Inflación Diciembre 2015

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Guayaquil-Ecuador
Boletín sobre inflación
(Al mes de diciembre-2015)
2015 cierra con una inflación moderada y con mínimos cambios en la
capacidad adquisitiva del consumidor…
Al cierre del año la inflación se ubicó en un nivel moderado, esto comparado con lo registrado
en años anteriores, y contrastado con la presión inflacionaria de otros países de la región. El
incremento de los precios de los diferentes rubros de transporte -que mayormente ocurrieron
por ajustes de precios que habían permanecido constantes por varios años ya- determinó que
no se alcanzara un menor nivel al 3,38% registrado. No obstante la vigencia del régimen de
salvaguardias, se mantuvo una inflación moderada en términos generales, pero sí derivó en un
importante encarecimiento de rubros como motocicletas, productos de línea blanca, equipos
electrónicos, entre otros. Un fenómeno de particular interés que se generó durante 2015 es la
persistente tendencia a la baja que han experimentado los precios de prendas de vestir y
calzado, lo que de no corregirse en 2016, puede representar problemas de liquidez tanto para
productores locales, como importadores de estos productos…
1. Al mes de diciembre-2015 se registró, en términos generales, un leve incremento de
precios, esto considerando el comportamiento de años anteriores. Según la variación
del índice de precios al consumidor IPC, la inflación mensual (variación respecto al mes
de noviembre) fue de 0,09%, uno de los menores incrementos de precios (mensuales)
registrados durante 2015, y además el menor registrado para dicho mes durante el
período 2009-2015
2. El comportamiento de la variación de precios entre noviembre y diciembre definió una
inflación acumulada para el cierre del año de 3,38%, el tercer menor nivel alcanzado
entre 2009-2015, de manera que la presión inflacionaria se ubicó por debajo de la
meta esperada de 3,90%. Para 2016, según los supuestos considerados en la
Programación Presupuestaria 2016-2019, se espera una inflación promedio del 3,3%.

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Guayaquil-Ecuador
Gráfico No. 1
Fuente: Reporte Inflación mensual-diciembre 2015. INEC
Elaboración: AFINES S.A.
3. Durante 2015, la evolución mensual del IPC, en términos generales, describió una
considerable tendencia a la baja (llegando en algunos casos a ser negativa, como en
julio, agosto y octubre), misma que se mantuvo hacia el final del año, lo que sugiere
que existe un conjunto de productos, con alta presencia en la cesta de bienes y
servicios utilizada para la evaluación de la inflación, que han experimentado una
distorsión en su capacidad de ajuste de precios, ya sea por decisión de los ofertantes
para asegurar un mayor volumen de comercialización, o por condiciones de mercado
que definen una demanda sensible al precio. Debe observarse que el incremento de
precios, hasta cierto porcentaje, resulta una situación normal, ya que responde al
ajuste necesario para considerar el incremento de costos y gastos, la no capacidad de
este ajuste resulta, entre otros problemas, en una disminución de la liquidez a corto
plazo para pequeñas y medianas empresas, restricción en la contratación laboral y de
incrementos salariales (para 2016 el incremento del salario básico fue de 3,39%), y un
deterioro del margen de ganancia, y consecuentemente en un menor flujo de dinero
de la operación.
0,58% 0,51% 0,40%
-0,19%
0,20% 0,11% 0,09%
4,31%
3,33%
5,41%
4,16% 2,70%
3,67%
3,38%
-1,00%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015*
Ecuador: Variación del Índice de Precios al Consumidor IPC
(al mes de diciembre)
Mensual Acumulada

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Guayaquil-Ecuador
Gráfico No. 2
4. Si bien al cierre de 2015 se registró un comportamiento moderado de la inflación, es
necesario considerar que sectorialmente se registraron comportamientos distintos:
a. El principal conjunto de bienes y servicios que definió la mayor presión
inflacionaria fue la división de transporte, la cual registró una inflación
acumulada a diciembre de 5,94%, aportando al 25,9% del resultado global
registrado para la variación del IPC. A continuación, según su incidencia sobre
la variación del IPC, se ubicaron las divisiones de alimentos y bebidas no
alcohólicas (variación acumulada de 3,64%), y de alojamiento, agua,
electricidad, gas y otros combustibles (4,59%).
b. En la división de transporte, los bienes y servicios que experimentaron un
mayor incremento de precios fueron: motocicletas (inflación acumulada de
enero a diciembre de 31,7%), transporte interurbano (24,5%), taxi urbano
(14,4%), viaje en avión (8,0%). Respecto a lo anterior, es necesario considerar
que al final del primer trimestre de 2015, a nivel nacional se realizaron ajustes
en la tarifa del transporte intercantonal, además en ciudades como Quito y
Cuenca se establecieron nuevas tarifas para taxis. En contraparte al
incremento de precios de los rubros anteriores, los siguientes bienes y
servicios experimentaron una reducción del precio (generalizado): neumáticos
(contracción acumulada de enero a diciembre de 5,9%), amortiguadores
(2,8%), servicios de wincha (grúa) (2,3%).
c. En la división de alimentos y bebidas no alcohólicas, los productos que
registraron un mayor incremento de precios, indistintamente de su incidencia
sobre la inflación general, fueron: cebolla paiteña (inflación acumulada de
enero a diciembre de 46,2%), fréjol seco (44,7%), zanahoria amarilla (28,5),
limón (26,1%), alimentos preparados para bebé (17,1%), maní (15,7%), arroz
(14,3%), uvas (12,9%), remolacha (12,6%), café soluble (11,6%), pan corriente
-0,20%
0,00%
0,20%
0,40%
0,60%
0,80%
1,00%
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
Ecuador: Variación mensual del Índice de Precios al Consumidor IPC
(año 2015)

4
Guayaquil-Ecuador
(9,7%), entre otros productos. En contraparte a lo anterior, los productos
que registraron la mayor contracción de precios, indistintamente de su
incidencia, fueron: naranja (30,4%), camarón (13,7%), manteca (7,6%),
carne de cerdo con hueso (6,2%), papa (5,7%), huevos de gallina (5,0%),
pimiento (4,3%), entre otros productos.
d. A pesar de que en términos globales se registró una variación positiva de
precios, al cierre del año persistió el comportamiento a la baja en los precios
de ciertas divisiones de productos. La contracción más baja del Índice de
Precios se dio en la división de comunicaciones (destacando entradas a
estadios deportivos, con una contracción de 13,8%; reproductores de sonido,
3,2%; televisores, 2,4%), y la división de prendas de vestir y calzado.
e. A pesar de que en términos globales se registró una variación positiva de
precios, al cierre del año persistió el comportamiento a la baja en los precios
de ciertas divisiones de productos. La tendencia a la baja que han descrito, en
términos generales, los precios de las divisiones de prendas de vestir y calzado,
y de comunicaciones, se configuró como una situación frecuente (varios meses
de ocurrencia), lo que ha determinado una inflación acumulada de -1,69% para
el caso de la primera división, y de -1,02% para el caso de la segunda. Respecto
a esto, es necesario considerar que las comunicaciones al estar sujetas a los
cambios tecnológicos suelen presentar cambios mínimos de precios, tanto en
servicios como en bienes (equipos para comunicaciones), por lo que no se
convierte en una situación de cuidado, pero ocurre lo contrario con las
manufacturas, como es el caso de las prendas de vestir y calzado, ya que es
poco común en los procesos industriales cambios tecnológicos frecuentes que
contribuyan a alcanzar economías de escala (mejoras de productividad y/o
costos), por lo que este comportamiento de precios a la baja se explica
entonces mayormente por las condiciones de mercado. En este caso, sería
necesario identificar la causa de este comportamiento, mismo que puede
obedecer a cambios de precios de la producción local, del producto
importado, o de ambos.
Determinar dicha causa requeriría una investigación más profunda de dicho
mercado, no obstante existe un indicador que proporciona un indicio rápido:
al primer semestre de 2015, el Producto Interno Bruto de la rama de
fabricación de productos textiles, prendas de vestir; fabricación de cuero y
artículos de cuero se contrajo en 2,6% comparado con mismo período de
2014…
f. Indistintamente de su incidencia o presión sobre el indicador general de
inflación, al cierre de 2015 la división de bebidas alcohólicas, tabaco y
estupefacientes fue la que mayor presión inflacionaria como producto registró:
11,54%. A continuación se ubicaron las divisiones de transporte (5,94%) y la de
restaurantes y hoteles (4,78%).

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Guayaquil-Ecuador
NOTA TÉCNICA: Para analizar la presión inflacionaria que puede generar una división de productos,
no basta con observar la inflación propia de la división, ya que es necesario considerar primero la
participación de los productos de dicha división en la cesta de consumo (observar ponderador
nacional). Por ejemplo, al cierre de 2015 las bebidas alcohólicas, tabaco y estupefacientes registraron
una inflación acumulada de 11,54%, sin embargo su incidencia sobre la inflación del período es
mínima (incidió con un 0,08% a la inflación acumulada registrada de 3,38%).
Cuadro No. 1
Cuadro No. 2
(1) El ponderador indica el aporte de cada división de productos a la inflación total.
(2) Incluye: cuidado personal, efectos personales (joyería, relojes, bolsos, gafas, mochilas),
seguros, servicios financieros, otros servicios (judiciales, sociales y fotocopias).
Valor Incidencia Aporte
Alimentos y bebidas no alcohólicas 22,5% 0,44% 0,10% 103,9%
Bebidas alcohólicas, tabaco y estupefacientes 0,7% 1,50% 0,01% 10,4%
Prendas de vestir y calzado 7,7% 0,15% 0,01% 12,5%
Alojamiento, agua, electricidad, gas y otros combustibles 8,3% 0,32% 0,03% 28,3%
Muebles, artículos para el hogar y conservación del hogar 5,9% -0,57% -0,03% -35,2%
Salud 7,3% 0,16% 0,01% 12,8%
Transporte 14,7% -0,27% -0,04% -42,2%
Comunicaciones 4,7% -0,01% 0,00% -0,6%
Recreación y cultura 5,3% -0,29% -0,02% -16,5%
Educación 5,1% 0,00% 0,00% 0,2%
Restaurantes y hoteles 8,0% 0,21% 0,02% 17,7%
Bienes y servicios diversos (2) 9,9% 0,06% 0,01% 6,7%
GENERAL 100,0% 0,09% 0,09% 100,0%
Ecuador: Inflación mensual por división de productos
(al mes de diciembre de 2015)
Ponderador
Nacional (1)
Inflación mensual
Prendas de vestir y calzado 7,7% -1,69% -0,13% -3,8%
Alojamiento, agua, electricidad, gas y otros combustibles 8,3% 4,59% 0,38% 11,3%
Muebles, artículos para el hogar y conservación del hogar 5,9% 3,10% 0,18% 5,4%
Salud 7,3% 2,89% 0,21% 6,3%
Transporte 14,7% 5,94% 0,88% 25,9%
Comunicaciones 4,7% -1,02% -0,05% -1,4%
Recreación y cultura 5,3% 1,71% 0,09% 2,7%
Educación 5,1% 3,33% 0,17% 5,0%
Bienes y servicios diversos (2) 9,9% 3,53% 0,35% 10,3%
GENERAL 100,0% 3,38% 3,38% 100,0%
Ponderador
Nacional (1)
Inflación acumulada
Ecuador: Inflación acumulada por división de productos

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Guayaquil-Ecuador
Gráfico No. 3
5. Respecto a la división de alojamiento, agua, electricidad, gas y otros combustibles, los
bienes y servicios que mayormente incrementaron sus precios promedios,
indistintamente de su incidencia sobre la inflación general, fueron: suministro de agua
(inflación acumulada entre enero y diciembre de 11,9%), servicios de reparación de la
vivienda (7,21%), alquiler de departamento (3,22%), servicio de seguridad para la
vivienda (3,20%), alquiler de casa (3,17%), entre otros. Productos como la pintura
experimentaron una contracción generalizada de precios en el orden del 2,11%.
Cuadro No. 3
(1) Para la reparación de la vivienda
6. Al cierre de 2015, el costo de la canasta básica familiar fue de USD 673,2, ubicándose
en un nivel promedio de USD 664,9 entre enero y diciembre. Considerando 1,6
perceptores por familia, la capacidad de cobertura del costo promedio de la canasta
básica fue de 99,4%, en contraste con el 103,8% registrado durante 2014.
-1,0%
-0,8%
-0,6%
-0,4%
-0,2%
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
Ecuador: Variación mensual del IPC, divisiones seleccionadas
(año 2015)
Prendas de vestir… Comunicaciones
Alquileres efectivos de la vivienda 3,8% 3,0% 0,12% 3,4%
Materiales para conservación y reparación 0,3% -1,0% 0,00% -0,1%
Servicios para conservación y reparación (1) 0,2% 7,2% 0,01% 0,4%
Suministro de agua 1,3% 11,9% 0,15% 4,4%
Servicios relacionados con la vivienda 0,3% 3,2% 0,01% 0,3%
Electricidad 2,1% 2,9% 0,06% 1,8%
Gas 0,4% -0,1% 0,00% 0,0%
Alojamiento, agua, electricidad… 8,3% 4,59% 0,38% 11,28%
División de Alojamiento, agua, electricidad, gas y otros combustibles
Ponderador
Nacional*
Inflación acumulada al cierre 2015

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Guayaquil-Ecuador
Gráfico No. 4
Gráfico No. 5
7. En términos de la capacidad adquisitiva de la población, es necesario realizar varias
consideraciones, por ejemplo en el caso ecuatoriano, a pesar de que el indicador del
IPC es altamente representativo de los bienes y servicios normalmente demandados
en el mercado local, es posible que no sea tan representativo para varios bienes
importados, salvo excepciones como vehículos y equipos de transporte, productos
para el hogar, ciertas prendas de vestir, equipos electrónicos, entre otros rubros que
presentan una baja producción local, en todo caso, aun cuando bienes importados son
considerados en el indicador, no es posible diferenciar con exactitud el
comportamiento específico del bien importado y del bien producido localmente1
. Lo
1
No se ahonda en el análisis entre bienes transables y no transables, ya que el mismo solo diferencia
aquellos bienes que pueden ser importados, más no identifica cuáles efectivamente fueron importados.
601,6
628,3
653,2
673,2
580,0
600,0
620,0
640,0
660,0
680,0
ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov
2013 2014 2015
Ecuador: Costo de la Canasta básica familiar
(en dólares)
Canasta básica familiar
98,7%
95,6%
101,0%
98,2%
101,2%
98,2%
92%
93%
94%
95%
96%
97%
98%
99%
100%
101%
102%
ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov
2013 2014 2015
Ecuador: Cobertura de la canasta básica familiar
(considerando 1,6 perceptores)
Cobertura de la canasta básica

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Guayaquil-Ecuador
anterior impide definir con exactitud el grado de incidencia de medidas que pueden
derivar en el encarecimiento de los productos, como ocurre con las salvaguardias
vigentes. Para ilustrar lo anterior, se tiene el caso de los cárnicos, cuyas
importaciones actualmente se encuentran gravadas con salvaguardias del 45%, para
el período enero-noviembre registraron importaciones por USD 10,9 millones lo que
representó una contracción del 37,4% en comparación al mismo período del año
anterior. No obstante el ingresos de estas importaciones de cárnicos, el IPC de cárnicos
registró un incremento acumulado del 0,5% entre enero y diciembre, esto
básicamente porque los cárnicos importados resultan marginales en comparación a la
oferta local.
Al realizar una comparación frente a otros países de la región, a más de otras
particularidades tales como la producción especializada de ciertos bienes y deficiencia
de otros (por ejemplo, Uruguay es un gran productor ganadero y por ende de cárnicos,
pero es deficitario en combustibles, al punto de enfrentar uno de los precios de
combustibles más altos de la región), para el contexto de 2015 es necesario evaluar el
efecto de apreciación del dólar, mismo que incidió con diferente intensidad entre las
diferentes economías de la región.
Al cierre de 2015, el país con la mayor inflación en la región sudamericana2
fue Brasil,
sin embargo esto responde a un proceso altamente inflacionario que se desarrolló
particularmente en 2015. Lo anterior se evidencia cuando se evalúa el incremento
acumulado de los últimos 3 años, donde lidera la lista Uruguay con una inflación
acumulada de 28,6% entre dic-2012 y dic-2015. La principal diferencia entre Brasil y
Uruguay, en términos de la capacidad adquisitiva evaluada desde la perspectiva de
precios3
, es que el primero enfrentó una depreciación de su moneda del 41,8% (esto
comparado el promedio de la cotización en 2015 frente al promedio de 2014),
mientras que el segundo enfrentó una depreciación del 17,7%.
Ecuador tiende a convertirse en el único país de la región con la capacidad de
mantener estabilidad en el comportamiento de los precios, esto considerando que en
2013 fue el 2do país con la menor inflación del grupo de países sudamericanos, para
2014 se ubicó 3ero, y en 2015 3ero nuevamente. Los demás países han presentado
comportamientos al alza y a la baja, definiendo así que entre dic-2012 y dic-2015
Ecuador se ubica como el país con el menor incremento de precios dentro de la región
sudamericana (10,1%), siguiéndole de cerca Perú (10,8%).
La similitud que revela el comportamiento de precios en Ecuador y Perú sugiere que si
bien la estabilidad que proporciona un tipo de cambio rígido para el caso ecuatoriano
2
Se excluyen Argentina y Venezuela del análisis debido a la no disponibilidad de información.
3
Si bien existen otros factores a identificar, tales como el volumen monetario del intercambio comercial
de ambos países, e inclusos los tipos de interés vigentes, además de medidas que pueden favorecer o
restringir importaciones, se presentan únicamente los factores que definen la capacidad de compra de
los consumidores. Un mejor indicador de la situación de intercambio es el índice de tipo de cambio real,
pero esto analizado desde una perspectiva de intercambio comercial, por lo que se lo abordará en los
boletines de CONTEXTO ECONÓMICO de importaciones y exportaciones de cierre de 2015.

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Guayaquil-Ecuador
incide en una inflación moderada y controlada, no se constituye en el único
elemento para tal fin. El mejor caso comparativo para evaluar la incidencia de una
política monetaria “rígida” (como resulta la dolarización) en el nivel de precios lo
ofrecen Ecuador y Panamá. Hasta antes de 2015, el comportamiento de la inflación
en ambos países no presentaba un comportamiento único: en 2013 Ecuador tuvo
una inflación menor que Panamá, ocurriendo lo contrario en 2014. Para 2015 la
diferencia entre los niveles de inflación de ambos países se incrementa abruptamente.
Ver cuadro No. 4
Cuadro No. 4
Fuente: Instituciones oficiales de difusión del IPC e inflación de los respectivos países. REUTERS
Tal como se evidencia en el cuadro No. 5, ambos países mantienen cierta similitud en
el peso (ponderación) de las diferentes divisiones de bienes y servicios que se evalúan
para el IPC. Durante 2015, Ecuador enfrentó una significativamente mayor presión
inflacionaria en la división de alimentos y bebidas no alcohólicas (la de mayor peso
para en la cesta del IPC tanto para el caso ecuatoriano como el caso panameño) en
comparación a la registrada por Panamá. Sin embargo, la división de restaurantes y
hoteles, representó una mayor presión inflacionaria para Panamá comparado con
Ecuador. De más interés resulta observar el comportamiento de divisiones como las de
prendas de vestir y calzado y muebles, artículos para el hogar y conservación del hogar,
y la de bienes y servicios varios, presentan para el caso panameño contracciones de
precios que terminaron definiendo la muy baja inflación observada.
Para el caso panameño, una primera hipótesis que permita explicar el fenómeno de la
muy baja inflación consiste en la rápida apreciación que experimentase el dólar
durante 2015, lo que en términos sencillos se traduce en una mayor facilidad de
importación desde países no dolarizados. De ocurrir una mayor importación de un
determinado bien, se tendrá entonces que durante el año de apreciación del dólar,
como ocurrió en 2015, con un dólar se podrá comprar (importar) más de una
mercadería en particular que lo que compraba ese mismo dólar durante el año previo,
y en un mercado con libre competencia (muchos competidores) existe una mayor
probabilidad que los importadores buscando una mayor volumen (cantidades) de
comercialización, tiendan a reducir el precio, de manera que resulta poco probable
2013 2014 2015 en 3 años**
Brasil 5,9% 6,4% 10,7% 24,7% 41,8%
Bolivia 6,5% 5,2% 3,0% 15,3% -0,1%
Chile 3,0% 4,6% 4,4% 12,5% 14,7%
Colombia 1,9% 3,7% 6,8% 12,8% 37,2%
Ecuador 2,7% 3,7% 3,4% 10,1% n/a
Paraguay 3,7% 4,2% 3,1% 11,5% 16,9%
Perú 3,1% 3,2% 4,1% 10,8% 12,0%
Uruguay 8,5% 8,3% 9,4% 28,6% 17,7%
Panamá 3,7% 2,6% 0,3% 6,7% n/a
Inflación ∆% tipo de
cambio***
Inflación en países de la región sudamericana*

10
Guayaquil-Ecuador
que exista una ganancia extraordinaria por la mayor capacidad de importación, pero
sí ocurre un mayor cantidad de bienes comercializados.
En términos de la dinámica empresarial resulta poco obvio las consecuencias de una
muy baja inflación, no obstante la persistencia de este fenómeno, en el contexto de
una apreciación de la divisa, puede generar distorsiones para el crecimiento
económico4
en el más cercano mediano plazo5
. En el párrafo previo se estableció la
alta probabilidad de un mayor volumen de comercialización como consecuencia de la
apreciación de la divisa, lo cual ocurrió en el caso panameño: entre enero y septiembre
de 2015, el sector comercio de Panamá se incrementó en un 4,5% en comparación al
mismo período del año anterior, mientras que para el mismo período de 2014 el
crecimiento del sector fue de 0,9%.
Cuadro No. 5
Fuente: Instituciones oficiales de difusión del IPC e inflación de los respectivos países.
NOTA: Para un mayor desglose o análisis focalizados por sectores económicos, mercados
geográficos o productos, o cualquier otro requerimiento de información que contribuya a los
resultados de su empresa, por favor consultar a nuestros medios de contactos (correo
electrónico, Skype, móvil o fijo).
4
Actualmente la Unión Europea enfrenta la disyuntiva de una muy baja inflación y un débil crecimiento.
Consultar http://tinyurl.com/j59qxl5
5
Se sugiere consultar CONTEXTO ECONÓMICO sobre Producto Interno Bruto de 2015 (publicado en
enero-2016)
Peso* Inflación Peso* Inflación
Prendas de vestir y calzado 7,7% -1,69% 7,7% -5,38%
Alojamiento, agua, electricidad, gas y otros combustibles 8,3% 4,59% 8,5% -3,39%
Muebles, artículos para el hogar y conservación del hogar 5,9% 3,10% 7,8% -3,74%
Salud 7,3% 2,89% 3,4% -3,84%
Transporte 14,7% 5,94% 16,8% 0,29%
Comunicaciones 4,7% -1,02% 4,3% 6,22%
Recreación y cultura 5,3% 1,71% 9,7% -1,38%
Educación 5,1% 3,33% 2,4% 0,85%
Bienes y servicios diversos 9,9% 3,53% 9,8% -3,93%
GENERAL 100,0% 3,38% 100,0% 0,29%
Ecuador y Panamá: Inflación acumulada por división de productos
Ecuador Panamá

Inflación Diciembre 2015

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