Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 15 al 21 de octubre de 2018, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE.

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 15 al 21 de octubre
FFFMMMIII
Informe sobre la estabilidad financiera mundial. La última edición del Informe de
estabilidad financiera global valora la situación financiera internacional una década
después de la Gran Recesión. De acuerdo con la publicación, aunque los marcos
regulatorios han mejorado de forma notable, la resistencia del sistema financiero aún
ha de ser testada ya que, hasta el momento, las condiciones financieras han sido muy
acomodaticias. Los principales bancos centrales de la economía mundial han llevado a
cabo políticas monetarias ultraexpansivas con el objetivo de apoyar el crecimiento
económico. No obstante, ahora, cuando dichas entidades comienzan a retirar los
programas de estímulo y avanzan en el proceso de normalización monetaria comenzará
a ponerse a prueba la fortaleza del sistema financiero global. De hecho, en los últimos
seis meses, algunos países emergentes ya han registrado algunos sucesos de mayor
inestabilidad financiera, como los vividos por Turquía y Argentina el pasado verano.
Hasta el momento, las presiones de los mercados internacionales se han concentrado
en países que presentaban notables desequilibrios externos o públicos. Sin embargo, de
acuerdo con las previsiones del FMI, en los próximos meses los mercados emergentes
(excluyendo a China) podrían enfrentarse a una salida de inversiones en cartera por
valor de cerca de 100.000 mill.$, lo que equivale al 0,6% de su PIB conjunto. El informe
también señala que las condiciones financieras internacionales podrían sufrir un
repentino deterioro en caso de que la escalada de tensión comercial continuase
avanzando. Así pues, las políticas proteccionistas que están aplicando actualmente las
principales economías internacionales podrían aumentar notablemente los riesgos a
corto plazo y poner en peligro todo lo conseguido durante los últimos diez años.
La CEPAL recorta las previsiones de crecimiento para este año. La Comisión Económica
para América Latina (CEPAL) prevé un crecimiento del 1,3% para la región este año,
levemente por debajo de su cálculo anterior (1,5%). Esta revisión a la baja obedece,
entre otros factores, al aumento de la incertidumbre y de los riesgos a medio plazo. El
organismo señala, por una parte, su preocupación por las crecientes tensiones
comerciales que, por el momento, no han penalizado en exceso el crecimiento pero que
suponen un serio peligro para la actividad económica regional. A ello se añade el riesgo
LATINOAMÉRICA
INTERNACIONAL

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
2
de un mayor deterioro del ambiente financiero internacional que afectaría especialmente a
aquellas economías con mayores desequilibrios fiscales y exteriores y, en definitiva, con amplias
necesidades de financiación exterior. Con todo, el organismo proyectó una expansión promedio
del 1,8% para el 2019 de la mano de un ligero repunte de Brasil y México. Brasil, la mayor
economía de la región, registraría un crecimiento del 1,4% este año, por encima del promedio
previsto de un 0,7% para Sudamérica. En 2019, aceleraría su ritmo de expansión a un 2,1%. El
PIB de México, otra de las principales economías del bloque, aumentaría un 2,2% este año y un
2,3% en 2019. En cuanto a Argentina, las perspectivas son poco esperanzadoras. La Cepal prevé
una fuerte contracción este año (una caída del PIB del 2,8%) que se prolongará el año próximo
(con un retroceso del 1,8%).
BBBRRRAAASSSIIILLL
Bolsonaro acusado de financiación ilegal de su campaña. A poco más de una semana de la
segunda vuelta de las elecciones presidenciales, el candidato ultraderechista, Jair Bolsonaro, ha
sido acusado de financiación ilegal de su campaña. Tras haber incrementado esta semana su
ventaja en los sondeos sobre Fernando Haddad, el candidato del izquierdista Partido de los
Trabajadores (PT), Bolsonaro ha sido acusado por el exalcalde de São Paulo de haber pedido
fondos a empresarios para financiar la difusión de noticias falsas a través de WhatsApp. El diario
Folha informó que simpatizantes de Bolsonaro pagaron los servicios de agencias de marketing,
con contratos de hasta 3,26 mill.$, para difundir miles de noticias falsas. Haddad ha ido más allá
y afirma que su partido tiene testigos que aseguran que Bolsonaro les pidió a líderes
empresariales dinero en efectivo para pagar la gran cantidad de mensajes, algo que describió
como contribuciones de campaña no declaradas. El PT ha presentado una queja oficial ante el
tribunal electoral pidiendo una investigación. No obstante, no está claro si las acusaciones
reducirán la ventaja de la que goza el candidato de extrema derecha. Un sondeo de Datafolha,
realizado antes de que se hiciera pública la denuncia, le atribuía una intención de voto del 59%,
en comparación con el 41% de Haddad. Bolsonaro ha capitalizado el descontento de la población
brasileña frustrada con los políticos de las últimas décadas y dispuesta a abrazar soluciones
extremas para resolver la violencia y la corrupción. Todo apunta, por el momento, a que el
próximo domingo 28 será elegido presidente de Brasil.
CCCHHHIIILLLEEE
Subida de tipos. El Banco Central de Chile ha acordado, por unanimidad, subir la tasa de interés
25 puntos básicos hasta el 2,75%, el pasado 19 de octubre. Esta subida, que es la primera desde
diciembre de 2015, fue parcialmente anticipada por el mercado que estaba dividido sobre si la
máxima autoridad monetaria iniciaría ya la retirada gradual de estímulos monetarios o esperaría
a diciembre. En su comunicado el BC señaló que “las holguras de capacidad se han venido
reduciendo durante los últimos trimestres y lo continuarán haciendo, lo que llevará a que la
inflación total y subyacente se ubiquen en torno a 3% en los próximos trimestres”. Con esta
decisión, el BC pone fin al ciclo expansivo que había iniciado en enero de 2017 cuando redujo la
Tasa de Política Monetaria (TPM) por primera vez en más de dos años. La inflación anual del IPC
aumentó a 3,1% en septiembre y se prevé que cierre el año en torno al 3%. La autoridad
monetaria señaló la creciente volatilidad que caracteriza a los mercados financieros, en un
contexto en que se acentúa la divergencia en la trayectoria de la economía estadounidense
respecto de sus pares desarrollados. Al mismo tiempo, indicó el riesgo que suponen las
tensiones comerciales entre EEUU y China. En este contexto, los analistas prevén tres alzas más
en 2019 para llegar a un tipo de 3,75%. La economía chilena ha registrado un notable dinamismo

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en noviembre y el BC estima un crecimiento anual del 4% para este año favorecido, en gran
parte, por la tendencia ascendente del precio del cobre.
EEECCCUUUAAADDDOOORRR /// VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA
Ecuador expulsa a la embajadora venezolana en el país. La cancillería ecuatoriana ha informado
el 18 de octubre de la expulsión de Carol Delgado, embajadora venezolana en ese país, como
represalia ante las declaraciones del ministro de Comunicación venezolano, Jorge Rodríguez. El
desencuentro diplomático tiene su origen en las declaraciones del presidente de Ecuador, Lenín
Moreno, ante la Asamblea General de Naciones Unidas el mes pasado, donde aseguró que unos
6.000 venezolanos ingresaban en territorio ecuatoriano en medio de la ola migratoria causada
por los problemas que vive Venezuela. El ministro Rodríguez acusó esta semana en una rueda
de prensa en Caracas de mentiroso al mandatario ecuatoriano por esos comentarios y aseguró
que la cancillería de Quito presenta cifras "infladas" sobre la situación migratoria de sus
compatriotas. La reacción del ejecutivo ecuatoriano no tardó en llegar. Además de expulsar a la
embajadora Carol Delgado, declararla persona no grata y darle un plazo de 72 horas para
abandonar el país, informó que había convocado a consultas a su encargada de negocios en
Venezuela. Al menos un millón de venezolanos han ingresado a territorio ecuatoriano, de los
cuales unos 300.000 se han quedado en el país, según datos oficiales del Gobierno de Quito.
Ecuador ha habilitado un corredor humanitario para atender a la población venezolana y
mantiene en emergencia a las provincias cercanas a las fronteras con Colombia y Perú.
HHHAAAIIITTTÍÍÍ
Gran movilización anticorrupción. Miles de personas han protestado la semana pasada en Haití
para exigir transparencia en el uso de los fondos del acuerdo petrolero con Venezuela y que se
procese a quienes presuntamente desviaron 3.800 mill.$ de ese programa. El origen de estos
fondos data del acuerdo de cooperación internacional denominado Petrocaribe, firmado en
2005, por el cual Venezuela suministra petróleo a países vecinos y aliados a 25 años y con solo
un 1% de interés. Su objetivo es fomentar la inversión educativa, social y de infraestructura.
Haití es uno de los países beneficiarios. Los manifestantes afirman que no se han visto apenas
progresos y exigen conocer el destino del dinero. Algunos incluso demandan la renuncia del
presidente Moïse por considerar que ha obstaculizado las investigaciones. El detonante de las
protestas fue la publicación de un informe del Senado que apunta al desvío de 2.000 mill.$ para
financiar 200 proyectos por parte de exfuncionarios y responsables de varias empresas, pero
nadie ha sido procesado por este caso hasta el momento. La Corte Superior Anticorrupción es
la encargada de investigar el caso pero sus resultados no serán dados a conocer hasta enero.
Haití es el país más pobre del continente. Millones de haitianos dependen de la ayuda
humanitaria tras los embates de los terremotos, huracanes y enfermedades como el cólera que
han dejado numerosos fallecidos. Las sospechas de corrupción dañan todavía más la ya muy
debilitada imagen de las instituciones del país lo que menoscaba la confianza y puede traducirse
en una reducción de las donaciones y de la ayuda al desarrollo.
NNNIIICCCAAARRRAAAGGGUUUAAA /// CCCOOOSSSTTTAAA RRRIIICCCAAA
Migración masiva de nicaragüenses a Costa Rica. La Dirección General de Migración y
Extranjería de Costa Rica ha recibido, desde mediados de junio hasta hoy, 30.000 solicitudes de
refugio de nicaragüenses que se han visto forzados a huir de la represión del régimen de Daniel
Ortega Saavedra en Nicaragua. A este dato hay que sumar la migración ilegal que también ha
aumentado notablemente según los informes de los datos de movimientos en la frontera. Antes

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de la crisis el promedio de solicitudes que recibía Costa Rica se ubicaba entre 60 y 120. Ahora el
número se sitúa en torno a 200 aunque la etapa más fuerte de migración forzada ocurrió el
pasado mes de agosto. Por el momento, la actitud de la población de Costa Rica ha sido de
solidaridad hacia su vecino y en agosto hubo una marcha masiva para expresar su apoyo a los
nicaragüenses que huyen de su país debido a la crisis sociopolítica. No obstante, en un país con
una tasa de paro del 10% y que cuenta con un salario medio superior al de Nicaragua, no se
descarta que si la migración masiva continúa a este ritmo se produzca un cambio en la opinión
popular. Además, Costa Rica está teniendo dificultades para reducir su elevado déficit fiscal (por
encima del 6% del PIB) y la propuesta de una reforma fiscal condujo a violentas manifestaciones
en septiembre. La masiva llegada de inmigrantes aumentará los costes de los programas de
seguridad social lo que puede desembocar en nuevas protestas y mayor tensión social. El
presidente de Costa Rica, Carlos Alvarado, emitió el domingo un comunicado en que instaba al
cese inmediato de la represión. Por otra parte, el secretario general de la OEA, Luis Almagro, ha
señalado que la violación de derechos humanos en Nicaragua es “totalmente incompatible con
la democracia” y ha advirtió que “la continuidad de las políticas represivas” obligará a recurrir al
artículo 20 de la Carta Democrática Interamericana. En él se establece que ante una alteración
del orden constitucional que afecte gravemente el orden democrático en un país, el secretario
general o a cualquier Estado miembro puede solicitar que se convoque al consejo permanente
y/o a la asamblea general, y realizar “gestiones diplomáticas” que ayuden a resolver la situación.
El ejecutivo de Daniel Ortega, ha calificado ambas declaraciones de actos de “injerencismo”. La
crisis en Nicaragua comenzó el 18 de abril pasado por unas fallidas reformas de la seguridad
social que se convirtieron en una exigencia de renuncia del mandatario, después de once años
en el poder, con acusaciones de abuso y corrupción. Desde entonces, la situación no ha hecho
sino agravarse. Amnistía Internacional ha denunciado este mes, en un nuevo informe, las
violaciones de derechos humanos cometidas en Nicaragua y ha destacado que las operaciones
de los grupos parapoliciales y la policía se han ido sofisticando a operaciones militarizadas que
han hecho uso de armas de guerra y armas militares.
CCCHHHIIINNNAAA
Desaceleración del crecimiento en el tercer trimestre. El PIB chino registró una tasa de
crecimiento del 6,5% en el tercer trimestre en tasa interanual, la cifra más baja desde el año
2009, en pleno auge de la crisis financiera internacional. A pesar de la guerra comercial que
enfrenta a China con los EE.UU desde mediados de este año, las causas de la desaceleración
económica son más internas que exógenas. Destacan la desaceleración de la producción
manufacturera, que en el tercer trimestre creció un 5,3% frente a un 6% en el segundo trimestre
y el peor comportamiento de las ventas al por menor en las grandes superficies y centros
comerciales, cuyo crecimiento en el tercer trimestre fue del 5,7%, tres décimas menos que en
el periodo abril-junio. Otro dato adicional, igualmente negativo, hace referencia a la venta de
coches nuevos, que en el tercer trimestre registró una caída del 7,1%, la mayor desde el año
2002, nada menos. Las autoridades chinas, por su parte, están de algún modo tratando de
desdramatizar la guerra comercial, cuyos efectos, dicen, son de momento más “psicológicos”
que reales. Las estadísticas comerciales, además, parecen darles la razón. Las exportaciones de
mercancías crecieron un 14,5% el pasado mes de septiembre, más que en el mes de agosto y
ASIA

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muy por encima de las previsiones de los analistas. Claro que este incremento puede en parte
obedecer a que los exportadores chinos han adelantado envíos de mercancías a EE.UU para no
verse afectados por los aranceles del 10% que la Administración estadounidense empezó a
aplicar el pasado 24 de septiembre a una serie de bienes importados de China por valor de
200.000 mill.$. En cualquier caso, lo que parece claro es que la actividad económica en China se
está desacelerando, aunque las autoridades mantienen todavía el objetivo de crecimiento para
el conjunto del año 2018 en el 6,5% en términos reales.
IIINNNDDDOOONNNEEESSSIIIAAA
La popularidad del presidente Joko Widodo alcanza cifras records, pese a la preocupante
deriva económica. Según la última encuesta realizada por el periódico Financial Times, el
presidente Widodo goza de la tasa de popularidad más alta desde que fue investido presidente
a principios de 2015 (50,7% de los encuestados declararon que votarían a Joko Widodo en las
próximas elecciones de abril de 2019). Estos resultados contrastan con la complicada coyuntura
económica que atraviesa el país, con la revisión a la baja por parte del FMI de las perspectivas
de crecimiento para los próximos dos años y la revisión al alza de las perspectivas de déficit por
cuenta corriente, todo esto sumado a una depreciación anualizada de la rupia en torno al 10%.
Además, el contexto internacional también presenta riesgos relacionados con la ralentización
del crecimiento chino y regional, las subidas de tipos de la FED y la amenaza de guerra comercial
entre Estados Unidos y China. Ante este panorama llama la atención que la ciudadanía indonesia
mantenga una aptitud optimista respecto a la economía y las políticas de Widodo, que se plasma
en un incremento del índice de confianza de los consumidores del pasado mes de septiembre.
La baja inflación también ha favorecido este optimismo, dado que el gobierno ha logrado evitar
que la subida de los precios de las materias primas se traslade a los precios. Especialmente
relevante ha sido el caso de los combustibles, que se fijan a través de la empresa estatal de
petróleo y gas (Pertamina) y que no han subido su precio hasta octubre de este año. El pasado
10 de octubre Pertamina se vió obligada a subir el precio del combustible ante el reciente auge
del precio del crudo obligó, aunque la inflación se ha mantenido dentro de los objetivos fijados
por el Banco Central (entre 2,5 y 4,5). Además, durante su mandato Widodo ha logrado reducir
los índices de pobreza y desempleo. No obstante, se avecinan tiempos difíciles para la economía
con una rupia muy debilitada, lo que encarece el servicio de la deuda contraída en moneda
extranjera. Por si esto fuera poco, en septiembre de 2019 comenzarán a aplicarse los aranceles
a las importaciones de más de 1.000 bienes de consumo. Pese a todo, las encuestan siguen
pronosticando un segundo mandato de Widodo.
MMMAAALLLAAASSSIIIAAA
Anwar Ibrahim, exlíder de la oposición, se encamina hacia la jefatura del gobierno tras ocupar
un escaño en el parlamento malayo. Anwar Ibrahim no pudo presentarse a las elecciones de
mayo de 2018, porque estaba cumpliendo prisión por cargos de sodomía. No obstante, Anwar
junto con Mahathir Mohamad , el primero desde la cárcel, formaron el año pasado la coalición
Pakatan Harapan (PH) para enfrentarse en las elecciones del 9 de mayo al anterior primer
ministro, Najib Razak, quien, a su vez, está bajo sospecha de corrupción vinculada al fondo
estatal de inversiones 1Malaysia Development Berhad (1MDB). Sorprendentemente, la coalición
PH ganó las elecciones de mayo, con lo que Mahathir Mohamad, de 93 años, se convirtió en
primer ministro acabando con más de 60 años de gobiernos de la coalición UMNO. Tras ganar
las elecciones, Mahathir se comprometió a cederle la presidencia del gobierno a Anwar en un
plazo aproximado de dos años. Para ello, Anwar debía primero optar a un escaño en el
parlamento, condición que se materializó el pasado 14 de octubre al obtener más del 70% de

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los votos en la circunscripción de Port Dickson, al sur de Kuala Lumpur, que un compañero de
partido dejó vacante.
SSSIIINNNGGGAAAPPPUUURRR /// UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
La UE y Singapur concluyen un acuerdo comercial. El pasado 19 de octubre, la Comisión
Europea y el gobierno de Singapur concluyeron un acuerdo de libre comercio. La ciudad-estado
de Singapur sólo cuenta con 6 millones de habitantes, pero de todos los países integrantes de
ASEAN, organización a la que pertenece, es en estos momentos el principal socio comercial de
la Unión Europea. No menos de 10.000 empresas europeas están presentes en Singapur, adonde
la Unión exportó el año pasado mercancías y servicios por un valor total de 50.000 mill.€. Con la
firma de este acuerdo, los europeos pretenden, además, abrir una vía a la conclusión de futuros
convenios comerciales con otros países miembros de ASEAN, una región que en 2030 podría
convertirse en la cuarta potencia económica mundial. De hecho, las conversaciones entre la
Unión Europea y ASEAN para la firma de un acuerdo de libre comercio se iniciaron hace ya varios
lustros, aunque en 2009 fueron interrumpidas a instancias europeas, al preferir la Unión
privilegiar los acuerdos bilaterales, es decir, país a país. El mismo día de la firma del acuerdo
comercial, se firmó también otro relativo a la protección recíproca de inversiones entre Singapur
y la Unión Europea. Sin embargo, y a diferencia del primero, este segundo acuerdo no ha entrado
aún en vigor ya que, para que ello ocurra, deberá ser antes ratificado por cada uno de los 28
parlamentos nacionales, lo que podría demorar todo el proceso entre uno y dos años.
AAARRRMMMEEENNNIIIAAA
Dimite el primer ministro. Nikol Pashinián anunció el pasado 16 de octubre su dimisión del
puesto de primer ministro con el objetivo de convocar elecciones anticipadas que,
previsiblemente, tendrán lugar antes de que finalice el año. Pashinián accedió al poder el pasado
mes de mayo tras una oleada de protestas contra su predecesor Serzh Sarkisian quien, al haber
completado el máximo de legislaturas en el poder recogidas en la Constitución, forzó su
nombramiento como primer ministro tras haber reforzado los poderes de esta figura. Esta
jugada desató la ira de la población quien, liderada por el propio Pashinián, inició un movimiento
de protesta hasta entonces inédito en el país y que, finalmente, terminó derrocando a Sarkisian.
Pese a que el relevo de poder se produjo sin apenas incidentes, el nuevo mandatario se enfrenta
a un Parlamento dominado por el Partido Republicano de Armenia (HKK), leal al ex primer
ministro, lo que dificulta enormemente la adopción de medidas. De acuerdo con la Constitución
armenia, solo se pueden convocar elecciones anticipadas en caso de que el primer ministro
dimita y el Parlamento no consiga reemplazarle en un plazo máximo de dos semanas. Será
entonces cuando los comicios se convoquen de forma oficial en un período mínimo de 30 días y
en un máximo de 45.
EUROPA DEL ESTE - CEI

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KKKAAAZZZAAAJJJSSSTTTÁÁÁNNN
Subida de tipos. En la última reunión celebrada el 15 de octubre Banco Nacional de Kazajstán
(BNK) decidió elevar el tipo de interés en 25 puntos básicos hasta alcanzar el 9,25%, lo que
supone la primera subida de tipos desde febrero de 2016. La decisión ha estado en parte
motivada por los datos de inflación del mes de septiembre que sitúan el incremento de los
precios en el 6,1% interanual. A pesar de que esta cifra se encuentra dentro del objetivo
marcado por el BNK (5-7%), la máxima autoridad monetaria ha tomado esta decisión ante las
presiones cambiarias que está sufriendo la moneda. Durante el tercer trimestre el tenge se
depreció alrededor de un 6% frente al dólar y el Banco Central se vio obligado a intervenir en el
mercado para defender el tipo de cambio. De esta forma, el NBK se une a los bancos centrales
de Rusia, Ucrania o República Checa que también están imponiendo una política monetaria más
restrictiva ante el incremento de la volatilidad en los mercados internacionales. Con la subida
de tipos el NBK pretende evitar un posible contagio de la inestabilidad financiera que están
registrando algunos países emergentes como consecuencia de la normalización de la política
monetaria de la Fed y mitigar el impacto que las nuevas sanciones estadounidenses puedan
tener en la economía rusa con la que mantiene estrechos vínculos comerciales y financieros.
MMMAAACCCEEEDDDOOONNNIIIAAA
Cambio de nombre del país. El pasado 19 de octubre el Parlamento aprobó la propuesta del
cambio de nombre del país que, gracias al apoyo de dos tercios de los diputados de la cámara,
pasará a llamarse Macedonia del Norte. Una vez superado este primer obstáculo, el Parlamento
deberá celebrar dos votaciones más antes de poder llevar el cambio de nombre a la
Constitución, un proceso que puede durar vario meses. El cambio de nombre es una pieza clave
del acuerdo entre la Antigua República Yugoslava de Macedonia y Grecia que se firmó el pasado
verano que tiene como objetivo poner fin a una disputa que ha durado 27 años. Desde que el
país balcánico se configuró como Estado independiente en 1991 cuando adoptó el nombre de
Macedonia, lo que supuso un conflicto con la región homónima de Grecia quien consideraba
que el nombre del nuevo país iba en contra de su identidad nacional. Desde entonces el país
heleno ha bloqueado el acceso de Macedonia a organizaciones internacionales como la OTAN o
la UE, por lo que se espera que, tras el cambio de nombre, la ex república yugoslava inicie el
proceso de adhesión.
TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA
Tiempos complicados para las empresas privadas. Según anunciaron varios grupos de
comunicación, el conglomerado empresarial Dogus Holding, uno de los mayores de Turquía, está
estudiando la desinversión de parte de sus activos en el exterior (entre ellos el Hotel Villa Magna
de Madrid), dentro del plan de reestructuración de la deuda. Esta noticia se une a las dificultades
en el pago de los compromisos de otra compañía turca de gran tamaño, Turk Telekom, la
principal operadora de telecomunicaciones, que el pasado septiembre acordó con sus
acreedores la conversión de parte de la deuda en capital (las entidades bancarias adquirieron el
55% de las acciones de la compañía). Estos acontecimientos han puesto de manifiesto el
exigente escenario al que se enfrenta el sector privado turco tras el extraordinario cambio de la
coyuntura económica. La ralentización –o incluso‒ contracción de la economía en el segundo
semestre de 2018 podría provocar una caída de la demanda. A esto se añade el notable
encarecimiento de la financiación en moneda local –como consecuencia de la fuerte subida de
tipos‒ y, especialmente, de la deuda en divisas, debido a la depreciación cercana al 40% de la
lira desde principios de año. Algunas agencias de análisis estiman que el ratio de morosidad del

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sector bancario, actualmente en niveles muy reducidos (en torno al 3%), podría aumentar
sustancialmente, por encima del 15%, si se mantienen las actuales dificultades.
Próximo acuerdo con el FMI. El Gobierno de Ucrania ha acordado un nuevo crédito de 3.900
mill.$ con el FMI que se desembolsará durante los próximos 14 meses. El programa reemplazará
al anterior alcanzado en marzo de 2015 por valor de 17.500 mill.$ que expiraba el próximo marzo
de 2019. El acuerdo, sin embargo, aún está pendiente de ser ratificado por la Junta Directiva del
FMI. Su aprobación definitiva dependerá del cumplimiento de las recomendaciones del
organismo internacional en materia de reducción de los subsidios al gas y a la calefacción en el
presupuesto de 2019 que deberá de ser aprobado por el Parlamento. En caso contrario, podría
peligrar el acceso a la financiación del país que depende en gran medida del apoyo de las
Instituciones Financieras Internacionales.
AAARRRAAABBBIIIAAA SSSAAAUUUDDDÍÍÍ
¿Pagará peaje Arabia Saudí por el “asunto Kashoggi”?. Empresas que cancelan su presencia y
participación en el “Davos del Desierto”, ventas de acciones de compañías saudís por parte de
accionistas extranjeros, decisión por parte de algunos países occidentales de suspender sus
ventas de armas hasta la completa aclaración del espinoso asunto del asesinato del periodista
saudí. Todo indica que el “asunto Kashoggi” no le está saliendo gratis a Mohamed Bin Salman
(MBS), el príncipe heredero y auténtico “hombre fuerte” de Arabia Saudí. Conforme se han ido
conociendo más detalles –sabiamente destilados por los servicios de información turcos‒ acerca
de la más que probable responsabilidad última en los hechos del príncipe heredero, el número
de empresas, políticos e inversores internacionales que han decidido no acudir a la segunda
dición del llamado Future Investment Initiative, también conocido coloquialmente como el
“Davos del Desierto”, no cesa de aumentar. Las cancelaciones se están dando en todos los
sectores empresariales, desde la banca (Societé Generale, BNP Paribas, JP Morgan, HSBC,
Standard Chartered o Credit Suisse) y los grandes fondos de inversión internacionales
(Blackstone, BlackRock), al del automóvil (Ford), pasando por el ocio y el transporte (Virgin,
Uber) y los medios de comunicación (Bloomberg, Financial Times, LA Times, el NY Times o the
Economist). Además, algunas compañías extranjeras con fuertes intereses en el mercado saudí
han sido castigadas en sus propios países por sus propios inversores, como ha sido el caso del
gigante japonés de las telecomunicaciones SoftBank, cuya acción se hundió más de un 7% en la
Bolsa de Tokio la semana pasada. Hay que recordar que el Future Investment Initiative fue
creado en 2016 por MBS como un escaparate para atraer inversiones y para vender sus
ambiciosos proyectos económicos para diversificar la economía de su país y reducir su actual
dependencia de los hidrocarburos. Desde hace varios días, el citado foro está padeciendo
anulaciones en cascada, lo que puede interpretarse, bien como una advertencia a MBS de que
hay comportamientos que Occidente no está dispuesto a tolerar, o bien como que las empresas
citadas actúan movidas por el temor al riesgo reputacional. Sea como fuere, hasta la propia
directora del FMI, Christine Lagarde, ha retrasado una gira por Oriente Próximo, que comprendía
una escala en Arabia Saudí, para no acudir al “Davos del Desierto”, como inicialmente tenía
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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previsto. El rechazo a MBS por parte de Occidente se ha concretado, además, de dos nuevas
formas en los últimos días. A finales de la semana pasada, la Canciller alemana, Ángela Merkel,
afirmó que su país tenía intención de suspender sus ventas de armas al Reino del Desierto hasta
que no se aclarase del todo este controvertido asunto. Arabia Saudí es el sexto mayor
importador de armamento “made in Germany”, con unas compras que ascendieron a 292 mill.$
en 2017. Por último, la semana pasada, los inversores no residentes vendieron acciones de
empresas saudís cotizadas en la Bolsa de Ryad (el Índice Tadawul) por un valor neto de algo más
de 1.000 mill.$. Aunque en el conjunto de 2018 la bolsa saudí todavía gana un 6%, desde el inicio
del último trimestre, es decir, coincidiendo con la desaparición de Kashoggi, el Índice Tadawul
ha perdido casi un 5%.
AAANNNGGGOOOLLLAAA /// RRREEEPPP... DDDEEEMMMOOOCCCRRRÁÁÁTTTIIICCCAAA DDDEEELLL CCCOOONNNGGGOOO
Crisis migratoria. La Agencia de la ONU para los refugiados ha mostrado su preocupación por la
expulsión de cerca de 200.000 ciudadanos congoleños de Angola en las últimas semanas. Buena
parte de los expulsados son migrantes que habían huido de la violencia de la región congoleña
de Kasai. Estos acontecimientos han enturbiado las relaciones bilaterales, y el gobierno de
Kinsasa ha advertido que considerará la aplicación de medidas similares contra los ciudadanos
angoleños residentes en el país. Las organizaciones humanitarias han alertado que estos
desplazamientos agravarán la severa crisis que sufre la región de Kasai, como consecuencia de
los enfrentamientos entre las fuerzas armadas congoleñas y la miríada de milicias armadas que
operan en la zona. Las hostilidades, que se iniciaron a mediados de 2016, han provocado miles
de muertos y más de un millón de desplazados. El pasado diciembre la ONU elevó la situación
de emergencia al mismo nivel que el de otras regiones en conflicto, como Siria y Yemen.
CCCOOOMMMOOORRRAAASSS
Cambio de reglas. Todo apunta a que el presidente Azali Assoumani, se presentará a las
próximas elecciones de 2019. Esta decisión, de producirse, rompería el acuerdo alcanzado en
2001 que establecía una Presidencia rotatoria entre las tres principales islas que forman el país.
Su postulación sería posible después de que el pasado mes julio el gobierno aprobó, mediante
referéndum, un cambio constitucional que eliminó el límite de mandatos y la obligatoriedad de
rotación de la presidencia. Así, el mandatario podría gobernar durante dos legislaturas más de
cinco años. Assoumani, elegido en las elecciones de 2016, ya gobernó el país entre 1999 y 2006,
después de perpetrar un golpe de Estado. La deriva autoritaria ha incrementado notablemente
el clima de tensión y ha desmantelado la relativa estabilidad de los últimos años, en un país
marcado por las turbulencias políticas ‒desde su independencia, en 1975, se han producido más
de 20 intentos de golpe de Estado‒. La crispación de parte de la ciudadanía contra el gobierno
desembocó en enfrentamientos con las fuerzas de seguridad la semana pasada. Funcionarios
del gobierno confirmaron que dos personas fallecieron como consecuencia del uso de munición
real por parte de las fuerzas armadas. Las autoridades también adoptaron otras medidas
drásticas, como el corte del suministro de agua y de electricidad en la capital de la provincia de
Anjouan. El clima de violencia se ha atemperado en los últimos días y, algunas fuentes apuntan
que el gobierno ha alcanzado un acuerdo con las autoridades locales para normalizar la
situación.
ÁFRICA SUBSAHARIANA

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LLLIIIBBBEEERRRIIIAAA
Balance del nuevo gobierno. Ya han transcurrido nueve meses desde que George Weah tomase
posesión como presidente de Liberia. El país todavía arrastra los efectos económicos de la
epidemia de ébola de 2014. Algunos sectores, como el de la minería, no han recuperado el nivel
de actividad de hace cuatro años, algo que ha provocado una caída de los ingresos externos y
fiscales. La debilidad de las exportaciones ha contribuido a la depreciación de la moneda local,
el dólar liberiano. En este contexto, el nuevo ejecutivo ha desarrollado una política fiscal
prudente con el objetivo de contener el déficit. Para ello, el gobierno ha compensado el mayor
gasto en iniciativas sociales, como la rehabilitación de viviendas en las zonas más pobres y la
subvención de tasas educativas, con el recorte en otras partidas, como el sueldo de los
funcionarios. Otra de las prioridades del presidente ha sido la lucha contra la corrupción, una de
las lacras de la anterior administración. Weah ordenó una investigación sobre la presunta
corrupción en la Compañía Nacional de Petróleo y, también, una revisión de los acuerdos
firmados con las compañías multinacionales presentes en el país. Cinco de los contratos con
estas empresas han sido paralizados y, actualmente, se están estudiando en el parlamento. Así
pues, en líneas generales las medidas adoptadas por el gobierno resultan, aparentemente,
razonables. Ahora bien, el aumento de la inflación, como consecuencia de la debilidad de la
moneda, y el discreto crecimiento económico (por debajo de la región) podría erosionar su
apoyo entre el electorado.
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Elecciones municipales. El partido en el gobierno, FRELIMO, ha conseguido la victoria en 44 de
los 53 municipios del país. El amplio respaldo es, no obstante, algo inferior respecto a las
elecciones de 2013, donde logró la mayoría en 49 de los municipios. Por su parte, el principal
partido de la oposición, RENAMO, ha sido el partido más votado en 8 municipios. La
participación en los comicios de RENAMO –en otras ocasiones no ha concurrido en protesta
contra el gobierno‒ ha reforzado la calidad del proceso electoral. Sin embargo, los comicios no
han estado exentos de polémica. La oposición ha cuestionado la veracidad de los resultados en
cinco de los municipios, donde FRELIMO ha ganado con un margen inferior al 1% de los votos.
RENAMO defiende que en estas localidades se han producido importantes irregularidades. No
parece probable que estas fricciones acaben desembocando, de nuevo, en una reactivación de
las hostilidades; pero, sí podría suponer un paso atrás en el acercamiento logrado por los dos
partidos en los últimos meses.
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Aumento del déficit público. Estados Unidos ha registrado el mayor nivel de déficit en seis años
tras finalizar el primer año fiscal del gobierno de Donald Trump. De acuerdo con la información
facilitada por el Tesoro estadounidense, las cuentas públicas de EE.UU registraron un
desequilibrio de 779.000 mill.$, lo que supone 113.000 mill.$ más que el año anterior. En
términos del PIB el déficit fiscal ascendió al 3,9%, frente al 3,5% del año anterior y,
probablemente, continuará incrementándose en los próximos años como consecuencia de los
planes de estímulo fiscal que ha adoptado el Gobierno y que han permitido reducir el desempleo
OCDE

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al nivel más bajo desde los años 60. Los últimos 12 meses de la Administración de Donald Trump
han estado marcados por el anuncio de planes de aumento del gasto público y una notable
reducción impositiva recogida en la famosa reforma fiscal. Así pues, por el momento, este cóctel
de medidas fiscales no ha hecho sino aumentar el déficit público contrariamente a lo que
afirmaba Mick Mulvaney, jefe presupuestario de la Casa Blanca. En su opinión, el mayor
dinamismo económica generado por estas medidas se traducirá en un incremento de los
ingresos públicos, algo que por el momento, no se ha visto reflejado en las cifras.
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Italia. Mantienen los presupuestos. El Gobierno italiano ha decidido no dar un paso atrás en
sus planes presupuestarios para el próximo año, lo que elevará el déficit de las cuentas
públicas hasta el 2,4% del PIB en contra del compromiso pactado con Bruselas. Los países de
la Unión enviaron sus presupuestos el pasado 15 de octubre a la Comisión para su evaluación
y ésta hizo llegar una carta a algunos de los países miembros expresando sus inquietudes con
los planes de gasto y pidiendo aclaraciones sobre algunos puntos. El Gobierno italiano tiene
ahora de plazo hasta el día 22 de este mes para responder y explicar las razones de los
presupuestos. Si la Comisión considera que esta respuesta no es suficiente podría rechazar
el documento inicial y pedir un nuevo borrador presupuestario, algo que nunca ha ocurrido
y que, de producirse, supondría un enfrentamiento institucional muy preocupante.
Posteriormente, el Estado italiano tendría tres semanas para enviar un nuevo borrador y a
finales de noviembre Bruselas podría dar una opinión definitiva. Tras la misiva de Bruselas,
las reacciones no se han hecho esperar. La agencia de calificación Moody´s ya ha rebajado la
calificación de la deuda del país situándola tan solo un escalón por encima del grado de
inversión. S&P también revisará la calificación del bono soberano a lo largo de esta semana
lo que podría dificultar el acceso a la financiación de la deuda italiana, la segunda mayor de
la eurozona (133% del PIB). Sin duda, los inversores estarán atentos a los próximos
movimientos del Gobierno italiano cuya respuesta puede ser el inicio de un nuevo frente
para Bruselas.
Reino Unido. Posible extensión del período de transición. Las negociaciones para la salida
de Reino Unido de la UE se han acelerado las últimas semanas en Bruselas. El Brexit tendrá
lugar el próximo 29 de marzo y para entonces las delegaciones británica y europea tendrán
que haber llegado a un acuerdo que determinará cuál será la relación entre Reino Unido y la
UE. Hasta el momento, ambas delegaciones han acordado que se producirá un período de
transición entre marzo de 2019 y diciembre de 2020 en el que Reino Unido continuará
formando parte de las instituciones europeas pero no tendrá derecho a voto. No obstante,
uno de los principales obstáculos para llegar a un acuerdo definitivo tiene que ver con el
restablecimiento de una frontera arancelaria en la isla de Irlanda. Es en este punto en el que
se encallan las negociaciones ya que May se comprometió con la UE a no establecer una
frontera física entre las dos partes de la isla por el impacto económico y social que ello
conllevaba. Mientras que, a la vez, aseguró a los unionistas norirlandeses (que, por otro lado,
sustentan su gobierno en minoría) que Irlanda del Norte no tendría un estatus soberano
distinto al resto de Reino Unido. Ambos compromisos son incompatibles ya que Irlanda del
Norte debería permanecer en la unión aduanera europea para que no se restableciese la
frontera y, en caso de que eso ocurriese, no tendría el mismo estatus soberano que el resto
de Reino Unido. Hasta el momento, los distintos planes de contingencia que ha presentado
la delegación británica han sido rechazados por Bruselas por considerarlos poco factibles. Así
pues, la última opción que ve viable la primera ministra es la de extender el período de
transición unos meses, lo que le permitiría ganar algo de tiempo para buscar una solución

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alternativa que satisfaga a todas las partes. A pesar de que hasta el momento no hay una
propuesta en firme, muchos de los conservadores británicos favorables al Brexit, los llamados
“brexiteers” ya se han manifestado en contra de esta opción. Ahora la principal dificultad
reside en intentar que sea el propio Parlamento británico quien no aboque a Reino Unido a
una salida del bloque sin acuerdo.
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