La Comisión Europea le pide a España que acelere las reformas estructurales, incluyendo cambios en las administraciones públicas, el mercado laboral, el sistema tributario, pensiones, energía e infraestructura, y educación. El documento también discute las perspectivas económicas de la zona euro y España, así como las diferencias entre los mercados bursátiles estadounidense y europeo.

1. Así está la economía… mayo 2013
Recomendaciones europeas para España
El Área Euro sigue en recesión
Eurostat ha publicado los datos de evolución del PIB de la Zona Euro en el primer trimestre
mostrando un descenso interanual del 0,7%, que en el caso de España asciende a un 2%. La
recesión se prolonga por tanto a lo largo de seis trimestres, aunque de forma menos virulenta que
en 2009. Los países periféricos siguen registrando los peores datos; entre los grandes sólo Alemania
crece. Pese a todo, la confianza económica en la UEM ha mejorado, encadenando además en
nuestro país dos meses consecutivos al alza, alcanzando los 89,8 puntos (año base: 1990). El dato
de España de paro de mayo es alentador; 100.000 parados menos y 130.000 afiliados más a la
Seguridad Social. Respecto a 2014 la OCDE ha publicado sus previsiones confirmando unas
expectativas de crecimiento esperanzadoras para la Zona Euro; se espera en ese año asimismo el
inicio de la recuperación en España.
La Comisión Europea pide a España que acelere las reformas
La Comisión Europea ha elaborado para España una lista exhaustiva de recomendaciones
macroeconómicas de cuyo cumplimiento dependerá la posibilidad de prorrogar dos años, hasta
2016, el plazo para cumplir los objetivos de déficit público. Bruselas subordina dichas facilidades a
una estricta condicionalidad macroeconómica. Ha solicitado de hecho al Gobierno de España que
acelere su plan de reformas y ponga plazos concretos.
Las principales recomendaciones aluden a la reforma de: las Administraciones Públicas (reducción
del gasto), el mercado laboral (evaluar los resultados de la última reforma y ahondar en ella si es
necesario), el sistema tributario (limitación de la aplicación del IVA reducido), el sistema de
pensiones (nuevo cálculo que garantice la sostenibilidad), el sistema energético y de
infraestructuras, el sistema educativo (mayor calidad y más formación profesional) y la unidad de
mercado (aprobación de la Ley de Garantía de Unidad de Mercado y liberalización de los servicios
profesionales).
Todo ello se enmarca dentro de las controversias sobre qué es más adecuado para salir de la crisis,
la aplicación de medidas de austeridad (como las defendidas por el Bundesbank) o la opción por
políticas monetarias expansivas (como las implementadas por la Reserva Federal y el Banco de
Japón). La tendencia, como vía intermedia, podría ser “un poquito más de Keynes” (como decía
recientemente el economista español José Viñals). Estas conclusiones derivan de los debates
macroeconómicos mantenidos por el Círculo de Economía en Sitges. El ajuste fiscal es más una
“maratón” que un “sprint”. Lo importante es saber distinguir una maratón de un paseo.
Presentación del Anteproyecto de la Ley de Emprendedores
El Consejo de Ministros ha recibido y hecho público un informe sobre el Anteproyecto de Ley de
apoyo al emprendedor y su internacionalización. La Ley buscará fomentar la cultura empresarial,
eliminar cargas burocráticas, y apoyar la financiación; principalmente con medidas fiscales,
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2. mejorando el acceso a canales de financiación alternativos y reforzando un marco institucional que
apoye la internacionalización.
Entre las medidas que prevé el Anteproyecto de Ley destacan las deducciones de hasta un 10% de
los beneficios reinvertidos, la introducción de las nuevas figuras del Empresario de Responsabilidad
Limitada y de la Sociedad Limitada de Formación Sucesiva y la formación en emprendimiento en las
etapas educativas. Para los business angels, deducciones en el IRPF y exenciones a las plusvalías
obtenidas tras salir de la sociedad. Además se prevén nuevas políticas fiscales y administrativas
encaminadas a la captación de talento e inversiones, así como una reducción significativa de la
carga burocrática en la regulación de las actividades económicas.
Bolsas: dispar evolución a ambos lados del Atlántico (más aparente que real)
Es llamativa la diferente evolución en lo que va de año de los dos principales mercados bursátiles:
- En Estados Unidos el S&P 500 cotiza en máximos
históricos, tras subir un 16% en 2013.
- En la Eurozona el Eurostoxx 50 sube sólo un 7% y
cotiza un 48% por debajo de los máximos históricos
alcanzados en el 2000.
Tal disparidad bursátil contrasta con la más similar evolución económica global de ambos bloques.
La evolución diferencial es atribuible a la diversa composición sectorial de los índices de referencia.
El índice europeo se ha visto penalizado frente al índice estadounidense por tener un mayor peso
relativo de sectores duramente castigados por la crisis financiera: banca, seguros,
telecomunicaciones y eléctricas (estos dos últimos debido a su elevado endeudamiento). La
evolución de índices europeos en los que el componente de compañías industriales y de consumo
es superior ilustra esta realidad, y así, por ejemplo, el DAX alemán cotiza, a semejanza del S&P 500,
en máximos históricos. En contraste, el Eurostoxx 50 cotiza muy por debajo de sus niveles máximos,
tanto los alcanzados en 2000 como en 2007, debido en gran medida a la ponderación superior que
tuvieron en esos años los sectores de telecomunicaciones (2000) y financiero (2008).
Por su parte el Nikkei 225 ha subido alrededor de un 40% (27% descontando la devaluación del
yen). Sorprende su rápido despertar en 2013, atribuido principalmente a las políticas monetarias
expansivas bautizadas como “Abenomics”
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115 Evolución S&P500 y Eurostoxx 50 (2008-2013)
(2008=100)
S&P500
Eurostoxx 50
Fuente:Elaboración propia.
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