Objetivos de la emisión de bonos en el mercado financiero de capitales

1. Integrantes:
•Montero, Francisco
•Loo, David
•Santillán Mattos, Alex
• Laureano Maúrtua, Katherine
• Sanchez Aguirre, Marcia
• Matos Paredes, Jordy
• Lescano Julca, Juan Christian
Profesor: Raphael Rey Tovar
Curso: Gestión Finaciera II
Ciclo: 2015-00

2. Objetivos
 Evaluar si hay oportunidad para crear valor
para emitir bonos, de tal forma que la TIR de
los bonos, tengan un costo efectivo menor al
costo promedio de la deuda vigente con los
bancos
 Aprovechar el acceso internacional y tasas de
deuda en los bonos atractivas y aplancar las
financieramente inversiones, adicionando
bonos en la emisión que permita financiar
proyectos nuevos en la etapa de expansión
aprovechando que el precio de los minerales
pese a la cada todavía ofrece tasa de
rentabilidad bastante atractivas

3.  DEFINICIÓN
• Son activos financieros de deuda.
• Objetivo: captar recursos financieros a corto, medio o largo plazo a cambio de
proporcionar a los obligacionistas o compradores de estos activos un interés.
 CARACTERISTICAS
 El principal riesgo en una inversión en bonos es el riesgo de crédito o default
 El de “tasa de interés”, o sea que si cambia la tasa de interés cambie el valor de mi
bono.

4. CLASIFICACIÓN GENERAL DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS DE DEUDA SEGÚN SU VENCIMIENTO, EMISOR Y MERCADO DE
ORIGEN
DEUDA PÚBLICA NACIONAL DEUDA PRIVADA
NACIONAL
DEUDA PÚBLICA Y PRIVADA
INTERNACIONAL.
A CORTO PLAZO (mercado
monetario)
Letras del Tesoro
Cesión de activos
financieros de deuda con
pacto de recompra
Pagarés de Empresa. FRNs.
Pagarés bancarios.
Cédulas hipotecarias.
Bonos hipotecarios.
Papel comercial.
Euronotas a corto plazo.
Europagarés
Papel comercial.
Papel comercial avalado
por activos (ABCPs)
A MEDIO Y LARGO PLAZO
(mercado de capitales)
Bonos del Estado.
Obligaciones del Estado.
Obligaciones bonificadas.
Bonos segregables o "strips”
de deuda
Bonos y obligaciones
privadas.
Participaciones
hipotecarias
Bonos de titulización
hipotecaria
Obligaciones convertibles,
con "warrant”, indiciadas,
subordinadas,
participativas, bonificadas,
de alto rendimiento,etc.
Eurobonos.
Alternativas Multiopción
(MOF).
NIF, RUF, TRUF, SNIF,

5. Deuda pública del Estado
Letras del Tesoro. Es la deuda de menor plazo, entre 3 y 18 meses
Bonos del Estado. Tiene un plazo medio, entre 2 y 5 años
Obligaciones del Estado
Deuda privada
Deuda bancaria
Bonos Senior Es deuda de alta calidad
Obligaciones subordinadas Es deuda
de menos calidad
Clasificación de Riesgo
Clasificación AAA refleja una opinión de que el emisor tiene la capacidad actual de cumplir con los
instrumentos deuda y enfrenta un riesgo de solvencia mínimamente
Clasificación BBB refleja una opinión de que el emisor tienen la capacidad actual para cumplir
sus obligaciones de deuda pero enfrenta más riesgo de solvencia que una emisión de calificación A y
menos que una emisión de clasificación BB si los negocios, las condiciones financieras y económicas
cambian dramáticamente.
Clasificación CCC indica que el emisor tiene un riesgo mayor de incumplimiento que una clasificación B
y menor que una emisión CC

6.  Método de valoración de inversiones que mide la rentabilidad de los cobros y los pagos actualizados,
generados por una inversión.
 Cálculo despejando el tipo de descuento que iguala el VAN a cero.
 Determina si una inversión es efectuable así como realizar la jerarquización
Valor Actualizado Neto (VAN)
 Método de valoración de inversiones
 Proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto
 El VAN sirve para tomar dos tipos de decisiones: la efectuabilidad y la jerarquización.
Tipo de descuento (td)
 Indica la rentabilidad mínima que se exige a una inversión para ser aceptada
 utiliza como tipo de actualización de los flujos de caja en los métodos de valoración de inversiones
dinámicos.

8. Cinco principales razones:
Ingresa capital
Prestigio
Empleados
Transparencia
Otros ingresos de capital

9. Moody's :
Moody's fue fundada en 1909 por John Moody. Los principales propietarios
institucionales de Moody's incluyen la compañía de Warren Buffett Berkshire
Hathaway, y Davis Selected Advisers.
The Better Business Bureau (abreviado como
BBB)
fundada en 1912, es una organización sin fines de lucro enfocada en el avance
de la confianza del mercado, que consta de 112 incorporados de forma
independiente las organizaciones locales de BBB en los Estados Unidos y
Canadá.

10. La empresa subasta los bonos (generalmente a través de los mercados de
valores) a diversos inversionistas que pueden ser bancos, empresas,
inversionistas institucionales, etc. con lo cual la empresa recibe hoy el
dinero producto de la venta de los bonos.
Es importante para las empresas emitir bonos ya que pueden
conseguir fondos para realizar inversiones o refinanciar sus deudas.
Muchas empresas recurren a los bonos para ampliar su capital,
mejorar su nivel tecnológico o implementar proyectos de
investigación.
1) ¿Por qué es importante para las empresas emitir
bonos?

11. Estos flujo representan una obligación financiera que responde a una
promesa de pago que se realizará en el futuro y para la cual se presenta un
documento en un papel donde se deja plasmado el monto, la cantidad de
tiempo de la que dispone el deudor para poder devolver el préstamo y de
qué forma será dicha devolución (plazos, tipo de pago, etc)
Las “senior notes”: Prioridad de pago por sobre cualquier otra deuda ante
una potencial bancarrota. A diferencia de los bonos subordinados, la
exigibilidad de pago de este bono está por encima del resto de pasivos
del deudor.

12. Acción Bono
Te conviertes en socio
de la compañía
Es un préstamo a la compañía
por el que nos dan un interés
Las ganancias sí están
garantizadas. La compañía está
obligada a pagar los intereses
que prometió al principio.
Las ganancias no están
garantizadas.
La empresa decide si reparte o
no dividendo
No ofrece ningún derecho a su
poseedor.
Otorga una serie de derechos al
accionista.
Entre ellos disfrutar de los
beneficios y
votar en las juntas.
DIFERENCIAS ENTRE BONOS Y
ACCIONES

13. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA
DECISIÓN DE EMITIR BONOS
•La maduración
• El contrato
•Los intereses
•Las tasas tributarias

14.  Es uno de los más grandes
productores de estaño en el
mundo.
 Compró el 100% de las acciones
de la minera brasileña Taboca,
con lo cual se hizo propietaria y
operaria de la mina Pitinga y de
la fundidora Pirapora, Sao
Paulo.
• Es una mina subterránea
que genera mayor ingreso
para la región de Puno,
siendo el principal motor
de su desarrollo
económico.
• hoy en día produce el 12%
de estaño en el mundo.

16. Proyecciones Minsur
• Los relaves San Rafael, cuenta
con un proyecto de expansión
que procesará los antiguos
relaves de alta ley de San
Rafael.
• Se encuentra en estudio de
factibilidad y se espera una
producción anual promedio de
6,300 TM a partir del 2016, que
durará aproximadamente 8
años.
• Las inversiones de capital se
estima entre USD 160 a 180
millones, lo cual indica que es
de bajo riesgo y de baja
inversión.

19. Ventas
Razones de las variaciones:
-Mayor demanda de estaño a
nivel mundial, especialmente de
China.
-Menor demanda del oro como
activo refugio ante señales de
recuperación de la economía
estadounidense.

20. Reducción de las ventas
a EEUU y Europa que
conforman el 95 % de su
mercado.

21. Costo de Ventas
2012: USD(MM) 197
2013: USD(MM) 303.3
Razones:
- Ingreso de operación de la mina
Pucamarca. - Incremento de
los metros de exploración, desarrollo y
perforación de la mina San Rafael.
Utilidad Bruta
2012: USD(MM) 443.5
2013: USD(MM) 452.5
Razones:
- Puesta en marcha de la mina
Pucamarca que aportó USD 159.9 millones

22. Utilidad Neta
2012: USD(MM) 261.4
2013: USD(MM) 235
Razones:
-Aumento del impuesto a la renta
producto de una ajuste del impuesto a
la renta del año anterior
-Aumento en los gastos financieros.
Capital y
Financiamiento
La existencia de liquidez creciente
permite seguir con la política de
distribución de dividendos y financiar
nuevas inversiones de proyectos.

23. Emisión de bonos corporativos Minsur
La Junta General de Accionistas del 30 de enero
de 2014, acordó que la Compañía efectúe una
emisión internacional de bonos (“Senior Notes”) a
través de una colocación privada. También
acordó listar estos bonos en la Bolsa de Valores de
Luxemburgo. El 31 de enero la compañía emitió
Bonos por un Valor nominal USD 450,000,000 por 10
años a una tasa cupón de 6.25%. Resultando una
emisión de bonos de 2% Bajo la par con USD,
obteniéndose una recaudación neta 441,823,500.

24. El 07 de Febrero del 2014 cancela el préstamo mantenido
con el Bank of Nova Scotia por un monto de USD 280,000,000
con un interés anual de 7% y con el Citibank por una deuda
de USD 141,83,500 a un interés anual de 7.4%. Para el saldo de
la recaudación de bonos, se tiene planeado iniciar un
proyecto de inversión dirigido a la exploración en las
cercanías de la mina de estaño San Rafael, en la región Puno.
Para esta inversión se obtuvieron los siguientes flujos:
Para esta inversión se obtuvieron los siguientes flujos:

25. Tasa ponderada de los bancos:
Calculo de TIR y VAN de los bonos:
TIR= 6.50% Es el costo de la Deuda con los bonistas.
VAN= USD S/ 16’772,358.35
El costo de la deuda en la emisión de bonos es menor a lo que le costaría a la empresa el pagar la deuda con
los bancos. Crea valor para la empresa en USD S/ 16’772,358.35
0

26.  Para los USD 20,000,000 obtenidos de la
emisión de bonos que financiarán el
proyecto,
Siendo 6.50% la tasa TIR del costo de la deuda, nos arroja un VANF de USD
13,559.90 (en miles), el impacto es positivo crea valor para la empresa

27. Además, se sabe que la utilidad operativa es de USD
389,800,000
Entonces la capacidad que tiene la
empresa de pagar los pagos de los
bonos sería:
389,800,000/28,125,000 = 13.86
Minsur cuenta con suficiente utilidad
operativa anual para pagar los cupones
a sus bonistas.

28. Conclusiones
 Se crea valor para la empresa, se logran 2 objetivos
con la emisión de bonos para MINSUR al reestructurar
deuda, logra menor costo financiero que agrega
valor en USD S/ 16’772,358.35
 Adicionalmente parte de la emisión permitirá
apalancamiento financiero para llevar a cabo un
proyecto minero estratégico financiado a una tasa
sumamente barata 6.5% que también genera VAN
por 13´559,900
 Conclusión final el valor fundamental de la empresa
MINSUR debe incrementarse en US$ 30´332, 258, y con
ello debe incrementarse también el precio de la
acción.