El informe semanal de mercados resume los principales acontecimientos económicos y financieros de la semana. Destaca las actas de la FED, datos económicos de Estados Unidos e ISMs, así como la reunión del BCE y datos de Europa. También analiza los mercados de materias primas, renta fija, divisas y otros mercados emergentes como China y Brasil.
Este informe semanal de mercados resume los principales acontecimientos económicos y financieros de la semana. La reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo los tipos de interés bajos hasta 2014 y mejoró las previsiones de crecimiento para EE.UU. En Europa, los datos macroeconómicos mostraron mejoras, especialmente en Alemania. Los mercados financieros de Italia y España subastaron con éxito deuda a corto plazo. El petróleo siguió subiendo debido a la recuperación económ
Informe de estrategia semanal - semana del 2 de agostoInversis Banco
El documento resume los datos económicos de la semana del 2 de agosto de 2010 para EE.UU., Europa, Japón y los mercados emergentes. En EE.UU., el PIB del segundo trimestre fue ligeramente inferior a lo esperado debido a un menor consumo, aunque la inversión siguió siendo positiva. En Europa, los datos mostraron una inflación baja y signos de mejora en las ventas minoristas. Los datos de Japón, como la balanza comercial y la producción industrial, fueron negativos. La mayoría de las materias primas subieron durante la semana
Este documento analiza si los cultivos de cobertura pueden ser una herramienta útil para aumentar la profundidad de la napa freática en la zona oeste de Buenos Aires. Explica que los cultivos de cobertura pueden aumentar la evapotranspiración en 300 mm y así aumentar la profundidad de la napa en 87 cm, lo que permitiría sembrar un 26% más de superficie. Sin embargo, advierte que existen riesgos como que la napa pueda subir en otoño anulando los beneficios, y que no está claro si los efect
El documento resume la situación económica global de la semana pasada. En Estados Unidos, los datos de empleo y manufactura fueron más débiles de lo esperado, lo que sugiere una posible desaceleración del crecimiento. En Europa, los indicadores también apuntan a una moderación del crecimiento, aunque menor que en EE.UU. Los precios en la zona euro fueron menores a lo previsto. El BCE podría subir las tasas de interés en julio. Grecia podría recibir un nuevo paquete de ayuda.
El documento describe las etapas del proceso participativo para elaborar el plan municipal de participación ciudadana entre 2008 y 2010. Incluye la decisión política de iniciar el proceso, la recopilación de información sobre mecanismos participativos existentes, la creación de grupos de discusión con ciudadanos, y la sistematización de propuestas recibidas para informar el plan.
Nota de prensa: Dinámica de la actividad económica coyuntura Económica IV 2011FUSADES
Durante los primeros nueve meses de 2011 la economía creció a una taza del 1.4%, con lo que no se ha podido regresar a los niveles de actividad que se habían logrado hace tres años antes del inicio de la crisis
El documento resume las acciones realizadas por una empresa en diciembre de 2011, incluyendo reportajes en televisión y prensa escrita, la apertura de nuevos centros en varias ciudades de España, y el número de impactos generados cada mes en medios de comunicación sobre proyectos como premios y la incorporación de un nuevo perfil profesional.
Informe semanal de Estrategia de Inversiones. Inversis Banco - 24 de enero d...Inversis Banco
El documento resume la situación económica estadounidense de la semana pasada. Señala datos positivos en el sector inmobiliario como permisos de construcción y ventas de viviendas usadas. También menciona cifras estables en la industria manufacturera y una continua mejora en el empleo. La próxima reunión de la Reserva Federal será clave para evaluar el estado de la economía.
Este informe semanal de mercados resume los principales acontecimientos económicos y financieros de la semana. La reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo los tipos de interés bajos hasta 2014 y mejoró las previsiones de crecimiento para EE.UU. En Europa, los datos macroeconómicos mostraron mejoras, especialmente en Alemania. Los mercados financieros de Italia y España subastaron con éxito deuda a corto plazo. El petróleo siguió subiendo debido a la recuperación económ
Informe de estrategia semanal - semana del 2 de agostoInversis Banco
El documento resume los datos económicos de la semana del 2 de agosto de 2010 para EE.UU., Europa, Japón y los mercados emergentes. En EE.UU., el PIB del segundo trimestre fue ligeramente inferior a lo esperado debido a un menor consumo, aunque la inversión siguió siendo positiva. En Europa, los datos mostraron una inflación baja y signos de mejora en las ventas minoristas. Los datos de Japón, como la balanza comercial y la producción industrial, fueron negativos. La mayoría de las materias primas subieron durante la semana
Este documento analiza si los cultivos de cobertura pueden ser una herramienta útil para aumentar la profundidad de la napa freática en la zona oeste de Buenos Aires. Explica que los cultivos de cobertura pueden aumentar la evapotranspiración en 300 mm y así aumentar la profundidad de la napa en 87 cm, lo que permitiría sembrar un 26% más de superficie. Sin embargo, advierte que existen riesgos como que la napa pueda subir en otoño anulando los beneficios, y que no está claro si los efect
El documento resume la situación económica global de la semana pasada. En Estados Unidos, los datos de empleo y manufactura fueron más débiles de lo esperado, lo que sugiere una posible desaceleración del crecimiento. En Europa, los indicadores también apuntan a una moderación del crecimiento, aunque menor que en EE.UU. Los precios en la zona euro fueron menores a lo previsto. El BCE podría subir las tasas de interés en julio. Grecia podría recibir un nuevo paquete de ayuda.
El documento describe las etapas del proceso participativo para elaborar el plan municipal de participación ciudadana entre 2008 y 2010. Incluye la decisión política de iniciar el proceso, la recopilación de información sobre mecanismos participativos existentes, la creación de grupos de discusión con ciudadanos, y la sistematización de propuestas recibidas para informar el plan.
Nota de prensa: Dinámica de la actividad económica coyuntura Económica IV 2011FUSADES
Durante los primeros nueve meses de 2011 la economía creció a una taza del 1.4%, con lo que no se ha podido regresar a los niveles de actividad que se habían logrado hace tres años antes del inicio de la crisis
El documento resume las acciones realizadas por una empresa en diciembre de 2011, incluyendo reportajes en televisión y prensa escrita, la apertura de nuevos centros en varias ciudades de España, y el número de impactos generados cada mes en medios de comunicación sobre proyectos como premios y la incorporación de un nuevo perfil profesional.
Informe semanal de Estrategia de Inversiones. Inversis Banco - 24 de enero d...Inversis Banco
El documento resume la situación económica estadounidense de la semana pasada. Señala datos positivos en el sector inmobiliario como permisos de construcción y ventas de viviendas usadas. También menciona cifras estables en la industria manufacturera y una continua mejora en el empleo. La próxima reunión de la Reserva Federal será clave para evaluar el estado de la economía.
Este documento presenta el Plan Anual de Trabajo para el año 2013 de la Institución Educativa "Octavio Campos Otoleas" en Pomalca. El plan describe la visión y misión de la escuela, su infraestructura, personal y estudiantes. Identifica áreas de mejora como rendimiento académico, participación de padres, infraestructura y uso de tecnología. Establece objetivos, un calendario escolar y metas para el año, así como eventos comunitarios planificados y formas de financiamiento para el plan.
El documento habla sobre los propósitos educativos. Explica que los propósitos se refieren a las intenciones pedagógicas y objetivos generales de la educación. Además, detalla que los propósitos se organizan en tres categorías según el nivel educativo: propósitos del nivel básico, del primer ciclo y del segundo ciclo, siendo estos últimos más complejos. Finalmente, propone una actividad para desarrollar un propósito relacionado a ser sujetos democráticos.
Enseñanza a traves de conflictos cognitivosNoe Ac Al
El documento describe una investigación cualitativa realizada con estudiantes de secundaria sobre conflictos cognitivos relacionados con colisiones centrales en mecánica. Se analizan los orígenes, desarrollos y conclusiones de los conflictos cognitivos de los estudiantes durante las entrevistas, y se clasifican los conflictos en externos, internos y mixtos. Además, se discuten las estrategias utilizadas por la entrevistadora para mediar en los conflictos y promover el cambio conceptual.
El documento resume los principios y organizaciones del nazismo y fascismo en Alemania e Italia, respectivamente. También describe las causas y eventos clave de la Segunda Guerra Mundial, incluyendo la división resultante de Alemania y el surgimiento de la Guerra Fría entre las potencias aliadas de Estados Unidos y la Unión Soviética.
El Centro de Recursos Tecnológicos de la institución educativa permite a los alumnos desarrollar y demostrar habilidades tecnológicas, comunicativas y matemáticas básicas que les ayuda a entender mejor el mundo globalizado.
Este documento presenta diversas citas y reflexiones sobre la vida de diferentes autores y tradiciones. Aborda temas como la necesidad de enfrentar los desafíos con optimismo, vivir el presente y aprovechar cada momento, y la brevedad e importancia de vivir bien y disfrutar el tiempo que se tiene.
El documento presenta una historia del arte desde el arte rupestre hasta el arte conceptual, mostrando ejemplos representativos de cada período artístico importante como el arte egipcio, griego, romano, gótico, renacentista, barroco, neoclásico, fauvismo, expresionismo, cubismo, futurismo, surrealismo y pop art.
La Cultura Chavín se desarrolló entre los años 900 a.C. a 200 a.C. en la sierra norte del Perú. La cultura tuvo su origen en Chavín de Huántar y se caracterizó por su arquitectura monumental con templos en forma de U, así como por su escultura lítica con figuras fantásticas y su cerámica gris monocroma. La sociedad estuvo dominada por una élite sacerdotal que controlaba la economía basada en ofrendas a los dioses.
El documento compara las ciudades de Cajamarca y Cuzco en Perú, destacando sus características históricas y culturales. Cajamarca fue el escenario de importantes eventos históricos y el cuarto del rescate es su único vestigio del Imperio Inca. Cuzco fue la cuna del Imperio Inca y su capital arqueológica, y actualmente depende principalmente del turismo. También define las características de un profesional en turismo, incluyendo conocimientos, habilidades, pasión por su trabajo
Este documento propone elaborar mermeladas funcionales con bajo contenido calórico utilizando endulzantes alternativos como esplenda, fructosa, miel, stevia o azúcares artificiales. Busca diagnosticar el mercado de este tipo de mermeladas en la región y formular propuestas para su comercialización sostenible. Tiene como objetivos desarrollar formulaciones de mermeladas de bajo contenido calórico que generen beneficios para la salud y evaluar la viabilidad comercial, técnica y financiera del producto.
El graffiti y el stencil son formas de arte urbano que comparten el uso de pintura en aerosol y paredes, pero difieren en su proceso de creación y orígenes. El graffiti generalmente involucra dibujos anónimos realizados directamente en paredes, mientras que el stencil usa plantillas recortadas para aplicar diseños de forma más rápida y reproducible. Mientras el graffiti surgió como expresión artística en Nueva York en los 1960s, el stencil tiene orígenes aún más antiguos en las pinturas rupestres de Am
La profesora Juanita se ha dado cuenta que sus métodos de enseñanza y evaluación funcionan para algunos estudiantes pero no para otros. A pesar de que sus exámenes están bien diseñados, a menudo los estudiantes demuestran mayor comprensión en conversaciones que en sus calificaciones. Para que los estudiantes puedan demostrar realmente sus aprendizajes, la profesora Juanita debería evaluar el proceso completo en lugar del producto final, utilizar diferentes métodos de evaluación como trabajos en clase y talleres, y alentar el trabajo en grupo.
Este documento describe la historia de un perro llamado Fè que nació con tres patas. A pesar de su discapacidad, Fè aprendió a caminar por sí mismo gracias al entrenamiento de su dueña. Fè se ha vuelto famoso y ha aparecido en periódicos, shows de televisión y un libro, inspirando a otros con su determinación.
Práctica 2: PAT: Acogida e integración. Trabajo completoRinght Gb
Práctica 2. PAT. Acogida e integración del alumnado
Grupo B1.1
Sociedad, Familia y tutoría
Magisterio en Ed. Primaria
Curso 2013/2014
Aris Catalán Giner
Irene García Martinéz
Mouna Ait Imghour
Raúl García Bravo
*Todos los datos son ficticios. Cualquier parecido con la realidad es mera coincidencia.
El documento resume el proceso de globalización, caracterizándolo como la creciente integración económica, social y tecnológica entre las naciones. Explica que la globalización comenzó en el siglo 15 y ha aumentado con la apertura de mercados, fusiones de empresas multinacionales y desregulación financiera. También analiza las ventajas de la globalización como la reducción de costos, pero también las desventajas como la pérdida de sensibilidad cultural local.
El documento presenta los Mapas de Progreso de Chile, que describen los logros de aprendizaje esperados en niños y niñas en diferentes tramos de edad. Incluyen descripciones de habilidades para la motricidad, comunicación, razonamiento, entre otros. Los Mapas de Progreso sirven como referencia para la evaluación, planificación educativa, y colaboración con familias. Chile ha sido pionero en este enfoque, el cual puede servir de ejemplo para otros países en el desarrollo de estándares educativos enfocados en promover
El documento presenta breves descripciones de varias iglesias y una pila bautismal en Asturias, España, que datan de los siglos XI-XII, incluyendo la Colegiata de San Pedro de Cervatos, la Iglesia de San Cipriano de Bolmir, la Iglesia de Santa María de Retortillo, la Iglesia de Santa María la Mayor de Villacantid y la Iglesia de San Martín de Elines en Valderredible.
El documento describe la experiencia de Cajamarca en la descentralización del sector salud a niveles locales. Se inició un proceso piloto en las provincias de Celendín y Cajabamba para transferir funciones de salud a los gobiernos locales. Se han logrado avances en consenso y diseño, pero se necesita concluir la implementación, monitoreo y evaluación para una transferencia definitiva exitosa de competencias en salud a niveles locales.
Informe de estrategia semanal 10 enero 2011Inversis Banco
Este documento resume las condiciones económicas de Estados Unidos para la semana del 10 de enero de 2010. Señala que los índices de manufactura y servicios muestran un sólido crecimiento empresarial de alrededor del 3-3.5% del PIB. El consumo es más débil aunque las ventas de vehículos son positivas. Finalmente, la Reserva Federal continuará comprando deuda pública hasta junio para estimular la economía.
Informe semanal de mercados - 12 SeptiembreInversis Banco
El informe semanal de mercados resume la situación económica y financiera global. Se mantienen las tensiones financieras en Europa mientras que los datos de crecimiento en EE.UU. y algunos países europeos fueron mejores de lo esperado. Los precios del petróleo y el oro subieron a medida que aumentó el riesgo financiero. Los rendimientos de los bonos alemanes y estadounidenses cayeron a mínimos históricos a medida que los inversores buscaban activos de refugio.
Este documento presenta el Plan Anual de Trabajo para el año 2013 de la Institución Educativa "Octavio Campos Otoleas" en Pomalca. El plan describe la visión y misión de la escuela, su infraestructura, personal y estudiantes. Identifica áreas de mejora como rendimiento académico, participación de padres, infraestructura y uso de tecnología. Establece objetivos, un calendario escolar y metas para el año, así como eventos comunitarios planificados y formas de financiamiento para el plan.
El documento habla sobre los propósitos educativos. Explica que los propósitos se refieren a las intenciones pedagógicas y objetivos generales de la educación. Además, detalla que los propósitos se organizan en tres categorías según el nivel educativo: propósitos del nivel básico, del primer ciclo y del segundo ciclo, siendo estos últimos más complejos. Finalmente, propone una actividad para desarrollar un propósito relacionado a ser sujetos democráticos.
Enseñanza a traves de conflictos cognitivosNoe Ac Al
El documento describe una investigación cualitativa realizada con estudiantes de secundaria sobre conflictos cognitivos relacionados con colisiones centrales en mecánica. Se analizan los orígenes, desarrollos y conclusiones de los conflictos cognitivos de los estudiantes durante las entrevistas, y se clasifican los conflictos en externos, internos y mixtos. Además, se discuten las estrategias utilizadas por la entrevistadora para mediar en los conflictos y promover el cambio conceptual.
El documento resume los principios y organizaciones del nazismo y fascismo en Alemania e Italia, respectivamente. También describe las causas y eventos clave de la Segunda Guerra Mundial, incluyendo la división resultante de Alemania y el surgimiento de la Guerra Fría entre las potencias aliadas de Estados Unidos y la Unión Soviética.
El Centro de Recursos Tecnológicos de la institución educativa permite a los alumnos desarrollar y demostrar habilidades tecnológicas, comunicativas y matemáticas básicas que les ayuda a entender mejor el mundo globalizado.
Este documento presenta diversas citas y reflexiones sobre la vida de diferentes autores y tradiciones. Aborda temas como la necesidad de enfrentar los desafíos con optimismo, vivir el presente y aprovechar cada momento, y la brevedad e importancia de vivir bien y disfrutar el tiempo que se tiene.
El documento presenta una historia del arte desde el arte rupestre hasta el arte conceptual, mostrando ejemplos representativos de cada período artístico importante como el arte egipcio, griego, romano, gótico, renacentista, barroco, neoclásico, fauvismo, expresionismo, cubismo, futurismo, surrealismo y pop art.
La Cultura Chavín se desarrolló entre los años 900 a.C. a 200 a.C. en la sierra norte del Perú. La cultura tuvo su origen en Chavín de Huántar y se caracterizó por su arquitectura monumental con templos en forma de U, así como por su escultura lítica con figuras fantásticas y su cerámica gris monocroma. La sociedad estuvo dominada por una élite sacerdotal que controlaba la economía basada en ofrendas a los dioses.
El documento compara las ciudades de Cajamarca y Cuzco en Perú, destacando sus características históricas y culturales. Cajamarca fue el escenario de importantes eventos históricos y el cuarto del rescate es su único vestigio del Imperio Inca. Cuzco fue la cuna del Imperio Inca y su capital arqueológica, y actualmente depende principalmente del turismo. También define las características de un profesional en turismo, incluyendo conocimientos, habilidades, pasión por su trabajo
Este documento propone elaborar mermeladas funcionales con bajo contenido calórico utilizando endulzantes alternativos como esplenda, fructosa, miel, stevia o azúcares artificiales. Busca diagnosticar el mercado de este tipo de mermeladas en la región y formular propuestas para su comercialización sostenible. Tiene como objetivos desarrollar formulaciones de mermeladas de bajo contenido calórico que generen beneficios para la salud y evaluar la viabilidad comercial, técnica y financiera del producto.
El graffiti y el stencil son formas de arte urbano que comparten el uso de pintura en aerosol y paredes, pero difieren en su proceso de creación y orígenes. El graffiti generalmente involucra dibujos anónimos realizados directamente en paredes, mientras que el stencil usa plantillas recortadas para aplicar diseños de forma más rápida y reproducible. Mientras el graffiti surgió como expresión artística en Nueva York en los 1960s, el stencil tiene orígenes aún más antiguos en las pinturas rupestres de Am
La profesora Juanita se ha dado cuenta que sus métodos de enseñanza y evaluación funcionan para algunos estudiantes pero no para otros. A pesar de que sus exámenes están bien diseñados, a menudo los estudiantes demuestran mayor comprensión en conversaciones que en sus calificaciones. Para que los estudiantes puedan demostrar realmente sus aprendizajes, la profesora Juanita debería evaluar el proceso completo en lugar del producto final, utilizar diferentes métodos de evaluación como trabajos en clase y talleres, y alentar el trabajo en grupo.
Este documento describe la historia de un perro llamado Fè que nació con tres patas. A pesar de su discapacidad, Fè aprendió a caminar por sí mismo gracias al entrenamiento de su dueña. Fè se ha vuelto famoso y ha aparecido en periódicos, shows de televisión y un libro, inspirando a otros con su determinación.
Práctica 2: PAT: Acogida e integración. Trabajo completoRinght Gb
Práctica 2. PAT. Acogida e integración del alumnado
Grupo B1.1
Sociedad, Familia y tutoría
Magisterio en Ed. Primaria
Curso 2013/2014
Aris Catalán Giner
Irene García Martinéz
Mouna Ait Imghour
Raúl García Bravo
*Todos los datos son ficticios. Cualquier parecido con la realidad es mera coincidencia.
El documento resume el proceso de globalización, caracterizándolo como la creciente integración económica, social y tecnológica entre las naciones. Explica que la globalización comenzó en el siglo 15 y ha aumentado con la apertura de mercados, fusiones de empresas multinacionales y desregulación financiera. También analiza las ventajas de la globalización como la reducción de costos, pero también las desventajas como la pérdida de sensibilidad cultural local.
El documento presenta los Mapas de Progreso de Chile, que describen los logros de aprendizaje esperados en niños y niñas en diferentes tramos de edad. Incluyen descripciones de habilidades para la motricidad, comunicación, razonamiento, entre otros. Los Mapas de Progreso sirven como referencia para la evaluación, planificación educativa, y colaboración con familias. Chile ha sido pionero en este enfoque, el cual puede servir de ejemplo para otros países en el desarrollo de estándares educativos enfocados en promover
El documento presenta breves descripciones de varias iglesias y una pila bautismal en Asturias, España, que datan de los siglos XI-XII, incluyendo la Colegiata de San Pedro de Cervatos, la Iglesia de San Cipriano de Bolmir, la Iglesia de Santa María de Retortillo, la Iglesia de Santa María la Mayor de Villacantid y la Iglesia de San Martín de Elines en Valderredible.
El documento describe la experiencia de Cajamarca en la descentralización del sector salud a niveles locales. Se inició un proceso piloto en las provincias de Celendín y Cajabamba para transferir funciones de salud a los gobiernos locales. Se han logrado avances en consenso y diseño, pero se necesita concluir la implementación, monitoreo y evaluación para una transferencia definitiva exitosa de competencias en salud a niveles locales.
Informe de estrategia semanal 10 enero 2011Inversis Banco
Este documento resume las condiciones económicas de Estados Unidos para la semana del 10 de enero de 2010. Señala que los índices de manufactura y servicios muestran un sólido crecimiento empresarial de alrededor del 3-3.5% del PIB. El consumo es más débil aunque las ventas de vehículos son positivas. Finalmente, la Reserva Federal continuará comprando deuda pública hasta junio para estimular la economía.
Informe semanal de mercados - 12 SeptiembreInversis Banco
El informe semanal de mercados resume la situación económica y financiera global. Se mantienen las tensiones financieras en Europa mientras que los datos de crecimiento en EE.UU. y algunos países europeos fueron mejores de lo esperado. Los precios del petróleo y el oro subieron a medida que aumentó el riesgo financiero. Los rendimientos de los bonos alemanes y estadounidenses cayeron a mínimos históricos a medida que los inversores buscaban activos de refugio.
1) La situación política en Grecia sigue siendo incierta, con posibles elecciones anticipadas o un referéndum sobre la permanencia en la eurozona. 2) Los mercados financieros globales muestran altos niveles de riesgo, con los spreads de deuda italiana ampliándose a máximos. 3) El BCE recortó tipos de interés y reconoció un debilitamiento macroeconómico, aunque mantuvo una postura cautelosa sobre futuras acciones.
El informe semanal de mercados resume la situación económica y financiera global. La crisis de deuda en Grecia continúa sin resolverse totalmente, generando incertidumbre. Los datos macroeconómicos de EEUU muestran un crecimiento moderado pero positivo, mientras que en Europa la desaceleración es más pronunciada. Los mercados financieros permanecen tensos a la espera de soluciones políticas que mitiguen los riesgos.
Este informe semanal de mercados resume la situación económica y financiera global. En Europa, las expectativas apuntan a un fondo de hasta 940 mil millones de euros para apoyar a los Estados miembros, mientras que los spreads de Italia se han ampliado. En EE.UU., los datos económicos han sido mixtos y Bernanke mantuvo un discurso cauteloso. En China, se observan señales negativas desde el lado empresarial.
Este informe semanal de mercados resume los principales datos económicos de Estados Unidos, Europa y Japón. En Estados Unidos, los datos de empleo y actividad industrial fueron sólidos, pero la confianza del consumidor disminuyó debido al aumento de los precios del petróleo. En Europa, la inflación fue más alta de lo esperado, lo que sugiere más aumentos de tasas de interés por parte del BCE. Los datos de manufactura fueron mixtos en varios países europeos. En Japón, los datos fueron positivos pero se refieren al per
Este documento resume los resultados de la Encuesta de Ocupación y Desempleo en el Gran Santiago de marzo de 2009. Algunos hallazgos clave son: la tasa de desempleo alcanzó 12.8%, un aumento de 4 puntos porcentuales respecto a marzo de 2008; los sectores con mayor cesantía fueron construcción, industria manufacturera y comercio; y el porcentaje de hogares con al menos un desempleado aumentó de 13% a 18% entre marzo de 2008 y marzo de 2009.
Informe de Estrategia Semanal de Inversis Banco 24 Noviembre 2014 Inversis Banco
El documento resume la situación económica global reciente. Señala que los datos económicos de Estados Unidos continúan mostrando un sólido crecimiento. Sin embargo, los datos en Europa muestran un crecimiento más débil del esperado. También indica que Japón confirmó el retraso de un aumento de impuestos y elecciones anticipadas, mientras que China sorprendió con un recorte de tasas de interés para estimular su economía.
Este informe de estrategia proporciona una actualización de la asignación de activos recomendada y analiza el escenario global. El BCE se mantiene cohesionado y abierto a nuevas medidas de estímulo si es necesario. Los datos económicos de EE.UU. siguen siendo positivos, respaldando expectativas de alzas de tasas en 2015. La renta variable europea mantiene un peso importante en la cartera modelo, con un enfoque en sectores generadores de caja.
Inversis informa a sus clientes de la integración con AndbankInversis Banco
Andbank adquirirá el negocio de banca personal y privada de Inversis Banco. A partir del 28 de noviembre, los clientes pasarán a ser clientes de Andbank, que asumirá todas las obligaciones y niveles de servicio. Andbank se convertirá en el responsable del tratamiento de los datos personales de los clientes.
Informe de Estrategia Semanal del 27 de octubre al 2 de noviembreInversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para noviembre de 2014. Resume los escenarios globales, incluyendo las decisiones de la Reserva Federal de EE. UU. de concluir su programa de compra de bonos, el aumento del estímulo del Banco de Japón, y las perspectivas para el Banco Central Europeo en su próxima reunión.
Informe de Estrategia Semanal del 20 al 26 de octubreInversis Banco
El documento presenta un informe de estrategia de asset allocation. Resume la situación económica global, incluyendo datos positivos de EE.UU. que apuntan al fin del QE de la FED en octubre. También analiza la situación en Europa y China, con un crecimiento estable pero suave en este último. Revisa las recomendaciones de inversión para diferentes activos.
Informe de Estrategia Semanal del 13 al 19 de octubreInversis Banco
El documento presenta el informe de estrategia de una firma de inversión para octubre de 2014. Analiza el escenario global, recomendando aumentar la exposición a renta fija de corto plazo en España y Europa, y renta variable estadounidense, mientras que reduce la exposición a renta variable europea y emergente. También discute las perspectivas económicas de Estados Unidos y Europa, así como tendencias en los mercados de crédito y divisas.
Este documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para varios meses. Recomienda mantener posiciones en renta fija de corto plazo en España y Europa, así como en renta variable de EE.UU. y Europa. Analiza los datos económicos débiles en Europa y la necesidad de una respuesta política para estimular el crecimiento. También discute los resultados empresariales y el cambio de gestor en el fondo Fidelity Iberia.
Informe de Estrategia Semanal del del 29 de septiembre al 5 de octubreInversis Banco
Este informe de estrategia revisa la situación económica global y las recomendaciones de inversión. Analiza los datos económicos recientes de EE.UU. que muestran un sólido crecimiento. También examina las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal sobre la trayectoria de las tasas de interés. Asimismo, evalúa la conferencia de prensa del BCE, donde Draghi anunció detalles parciales sobre su programa de compra de activos pero no reveló el tamaño total. El informe también resume las últimas encuest
Informe de Estrategia Semanal del del 22 al 28 de septiembreInversis Banco
El documento presenta un análisis de la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos y las declaraciones de sus miembros. Se discuten las expectativas de crecimiento económico, inflación y mercado laboral, así como las perspectivas sobre la subida de tasas de interés. También incluye un resumen de las encuestas económicas recientes en la zona euro y las perspectivas para la próxima reunión del Banco Central Europeo, incluida la posible implementación de compras de activos.
Informe de Estrategia Semanal de Inversis Lunes 8 de septiembre 2014Inversis Banco
Este informe de estrategia recomienda mantener una posición positiva en renta fija corta española y europea, así como en renta variable europea. Analiza las últimas medidas expansivas del BCE, incluyendo recortes de tipos e inicios de compra de activos, y su probable impacto positivo en los mercados financieros europeos. También discute las implicaciones de los recientes datos económicos de EE.UU., como el empleo y los índices de gerentes de compra, para la reunión próxima de la Reserva Federal.
Informe de Estrategia Semanal del del 25 al 31 de agostoInversis Banco
Este informe de estrategia analiza el escenario global y las recomendaciones de asignación de activos para septiembre de 2014. Señala que los datos económicos de EEUU continúan mostrando un crecimiento sostenido, mientras que los datos de la zona euro, especialmente de Alemania e Italia, siguen siendo débiles. También analiza los mercados de Japón y renta fija, donde señala que el rally en bonos continúa impulsado por factores como la debilidad económica y las políticas monetarias expans
Informe de Estrategia Semanal del 18 al 24 de agostoInversis Banco
Este informe de estrategia analiza el escenario global y las recomendaciones de inversión para diferentes activos. Se recomienda mantener posiciones largas en bonos estadounidenses de corto y largo plazo, así como en acciones del S&P 500, debido a los sólidos datos económicos de EE.UU. Se mantiene la cautela sobre Europa, donde los datos de crecimiento han sido más débiles. También se recomienda mantener posiciones largas en dólares frente al euro, dado el escenario de debilidad econ
Este informe de estrategia analiza el escenario económico global y las recomendaciones de inversión. Se revisa el crecimiento más débil de lo esperado en Europa, especialmente en Alemania y Francia. También se discuten los datos macroeconómicos recientes de EE.UU., China, Japón y Brasil. Por último, se analiza brevemente el comportamiento de los mercados bursátiles a nivel global y sectorial.
Informe de Estrategia Semanal del lunes 11 de agosto de 2014Inversis Banco
El documento presenta las recomendaciones de asignación de activos para diferentes clases de activos en varios países. Mantiene una posición positiva para la renta fija de corto plazo en España y Europa, y renta variable en Estados Unidos y Europa, aunque negativa para la renta variable en España. Recomienda posiciones largas en dólares debido a la expectativa de una mayor depreciación del euro.
Informe de Estrategia semanal del lunes 4 de agosto de 2014Inversis Banco
Este documento presenta un informe de estrategia de asset allocation para agosto de 2014. Analiza el escenario global, con un enfoque en el crecimiento continuo en EE.UU. frente a la baja inflación en Europa. Recomienda sobreponderar la renta fija corta española y europea, y la renta variable del IBEX, S&P 500 y Nikkei, mientras que recomienda estar neutro en renta fija emergente y renta variable de mercados emergentes. También analiza niveles técnicos clave para índices bursátiles y
Informe de Estrategia de Inversis semana del 21 al 27 de julio 2014Inversis Banco
Este informe de estrategia recomienda aumentar la exposición a activos de renta variable europeos y estadounidenses, y reducir la exposición a la renta fija emergente. También recomienda realizar cambios en la cartera modelo, incluyendo la adición de acciones de Metro, Gap, Cap Gemini, Merlin Properties y Deutsche Bank, y la eliminación de otras posiciones. El informe analiza los fundamentos y perspectivas de varias compañías individuales.
vehiculo importado desde pais extrajero contien documentos respaldados como ser la factura comercial de importacion un seguro y demas tambien indica la partida arancelaria que deb contener este vehículo 3. La importadora PARISBOL TRUCK IMPORT SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA perteneciente a Bolivia, trae desde CHILE , un vehículo Automóvil con un número de ruedas de 6 Número del chasis YV2RT40A0HB828781 De clase tractocamión, con dos puertas . El precio es de 35231,46 dólares, la importadora tiene los siguientes datos para el cálculo de sus costos:
• Flete de $ 1500 por contenedor
• El deducible es de 10 % de la SA y la prima neta de 0.02% de la SA
• ARANCEL DE IMPORTACIÓN 20% • ALMACÉN ADUANERO 1.5%
• DESPACHO ADUANERO 2.1%
• IVA 14.94%
• PERCEPCIÓN 0.3%
• OTROS GASTOS DE IMPORTACIÓN $US
• Derecho de emisión 4.20
• Handling 58 • Descarga 69
• Servicios aduana 30
• Movilización de carga 70.10
• Transporte interno 150
• Gastos operativos 70
• Otros gastos 100 • Comisión agente de 0.05% CIF
GASTOS FINANCIEROS o GASTOS APERTURA DE L/C (0.3 % FOB) o Intereses proveedor $ 1050 CALULAR:
i) El valor FOB
j) hallar la suma asegurada de la mercancía y la prima neta que se debe pagar a la compañía aseguradora, y el valor CIF
k) El total de derechos e impuestos
l) El costo total de importación y el factor
m) El costo unitario de importación de cada alfombra en $us y Bs. (tipo de cambio: Bs.6.85)
La Comisión europea informa sobre el progreso social en la UE.ManfredNolte
Bruselas confirma que el progreso social varía notablemente entre las regiones de la Unión Europea, y que los países nórdicos tienen un desempeño consistentemente mejor que el resto de los Estados miembros.
El crédito y los seguros como parte de la educación financieraMarcoMolina87
El crédito y los seguros, son temas importantes para desarrollar en la ciudadanía capacidades que le permita identificar su capacidad de endeudamiento, los derechos y las obligaciones que adquiere al obtener un crédito y conocer cuáles son las formas de asegurar su inversión.
2. Escenario Global
Estados Unidos
Actas de la FED como punto más relevante en una semana más ISMs: ¿cuánto más tiempo en altos?
discreta desde los datos 70
65
¿Qué piensa la FED? Mantienen el positivo juicio macro (“la economía 60
está ganando tracción”) y reconocen la mayor incertidumbre sobre las
55
previsiones como consecuencia de la situación en Japón y Oriente
Medio. Sobre los precios, aún insistiendo en que esperan que la subida 50
ISMs
de la inflación sea temporal (efecto materias primas), añaden un 45
punto más de énfasis respecto a reuniones previas: “vigilancia
40
significativa”. A diferencia de otras reuniones (y del BCE), comienzan a
advertirse mayores discrepancias. En suma, actas de transición, 35
con las diferencias de opinión como cuestión más destacada. 30 ISM manufacturero
ISM no manufacturero
25
Desde los datos, ISM de servicios a la baja (57,3 vs. 59,5 est.
feb-80
feb-81
feb-82
feb-83
feb-84
feb-85
feb-86
feb-87
feb-88
feb-89
feb-90
feb-91
feb-92
feb-93
feb-94
feb-95
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feb-97
feb-08
feb-09
feb-10
feb-11
Y 59,7 ant.), con retroceso del componente de actividad y ligeras
cesiones del laboral. No resta aún validez al sólido momento
macro, también desde el lado no manufacturero; de momento, lo
encajaríamos en un retroceso típico tras lecturas máximas. MODERADA MEJORA DE LAS CIFRAS DE CRÉDITO
3.000
El crédito al consumo lleva siete meses con
Ligadas al consumo, dos referencias: ventas en grandes 2.500 en tasas MoM positivas ¿Primera señal?
Consumo (en miles de mill. de $)
cadenas comerciales y crédito al consumo. Las primeras,
2.000
positivas pero cediendo en tasas YoY (2% vs. 4%); estaremos Total crédito al consumo EE UU
atentos a las ventas al por menor de la semana entrante, 1.500 Crédito non revolving (autos, móviles,
vacaciones)
especialmente por ver el impacto del precio del crudo en la demanda. Crédito revolving (tarjetas de crédito)
1.000
Desde el crédito, fuerte sorpresa al alza, con mejoras centradas
nuevamente en el crédito ex tarjetas. Son ya siete los meses 500
consecutivos de cifras MoM en positivo, y aunque lejos de ser
importantes en magnitud, claramente podemos decir que el crédito 0 dic-80
dic-82
dic-84
dic-86
dic-88
dic-90
dic-92
dic-94
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dic-00
dic-02
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ha dejado de deteriorarse.
3. Escenario Global
Europa
Reunión del BCE sin sorpresas en el movimiento de tipos (25 p.b. al alza) y con las siguientes cuestiones destacadas:
Lo más importante, tipos y futuras subidas: emplea la conocida expresión “monitor very closely”, que en términos de lenguaje
del BCE significa que no subirá tipos en la próxima reunión (mayo), pero que no es descartable que lo haga en la siguiente (junio).
Insiste en que no se ha decidido que sea ésta la primera de una serie de subidas, la política monetaria seguirá siendo acomodaticia,
así como que la decisión se ha tomado por unanimidad (a diferencia del Boe o la FED donde se advierten discrepancias). Tajante
sobre los efectos de segunda ronda: “no los toleraremos”. De momento, no considera que las expectativas de inflación hayan dejado
de estar ancladas, pero advierte riesgos (no sólo desde las materias primas, sino desde los precios regulados). En resumen,
compás de espera hasta mayo para saber qué hará.
Desde las medidas, ninguna novedad: siguen reflexionando sobre las medidas a tomar para los “bancos adictos” a la liquidez del
BCE. Cree que las condiciones financieras están mejorando, con crecimiento del crédito amplio (no sólo empresas, también
familias).
Positivo juicio del momento económico en términos de crecimiento, con incertidumbres del impacto desde Japón y materias primas.
Sobre Portugal, sorprendente reconocimiento de que animaron al país a pedir ayuda. No se pronuncia sobre riesgo de contagio, pese
a las varias preguntas sobre el tema, y su única recomendación es que los países deben de ir “por delante de las curvas”, en
términos de medidas y reformas.
¿Lectura para los mercados? En general, tendremos al menos un mes de transición hasta la reunión de mayo, por tanto,
creemos que base limitada para nuevas subidas del euro o continuación del ritmo de ventas en la deuda a corto.
Seguimos apostando por tener posiciones descubiertas en dólar pero vendidas en los cortos plazos europeos, donde la presión de
corto puede perder momento, pero no descartamos que a medida que avance el año superen niveles del 2-2,2%.
Frente al BCE, reunión del BoE, con mantenimiento de tipos y medidas. Curiosa la distinta aproximación a la misma cuestión
de las entidades monetarias. Estos tranquilos con el IPC en el 4,4% y los tipos al 0,5%; el BCE subiendo con inflación del 2,6% y
tipos del 1%.
4. Escenario Global
Europa
SERVICIOS
Junto a las citas con los bancos centrales, los datos
2011
OCT NOV DIC ENE FEB MAR
PMIs de servicios que, con la excepción de España, avanzan 51 55 50 50 53 53 Italia
56 59 59 60 59 60 Alemania
ligeramente sobre los datos anteriores y esperados. Cifras en el
55 55 55 58 60 60 Francia
conjunto de la Zona Euro en la línea de las americanas (57,2), 47 48 46 49 51 49 España
expansivas, y entre las que también destaca Alemania (60,1). ¿Se 53 55 56 56 57 57 Zona €
55 53 50 55 53 57 UK
traslada a la economía? Si tomamos las ventas al por menor como
termómetro, sólo escasamente: así lo demuestran las tímidas cifras de MANUFACTURERO
ventas al por menor comunitarias a febrero (-0,1% MoM). En sentido 2011
contrario, el PIB de cierre de 2010, en el que el consumo en el 4t sí OCT NOV DIC ENE FEB MAR
53 52 55 57 59 56 Italia
que ha mejorado de forma significativa. De momento, el patrón de 57 58 61 60 63 61 Alemania
crecimiento en Europa sigue más basado en el frente 55 58 57 55 56 55 Francia
exterior/industrial, a diferencia del americano, de base más 51 50 52 52 52 52 España
55 55 57 57 59 58 Zona €
amplia. 55 58 58 62 61 57 UK
Semana en la que la economía germana también ha animado a los Pedidos de fábrica y producción industrial
mercados con muy buenos datos de pedidos de fábrica (2,4% 40 30
MoM). Desde el sector exterior, aunque el saldo de la balanza 30
comercial alemana ha quedado por debajo de lo esperado, se 20
mantiene el buen dibujo de las exportaciones y repuntan de manera 20
10
destacada las importaciones; pronto aún para conclusiones. 10
0 0
oct-91
oct-92
oct-93
oct-94
oct-95
oct-96
oct-97
oct-98
oct-99
oct-00
oct-01
oct-02
oct-03
oct-04
oct-05
oct-06
oct-07
oct-08
oct-09
oct-10
-10
-10
-20 Pedidos de fábrica (esc. izqda.)
Producción industrial YoY Alemania (esc. dcha.) -20
-30
-40 -30
5. Escenario Global
Japón y Emergentes
Subida de tipos en China antes de conocerse IPC y PIB TIPOS en CHINA
21
19
Desde Japón, reunión del BoJ sin novedades, como era de esperar.
17
La próxima semana empezaremos a ver datos
15
correspondientes al mes de marzo (pe: pedidos de maquinaria), 13
de mayor información. 11 Tipo REPO
El coeficiente
de caja ya
empezó a subir
9 TIPO
a primeros de
DEPO
2010.
7 350 p.b.
Dentro de los emergentes, subida de tipos en China, a una acumulados
5
semana de conocerse datos clave: IPC, PIB del 1t011, ventas al 3
por menor, producción industrial,…., que permitirán medir si la subida 1
may-96
may-97
may-98
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may-00
may-01
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may-06
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de precios se está atajando o el impacto en crecimiento.
Mientras en Brasil, datos de precios, que aunque por encima de lo
esperado (6,3% vs. 6,19%) parecen dibujar una desaceleración de las Precios y tipos BRASIL
subidas y por tanto la menor necesidad de un endurecimiento 50
monetario adicional acusado (¿50 p.b. más?).
40
¿Probablemente al COPOM le falten
IPCA
50 p.b. de subida para atajar la
IP GENERAL inflación?
30
TIPO SELIC
20
10
0
-10
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sep-97
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sep-00
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sep-02
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IPCA (equiparable al IPC). IP general (muy sesgado por precios al por mayor y con peso de construcción, sólo 30% IPC)
6. Mercados
Renta Fija
Rescate de Portugal, nulo efecto contagio y reunión del BCE (ver
Europa)
Sobre Portugal, escasa novedad: la curva invertida/plana y
los tipos tan altos ya anunciaban lo inmediato del final. ¿Ha
impactado la noticia? No, ni en el euro, ni en los diferenciales de
otros países, ni en las subastas que España realizó el día
después. El mercado contaba con ello y está aislado.
¿Tomaríamos ahora Portugal? No, la experiencia de países
rescatados es de mantenimiento de TIRes altas.
En cuanto a las curvas americana y europea, semanas de
ventas. Seguimos apoyando posiciones cortas en ellas, en todos
los tramos, muy especialmente en los largos americanos
(objetivo: 3,8-4%).
7. Mercados
Materias Primas
Semana de subidas de todas las materias primas a excepción del arroz que se mantiene en línea. Cabe destacar nuevamente la subida
de la plata, que vuelve a subir relativamente más que el oro. Creemos que la tendencia debería de revertir, aunque el incremento del
precio de la plata sigue estando apoyado por los flujos.
En cuanto al crudo, que sigue marcado por las tensiones políticas en el Medio-Oriente, ha vuelto a marcar máximos durante toda la semana.
Lleva siete sesiones subiendo, lo que supone un incremento del 6% desde principios de mes.
8. Mercados
Divisas
EUR / USD
Rotura inesperada de la resistencia en 1.4250, lo que ha
propiciado una aceleración de la escalada de la divisa común al
cruzar la zona de stops. Dado que por fundamentales
creemos que hay datos de mayor peso favorables al
dólar, buscaremos nuevas referencias en el corto plazo
que nos permitan vislumbrar una nueva zona de vuelta.
De momento la zona alta de 1.45 se perfila como la nueva
resistencia. Como conclusión, mantenemos las carteras
descubiertas estructuralmente y con posiciones largas
de USD en el largo plazo, y para estrategias de corto
plazo con stops ajustados esperamos a tener una señal
de confirmación de nueva resistencia y vuelta.
EUR / SEK
En cuanto a la corona sueca vemos como inicia este viernes una
fuerte apreciación contra el euro, que deshace todo el recorrido
negativo previo de la semana. Este es un fuerte indicador
que podría marcar el inicio de mayores correcciones, con
una rotura falsa al alza. Buscamos como confirmación la
rotura del soporte en 8.95. Mantenemos por tanto la
exposición en activos denominados en coronas suecas.
La libra por su parte ha tenido una semana de ida y vuelta,
mostrando la dicotomía de un dato de inflación superior al
esperado pero con la negativa del BOE a subir tipos, a
diferencia del BCE. Mantenemos posiciones largas en la
libra al tiempo que se acumulan las expectativa de una
subida de tipos no muy lejana.
9. Mercados
Asset Allocation
ACTIVO RECOMENDACIÓN
Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio
INMUEBLES = = = = = = = = =
RENTA FIJA CORTO EE UU
CORTO EUROPA
LA RGO EE UU
LA RGO EUROPA
Renta fija
emergente
= = = = = = =
Corporativo = = = = = = = = =
Grado de Inversión
HIGH YIELD
(corporativo) = =
Convertibles
GESTIÓN ALTERNATIVA
RENTA VARIABLE IBEX = = =
EUROPA
EE UU =
JA PÓN = = = =
BRIC = = = = = = = = =
EMERGENTES A sia = =
Europa del Este = = = = = = =
Small caps
MATERIAS PRIMAS Petróleo = = = =
Oro = = = = = = =
Metales básicos = = = = = = = =
DIVISAS DÓLA R/euro = = = = = = =
YEN/euro = =
posit ivos negat ivos = neut rales
11. Mercados
Renta Variable
SECTORES EUROPEOS
Semana de rescate, semana de bancos. Como ya ha ocurrido en Evolución semanal Evolución desde 31/12/10
anteriores ocasiones el rescate de un país lejos de suponer un
trauma supone un aliciente para que los bancos tengan un buen Farmacia
Tecnología
0,9%
0,8% -2,6%
comportamiento. Consumo no cíclico 0,2% 7,4%
-4,1%
Utilities -0,2%
2,7%
Telecoms -0,1%
5,2%
-0,5%
A esto se ha sumado que el trauma sobre la ampliación de capital de Petróleo
2,3%
6,2%
Finanzas
8,1%
los bancos italianos ha quedado en un segunda plano, y lo que la Industrial -1,6% 1,4%
semana pasada era negativo en esta se ha vuelto positivo. C. Cíclico -0,1%
0,5%
-2,2%
Mat. básicos -1,2%
Este hecho ha supuesto que España e Italia hayan sido los que
mejor comportamiento han presentado, quedando a falta de la
SECTORES ESTADOS UNIDOS
sesión del viernes Europa ligeramente mejor que Estados Unidos. En
este sentido y a medida que nos acercamos a los 1.350, el S&P 500
muestra signos de agotamiento, algo que es menos palpable en el
caso europeo.
Aseguradoras y químicas han sido otros sectores con buenos
comportamientos en los últimos cinco días.
Mercados acercándose a resistencias en Estados Unidos,
aunque más alejados en el caso europeo. Seguimos
pensando que hay más valor aquí y lo seguimos buscando,
por lo que apuraríamos. En cualquier caso, seguimos
pensando que el comportamiento lateral de los últimos
meses se mantendrá.
12. Mercados
Qué preocupa al mercado. Las ventas, no; los márgenes
Revisión de estimaciones en periodos de tres meses, para el Stoxx 600 (Ventas y EPS)
8 8
Observando el gráfico de arriba, uno se lleva un buen susto, 7 7
creyendo que el mercado ya está incorporando en sus estimaciones 6 6
una caída de los márgenes de las empresas. 5
Variación en Beneficio por Acción (3 meses) Variación en Ventas por acción (3 meses)
5
4 4
El gráfico de abajo proyecta una lectura más calmada ya que quita el 3 3
sector financiero, donde las ventas no es un factor claro. 2 2
1 1
Hoy por hoy no podemos señalar que pueda darse una reducción de 0 0
márgenes, pero será el punto de atención de los resultados que se -1 -1
han de presentar en las próximas semanas.
-2 -2
-3 -3
Parece pronto para que podamos ver este efecto que debería mar 10 abr 10 may 10 jun 10 jul 10 ago 10 sep 10 oct 10 nov 10 dic 10 ene 11 feb 11 mar 11 abr 11
notarse más avanzado el año.
Revisión de estimaciones en periodos de tres meses, para el Stoxx 600 Ex financieras
La temporada de presentación de resultados puede suponer 10 (Ventas y EPS)
un último impulso al mercado. Q1 debe ser un buen
8
trimestre todavía.
6
4
2
0
-2
-4
Earnings Per Share change 3 Months Estimate Change Revisions (fma) 2011
-6 Sales change 3 Months Estimate Change Revisions (fma) 2011 (Rebased)
-8
mar 10 abr 10 may 10 jun 10 jul 10 ago 10 sep 10 oct 10 nov 10 dic 10 ene 11 feb 11 mar 11 abr 11
16. Disclaimer
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