La mejor forma de cubrirse ante una devaluación es operando futuros de dólar

1. Cobertura de Tipo de Cambio_____________________
Todas las personas y empresas involucradas en la producción o comercialización de
bienes y servicios de importación/exportación seguramente alguna vez se preguntaron:
¿Cómo puedo obtener una protección ante un alza o una caída del tipo de cambio que
afecta mi operatoria comercial?
Si Ud. es productor, exportador, industrial o importador probablemente quiera
protegerse contra cualquier cambio adverso en el tipo de cambio. Para ello puede
recurrir a los mercados de futuros.
Los mercados de futuros son mercados centralizados y regulados donde no se negocian
las existencias físicas de un producto, sino donde se compran y venden contratos de
futuros.
Los mercados de futuros surgieron inicialmente vinculados a la operatoria de productos
agropecuarios (arroz, manteca, soja, etc.) pero con el paso del tiempo se expandieron
hacia instrumentos financieros (divisas, tasas de interés, acciones, índices bursátiles,
etc.). En la actualidad los volúmenes más importantes se verifican en los contratos
financieros.
El principal objetivo de los mercados de futuros es posibilitar la cobertura ante cambios
desfavorables en los precios. Debido a que nadie puede con certeza predecir lo que
pasará mañana con los precios, los mercados de futuros, que los hay en todo el mundo,
existen para minimizar o acotar el impacto que producen esos cambios en precios de los
activos vía una cobertura determinada.
Realizar una cobertura es establecer una posición en el mercado de futuros que sustituya
temporariamente una posterior compra o venta en el mercado disponible, despejando a
muy bajo costo el riesgo cambiario.
El mercado disponible o spot y el de futuros son mercados diferentes pero se ven
influenciados por muchos factores comunes. En consecuencia, las cotizaciones de
ambos mercados tienden a moverse en la misma dirección, especialmente cuando el mes
de maduración del contrato de futuros se acerca a la fecha en que se considera el precio
disponible. Este hecho resulta muy comprensible, ya que, cuanto más distante es el mes
de maduración, más factores desconocidos intervienen en la formación del precio. Por
ello, los precios del mercado disponible y del mercado de futuros convergen a medida
que se acerca el mes de maduración. Por todos estos factores mencionados es posible
realizar coberturas con futuros.
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2. Existen dos tipos de coberturas básicas:
Cobertura Vendedora: Es utilizada por aquellos que temen una declinación futura del
precio de cierto activo.
Supongamos una empresa nacional que desarrollará un software para una empresa
estadounidense. La entrega y pago del mismo se realizará en el mes de mayo. La
empresa queda expuesta al riesgo de que los dólares recibidos por la operación pierdan
poder adquisitivo. Por tal motivo, decide cubrirse en futuros. Para ello vende contratos
futuros Dólar Mayo a $3.5/U$S.
Llegado el momento de la venta de las divisas que recibe como forma pago pueden
presentarse dos escenarios diferentes:
Que la cotización del dólar haya bajado, por ejemplo a $3.25/U$S. En este caso el
menor valor recibido en el mercado spot se ve compensado por la ganancia obtenida en
el mercado de futuros, ya que para cancelar su posición debe comprar futuros al precio
vigente, esto es, $3.25/U$S, lo que da como resultado $0.25/U$S a su favor. El tipo de
cambio final al cual cambiará las divisas recibidas será de $3.5/U$S.
Si la cotización del dólar hubiera aumentado, la pérdida obtenida en el mercado de
futuros se compensa con el mayor valor obtenido por el cambio de los dólares en el
mercado físico.
Si bien en este caso el resultado hubiese sido mayor, el exportador prefirió cubrirse del
riesgo cambiario. El análisis ex post, no tiene valor en este caso. La decisión de
cobertura se toma junto con la operación spot para fijar el precio, sin posibilidad de
mayores perdidas ni ganancias a las estipuladas.
Cobertura Compradora: es empleada por quienes se ven perjudicados por un aumento
en las cotizaciones, y quiere establecer el precio de una compra de cierto activo que
realizarán con posterioridad.
Tal puede ser el caso de un importador que, en el mes de diciembre, concerta una
compra de computadoras desde Estados Unidos y el pago de los fondos deberá
realizarse al momento de recibir el embarque, establecido para el mes de junio. Al
concertar la operación de importación quedó expuesto a las subas del dólar;
consecuentemente, debe tomar una posición que genere beneficios ante incrementos en
el valor de la divisa, y de esa forma, neutralizará el riesgo asumido.
En el mes de diciembre, el importador compra contratos de futuros Dólar Junio a
$3,6/U$S. Llegado junio, el dólar aumentó a $3,8/U$S. La pérdida en la que incurre el
importador al comprar los dólares a dicho precio en el mercado spot se compensa con la
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3. ganancia que obtiene en el Mercado a Término al cancelar su posición mediante la venta
de futuros a $3,8/U$S.
En caso que el dólar hubiera caído a $3,00/U$S, la pérdida que obtiene en el mercado
de futuros se compensa con la diferencia a su favor obtenida en el mercado spot.
De la misma forma que en la cobertura vendedora, de no haber efectuado la operación
en el mercado de futuros, podría haber obtenido un tipo de cambio más favorable
aprovechando la disminución del dólar, pero el importador prefirió asegurarse
cubriéndose ante un alza de las cotizaciones.
Si desea información adicional sobre éste u otros instrumentos de inversión
denominados en dólares no dude en comunicarse con nuestro equipo de Gerenciamiento
de Activos Financieros al 0810-777-5000, o visite nuestra página web
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