Comentarios de Alejandro Torres, docente de EAFIT, al Informe ‘Entre la Espada y la Pared. El Dilema de la Política Monetaria en América Latina y el Caribe’
Alejandro Torres, docente e Investigador de EAFIT, comenta el Informe generado por el Banco Mundial llamado ‘Entre la Espada y la Pared. El Dilema de la Política Monetaria en América Latina y el Caribe’. Alejandro señala que es fundamental mantener los logros en materia macroeconómica que han servido para la estabilización de la inflación. También apunta a que la autoridad monetaria debe pensar en la implementación de nuevos instrumentos que soporten la política monetaria y la capacidad de gestionar la Tasa de Cambio Nominal. Conozca más en el documento.
Perspectiva Económica Ecuador 2016: Un enfoque gerencialESPAE
La Espae Graduate School of Management de la ESPOL efectuó el pasado 22 de enero el evento: “Perspectiva Económica Ecuador 2016: Un enfoque gerencial”, en el Bankers Club.
Corrigiendo escenarios y proyecciones, se puede esperar un quinquenio con retos para Ecuador. Gestionar alianzas solo público-privadas (public-private partnerships) no será suficiente. Se requerirá alianzas inter-sectoriales (cross-sector partnerships). Lo macro se cura desde lo micro, desde los fundamentos, desde la generación de acuerdos.
Perspectiva Económica Ecuador 2016: Un enfoque gerencialESPAE
La Espae Graduate School of Management de la ESPOL efectuó el pasado 22 de enero el evento: “Perspectiva Económica Ecuador 2016: Un enfoque gerencial”, en el Bankers Club.
Corrigiendo escenarios y proyecciones, se puede esperar un quinquenio con retos para Ecuador. Gestionar alianzas solo público-privadas (public-private partnerships) no será suficiente. Se requerirá alianzas inter-sectoriales (cross-sector partnerships). Lo macro se cura desde lo micro, desde los fundamentos, desde la generación de acuerdos.
Roberto salazar perspectivas economicas 2017 ecuador y analisis decada 2006 2016Roberto F. Salazar-Córdova
Se observa un modelo económico que ha ido agotándose desde hace cinco años y da señales de debilidad en los últimos dos años, con lo que se prevé una duración de dos años, al menos, para la actual crisis, con un cambio de modelo, o de cinco años, si se sigue en el actual formato de políticas económicas de Ecuador.
La economía española ralentizará su crecimiento en 2019 hasta el 2%, según el Informe Económico y Financiero de ESADE 2019, dirigido por David Vegara y elaborado con el apoyo del Banco Sabadell.
La Fundación Ramón Areces acogió el 19 de febrero de 2014 una jornada de análisis de las 'Perspectivas económicas de América Latina 2014', sobre el último informe al respecto publicado por el Centro de Desarrollo de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), la Comisión Económica para América Latina y el Caribe de las Naciones Unidas (CEPAL) y el Banco de Desarrollo de América Latina (CAF).
El Informe Económico y Financiero es una publicación que responde al compromiso de ESADE de contribuir a la mejora de nuestra sociedad mediante la creación de conocimiento relevante y la promoción del debate público y que se centra en la coyuntura y en las tendencias de la economía española e internacional.
Dirigido por el profesor David Vegara, este #23 del Informe Económico y Financiero de ESADE se estructura en cuatro secciones.
La primera contiene un breve análisis de la coyuntura económica y de los mercados financieros, a cargo de los profesores de ESADE Josep M. Comajuncosa y David Vegara.
En la segunda sección se propone una reflexión acerca de los impuestos sobre la riqueza, particularmente los impuestos sobre el patrimonio y las sucesiones, y la conveniencia (o no) de reintroducirlos (en el caso del patrimonio) o de mantenerlos (en el caso de sucesiones) en España con contribuciones de Alain Cuenca y de Natividad Fernández, profesores de las universidades de Alcalá y Cantabria, respectivamente.
En la tercera sección se publica un artículo de Pedro Rey, profesor del Departamento de Economía, Finanzas y Contabilidad de ESADE, sobre la brecha de género en el mercado laboral.
La sección final incluye las reseñas de dos libros de indudable interés: Reinventing Capitalism in the Age of Big Data, de Viktor Mayer-Schönberger y Thomas Ramge (Basic Books, 2018), y La economía del bien común, de Jean Tirole (Taurus, 2017), firmadas por nuestro colaborador Álvaro Imbernón.
El Colectivo Acción Directa (CAD) de Chile, ofrece un análisis de la situación nacional e internacional del período Julio-Septiembre de 2013. Nuestra elaboración abarca los aspectos políticos, económicos y sociales implicados en la coyuntura, desde una perspectiva revolucionaria y a partir de nuestra posición de dependencia dentro del Sistema Capitalista Mundial (SCM).
En el período, pleno invierno austral, prosigue un cierto equilibrio frágil entre las partes componentes del Sistema Capitalista Mundial (SCM), aunque los polos imperiales, en la medida que mejoran sus economías, aumentan su resistencia ante el arrollador crecimiento financiero-comercial chino. China, el principal comprador de cobre en el mundo, ha mejorado las perspectivas económicas para lo que queda del año, después de que durante meses se hiciera alharaca por una supuesta severa desaceleración de su cometido. Los otros Mercados Emergentes y en Desarrollo (MED), también coadyuvan al crecimiento económico mundial, el cual, sin ser boyante, se estabiliza gracias a su desempeño El desafío de EEUU será finalizar los programas de alivio de liquidez, sin traer demasiada volatilidad a los mercados mundiales o dificultar el despliegue del Capital Financiero (o Monopólico) Transnacional (CFT). Una serie de datos muestran que Japón está saliendo de la deflación, pero su gobierno se apoyará más en el consumo (y en los impuestos) de sus habitantes para da sus siguientes pasos. Europa, por su parte, deberá mantener y renovar las medidas que le están llevando a resolver la recesión y por sobre todo a disminuir el desempleo, lo cual, sin embargo, significará la definitiva adecuación de las formaciones más relativamente atrasadas.
Para nuestra formación, podemos señalar que el sistema de dominación y explotación que nos imponen los dueños del poder sigue incólume. Es lamentable que a 40 años del Golpe Cívico-Militar del 11 de septiembre de 1973, en el seno del Pueblo y los Trabajadores no logre cristalizar la fuerza Político-Social de los explotados y los excluidos. Esta es, seguramente, la única condicionante que de verdad logrará generar una brecha en el Bloque en el Poder y nos ponga en la senda de la transformación social profunda. No sólo es urgente la unidad del conjunto de la Izquierda anticapitalista, sino que, por sobre todo, es un imperativo del ser y la humanidad populares. Las luchas dispersas, como las vividas en nuestra formación desde 2010, a pesar de su masividad y extensión, aún no se centralizan y potencian en un verdadero movimiento político de masas.
Fiel a la misión de ESADE de contribuir a mejorar nuestra sociedad mediante la
creación de conocimiento relevante y la promoción del debate público, este
informe se estructura en cuatro secciones.
La primera contiene un breve análisis de la coyuntura económica. En la segunda sección, titulada “A debate”, se reflexiona sobre la presión que ejercen la globalización, las finanzas globales, el turismo y, en definitiva, la movilidad creciente de las personas, sobre las ciudades. En la sección “Tribuna libre”, se publica un artículo de Josep M. Comajuncosa sobre el preocupante estancamiento de la productividad que se observa en los últimos años en las economías avanzadas. La sección final incluye las reseñas de dos libros de indudable interés:
Destined for War: Can America and China Escape Thucydides’s Trap?, de
Graham Allison (Houghton Mifflin Harcourt, 2017) y Reduzcamos el papel
moneda, de Kenneth S. Rogoff (Deusto, 2017), firmadas por nuestro colaborador
Álvaro Imbernón.
Os dejamos la presentación de ayer de AC Gestión durante su encuentro Mercados 2015. Macro, riesgos, oportunidades, posicionamiento... ¡no te la pierdas!
Roberto salazar perspectivas economicas 2017 ecuador y analisis decada 2006 2016Roberto F. Salazar-Córdova
Se observa un modelo económico que ha ido agotándose desde hace cinco años y da señales de debilidad en los últimos dos años, con lo que se prevé una duración de dos años, al menos, para la actual crisis, con un cambio de modelo, o de cinco años, si se sigue en el actual formato de políticas económicas de Ecuador.
La economía española ralentizará su crecimiento en 2019 hasta el 2%, según el Informe Económico y Financiero de ESADE 2019, dirigido por David Vegara y elaborado con el apoyo del Banco Sabadell.
La Fundación Ramón Areces acogió el 19 de febrero de 2014 una jornada de análisis de las 'Perspectivas económicas de América Latina 2014', sobre el último informe al respecto publicado por el Centro de Desarrollo de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), la Comisión Económica para América Latina y el Caribe de las Naciones Unidas (CEPAL) y el Banco de Desarrollo de América Latina (CAF).
El Informe Económico y Financiero es una publicación que responde al compromiso de ESADE de contribuir a la mejora de nuestra sociedad mediante la creación de conocimiento relevante y la promoción del debate público y que se centra en la coyuntura y en las tendencias de la economía española e internacional.
Dirigido por el profesor David Vegara, este #23 del Informe Económico y Financiero de ESADE se estructura en cuatro secciones.
La primera contiene un breve análisis de la coyuntura económica y de los mercados financieros, a cargo de los profesores de ESADE Josep M. Comajuncosa y David Vegara.
En la segunda sección se propone una reflexión acerca de los impuestos sobre la riqueza, particularmente los impuestos sobre el patrimonio y las sucesiones, y la conveniencia (o no) de reintroducirlos (en el caso del patrimonio) o de mantenerlos (en el caso de sucesiones) en España con contribuciones de Alain Cuenca y de Natividad Fernández, profesores de las universidades de Alcalá y Cantabria, respectivamente.
En la tercera sección se publica un artículo de Pedro Rey, profesor del Departamento de Economía, Finanzas y Contabilidad de ESADE, sobre la brecha de género en el mercado laboral.
La sección final incluye las reseñas de dos libros de indudable interés: Reinventing Capitalism in the Age of Big Data, de Viktor Mayer-Schönberger y Thomas Ramge (Basic Books, 2018), y La economía del bien común, de Jean Tirole (Taurus, 2017), firmadas por nuestro colaborador Álvaro Imbernón.
El Colectivo Acción Directa (CAD) de Chile, ofrece un análisis de la situación nacional e internacional del período Julio-Septiembre de 2013. Nuestra elaboración abarca los aspectos políticos, económicos y sociales implicados en la coyuntura, desde una perspectiva revolucionaria y a partir de nuestra posición de dependencia dentro del Sistema Capitalista Mundial (SCM).
En el período, pleno invierno austral, prosigue un cierto equilibrio frágil entre las partes componentes del Sistema Capitalista Mundial (SCM), aunque los polos imperiales, en la medida que mejoran sus economías, aumentan su resistencia ante el arrollador crecimiento financiero-comercial chino. China, el principal comprador de cobre en el mundo, ha mejorado las perspectivas económicas para lo que queda del año, después de que durante meses se hiciera alharaca por una supuesta severa desaceleración de su cometido. Los otros Mercados Emergentes y en Desarrollo (MED), también coadyuvan al crecimiento económico mundial, el cual, sin ser boyante, se estabiliza gracias a su desempeño El desafío de EEUU será finalizar los programas de alivio de liquidez, sin traer demasiada volatilidad a los mercados mundiales o dificultar el despliegue del Capital Financiero (o Monopólico) Transnacional (CFT). Una serie de datos muestran que Japón está saliendo de la deflación, pero su gobierno se apoyará más en el consumo (y en los impuestos) de sus habitantes para da sus siguientes pasos. Europa, por su parte, deberá mantener y renovar las medidas que le están llevando a resolver la recesión y por sobre todo a disminuir el desempleo, lo cual, sin embargo, significará la definitiva adecuación de las formaciones más relativamente atrasadas.
Para nuestra formación, podemos señalar que el sistema de dominación y explotación que nos imponen los dueños del poder sigue incólume. Es lamentable que a 40 años del Golpe Cívico-Militar del 11 de septiembre de 1973, en el seno del Pueblo y los Trabajadores no logre cristalizar la fuerza Político-Social de los explotados y los excluidos. Esta es, seguramente, la única condicionante que de verdad logrará generar una brecha en el Bloque en el Poder y nos ponga en la senda de la transformación social profunda. No sólo es urgente la unidad del conjunto de la Izquierda anticapitalista, sino que, por sobre todo, es un imperativo del ser y la humanidad populares. Las luchas dispersas, como las vividas en nuestra formación desde 2010, a pesar de su masividad y extensión, aún no se centralizan y potencian en un verdadero movimiento político de masas.
Fiel a la misión de ESADE de contribuir a mejorar nuestra sociedad mediante la
creación de conocimiento relevante y la promoción del debate público, este
informe se estructura en cuatro secciones.
La primera contiene un breve análisis de la coyuntura económica. En la segunda sección, titulada “A debate”, se reflexiona sobre la presión que ejercen la globalización, las finanzas globales, el turismo y, en definitiva, la movilidad creciente de las personas, sobre las ciudades. En la sección “Tribuna libre”, se publica un artículo de Josep M. Comajuncosa sobre el preocupante estancamiento de la productividad que se observa en los últimos años en las economías avanzadas. La sección final incluye las reseñas de dos libros de indudable interés:
Destined for War: Can America and China Escape Thucydides’s Trap?, de
Graham Allison (Houghton Mifflin Harcourt, 2017) y Reduzcamos el papel
moneda, de Kenneth S. Rogoff (Deusto, 2017), firmadas por nuestro colaborador
Álvaro Imbernón.
Similar a Comentarios de Alejandro Torres, docente de EAFIT, al Informe ‘Entre la Espada y la Pared. El Dilema de la Política Monetaria en América Latina y el Caribe’
Os dejamos la presentación de ayer de AC Gestión durante su encuentro Mercados 2015. Macro, riesgos, oportunidades, posicionamiento... ¡no te la pierdas!
Perspectivas Económicas de América Latina 2018
Repensando las instituciones. Un foco en Colombia
Ángel Melguizo
Jefe para América Latina y el Caribe
Sebastian Nieto-Parra
Jefe adjunto para América Latina y el Caribe
Centro de Desarrollo, OCDE
Universidad del Rosario, Bogotá 24 Julio 2018
Venezuela llega a 2015 sin reservas internacionales, con las importaciones al mínimo, los mercados financieros internacionales cerrados, y una deuda externa aproximada de 100% del PIB.
3º Foro Entel Pcs PresentacióN N. EyzaguirreJaime Peña
Entel Chile, invitó a este destacado economista que fue ministro de hacienda de Chile .
En su exposición abordó los grandes desafíos que tiene el país en materia de educación.
Presentación Inversión en Colombia 2020ProColombia
En este documento usted encontrara algunos de los cambios positivos más importantes por los que está atravesando la economía colombiana, e invita a los inversionistas a conocer las ventajas de hacer negocios en Colombia.
Hacia una nueva asociación con China
Perspectivas Económicas de América Latina 2016
Presentación en el Senado de México (2/02/2016)
via @AngelMelguizo head of the Latin American and Caribbean Unit at @OECD_Centre
Uruguay en el mundo de las guerras económicasCPA Ferrere
Similar a Comentarios de Alejandro Torres, docente de EAFIT, al Informe ‘Entre la Espada y la Pared. El Dilema de la Política Monetaria en América Latina y el Caribe’ (20)
Casos de Éxito de Trade Marketing en diferentes industriasUniversidad EAFIT
¿Es posible hacer Trade Marketing en industrias como el consumo masivo, la venta institucional, el consumer electronics o el B2B? Mauricio Muñoz Panesso responde esta pregunta con casos exitosos en la conferencia impartida para los estudiantes de MBA de EAFIT Bogotá.
Las franquicias son un modelo de negocio posible entre personas jurídicas. Es también un modelo de distribución que sirve para operar un concepto de negocio, comercializando un producto y/o prestando un servicio, bajo el formato de negocio del Franquiciador y bajo su propia marca.
Diego Gonzales Miranda comparte los resultados de una investigación que aterriza el concepto de Millennials para el contexto colombiano, destaca sus características socio laborales, indaga en sus actitudes y sus comportamientos en el ámbito organizacional.
Memorias El Futuro del Marketing: ¿Para dónde vamos?Universidad EAFIT
• Retos como las redes 5G, la Smart cities, la biometría, el blockchain, entre otros, generan cambios profundos y veloces en los entornos competitivos. Por ello, conocer las tendencias que ganan terreno en el marketing es vital para lograr la adaptación.
Conferencia de Alejandro Arias Salazar, profesor de EAFIT
En esta conferencia de Juliana Villegas Gómez se brindaron herramientas para las personas que quieran diseñar o crear la estrategia de su marca o quienes quieran potencializarla.
Partiendo de cuatro estrategias que se han convertido en tendencias, al ser usadas por marcas de diferentes tipos y sectores; esta charla dará cuenta de dichas tendencias y las ilustrará con casos nacionales e internacionales.
Comprender como en estos tiempos de Big Data, las compañías pueden entender a profundidad lo que sus clientes hacen, dicen y sienten de forma integral a través de ciencia y analítica.
Esto permite construir propuestas de valor diferenciadas poniendo este entendimiento de sus clientes en el centro de sus decisiones de negocio y, además, conectándolo con cada uno de los procesos claves de la organización (pricing, las promociones, el portafolio, crm, etc) y de la transformación digital, que las organizaciones están viviendo actualmente.
Memorias Conferencia Ecosistemas de Innovacion EAFIT BogotáUniversidad EAFIT
El propósito de los ecosistemas de innovación es compartir recursos, encaminar sinergias. Al lograr esto, se potencia y se optimiza la generación de resultados para las empresas, el Estado y la Academia. Por ello, Christian Siegert compartió con los estudiantes de EAFIT Bogotá datos clave sobre cómo se mueven los Ecosistemas de Innovación en el mundo.
Memorias Conferencia Gerencia Centrada en el Cliente - EAFIT BogotáUniversidad EAFIT
El Gran Objetivo Estratégico hoy visualiza la diferencia entre empresas transaccionales y empresas centradas en el gerenciamiento de las relaciones con el cliente.
En esta conferencia Carlos Ariel Valencia Uribe, profesor de EAFIT y Director General de Real Mercadeo, comparte los elementos constitutivos de una estrategia de este tipo.
Memorias de la Conferencia "Trabajando en Mi Felicidad: una mirada desde las organizaciones contemporáneas". Esta charla fue impartida por Jorge Mauricio Cuartas Arias, profesor del curso "Felicidad: desafío para las organizaciones contemporáneas", de la Universidad EAFIT.
Más información del curso en → http://bit.ly/CursoFelicidad
Conferencia ¿Cuál es el panorama de la inversión en Colombia?Universidad EAFIT
• Ampliar el espectro posible de negocios para invertir y saber interpretar factores como el crecimiento económico, el precio del dólar o las variaciones de la tasa de interés son factores vitales para la gestión de inversiones personales.
Design thinking para productos, procesos y servicios en EAFITUniversidad EAFIT
El Design Thinkin más que una metodología es una práctica que nos lleva a reducir la entropía, enfocarse y fallar rápido y barato. Y para todo esto partimos del trabajo con personas que nos ayudarán en todas las etapas de esta metodología.
Para aprender más sobre esta metodología, te invitamos a conocer nuestro curso en #DesignThinking → https://buff.ly/2iyz25O
Memorias Reinventando la Organización a través de la Innovación EstratégicaUniversidad EAFIT
Entender qué es estrategia; discriminar la estrategia competitiva, de la corporativa; y comprender cómo impacta en la formulación de planes y tácticas son algunas de las reflexiones que nos quedan de la conferencia Reinventando la Organización a través de la Innovación Estratégica.
Esta conferencia, que se llevó a cabo el pasado 08 de marzo, fue impartida por Gastón Vega. La tesis central de este evento fue la necesidad de entender que los procesos de innovación estratégica deben ser hechos para cada organización y su contexto, de tal forma que sean realmente efectivos y generen maximización del valor.
La Felicidad Organizacional, una estrategia para la productividadUniversidad EAFIT
¿Cómo pueden las organizaciones producir bienestar en sus colaboradores? ¿Cómo crear condiciones y procesos favorables para enaltecer las fortalezas personales y grupales? ¿Cómo convertir esos procesos en ventajas competitivas para la organización?
Pilar Ibañez nos comparte algunas alternativas de respuesta a esta pregunta en el Curso Gerencia de la Felicidad - inteligencia emocional para la productividad de EAFIT Bogotá.
Durante el período citado se sucedieron tres presidencias radicales a cargo de Hipólito Yrigoyen (1916-1922),
Marcelo T. de Alvear (1922-1928) y la segunda presidencia de Yrigoyen, a partir de 1928 la cual fue
interrumpida por el golpe de estado de 1930. Entre 1916 y 1922, el primer gobierno radical enfrentó el
desafío que significaba gobernar respetando las reglas del juego democrático e impulsando, al mismo
tiempo, las medidas que aseguraran la concreción de los intereses de los diferentes grupos sociales que
habían apoyado al radicalismo.
Presentación de la conferencia sobre la basílica de San Pedro en el Vaticano realizada en el Ateneo Cultural y Mercantil de Onda el jueves 2 de mayo de 2024.
ROMPECABEZAS DE ECUACIONES DE PRIMER GRADO OLIMPIADA DE PARÍS 2024. Por JAVIE...JAVIER SOLIS NOYOLA
El Mtro. JAVIER SOLIS NOYOLA crea y desarrolla el “ROMPECABEZAS DE ECUACIONES DE 1ER. GRADO OLIMPIADA DE PARÍS 2024”. Esta actividad de aprendizaje propone retos de cálculo algebraico mediante ecuaciones de 1er. grado, y viso-espacialidad, lo cual dará la oportunidad de formar un rompecabezas. La intención didáctica de esta actividad de aprendizaje es, promover los pensamientos lógicos (convergente) y creativo (divergente o lateral), mediante modelos mentales de: atención, memoria, imaginación, percepción (Geométrica y conceptual), perspicacia, inferencia, viso-espacialidad. Esta actividad de aprendizaje es de enfoques lúdico y transversal, ya que integra diversas áreas del conocimiento, entre ellas: matemático, artístico, lenguaje, historia, y las neurociencias.
SEMIOLOGIA DE HEMORRAGIAS DIGESTIVAS.pptxOsiris Urbano
Evaluación de principales hallazgos de la Historia Clínica utiles en la orientación diagnóstica de Hemorragia Digestiva en el abordaje inicial del paciente.
Comentarios de Alejandro Torres, docente de EAFIT, al Informe ‘Entre la Espada y la Pared. El Dilema de la Política Monetaria en América Latina y el Caribe’
1.
2. Comentarios
“Entre la espada y la pared: La encrucijada
de la política monetaria en América Latina y
el Caribe”
Alejandro Torres García. Ph.D.
Escuela de Economía y Finanzas
Universidad EAFIT
Febrero 13-14 de 2018
3. Entre la espada y la pared: La encrucijada de la política monetaria en América Latina y
el Caribe
Contenido
1. La “encrucijada” de la política monetaria en EM
2. ¿Importa la Tasa de Cambio Nominal?
3. Comentarios finales
5. Hecho 1: América Latina sigue siendo muy sensible a
choques externos
1. Precio de las materias
primas
2. Crecimiento mundial
3. Tasa de interés
mundial
Fuente: Banco Mundial. Entre la espada y la pared: La encrucijada de la política monetaria en América Latina y el Caribe
6. Hecho 2: La política fiscal tiene poco margen de
maniobra
1. Política fiscal
expansiva en épocas
de auge
2. Contracción de
ingresos no
compensada con
reformas tributarias
Fuente: Banco Mundial. Entre la espada y la pared: La encrucijada de la política monetaria en América Latina y el Caribe
7. Hecho 3: La política monetaria se encuentra limitada
en las EM
Una economía abierta
debe elegir entre:
• Tipo de cambio fijo
• Libre movilidad de
capital
• Política monetaria
independiente
Una economía con cuenta
de capitales abierta y tipo
de cambio flexible debe
elegir entre:
• Inflación
• Producto
“Dilema de la política monetaria de
los EM”
“Trinidad Económica imposible”
8. Una Regla de Taylor aumentada
Colombia es el país que más
reacciona a inflación y menos a
producto y Tipo de Cambio
Fuente: Banco Mundial. Entre la espada y la pared: La encrucijada de la política monetaria en América Latina y el Caribe
9. El perfil de la política monetaria en EM
Las políticas contracíclicas
soportan el shock
reduciendo tasas para
incentivar el producto
(Colombia, Chile, Perú)
Las política procíclicas
soportan el shock
elevando tasas para
contener devaluación
(Brasil)
Fuente: Banco Mundial. Entre la espada y la pared: La encrucijada de la política monetaria en América Latina y el Caribe
12. ¿Por qué fijarnos en la TCN?
• La mayoría de los Bancos Centrales en EM reaccionan principalmente a
inflación y poco a tasa de cambio nominal, pero con resultados
heterogéneos (Cabral, Carneiro y Varella, 2016).
• La supuesta asociación positiva entre inflación objetivo y tipo de cambio
flexible puede quedar en entredicho, dependiendo del grado de apertura
comercial, desarrollo financiero y/o estabilidad financiera (Ebeke y
Fouejieu, 2015)
13. Tasa de cambio nominal y real
-59%
-16%
-40%
19%
-5%
16%
6%
35%
18%
6%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
Brasil Chile Colombia Mexico Peru
2002-2012 2012-2016
ITCR
-24%
-17%
-40%
33%
-13%
30%
10%
27% 25%
6%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
Brazil Chile Colombia Mexico Peru
ITCN
2002-2012 2012-2016
Colombia y Brasil presentaron alta apreciación durante el boom de commodities,
seguida de una fuerte depreciación (especialmente en Colombia en términos reales)
14. ¿Por qué fijarnos en la TCN?
1. La dinámica de la TCN puede apoyar (o limitar) el
objetivo de estabilización de precios vía pass-through
Países con una política monetaria contracíclica, pueden reforzar procesos de
devaluación (apreciación) en épocas de contracción (expansión) económica,
facilitando (limitando) el cumplimiento de la meta de inflación
Esto puede controlarse si el Banco Central se preocupa por el manejo de la TCN
(Airaudo, Buffie y Zanna, 2016)
16. Efectos de un shock negativo a ToT: Chile
Fuente: Banco Mundial. Entre la espada y la pared: La encrucijada de la política monetaria en América Latina y el Caribe
17. Efectos de un shock negativo a ToT: Perú
Fuente: Banco Mundial. Entre la espada y la pared: La encrucijada de la política monetaria en América Latina y el Caribe
18. Efectos de un shock negativo a ToT: Colombia
Fuente: Banco Mundial. Entre la espada y la pared: La encrucijada de la política monetaria en América Latina y el Caribe
19. 2. Las épocas de fuertes depreciaciones pueden
agudizar el ciclo a través del efecto “balance sheet”
La depreciación impulsa la relación deuda/PIB cuando esta se encuentra denominada en moneda
extranjera. Esto eleva el costo de financiamiento y genera un efecto de “acelerador financiero”
sobre el ciclo económico (Cespedes, Chang y Velasco, 2004; Gertler, Gilchrist y Natalucci, 2003;
2007) .
Una política contracíclica impulsa la depreciación y fortalece el efecto “balance sheet” en
economías con alto endeudamiento.
¿Por qué fijarnos en la TCN?
23. 3. Las épocas de fuertes apreciaciones pueden
comprometer el crecimiento de largo plazo a través
de la recomposición sectorial
Un shock de materias primas positivo impulsa la entrada de capitales y la apreciación real,
incrementando el sector primario y no transable y disminuyendo el transable industrial. La
política monetaria contracíclica impulsa una mayor apreciación
La dinámica de la TCR en ambientes de liberalización financiera y tipo de cambio flexible puede
generar niveles de inversión subóptimos en sectores con spillovers tecnológicos, lo que limita el
crecimiento de largo plazo y la diversificación productiva (Rodrick, 2016; Guzman, Ocampo y
Stiglitz, 2017)
¿Por qué fijarnos en la TCN?
24. Fuente: Cálculos propios, con información de Banco Mundial
Apreciación de la TCR y variación manufactura, 2002-2012
Bolivia
Brazil
Chile
Colombia
Mexico
Nicaragua
Peru
Uruguay
Venezuela RB
-70%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
-45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0%
25. Fuente: Cálculos propios, con información de Banco Mundial
Apreciación de la TCR y relación T/NT, 2002-2012
Bolivia
Brasil
Colombia
Mexico
Nicaragua
Peru
Uruguay
Venezuela, RB
Chile
-70%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
-40% -30% -20% -10% 0% 10%
Apreciacion
T/NT
26. Fuente: Goda y Torres, (2015)
Colombia: cuenta financiera, exportaciones y
composición sectorial, 2002-2012
28. 1. Uno de los principales logros en materia macroeconómica en América Latina ha
sido la estabilización de la inflación. Es fundamental mantener esta visión, a pesar
de las dificultades que esto implica.
2. Aunque existe alta heterogeneidad al respecto, la mayoría de los Bancos Centrales
han relegado el control de la TCN como objetivo de política. Sin embargo, esto
puede ir en contravía de los mismos objetivos de inflación y crecimiento ante la
presencia de choques externos.
3. La búsqueda (implementación) de nuevos instrumentos puede mejorar la
capacidad de gestionar la TCN, facilitar el cumplimiento de las metas de inflación y
moderar el ciclo económico (¿Encajes, intervención en el mercado cambiario,
controles de capital?). En esto es fundamental el rol de la academia.
El dilema de la política monetaria en EM
29. Comentarios
“Entre la espada y la pared: La encrucijada
de la política monetaria en América Latina y
el Caribe”
Alejandro Torres García. Ph.D.
Escuela de Economía y Finanzas
Universidad EAFIT
Febrero 13-14 de 2018