El documento resume la historia de las finanzas modernas, comenzando con las contribuciones de Harry Markowitz en la década de 1950 que establecieron las bases de un enfoque cuantitativo. Posteriormente, se describen los trabajos fundamentales de Modigliani y Miller en 1958, Sharpe en 1964 y Fama en 1970 sobre la teoría de portafolios, el modelo CAPM y la hipótesis de eficiencia de mercado. Finalmente, se mencionan los premios Nobel otorgados a varios de estos pioneros como Markowitz, Sharpe, Miller y

1. REPÚLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIÓN
INSTITUTO UNIVERSITARIO DE TECNOLOGÍA
“ANTONIO JOSÉ DE SUCRE”
EXTENSIÓN MÉRIDA
Historia de las finanzas
Autores: Escarly Peña
CI: 23717039
Escuela: 84
Junio 2016

2. Tomando en consideración la historia de las finanzas, la teoría
financiera comenzó su proceso a partir del periodo correspondiente a la
mitad de siglo xx, donde se marca la base para establecer un sistema
cuantitativo y no descriptivo como se presentaba dónde se dieron a
conocer términos que identifican como el proceso de las instituciones, los
mercados y los instrumentos relacionados con la transferencia de dinero
entre individuos, empresas e instituciones gubernamentales.
Antes del periodo de 1950 las finanzas eran descriptivas, pero con las
contribuciones que se comenzaron se marcaron las bases para establecer
un sistema cuantitativo. En el año 1953 con la publicación en “el journal of
finance el escrito por Harry Markowitz titulado portfolio selection” donde
marca el inicio del enfoque moderno de las finanzas, gracias a sus aportes.
De acuerdo con Markowitz, el proceso para la selección de una cartera
consta de dos etapas, comienza con la observación, la experiencia, las
expectativas del comportamiento futuro de los valores y finaliza con la
segunda etapa de las expectativas y finaliza con la selección de la cartera.
Para poder integrar una cartera de inversión equilibrada lo más importante
es la diversificación ya que de esta forma se reduce la variación de los
precios.
El modelo de precios de los activos de capital, el cual es un aporte que
complementa lo establecido por Markowitz; ya que establece el mercado
de capitales perfectos, esto quiere decir la posibilidad que tiene un
inversionista de endeudarse en cantidad ilimitada sin perder la percepción
de que existe un riesgo que no puede ser reducido y es el mercados. Para
contrarrestar este flagelo propone que el riesgo especifico puede ser
reducido a través de la diversificación; esto quiere decir que una empresa
oferte nuevos productos y entre en nuevos mercados, por la vía de las
adquisiciones corporativas o invirtiendo directamente en nuevos negocios.
En 1958 Franco Modigliani y Merton Miller publicaron en la revista
“revisión de la economía americana” un trabajo cuyo título fue “el costo del
capital, corporación financiera y la teoría de la inversión”, aporte

3. fundamental en esta área. La importancia de este trabajo se ve realmente
dada es por las investigaciones que comenzaron a partir de ella; un claro
ejemplo de esto es la teoría de “trade-off” o “compensación”, la cual nace
de los trabajos de Franco y Merton.
Para 1964 Sharpe y otros autores plantearon el “Modelo de Precios de
los Activos de Capital”, el cual era un complemento a lo que ya
anteriormente Markowitz había propuesto. Uno de los riesgos que no
pueden reducirse, es el riesgo de mercado, pero uno de los grandes
aportes de este modelo, es que incluye una medida de ese riego, ya que
no puede ser reducido formando carteras.
Esto hace que este modelo sea uno de los más utilizados al momento
de querer saber el riesgo. Este modelo ha sido muy cuestionado, y de
hecho se han planteado otros modelos de valoración alternativos, pero aun
así los empresarios prefieren usar el tradicional. La rentabilidad que se
quiere conocer de un título está valorado en función del riesgo de mercado.
Hipótesis de eficiencia del mercado de Fama: 1970 Eugene Fama
irrumpe en el ámbito financiero publicando en el Joumal of Finance,
“Efficient Capital Markets A Review of Theory and Empirical Work”. Este
trabajo abre otro campo de especialización en la finanza de los mercados.
Teniendo en cuenta que la determinación de los precios de los títulos en
los mercados de capitales es una de las cuestiones que siempre generaron
atención en el mundo de los mercados bursátiles, los esfuerzos por tratar
de batir al mercado en cuanto a los niveles de rentabilidad, ocasionaron
que los aportes de Fama cobren vigencia hasta la actualidad y que los
mismo sean motivo de debate.
Para 1973 dos publicaciones conllevan al nacimiento de un nuevo
campo de investigación en las finanzas, llamado “los mercados de
derivados”. Estos aportes fueron de gran importancia que obtuvieron
premios nobel en economía es el caso de Modigliani quien gano premio
noble de economía en el año 1985 por su teoría de las carteras y otras
contribuciones. Miller gano este premio en el año 1990 gracias a su aporte

4. sobre el estudio de la estructura de capital y las finanzas corporativas, junto
con Harry Markowitz y William Sharpe.
Estos autores son los principales precursores de la moderna teoría
financiera. A Markowitz, le otorgamos el mérito en el desarrollo de la media
varianza que con lo constituye en el pionero en enfocar la demanda de
activos con riesgo. Sharpe, Merton Miller y Modigliani se unen para estudiar
y contribuir con las sendas preposiciones que caracterizan el equilibrio de
los mercados capitales.
Por su parte Modigliani y Miller, fueron quienes hicieron crearon el
teorema Modigliani Miller, siendo este la base fundamental del
pensamiento académico moderno, el cual se basa en la estructura
financiera empresarial Markowitz y la teoría de carteras. Las opciones de
Meltón, Scholes y Black. A partir de dos publicaciones realizadas en el año
1973, se inicia un Nuevo enfoque de investigación en fianzas y los
mercados derivados, que en la actualidad se usan para prevención y
especulación sobre lo que generan las coberturas sobre riesgos de algún
activo en los mercados financieros.
Posteriormente el modelo se amplió para opciones sobre acciones que
producen dividendos, y luego se adoptó para opciones europeas,
americanas y mercados monetarios. Los modelos de valoración de
opciones son también aplicados actualmente a la valoración de activos
intangible, tales como patentes.
La historia de las finanzas tiene un legado perfectamente establecido,
basándose en una cadena de hechos, teorías y hasta propuestas
sumamente estudiadas por críticos de la industria. No sería muy extraño
pensar que el mundo de las finanzas en un corto o largo plazo sufra otras
series de cambio o en su defecto obtenga aportes. Desde el capital, hasta
el precio pasando por el riesgo y el condicionamiento, las finanzas se
resumen en ese estudio continuo de transferencias y movimientos de
dinero que sencillamente mueve al mundo actual, y al que existirá por
siempre.