Inflación dic 2015

1
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Boletín sobre inflación
(Al mesde diciembre-2015)
2015 cierraconuna inflaciónmoderada y con mínimos cambios en la
capacidad adquisitivadel consumidor…
Al cierre del año la inflación se ubicó en un nivel moderado, estocomparado con lo registrado
en años anteriores, y contrastado con la presión inflacionaria de otros países de la región. El
incrementode lospreciosde los diferentesrubrosde transporte -que mayormente ocurrieron
por ajustes de precios que habían permanecido constantespor varios años ya- determinó que
no se alcanzara un menor nivel al 3,38% registrado. No obstante la vigencia del régimen de
salvaguardias,se mantuvounainflaciónmoderada entérminosgenerales,perosí derivó enun
importante encarecimiento de rubros como motocicletas, productos de línea blanca, equipos
electrónicos, entre otros.Un fenómenode particularinterés que se generódurante 2015 es la
persistente tendencia a la baja que han experimentado los precios de prendas de vestir y
calzado, lo que de no corregirse en 2016, puede representar problemasde liquideztanto para
productores locales, como importadores de estos productos…
1. Al mes de diciembre-2015 se registró, en términos generales, un leve incremento de
precios, esto considerando el comportamiento de años anteriores. Según la variación
del índice de preciosal consumidorIPC,lainflaciónmensual (variaciónrespectoal mes
de noviembre) fue de 0,09%, uno de los menores incrementos de precios (mensuales)
registrados durante 2015, y además el menor registrado para dicho mes durante el
período 2009-2015
2. El comportamientode lavariaciónde preciosentre noviembre ydiciembre definióuna
inflación acumulada para el cierre del año de 3,38%, el tercer menor nivel alcanzado
entre 2009-2015, de maneraque la presióninflacionariase ubicópordebajode lameta
esperada de 3,90%. Para 2016, según los supuestos considerados en la Programación
Presupuestaria 2016-2019, se espera una inflación promedio del 3,3%.

2
Gráfico No. 1
Fuente: Reporte Inflación mensual-diciembre2015.INEC
Elaboración: AFINES S.A.
3. Durante 2015, la evolución mensual del IPC, en términos generales, describió una
considerable tendencia a la baja (llegandoen algunos casos a ser negativa, como en
julio,agostoyoctubre),mismaque se mantuvohaciael finaldelaño,loque sugiere que
existe un conjunto de productos, con alta presencia en la cesta de bienes y servicios
utilizadaparalaevaluaciónde lainflación,que hanexperimentadounadistorsiónensu
capacidad de ajuste de precios, ya sea por decisión de los ofertantespara asegurar un
mayor volumen de comercialización, o por condicionesde mercado que definen una
demandasensibleal precio.Debeobservarseque el incrementode precios,hastacierto
porcentaje, resulta una situación normal, ya que responde al ajuste necesario para
considerarel incrementodecostosygastos,lanocapacidaddeesteajusteresulta,entre
otros problemas, en una disminución de la liquidez a corto plazo para pequeñas y
medianas empresas, restricción en la contratación laboral y de incrementos salariales
(para2016 el incrementodel salariobásicofue de 3,39%),yundeteriorodelmargende
ganancia, y consecuentemente en un menor flujo de dinero de la operación.
0.58% 0.51% 0.40%
-0.19%
0.20% 0.11% 0.09%
4.31%
3.33%
5.41%
4.16% 2.70%
3.67%
3.38%
-1.00%
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015*
Ecuador: Variación del Índice de Precios al ConsumidorIPC
(al mes de diciembre)
Mensual Acumulada

3
Gráfico No. 2
4. Si bien al cierre de 2015 se registró un comportamiento moderado de la inflación, es
necesario considerar que sectorialmente se registraron comportamientos distintos:
a. El principal conjunto de bienes y servicios que definió la mayor presión
inflacionaria fue la división de transporte, la cual registró una inflación
acumulada a diciembre de 5,94%, aportando al 25,9% del resultado global
registradoparalavariacióndel IPC.A continuación,segúnsuincidenciasobre la
variación del IPC, se ubicaron las divisiones de alimentos y bebidas no
alcohólicas (variación acumulada de 3,64%), y de alojamiento, agua,
electricidad, gas y otros combustibles (4,59%).
b. En ladivisiónde transporte,losbienesyserviciosqueexperimentaronunmayor
incremento de precios fueron: motocicletas (inflación acumulada de enero a
diciembre de 31,7%),transporteinterurbano (24,5%), taxiurbano(14,4%), viaje
en avión (8,0%).Respectoa loanterior,esnecesarioconsiderarque al final del
primer trimestre de 2015, a nivel nacional se realizaron ajustes en la tarifa del
transporte intercantonal, además en ciudades como Quito y Cuenca se
establecieronnuevastarifasparataxis.Encontraparte al incrementode precios
de los rubros anteriores, los siguientes bienes y servicios experimentaron una
reducción del precio (generalizado): neumáticos (contracción acumulada de
eneroa diciembre de 5,9%), amortiguadores (2,8%), serviciosdewincha (grúa)
(2,3%).
c. En la división de alimentos y bebidas no alcohólicas, los productos que
registraron un mayor incremento de precios, indistintamente de su incidencia
sobre la inflación general, fueron: cebolla paiteña (inflación acumulada de
enero a diciembre de 46,2%), fréjol seco (44,7%), zanahoria amarilla (28,5),
limón (26,1%), alimentos preparados para bebé (17,1%), maní (15,7%), arroz
-0.20%
0.00%
0.20%
0.40%
0.60%
0.80%
1.00%
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
Ecuador: Variación mensual del Índice de Precios al ConsumidorIPC
(año 2015)

4
(14,3%), uvas (12,9%), remolacha (12,6%), café soluble (11,6%), pan corriente
(9,7%), entre otros productos. En contraparte a lo anterior, los productos que
registraron la mayor contracción de precios, indistintamente de su incidencia,
fueron:naranja (30,4%), camarón (13,7%),manteca (7,6%), carnedecerdo con
hueso (6,2%), papa (5,7%), huevos de gallina (5,0%), pimiento (4,3%), entre
otros productos.
d. A pesar de que en términos globales se registró una variación positiva de
precios,al cierre del añopersistióel comportamiento alabajaenlospreciosde
ciertas divisiones de productos. La tendencia a la baja que han descrito, en
términosgenerales,lospreciosde lasdivisionesde prendasdevestiry calzado,
y de comunicaciones,se configuró comouna situaciónfrecuente (variosmeses
de ocurrencia),loque ha determinado unainflaciónacumuladade -1,69% para
el caso de laprimeradivisión,yde -1,02% para el caso de la segunda.Respecto
a esto, es necesario considerar que las comunicaciones al estar sujetas a los
cambios tecnológicos suelen presentar cambios mínimos de precios, tanto en
servicios como en bienes (equipos para comunicaciones), por lo que no se
convierte en una situación de cuidado, pero ocurre lo contrario con las
manufacturas,comoesel casode lasprendasde vestirycalzado,yaqueespoco
común en los procesos industriales cambios tecnológicos frecuentes que
contribuyan a alcanzar economías de escala (mejoras de productividad y/o
costos),porloque estecomportamientode preciosalabajase explicaentonces
mayormente por las condiciones de mercado. En este caso, sería necesario
identificar la causa de este comportamiento, mismo que puede obedecer a
cambiosde preciosde laproducciónlocal,delproductoimportado,ode ambos.
Determinar dicha causa requeriría una investigación más profunda de dicho
mercado, no obstante existe un indicador que proporciona un indicio rápido:
entre enero y septiembre de 2015, el Producto Interno Bruto de la rama de
fabricación de productos textiles, prendas de vestir; fabricación de cuero y
artículosdecuero se contrajoen2,6% comparadoconmismoperíodode 2014…
e. Indistintamente de su incidencia o presión sobre el indicador general de
inflación, al cierre de 2015 la división de bebidas alcohólicas, tabaco y
estupefacientes fue laque mayorpresióninflacionaria comoproductoregistró:
11,54%. A continuaciónse ubicaronlasdivisionesde transporte(5,94%) yla de
restaurantes y hoteles (4,78%).
NOTA TÉCNICA: Para analizar la presión inflacionaria que puede generar una división de productos, no
basta con observar la inflación propia de la división, ya que es necesario considerar primero la
participación delos productos de dicha división en la cesta de consumo (observar ponderador nacional).
Por ejemplo, al cierrede 2015 las bebidas alcohólicas,tabaco y estupefacientes registraron una inflación
acumulada de11,54%, sin embargo su incidenciasobrela inflación del período es mínima (incidió con un
0,08% a la inflación acumulada registrada de 3,38%).

5
Cuadro No. 1
Cuadro No. 2
(1) El ponderador indica el aportede cada división deproductos a la inflación total.
(2) Incluye:cuidado personal,efectos personales (joyería, relojes,bolsos,gafas,mochilas),
seguros,servicios financieros,otros servicios(judiciales,sociales y fotocopias).
Valor Incidencia Aporte
Alimentos y bebidas no alcohólicas 22,5% 0,44% 0,10% 103,9%
Bebidas alcohólicas, tabaco y estupefacientes 0,7% 1,50% 0,01% 10,4%
Prendas de vestir y calzado 7,7% 0,15% 0,01% 12,5%
Alojamiento, agua, electricidad, gas y otros combustibles 8,3% 0,32% 0,03% 28,3%
Muebles, artículos para el hogar y conservación del hogar 5,9% -0,57% -0,03% -35,2%
Salud 7,3% 0,16% 0,01% 12,8%
Transporte 14,7% -0,27% -0,04% -42,2%
Comunicaciones 4,7% -0,01% 0,00% -0,6%
Recreación y cultura 5,3% -0,29% -0,02% -16,5%
Educación 5,1% 0,00% 0,00% 0,2%
Restaurantes y hoteles 8,0% 0,21% 0,02% 17,7%
Bienes y servicios diversos (2) 9,9% 0,06% 0,01% 6,7%
GENERAL 100,0% 0,09% 0,09% 100,0%
Ecuador: Inflación mensual por división de productos
(al mes de diciembre de 2015)
Ponderador
Nacional (1)
Inflación mensual
Prendas de vestir y calzado 7,7% -1,69% -0,13% -3,8%
Alojamiento, agua, electricidad, gas y otros combustibles 8,3% 4,59% 0,38% 11,3%
Muebles, artículos para el hogar y conservación del hogar 5,9% 3,10% 0,18% 5,4%
Salud 7,3% 2,89% 0,21% 6,3%
Transporte 14,7% 5,94% 0,88% 25,9%
Comunicaciones 4,7% -1,02% -0,05% -1,4%
Recreación y cultura 5,3% 1,71% 0,09% 2,7%
Educación 5,1% 3,33% 0,17% 5,0%
Bienes y servicios diversos (2) 9,9% 3,53% 0,35% 10,3%
GENERAL 100,0% 3,38% 3,38% 100,0%
Ponderador
Nacional (1)
Inflación acumulada
Ecuador: Inflación acumulada por división de productos

6
Gráfico No. 3
5. Respecto a la división de alojamiento,agua, electricidad, gas y otros combustibles,los
bienes y servicios que mayormente incrementaron sus precios promedios,
indistintamente de su incidenciasobre lainflacióngeneral,fueron: suministro deagua
(inflación acumulada entre enero y diciembre de 11,9%), servicios de reparación de la
vivienda (7,21%), alquiler de departamento (3,22%), servicio de seguridad para la
vivienda (3,20%), alquiler de casa (3,17%), entre otros. Productos como la pintura
experimentaron una contracción generalizada de precios en el orden del 2,11%.
Cuadro No. 3
(1) Para la reparación dela vivienda
6. Al cierre de 2015, el costode lacanasta básicafamiliarfue de USD673,2, ubicándose en
unnivel promediodeUSD664,9 entre eneroydiciembre.Considerando1,6perceptores
por familia, la capacidad de cobertura del costo promedio de la canasta básica fue de
99,4%, en contraste con el 103,8% registrado durante 2014.
-1.0%
-0.8%
-0.6%
-0.4%
-0.2%
0.0%
0.2%
0.4%
0.6%
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
Ecuador: Variación mensual del IPC,divisionesseleccionadas
(año 2015)
Prendas de vestir… Comunicaciones
Alquileres efectivos de la vivienda 3,8% 3,0% 0,12% 3,4%
Materiales para conservación y reparación 0,3% -1,0% 0,00% -0,1%
Servicios para conservación y reparación (1) 0,2% 7,2% 0,01% 0,4%
Suministro de agua 1,3% 11,9% 0,15% 4,4%
Servicios relacionados con la vivienda 0,3% 3,2% 0,01% 0,3%
Electricidad 2,1% 2,9% 0,06% 1,8%
Gas 0,4% -0,1% 0,00% 0,0%
Alojamiento, agua, electricidad… 8,3% 4,59% 0,38% 11,28%
División de Alojamiento, agua, electricidad, gas y otros combustibles
Ponderador
Nacional*
Inflación acumulada al cierre 2015

7
Gráfico No. 4
Gráfico No. 5
7. En términos de la capacidad adquisitiva de la población, es necesario realizar varias
consideraciones,porejemploenelcasoecuatoriano,apesarde que el indicadordelIPC
es altamente representativo de los bienes y servicios normalmente demandados en el
mercadolocal,esposible que noseatanrepresentativoparavariosbienesimportados,
salvo excepcionescomo vehículos y equipos de transporte, productos para el hogar,
ciertas prendas de vestir, equipos electrónicos, entre otros rubros que presentanuna
baja producción local, en todo caso, aun cuando bienes importados son considerados
en el indicador, no es posible diferenciar con exactitud el comportamiento específico
601.6
628.3
653.2
673.2
580.0
600.0
620.0
640.0
660.0
680.0
ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov
2013 2014 2015
Ecuador: Costo de la Canasta básica familiar
(en dólares)
Canasta básica familiar
98.7%
95.6%
101.0%
98.2%
101.2%
98.2%
92%
93%
94%
95%
96%
97%
98%
99%
100%
101%
102%
ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov
2013 2014 2015
Ecuador: Coberturade la canasta básica familiar
(considerando 1,6 perceptores)
Cobertura de la canasta básica

8
del bien importado y del bien producido localmente1
.Lo anterior impide definir con
exactitud el grado de incidencia de medidas que pueden derivar en el encarecimiento
de los productos, como ocurre con las salvaguardias vigentes. Para ilustrar lo anterior,
se tiene el caso de los cárnicos, cuyas importaciones actualmente se encuentran
gravadas con salvaguardias del 45%, para el período enero-noviembre registraron
importaciones por USD 10,9 millones lo que representóuna contracción del 37,4% en
comparación al mismo período del año anterior. No obstante el ingresos de estas
importaciones de cárnicos, el IPC de cárnicos registró un incremento acumulado del
0,5% entre enero y diciembre, esto básicamente porque los cárnicos importados
resultan marginales en comparación a la oferta local.
Al realizar una comparación frente a otros países de la región, a más de otras
particularidadestales como la producción especializada de ciertos bienes y deficiencia
de otros (por ejemplo,Uruguayesun gran productorganaderoy por ende de cárnicos,
pero es deficitario en combustibles, al punto de enfrentar uno de los precios de
combustibles más altos de la región), para el contexto de 2015 es necesario evaluar el
efecto de apreciación del dólar, mismo que incidió con diferente intensidad entre las
diferentes economías de la región.
Al cierre de 2015, el país con la mayor inflación en la región sudamericana2
fue Brasil,
sin embargo esto responde a un proceso altamente inflacionario que se desarrolló
particularmente en 2015. Lo anterior se evidencia cuando se evalúa el incremento
acumulado de los últimos 3 años, donde lidera la lista Uruguay con una inflación
acumulada de 28,6% entre dic-2012 y dic-2015. La principal diferencia entre Brasil y
Uruguay, en términos de la capacidad adquisitiva evaluada desde la perspectiva de
precios3
, es que el primero enfrentó una depreciación de su moneda del 41,8% (esto
comparadoel promediode lacotizaciónen2015 frente al promediode 2014),mientras
que el segundo enfrentó una depreciación del 17,7%.
Ecuador tiende aconvertirse enelúnicopaísde laregiónconlacapacidadde mantener
estabilidadenel comportamientode losprecios,estoconsiderandoque en2013 fue el
2do país con la menorinflacióndel grupode paísessudamericanos,para2014 se ubicó
3ero, y en2015 3ero nuevamente.Losdemáspaíseshanpresentadocomportamientos
al alza y a la baja,definiendoasí que entre dic-2012 y dic-2015 Ecuador se ubica como
el país con el menorincrementode preciosdentrode la regiónsudamericana(10,1%),
siguiéndole de cerca Perú (10,8%).
1 No se ahonda en el análisis entre bienes transables y no transables, ya que el mismo solo diferencia
aquellos bienes que pueden ser importados,más no identifica cuáles efectivamente fueron importados.
2 Se excluyen Argentina y Venezuela del análisisdebido a la no disponibilidad deinformación.
3 Si bien existen otros factores a identificar,tales como el volumen monetario del intercambio comercial
de ambos países, e inclusos los tipos de interés vigentes, además de medidas que pueden favorecer o
restringir importaciones, se presentan únicamente los factores que definen la capacidad de compra de
los consumidores. Un mejor indicador dela situación de intercambio es el índicede tipo de cambio real,
pero esto analizado desde una perspectiva de intercambio comercial, por lo que se lo abordará en los
boletines de CONTEXTO ECONÓMICO de importaciones y exportaciones de cierre de 2015.

9
La similitudque revelael comportamientode preciosenEcuador y Perú sugiere que si
bien la estabilidad que proporciona un tipo de cambio rígido para el caso ecuatoriano
incide en una inflación moderada y controlada, no se constituye en el único elemento
para tal fin. El mejor caso comparativo para evaluar la incidencia de una política
monetaria “rígida” (como resulta la dolarización) en el nivel de precios lo ofrecen
Ecuador y Panamá. Hasta antes de 2015, el comportamiento de la inflación en ambos
países no presentaba un comportamiento único: en 2013 Ecuador tuvo una inflación
menorque Panamá,ocurriendolo contrario en 2014. Para 2015 la diferenciaentre los
niveles de inflación de ambos países se incrementa abruptamente. Ver cuadro No. 4
Cuadro No. 4
Fuente: Instituciones oficiales dedifusión del IPC einflación delos respectivos países. REUTERS
Tal comose evidenciaenel cuadroNo.5,ambospaísesmantienenciertasimilitudenel
peso(ponderación)de lasdiferentesdivisionesdebienesyserviciosque seevalúanpara
el IPC. Durante 2015, Ecuador enfrentó una significativamente mayor presión
inflacionariaenladivisiónde alimentosy bebidasno alcohólicas (lade mayorpesopara
en la cesta del IPC tanto para el caso ecuatoriano como el caso panameño) en
comparación a la registrada por Panamá. Sin embargo, la división de restaurantes y
hoteles, representó una mayor presión inflacionaria para Panamá comparado con
Ecuador. De más interésresultaobservarel comportamientode divisionescomolasde
prendasdevestir y calzado y muebles,artículospara el hogary conservación delhogar,
y lade bienes y servicios varios,que presentanparael casopanameñocontraccionesde
precios que terminaron definiendo la muy baja inflación observada.
Para el caso panameño, una primera hipótesis que permita explicar el fenómeno de la
muybajainflación consisteenlarápidaapreciaciónqueexperimentaseel dólardurante
2015, lo que en términos sencillos se traduce en una mayor facilidad de importación
desde paísesnodolarizados.De ocurrirunamayorimportaciónde undeterminadobien,
se tendrá entoncesque durante el añode apreciacióndel dólar,comoocurrióen 2015,
conundólarse podrácomprar (importar) másunidadesde unamercaderíaenparticular
que loque comprabaese mismodólar durante el añoprevio,yenunmercadoconlibre
2013 2014 2015 en 3 años**
Brasil 5,9% 6,4% 10,7% 24,7% 41,8%
Bolivia 6,5% 5,2% 3,0% 15,3% -0,1%
Chile 3,0% 4,6% 4,4% 12,5% 14,7%
Colombia 1,9% 3,7% 6,8% 12,8% 37,2%
Ecuador 2,7% 3,7% 3,4% 10,1% n/a
Paraguay 3,7% 4,2% 3,1% 11,5% 16,9%
Perú 3,1% 3,2% 4,1% 10,8% 12,0%
Uruguay 8,5% 8,3% 9,4% 28,6% 17,7%
Panamá 3,7% 2,6% 0,3% 6,7% n/a
Inflación ∆% tipo de
cambio***
Inflación en países de la región sudamericana*

10
competencia (muchos competidores) existe una mayor probabilidad que los
importadoresbuscando unmayorvolumen(cantidades)de comercialización,tiendana
reducir el precio, de manera que resulta poco probable que exista una ganancia
extraordinaria por la mayor capacidad de importación, pero sí ocurre una mayor
cantidad de bienes comercializados, lo que resulta en un amplio crecimiento, en
términos del PIB, para el sector.
En términosde la dinámicaempresarial resulta menosvisible lasconsecuenciasde una
muybajainflación, noobstantelapersistenciade estefenómeno,enel contextode una
apreciaciónde ladivisa,puede generardistorsionesparael crecimientoeconómico4
en
el más cercano mediano plazo5
. En el párrafo previo se estableció la alta probabilidad
de un mayor volumen de comercialización como consecuencia de la apreciación de la
divisa,locual ocurrióenel casopanameño: entreeneroyseptiembrede 2015, el sector
comercio de Panamá se incrementóen un 4,5% en comparación al mismo período del
año anterior,mientrasqueparael mismoperíodode 2014 el crecimientodel sectorfue
de 0,9%.
Cuadro No. 5
Fuente: Instituciones oficiales dedifusión del IPC einflación delos respectivos países.
NOTA: Para un mayor desglose o análisis focalizados por sectores económicos, mercados
geográficos o productos, o cualquier otro requerimiento de información que contribuya a los
resultados de su empresa, por favor consultar a nuestros medios de contactos (correo
electrónico, Skype, móvil o fijo).
4 Actualmente la Unión Europea enfrenta la disyuntiva deuna muy baja inflación y un débil crecimiento.
Consultar http://tinyurl.com/j59qxl5
5 Se sugiere consultar CONTEXTO ECONÓMICO sobre Producto Interno Bruto de 2015 (publicado en
enero-2016)
Peso* Inflación Peso* Inflación
Prendas de vestir y calzado 7,7% -1,69% 7,7% -5,38%
Alojamiento, agua, electricidad, gas y otros combustibles 8,3% 4,59% 8,5% -3,39%
Muebles, artículos para el hogar y conservación del hogar 5,9% 3,10% 7,8% -3,74%
Salud 7,3% 2,89% 3,4% -3,84%
Transporte 14,7% 5,94% 16,8% 0,29%
Comunicaciones 4,7% -1,02% 4,3% 6,22%
Recreación y cultura 5,3% 1,71% 9,7% -1,38%
Educación 5,1% 3,33% 2,4% 0,85%
Bienes y servicios diversos 9,9% 3,53% 9,8% -3,93%
GENERAL 100,0% 3,38% 100,0% 0,29%
Ecuador y Panamá: Inflación acumulada por división de productos
Ecuador Panamá

Inflación dic 2015

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