Este informe de estrategia analiza el escenario económico global y las recomendaciones de inversión. Se revisa el crecimiento más débil de lo esperado en Europa, especialmente en Alemania y Francia. También se discuten los datos macroeconómicos recientes de EE.UU., China, Japón y Brasil. Por último, se analiza brevemente el comportamiento de los mercados bursátiles a nivel global y sectorial.

1. 1
Informe de Estrategia
Lunes 18 de agosto de 2014

2. 2
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVO
RECOMENDACIÓN
ACTUAL Julio Junio Mayo Abril Marzo Febrero
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL
      
CORTO EUROPA       
LARGO ESPAÑOL    = = = =
LARGO EE UU       
LARGO EUROPA       
Renta fija emergente
   = = = =
Corporativo
Grado de Inversión
    = = =
HIGH YIELD     = = =
RENTA VARIABLE IBEX       
STOXX 600       
S&P 500    = = = =
Nikkei       
MSCI EM = = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro       
YEN/euro = = = = = = =
 positivos  negativos

3. 3
Escenario Global
• Semana de PIB en buena parte de Europa con cifras que han seguido la estela
del dato italiano, por debajo de lo esperado…
 Decepción en el crecimiento del segundo trimestre en la Europa core,
con Francia estancada y Alemania en tasas QoQ negativas
corrigiendo el fuerte primer trimestre (0,7% QoQ). El retroceso en
Francia (como en Italia) parece venir del lado inversor, que habría
cedido un 1% QoQ. ¿Y la debilidad alemana? A falta de desglose del
dato hasta septiembre, la explicación puede venir (en contraste con
EEUU) por un invierno particularmente suave que habría “desplazado
crecimiento” del segundo al primer trimestre.
 Desde Alemania, y completando el dibujo que de las encuestas de
sentimiento hacíamos la semana previa, datos de ZEW. Cifras que se
esperaban a la baja y fueron a niveles incluso inferiores, mínimos del
último año y medio. ¿Preludio de mayores caídas del IFO?
Probablemente. De momento, la próxima semana conoceremos
PMIs preliminares en Alemania y Francia.
 ¿Por qué ceden algunas encuestas en Alemania? ¿Impacto del riesgo
geopolítico? Podría ser, aunque la respuesta no es clara ya que no
todas las encuestas han cedido y la exposición a Rusia no es tan
marcada; además, las exportaciones alemanas a este país llevan
cayendo desde primeros de año y este descenso ha sido
sobradamente compensado por el mayor flujo comercial con EE UU y
China…
¿Crecimiento en Europa?
-5,0%
-4,0%
-3,0%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
jun-95
jun-96
jun-97
jun-98
jun-99
jun-00
jun-01
jun-02
jun-03
jun-04
jun-05
jun-06
jun-07
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
jun-13
jun-14
CrecimientoPIB(QoQ)
Menor crecimiento en la Europa core
ZONA EURO ALEMANIA FRANCIA
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
75
80
85
90
95
100
105
110
115
ene-94
ene-95
ene-96
ene-97
ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
ene-14
ZEW(expectativas)
IFO(expectativas)
ZEW vs IFO. Indicadores adelantados en Alemania
IFO
ZEW

4. 4
Escenario Global
 ¿Cambian las expectativas de crecimiento para la Zona Euro? Antes
de conocerse los datos, las estimaciones para 2014 llevan desde mayo
“ancladas” en el 2% YoY; habiéndose recortado desde abril en Francia
y desde mayo en Italia y mejorado desde comienzos de año en España.
Para el conjunto de la Zona Euro las estimaciones han vuelto donde
comenzaron el año: 1% YoY. Movimiento similar para 2015, eso sí, con
crecimientos mayores (1,5% en la Zona Euro). Creemos que esta
lectura de PIB no implica “per se” grandes cambios en las
estimaciones, al margen de algún ajuste puntual en Francia
acercándose a las ya recortadas estimaciones oficiales. Con todo,
como Draghi comentaba la semana pasada, sí estamos ante una
ralentización del momento del crecimiento.
 Insistimos en el mensaje sobre Europa del pasado semanal:
economía con asimetrías y con claro-oscuros, con la parte negativa
del sector industrial (vital en Europa) y la positiva de mejores señales
desde el consumo. Como en las previsiones de PIB, salvo que la
tensión con Rusia se extienda a todas las relaciones comerciales y
afecte al sector energético de cara a finales de año, creemos estar en
un punto no alejado del de comienzo de 2014.
¿Crecimiento en Europa? (II)
0,5
0,7
0,9
1,1
1,3
1,5
1,7
1,9
2,1
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
PIB2015E(en%)
2015: PREVISIONES de PIB en EUROPA
Zona euro Alemania Francia Italia España
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
mar-12
may-12
jul-12
sep-12
nov-12
ene-13
mar-13
may-13
jul-13
sep-13
nov-13
ene-14
mar-14
may-14
jul-14
PIB2014E(en%)
2014: PREVISIONES de PIB en EUROPA
Zona euro Alemania Francia Italia España

5. 5
Escenario Global
Del BCE al BoE …
 Informe de inflación del BOE una semana después de su última reunión
 Crecimiento robusto, de base amplia y con visos de mantenerse en
niveles sólidos dada la disponibilidad del crédito y las menores
incertidumbres. De aquí a los próximos 2 años, la senda del BOE sería a
la baja desde los niveles actuales, pero dentro de la más que cómoda
banda del 2-3% para el PIB.
 Según el BoE se aprecia cierta moderación desde el frente inmobiliario
(no recogido aún en los precios…) y un mercado laboral que mejora más
rápidamente de lo esperado. ¿Presión para los tipos? Así podría
parecer desde la tasa de paro (al 6,4%), pero las limitadas subidas
salariales y unos precios en niveles razonables en el horizonte
proyectado la reducen. Avances de la libra más limitados en el corto
plazo.
40000
60000
80000
100000
120000
140000
160000
180000
200000
ene-91
ene-92
ene-93
ene-94
ene-95
ene-96
ene-97
ene-98
ene-99
ene-00
ene-01
ene-02
ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
ene-14
Preciomediodelavivienda(enlibras)
UK, vuelta de los PRECIOS de la VIVIENDA

6. 6
Escenario Global
 PIB también en Japón
 PIB japonés a la baja (-1,7% QoQ), esperado y explicable desde la
demanda interna (-3,7% QoQ) y que configura un primer semestre del
que apenas pueden extraerse lecturas en relación con el consumo por
la distorsión de la subida de impuestos en 1 y 2t.
 Sobre la inversión japonesa, nuevos descensos en junio recogidos en la
producción industrial y con unos pedidos de maquinaria en el mes que
vuelven a quedar por debajo de lo esperado. Frente que sigue errático,
donde salvo la intención de aumento de las inversiones del Tankan/la
producción de autos el saldo de indicadores sigue siendo bajista.
 Con todo, lo que creemos que se “compra” en el mercado japonés no
es la macro, sino unas valoraciones bajas y un impulso reformista
mayor del esperado en un país poco acostumbrado a la estabilidad
política actual.
Japón: lejos de ser una cuestión macro
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
sep-94
jun-95
mar-96
dic-96
sep-97
jun-98
mar-99
dic-99
sep-00
jun-01
mar-02
dic-02
sep-03
jun-04
mar-05
dic-05
sep-06
jun-07
mar-08
dic-08
sep-09
jun-10
mar-11
dic-11
sep-12
jun-13
mar-14
PIBYoY(en%)
PIBQoQ(en%)
Japón, el impacto de los mayores impuestos en 1s2014
PIB QoQ % PIB Anual % (esc. dcha)
400
500
600
700
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
60
70
80
90
100
110
120
130
dic-84
dic-85
dic-86
dic-87
dic-88
dic-89
dic-90
dic-91
dic-92
dic-93
dic-94
dic-95
dic-96
dic-97
dic-98
dic-99
dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05
dic-06
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
El Japón industrial
producción industrial (esc. Izqda)
pedidos de maquinaria (esc. dcha)

7. 7
Escenario Global
 Escasas referencias en EE UU hasta finales de semana …
 Ventas al por menor en EE UU por debajo de lo esperado,
particularmente desde los autos, pero sin que el positivo dibujo del
consumo americano cambie. También peor de lo previsto el dato de
peticiones de desempleo, cuestión menor y que no impide que la media
de las últimas semanas siga por debajo de la barrera de los 300k.
 Escasas sorpresas desde China: ventas al por menor en los entornos del
+12% YoY y una producción industrial que repite avances (+8,8% YoY en
julio), pero que tendría margen de mejora desde los PMIs.
 En Brasil, decepcionantes ventas minoristas en junio. Señal negativa
desde el consumo que se suma a una producción industrial que no
acaba de despegar.
Otras citas macro
100
150
200
250
300
350
400
ene-93
oct-93
jul-94
abr-95
ene-96
oct-96
jul-97
abr-98
ene-99
oct-99
jul-00
abr-01
ene-02
oct-02
jul-03
abr-04
ene-05
oct-05
jul-06
abr-07
ene-08
oct-08
jul-09
abr-10
ene-11
oct-11
jul-12
abr-13
ene-14
oct-14
Ventas al por menor "core" en EE UU
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
ene-05
may-05
sep-05
ene-06
may-06
sep-06
ene-07
may-07
sep-07
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
may-14
Producciónindustrial(YoY)
PMI
CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%
PMI Producción industrial
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
feb-01
ago-01
feb-02
ago-02
feb-03
ago-03
feb-04
ago-04
feb-05
ago-05
feb-06
ago-06
feb-07
ago-07
feb-08
ago-08
feb-09
ago-09
feb-10
ago-10
feb-11
ago-11
feb-12
ago-12
feb-13
ago-13
feb-14
Desempleo(en%)
Ventasalpormenor(YoY)
Brasil: empleo y ventas al por menor
Evolución ventas al por menor (esc. izqda) Tasa desempleo (esc. dcha)

8. 8
Renta Variable
Hastío veraniego:
 Aunque no ha sido la tónica del verano, lo cierto es que esta última
semana deja pocas conclusiones. Tan sólo la sensación de que en
esta ocasión se vendió el rumor y se ha comprado la noticia (los
PIBs de la zona euro). También se puede señala que los niveles
técnicos se han respetado. En este sentido las próximas cotas a
tener en cuenta coinciden con el 9,500 del DAX. No podemos
descartar que el mercado se tome su tiempo.
 Tras revisar la semana pasada los índices, esta semana hemos
querido echar un vistazo a los sectores, con la intención de
completarlo en venideras con la cartera modelo que debe enfrentar
el final del año.
 Los sectores globales han caído de forma similar, si bien es verad que
han sido farma y curiosamente tech, los que mejor han aguantado.
Entre los subsectores, materiales de construcción, servicios
financieros y autos se han llevado la peor parte aunque no debemos
obviar a las utilities.
 Algunos de estos sectores junto con el alimentación que ha limado
parte de la sobrevaloración con la que contaba a principio de año,
formarán parte de nuestra cartera de final de año. Las próximas
semanas la iremos desgranando.
-2,8%
-3,3%
-4,1%
-4,8%
-5,4%
-5,4%
-5,6%
-5,6%
-6,2%
-7,0%
Technology
Healthcare
Consumer Staples
Energy
Financials
Industrials
Consumer Disc
Telecoms
Basic Resources
Utilities
Sectores europeos del 29-07 al 8-08

9. 9
Fondos
Gesconsult Talento. Malos resultados de corto plazo
Último mes vs. “comparables”
Último mes vs. mercados
 Últimos dos meses complicados para el Gesconsult Talento que ha
producido que el fondo se vaya a terreno negativo en el YTD, -0,95%. A un
año todavía se mantiene en positivo con un 1,08% de rentabilidad.
Gesconsult Talento. Poniendo en situación la caídas
 Debemos tener en cuenta que el Gesconsult Talento no es un fondo de
retorno absoluto (y aunque lo fuera no podríamos evaluarlo en un periodo
tan corto de tiempo). Estamos frente un fondo que tiene un componente
direccional importante, con cerca de un 60% de exposición a RV.
 En el último mes, el Euro Stoxx 50 se dejó más del 5,5% y el Ibex más de un
4,5%. El Gesconsult Talento, teniendo en cuenta lo mencionado en el punto
anterior, con una caída del 2% lo ha hecho como mínimo, en línea con lo
que podríamos esperar en un entorno como el vivido.
 Si lo comparamos con fondos “similares” que hay mercado, vemos como en
el último mes, les hemos conseguido recortar la distancia que nos sacaron
con el mercado alcista. Así, en los últimos 30 días, le hemos sacado 0,44%
al fondo de Abante y 1,02% al fondo de Banco Madrid.
 Evidentemente, la exposición a mercado es clave y como siempre hemos
dicho, estamos un peldaño por debajo de estos “comparables” en
términos de riesgo. Nos penaliza cuando el mercado es muy alcista y nos
beneficia cuando el mercado es muy bajista.

10. 10
 Como es normal, los fondos/SICAVs de la cartera que
más han sufrido en el último mes son los más
direccionales: Lierde SICAV (-6,2%), EDM Internacional
(-5,9%), Cygnus Value (-4,3%) y Maver-21 (-4,3%).
 Lierde SICAV ha cosechado malos resultados absolutos,
pero en términos relativos gracias a su baja beta (0,78)
ha caído menos que los índices. Es cierto que en líneas
generales la menor actividad económica y las divisas
han afectado de forma considerable a buena parte del
portfolio, pero la realidad es que a corto plazo son
mayoría los valores de la cartera que han sufrido más
en su cotización que en valoración objetivo, por lo que
la valoración objetivo de la cartera se ve mejorada.
 Cynus value es un caso más excepcional, al estar
centrado en utilities, infraestructuras, etc. depende de
Fondos
Gesconsult Talento. ¿Cómo han funcionado los fondos subyacentes?
• componentes distintos al resto de fondos. Durante julio, los principales sectores que contribuyeron negativamente fueron petróleo y gas (-116 pbs brutos),
infraestructuras (-96 pbs brutos), empresas integradas (-48 pbs brutos), bonos (-18 pbs brutos), renovables (-11pbs) e índices (-10bps). Por países, las principales
pérdidas las obtuvieron en Europa del Sur (-128 pbs brutos), Europa Central (-98 pbs brutos) y en índices sectoriales Europeos (-51 pbs brutos).
 Maver-21 SICAV, debe gran parte de su mal comportamiento a su principal posición, Genworth, que tras la presentación de unos resultados aparentemente
buenos caía más de un 20%. Después de la caída, Genworth cotiza por debajo de 0,5 veces su valor en libros, a PER 10 y con buenas perspectivas para 2015 lo
que les hace ser optimistas con el valor. Por otra parte, a cierre de Julio tenían una exposición a renta variable del 74,50% tras incrementar ligeramente las
coberturas, aunque con las caídas de agosto estaban dispuestos a ir aumentando esta exposición.

11. Información de mercado

12. 12
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10272,0 1,92 -3,15 16,87 3,58
Euribor 12 m 0,48 0,49 0,49 0,54 EE.UU. Dow Jones 16661,2 1,79 -2,31 8,63 0,51
3 años 0,49 0,65 0,80 2,38 EE.UU. S&P 500 1949,9 2,11 -1,38 15,69 5,49
10 años 2,50 2,63 2,77 4,42 EE.UU. Nasdaq Comp. 4438,9 2,40 -0,03 20,98 6,28
30 años 3,73 3,94 4,12 5,05 Europa Euro Stoxx 50 3058,6 1,52 -3,99 7,24 -1,62
Reino Unido FT 100 6688,0 1,37 -0,86 1,53 -0,91
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4204,1 1,31 -3,35 2,19 -2,14
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9236,9 2,19 -5,58 9,47 -3,30
Euro 0,15 0,15 0,15 0,50 Japón Nikkei 225 15314,6 0,54 0,12 9,00 -6,00
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 1,00 3,14 13,24 7,67
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 1,83 8,07 12,48 6,22
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -0,46 1,78 6,54 5,48
España 2,5 2,63 2,77 4,42 Brasil Bovespa -0,59 0,21 9,75 8,45
Alemania 1,0 1,06 1,21 1,82 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 3,72 -5,49 -2,63 -6,59
EE.UU. 2,4 2,41 2,55 2,71 Rusia MICEX INDEX 5,66 -5,01 -1,04 -6,32
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013
Euro/Dólar 1,34 1,34 1,36 1,33 Petróleo Brent 102,92 105,44 106,98 110,20 110,80
Dólar/Yen 102,39 102,11 101,60 98,18 Oro 1313,76 1312,62 1307,11 1336,15 1205,65
Euro/Libra 0,80 0,79 0,80 0,85 Índice CRB Materias Primas 290,76 293,08 297,47 290,04 280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,15 6,16 6,21 6,12
Real Brasileño 2,27 2,30 2,21 2,32
Peso mexicano 13,07 13,27 12,97 12,73
Rublo Ruso 35,93 36,32 34,33 33,08 Datos Actualizados a jueves 14 agosto 2014 a las 16:01
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS

13. 13
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
05/08/2014 12/07/2014 12/05/2014 01/01/2014
11/08/2014 11/08/2014 11/08/2014 11/08/2014
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return Std Dev
Max
Drawdown
MERCADO MONETARIO EUR
Gesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 Euro -0,02 0,04 0,29 1,20 2,21 0,24 -0,07
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro -0,19 -0,11 0,18 2,35 3,72 0,97 -0,40
RENTA FIJA GLOBAL
GS Glbl Strategic Income Bd E EUR H Cap LU0600010143 Euro -0,43 -0,07 -0,35 -0,18 2,53 3,43 -1,50
RENTA FIJA CORPORATIVA
Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro -0,06 0,25 1,17 5,25 7,01 1,84 -0,97
RENTA FIJA HIGH YIELD
Candriam Bds Euro High Yield N LU0144751095 Euro -0,43 -1,15 -0,39 3,72 8,71 2,15 -2,06
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,08 -0,75 0,61 3,87 4,45 5,16 -2,57
RENTA VARIABLE EUROPA
JPM Europe Equity Plus D (acc)-EUR LU0289214628 Euro -1,08 -2,29 -1,97 3,11 13,30 15,04 -7,33
RENTA VARIABLE EUROZONA
Henderson Horizon Euroland X2 EUR Acc LU0247695934 Euro -1,00 -4,72 -5,17 -0,26 11,79 16,67 -11,53
RENTA VARIABLE EEUU
Nordea-1 North American All Cap E USD LU0772958954 US Dollar 0,28 -2,94 1,43 3,12 11,61 13,07 -6,71
RENTA VARIABLE GLOBAL
MFS® Meridian Glbl Equity A1 EUR Acc LU0094560744 Euro 0,00 -0,70 2,12 3,32 9,00 12,50 -5,75
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -0,49 0,12 6,27 10,17 8,24 14,17 -12,24
RENTA VARIABLE JAPON
Pictet Japanese Equity Opport-R EUR LU0255979584 Euro -1,18 0,82 12,24 2,61 5,96 19,39 -13,81
RENTA VARIABLE ALTERNATIVA
Henderson Horizon Pan Eurp Alpha X LU0264598342 Euro -0,49 -0,56 -0,42 3,25 10,86 5,96 -3,07
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Candriam Long Short Credit C FR0010760694 Euro -0,09 -0,11 0,00 1,00 1,82 0,47 -0,26
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro -0,47 -0,76 -2,19 0,00 0,56 2,18 -2,64
12 Meses
12/08/2013
11/08/2014

14. 14
Calendario Macroeconómico
Lunes 18
Agosto
Zona Datos Estimado Anterior
3:30 China HPI Precios de Vivienda en China (Anual) 4,20%
16:00 EEUU Índice del mercado inmobiliario de NAHB 53 53
Martes 19
Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
10:00 Euro Zona Cuenta corriente 19,5B
10:00 Euro Zona NSA Cuentas Corrientes 8,9B
10:30 Reino Unido ICM (Mensualmente) 0,20%
10:30 Reino Unido ICM Base (Mensualmente) 0,20%
10:30 Reino Unido ICM Base (Anual) 2,70%
10:30 Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Mensualmente) 0,20%
10:30 Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Anual) 1,90%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Entrada (Anual) -4,40%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Entrada (Mensualmente) -0,80%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Salida (Anual) 0,20%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Salida (Mensualmente) -0,20%
10:30 Reino Unido Índice de precios minoristas (Anual) 2,60%
10:30 Reino Unido IPP Base (Anual) 1,00%
10:30 Reino Unido IPP Base (Mensualmente)
14:30 EEUU Índice de Precios al Consumo (Mensualmente) 0,10% 0,30%
14:30 EEUU Índice de Precios al Consumo (Anual) 2,00% 2,10%
14:30 EEUU Ingresos Reales (Mensualmente) 0,10%
14:30 EEUU Inicios de viviendas 0,970M 0,893M
14:30 EEUU IPC subyacente (Anual) 1,90% 1,90%
14:30 EEUU IPC subyacente (Mensualmente) 0,20% 0,10%
14:30 EEUU Permisos de construcción 1,001M 0,973M
14:30 EEUU Permisos para la Construcción (Mensualmente) -3,20%
14:30 EEUU Variación en la Construcción de Nuevas Viviendas (Mensualmente) -9,30%
17:30 EEUU IPC de Cleveland (Mensualmente) 0,20%

15. 15
Calendario Macroeconómico II
Miércoles
20 Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón Balanza Comercial -822B
1:50 Japón Exportaciones (Anual) -2,00%
1:50 Japón Importaciones (Anual) 8,40%
8:00 Alemania PPI Aleman (Mensualmente)
8:00 Alemania PPI Aleman (Anual) -0,70%
12:00 Reino Unido Tendencia de peticiones industriales CBI 2
Jueves 21
Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
3:35 Japón Índice de gestores de compra manufacturero 50,8
3:45 China PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino 51,7
9:00 Francia Comp. Markit Francés. PMI 49,4
9:00 Francia Manufactura Francesa PMI 47,8
9:00 Francia Servicios Franceses PMI 50,4
9:30 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania 56,7
9:30 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania 52,4
10:00 Euro Zona Índice de gestores de compra manufacturero 51,6 51,8
10:00 Euro Zona Índice de servicios de gestores de compra 54,3 54,2
10:30 Reino Unido Comercio al por Menor Base (Mensualmente) -0,10%
10:30 Reino Unido Comercio al por Menor Base (Anual) 4,00%
10:30 Reino Unido Préstamos netos al sector público 9,51B
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensualmente) 0,10%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) 3,60%
15:45 EEUU Índices de Gestión de Compras de Manufacturas 56,1 55,8
16:00 EEUU Condiciones Comerciales del Banco de la Reserva Federal de
Filadelfia
58,1
16:00 EEUU Empleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia 12,2
16:00 EEUU Indicadores principales (Mensualmente) 0,60% 0,30%
16:00 EEUU Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia 20 23,9
16:00 EEUU Ventas de viviendas existentes 5,02M 5,04M
16:00 EEUU Ventas de Viviendas Usadas (Mensualmente) -0,40% 2,60%
16:00 EEUU Confianza del consumidor -8,4
Viernes 22
Agosto
Zona Dato Estimado Anterior
-- -- -- -- --

16. 16
Resultados
Lunes 18 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Sysco Corp Q4 2014 0.501
Martes 19
Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Home Depot Inc/The Q2 2015 1.444
Estados Unidos Medtronic Inc Q1 2015 0.924
Estados Unidos TJX Cos Inc/The Q2 2015 0.73
Reino Unido CRH PLC S1 2014 0.043
Reino Unido BHP Billiton PLC Y 2014 2.572
Reino Unido Persimmon PLC S1 2014 0.508
Miércoles 20
Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos JM Smucker Co/The Q1 2015 1.369
Estados Unidos Target Corp Q2 2015 0.781
Estados Unidos PetSmart Inc Q2 2015 0.935
Estados Unidos L Brands Inc Q2 2015 0.62
Estados Unidos Hewlett-Packard Co Q3 2014 0.884
Estados Unidos Lowe's Cos Inc Q2 2015 1.025
Reino Unido Glencore PLC S1 2014 0.14
Jueves 21
Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Hormel Foods Corp Q3 2014 0.485
Estados Unidos Patterson Cos Inc Q1 2015 0.496
Estados Unidos Ross Stores Inc Q2 2015 1.082
Estados Unidos Gap Inc/The Q2 2015 0.687
Estados Unidos salesforce.com inc Q2 2015 0.119
Estados Unidos Intuit Inc Q4 2014 0.072
Estados Unidos GameStop Corp Q2 2015 0.18
Estados Unidos Dollar Tree Inc Q2 2015 0.636
Viernes 22
Agosto
Compañía Periodo EPS Estimado
-- -- -- --

17. 17
Dividendos
Lunes 18 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Aflac Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Marathon Petroleum Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos Valero Energy Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos Allegheny Technologies Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Zoetis Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Moody's Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos Target Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos Marathon Oil Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos Macerich Co/The n/a USD Trimestral
Martes 19 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Applied Materials Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Honeywell International Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Archer-Daniels-Midland Co n/a USD Trimestral
Estados Unidos NVIDIA Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos Microchip Technology Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Marriott International Inc/DE n/a USD Trimestral
Estados Unidos Wyndham Worldwide Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos Southwest Airlines Co n/a USD Trimestral
Estados Unidos CA Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Invesco Ltd n/a USD Trimestral
Estados Unidos Walgreen Co n/a USD Trimestral
Estados Unidos Microsoft Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos Zions Bancorporation n/a USD Trimestral
Miércoles 20 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos 3M Co n/a USD Trimestral
Estados Unidos Pitney Bowes Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Pitney Bowes Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Carnival Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos Cummins Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Transocean Ltd n/a USD Trimestral
Estados Unidos Equifax Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos L Brands Inc n/a USD Trimestral
Reino Unido Mondi PLC 0,1323 EUR Semestral
Reino Unido British American Tobacco PLC 47,5 GBp Semestral
Reino Unido Hammerson PLC n/a GBp Semestral
Reino Unido Rexam PLC 5,8 GBp Semestral
Reino Unido HSBC Holdings PLC 0,1 USD Trimestral
Reino Unido InterContinental Hotels Group PLC 14,8 GBp Semestral
Reino Unido Prudential PLC 11,19 GBp Semestral
Reino Unido Carnival PLC 0,25 USD Trimestral

18. 18
Dividendos II
Jueves 21 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos LyondellBasell Industries NV n/a USD Trimestral
Estados Unidos Robert Half International Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Snap-on Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Hershey Co/The n/a USD Trimestral
Estados Unidos Hershey Co/The n/a USD Trimestral
Estados Unidos Assurant Inc n/a USD Trimestral
Viernes 22 Agosto Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Denbury Resources Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Prudential Financial Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Johnson & Johnson n/a USD Trimestral
Estados Unidos McGraw Hill Financial Inc n/a USD Trimestral

19. 19
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