Este documento presenta una actualización de las estimaciones para el índice bursátil español Ibex 35. Se revisa el objetivo alcista para diciembre de 2014 de 11.059 puntos, lo que implica un potencial de revalorización de aproximadamente el 40%. También se ajusta ligeramente al alza el objetivo para diciembre de 2013 a 8.546 puntos. Estas revisiones se basan en perspectivas más positivas para la economía española y los beneficios empresariales.

1. Último
Ibex 7.908 Ibex-35
Fuente: Bloomberg. Datos elaborados por Análisis Bankinter.
Estimado en --->
Estimado para ->
Ibex 35
- Perspectiva macro y reformas estructurales
- Cumplimiento de objetivos de déficit público
- Resultados empresariales
- Decisiones en la UE
España UEM España UEM España UEM
Último 27,2% 12,2% -2,0% -0,3% 2,1% 1,6%
Bankinter Análisis (sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada (analista principal de este informe) Ramón Forcada Ana Achau (Asesoramiento) http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Jesús Amador Ana de Castro Pilar Aranda Rebeca Delgado Paseo de la Castellana, 29
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8.966
15-jul-13
Potencial estimado para el Ibex 35 Estimaciones para el Ibex 35.
Análisis
Objetivos bolsas: Ibex - 35
Dic.'14e Potenc.Cierre'11
8.168
Dic´13e PotencialEvolución en 2013
-3,2%
Dic´13e
9.015
8.546 8,1%
Estimaciones anteriores
Dic´12
11.059 39,9%
Marzo'13
Dic´13e
8.693
Oct´12
Dic´13e
- Evolución de la prima de riesgo
Principales referencias a seguir
PIB (a/a) IPC (a/a)Tasa paro
Mayores subidas y bajadas en 2013
Spread bono 10 años vs Bund
IBEX-35 vs EuroStoxx-50 (base 100; 12 meses)
Principales bolsas en 2013
Perspectivas
Indicadores macro claves
80
90
100
110
120
130
Ibex
EuroStoxx 50
-3,2%
2,2%
6,8%
8,5%
11,9%
18,0%
39,5%
-10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%
Ibex
EuroStoxx 50
CAC 40
DAX
FT100
DJI
Nikkei
-26,2%
-25,0%
-23,9%
-17,0%
-13,6%
15,8%
18,2%
21,2%
21,8%
29,3%
-40% -20% 0% 20% 40%
ARCELORMITTAL
BANCO SABADELL
FCC
ACCIONA
SANTANDER
ENAGAS
DIA
BANKINTER SA
OHL
IAG
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
a-10
j-10
a-10
o-10
d-10
f-11
a-11
j-11
a-11
o-11
d-11
f-12
a-12
j-12
a-12
o-12
d-12
f-13
a-13
ITA
ESP
El potencial del Ibex a 18 meses es aproximadamente de
+40%; ajustamos ligeramente al alza.-
Teniendo en cuenta que ya hemos superado la primera
mitad del año 2013, el cual consideramos como de
transición en el proceso de mejora (economía, valoraciones,
etc), en nuestra opinión ahora ya es momento de fijarse en
el potencial de revalorización de las bolsas hasta 2014 y
dejar de tratar de precisar cómo será el cierre en 2013.
Economía y mercados están en proceso de recuperación y
conviene elevar un poco la perspectiva.
Desde ese punto de vista, hemos actualizado nuestra
valoración para el Ibex y obtenido un objetivo de 11.059
puntos frente a 10.649 en marzo, lo que por una parte
implica un potencial de revalorización estimado de aprox.
+40% hasta diciembre 2014 y, por otra, una revisión al alza
del objetivo en +3,8% ó 410 puntos más de índice. Sin
embargo, el objetivo (menos fiable, por cierto) para
diciembre de este año se reduce desde 8.693 puntos hasta
8.546, lo que significa, en términos generales, trasladar
parte de la revalorización esperada desde 2013 hasta 2014,
aunque con un saldo neto positivo, ya que el objetivo en
puntos para dentro de unos 18 meses resulta ser unos 410
puntos superior. El ritmo de aproximación hacia dichos
11.059 puntos de objetivo es, en nuestra opinión, lo de
menos. Lo realmente importante es que las hipótesis
básicas de cálculo (beneficios empresariales, prima de
riesgo, PIB, etc) se vean confirmadas o revisadas al alza con
el paso del tiempo, como parece estar ocurriendo.
En nuestra opinión, el aspecto que ofrecen 3 de las
principales hipótesis de trabajo aplicadas en nuestros
modelos de valoración no resulta en absoluto desalentador:
los beneficios esperados son más que dignos (BPA'13e +27%
(ex - Bankia); BPA'14e +16,2%), la prima de riesgo
estimamos podrá reducirse hasta el entorno de los 220 p.b.
en diciembre 2014 (260 p.b. en diciembre de este año) y el
PIB podría abandonar la contracción en el 4T'13.
Eso explica nuestra revisión al alza, pero conviene tener
siempre presente que las valoraciones son siempre
estimaciones de valor probable con ciertos márgenes de
error (es decir, es más razonable identificar un rango de
valoraciones probable antes que una cifra única) y que éstas
varían constantemente en función de las circuntancias (es
decir, de las perspectivas de las hipótesis básicas de trabajo),
de manera que deben interpretarse más bien como
orientaciones antes que como cifras exactas e inapelables.