La nueva Ley de Financiamiento Productivo introduce cambios en varias áreas para promover el financiamiento de las pequeñas y medianas empresas y los mercados de capitales. Entre los cambios se encuentran la creación de la Factura de Crédito MyPYME para facilitar el financiamiento de las PYMES, mayor flexibilidad en los préstamos hipotecarios y las obligaciones negociables, y modificaciones en la regulación de los fondos comunes de inversión y los mercados de capitales para aumentar la protección de los inversores y la seguridad jurídica

1. Nueva Ley de Financiamiento Productivo
Ley 27.440 promulgada por el P.E.N. y en vigencia desde el 19/5/2018

2. Temas incluidos en la ley
 Factura de Credito PYMES
 Financiamiento Hipotecario y Ahorro
 Mercados de Capitales
 Fondos Comunes de Inversión
 Obligaciones Negociables
 Financiamiento en General
Global Valores S.A. Ley de Financiamiento Productivo 223/05/2018

3. Factura de Credito PYMES
 En caso de que una PYME (en cualquiera de sus sub-categorías y según los
parámetros de la SEPYME) venda a una empresa grande se reemplaza la
factura electrónica y el recibo por la nueva Factura de Crédito MyPYME.
Dichas facturas serán obligatorias cuando una PYME venda a una empresa
grande y optativa entre operaciones entre PYMES
 Las Facturas de Crédito podrán negociarse en los Mercados que la C.N.V.
establezca sin necesidad de autorización previa y sin que se considere Oferta
Pública, independientemente que en el caso de descuento, cesión, factoring
etc que se puedan hacer en Bancos y Financieras. Las facturas de crédito
podrán negociarse hasta 3 días hábiles antes de su vencimiento
 La Factura de Crédito una vez aceptada por el cliente expresa o tácitamente
puede ser inscripta en un Agente de Depósito Colectivo luego de lo cual podrá
negociarse y transferirse libremente como título de valor independiente
 Se anula toda prohibición de endosar, transferir, ceder y negociar las Facturas
de Crédito tanto por el Cliente como por los adquirentes de las mismas
Global Valores S.A. Ley de Financiamiento Productivo 323/05/2018

4. Financiamiento Hipotecario y Ahorro
 Se habilita a los Fiduciarios y a los Fondos Comunes de Inversión (FCI) a emitir
títulos de deuda que tengan letras hipotecarias de garantía y a constituir FCI
con ellos
 Se podrán actualizar las letras según un índice de actualización de precios
autorizado por ley
 Se permite en los casos de cesión de carteras de créditos la notificación al
deudor cedido solamente con la publicación de la misma en el sitio de la CNV
 Permite a las aseguradoras operaciones de crédito financiero hipotecario
siempre que no encarezcan el costo del crédito para el tomador del préstamo
Global Valores S.A. Ley de Financiamiento Productivo 423/05/2018

5. Mercado de Capitales (ley 26.381)
 Se limitan facultades que existían el art 20, que atentaban contra la seguridad jurídica y
confianza adecuando el régimen de mercado de valores a los estándares incluídos en la
Constitucion
 Se elimina posibilidad de designar veedores
 Se elimina la discrecionalidad administrativa amparándose en razones de oportunidad,
mérito o conveniencia
 No puede recabarse en el auxilio de la fuerza publica sin antes recurrir previamente a la
justicia.
 Se establece el acuerdo del Senado para la designacion de Directores de la CNV
 Se establece la figura del Agente Administrador de Inversiones (AAGI) que puede prestar
servicios de asesoramiento y administración de inversiones y que deberá trabajar con una
Alyc
 Se crea un registro de operaciones de derivados
 Se establece que las multas que cobre la CNV sean derivadas directamente al Tesoro para
evitar que la CNV se financie de esa manera
 El control de los participantes en los mercados por parte de la CNV será compartido con los
mercados
Global Valores S.A. Ley de Financiamiento Productivo 523/05/2018

6. Mercado de Capitales (cont.)
 Calificadoras de Riesgo. No podrán prestar servicios se auditoria, consultoria o asesoramiento
 Intervencion del BCRA. Limita su intervención en las decisiones de oferta pública reafirmando la
autarquía de la CNV en esta materia
 OPA´s. En caso de Oferta Publica de Acciones introduce modificaciones en protección del inversor
minoritario. Elimina la OPA obligatoria en casos que no se adquiera el control o mas del 50% de los
votos. Se aclara que la OPA es ex post a obtener el control de la compañía.
 Ofertas Privadas (Private Placements): Establece que la CNV puede determinar en que casos una
oferta de valores negociables no constituye una oferta pública sino privada (private
placement), para lo cual podrá tomar en consideración medios y mecanismos de difusión,
ofrecimiento y distribución, y el número y tipo de inversores al cual se destina la oferta.
 Auditoría externa. La CNV creará un registro de auditores externos para controlarlos. En caso de
Pymes que no cuenten con un Comité de Auditoria deberán requerir opinión del Organo de
Fiscalizacion
 Jurisdiccion. Se vuelve a las Jurisdicción Comercial en lugar del fuero contencioso adminitrativo.
 Difusión : se establece que los mercados deberán difundir en tiempo real desde el momento que se
produzca la operacion
Global Valores S.A. Ley de Financiamiento Productivo 623/05/2018

7. Fondos Comunes de Inversion (ley 24.083)
 Se reglamentan los Fondos Comunes Cerrados
 Dispone que la Sociedad Gerente y la Sociedad Depositaria son responsables, de manera individual
y separada, de los perjuicios que pudieran ocasionarse a los cuotapartistas por el
incumplimiento de las obligaciones inherentes a cada una de ellas derivadas de la normativa
aplicable, del Reglamento de Gestión y del Prospecto de Oferta Pública, disponiéndose que, en
ningún caso, cada uno de dichos agentes será responsable por el cumplimiento de las obligaciones
correspondientes a la otra.
 Nuevos FCIs. Incorporan un nuevo FCI con la capacidad de replicar el comportamiento de un índice
financiero o bursátil o de una canasta de activos.
 Autonomía de la Sociedad Gerente. Dispone que la Sociedad Gerente deberá funcionar con total
autonomía de cualquier otra sociedad, desarrolle o no la misma actividad, debiendo contar a tales
efectos con los elementos que así lo acrediten. Dispone que deberá ser autónoma e independiente
respecto de cualquier otra sociedad a fin de mantener la coherencia normativa y regulatoria y para
evitar conflictos de interés.
 Se prohíbe a la Sociedad Gerente realizar para los FCI bajo su administración cualquier
tipo de operación con (i) sus sociedades controladas, controlantes, bajo control común, afiliadas y
vinculadas; y (ii) con la Sociedad Depositaria y sus sociedades controladas, controlantes, bajo
control común, afiliadas y vinculadas.
 Endeudamiento y Otorgamiento de Garantías. Se prevé que los FCI Cerrados puedan endeudarse y
constituir garantías.
Global Valores S.A. Ley de Financiamiento Productivo 723/05/2018

8. Obligaciones Negociables (ley 23.576)
 Se podrán emitir ONs con recurso limitado y exclusivo sobre ciertos activos del emisor, pero
no sobre todo su patrimonio, pudiendo garantizarse dichos activos.
 Se flexibiliza las notificaciones a deudores cedidos en caso de garantías prendarias y cesiones
fiduciarias
 Se incorpora expresamente la posibilidad de emitir Ons en moneda extranjera y su pago en
dicha moneda, no resultando aplicable el Codigo Civil de la Nación
 Se incorpora posibilidad de emitir ON´s subordinadas
 Se facilita la aprobación de emisiones al eliminar la autorización por estatutos. La asamblea
ordinaria o bien el órgano de administración de la sociedad (la gerencia) podrá autorizar la
emisión si el estatuto asi lo establece. Sin embargo el ingreso al régimen de oferta pública sí
deberá decidirse por Asamblea.
 Se incorporan ciertos destinos que podrá otorgársele a los fondos provenientes de la emisión,
como la inversión en bienes de capital situados en el país (no solo activos físicos), la
adquisición de fondos de comercio situados en el país y la adquisición de participaciones
sociales y/o financiamiento del giro comercial de su negocio.
Global Valores S.A. Ley de Financiamiento Productivo 823/05/2018

9. Financiamiento en General
 Cambia el nombre de Caja de Valores por el de “Agente Depositario Central de Valores”. Se
incorporan funciones de custodia de títulos que podrá brindar dicho agente
 El Agente podrá abrir cuentas de custodia en el exterior y prestar servicio de Escrow Agente
 Se establece la Oferta Pública del Pagaré Bursatil y la regulación y negociación en los Mercados
 Constitucion de Garantia en acuerdos de crédito mutuo. Se puede acordar la constitución de
garantías en favor de un agente de garantía en beneficio de los acreedores, siendo posible la
transferencia de créditos y garantías.
 Oponibilidad. En caso de garantías prendarias sobre créditos de flujos presentes o futuros , ante el
caso de oponibilidad de terceros será suficiente la publicación en un diario de mayor circulación por
parte del prendante, facilitando el proceso de constitución de garantías y obtención de créditos.
 Fideicomisos Financieros. Se incorpora la posibilidad de que el fiduciante pueda emitir títulos
representativos de deuda garantizados por los bienes fideicomitidos.
 Certificados de Obra Pública. Se incorporó un artículo en el cual se establece que los certificados de
obra pública podrán ser negociados en los mercados autorizados por CNV (de acuerdo a la
reglamentación que dicte CNV) y que dichos certificados gozarán de oferta pública en los términos
de la LMC y modificatorias
 Cheque electrónico. Se establece que en un plazo no mayor a 90 días el PEN deberá hacer operativo
el sistema de cheque electrónico
Global Valores S.A. Ley de Financiamiento Productivo 923/05/2018