El 2018 fue un año caracterizado por la incertidumbre local producto de la situación fiscal. Conozca nuestras proyecciones para el crecimiento económico, inflación y otros temas de Costa Rica para este 2019.
Informe Mensual Macro Latam preparado y publicado por el Departamento de Estudios Económicos del Banco Itaú Unibanco S.A. (Itaú Unibanco) correspondiente al mes de Marzo.
El 2018 fue un año caracterizado por la incertidumbre local producto de la situación fiscal. Conozca nuestras proyecciones para el crecimiento económico, inflación y otros temas de Costa Rica para este 2019.
Informe Mensual Macro Latam preparado y publicado por el Departamento de Estudios Económicos del Banco Itaú Unibanco S.A. (Itaú Unibanco) correspondiente al mes de Marzo.
Crecimiento de El Salvador en 2016: el menor de Centroamérica, sustentado en ...FUSADES
En 2016 el crecimiento económico fue sustentado por factores exógenos a la economía nacional, que
probablemente perderán fuerza en 2017 y 2018, esto debe llevar a mejorar el clima de inversión, para
aumentar el crecimiento y generar los 60,000 empleos formales que se demandan anualmente. Al comparar
con Centroamérica, El Salvador volvió a ser el país que menos crece, con menor inversión extranjera, y
que genera menos empleo. Simultáneamente las tres calificadoras de riesgo, coincidieron en realizar dos
degradaciones de riesgo país desde el segundo semestre de 2016, explicado por el bajo crecimiento de la
economía, el imparable deterioro de las finanzas públicas y la polarización que limita los acuerdos para
ordenar la hacienda pública. El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó las estimaciones de producto
potencial para Centroamérica, señalando que El Salvador puede alcanzar 1.8%, siendo la nación que
registra menos oportunidades de crecer a futuro, a diferencia de Panamá dolarizado con 8.0%.
Por otra parte, los indicadores positivos fueron el ahorro de la factura petrolera que representó el 1% del
PIB, el aumento de las remesas 1.2% del PIB, el mejor desempeño del crédito productivo, y las inversiones
anunciadas vía licitaciones de energía renovable.
¿Que esperar de las economías más grandes de Latinoamérica?Aldesa
Observamos un escenario con menor incertidumbre interna en Brasil tras finalizar el proceso electoral; mientras que para México prevemos que AMLO no logrará hacer cambios dentro del marco institucional.
➡️ Lea la nota completa y nuestras perspectivas para las dos economías más grandes de Latinoamérica.
Revisión de la economía Mercados Emergentes 2018Aldesa
El 2018 ha sido un año difícil para los mercados emergentes, debido a su alto nivel de volatilidad e incertidumbre que provocan una pérdida de confianza en este mercado. Encuentre la revisión de la economía y nuestro análisis, aquí.
Incertidumbre, negociaciones difíciles y poco tiempo para cumplir plazos, son parte de los temas que vive Europa este año. Conozca la revisión económica europea del 2018, aquí.
La economía de los Estados Unidos en el 2018 ha tenido un sólido crecimiento a pesar de que en este periodo enfrentó una crisis económica. Conozca nuestro reporte aquí.
Nuevo gobierno CR: Retos económicos y expectativa del mercadoAldesa
En Aldesa indentificamos tres retos en materia económica, ofrecemos una breve fotografía del contexto macroeconómico actual, y revelamos los resultados de una encuesta sobre las expectativas del mercado en materia macro-fiscal y política.
CAPITALISMO, HISTORIA Y CARACTERÍSTICAS.remingtongar
El capitalismo se basa en los siguientes pilares: Propiedad privada, que permite a las personas poseer bienes tangibles, como tierras y viviendas, y activos intangibles, como acciones y bonos. Interés propio, por el cual las personas persiguen su propio bien, sin considerar las presiones sociopolíticas.
“La teoría de la producción sostiene que en un proceso productivo que se caracteriza por tener factores fijos (corto plazo), al aumentar el uso del factor variable, a partir de cierta tasa de producción
EVA_Semana 10 (1).pptx evalucacion de proyectos de inversion privada
Informe de Coyuntura Económica - Junio 2018
1. INFORME DE COYUNTURA ECONÓMICA Junio 2018
Hechos relevantes
• Resultado del IMAE muestra una desmejora en
su desempeño. El IMAE en abril registró una
variación interanual de 2,8%, explicado por una
desaceleración en los sectores asociados a la
demanda interna, pero parcialmente compensado
por aquellos que dependen de la demanda externa.
• Tipo de cambio mantiene ligeras apreciaciones.
Al 26 de junio el tipo de cambio se ubicó en ¢564,34,
dejando una apreciación acumulada en el año en
0,3%.
• Inflación de mayo fue de -0,11%. El IPC para
mayo tuvo una variación mensual parcialmente
negativa, dejando la variación interanual en 2,04%,
y se mantiene oscilando dentro del rango meta del
BCCR (2%-4%).
• Déficit fiscal a mayo alcanzó el 2,6% del PIB. Ese
dato es superior al registrado el mismo periodo del
2017 (2,2% del PIB). Hacia adelante proyectamos
un déficit fiscal de 6,7% del PIB. La necesidad de
un ajuste se refleja en el aumento acelerado en el
gasto de intereses, lo que se explica por el mayor
nivel de endeudamiento.
IMAE: Resultado desfavorable en el proceso
de desaceleración
El IMAE medido por la tendencia ciclo, reportó un
crecimiento de 3,2% al cierre abril 2018. Ese
resultado fue 0,5 superior al registrado en abril del
2017, explicado por la lenta recuperación del sector
construcción y la desaceleración de los sectores
asociados con el consumo privado. Ante eso,
mantenemos nuestra proyección del PIB para el
2018 en 3,0%.
Ante esos dos eventos, las mayores
vulnerabilidades están en la actividad interna del
país, mientras que la demanda externa se mantiene
a un paso sólido, que se beneficia del sano
crecimiento global (ver reporte del FMI).
Particularmente, la industria más afectada es la de
ventas de automóviles, la cual reportó la
disminución interanual más baja del año (abril:
-2,1%), se determina por la caída en el crédito en
dólares y la incertidumbre en las tasas de interés,
debido al contexto fiscal.
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IMAE IMAE_sin_ZF
2. INFORME DE COYUNTURA ECONÓMICA Junio 2018
Tipo de cambio registra ligeras
apreciaciones
Al cierre del 26 de junio de 2018, el tipo de cambio
del Mercado Mayorista (MONEX) se ubicó en
¢564,34, dejando la apreciación acumulada en el
año en 0,3%. El exceso de dólares en el mercado
contribuyó a una apreciación del colón que se
acentuó en las últimas semanas. Además, el pasado
9 de marzo ingresó US$1.000 millones a las
Reservas netas del Banco Central de Costa Rica
(BCCR) provenientes del crédito de la Fondo
Latinoamericano de Reservas (FLAR).
Inflación de mayo sorprende con una fuerte
disminución
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mayo
2018 registró una disminución mensual de 0,11%,
siendo este dato una sorpresa para nuestras
expectativas (estimado: +0,10%). De esta manera,
la inflación mensual cae por tercer mes consecutivo,
lo que deja el resultado de mayo como el más
pronunciado (marzo: -0,03% y abril: -0,08%). Los
componentes que más explicaron esa disminución
fueron los grupos de alimentos y entretenimiento,
compensado por la subida de los combustibles.
A nivel interanual, la inflación se ubicó en 2,04%
(nuestro estimado: 2,25%) dato que compromete la
trayectoria esperada para el resto del 2018 y el
2019. En Aldesa hemos sostenido que las presiones
de inflación a lo largo del 2018 serían moderadas-
bajas y su trayectoria estaría condicionada a los
movimientos fuertes en el tipo de cambio durante la
campaña electoral. Ante la ausencia de esos
movimientos, las expectativas ancladas en la meta
y una demanda agregada débil, la inflación se ha
desacelerado a pesar de que los precios de los
combustibles presionan al alza. En consecuencia,
reducimos nuestra previsión de inflación para el
2018 y 2019, de 3,2% a 2,5% y 3,7% a 3,2%,
respectivamente.
Tasa de Política Monetaria y Tasa Básica
Pasiva
La Tasa de Política Monetaria se mantiene en
5,00%, nivel que se sitúa en el rango de neutralidad
nominal (no estimula ni desestimula la economía).
Estimamos que el ciclo de subida de tasas por parte
del BCCR está a punto de culminar. Así mismo,
prevemos que el Central no tiene incentivos para
aumentar de nuevo la Tasa de Política Monetaria
(TPM). A lo largo del 2017, los incrementos en la
tasa se explicaron por la depreciación del tipo de
cambio. En gran medida los riesgos radicaban en
cómo esos movimientos se pueden traspasar en un
mayor aumento en los precios. En ese sentido, la
estabilidad cambiaria sumada a las bajas presiones
de inflación y una demanda agregada débil,
contribuyen a que el BCCR no aumente la TPM. Sin
embargo, el riesgo puede venir de una política de la
Reserva Federal (FED) más agresiva de lo esperado.
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3. INFORME DE COYUNTURA ECONÓMICA Junio 2018
A nivel de las tasas del mercado, la Tasa Básica
Pasiva se mantiene oscilando el nivel en el rango
5,86%-6,00%.
Ingresos tributarios disminuyendo y presión
en los intereses caracterizan finanzas
públicas a mayo del 2018
Al cierre de mayo, el déficit fiscal alcanzó el 2,6%
del PIB, dato ligeramente superior al promedio de
los últimos 5 años (2,1% del PIB). El resultado se
explica principalmente por la presión del gasto en
intereses, que responde al nivel de deuda (48,1%
del PIB al cierre del primer trimestre del 2018).
Además, es importante destacar el comportamiento
de los ingresos tributarios, los cuales reportan una
variación interanual de 1,7% (mismo periodo en
2017: 8,1%). En ese sentido, en informes anteriores
(Informe de Perspectivas 2018) hemos sostenido
que el resultado del balance fiscal para el 2018
estará explicado por el desempeño de los ingresos
tributarios y la presión del gasto intereses.
Ante ese escenario, el ajuste fiscal se vuelve más
necesario. En Aldesa estimamos el ajuste fiscal
requerido para estabilizar la deuda en de 3,8% del
PIB. Esto lo que quiere decir es que de no hacer una
reforma fiscal de esa magnitud la deuda seguirá
creciendo. La nueva ministra de Hacienda, Rocío
Aguilar, manifestó la preocupación y la urgencia de
aprobar la reforma fiscal y tomar medidas
administrativas para controlar el gasto público. Ese
mensaje combinado con la reputación como
profesional, da una señal positiva al mercado.
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Tasa de Política Monetaria
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Promedio 2013-2017
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Tasa Básica Pasiva
4. INFORME DE COYUNTURA ECONÓMICA Junio 2018
Estrategia de Inversión
Emmanuel Agüero
Análisis Económico eaguero@aldesa.com
Angélica Villegas
Estrategia de Inversión avillegas@aldesa.com
Tel: (506) 800-900-1000
www.aldesa.com
Las opiniones aquí vertidas corresponden a Aldesa y son susceptibles de modificación. No existe ninguna garantía de que las
proyecciones expresadas se cumplan. El presente material no constituye un asesoramiento en materia de inversiones y no
pretende respaldar ninguna inversión en particular. Toda inversión conlleva riesgo.