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Instrumentos de Cobertura /
Contratos Forward - Futuros

2. Contratos Forward
 Contrato entre dos partes para comprar o vender un activo subyacente en una
fecha posterior, a un precio acordado de antemano
 El contrato obliga a ambas partes a cumplir lo pactado al precio y la fecha
pactados
 Contrato privado, hecho a la medida de los contratantes
 No tiene regulación ni supervisión específica (vía contractual civil)
 La mayoría se negocian sobre el mostrador (OTC)
 Las pérdidas y ganancias se realizan hasta el final (se acumulan)
 No se transan en bolsas organizadas: no son estandarizados, información
incompleta
 Contrato menos formal que otros productos derivados
 Alto porcentaje de entrega física
 Mayor riesgo de incumplimiento o crédito: no regulado, OTC, cada término se
negocia
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3. Partes del Contrato
Comprador (posición larga): acuerda pagar
una cantidad establecida en una fecha
específica en el futuro para recibir una
cantidad de moneda extranjera, de un bien o
un pago de intereses de su contraparte.
Vendedor (posición corta): se compromete a
entregar lo pactado en las condiciones
previamente establecidas en el convenio.
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4. Ventajas, desventajas y riesgos
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 Se logra cobertura contra movimientos adversos,
pero se pierden oportunidades de ganancia ante
movimientos favorables.
 Las ganancias de un mercado anulan las pérdidas
del otro
 Mayor certidumbre
 Planificación
 Costos: búsqueda de contraparte, proceso de
negociación, mayor riesgo de insolvencia, mayor
riesgo de crédito.

5. EJEMPLO 1: CUENTA POR PAGAR.
Un importador tiene una cuenta por pagar por
US$500.000 dentro de 3 meses. Hoy el tipo de
cambio está $1.762/US$. Existe la posibilidad de
entrar en un contrato forward a 3 meses, a un tipo
de cambio de $1790.0/US$.
 Encuentre la posición adecuada para la cobertura
cambiaria.
¿Qué pasaría si el tipo de cambio dentro de 3 meses
fuera $1.830/US$ y si fuera ¢1750.0/US$. Ilustre la
situación gráficamente.
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7. EJEMPLO 2: EXPORTADOR CON CUENTA POR
COBRAR US$
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8. POSICIONES EN EL MERCADO FORWARD
 Inversión en moneda extranjera
 Riesgo: Revaluación
 Posición: ¿Corto (vendedor de Contratos) o Largo
(Comprador de Contratos)?
 Cartera en dólares
 Riesgo: Devaluación
 Posición: ¿Corto (vendedor de Contratos) o Largo
(Comprador de Contratos)?
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9. COBERTURAS NATURALES
Provienen de las operaciones normales de las
empresas o individuos:
- Establecer sus flujos normales de operación en una
sola moneda, ingresos y egresos deben, en lo
ideal, coincidir en el tiempo.
- Mantener en el balance activos o pasivos que se
compensen entre sí.
- Exportador: Contrae deuda en dólares por el plazo y el
monto equivalente a la cuenta a cobrar en dólares.
- Importador: Invertir en un portafolio en dólares por el
plazo y el monto equivalente a la cuenta a pagar. 9
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10. ESTUDIO DE CASO
 TRANSMICAR MOVIL S.A. es una empresa importadora de vehículos deportivos, que
está compitiendo con otras empresas por la venta de cinco vehículos italianos último
modelo a un acaudalado árabe que esta equipando su residencia de verano en
Cartagena.
La venta será formalizada hoy -con un precio en dólares- cuando el cliente árabe decida a
quien le adjudica la venta, pero será pagadera en dicha moneda contra la entrega de los
vehículos que se hará hasta dentro de tres meses, cuando el fabricante italiano haga
entrega de los vehículos, pues sólo los produce contra pedido.
Los vehículos objeto de esta venta le costarán a TRASMICAR MOVIL S.A un total de dos
millones quinientos mil euros, suma que dicha empresa deberá pagar al fabricante
italiano en euros dentro de tres meses.
El tipo de cambio inmediato actual es de 1.3150 dólares por euro, y hay contratos forward
euro/dólar a tres meses plazo que se venden a un premio del 4% anual, sin embargo,
Usted en su calidad de asesor financiero de TRANSMICAR MOVIL S.A pronostica que el
euro se devaluará en un 2% anual durante los próximos tres meses.
Considerando los datos anteriores, y que TRANSMICAR MOVIL S.A. puede invertir a tres
meses en dólares al 3% anual y en euros al 2% anual, y que en caso de pedir prestado
en dólares la tasa aplicable sería del 4% anual y en euros del 2.8% anual, responda: 10
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11. INTERROGANTES DEL CASO
 ¿Cuál es el riesgo financiero a que se enfrenta la
empresa en la transacción?
 Identifique, valore y explique cuales son las
alternativas que la empresa tiene para definir hoy
un precio en dólares pagadero en 3 meses, que le
permitan obtener una utilidad segura del 30% en la
venta indicada.
 ¿Cuál de esas alternativas le recomendaría Usted
en su calidad de asesor financiero? ¿Por qué?
 ¿Qué transacciones cambiarias y financieras debe
hacer hoy para asegurar que no se afecte la
utilidad ante cambios en las condiciones de los
mercados indicados? 11
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13. VALORACIÓN CONTABLE FORWARD/FUTURO
Superintendencia Financiera de Colombia
 Circular Contable 100 / 1995. Capítulo 18.
 Esta reglamentación permite obtener el valor razonable
de los instrumentos financieros derivados.
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Valoración Forward:

15. Valoración Futuros:
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