El documento resume las noticias económicas más importantes de la semana del 30 de marzo al 5 de abril de 2020 en diferentes regiones del mundo. En Europa y EE.UU. se ha reducido el número de contagios diarios por coronavirus, aunque la epidemia sigue expandiéndose en EE.UU. Las medidas de confinamiento están afectando negativamente a la economía global. En Latinoamérica, Brasil aprobó una renta básica temporal y Colombia recortó tipos e implementó un paquete fiscal. México y Colombia sufrieron recortes en su calificación

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RIESGO PAÍS
CLAVES DE
LA SEMANA
Del 30 de marzo al 5 de abril
2020

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INTERNACIONAL
INTERNACIONAL
│Crisis del coronavirus
La epidemia ha mantenido una fuerte expansión durante la semana pasada hasta alcanzar los
1,3 millones de casos confirmados y más de 70.000 muertes en todo el mundo. No obstante, a
partir de los días 4 y 5 de abril el número de contagios y muertos diarios se ha reducido
significativamente en Europa, el epicentro de la enfermedad en el último mes. Esto hace albergar
la esperanza de que el pico de contagios ha sido ya alcanzado y de que las medidas de estricto
confinamiento están teniendo efecto. En EE.UU. en cambio la epidemia sigue en fase de rápida
expansión alcanzado ya los más de 330.000 infectados confirmados y casi 10.000 muertos. En el
terreno económico como cabía esperar las noticas han sido muy negativas con cifras de
destrucción de empleo que han roto todos los registros en varios países europeos y en EE.UU.,
confirmando las estimaciones de que podría producirse una contracción cercana al 20% en el
segundo trimestre del año en los países desarrollados. Para contrarrestarlo ya se han puesto en
marcha las cuantiosas líneas de crédito y ayuda en todo el mundo que para el conjunto de los
países del G20 alcanza ya más de 5 billones de dólares.
LATINOAMÉRICA
BRASIL
│Renta básica para los más vulnerables
Brasil ha aprobado, el 1 de abril, una renta básica de 600 reales (104 euros) por una duración de
tres meses para paliar el efecto del frenazo económico sobre millones de trabajadores. Esta
iniciativa beneficiará a casi 60 millones de brasileños (una cuarta parte de la población) entre los
que se incluyen trabajadores informales, los autónomos, las madres cabeza de familia y los 13
millones de personas acogidos al programa Bolsa Familia. Además, se ha flexibilizado la ley laboral
para poder reducir las jornadas de trabajo y los salarios de forma proporcional, y así salvar puestos
de trabajo. El país inyectará un total de 147.300 millones de reales brasileños (26.705 mill.€) durante
los próximos tres meses para hacer frente a la crisis del coronavirus que se dedicarán a tres frentes:
atender a la población más vulnerable, al mantenimiento de los puestos de trabajo y a la lucha
directa contra la pandemia. El ministro de economía Paulo Guedes destacó que la mayoría de
los recursos procederán de reasignaciones, líneas de crédito y gastos anticipados y que no se
comprometerá la fiscalidad del país en sus presupuestos. En paralelo, el Parlamento aprobó el
Estado de calamidad, declarado por el Ejecutivo, lo que permitirá gastar más recursos fuera de

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los límites presupuestarios. La meta fiscal para este año era de un déficit de 124.000 millones de
reales (unos 24.900 mill. €), equivalente al 1,5% del PIB, una cifra que indudablemente se va a
superar por la necesidad de aplicar medidas sociales adicionales. En el frente monetario, el Banco
Central de Brasil recortó, el 18 de marzo, medio punto porcentual sus tipos de interés hasta el 3,75
%, un nuevo mínimo histórico, en un intento de reducir los efectos del coronavirus. La autoridad
monetaria destacó que hará uso de todo su arsenal de medidas de política monetaria, cambiaria
y de estabilidad financiera en el enfrentamiento a la crisis actual. El Banco Central de Brasil ha
revisado a la baja la previsión de crecimiento del país, que ya sitúa en una leve recesión (caída
del 0,48%) si bien otras fuentes apuntan a retrocesos en el PIB de hasta el 2%.
COLOMBIA
│Recorte de tipos y paquete fiscal
El Banco Central de Colombia recortó los tipos de interés en 50 puntos básicos, hasta el 3,75%, el
pasado 28 de marzo, además de adoptar una serie de medidas para inyectar liquidez en la
economía, con el fin de paliar los efectos de la crisis sanitaria. En el frente fiscal, el Ejecutivo aprobó
un paquete económico por valor de 14.800 mill.$, destinado a dotar de mayores recursos al
sistema de salud y realizar transferencias monetarias a la población más vulnerable. Colombia se
encuentra en confinamiento hasta el próximo 13 de abril con el fin de frenar la propagación del
coronavirus, que actualmente afecta a más de 1.400 personas en el país y ha provocado 35
muertes. Todo apunta a que las medidas excepcionales tendrán que prolongarse pasado dicho
plazo como está ocurriendo en el resto de países. En este contexto, ya se ha realizado un fuerte
ajuste de las expectativas de crecimiento de la economía para este año desde una expansión
del 3% a una contracción de la actividad dentro de un rango del -0,5% al -2,5%. A pesar de todo,
todavía se espera que en 2020 Colombia registre uno de los mejores datos de evolución del PIB
de la región.
│Rebaja de la calificación crediticia
La agencia de calificación Fitch rebajó, el 1 de abril, el rating de Colombia a BBB-, solo un nivel
por encima de basura o “junk” argumentando una pérdida de credibilidad fiscal y la caída de
los precios del petróleo, todo ello en un contexto de un desempeño económico más débil. El PMI
manufacturero de marzo se ubicó en 43,9 su menor nivel desde junio 2019 (una medición por
debajo de 50 indica una contracción en la actividad). El déficit fiscal equivale al 3% del PIB, un
nivel todavía manejable y que ha ido reduciéndose en los últimos años, pero que corre el riesgo
de dispararse en el contexto actual. Tan solo el paquete fiscal anunciado equivale a un aumento
del gasto equivalente al 1.4% del PIB a lo que hay que sumar la más que probable caída de
ingresos impositivos. No obstante el Ejecutivo ha anunciado su intención de emplear los recursos
de fondos soberanos para financiar este exceso de gasto. Con todo, la agencia de calificación
prevé que el déficit en 2020 aumente hasta cerca del 4,5% y que la deuda pública se sitúe por
encima del 50% (desde un 44% a finales de 2019). Conviene recordar que la deuda pública
denominada en moneda extranjera supone más de un 30% del total con lo que la notable
depreciación del peso llevará aparejada un aumento del servicio de la misma. Junto al previsible

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deterioro en la situación fiscal, la agencia cita un incremento en la vulnerabilidad del país frente
a los shocks externos. Se prevé que el déficit por cuenta corriente aumente hasta el 4,6% (frente
a un 4,3% al cierre de 2019) como resultado de una fuerte caída de las exportaciones y las
remesas. El consiguiente aumento de la deuda externa, no obstante, por el momento no es muy
preocupante ya que su volumen es todavía moderado (48,7% PIB) y, además, cuenta con niveles
muy reducidos de endeudamiento a corto plazo, lo que reduce el riesgo de una crisis de liquidez.
Entre las fortalezas de la economía conviene destacar que los indicadores del sistema financiero
presentan unos datos sólidos, con una elevada capitalización y baja tasa de morosidad, lo que
aumenta su resistencia frente a shocks adversos.
MÉXICO
│Recorte del rating
La agencia de calificación Standard & Poor´s ha rebajado la calificación soberana de México a
'BBB', desde 'BBB+' al prever un impacto pronunciado en la economía por la propagación del
coronavirus, que actualmente afecta a más de 2.100 personas en el país y ha provocado 94
muertes. La decisión obedece, por una parte, al efecto de la crisis sanitaria en su economía
doméstica y en Estados Unidos, su principal socio comercial, y, por otra, a la caída en los precios
internacionales del petróleo. S&P destaca en su comunicado la preocupante situación de las
finanzas públicas, que se verán muy debilitadas por la baja base tributaria no petrolera del país y
la rigidez en el gasto todo ello en un contexto de recesión económica. A lo anterior se suma la
fragilidad financiera de Pemex, la petrolera estatal, un potencial pasivo contingente para el
soberano. Desde hace más de una década, su producción de crudo no ha dejado de caer,
arrastrando pérdidas millonarias y engordando una deuda −110.000 mill.$ al cierre del año
pasado− que la convierte en la petrolera más endeudada del mundo. Por si esto fuera poco, la
crisis del coronavirus ha contribuido a deprimir todavía más el precio del petróleo, ya fuertemente
penalizado por la guerra de precios entre Arabia Saudí y Rusia, lo que amenaza el plan de rescate
de la empresa, una estrategia que el Presidente Obrador situaba en el centro su política
energética. Conviene destacar que la segunda economía latinoamericana, ya antes de que
estallará la pandemia global, hacia frente a una adversa coyuntura económica. México cerró
2019 con una contracción del 0,1%, el peor dato desde el inicio de la crisis financiera mundial
hace ya una década. La industria ha encadenado 15 meses de retroceso y en 2019 cerró con
una caída del 1,8%. Gran parte de esta debilidad económica obedece al freno en la inversión
por la incertidumbre que han causado las políticas del gobierno del presidente Andrés Manuel
López Obrador. Las previsiones apuntan a una pronunciada contracción económica en 2020
que van desde una caída del PIB del 3% hasta cerca del 5%, lo que da cuenta de la enorme
incertidumbre que domina la escena económica.

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ASIA
CHINA
│Golpe al sector exportador
Aunque China sigue sin registrar nuevos contagios autóctonos y continúa dando muestras de
reactivación de la actividad interna, el país sufre ahora el golpe a su sector exportador con motivo
del desplome de la demanda de los países desarrollados más afectados actualmente por las
cuarentenas. Así aunque el PMI del mes de marzo se elevó a 52 (lo que únicamente indica
expansión sobre los niveles anormalmente deprimidos del mes febrero) las estimaciones son que
la economía china no solo registre una contracción en el primer trimestre sino que también podría
hacerlo en el segundo. En concreto se estima que las exportaciones podrían caer entre un 20 y
un 45% en el segundo trimestre en términos anuales, lo que hace extremadamente complejo que
China cumpla su intención de una rápida recuperación en V durante el los próximos meses. Las
cifras presionan aún más al Gobierno para que mueva ficha en el terreno fiscal ya que hasta
ahora sigue sin presentar un plan de estímulo a gran escala.
FILIPINAS
│Medidas anticrisis
EL Presidente filipino Duterte consiguió aprobar la legislación que le otorga poderes especiales y
anunció que haría todo lo necesario para evitar una recesión en el país, que cuenta ya con más
de 2.400 casos confirmados por Coronavirus y mantiene la capital Luzón en un estricto
confinamiento. El Banco Central ya ha aprobado la compra de bonos del gobierno por valor de
casi 6.000 mill.$ (300.000 mill. de pesos) y redujo el requerimiento de reservas a los bancos del 14%
al 12%. El presidente de la institución monetaria indicó que podrían intensificar las medidas de
estímulo en las próximas semanas.
JAPÓN
│Preocupante repunte de casos
Japón, que hasta ahora había sido una historia de éxito en la lucha contra la epidemia del Covid-
19 sin hacer prácticamente uso de medidas de confinamiento, más allá de la suspensión de la
actividad escolar, ha comenzado a registrar un preocupante aumento de los contagios (más de
500 el pasado 5 de abril). Esto ha hecho que el país se plantee anunciar el estado de alarma e
incrementar las medidas de confinamiento, especialmente en Tokio, donde se encuentran la
mayor parte de los infectados.

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EUROPA DEL ESTE - CEI
UCRANIA
│Votaciones cruciales
La semana pasada se celebraron en Ucrania dos sesiones parlamentarias de vital importancia
para el país. En la primera de las votaciones, se aprobó la nueva ley bancaria, que fortalecerá el
marco de resolución y evitará que se vuelvan a repetir casos como el de Privatbank que tuvo que
ser rescatado por el Gobierno anterior. La otra votación tiene que ver con la controvertida
reforma agraria que el presidente Zelensky ha impulsado desde que accedió al cargo hace ahora
un año. Ucrania, cuyo sector agrícola representa el 40% del PIB del país y que es conocida
también como “el granero de Europa”, es uno de los seis países del mundo en el que está
restringida la compraventa de terrenos. Pese a los intentos de liberalización por parte de los
gobiernos anteriores, la oposición de oligarcas, políticos e incluso los propios agricultores se lo ha
impedido. Para lograr que se aprobase en la primera votación, Zelensky aunque contaba con la
mayoría parlamentaria necesaria, ha realizado importantes concesiones; ha limitado la posesión
individual de los terrenos (de 200.000 a 100 hectáreas) y ha prohibido la propiedad extranjera de
terrenos, al menos hasta que se consulte a la población al respecto mediante referéndum. Pese
a que ambas iniciativas aún han de pasar una segunda lectura en el Parlamento, el FMI ha
celebrado los avances que, de continuar progresando, permitirán desbloquear un nuevo tramo
de asistencia financiera de hasta 8.000 mill.$, lo que, sin duda, le ayudará cumplir con las elevadas
obligaciones de pago derivadas de una deuda externa que equivale a más del 80% del PIB.
NORTE DE ÁFRICA – ORIENTE MEDIO
EGIPTO
│El Banco Central se contiene con la vista puesta en los inversores no
residentes
Las autoridades egipcias son conscientes de que se encuentran de algún modo entre la espada
y la pared. Por un lado, quieren evitar que la pandemia, que ya ha causado 78 muertos y más de
1.150 infectados y que ha obligado a imponer un difícil confinamiento a la población, con toques
de queda nocturnos, provoque una brusca contracción económica. Esa fue la razón por la que
el Banco Central, en una reunión de emergencia celebrada el pasado 16 de marzo, recortó los
tipos de interés de referencia en 3 puntos porcentuales hasta el 9,25%, la mayor reducción jamás
llevada a cabo de una sentada, aprovechando que la inflación en febrero se había situado en
el 5,3%, el nivel más bajo desde que en noviembre de 2016 se tomó la decisión de dejar flotar

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libremente la libra. Pero, por otro lado, las autoridades son también conscientes de que, en un
momento en el que las tres principales fuentes de divisas del país ─el turismo, los peajes del Canal
de Suez y las remesas de emigrantes─ se están viendo seriamente afectadas por los efectos de la
pandemia sobre la economía mundial, necesitan que la inversión en cartera no mengüe. Es por
eso por lo que en la reunión ordinaria del Comité de Política Monetaria, que tuvo lugar el pasado
2 de abril, el Banco Central decidió mantener el tipo de interés de referencia como estaba, sin
volverlo a bajar. Si algo está provocando la pandemia es una “huida hacia la calidad” de los
inversores en cartera que, desde el pasado mes de enero retiraron de los mercados de renta fija
y variable emergentes la cantidad “record” de 92.500 mill.$, que han ido hacia activos refugio
como el oro o el dólar estadounidense. Este último, por esa razón, se ha apreciado de manera
considerable, poniendo, de rebote, en serios aprietos a aquellas economías emergentes con un
mayor volumen de deuda denominada en la divisa estadounidense. Egipto, dentro de lo que
cabe, ha conseguido salir relativamente bien parado de esta tormenta perfecta gracias a que
los tipos reales de su deuda pública se encuentran todavía entre los más altos del mundo, lo cual
explica que las salidas de capitales hayan sido relativamente moderadas y que la libra fuera el
pasado mes de marzo una de las divisas emergentes con mejor comportamiento frente al dólar.
Sin embargo, para que el atractivo de la deuda pública egipcia se siga manteniendo, el Banco
Central sabe que tiene que actuar con tiento a la hora de recortar su tipo de interés de referencia.
Y es eso mismo lo que ha hecho en la última reunión de su Comité de Política Monetaria del
pasado día 2 de abril: mantener los tipos como estaban y actuar con la vista puesta en los
inversores en cartera no residentes.
EAU / CATAR / KUWAIT /ARABIA SAUDÍ
│Estrategias diferentes para financiar los planes de ayuda contra la
pandemia
Los EAU, Catar y Kuwait recurrirán a los capitales acumulados en sus respectivos fondos soberanos
para financiar los planes de ayuda contra la pandemia. A juicio de los expertos, estas retiradas
de fondos podrían ascender en conjunto a unos 300.000 mill.$. Arabia Saudí, por su parte, no
utilizará los recursos acumulados en su Fondo de Inversión Pública (PIF en sus siglas inglesas),
creado en 1971, para financiar las medidas de estímulo económico adoptadas, sino que dará
prioridad a las emisiones de bonos soberanos a lo largo de 2020. En las últimas décadas las
monarquías del Golfo Pérsico habían atesorado conjuntamente en sus diferentes bonos soberanos
la impresionante suma de 2 billones (españoles) de dólares, una cantidad solo ligeramente inferior
a la del PIB de Francia.

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ÁFRICA SUBSAHARIANA
MALI
│Sin noticias
Cinco de los integrantes del grupo que acompañaban al líder de la oposición, Soumaila Cisse,
fueron liberados la semana pasada. Sin embargo, todavía se desconoce el paradero de Cisse. El
político y su equipo fueron secuestrados por un grupo de hombres armados el 25 de marzo, en el
noreste del país, durante la campaña electoral. Ningún grupo ha reclamado la autoría del
atentado; se sospecha de la participación de grupos yihadistas vinculados a al Qaeda, muy
activos en la zona.
NIGERIA
│Endurecimiento de las medidas para frenar el COVID-19
El pasado 30 de marzo el presidente de Nigeria, Muhammadu Buhari, decretó, con el objetivo de
frenar la expansión del coronavirus, el aislamiento de la capital, Abuya, y del centro económico
y demográfico del país, la ciudad de Lagos, la más poblada del continente africano (entre 17 y
21 millones de habitantes). Esta medida se mantendrá, al menos, durante dos semanas. Hasta la
fecha las autoridades del país africano han reportado 232 contagiados, la mitad de ellos en
Lagos. En el plano económico, el Ejecutivo ha actualizado las estimaciones sobre las cuentas
públicas para este año, después de la abrupta caída de la cotización del petróleo. En concreto,
el Gobierno ha rebajado el precio del crudo, previsto en los presupuestos, a 30$ el barril. En
consecuencia, las autoridades anunciaron una reducción del 25% de los gastos corrientes para
contener el desequilibrio fiscal. La agencia de rating S&P estima que el déficit se situará este año
en torno al 5% del PIB. Asimismo, la empresa de calificación prevé una desaceleración de la
economía hasta el 1,5% en 2020. En cualquier caso, cabe contemplar con especial cautela todas
las estimaciones, dado que el impacto del coronavirus está condicionado a la evolución de
numerosas variables que, a día de hoy, resultan inciertas.
SENEGAL / RUANDA
│Financiación del FMI
Senegal y Ruanda han llegado a sendos acuerdos con el Fondo Monetario Internacional para
obtener fondos que les permita responder, en mejores condiciones, a la crisis del coronavirus. En
ambos casos la asistencia se realizará mediante la línea de emergencia del FMI denominada
“Rapid Credit Facility”. En el caso de Senegal, la Junta Ejecutiva del Fondo aprobará, a mediados
de abril, el desembolso de 221 mill.$ que contribuirá a financiar el desequilibrio presupuestario,
agravado por la pandemia. Ruanda ya cuenta con la aprobación de la Junta (el primer país
africano en lograrlo). El monto de los fondos asciende, en su caso, a 109,4 mill.$.

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SUDÁN /EGIPTO
│Conectados
Las redes eléctricas de Egipto y Sudán se conectaron oficialmente el pasado 3 de abril. La
infraestructura, con una longitud de más de 170 kilómetros, tiene una capacidad inicial de 60 MW.
A lo largo de los próximos meses se espera que se desarrolle la segunda fase del proyecto que
prevé incrementar la capacidad de transmisión hasta los 300 MW. Esta red constituye una
infraestructura estratégica para los dos países, dado que reduce, en cierta medida, el déficit
energético de Sudán y, al mismo tiempo, permite a Egipto monetizar parte de su excedente de
producción de electricidad.
OCDE
UNIÓN EUROPEA
│Son los bonos, corona-bonos
Como señalábamos la semana pasada, el fantasma de la división vuelve a sobrevolar Europa. El
debate entre los países ricos del norte con los endeudados del sur no es otro sino el de los entonces
llamados eurobonos y ahora conocidos como “coronabonos”. En definitiva, un nuevo instrumento
fiscal de mutualización de la deuda entre países. Algo a lo que ya se opusieron sus detractores,
fundamentalmente Alemania y Holanda, en 2012 cuando la Unión atravesaba una severa crisis
de deuda soberana y que muy difícilmente aceptarán en esta ocasión. Argumentan que la
Eurozona cuenta con instrumentos fiscales creados expresamente para hacer frente a este tipo
de situaciones excepcionales como es el MEDE que cuenta con 410.000 mill.€ de crédito para
prestar a los países. Sin embargo, España e Italia, los principales defensores de la creación de los
“coronabonos” se niegan a recurrir a este instrumento por la fuerte condicionalidad asociada a
los préstamos que, posteriormente, exigen la aplicación de unas duras medidas de ajuste con los
costes sociales que ello conlleva para la ciudadanía. Si bien actualmente la división entre
detractores y defensores del instrumento es enorme lo cierto es que el debate ha dado lugar a un
aluvión de propuestas que se sitúan en un punto intermedio. Así, Francia se mostraba a favor de
la creación de un fondo europeo del coronavirus con un marco de acción limitado únicamente
a 5 o 10 años pero que cuente con la posibilidad de emitir bonos garantizados por los Estados
miembros. La propuesta alemana de cara a la reunión que mantendrá esta semana el Eurogrupo
sigue la misma línea. Berlín apuesta por la utilización de los fondos del MEDE pero sin que éstos
estén sujetos a “innecesarias condiciones” ni a la vigilancia de la troika. Esta propuesta se une,
además, a la iniciativa que presentaba la semana pasada la Comisión Europea el fondo temporal
“SURE” dotado con 100.000 mill.€ para luchar contra el desempleo.

10. 10
│Hungría. Estado de alarma indefinido
El pasado 31 de marzo el Parlamento de Hungría aprobó la ley que prolonga de forma indefinida
el estado de alarma decretado por el presidente húngaro, Viktor Orban, para hacer frente a la
crisis del coronavirus. El primer intento de sacar adelante esta ley fracasó la semana pasada
cuando requería del apoyo de cuatro quintos de los votos de la Cámara. La oposición, que está
a favor de que se tomen medidas extraordinarias para afrontar una crisis sanitaria, pidió que la
duración del Estado de alarma se limitase a 90 días que podían ser renovados por el Parlamento.
Orban, en cambio, decidió impulsar una nueva votación para la que solo necesitaba una
mayoría de 2/3, casualmente la que ostenta su partido. El Presidente ha recibido numerosas
críticas desde que decretase el Estado de alarma, no solo por no incluir un límite temporal, sino
porque se le acusa de aprovechar la coyuntura para impulsar su propia agenda. Desde que se
le concediesen los poderes extraordinarios, el Ejecutivo ha presentado una propuesta de ley por
la que prohíbe el cambiar el género en los documentos oficiales (vulnerando los derechos de las
personas transgénero), limitar el poder de decisión de los alcaldes (medida que fue
posteriormente eliminada por las críticas recibidas) o la firma de un contrato ferroviario con China
que forma parte del proyecto chino de la Nueva Ruta de la Seda que, casualmente ha sido
concedido a Lorinc Maszaros, un amigo de la infancia de Orban y, según Forbes, el hombre más
rico de Hungría. Un gesto que, pese a parecer inofensivo, alimenta el discurso euroescéptico del
dirigente húngaro que asegura que Hungría no necesita a Bruselas ya que cuenta con otros
aliados poderosos como China o Rusia.

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