El documento describe los componentes clave de un estudio financiero de un proyecto, incluyendo inversiones, costos, gastos e ingresos. El estudio financiero sistematiza la información económica de otros estudios para calcular cuentas financieras y definir la estructura financiera del proyecto. Se clasifican y ordenan valores monetarios relacionados con inversiones, costos, gastos e ingresos para obtener una base para la evaluación financiera del proyecto.

2. 1. Objetivos
2. Clasificación de las cuentas del proyecto
3. Inversiones
a. Inversiones en Activos Fijos
b. Inversiones en Preoperativos
c. Inversiones en Capital de Trabajo
4. Costos y Gastos del Proyecto
5. Ingresos del proyecto
6. Estados Financieros
a. Flujo de Caja del proyecto
b. Estado de Resultados
c. Cuadro de Fuentes y Usos de Fondos de Efectivo
d. Balance General

3. El estudio financiero es la conclusión de la etapa de
formulación y paso previo para la evaluación del proyecto.
Los objetivos de este estudio son:
• Sistematizar los resultados económicos de los demás
estudios del proyecto: mercado, técnico, legal y
organizacional
• Calcular las cuentas financieras: capital de trabajo,
depreciación de activos, amortización de pre operativos
y valor de salvamento del proyecto
• Definir la estructura financiera del proyecto
1

4. A través del estudio de los diferentes aspectos del proyecto se
obtienen informaciones sobre los ingresos y egresos del proyecto,
el estudio financiero busca clasificar y ordenar sistemáticamente
estos valores monetarios con el fin de obtener una base para la
evaluación financiera de proyecto
Los diferentes rublos monetarios del proyecto se pueden clasificar
en ingresos, inversiones, costos y gastos
2

5. 2
Egresos
Inversiones
Activos Fijos
Capital de Trabajo
Pre operativos
Costos
Variables
Fijos
Gastos
Administrativos
Ventas
Distribución
Ingresos
Por venta de los Productos
Por venta de activos (Reposición de activos)
Valor de Desecho
Recuperación Capital de Trabajo
Por la venta de desechos y subproductos

6. 3
Son erogaciones de dinero orientadas a soportar las operaciones
del negocio o a la compra de bienes que son utilizados para la
producción, administración o comercialización del o los productos
del proyecto.
Las inversiones se pueden clasificar de acuerdo a su destinación
en tres tipos:
• Inversiones en Activos fijos.
• Inversiones en gastos previos -Pre-operativos-.
• Inversiones en Capital de trabajo o Activo circulante

7. 3
De los estudios, técnico, de mercado, organizacional
y legal se definen los requerimientos en equipos,
maquinaria, edificios, etcétera; es decir se definen las
necesidades de inversión en activos fijos

8. 3
Aunque estas necesidades son propias de cada proyecto, a
continuación se relacionan las de mayor ocurrencia:
Terrenos; Edificios; Instalaciones de comunicación, prevención de
incendios, primeros auxilios, hidráulicas, eléctricas, mecánicas, etc.;
Recursos Naturales; maquinaria; equipos; vehículos; muebles y
enseres; e intangibles como: patentes, licencias, derechos de autor,
entre otros.
Imprevistos: considera el efecto de posibles inversiones no
detectadas o de desviaciones en los precios

9. 3
Estas inversiones están asociadas con gastos que
se realizan en el periodo de tiempo previo a la
operación del proyecto.
En general estas inversiones están relacionadas
con: la captación de capital, los estudios
preparatorios, montaje, diseños, promoción,
puesta en marcha del proyecto; entre otros
asuntos

10. 3
Se pueden considerarse pre-operativos, entre otros:
Gastos de constitución y registro de la empresa; gastos relacionados
con el diseño organizacional; gastos para la presentación del proyecto;
costos del análisis de las solicitudes de ingreso de inversionistas;
honorarios de profesionales; gastos en investigaciones y estudios;
sueldos, primas y demás gastos de personal; gastos de capacitación
del personal; gastos financieros previos a la puesta en operación;
gastos de viaje; costos de las instalaciones provisionales; gastos de
puesta en marcha; imprevistos: se considera un porcentaje para cubrir
posibles desfases en los precios u olvidos

11. 3
Son los recursos necesarios para asegurar la operación normal
del proyecto durante su ciclo productivo; es decir, desde el
primer desembolso que se hace para cubrir los insumos para la
producción –Mano de obra, materia prima, material y gastos
conexos para poder producir y operar el negocio, hasta
cuando se venden dichos insumos transformados en productos
terminados y se percibe el producto de la venta para cancelar
nuevos insumos

12. 3
El Capital de trabajo se puede calcular como la
diferencia entre los activos corrientes y los pasivos
corrientes.
ICT = Activos Corrientes – Pasivos Corrientes

13. 3
Activos Corrientes:
• Dinero efectivo en caja para atender los costos y gastos generales.
• Cuentas por cobrar de acuerdo a las políticas de ventas.
• Inventario de materiales e insumos, productos en proceso;
productos terminados y repuestos
Pasivo Corriente:
Cuentas por pagar

14. 4
En los estudios de mercado, técnico, organizacional y legal
se han determinado los diferentes rublos relacionados con
los egresos necesarios para producir, operar y financiar la
actividad comercial.
En este apartado lo que se hace es ordenar
sistemáticamente estos valores para obtener así los costos
totales de operación y financiación a lo largo del periodo de
evaluación del proyecto

15. 4
Los egresos del proyecto se pueden clasificar en tres
categorías, así:
• Costos
• Gastos Operativos - Relacionados con la administración y
comercialización del o los productos del proyectos
• Gastos financieros – Relacionados con el uso de recursos
financieros.

16. 4
Los Costos están relacionados con la producción o
consecución del producto del proyecto; pueden ser directos,
cuando se pueden asociar directamente al producto o
indirectos cuando dicha asociación no es evidente.
De otro lado, pueden ser variables cuando su valor depende
de la cantidad o fijos cuando su valor es independiente de la
cantidad producida.

17. 4
Los ítems más comunes a considerar bajo la esta categoría
son:
 Materiales e insumos (costos variables)
 Mano de obra directa (costos variables)
 Costos generales de fabricación (costos fijos)
 La Depreciación se clasifica como un Costo.

18. 4
En términos generales este costo se define como el desgaste, el
deterioro, la obsolescencia que sufren los activos tangibles en el tiempo a
causa de su exploración
De acuerdo a los lineamientos tributarios se establece que se deberá
considerar una vida útil para los activos tangibles, así:
 Bienes inmuebles (no incluye los terrenos): 20 años
 Bienes muebles: 10 años
 Automotores y aviones: 5 años
 Muebles y enseres: 10 años

19. 4
Aunque existen varios métodos para el calculo de la depreciación; en
proyectos se propone el uso del método de línea recta, la cual se
calcula como:
DLR = (VA–VS)/n
Donde:
DLR: Depreciación por método línea recta
VA: Valor de adquisición del activo
VS: Valor de salvamento del activo
n: Vida útil del activo en años

20. 4
Se refieren a los egresos necesarios para operar el negocio,
los conceptos más comunes:
 Gastos generales de administración
 Gastos generales de ventas
 Gastos generales de distribución
 Amortización de gastos pre-operativos.

21. 4
De acuerdo a la legislación tributaria las amortizaciones son
deducciones de impuestos. Las inversiones amortizables son los gastos
pre-operativos. De acuerdo a la ley, la amortización debe hacerse en un
término de 5 años
La forma de calcular la amortización se realiza como:
AD(j) = (GPO/5)
Donde:
AD(j): Amortización de diferidos en el periodo j;
GPO : Gastos pre-operativos y
J= 1, 2, 3,…5

22. 4
Los gastos financieros están compuestos básicamente de dos
rublos, los cuales tienen que ver con la financiación que ofrecen
los proveedores y la financiación que se obtiene del sector
financiero.
 Intereses sobre los créditos de los proveedores
 Intereses sobre préstamos bancarios

23. 4
Los gastos financieros están compuestos básicamente de dos
rublos, los cuales tienen que ver con la financiación que
ofrecen los proveedores y la financiación que se obtiene del
sector financiero.
 Intereses sobre los créditos de los proveedores
 Intereses sobre préstamos bancarios

24. 4
Plan de Abonos Constantes a Capital
Para ilustrar este tipo de amortización se utiliza el siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortización del crédito de $155´000.000 para el cual se pactan
pagos de capital iguales durante 3 años, con un interés efectivo anual del 30%.
 El abono al capital se calcula como el valor de la deuda dividido por el número de periodos
 La cuota se calcula como la suma de la cuota de capital más los intereses
 Los intereses se calculan sobre el saldo.
Periodo Cuota
semestral
Intereses Abono de
capital
Saldo
0 155´000.000
1 98´166.666 46´500.000 51´666.666 103´333.334
2 82´666.666 31´000.000 51´666.666 51´666.668
3 67´666.666 15´500.000 51´666.666 2

25. 4
Concepto / Cuentas Inversión Operacional
-n … -1 0 1 2 … n
Costo de la Mercancía
Materiales e insumos
…..
Mano de obra directa
Costos Generales de fabricación
Total Costo de la Mercancía (1)
Gastos Operativos
Gastos Generales de administración
…...
Gastos Generales de ventas
……
Gastos generales de distribución
Total de Gastos Operativos (2)
Costos de Operación (1+2)
Costos de financiación
COSTOS DE OPERACIÓN Y DE FINANCIACIÓN
El Calendario de Costos y gastos es una tabla, de la forma que se muestra, donde se sistematiza la información
sobre los costos y gastos durante el tiempo de evaluación del proyecto

26. 5
Aparte de los ingresos naturales, es decir los que provienen
de las ventas del producto o productos del proyecto, existen
otros ingresos que contribuyen al flujo de caja y que por lo
tanto impactan la rentabilidad del proyecto.
De otro lado, existen otros ingresos no monetarios que si bien
no aportan al flujo deben tenerse presente al momento de
realizarse la evaluación del proyecto

27. 5
Estos ingresos se calculan como el producto de la cantidad de
bienes o servicios del proyecto que se esperan vender por el
precio unitario de cada uno de ellos. Este cálculo se deberá
realizar para cada periodo de evaluación, así:
In = (Dn) (Pvn)
Donde:
In: Ingresos en el periodo n
Dn: Demanda que se espera atender en el periodo n
Pvn: Precio de venta del producto en el periodo n

28. 5
En algunos procesos productivos es posible encontrar que de la
fabricación del producto(s) se derivan subproductos y/o
desechos que pueden tener algún valor comercial.
En este caso, la venta de estos subproductos o desechos debe
mostrarse como un ingreso del proyecto; si bien, los montos de
estas ventas pueden no ser significativos, incluirlas muestra una
situación más real del proyecto.

29. 5
Cuando se hace reposición de equipos y maquinarias es posible que
se obtenga un ingreso para el proyecto, derivado de la venta de los
equipos y maquinaria viejos.
Al realizarse la venta de estos equipos y maquinarias se podrían
generar ganancias o pérdidas dependiendo del valor que estos
tengan en libros, lo cual podría eventualmente tener un efecto
tributario importante que deberá ser incluido en el flujo de caja antes
de calcularse el impuesto

30. 5
Aunque al final del periodo de evaluación el capital de trabajo,
seguramente, no es recuperado por los inversionistas ya que
seguramente el proyecto seguirá funcionando, el
comportamiento de este momento en el tiempo es similar al de
una liquidación del negocio y por consiguiente es válido simular
una recuperación del capital de trabajo; es decir que este se
muestre como ingreso para el proyecto.

31. 5
El valor de desecho puede definirse como el valor que tendrá
el proyecto al final del periodo de evaluación. Al igual que en
el caso del capital de trabajo, el valor de desecho no es un
ingreso disponible para atender compromisos, ya que no se
concibe, dentro de las operaciones normales de una empresa,
que se vendan los activos para cubrir obligaciones
financieras.

32. 5
El calculo se puede realizar a través de tres métodos.
 Método Contable
 Método Económico
 Método Comercial

33. 6
La evaluación del proyecto debe estar complementada con
la presentación de los estados financieros proyectados
durante el periodo de evaluación del proyecto. Se analizaran
los siguientes:

34. 6
El Flujo de Caja es una tabla donde se proyecta periodo a
periodo, durante el tiempo de evaluación, la forma como fluye
el efectivo desde y hacia el inversionista.
El resultado final de esta tabla muestra el balance entre las
entradas y salidas de dinero del proyecto por periodo.

35. 6
El resultado final del Flujo de Caja muestra a través de un
diagrama denominado: Diagrama de Flujo de Efectivo Neto o
simplemente Diagrama de Flujo
0 1 2 3 4 … n-1 n
Diagrama de Flujo del Proyecto
Entradas de Dinero
Salidas de Dinero

36. 6
Momento Previo: Incluye, Inversiones en: Capital de trabajo, activos fijos
y Gastos Pre-operativos; e ingresos como Préstamos bancarios
Momento de Operación: Incluye los Ingresos por ventas, y otros
conceptos, y los egresos como: Costos Directos e Indirectos, Gastos de
Administración, Gastos de ventas, Gastos financieros. En este apartado
se consideran además los Gastos No Desembolsables: Depreciación,
amortización de diferidos
Momento final: Ingresos al final: se incluye el Valor residual o valor de
desecho del proyecto y la Recuperación del capital de trabajo

37. 6
Los proyectos de las empresas en funcionamiento en muchas ocasiones tienen
que ver con el análisis de decisiones de reemplazo de equipos. En este caso
muchos de los elementos del flujo de caja son comunes para la situación con y
sin proyecto. Si se trata, por ejemplo, de cambiar las maquinas en una industria
manufacturera muchos gastos pueden no sufrir modificaciones ejecútese o no el
proyecto.
Así, si la nueva tecnología no afecta la mano de obras, los salarios de los
empleados serán los mismos; si no afecta la demanda o el precio del producto,
los ingresos por la venta serán los mismos; sino es necesario nuevos espacios,
el costo de arriendo será igual; y así varios ítems pueden permanecer
constantes

38. 6
El Estado de Resultados es el estado financiero a
través del cual se puede visualizar, para cada periodo
de evaluación, la estructura de costos y gastos y la
forma como se reparten y se acumulan las utilidades

39. 6
A través de este estado financiero se realiza la
planificación de las entradas y salidas de efectivo con el
fin de que haya sincronismo entre estos dos rublos para
que el efectivo este disponible para cubrir inversiones,
costos de operación y demás gastos

40. 6
El balance general muestra lo que la empresa tiene, es decir los activos y la
forma como estos bienes son financiados; a través de deuda –Pasivos- o a
través de recursos propios –Patrimonio.
De acuerdo a la ecuación contable, la suma de los pasivos y el patrimonio es
igual a los activos. A través del balance proyectado se busca pronosticar las
partidas contables básicas de la empresa –Activos, Pasivos y Patrimonio- en
cada uno de los años en los cuales se evalúa el proyecto.