El documento describe los conceptos y cálculos clave para realizar un estudio de rentabilidad de un proyecto. Explica cómo estimar los ingresos, costos de inversión inicial, costos de operación, flujos de efectivo y rentabilidad mediante indicadores como VAN y TIR. También cubre el cálculo de costos como producción, administración, ventas y financieros, así como conceptos como capital de trabajo y cronograma de inversiones.

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2. Tiene como objetivo determinar, por medio de indicadores financieros, la
rentabilidad del proyecto, para lo cual es necesario estimar en detalle
los ingresos, así como los costos de inversión inicial y los costos de
operación del proyecto.
La información utilizada proviene de dos grandes fuentes: el estudio de
mercado por medio del que se determinan los posibles ingresos del
proyecto en función de las ventas proyectadas por el precio. Por su
parte, el estudio técnico nos suministra información relativa a las
inversiones, costos de operación, costos de
producción, depreciaciones, etc.

3. Esta información se resume en una serie de cuadros y apartados de la
siguiente manera:
• Inversión inicial: se refiere al costo de las adquisiciones como
terrenos, edificios, maquinaria, equipos, activos intangibles, etc.
También el costo de consultorías y asesorías relacionadas con la
inversión inicial.
• Costos de producción y de operación: se refiere a los costos
directos, indirectos y generales, relacionados con la operación y la
producción. Entre estos se pueden citar la metería prima, los
insumos, la mano de obra, los servicios de energía y
comunicación, los costos de administración, alquileres, pago de
impuestos, etc.
• Capital de trabajo: se refiere a la cantidad de efectivo necesaria para
la operación del proyecto. Normalmente este capital de trabajo va
relacionado con el nivel de actividad del proyecto y se recupera una
vez que el proyecto finalice su vida útil.

4. • Costo de capital: se refiere al costo de financiamiento del proyecto y se
determina en función de las diferentes fuentes de financiamiento del
proyecto y su participación en el financiamiento de las inversiones que
requiere el proyecto.
• Función de efectivo del proyecto: toma como base los precios y las
cantidades de producto que se planea vender anualmente según el
estudio de mercado, así como los costos de producción, operación y
depreciaciones de los activos, se construyen los flujos de efectivo del
proyecto, que son os que se utilizaran par calcular la rentabilidad del
proyecto.
• Rentabilidad del proyecto: para determinar la rentabilidad del proyecto
se hace uso de las técnicas de evaluación de inversiones como el VAN
y la TIR.

5. • Escenarios: debe llevarse a cabo un análisis de al menos tres
escenarios (normal, pesimista y optimista), que nos permita
sensibilizar la rentabilidad del proyecto, ante cambios de las
principales variables macro y micro económicas. La estimación de
reacción de la competencia y de las expectativas económicas
actuales y futuras del país al momento de llevar a cabo los estudios.

6. 4.2.1. Costos de producción.
Son los costos que se generan en el proceso de transformar las materias primas en
productos terminados. Son tres los elementos esenciales que integran el costo de
producción:
1. Materia prima.- Son los materiales que serán sometidos a operaciones de
transformación o manufactura para su cambio físico y/o químico, antes de que puedan
venderse como productos terminados.
Se divide en:
A. Materia Prima Directa: Son todos los materiales sujetos a transformación, que se
pueden identificar o cuantificar plenamente con los productos terminados
B. Materia Prima Indirecta: Son todos los materiales sujetos a transformación, que no se
pueden identificar o cuantificar plenamente con los productos terminados.

7. 2. Mano de obra.- Es el esfuerzo humano que interviene en el proceso de
transformar las materias primas en productos terminados.
Se divide en:
A. Mano de Obra Directa: Son los salarios, prestaciones y obligaciones que
den lugar de todos los trabajadores de la fábrica, cuya actividad se puede
identificar o cuantificar plenamente con los productos terminados.
B. Mano de Obra Indirecta: Son los salarios, prestaciones y obligaciones que
den lugar de todos los trabajadores y empleados de la fábrica, cuya actividad
no se puede identificar o cuantificar plenamente con los productos terminados

8. 3. Cargos indirectos.- Intervienen en la transformación de los productos
pero no se identifican o cuantifican plenamente con la elaboración de partidas
específicas de producción.
Conocidos los elementos del costo de producción es posible determinar otros
conceptos de costo:
• Costo primo = materia prima + mano de obra directa
• Costo de transformación = mano de obra directa + costos indirectos
• Costo de producción = costo primo + gastos indirectos
• Gastos de operación = gastos de distribución + gastos de administración +
gastos de financiamiento
• Costo total = costo de producción + gastos de operación
• Precio de venta = costo total + % de utilidad desead

9. Otros Gastos:
• Gastos indirectos = (mano de obra indirecta + material indirecto) / periodo
• Gastos de operación por orden de producción = gastos de operación del
periodo / unidad de tiempo

10. 4.2.2. Costos de administración.
Estos son gastos indirectos, es decir que no están directamente relacionados a
la obtención de productos para la venta, sino que son realizados para mantener
toda la estructura que posibilita y motoriza el conjunto de actividades de la
empresa agropecuaria y cuyo monto es relativamente independiente (dentro de
ciertos rangos) de la intensidad con que se realicen.
En este rubro se debe considerar normalmente los sueldos del personal, los
gastos de conservación de mejoras, los sueldos de asesor contable, etc. Se
incluyen también los gastos ocasionados por el uso de vehículos, energía
eléctrica, impuestos provinciales, nacionales, etc.

11. Se deben considerar en forma separada los gastos de estructura, los gastos
de administración y los patrimoniales.
Dentro de los gastos de administración se incluyen las erogaciones
resultantes de controlar y planificar la gestión técnica y económica de la
empresa agropecuaria. Cuando esta tarea la efectúan el o los propietarios, es
importante distinguir entre honorarios del administrador y retiros
empresariales a cuenta de resultados, a menudo la separación poco clara de
ambos lleva a consideraciones errónea, cuando se compara la empresa con
otras similares.
Un criterio de definición de la administración podría ser los gastos que
ocasionaría a la empresa contar con los servicios de un administrador
externo.

12. 4.2.3. Costos de venta.
Son las erogaciones que están directamente relacionadas con la operación de
ventas. Por ejemplo: sueldos, comisiones de vendedores, teléfono, gastos de
viajes, fletes, etc.
Los originados por las ventas o que se hacen para el fomento de éstas, tales
como: comisiones a vendedores y sus gastos de viajes, costo de muestrarios y
exposiciones, gastos de propaganda, servicios de correo, etc.
Son los relacionados con la preparación y almacenamiento de los artículos
para la venta, la promoción de ventas, los gastos en que se incurre al realizar
las ventas y, si no se tiene un departamento de reparto, también los gastos por
este concepto.

13. 4.2.4. Costos financieros.
Todos aquellos gastos originados como consecuencia de financiarse una
empresa con recursos ajenos. En la cuenta de gastos financieros destacan
entre otras las cuentas de intereses de obligaciones y bonos, los intereses de
deudas, los intereses por descuento de efectos, las diferencias negativas de
cambio, y se incluyen también dentro de este apartado los gastos generados
por las pérdidas de valor de activos financieros.

14. Cuando se habla del Cronograma denominado también calendario de
Inversiones, nos referimos a la estimación del tiempo en que se realizarán
las Inversiones fijas, diferidas y de Capital de Trabajo; así como a la
estructura de dichas Inversiones. Si existiese Inversiones de Reemplazo
entonces habrá que determinar el momento exacto en que se efectivice.
Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones que señale
claramente su composición y las fechas o periodos en que se efectuaran las
mismas. Las Inversiones no siempre se dan en un solo mes o año, lo más
probable es que la Inversión dure varios periodos. El Cronograma de
Inversiones se elabora para identificar el periodo en que se ejecuta parte o
toda la Inversión, de tal forma que los recursos no queden inmovilizados
innecesariamente en los periodos previstos.

15. Cronograma de inversiones pre-operativas: Esta Etapa se inicia desde el
primer desembolso hasta que el Proyecto entre en funcionamiento. Durante la
vida Pre-Operativa el Proyecto solo tiene desembolsos sin generar ingreso
alguno, por cuanto no se produce el bien o servicio que permita obtener
ingresos con la venta del producto.
Del total de la Inversión, el monto más significativo se da en la etapa Pre-
Operativa, presentándose casos extremos donde el 100% de la Inversión se
efectúa en esta fase, no quedando nada por invertir en la etapa de
funcionamiento u operación del Proyecto. En este periodo, generalmente, la
Inversión mayor es la Fija.
En la Etapa Pre-Operativa se calcula los intereses derivados de aquellas
partes de la Inversión que se financia mediante préstamo o deuda. Estos
intereses pre-operativos se Capitalizan y se recuperan a lo largo de la etapa
operativa del Proyecto a través del rubro denominado “Amortización Diferida”.

16. Cronograma de inversiones operativas: Esta etapa se inicia desde aquel
momento que el Proyecto entra en operación y termina al finalizar la vida útil
del mismo. A partir de esta fase se generan Ingresos. Durante la etapa
operativa pueden llevarse a cabo Inversiones en activos fijos, como resultado
de la ampliación de la planta y reposición o Reemplazo de activos. En esta
fase se efectúan la Inversión inicial en Capital de Trabajo.
Cabe señalar que los intereses de la etapa operativa derivados del
Financiamiento por deuda adquirida, no se Capitalizan, si no que se cargan
como costo en el estado de Pérdidas y Ganancias.

17. Cronograma consolidado de inversiones: El Formato del Cronograma de
Inversiones se presenta en el siguiente cuadro, su elaboración se realiza
tomando en cuenta las Inversiones Pre-Operativas y las Inversiones
operativas.

18. La depreciación es la disminución del valor de propiedad de un activo
fijo, producido por el paso del tiempo, desgaste por uso, el
desuso, insuficiencia técnica, obsolescencia u otros factores de carácter
operativo, tecnológico, tributario, etc.
MÈTODO DE LA LÍNEA RECTA
Es el método más sencillo y el más comúnmente usado, se basa en el
supuesto que la depreciación es una función del tiempo y no del uso. De este
modo se supone que los servicios potenciales del activo fijo declinan en igual
cuantía en cada ejercicio, y que el costo de los servicios es el
mismo, independientemente del grado de utilización.

19. Formula:
EJEMPLO:
Supongamos un vehículo cuyo valor es de $30.000.000 y una vida útil de 5
años y no tiene valor de salvamento.
Aplicamos la formula:
Se tiene entonces (30.000.000 /5) = 6.000.000.

20. Año Cuota depreciación Depreciación acumulada Valor neto en libros
1 6,000,000.00 6,000,000.00 24,000,000.00
2 6,000,000.00 12,000,000.00 18,000,000.00
3 6,000,000.00 18,000,000.00 12,000,000.00
4 6,000,000.00 24,000,000.00 6,000,000.00
5 6,000,000.00 30,000,000.00 -

21. Amortizar es el proceso de cancelar una deuda con sus intereses por medio
de pagos periódicos.
El éxito en el desarrollo de un esquema de amortización dependerá
exclusivamente del buen criterio del financista para interpretar las
condiciones económicas y desarrollo futuro de su comunidad.
SISTEMAS DE AMORTIZACIÓN
En cuanto a la amortización de deudas se aplican diversos sistemas y,
dentro de cada uno, hay numerosas variantes que hacen prácticamente
inagotable este tema. Todos estos modelos aplicaciones de las anualidades.

22. • Amortización gradual
Este consiste en un sistema por cuotas de valor constante, con intereses sobre saldos.
En este tipo de amortización, los pagos son iguales y se hacen en intervalos iguales.
• Calculo de los valores de las amortizaciones
En la amortización de una deuda, cada pago o anualidad -que se entrega al acreedor –
sirve para pagar los intereses y reducir el importe de la deuda.
En el estudio de la amortización se presentan tres problemas básicos: hallar el importe
de los pagos periódicos, hallar el número de pagos necesarios para amortizar una deuda
y hallar la tasa de interés. Todos estos problemas se resuelven planteando las
ecuaciones según el tipo de anualidad que corresponda a las condiciones convenidas.
Lo único que difiere es que, en amortizaciones, una vez creado un modelo se procede a
elaborar cuadros de amortización en los que se presente el desarrollo de la deuda, hasta
su extinción. Por regla general, estos cuadros se aplican a un monto unitario.

23. El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el Proyecto
para atender las operaciones de producción y comercialización de bienes o
servicios y, contempla el monto de dinero que se precisa para dar inicio al
Ciclo Productivo del Proyecto en su fase de funcionamiento. En otras palabras
es el Capital adicional con el que se debe contar para que comience a
funcionar el Proyecto, esto es financiar la producción antes de percibir
ingresos.
En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos, se
incurren en gastos a ser cubiertos por el Capital de Trabajo en tanto no se
obtenga ingresos por la venta del producto final. Entonces el Capital de
Trabajo debe financiar todos aquellos requerimientos que tiene el Proyecto
para producir un bien o servicio final. Entre estos requerimientos se tiene:
Materia Prima, Materiales directos e indirectos, Mano de Obra directa e
indirecta, Gastos de Administración y comercialización que requieran salidas
de dinero en efectivo.

24. La Inversión en Capital de Trabajo se diferencia de la Inversión fija y
diferida, porque estas últimas pueden recuperarse a través de la depreciación y
amortización diferida; por el contrario, el Capital de Trabajo no puede
recuperarse por estos medios dada su naturaleza de circulante; pero puede
resarcirse en su totalidad a la finalización del Proyecto.
La definición contable del Capital de Trabajo se entiende como la asignación de
recursos Financieros para activo corriente del Proyecto. Este concepto es
válido para Empresas que generan recursos a corto plazo, no tomando en
cuenta la naturaleza del Financiamiento ni las fuentes de procedencia que por
lo general son de larga duración.

25. 4.6.1. Ingreso.
Un Presupuesto es la previsión de gastos e ingresos para un determinado
lapso. Permite a las empresas, los gobiernos, las organizaciones privadas y
las familias establecer prioridades y evaluar la consecución de sus objetivos.
Para alcanzar estos fines puede ser necesario incurrir en déficit (que los
gastos superen a los ingresos) o, por el contrario, puede ser posible
ahorrar, en cuyo caso el presupuesto presentará un superávit (los ingresos
superan a los gastos).
En el caso de un presupuesto para cualquier persona, empresa o
gobierno, es un plan de acción de gasto para un período
futuro, generalmente de un año, a partir de los ingresos disponibles. Un año
calendario para un gobierno se le denomina "año fiscal".

26. El computo anticipado de los ingresos es el primer paso en implantación de
todo programa presupuestal ya que este renglón es el que proporciona los
medios para poder llevar a cabo las operaciones.
4.6.2. Egreso
Este presupuesto está integrado por:
• Presupuesto de inventarios: una vez predeterminadas las ventas cuyo
presupuesto es un elemento indispensable en la formalización del
programa de casi todas las funciones de la empresa es necesario
presupuestar la cantidad de artículos para cubrir la demanda del
presupuesto de ventas.

27. • Presupuesto de producción: está basada en las ventas previstas y en la
determinación de un inventario base o sea que primero se deberá calcular
las ventas y un inventario base para posteriormente poder determinar la
producción.
• Presupuesto de compras: este presupuesto se refiere exclusivamente a
las compras de materia prima para la elaboración de los productos, pero
antes hay que hacer el presupuesto de materiales con el objeto de
determinar cuántas unidades de materiales se requiere para producir el
volumen indicado y con esto se sacara el presupuesto de compras.
• Presupuesto de costo de distribución: comprende las operaciones
realizadas desde que el producto fue fabricado hasta que estén en manos
del cliente, por lo tanto integran los gastos de vendedores, gastos de oficina
de ventas, publicidad, transporte, gastos de almacén, etc.

28. • Presupuesto de gasto de administración: en este presupuesto van
aquellos gastos que se derivan de las funciones de la dirección y control
como son los de pagar honorarios de
consejeros, contadores, directores, abogados y directivos de la
administración.
• Presupuesto de inversiones fijas: son de vital importancia para
necesidades presentes y futuras que deben ser previstas en funciones del
plan de operación a corto y largo plazo en un momento dado pueden ser
cuantiosas, dado en aquellas industrias cuyas inversiones representan la
mayoría de su inversión total.
• Presupuesto de impuestos sobre la renta: se toman como base para
realizar su cálculo los resultados predeterminados que se derivan de los
presupuestos de ventas y de costos para aplicar la tasa vigente a las
fechas de realización

29. • Presupuesto de aplicación de utilidades: este es con base a las
utilidades presupuestadas, resulta importante la elaboración de un
presupuesto de aplicación de utilidades, de acuerdo con los planes
proyectados y los datos derivados de los demás presupuestos tales como
planes de expansión a largo plazo, presupuesto de inversiones, así como
las restricciones de carácter legal y estatuario que condiciones tal
aplicación.
• Presupuesto de otros egresos: es la proyección de actividades de otra
naturaleza distintas a las operaciones de la entidad y que en un momento
dado hayan sido presupuestadas con el fin de ayudar a la realización de los
fines de la misma o bien por aspectos meramente convencionales pueden
dar lugar a la elaboración de un presupuesto para el control de egresos.

30. 4.6.3. Utilidades
Utilidad Contable es un término utilizado en el área de la contabilidad, Auditoría
y contabilidad financiera. Utilidad Contable son las Utilidades que arrojan los
libros de contabilidad de una Empresa en un ejercicio. Es posible que, para
evitar descapitalizaciones, la Empresa siga procedimientos de Depreciación y
amortizaciones diferentes a los aprobados fiscalmente, en esos casos y por
otras ligeras variantes, la utilidad contable y la fiscal difieren.

31. 4.7.1. Estado de resultados.
El Estado de Resultados, es el instrumento que utiliza la administración de la
empresa para reportar las operaciones efectuadas durante el periodo contable.
De esta manera la utilidad (pérdida) se obtiene restando los gastos y/o
pérdidas a los ingresos y/o ganancias.
Ahora, desde el punto de vista del inversionista (sea acreedor o accionista), el
estado de resultados es visto como el instrumento que lo provee de un "Índice
de eficiencia". Las utilidades son, generalmente, asociadas con eficiencia en
las operaciones, y las pérdidas, al contrario, se asocian con ineficiencia.

32. 4.7.2. Balance general pro forma.
Es un resumen de todo lo que tiene la empresa, de lo que debe, de lo que le
deben y de lo que realmente le pertenece a su propietario, a una fecha
determinada.
Al elaborar el balance general el empresario obtiene la información valiosa
sobre su negocio, como el estado de sus deudas, lo que debe cobrar o la
disponibilidad de dinero en el momento o en un futuro próximo.
En resumen, es una fotografía clara y sencilla de lo que un empresario tiene
en la fecha en que se elabora.

33. Partes conforman el balance general.
ACTIVOS: Es todo lo que tiene la empresa y posee valor como:
• El dinero en caja y en bancos.
• Las cuentas por cobrar a los clientes
• Las materias primas en existencia o almacén
• Las máquinas y equipos
• Los vehículos
• Los muebles y enseres
• Las construcciones y terrenos

34. PASIVOS: Es todo lo que la empresa debe. Los pasivos de una empresa se
pueden
clasificar en orden de exigibilidad en las siguientes categorías:
• Pasivos corrientes: Son aquellos pasivos que la empresa debe pagar en un
período menor a un año.
• Sobregiros: Es el valor de los sobregiros vigentes en la fecha de realización
del balance.
• Obligaciones Bancarias: Es el valor de las obligaciones contraídas
(créditos) con los bancos y demás entidades financieras.

35. • Cuentas por pagar a proveedores: Es el valor de las deudas contraídas por
compras hechas a crédito a proveedores.
• Anticipos: Es el valor del dinero que un cliente anticipa por un trabajo aún
no entregado.
• Cuentas por pagar: Es el valor de otras cuentas por pagar distintas a las de
Proveedores, tales como los préstamos de personas particulares. En el
caso de los préstamos personales o créditos de entidades
financieras, debe tomarse en cuenta el capital y los intereses que se
deben.
• Prestaciones y cesantías consolidadas: Representa el valor de las
cesantías y otras prestaciones que la empresa les debe a sus trabajadores.
La empresa debe constituir un fondo, con el objeto de cubrir estas
obligaciones en el momento.

36. • Impuestos por pagar: Es el saldo de los impuestos que se adeudan en la
fecha de realización del balance.
• Pasivo a largo plazo : Son aquellos activos que la microempresa debe
pagar en un período mayor a un año, tales como obligaciones
bancarias, etc.
• Otros pasivos: Son aquellos pasivos que no se pueden clasificar en las
categorías de pasivos corrientes y pasivos a largo plazo, tales como el
arrendamiento recibido por anticipado.

37. PATRIMONIO: Es el valor de lo que le pertenece al empresario en la fecha de
realización del balance. Este se clasifica en:
• Capital: Es el aporte inicial hecho por el empresario para poner en
funcionamiento su empresa.
• Utilidades Retenidas: Son las utilidades que el empresario ha invertido en
su empresa.
• Utilidades del Período Anterior: Es el valor de las utilidades obtenidas por la
empresa en el período inmediatamente anterior. Este valor debe coincidir
con el de las utilidades que aparecen en el último estado de pérdidas y
ganancias.

38. 4.7.3. Estado de origen y aplicación de recursos pro forma.
Es el Estado que muestra el origen de los Recursos, constituido por
disminuciones al Activo, aumentos al Pasivo y aumentos al Capital (Ingresos o
productos) y la aplicación dada a los Recursos obtenidos, o sea, si éstos se
han empleado en aumentos al Activo, disminuciones al Pasivo y disminuciones
al Capital (egresos o Gastos).
RECURSOS O FONDOS: Muchos entienden que recursos o fondos
(especialmente esta ultima palabra) son las cantidades representativas de las
disponibilidades de una empresa, o sea, su efectivo en caja y bancos; el
sentido es muy amplio y aun cuando tampoco en este caso es posible
encontrar criterio uniforme respecto a la definición de recursos, creemos que la
siguiente es bastante concreta: "Conjunto de medios al alcance de una
empresa, para que esta al trabajarlos pueda cumplir con su objeto".

39. Origen de recursos: Son cuatro los que pudiéramos denominar fuente de
recursos:
• Utilidades obtenidas.
• Nuevas aportaciones al capital.
• Aumento en los valores del pasivo
• Disminuciones de los valores del activo.
Aplicación de los recursos: Son también cuatro las causas de aplicación:
• Pérdidas en los resultados del ejercicio
• Disminuciones en el capital
• Disminuciones de valores del pasivo
• Aumento en los valores del activo

40. 4.7.4. Estados financieros pro forma.
La calidad de una buena toma de decisiones está en función de contar con
información veraz y oportuna, ya que sin ella, se corre el peligro de tomar
decisiones erróneas que pudieran afectar la rentabilidad de los negocios e
incluso generar una crisis que lleve a la quiebra.
Es importante contar con un sistema de información que mantenga al tanto a
los administradores de las PYMES, en especial, el aspecto financiero a través
de informes denominados Estados Financieros.
La disciplina que da origen a los estados financieros es la contabilidad, y ésta
se define como “el arte de registrar, clasificar, resumir e interpretar los datos
financieros, con el fin de constituir una herramienta de control y análisis”.

41. Los estados financieros se preparan para presentar un informe periódico
acerca de la situación del negocio, los procesos de la administración y los
resultados obtenidos durante un determinado periodo.
Los estados financieros básicos son:
• El balance general.
• El estado de resultados.
• El estado de cambios en el patrimonio.
• El estado de cambios en la situación financiera.
• El estado de flujos de efectivo

42.  Saúl Fernández Espinoza (2007). Los proyectos de
inversión: Evaluación financiera (Pág. 45). Cartago. Ed.
Tecnológica de Costa Rica.
 Sergio Sepúlveda (2001). Desarrollo Sostenible Micro -
Regional: Métodos para la Planificación Local (Pág.
417). San José.
 http://www.ecofinanzas.com/diccionario/E/ESTADO_DE_
ORIGEN_Y_APLICACION_DE_RECURSOS.htm
 http://www.economia48.com/spa/d/gastos-
financieros/gastos-financieros.htm