El documento presenta un informe de estrategia de asset allocation. Resume la situación económica global, incluyendo datos positivos de EE.UU. que apuntan al fin del QE de la FED en octubre. También analiza la situación en Europa y China, con un crecimiento estable pero suave en este último. Revisa las recomendaciones de inversión para diferentes activos.

1. 1
Informe de Estrategia
27 octubre 2014

2. 2
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVO
RECOMENDACIÓN
ACTUAL Septiembre Agosto Julio Junio Mayo Abril Marzo Febrero Enero
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL
         
CORTO EUROPA
         
LARGO ESPAÑOL
     = = = = =
LARGO EE UU
         
LARGO EUROPA
         
Renta fija emergente
     = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión
      = = = =
HIGH YIELD
      = = = =
RENTA VARIABLE IBEX          
STOXX 600          
S&P 500 = =    = = = = =
Nikkei          
MSCI EM   = = = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro
         
YEN/euro = = = = = = = = = =

positivos

negativos

3. 3
Escenario Global
• Tras la volatilidad de la semana previa, más tranquilidad en ésta desde los datos,
las declaraciones y el propio mercado en vísperas de la cita con la FED
• Fisher y Rosengren vinieron a desdibujar la sensación de incertidumbre
que se creó la semana pasada en torno a la posibilidad de extender el QE.
Y fueron taxativos en ello. “La volatilidad no ha modificado las
perspectivas”; “no hay razones hasta ahora para no concluir el QE”.
• En los últimos días, las referencias de precios también han atenuado los
temores asociados a la caída de las expectativas de inflación. Así, el IPC
subyacente volvió a crecer a tasas mensuales razonables del 0,14% MoM,
en la línea de lo visto antes del atípico dato de agosto (0,01% MoM).
Inflaciones bajas, sí, pero con la vista puesta en tasas por encima del 1,5%
para 2015, muy lejos de Europa, incluso siendo conservadores (datos por
debajo de la media reciente, 0,14-0,16% MoM 2012-2014).
• Si a lo anterior le sumamos la continuación del buen momento desde el
empleo (peticiones que en media de 4 semanas siguen a la baja), la
confianza del consumidor al alza y mejores referencias inmobiliarias
(ventas de viviendas de segunda mano al alza en transacciones aunque a
precios menores), todo apunta a que la FED de por finalizado el QE en esta
reunión (29 de octubre).
• ¿Podríamos tener alguna novedad adicional en el comunicado?
Probablemente no y esperen a la cita de diciembre para modificar la
expresión “periodo amplio de tiempo”.
FED que se aproxima al final del QE
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
70
80
90
100
110
120
130
ene-01
jul-01
ene-02
jul-02
ene-03
jul-03
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jul-04
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jul-05
ene-06
jul-06
ene-07
jul-07
ene-08
jul-08
ene-09
jul-09
ene-10
jul-10
ene-11
jul-11
ene-12
jul-12
ene-13
jul-13
ene-14
jul-14
PENDING HOME SALES:
adelantando las ventas de segunda mano
Pending home sales (izda.)
Ventas de viviendas de segunda mano (dcha)
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
may-05
nov-05
may-06
nov-06
may-07
nov-07
may-08
nov-08
may-09
nov-09
may-10
nov-10
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nov-11
may-12
nov-12
may-13
nov-13
may-14
nov-14
may-15
nov-15
EE UU: simulación comportamiento IPC subyacente YoY
Asumiendo niveles muy conservadores:
agresiva (0,14% MoM): 1,75% YoY
media (0,12% MoM): 1,45% YoY
prudente (0,10% MoM): 1,15% YoY

4. 4
Escenario Global
• A la espera de los resultados de los test de estrés, pocas novedades (aún) desde la
Cumbre europea en una semana animada desde rumores en torno al BCE
• Mientras la Comisión Europea pide aclaraciones a los Presupuestos de
Francia e Italia, los Ministros de Economía y Finanzas de Alemania insisten
sobre la inversión: “Alemania necesita más inversiones públicas y privadas”;
“plan franco- alemán para identificar áreas de inversión”.
• Rumores, luego descartados, sobre posibles compras de deuda corporativa
desde el BCE que se anunciarían en diciembre. BCE que desmiente pero
¿con la “boca pequeña”? En palabras de uno de sus miembros, Coene: “no
hay una propuesta concreta sobre la compra de bonos corporativos”. Opción
previa a un QE de bonos de Gobierno, alternativa interesante (universo
superior al de los ABS) y no descartable.
• Y mientras, PMIs europeos nuevamente a la baja en Francia pero
mejorando en Alemania (junto a la confianza del consumidor) y en el
conjunto de la Zona Euro.
• Semana también de Actas del BoE. Como la FED, rebaja el tono de su
discurso, alegando los últimos datos de precios y la debilidad de la zona
euro. En la semana, además, retroceso de las ventas al por menor, PIB
sólido, esperado (0,7% QoQ) y primeras señales de menores tensiones
inmobiliarias en Londres. La subida de tipos se sigue retrasando desde el
primer trimestre a ¿mediados de año? Libra, que por diferencial de tipos
ofrece en estos momentos escaso margen de revalorización contra contra
el euro: objetivo 0,75-0,8.
Cumbre europea y a vueltas con el BCE
40
45
50
55
60
65
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
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abr-11
jul-11
oct-11
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abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
oct-13
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14
PMI Manufacturero Zona Euro
Alemania Francia Zona Euro
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
mar-90 sep-92 mar-95 sep-97 mar-00 sep-02 mar-05 sep-07 mar-10 sep-12
PIB QoQ (en %)
PIB YoY (en %)
PIB del Reino Unido
PIB YoY (en %) PIB QoQ (en %)

5. 5
Escenario Global
• Gran semana macro en China, con la percepción final de mínimos cambios…
• PIB chino en el 7,3% YoY, que desciende aunque superando ligeramente
expectativas (7,2% est.), muy apoyado desde el lado exterior y con menor
protagonismo de la demanda doméstica (producción industrial y ventas al
por menor). Crecimiento a menos pero de forma suave, y que podría ir
seguido por un cuarto trimestre más favorable. Sigue el apoyo público, con
nuevas medidas desde las infraestructuras: en los últimos días proyectos
por importe de un 0,4% del PIB.
• Buenas cifras en Korea, con fuerte dato trimestral de PIB, 0,9% QoQ (3,2%
YoY), recuperando la débil cifra del segundo trimestre.
China, aterrizaje suave
4
5
6
7
8
9
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dic-93
dic-94
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dic-14
PIB (YoY)
PIB chino
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
jun-00
jun-01
jun-02
jun-03
jun-04
jun-05
jun-06
jun-07
jun-08
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jun-10
jun-11
jun-12
jun-13
jun-14
PIB trimestral de COREA DEL SUR
0
5
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15
20
25
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55
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ene-05
may-05
sep-05
ene-06
may-06
sep-06
ene-07
may-07
sep-07
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
may-14
sep-14
Producción industrial (YoY)
PMI
CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%
PMI Producción industrial

6. 6
Escenario Global
• Repasamos los distintos frentes…
• Mejora de las exportaciones, más allá de lo esperado, particularmente
hacia sus principales socios, el resto de Asia. Apoyo para la visión del BoJ
de recuperación gradual de las exportaciones. Por productos, vehículos y
acero entre las mayores contribuciones. Importaciones al alza,
fundamentalmente de gas natural y equipos de telecomunicaciones.
• Indicadores de consumo sin tendencia clara. Recuperación japonesa aún
muy basada en el lado corporativo de la economía; sería esperable un
trasvase gradual (vía salarios) para estimular el consumo doméstico.
Segunda subida de impuestos sobre el consumo (2015) en el aire.
• PMI al alza (52,8, muy buen dato) y estabilización de uno de los
indicadores de sentimiento económico más seguido por el BoJ.
Japón, macro incierta
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
ene-96
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ene-14
IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN
(valor absoluto)
Exportaciones Importaciones
Kuroda+Abe
-12,0%
-10,0%
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
70
75
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jul-03
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mar-05
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nov-06
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mar-10
ene-11
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Buscando indicadores adelantados en Japón
Leading Index PIB YoY
-30
-20
-10
0
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20
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nov-05
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may-12
nov-12
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nov-13
may-14
Indicadores actividad minorista Japón
Gasto familiar total (%YoY)
Ventas en supermercados (%YoY)
Ventas en tiendas de conveniencia (%YoY)
Ventas en grandes almacenes Tokio (%YoY)

7. 7
Renta Variable
El turno de Europa
 Los resultados empresariales siguen sin ofrece señales de alarma en
Europa. Cuando observamos lo que se está conociendo comprobamos lo
siguiente: Las estimaciones se están batiendo en un porcentaje mayor
que en trimestres anteriores, tanto en ventas como en beneficios. Hay que
indicar que el porcentaje con el que consigue es menor que en otras
ocasiones (apenas un 5% en BPA).
 Por otro lado cuando vemos las magnitudes comprobamos que los
beneficios crecen interanualmente un 8% (en ventas un 0,5%). Es la
primera vez en los últimos trimestres que las ventas crecen. Por sectores
destacan los sectores de consumo y materiales básicos que crecen tanto
en ventas como en beneficios, mientras que utilities y petroleras decrecen
en ambos casos.
 De cara al próximo trimestre el consenso continúa cauto, reduciendo todo
lo que están mejorando (por obligación ) en el trimestre actual. No
obstante de cara a 2015, las estimaciones mejoran.
 La conclusión dista de ser evidente. En un momento en el que el deterioro
macroeconómico en Europa, se junta a la hiperactividad del BCE y la
ambigüedad de los políticos, nada parece claro. Pero mientras tanto los
hechos son que los resultados, por segundo trimestre consecutivo, no
están siendo malos.
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
25%
35%
45%
55%
65%
75%
85%
Q4 2002
Q2 2003
Q4 2003
Q2 2004
Q4 2004
Q2 2005
Q4 2005
Q2 2006
Q4 2006
Q2 2007
Q4 2007
Q2 2008
Q4 2008
Q2 2009
Q4 2009
Q2 2010
Q4 2010
Q2 2011
Q4 2011
Q2 2012
Q4 2012
Q2 2013
Q4 2013
Q2 2014
Porcentanje de empresas que baten estimaciones en Stoxx 600
Sales Beat Ratio (esc izda) EPS Beat Ratio

8. 8
Fondos
Scoring fondos Renta Variable Europea
 En el Scoring de fondos de RV Europea incluyendo todos los sesgos (growth, value, blend, flexibles) y con una sola clase por fondo contabilizamos 238
fondos registrados en España. El Scoring usa 22 campos de comportamiento en distintos períodos y sitúa en 1º decil a 4 de los fondos recomendados en el
Asset Class: JP Europe Equity Plus (número 3 de 238), Invesco Pan European Structured Equity (16/238), Alken European Opportunities (18/238) e
Invesco Pan European Equity (23/238).
 En los puestos 1 y 2 salen dos fondos muy particulares que se pueden calificar de outliers en la forma en que gestionan: Waverton European, muy
concentrado en menos de 30 valores, muchos de ellos en situaciones de reestructuración y con un nivel de riesgo muy superior a la media, y BSF European
Opportunities Extension, que se gestiona como un long/short de pequeñas compañías.

9. 9
Fondos
Alken European Opportunities: Vuelve a abrir Rentabilidad YTD del Alken European Opportunities
Seagate a 3 años
 Alken anunció que desde el 3 de noviembre tanto el European
Opportunities como el Absolute Return Europe (su fondo long/short)
volverán a abrir a suscripciones. Su versión es que el interés por parte
de los inversores hacia RV Europea ha descendido y se sitúa en niveles
manejables por parte de los gestores. Asimismo han aumentado
equipo lo que según ellos les da mayor capacidad.
 La gestión de Walewski y su equipo es muy peculiar y no tiene nada
que ver con los índices en la comporisicón de cartera. En el largo plazo
es una buena apuesta y el historial respalda la gestión pero hay que ser
conscientes de que en ciertos momentos hay posiciones que hacen
difícil de explicar su evolución. Por poner un ejemplo reciente, la
apuesta por compañías de discos duros americanos como Seagate ha
dado resultados excepcionales (casi 300% en 3 años) pero en ciertos
momentos como presentaciones de resultados han dañado
temporalmente el liquidativo (-20% las últimas semanas).
 Nuestra opinión es positiva para el Alken European Opportunities
siempre que se entienda bien su forma de gestionar y siendo
conscientes de que no es un beta 1.
 Durante las últimas semanas la caída ha sido superior a la de los índices
si bien está cogiendo la vuelta de mercado también con mayor
intensidad que los índices.

10. 10
Fondos
JP Morgan Europe Equity Plus
Movimiento bajista (de 19/Sept a 21/Oct)
 Se gestiona como un long/short 130/30, pero con una beta de mercado
siempre 1, es decir que no va a jugar a variar la exposición neta como
forma de generar rentabilidad. La parte larga oscilará entre 120 y 140%
y en los cortos 20-40%. Actualmente la distribución es 117,9 largo/17,9
corto.
 El objetivo es añadir rentabilidad a través de la parte larga y también
de la corta. No siempre se logra en este tipo de estrategias, hay
mercados con fuerte correlación en los que es difícil añadir alfa como
ocurrió la semana pasada.
 Para la selección de compañías, usa valoraciones, calidad de la empresa
(flujos de caja y balance), momentum, y flujo de noticias sobre la
compañías.
 Según el performance attribution de largo plazo en el fondo, los
gestores están aportando alfa desde los largos y los cortos en la
mayoría de períodos.
 El fondo en el largo plazo logra resultados muy comparables, o
mejores, a los de algunos de los más destacados de su categoría y ha
podido soportar el movimiento bajista de una forma muy similar a la de
los índices.
Rentabilidad a 5 años

11. Información de mercado

12. 12
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10324,6 3,69 -4,90 4,13 4,11
Euribor 12 m 0,34 0,34 0,34 0,54 EE.UU. Dow Jones 16677,9 3,48 -3,09 7,54 0,61
3 años 0,64 0,65 0,49 1,91 EE.UU. S&P 500 1950,8 4,73 -2,38 11,34 5,54
10 años 2,18 2,17 2,15 4,14 EE.UU. Nasdaq Comp. 4452,8 5,58 -2,25 13,33 6,61
30 años 3,56 3,51 3,47 5,01 Europa Euro Stoxx 50 3029,7 2,28 -6,61 -0,30 -2,55
Reino Unido FT 100 6393,8 1,32 -4,66 -4,76 -5,26
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4132,9 2,47 -6,36 -3,34 -3,80
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9001,6 1,71 -6,84 0,23 -5,76
Euro 0,05 0,05 0,15 0,50 Japón Nikkei 225 15291,6 5,22 -5,42 5,56 -6,14
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 1,71 -3,00 2,12 1,75
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 1,89 -2,15 1,33 -1,39
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -3,20 -7,47 -4,23 -2,00
España 2,2 2,17 2,15 4,14 Brasil Bovespa -8,36 -10,13 -6,94 -0,86
Alemania 0,9 0,86 1,00 1,77 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 1,14 -3,97 -11,05 -8,51
EE.UU. 2,2 2,19 2,56 2,52 Rusia MICEX INDEX -0,79 -4,72 -8,57 -8,67
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013
Euro/Dólar 1,27 1,28 1,28 1,38 Petróleo Brent 85,65 86,16 96,95 106,99 110,80
Dólar/Yen 107,97 106,88 108,88 97,36 Oro 1232,62 1238,32 1217,06 1346,78 1205,65
Euro/Libra 0,79 0,79 0,78 0,85 Índice CRB Materias Primas 271,81 272,64 280,38 281,66 280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,12 6,13 6,13 6,08
Real Brasileño 2,49 2,44 2,38 2,20
Peso mexicano 13,54 13,52 13,29 12,96
Rublo Ruso 41,97 40,65 38,19 31,72 Datos Actualizados a viernes 24 octubre 2014 a las 14:45
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS

13. 13
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
14/10/2014 21/09/2014 21/07/2014 01/01/2014
20/10/2014 20/10/2014 20/10/2014 20/10/2014
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return Std Dev
Max
Drawdown
MERCADO MONETARIO EUR
Gesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 Euro -0,07 -0,04 0,38 1,52 1,94 0,26 -0,11
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro -0,15 -0,37 0,39 2,89 3,55 0,99 -0,45
RENTA FIJA GLOBAL
GS Glbl Strategic Income Bd E EUR H Cap LU0600010143 Euro -0,66 -2,02 -1,25 -1,17 0,45 3,36 -2,64
RENTA FIJA CORPORATIVA
Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro -0,07 0,23 0,96 6,23 7,26 1,82 -0,64
RENTA FIJA HIGH YIELD
Candriam Bds Euro High Yield N LU0144751095 Euro -0,14 -1,64 -0,92 3,98 6,07 2,43 -2,25
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 0,70 -2,40 -2,26 2,61 1,48 5,53 -3,45
RENTA VARIABLE EUROPA
JPM Europe Equity Plus D (acc)-EUR LU0289214628 Euro -2,10 -8,84 -5,20 0,78 4,95 15,54 -10,87
RENTA VARIABLE EUROZONA
Henderson Horizon Euroland X2 EUR Acc LU0247695934 Euro -2,20 -10,69 -8,36 -4,23 0,97 18,33 -16,99
RENTA VARIABLE EEUU
Nordea-1 North American All Cap E USD LU0772958954 US Dollar 0,20 -8,00 -7,95 -1,83 3,02 13,29 -11,57
RENTA VARIABLE GLOBAL
MFS® Meridian Glbl Equity A1 EUR Acc LU0094560744 Euro 0,67 -6,14 -2,45 2,88 7,65 13,08 -8,29
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -0,20 -4,58 -3,99 6,44 1,75 11,75 -12,03
RENTA VARIABLE JAPON
Pictet Japanese Equity Opport-R EUR LU0255979584 Euro -1,33 -4,68 -1,52 1,39 1,32 19,62 -13,81
RENTA VARIABLE ALTERNATIVA
Henderson Horizon Pan Eurp Alpha X LU0264598342 Euro -0,07 -1,44 0,21 4,19 6,74 5,40 -3,07
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Candriam Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,02 -0,11 -0,03 1,11 1,47 0,49 -0,26
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro 0,38 -1,35 -2,33 -1,39 -1,59 2,46 -4,27
20/10/2014
21/10/2013
12 Meses

14. 14
Calendario Macroeconómico
Lunes 27
Octubre
Zona Datos Estimado Anterior
11:00 Alemania Expectativas de Negocio Alemán (Sep) 99,3
11:00 Alemania Evaluación Actual Alemana (Oct) 110,5
11:00 Alemania Índice Ifo de confianza empresarial alemán (Oct) 103,3 104,7
11:00 Zona Euro Préstamos Privados (Anual) (Sep) -1,50%
13:00 Reino Unido Encuesta sobre comercios de distribución CBI - Confirmados (Oct) 31
15:45 Estados Unidos Índice de servicios de gestores de compra (Oct) 57 58,9
16:00 Estados Unidos Venta de viviendas pendientes (Mensualmente) (Sep) 0,30% -1,00%
16:30 Estados Unidos Índice de Negocios de Dallas Fed Mfg (Oct) 10,8
Martes 28
Octubre
Zona Datos Estimado Anterior
1:50 Japón Ventas minoristas (Anual) (Sep) 1,20%
11:00 Italia Confianza Empresarial Italiana (Oct) 95,1
14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (subyacente) (Mensualmente) (Sep) 0,50% 0,40%
14:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (Mensualmente) (Sep) 0,70% -18,40%
15:00 Estados Unidos Índice de Precio de vivienda S&P/Case-Shiller ajustada estacionalmente (Mensualmente)
(Ago)
0,20% -0,50%
15:00 Estados Unidos Índice de Precio de vivienda S&P/Case-Shiller (Anual) (Ago) 5,50% 6,70%
16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de The Conference Board (Oct) 87,7 86
16:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Richmond (Oct) 14
16:00 Estados Unidos Envíos manufacturados de Richmond (Oct) 11
Miércoles
29 Octubre
Zona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón Producción industrial (Mensualmente) (Ago) -1,90%
9:45 Francia Confianza del Consumidor Francés (Oct) 86
10:00 España Ventas minoristas Españolas (Anual) (Sep) 0,40%
11:30 Reino Unido Crédito al Consumidor del BOE (Sep) 0,898B
11:30 Reino Unido Préstamos para Hipotecas (Sep) 2,29B

15. 15
Calendario Macroeconómico II
Jueves 30
Octubre
Zona Dato Estimado Anterior
10:00 España PIB Español (trimestralmente) (3T) 0,60%
10:00 España IPCA de España (Anual) (Oct) -0,30%
10:55 Alemania Cambio en el desempleo (Oct) 13K
10:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania (Oct) 6,70%
12:00 Zona Euro Encuestas a Negocios y a Consumidores (Oct) 99,9
12:00 Zona Euro Clima empresarial (Oct) 0,1
12:00 Zona Euro Confianza del consumidor (Oct) -11,4
12:00 Zona Euro Expectativa Inflacionaria del Consumidor (Oct) 4
12:00 Zona Euro Sentimiento de la Industria (Oct) -5,5
14:30 Estados Unidos Producto interior bruto (trimestralmente) (3T) 3,10% 4,60%
14:30 Estados Unidos Gasto Real de los Consumidores (3T) 2,50%
15:00 Alemania IPC alemán (Mensualmente) (Oct) 0,10%
Viernes 31
Octubre
Zona Dato Estimado Anterior
1:30 Japón Gasto en los hogares (Mensualmente) (Sep) -0,30%
1:30 Japón IPC de Tokio (Anual) (Oct) 2,60%
1:30 Japón Tasa de desempleo (Sep) 3,50%
2:05 Reino Unido Confianza del consumidor GfK (Sep) -1
7:00 Japón Inicios de viviendas (Anual) (Sep) -12,50%
9:45 Francia Gasto del consumidor francés (Mensualmente) (Sep) -0,70%
9:45 Francia PPI Francés (Mensualmente) (Sep) -0,30%
11:00 Italia Italia: Tasa mensual de desempleo (Sep) 12,30%
11:00 España Cuenta Corriente de España (Ago) 1,40B
12:00 Italia IPC italiano (Mensualmente) (Oct) -0,40%
14:30 Estados Unidos Índice de precios subyacente del gasto en consumo personal (Mensualmente) (Sep) 0,10% 0,10%
14:30 Estados Unidos Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) Base (Anual) (Sep) 1,50%
14:30 Estados Unidos Índice del Coste del Empleo (trimestralmente) (3T) 0,50% 0,70%
14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensualmente) (Sep) 0,10% 0,50%
15:45 Estados Unidos Índice de gestores de compra de Chicago (Oct) 59,5 60,5
15:55 Estados Unidos Índice de confianza del consumidor y expectativas de la Universidad de Michigan, final (Oct) 78,2 78,4
15:55 Estados Unidos Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan (Oct) 85 86,4

16. 16
Resultados
Lunes 27 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Deutsche Boerse AG Q3 2014 0.87
España Distribuidora Internacional de Alimentacion SA Q3 2014 0.11
Estados Unidos Merck & Co Inc Q3 2014 0.877
Estados Unidos Amgen Inc Q3 2014 2.107
Estados Unidos Twitter Inc Q3 2014 0.01
Martes 28 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania MAN SE Q3 2014
Francia Sanofi Q3 2014 1.457
España Viscofan SA Q3 2014 0.52
Reino Unido BG Group PLC Q3 2014 0.223
Reino Unido BP PLC Q3 2014 0.164
Reino Unido Willis Group Holdings PLC Q3 2014 0.166
Reino Unido Lloyds Banking Group PLC Q3 2014 0.023
Estados Unidos Corning Inc Q3 2014 0.373
Estados Unidos Cummins Inc Q3 2014 2.284
Estados Unidos Pfizer Inc Q3 2014 0.552
Estados Unidos Spirit Airlines Inc Q3 2014 0.959
Estados Unidos Whirlpool Corp Q3 2014 3.129
Estados Unidos Marriott International Inc/DE Q3 2014 0.616
Estados Unidos United States Steel Corp Q3 2014 1.189
Estados Unidos Western Digital Corp Q1 2015 2.031
Estados Unidos Electronic Arts Inc Q2 2015 0.529
Estados Unidos Vertex Pharmaceuticals Inc Q3 2014 -0.627
Estados Unidos Facebook Inc Q3 2014 0.403
Estados Unidos Gilead Sciences Inc Q3 2014 1.916
Estados Unidos Burger King Worldwide Inc Q3 2014 0.265

17. 17
Resultados II
Miércoles 29 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Deutsche Bank AG Q3 2014 0.535
Francia Air France-KLM Q3 2014 0.811
Francia Total SA Q3 2014 1.131
Francia Societe Television Francaise 1 Q3 2014 0.02
España Mediaset Espana Comunicacion SA Q3 2014
España Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Q3 2014 0.12
Reino Unido Jazztel PLC Q3 2014
Reino Unido Fiat Chrysler Automobiles NV Q3 2014 -0.004
Estados Unidos Hess Corp Q3 2014 1.112
Estados Unidos T-Mobile US Inc Q3 2014 0.056
Estados Unidos WellPoint Inc Q3 2014 2.26
Estados Unidos McGraw Hill Financial Inc Q3 2014 0.947
Estados Unidos Ralph Lauren Corp Q2 2015 2.057
Estados Unidos Kraft Foods Group Inc Q3 2014 0.742
Estados Unidos F5 Networks Inc Q4 2014 1.482
Estados Unidos Avis Budget Group Inc Q3 2014 1.842
Estados Unidos DreamWorks Animation SKG Inc Q3 2014 0.091
Estados Unidos Visa Inc Q4 2014 2.101
Estados Unidos Goodyear Tire & Rubber Co/The Q3 2014 0.704

18. 18
Resultados III
Jueves 30 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Linde AG Q3 2014 1.921
Alemania Bayer AG Q3 2014 1.257
Alemania Deutsche Lufthansa AG Q3 2014 1.44
Alemania Volkswagen AG Q3 2014 4.797
Alemania Draegerwerk AG & Co KGaA Q3 2014
Francia Technip SA Q3 2014 1.445
Francia Alcatel-Lucent Q3 2014 -0.029
Francia UBISOFT Entertainment S1 2015 -0.053
España Banco de Sabadell SA Q3 2014 0.023
España CIE Automotive SA Q3 2014
España Ferrovial SA Q3 2014
España Red Electrica Corp SA Q3 2014 0.83
España Acerinox SA Q3 2014 0.14
España Abertis Infraestructuras SA Q3 2014 0.23
España Indra Sistemas SA Q3 2014 0.167
España Ebro Foods SA Q3 2014
Reino Unido Barclays PLC Q3 2014 0.06
Reino Unido BT Group PLC S1 2015
Estados Unidos Avon Products Inc Q3 2014 0.164
Estados Unidos Johnson Controls Inc Q4 2014 1.009
Estados Unidos MGM Resorts International Q3 2014 0.056
Estados Unidos New York Times Co/The Q3 2014 0.004
Estados Unidos Time Warner Cable Inc Q3 2014 1.903
Estados Unidos MasterCard Inc Q3 2014 0.782
Estados Unidos Invesco Ltd Q3 2014 0.625
Estados Unidos Kellogg Co Q3 2014 0.921
Estados Unidos BGC Partners Inc Q3 2014 0.157
Estados Unidos Western Union Co/The Q3 2014 0.383
Estados Unidos Starbucks Corp Q4 2014 0.745
Estados Unidos LinkedIn Corp Q3 2014 0.473
Estados Unidos Expedia Inc Q3 2014 1.745
Estados Unidos GoPro Inc Q3 2014 0.08
Estados Unidos Computer Sciences Corp Q2 2015 1.015
Estados Unidos Sprint Corp Q2 2015 -0.055

19. 19
Resultados IV
Viernes 31 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania SNP Schneider-Neureither & Partner AG Q3 2014
Francia BNP Paribas SA Q3 2014 1.24
España Endesa SA Q3 2014
España Banco Popular Espanol SA Q3 2014 0.042
España Bolsas y Mercados Espanoles SA Q3 2014 0.48
Reino Unido Aon PLC Q3 2014 1.123
Reino Unido International Consolidated Airlines Group SA Q3 2014 0.28
Reino Unido Royal Bank of Scotland Group PLC Q3 2014 0.104
Estados Unidos Chevron Corp Q3 2014 2.557
Estados Unidos Exxon Mobil Corp Q3 2014 1.727
Estados Unidos Weyerhaeuser Co Q3 2014 0.299
Estados Unidos Madison Square Garden Co/The Q1 2015 0.32
Estados Unidos Hilton Worldwide Holdings Inc Q3 2014 0.166
Estados Unidos Legg Mason Inc Q2 2015 0.009
Estados Unidos Berkshire Hathaway Inc Q3 2014 2592.69
Estados Unidos First Solar Inc Q3 2014 0.636

20. 20
Dividendos
Lunes 27 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Xylem Inc/NY 0,128 USD Trimestral
Estados Unidos SCANA Corp 0,481 USD Trimestral
Estados Unidos Clorox Co/The 0,740 USD Trimestral
Estados Unidos ADT Corp/The 0,200 USD Trimestral
Martes 28 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Miércoles 29 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Bank of America Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos Bank of America Corp 0,256 USD Trimestral
Estados Unidos NiSource Inc 0,260 USD Trimestral
Estados Unidos Morgan Stanley 0,100 USD Trimestral
Estados Unidos Citigroup Inc 0,430 USD Trimestral
Estados Unidos Verizon Communications Inc 0,369 USD Trimestral
Estados Unidos Stanley Black & Decker Inc 1,188 USD Trimestral
Estados Unidos ConAgra Foods Inc 0,250 USD Trimestral
Estados Unidos Texas Instruments Inc 0,340 USD Trimestral
Estados Unidos Unum Group 0,165 USD Trimestral
Estados Unidos American Tower Corp 1,313 USD Trimestral
Estados Unidos Ford Motor Co 0,125 USD Trimestral
Estados Unidos Weyerhaeuser Co 0,290 USD Trimestral
Estados Unidos Integrys Energy Group Inc 0,375 USD Trimestral
Estados Unidos Goodyear Tire & Rubber Co/The 0,060 USD Trimestral
Estados Unidos Prudential Financial Inc 0,091 USD Mensual
Estados Unidos Kinder Morgan Inc/DE 0,440 USD Trimestral
Estados Unidos Affiliated Managers Group Inc 0,398 USD Trimestral
Estados Unidos PetSmart Inc 0,195 USD Trimestral
Estados Unidos People's United Financial Inc 0,165 USD Trimestral

21. 21
Dividendos II
Jueves 30 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Aon PLC 0,250 USD Trimestral
Estados Unidos Hasbro Inc 0,430 USD Trimestral
Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0,344 USD Trimestral
Estados Unidos Chesapeake Energy Corp 1,025 USD Trimestral
Estados Unidos Chesapeake Energy Corp 14,375 USD Trimestral
Estados Unidos NRG Energy Inc 0,140 USD Trimestral
Estados Unidos AES Corp/VA 0,050 USD Trimestral
Estados Unidos SanDisk Corp 0,300 USD Trimestral
Estados Unidos Paychex Inc 0,380 USD Trimestral
Reino Unido ITV PLC 1,556 GBP Semestral
Viernes 31 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

22. 22
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