Coste de capital

1. Valoración de Activos Tema Coste de Capital
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1. Una empresa emite un bono a 20 años, pagando cupones anuales y siendo el tipo
de interés para cálculo de los cupones de un 8% nominal anual, el valor nominal de
los bonos es de 1.000 € y con la emisión obtiene un ingreso neto de 940 €. El tipo
impositivo es del 25%. ¿Cuál es el coste de la deuda antes y después de impuestos?
2. Una empresa tiene en circulación una emisión de bonos que vencen a 2 años. El
valor nominal de los bonos es de 1.000 € pero actualmente su precio es de 800 €.
Los cupones son semestrales, siendo el tipo de interés para el pago del cupón del
12% nominal anual. El tipo impositivo del 25%. ¿Cuál es el coste de esta deuda
antes y después de impuestos?
3. Calcula el coste de la deuda después de impuestos considerando el tipo de interés
es del 10% anual y el tipo impositivo del 25%.
4. Supongamos que el precio de mercado de las acciones de una empresa es de 40
€/acc. El dividendo a pagar a final del año entrante es de 4 € por acción y se espera
que crezca a una tasa anual constante del 6%. ¿Cuál será el coste de las acciones
ordinarias?
5. Con los datos del ejercicio anterior, suponga que ahora la empresa intenta colocar
una nueva emisión con unos gastos del 10%. ¿Cuál es el coste de las acciones
nuevas?1
6. Las acciones ordinarias de una empresa se venden a 50 €/acc. El año pasado la
empresa pagó un dividendo de 4,8 €/acc. ¿Cuál es el coste de los recursos propios si
está previsto que tanto los beneficios como los dividendos crezcan (a) al 0%, y (b) a
un 9% constante?
7. Suponiendo que la tasa de rentabilidad del activo libre de riesgo (Rf) es el 7%, la
beta de una acción es del 1,5 y la rentabilidad del mercado es del 13% ¿Cuál es el
coste de los recursos propios?
8. Partiendo de los datos del ejercicio 1, pero considerando una prima de riesgo del
4% ¿Cuál sería el coste de los recursos propios?
1
El coste de las acciones ordinarias “nuevas” es mayor que el de las ya emitidas porque la emisión
conlleva ciertos costes de emisión. Ten en cuenta que esos gastos de emisión se tendrán que deducir del
precio.

2. Valoración de Activos Tema Coste de Capital
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9. De una empresa se conocen los siguientes datos: capital social 1.000 euros, reservas
300 euros, recursos ajenos 800 euros, coste de los recursos propios 8%, coste de
capital ajeno 3% y tipo impositivo del impuesto de sociedades 25%. ¿Cuál será el
coste de capital medio ponderado?
10. El último dividendo anual pagado (D0) por una empresa fue de 4 €/acc. y se prevé
que tanto los beneficios como los dividendos crezcan a un ritmo constante del 8%.
El precio de venta actual de las acciones es de 50 €/acc. El coeficiente beta de la
empresa es de 1,5, el rendimiento de la cartera de mercado es 12% y la tasa del
activo libre de riesgo es del 8%. Los bonos de la empresa, que cuentan con una
calificación A, proporcionan un 12% (después de impuestos). Calcula el coste de
los recursos propios usando: (a) el modelo de crecimiento de Gordon; (b) el
método de la prima de riesgo; y (c) el modelo CAPM.
11. Una empresa tiene la siguiente estructura de capital:
Bonos hipotecarios (6%2
) 20.000.000€
Acciones ordinarias (1 millón de acciones) 25.000.000€
Reservas 55.000.000€
100.000.000€
Bonos hipotecarios de riesgo similar podrían venderse a un neto del 95% con un
rendimiento del 6,5%. Las acciones ordinarias de la empresa cotizan a 100 €/acc.; la
empresa viene distribuyendo en dividendos el 50% de sus beneficios, desde hace
varios años y piensa mantener esa política. Actualmente, el dividendo es de 4 €/acc. y
los beneficios están creciendo al 5% anual. El tipo impositivo 25%.
Calcula el WACC, utilizando como sistema de ponderación valores contables y valores
de mercado.
12. Los distintos tipos de recursos financieros que constituyen la estructura financiera
de una empresa y sus respectivos tantos efectivos de coste son:
Recurso Coste en % Valor contable Valor mercado
Capital 10 441.600 1.375.000
Reservas 10 710.400
Préstamo 7 288.000 300.000
Empréstito 6 480.000 500.000
Determinar el coste medio ponderado de capital de la empresa para una tasa de
impuesto de sociedades del 25%, utilizando como sistema de ponderación valores
contables y valores de mercado.
2
Tipo de interés para el pago de cupones

3. 940 = 80 801-100
t . . .
t
→
Ki = 8,641 .
Ki
'
= Kill -
t 1--01086411-01251--6484 .
C
-7000.0¥ = 60
800--60 601-1000
qq.it
. .
. t → kiz -
12681.
Ki -111-0426814=26471.
kit-kik.tl =
-01269711-01251=20227
ki-kih.tt
04011 -0251=73 ?
Excel
Excel

4. PO =
40
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te =
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0*16 → 16%
ke = ÓO
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Etc = 4- t
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11%
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Gastos 40-010.40
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50
b) Ke =
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09--191461 .

5. Ke -
-
Daft Beta ( Rm -
Rfl .
-
Óottís 10.13-01071--161 ,
ke Frit Prima de riesgo = 0106481-0,04=101481 .
A
IRM -
Rfl
Waklko ) -
kc.es#tki'-EDD--0'08-1300-t0'03U-O'25lt00
1300800 13001700
"
H
"
"
✓ contables
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"
"
faIta
/ DM 2%00=025 0092 01.0092 -23 ?
E) Reservas 551 551100=035 0692 Óss .
01092 .
-
506
"
.
100M WACCIVOI = 8104%
Ki -
0.065 kiU.tt ÓOGSU -0451=48751
PO -100
Do -
-4
Respire
=
4ltt-ttots.az/ .
G- 0105 100
E- 025

6. ✓ contables
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Equity MAC .NO#-t00M 100/119=0,8403 0.092 Ósr '
0092
-
-
119 100% WACACIKOKÓSI
"
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V.MN# Al
DO -4
.la#tc-ske--D0pjUtItcske=EtH-skeC--8tP0=50
Rm : 12 ? -16,64%
Rf -1%
-1J B)
Renddebonositi "
ke itprimaaeriesgo → ke -12 ? thHH.tk -16 ?
kespftBKTRmt-rflske.se?tis.HH-8l-ske -14%

7. V.contable.si
µxmÜf¥f¥¥¥IÜ
Empréstito 480000 025 óóotirsóóesózg
'
04g
E
{
Cap.
441600 023 ÓIO 023.040
Reservas 710400 0137 ÓO 035.010
1007 NACÍA
V. Mercado
Ü÷ÜÜ÷÷Ü
:[
Prestamos 300000 ÓN ÓO 525 0.1400525
Empréstito 500000 ÓB 01045 0230845
Total 2175000
NACC e-
ftp.j .