Este informe semanal de mercados resume los principales acontecimientos económicos y financieros de la semana. La reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo los tipos de interés bajos hasta 2014 y mejoró las previsiones de crecimiento para EE.UU. En Europa, los datos macroeconómicos mostraron mejoras, especialmente en Alemania. Los mercados financieros de Italia y España subastaron con éxito deuda a corto plazo. El petróleo siguió subiendo debido a la recuperación económ
Informe de estrategia semanal - semana del 2 de agostoInversis Banco
El documento resume los datos económicos de la semana del 2 de agosto de 2010 para EE.UU., Europa, Japón y los mercados emergentes. En EE.UU., el PIB del segundo trimestre fue ligeramente inferior a lo esperado debido a un menor consumo, aunque la inversión siguió siendo positiva. En Europa, los datos mostraron una inflación baja y signos de mejora en las ventas minoristas. Los datos de Japón, como la balanza comercial y la producción industrial, fueron negativos. La mayoría de las materias primas subieron durante la semana
Este informe semanal de mercados resume la situación económica y financiera global. En Europa, las expectativas apuntan a un fondo de hasta 940 mil millones de euros para apoyar a los Estados miembros, mientras que los spreads de Italia se han ampliado. En EE.UU., los datos económicos han sido mixtos y Bernanke mantuvo un discurso cauteloso. En China, se observan señales negativas desde el lado empresarial.
El informe semanal de mercados resume los principales acontecimientos económicos y financieros de la semana. Destaca las actas de la FED, datos económicos de Estados Unidos e ISMs, así como la reunión del BCE y datos de Europa. También analiza los mercados de materias primas, renta fija, divisas y otros mercados emergentes como China y Brasil.
Este documento analiza si los cultivos de cobertura pueden ser una herramienta útil para aumentar la profundidad de la napa freática en la zona oeste de Buenos Aires. Explica que los cultivos de cobertura pueden aumentar la evapotranspiración en 300 mm y así aumentar la profundidad de la napa en 87 cm, lo que permitiría sembrar un 26% más de superficie. Sin embargo, advierte que existen riesgos como que la napa pueda subir en otoño anulando los beneficios, y que no está claro si los efect
El documento resume la situación económica global de la semana pasada. En Estados Unidos, los datos de empleo y manufactura fueron más débiles de lo esperado, lo que sugiere una posible desaceleración del crecimiento. En Europa, los indicadores también apuntan a una moderación del crecimiento, aunque menor que en EE.UU. Los precios en la zona euro fueron menores a lo previsto. El BCE podría subir las tasas de interés en julio. Grecia podría recibir un nuevo paquete de ayuda.
Este informe semanal de mercados recomienda mejorar la exposición a la renta variable europea debido a los recortes vividos recientemente. Analiza los datos macroeconómicos de EE.UU., Europa y Japón, señalando datos débiles como los pedidos de bienes duraderos en EE.UU. y las encuestas empresariales en Europa. También comenta las elecciones en EE.UU., la situación en España y actualiza las estrategias sobre divisas como el euro, la libra y el yen.
El documento resume las noticias económicas del día, incluyendo el anuncio de Honda de construir una nueva planta en México para fabricar vehículos para el mercado de América del Norte. También discute los desafíos que enfrentan los municipios mexicanos para cumplir con la nueva ley de contabilidad gubernamental antes de enero de 2012. Finalmente, analiza el aumento del desempleo entre los mexicanos con estudios superiores o medios superiores.
El documento analiza la desaceleración de la economía mundial en el segundo trimestre de este año y las reducciones en las proyecciones de crecimiento de Brasil para 2022 por parte de instituciones como el Banco Central de Brasil, la CNI y FOCUS. Los mercados también descuentan reducciones en las tasas de interés y ha aumentado la volatilidad e incertidumbre.
Informe de estrategia semanal - semana del 2 de agostoInversis Banco
El documento resume los datos económicos de la semana del 2 de agosto de 2010 para EE.UU., Europa, Japón y los mercados emergentes. En EE.UU., el PIB del segundo trimestre fue ligeramente inferior a lo esperado debido a un menor consumo, aunque la inversión siguió siendo positiva. En Europa, los datos mostraron una inflación baja y signos de mejora en las ventas minoristas. Los datos de Japón, como la balanza comercial y la producción industrial, fueron negativos. La mayoría de las materias primas subieron durante la semana
Este informe semanal de mercados resume la situación económica y financiera global. En Europa, las expectativas apuntan a un fondo de hasta 940 mil millones de euros para apoyar a los Estados miembros, mientras que los spreads de Italia se han ampliado. En EE.UU., los datos económicos han sido mixtos y Bernanke mantuvo un discurso cauteloso. En China, se observan señales negativas desde el lado empresarial.
El informe semanal de mercados resume los principales acontecimientos económicos y financieros de la semana. Destaca las actas de la FED, datos económicos de Estados Unidos e ISMs, así como la reunión del BCE y datos de Europa. También analiza los mercados de materias primas, renta fija, divisas y otros mercados emergentes como China y Brasil.
Este documento analiza si los cultivos de cobertura pueden ser una herramienta útil para aumentar la profundidad de la napa freática en la zona oeste de Buenos Aires. Explica que los cultivos de cobertura pueden aumentar la evapotranspiración en 300 mm y así aumentar la profundidad de la napa en 87 cm, lo que permitiría sembrar un 26% más de superficie. Sin embargo, advierte que existen riesgos como que la napa pueda subir en otoño anulando los beneficios, y que no está claro si los efect
El documento resume la situación económica global de la semana pasada. En Estados Unidos, los datos de empleo y manufactura fueron más débiles de lo esperado, lo que sugiere una posible desaceleración del crecimiento. En Europa, los indicadores también apuntan a una moderación del crecimiento, aunque menor que en EE.UU. Los precios en la zona euro fueron menores a lo previsto. El BCE podría subir las tasas de interés en julio. Grecia podría recibir un nuevo paquete de ayuda.
Este informe semanal de mercados recomienda mejorar la exposición a la renta variable europea debido a los recortes vividos recientemente. Analiza los datos macroeconómicos de EE.UU., Europa y Japón, señalando datos débiles como los pedidos de bienes duraderos en EE.UU. y las encuestas empresariales en Europa. También comenta las elecciones en EE.UU., la situación en España y actualiza las estrategias sobre divisas como el euro, la libra y el yen.
El documento resume las noticias económicas del día, incluyendo el anuncio de Honda de construir una nueva planta en México para fabricar vehículos para el mercado de América del Norte. También discute los desafíos que enfrentan los municipios mexicanos para cumplir con la nueva ley de contabilidad gubernamental antes de enero de 2012. Finalmente, analiza el aumento del desempleo entre los mexicanos con estudios superiores o medios superiores.
El documento analiza la desaceleración de la economía mundial en el segundo trimestre de este año y las reducciones en las proyecciones de crecimiento de Brasil para 2022 por parte de instituciones como el Banco Central de Brasil, la CNI y FOCUS. Los mercados también descuentan reducciones en las tasas de interés y ha aumentado la volatilidad e incertidumbre.
Nota de prensa: Dinámica de la actividad económica coyuntura Económica IV 2011FUSADES
Durante los primeros nueve meses de 2011 la economía creció a una taza del 1.4%, con lo que no se ha podido regresar a los niveles de actividad que se habían logrado hace tres años antes del inicio de la crisis
El informe semanal de mercados resume los datos económicos de Estados Unidos, incluyendo las ventas al por menor que fueron menores de lo esperado aunque se revisó al alza la cifra anterior. El consumo sigue siendo positivo a pesar de debilidad en algunos sectores como la electrónica y materiales de construcción. El consumidor estadounidense también está llenando menos el depósito de gasolina a pesar de los altos precios.
Este documento analiza la competitividad y el emprendimiento en el sector bancario colombiano. En los últimos años ha habido un aumento en el crédito y tasas de interés bajas. Sin embargo, para mantener un crecimiento sostenible de más del 7% anual, se necesita aumentar la inversión por encima del 30% del PIB y mejorar la productividad. Esto requiere estrategias coordinadas entre el sector público y privado para eliminar barreras, mejorar la educación, infraestructura y profundizar los mercados financieros.
El informe semanal de mercados resume la situación económica global. En Estados Unidos, los datos muestran fortaleza en la actividad y poca presión en los precios de consumo, mientras que Obama propone recortes fiscales para reducir el déficit. En Europa, el Banco de Inglaterra mantiene los tipos de interés bajos a pesar de subir las previsiones de inflación, y los datos de la zona euro muestran un menor crecimiento. En Japón, los argumentos apuntan a una revisión positiva del país con la mejora
Informe semanal de estrategia 20 de agostoInversis Banco
El documento presenta un resumen semanal de los mercados globales. Reporta datos macroeconómicos positivos de Estados Unidos, incluyendo fuertes ventas al por menor y cifras sólidas en la construcción de viviendas. También analiza el escenario global actual, señalando la ausencia de noticias políticas destacadas y el enfoque en indicadores económicos.
Informe de Estrategia Semanal del 27 de octubre al 2 de noviembreInversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para noviembre de 2014. Resume los escenarios globales, incluyendo las decisiones de la Reserva Federal de EE. UU. de concluir su programa de compra de bonos, el aumento del estímulo del Banco de Japón, y las perspectivas para el Banco Central Europeo en su próxima reunión.
Inversis informa a sus clientes de la integración con AndbankInversis Banco
Andbank adquirirá el negocio de banca personal y privada de Inversis Banco. A partir del 28 de noviembre, los clientes pasarán a ser clientes de Andbank, que asumirá todas las obligaciones y niveles de servicio. Andbank se convertirá en el responsable del tratamiento de los datos personales de los clientes.
Este informe de estrategia proporciona una actualización de la asignación de activos recomendada y analiza el escenario global. El BCE se mantiene cohesionado y abierto a nuevas medidas de estímulo si es necesario. Los datos económicos de EE.UU. siguen siendo positivos, respaldando expectativas de alzas de tasas en 2015. La renta variable europea mantiene un peso importante en la cartera modelo, con un enfoque en sectores generadores de caja.
Informe de Estrategia Semanal de Inversis Banco 24 Noviembre 2014 Inversis Banco
El documento resume la situación económica global reciente. Señala que los datos económicos de Estados Unidos continúan mostrando un sólido crecimiento. Sin embargo, los datos en Europa muestran un crecimiento más débil del esperado. También indica que Japón confirmó el retraso de un aumento de impuestos y elecciones anticipadas, mientras que China sorprendió con un recorte de tasas de interés para estimular su economía.
This document summarizes upcoming CSS features like Box Alignment Level 3, CSS Grid Layout, CSS Shapes, CSS Feature Queries, and CSS Custom Properties. It explains what each feature does at a high level and provides example code snippets. The document also encourages developers to get involved by filing issues on browser bug trackers, requesting new features, and creating blog posts/demos to help drive adoption of these new CSS specifications.
My books- Hacking Digital Learning Strategies http://hackingdls.com & Learning to Go https://gum.co/learn2go
Resources at http://shellyterrell.com/classmanagement
The reality for companies that are trying to figure out their blogging or content strategy is that there's a lot of content to write beyond just the "buy now" page.
The document discusses the benefits of exercise for mental health. Regular physical activity can help reduce anxiety and depression and improve mood and cognitive functioning. Exercise causes chemical changes in the brain that may help protect against mental illness and improve symptoms.
Informe de Estrategia Semanal del 20 al 26 de octubreInversis Banco
El documento presenta un informe de estrategia de asset allocation. Resume la situación económica global, incluyendo datos positivos de EE.UU. que apuntan al fin del QE de la FED en octubre. También analiza la situación en Europa y China, con un crecimiento estable pero suave en este último. Revisa las recomendaciones de inversión para diferentes activos.
Informe de Estrategia Semanal del 13 al 19 de octubreInversis Banco
El documento presenta el informe de estrategia de una firma de inversión para octubre de 2014. Analiza el escenario global, recomendando aumentar la exposición a renta fija de corto plazo en España y Europa, y renta variable estadounidense, mientras que reduce la exposición a renta variable europea y emergente. También discute las perspectivas económicas de Estados Unidos y Europa, así como tendencias en los mercados de crédito y divisas.
Este documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para varios meses. Recomienda mantener posiciones en renta fija de corto plazo en España y Europa, así como en renta variable de EE.UU. y Europa. Analiza los datos económicos débiles en Europa y la necesidad de una respuesta política para estimular el crecimiento. También discute los resultados empresariales y el cambio de gestor en el fondo Fidelity Iberia.
Informe de Estrategia Semanal del del 29 de septiembre al 5 de octubreInversis Banco
Este informe de estrategia revisa la situación económica global y las recomendaciones de inversión. Analiza los datos económicos recientes de EE.UU. que muestran un sólido crecimiento. También examina las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal sobre la trayectoria de las tasas de interés. Asimismo, evalúa la conferencia de prensa del BCE, donde Draghi anunció detalles parciales sobre su programa de compra de activos pero no reveló el tamaño total. El informe también resume las últimas encuest
Informe de Estrategia Semanal del del 22 al 28 de septiembreInversis Banco
El documento presenta un análisis de la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos y las declaraciones de sus miembros. Se discuten las expectativas de crecimiento económico, inflación y mercado laboral, así como las perspectivas sobre la subida de tasas de interés. También incluye un resumen de las encuestas económicas recientes en la zona euro y las perspectivas para la próxima reunión del Banco Central Europeo, incluida la posible implementación de compras de activos.
Nota de prensa: Dinámica de la actividad económica coyuntura Económica IV 2011FUSADES
Durante los primeros nueve meses de 2011 la economía creció a una taza del 1.4%, con lo que no se ha podido regresar a los niveles de actividad que se habían logrado hace tres años antes del inicio de la crisis
El informe semanal de mercados resume los datos económicos de Estados Unidos, incluyendo las ventas al por menor que fueron menores de lo esperado aunque se revisó al alza la cifra anterior. El consumo sigue siendo positivo a pesar de debilidad en algunos sectores como la electrónica y materiales de construcción. El consumidor estadounidense también está llenando menos el depósito de gasolina a pesar de los altos precios.
Este documento analiza la competitividad y el emprendimiento en el sector bancario colombiano. En los últimos años ha habido un aumento en el crédito y tasas de interés bajas. Sin embargo, para mantener un crecimiento sostenible de más del 7% anual, se necesita aumentar la inversión por encima del 30% del PIB y mejorar la productividad. Esto requiere estrategias coordinadas entre el sector público y privado para eliminar barreras, mejorar la educación, infraestructura y profundizar los mercados financieros.
El informe semanal de mercados resume la situación económica global. En Estados Unidos, los datos muestran fortaleza en la actividad y poca presión en los precios de consumo, mientras que Obama propone recortes fiscales para reducir el déficit. En Europa, el Banco de Inglaterra mantiene los tipos de interés bajos a pesar de subir las previsiones de inflación, y los datos de la zona euro muestran un menor crecimiento. En Japón, los argumentos apuntan a una revisión positiva del país con la mejora
Informe semanal de estrategia 20 de agostoInversis Banco
El documento presenta un resumen semanal de los mercados globales. Reporta datos macroeconómicos positivos de Estados Unidos, incluyendo fuertes ventas al por menor y cifras sólidas en la construcción de viviendas. También analiza el escenario global actual, señalando la ausencia de noticias políticas destacadas y el enfoque en indicadores económicos.
Informe de Estrategia Semanal del 27 de octubre al 2 de noviembreInversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para noviembre de 2014. Resume los escenarios globales, incluyendo las decisiones de la Reserva Federal de EE. UU. de concluir su programa de compra de bonos, el aumento del estímulo del Banco de Japón, y las perspectivas para el Banco Central Europeo en su próxima reunión.
Inversis informa a sus clientes de la integración con AndbankInversis Banco
Andbank adquirirá el negocio de banca personal y privada de Inversis Banco. A partir del 28 de noviembre, los clientes pasarán a ser clientes de Andbank, que asumirá todas las obligaciones y niveles de servicio. Andbank se convertirá en el responsable del tratamiento de los datos personales de los clientes.
Este informe de estrategia proporciona una actualización de la asignación de activos recomendada y analiza el escenario global. El BCE se mantiene cohesionado y abierto a nuevas medidas de estímulo si es necesario. Los datos económicos de EE.UU. siguen siendo positivos, respaldando expectativas de alzas de tasas en 2015. La renta variable europea mantiene un peso importante en la cartera modelo, con un enfoque en sectores generadores de caja.
Informe de Estrategia Semanal de Inversis Banco 24 Noviembre 2014 Inversis Banco
El documento resume la situación económica global reciente. Señala que los datos económicos de Estados Unidos continúan mostrando un sólido crecimiento. Sin embargo, los datos en Europa muestran un crecimiento más débil del esperado. También indica que Japón confirmó el retraso de un aumento de impuestos y elecciones anticipadas, mientras que China sorprendió con un recorte de tasas de interés para estimular su economía.
This document summarizes upcoming CSS features like Box Alignment Level 3, CSS Grid Layout, CSS Shapes, CSS Feature Queries, and CSS Custom Properties. It explains what each feature does at a high level and provides example code snippets. The document also encourages developers to get involved by filing issues on browser bug trackers, requesting new features, and creating blog posts/demos to help drive adoption of these new CSS specifications.
My books- Hacking Digital Learning Strategies http://hackingdls.com & Learning to Go https://gum.co/learn2go
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Informe de Estrategia Semanal del 20 al 26 de octubreInversis Banco
El documento presenta un informe de estrategia de asset allocation. Resume la situación económica global, incluyendo datos positivos de EE.UU. que apuntan al fin del QE de la FED en octubre. También analiza la situación en Europa y China, con un crecimiento estable pero suave en este último. Revisa las recomendaciones de inversión para diferentes activos.
Informe de Estrategia Semanal del 13 al 19 de octubreInversis Banco
El documento presenta el informe de estrategia de una firma de inversión para octubre de 2014. Analiza el escenario global, recomendando aumentar la exposición a renta fija de corto plazo en España y Europa, y renta variable estadounidense, mientras que reduce la exposición a renta variable europea y emergente. También discute las perspectivas económicas de Estados Unidos y Europa, así como tendencias en los mercados de crédito y divisas.
Este documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para varios meses. Recomienda mantener posiciones en renta fija de corto plazo en España y Europa, así como en renta variable de EE.UU. y Europa. Analiza los datos económicos débiles en Europa y la necesidad de una respuesta política para estimular el crecimiento. También discute los resultados empresariales y el cambio de gestor en el fondo Fidelity Iberia.
Informe de Estrategia Semanal del del 29 de septiembre al 5 de octubreInversis Banco
Este informe de estrategia revisa la situación económica global y las recomendaciones de inversión. Analiza los datos económicos recientes de EE.UU. que muestran un sólido crecimiento. También examina las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal sobre la trayectoria de las tasas de interés. Asimismo, evalúa la conferencia de prensa del BCE, donde Draghi anunció detalles parciales sobre su programa de compra de activos pero no reveló el tamaño total. El informe también resume las últimas encuest
Informe de Estrategia Semanal del del 22 al 28 de septiembreInversis Banco
El documento presenta un análisis de la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos y las declaraciones de sus miembros. Se discuten las expectativas de crecimiento económico, inflación y mercado laboral, así como las perspectivas sobre la subida de tasas de interés. También incluye un resumen de las encuestas económicas recientes en la zona euro y las perspectivas para la próxima reunión del Banco Central Europeo, incluida la posible implementación de compras de activos.
Informe de Estrategia Semanal de Inversis Lunes 8 de septiembre 2014Inversis Banco
Este informe de estrategia recomienda mantener una posición positiva en renta fija corta española y europea, así como en renta variable europea. Analiza las últimas medidas expansivas del BCE, incluyendo recortes de tipos e inicios de compra de activos, y su probable impacto positivo en los mercados financieros europeos. También discute las implicaciones de los recientes datos económicos de EE.UU., como el empleo y los índices de gerentes de compra, para la reunión próxima de la Reserva Federal.
Informe de Estrategia Semanal del del 25 al 31 de agostoInversis Banco
Este informe de estrategia analiza el escenario global y las recomendaciones de asignación de activos para septiembre de 2014. Señala que los datos económicos de EEUU continúan mostrando un crecimiento sostenido, mientras que los datos de la zona euro, especialmente de Alemania e Italia, siguen siendo débiles. También analiza los mercados de Japón y renta fija, donde señala que el rally en bonos continúa impulsado por factores como la debilidad económica y las políticas monetarias expans
Informe de Estrategia Semanal del 18 al 24 de agostoInversis Banco
Este informe de estrategia analiza el escenario global y las recomendaciones de inversión para diferentes activos. Se recomienda mantener posiciones largas en bonos estadounidenses de corto y largo plazo, así como en acciones del S&P 500, debido a los sólidos datos económicos de EE.UU. Se mantiene la cautela sobre Europa, donde los datos de crecimiento han sido más débiles. También se recomienda mantener posiciones largas en dólares frente al euro, dado el escenario de debilidad econ
Este informe de estrategia analiza el escenario económico global y las recomendaciones de inversión. Se revisa el crecimiento más débil de lo esperado en Europa, especialmente en Alemania y Francia. También se discuten los datos macroeconómicos recientes de EE.UU., China, Japón y Brasil. Por último, se analiza brevemente el comportamiento de los mercados bursátiles a nivel global y sectorial.
Informe de Estrategia Semanal del lunes 11 de agosto de 2014Inversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para diferentes clases de activos en varios países. Mantiene una posición positiva para la renta fija de corto plazo en España y Europa, y renta variable en Estados Unidos y Europa, aunque negativa para la renta variable en España. Recomienda posiciones largas en dólares debido a la expectativa de una mayor depreciación del euro.
Informe de Estrategia semanal del lunes 4 de agosto de 2014Inversis Banco
Este documento presenta un informe de estrategia de asset allocation para agosto de 2014. Analiza el escenario global, con un enfoque en el crecimiento continuo en EE.UU. frente a la baja inflación en Europa. Recomienda sobreponderar la renta fija corta española y europea, y la renta variable del IBEX, S&P 500 y Nikkei, mientras que recomienda estar neutro en renta fija emergente y renta variable de mercados emergentes. También analiza niveles técnicos clave para índices bursátiles y
Informe de Estrategia de Inversis semana del 21 al 27 de julio 2014Inversis Banco
Este informe de estrategia recomienda aumentar la exposición a activos de renta variable europeos y estadounidenses, y reducir la exposición a la renta fija emergente. También recomienda realizar cambios en la cartera modelo, incluyendo la adición de acciones de Metro, Gap, Cap Gemini, Merlin Properties y Deutsche Bank, y la eliminación de otras posiciones. El informe analiza los fundamentos y perspectivas de varias compañías individuales.
Este documento describe Andalucía Open Future, una iniciativa conjunta de la Junta de Andalucía y Telefónica para impulsar proyectos emprendedores en Andalucía. Incluye El Cubo, un centro de aceleración que ofrece servicios como espacios de trabajo y mentoría a 20 emprendedores seleccionados anualmente para ayudarlos a desarrollar proyectos más sólidos y atractivos para inversores. También describe la plataforma online Andalucía Open Future, que conecta a emprendedores con talento,
Este informe de estrategia analiza las condiciones globales y recomendaciones de inversión para varios activos. Se discuten las actas de la Reserva Federal, datos económicos de Estados Unidos y Europa, y las perspectivas para China. También se analizan sectores como transporte y banca en Europa y posibles fondos de inversión alternativos.
Informe de Estrategia Semanal del 30 de junio al 6 de julioInversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para julio de 2014. Recomienda mantener posiciones en renta fija corta española y europea, y renta variable del IBEX, STOXX 600, S&P 500 y Nikkei. También recomienda posiciones en dólar frente al euro. El documento analiza los datos macroeconómicos recientes de EE.UU., Europa y el resto del mundo, concluyendo que la economía estadounidense sigue mostrando fortaleza.
Este informe de estrategia revisa las recomendaciones de asignación de activos para junio, manteniendo una postura positiva en renta fija corta española y europea y renta variable del IBEX y STOXX 600. Analiza las perspectivas para renta fija soberana de EEUU y Europa a la luz de las últimas reuniones de los bancos centrales. También examina indicadores económicos como el mercado inmobiliario estadounidense y encuestas de confianza empresarial y del consumidor.
Informe de Estrategia Semanal del 16 al 22 de junioInversis Banco
El documento analiza las recomendaciones de asignación de activos para junio de 2014. Recomienda aumentar la exposición a renta fija corta española y europea, y renta variable del IBEX y STOXX 600, mientras que recomienda reducir la exposición a renta fija larga española, americana y europea. También analiza los datos económicos recientes de EEUU, Europa, Japón y China.
2. Escenario Global
Desde la coyuntura…
Semana marcada por la reunión de la FED, que estrenaba nuevo La inversión no pierde fuelle
modo de comunicación, con publicación individualizada de previsiones 80.000
Atentos a los niveles máximos que sugerirían desaceleración
en 2012
de tipos de sus miembros, y que deja importantes mensajes,
especialmente en materia de tipos 70.000
Envíos y órdenes (en mill. de $)
o Desplaza hacia adelante las expectativas de subidas de 60.000
tipos: seguirán excepcionalmente bajos hasta finales de
2014 (antes: mediados 2013). Pero consistente con tipos de 50.000
hasta el 1%. Política monetaria marcadamente
40.000
acomodaticia. De momento, negativo para dólar
o Objetivo de inflación para la economía americana: 2%. 30.000 Envíos ex defensa y aviación
Nuevas órdenes (ex defensa y aviación)
Novedad (más transparencia).
20.000
feb-92
feb-93
feb-94
feb-95
feb-96
feb-97
feb-98
feb-99
feb-00
feb-01
feb-02
feb-03
feb-04
feb-05
feb-06
feb-07
feb-08
feb-09
feb-10
feb-11
feb-12
o Recorte de estimaciones de crecimiento 2012: 2,2-2,7%
(vs. 2,5-2,9% ant.) pero sesgo más optimista que el
mercado (2,3%).
o Juicio macro, con escasas sorpresas: mejora creciente del
mercado laboral, desaceleración de la inversión fija (antes PENDING HOME SALES:
menor crecimiento),.. adelantando las ventas de segunda mano
130 7,5
7
Además de la FED, a la espera del PIB del cuarto trimestre, datos 120
6,5
macro… 110 6
o FED de Richmond mejor de lo esperado, lo que se suma al 5,5
100
resto de indicadores apoyando un positivo ISM (54,5 est.). 5
90 4,5
o Positivos pedidos de bienes duraderos, aunque en
4
máximos no sería descartable que siguiéramos viendo 80
Pending home sales (izda.)
3,5
desaceleración en los próximos meses Ventas de viviendas de segunda mano (dcha)
70 3
o Nuevas viviendas aún estancadas. Se enfría un punto la mejor ene-01
jun-01
nov-01
abr-02
sep-02
feb-03
jul-03
dic-03
may-04
oct-04
mar-05
ago-05
ene-06
jun-06
nov-06
abr-07
sep-07
feb-08
jul-08
dic-08
may-09
oct-09
mar-10
ago-10
ene-11
jun-11
nov-11
percepción reciente del sector inmobiliario (subida del NAHB,
pending home sales que sugieren repunte de transacciones…).
3. Escenario Global
Desde la coyuntura…
Sorpresas macro EE UU vs. ZONA EURO
En Europa, con la vista puesta en la próxima cumbre, buena 300
racha de datos, con mejoras generalizadas en todas las 250
MEJOR EE UU
referencias de expectativas (PMI, IFO, GfK alemán,…) : 200
150
o PMIs al alza, destacando la vuelta a terreno expansivo del 100
sector manufacturero alemán y la mejora en servicios. 50
o IFO que hizo “buenos” los PMIs, sorprendiendo de forma 0
especial el componente de expectativas (nuevamente por -50
encima de 100). Hemos pasado así de una situación de -100
desaceleración a recuperar nuevamente lecturas de -150
“boom” industrial en Alemania. Aunque temporalmente, -200 MEJOR EUROPA
por prudencia, dejemos en “compás de espera” las -250
may-03
nov-03
may-04
nov-04
may-05
nov-05
may-06
nov-06
may-07
nov-07
may-08
nov-08
may-09
nov-09
may-10
nov-10
may-11
nov-11
may-12
nov-12
buenas nuevas de la economía europea, podríamos
haber dejado atrás los peores datos (estabilización).
o Por último, mejoras que no se limitan al ámbito
empresarial/de mercado (reciente ZEW), sino que se
filtran al consumidor, con alza del Gfk alemán que ya se
sitúa en niveles de la primavera de 2011, cuando la economía
IFO: actual y expectativas
alemana sorprendía con fuertes crecimientos. 130
SERVICIOS 120
2011 2012
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEPT OCT NOV DIC ENE
50 53 53 52 50 47 49 48 46 44 46 45 Italia
110
60 59 60 57 56 58 53 51 50 51 51 52 55 Alemania
58 60 60 63 63 57 54 57 52 45 49 50 52 Francia
49 51 49 50 51 47 46 45 45 42 37 42 España
56 57 57 57 56 54 52 52 49 46 48 49 51 Zona € 100
55 53 57 54 54 54 55 51 53 51 52 54 UK
MANUFACTURERO
90
2011
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEPT OCT NOV DIC
57 59 56 56 53 50 50 47 48 43 44 44 Italia
60 63 61 62 58 55 52 51 50 49 48 48 51 Alemania 80
55 56 55 58 55 53 50 49 47 49 47 49 49 Francia
52 52 52 51 48 47 46 45 44 44 44 44 España IFO situación actual IFO expectativas
57 59 58 58 55 52 50 52 49 47 46 47 49 Zona €
70
62 61 57 55 52 51 49 49 51 47 48 50 UK
ene-94
ene-95
ene-96
ene-97
ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
4. Escenario Global
Desde la coyuntura…
En Japón, macro sin avances IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN
(valor absoluto)
o BoJ mantuvo tipos (0,10%) y recorta las previsiones de
8000
crecimiento 2012 (2,0% vs. 1,7% de consenso); siendo el
principal riesgo el credit crunch europeo. 7000
o Saldo exterior (diciembre): exportaciones más lentas de lo 6000
previsto, primer déficit comercial en 31 años. ¿Debilitará esto 5000
el yen?
4000
o Ventas minoristas mejorando, aunque dista de haber ningún
3000
tipo de tendencia. Los precios siguen en terreno deflacionista (IPC
Tokyo enero -0,3% YoY; IPC japonés diciembre -0,2% YoY). El 2000
Exportaciones
gobierno dice que no conseguirá sus objetivos fiscales de largo plazo 1000 Importaciones
(2020); y discute cómo subir parte de los impuestos al consumo.
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Dentro de los emergentes, algunas bajadas de tipos y más a la
vista:
o Sobre China, un alto mandatario chino señala que los precios
inmobiliarios deben caer un 30% para ajustarse a la capacidad
de compra de los ciudadanos. Creemos iniciada la senda y
podríamos estar ante una situación común a la de otras economías
cuyo ajuste inmobiliario aún no está completado.
o India sorprende con un recorte el ratio de reservas (50 p.b.
5,5%), por primera vez desde 2009 e indica un camino de próximas
bajadas de los tipos de referencia. Sigue así el camino del resto del
bloque BRIC, aunque la decisión podrías ser algo prematura
habida cuenta del nivel de precios. Esta semana también
recortes en Tailandia.
o PIB de Corea del Sur del cuarto trimestre ligeramente por debajo
de lo esperado (0,4% QoQ vs. 0,5% est.). El destacado descenso
sobre el trimestre anterior obedece a la debilidad de las
exportaciones a Europa, y no resulta dramático. Podríamos ver
bajadas de tipos también aquí hacia abril.
5. Escenario Global
En el frente financiero…
Enero toca a su fin con excelente comportamiento de las
subastas. En esta última semana, Italia y España han
colocado sin problemas los cortos plazos (de 3 meses a 2
años). Con todo, recordemos como los cortos plazos siguen
“protegidos” por la liquidez del BCE, por lo que deberemos de
prestar más atención a las subastas de largos plazos, mejor
termómetro de la “valoración”. En este sentido, el lunes turno para el
10 años italiano y a todo el mes de febrero, más intenso que enero en
subastas.
Sobre Grecia, seguimos sin acuerdo. La propuesta griega pasa
por una quita del 69%, con intercambio con bonos a 30 años al
4.25%. Otra cuestión es la relativa al rol del BCE con sus bonos
griegos, sobre los que de momento, descarta reestructuración alguna.
Apostamos porque se alcanzará un acuerdo.
Curiosa asimetría en el resto de países intervenidos: mal
Portugal que podría necesitar un segundo rescate, bien Irlanda que le
bajan los márgenes en la cámara de compensación LCH (la misma
que en su día los aumentó a Italia). Seguimos sin recomendar
ninguno de ellos.
6. Escenario Global
Divisas
EURPLN Diario:
Actualización:
La posición corta de EURPLN sigue su curso aunque estamos en
un soporte, por lo que ajustamos Stop en el Zloty para proteger
beneficios.
El EURUSD ha iniciado la figura de vuelta de forma rápida y
contundente y ya estamos a medio camino de la resistencia en USDSEK Diario:
1.35.
Nuevo trade corto de dólares contra coronas suecas. A pesar
del reciente recorte de 25pb en los tipos llevado a cabo por el
Riskbank para prevenir sobre una desaceleración del
crecimiento en Suecia, el diferencial de tipos sigue claramente a
favor de la divisa nórdica si los comparamos con EEUU. Las
ventas han iniciado un nuevo camino al alza y la balanza
comercial sigue mostrando un buen tono positivo lo que
muestra que el movimiento del banco central fue defensivo
contra los riesgos que provienen de Europa.
7. Escenario Global
Materias primas
Semana de subidas generalizadas de todas las materias
primas, influidas en gran medida por la decisión de la FED de
mantener los tipos de interés bajos hasta 2014, y por los
rumores de acuerdo sobre la quita de parte de la deuda de
Grecia.
El petróleo sigue subiendo, por tercera semana consecutiva,
y se mantiene por encima de los 110 dólares por barril. El
buen dato de pedidos de bienes duraderos de esta semana
viene a respaldar la recuperación económica en Estados Unidos,
primer consumidor mundial de crudo. Además el acuerdo del día 23
de la Unión Europea de prohibir las importaciones de
petróleo de Irán a partir del 1 de julio también presionan el
precio al alza. Tenemos que sumar los efectos del ciclón tropical
Iggy que ha reducido esta semana la producción de Australia en
100.000 barriles diarios. Desde un punto de vista técnico la
cotización encuentra soporte en estos momentos sobre la tendencia
bajista iniciada en abril 2011 y la media móvil de 50 sesiones; como
resistencia tenemos las medias de 200 y 260 sesiones en niveles de
112 dólares por barril.
El plan de la Reserva Federal de mantener los tipos de
interés bajos está detrás de los avances que se producían en
los metales. A la vez que el dólar caía, aumentaba la demanda de
Commodities como alternativa de inversión.
8. Escenario Global
Renta Fija
Volvemos a hacer cambios en las dos carteras:
En la cartera conservadora vendemos el bono de Telefónica 5.431% Enero 2.014 (TIR aprox 3.77%) y compramos el
bono de Telefónica Flotante 2.015 Junio 2.015 (TIR aprox 4.77%) XS0430779537. Eliminamos riesgo de duración (al ser la
emisión flotante) e incrementamos la rentabilidad 100 p.b. Compensa incluso si se produce alguna bajada de tipos de interés
(probable).
En la cartera agresiva vendemos el bono de Lafarge 2.016 por realización de beneficios (+10% en precio desde 11.10.11).
Nos sigue gustando (TIR aprox de 6.30%). Compramos el bono de Telecom Italia Flotante 2.016 (TIR aprox 6.90%)
XS0304816076. Eliminamos riesgo de duración (al ser la emisión flotante) e incrementamos la rentabilidad 60 p.b. Compensa
incluso si se produce alguna bajada de tipos de interés (probable).
Adjuntamos las dos carteras modelos actuales y las descripciones de los dos bonos propuestos:
12. Mercados
Asset Allocation
RECOMENDACIÓN
ACTIVO
ACTUAL Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio Mayo Abril Marzo
RENTA FIJA CORTO EUROPA
LARGO EE UU
LARGO EUROPA
Renta fija
emergente
= = = = = = = = = = =
Corporativo = = = = = = =
Grado de Inversión
HIGH YIELD
(corporativo)
GESTIÓN ALTERNATIVA
RENTA VARIABLE IBEX = =
EUROPA = =
EE UU = =
JAPÓN
EMERGENTES = = =
DIVISAS DÓLAR/euro = = = = =
YEN/euro
14. Mercados
La semana en Renta Variable
SECTORES EUROPA
Evolución desde 31/12/11
Continúa la tónica alcista en los mercados, más tranquilos a Evolución semanal
medida que se acerca una solución sobre la quita griega. Se
sigue observando un bajo nivel de volatilidad y una sensación Farmacia -0,7% -0,1%
pro cíclica que sigue manteniendo al sector de autos y al de Tecnología -2,2% 4,7%
materias primas en las primeras posiciones de revalorización. Consumo no cíclico 0,5% -1,8%
Seguimos viendo como las distintas casas colocan a BMW, Utilities 1,2% -0,7%
Volkswagen y Daimler en sus top picks…mantenemos (con Telecoms -1,9% -3,0%
revalorizaciones del 20%, pero empezamos a ajustar stops. Petróleo 1,1% 1,2%
Finanzas 1,3% 11,9%
Industrial 0,4% 8,3%
Siguen siendo los mercados emergentes los que mantienen una
C. Cíclico 1,3% 11,5%
mejor evolución. En una semana en la que China ha
Mat. básicos 2,3% 13,1%
permanecido cerrada, vemos sin embrago, como India, Singapur
o Hong Kong han subido y superan el 10% de revalorización en
lo que va de año.
SECTORES ESTADOS UNIDOS
Entre las compañías que esta semana han destacado se Evolución semanal Evolución desde 31/12/11
encuentran Luxottica y Apple. Estos valores con revalorizaciones
del 30% desde que entraron en cartera han presentado unos
muy buenos resultados. En el caso de la compañía italiana, el
Farmacia -0,2% 3,0%
alto crecimiento que está consiguiendo en emergentes es el
Consumo no cíclico -0,5% -0,9%
principal catalizador. Como en el caso de los autos ajustamos Utilities 0,4% -3,3%
stops. Finanzas -1,0% 7,7%
Tecnología 0,8% 6,8%
En general vamos valores que poco a poco van llegando a Telecomunicaciones -3,8% -4,2%
2,8%
sus objetivos. Como observamos en los resultados Petróleo -0,3%
Consumo Cíclico 6,1%
empresariales, el crecimiento sigue siendo sólido pero ya 0,4%
Mat. básicos 1,3% 10,8%
no tan sostenible. Mantenemos objetivo de 1.350-1.400
7,5%
del mercado americano. Industriales 0,4%
Datos a 27.01.12 a las 17.00 h
15. Mercados
Unos resultados no sobresalientes, pero que sostienen al mercado
Porcentanje de empresas que baten estimaciones en S&P 500 BPAs trimestrales. Las que baten en más de un 20%; las que defraudan más de un 5%
100% 100% 70% Baten en más de un 20% 60%
Sales Beat Ratio EPS Beat Ratio Defraudan más de un 5%
90%
60%
90% 50%
80%
50%
70% 40%
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60% 40%
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50% 70%
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40%
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PRIMA DE RIESGO S&P 500 a 1,320 y 1,400
8%
La temporada de resultados está siendo “menos buena” que las
anteriores como muestran los gráficos de la parte superior. En el
6%
1,320
primero comprobamos que el porcentaje de empresas que baten
1,400
en ventas y beneficios es menor. En el segundo que las que
4%
defraudan los hacen por más diferencia que las que las que
baten, comparado siempre con trimestres anteriores.
2%
El crecimiento agregado es del 2.5% YoY. De cara a
0%
próximos trimestres, podemos encontrarnos un primero de bajo
crecimiento y ligera mejoría en los restantes, para terminar el
-2%
año en un BPA de 100, que no es una mala cifra
En estas circunstancias 1.400 nos deja por debajo de la
-4% segunda desviación en prima de riesgo, lo que no está
dic-92 dic-94 dic-96 dic-98 dic-00 dic-02 dic-04 dic-06 dic-08 dic-10 mal en las actuales circunstancias
19. Disclaimer
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