrontados y permite aún un margen de seguridad.
Poseemos capacidad de pago del capital e intereses en los términos y condiciones pactados pero
puede ser variable y susceptible de debilitarse ante posibles cambios adversos en las condiciones
económicas que la categoría inmediata superior. La capacidad de pago está determinada por las
condiciones económicas presentes.
Durante el segundo trimestre de 2013, Honduras mantuvo las calificaciones de riesgo, después del
cambió ocurrido en el trimestre anterior, donde su perspectiva de calificación de deuda pasó de
Estable a Negativo, reflejando el riesgo de un mayor deterioro de la política fiscal, lo que
potencialmente deprimiría el crecimiento económico y la confianza en el tipo de cambio.

5. Situación de la Deuda Pública
La deuda pública agregada de Honduras conformada por US$4,855.3 millones de endeudamiento
interno y US$4,236.7 externo, totalizó a abril de 2013 un monto de US$9,092.0 millones (50.6% del
PIB). En mayo de 2012 la deuda pública alcanzó 45.3% del PIB.
Factores Positivos:
- El Nivel de deuda del Gobierno está en niveles sostenibles (favorecido por el alivio HIPC).
- El perfil de pago de deuda es favorable, debido a la Importante proporción de deuda concesional.
- Inflación controlada.
Factores de Riesgo:
- Déficit Fiscal aumentó y rebasó su meta presupuestaria en 2012, asimismo se espera que se
mantenga alto en 2013, debido a los gastos generados en un año electoral y las transferencias a las
empresas de servicios públicos generadoras de pérdidas.
- Las necesidades de financiamiento externo brutas exceden los ingresos de la cuenta corriente,
arriesgando las reservas.
- Efectos de la Roya en el sector cafetalero.
Retos:
- Implementar una reforma fiscal que reduzca el déficit.
- Desarrollar mercado de interno de capitales, ya que su poca profundidad propicia aumentos
sustantivos en las tasas de interés ante aumentos en las necesidades de finamiento del sector público.
En conclusión:
Siempre hemos sido considerados un país con Grado de Inversión Especulativo Calificación “B”
perspectiva estable, no obstante en el primer trimestre gracias al Excelente Gobierno de Pepe
Lobo, Juan Orlando y su mara de diputados pasamos a perspectiva negativa, la peor calificación
después de Nicaragua.
"VIVA EL PARTIDO NACIONAL DE HONDURAS"
"VIVA PEPE LOBO"
"VIVA JUAN ORLANDO"