Presentación del Curso de postgrado: Gerencia de Inversiones. Manejo de la Clase en forma presencial y/o en Ambientes Virtuales de Aprendizajes...

1. GERENCIA DE INVERSIONES
1
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL DE GUAYANA
COORDINACIÓN GENERAL DE INVESTIGACIÓN Y POSTGRADO
MAESTRÍA EN GERENCIA MENCIÓN FINANZAS
COORDINACIÓN DE ESTUDIOS DE POSTGRADOS EN GERENCIA Y CAPITAL
HUMANO
Econ. Antonio R. Contreras V.
Mcs. Gerencia Pública
Espc. Gerencia Tributaria Integral

2. Objetivo del Curso
Mostrar la relación integral de elementos en
materia de Gerencia de Inversiones y su referente
en el manejo adecuado, efectivo y eficiente del
dinero, diferentes recursos y valores financieros
con los que cuente una organización, centrando la
atención en llevar la gestión de fondos de renta
variable, valores de renta fija y acciones, moneda
o propiedades inmobiliarias en nombre propio o
de clientes que buscan el mejor rendimiento para
su inversión.
2

3. Contenido
 Base Conceptual
 El Mundo de la Bolsa de Valores
 Reparto del Beneficio Neto en la Bolsa de Valores.
 El Mercado Bursátil. El Mundo de la Bolsa de Valores
 Actuación del Mercado Bursátil.
 Reparto del Beneficio Neto
 Intercambio de Títulos Valor por Dinero
 Cartera o Portafolio de inversiones
 Categoría de Títulos Valor
 Gerencia del Portafolio de Inversión
 Plan de Evaluación
 Referencias Bibliográficas 3

4. Base Conceptual
4
Mercado Bursátil
Conjunto de todas aquellas instituciones, empresas e individuos
que realizan intercambios de productos o activos de naturaleza
similar, como acciones, títulos valores o bonos, donde la demanda
y la oferta actúan como la fuerza que determina los precios según
los cuales se compran y venden éstos.
Valoración de activos
Determinación por un experto y accionar que está vinculado en el
proceso de estimar el valor de un bien, activos, inversiones en títulos
y valores inmobiliarios, tales como acciones, opciones de inversión,
empresas o activos intangibles tales como patentes y marcas
registradas o pasivos, bonos emitidos por una empresa o el estado.

5. Base Conceptual
5
La Bolsa de Valores y el Mercado de Valores
Institución de carácter económico que tiene por objeto la
contratación pública y mercantil de valores, efectos públicos o
privados, industriales y mercantiles, a través de transacciones
financieras de papeles comerciales negociables, bonos emitidos
por el Estado, empresa u organismo público y acciones de capital,
entre otras. Consideran, "…la existencia de una bolsa de valores,
presupone la existencia de un mercado de valores”.
Van Horne y Wachowicz (2005)
En resumen, la bolsa de valores se puede definir como el
mercado secundario de valores públicos o privados en el que se
negocian acciones, obligaciones, deuda pública y, en menor
medida, otros títulos mobiliarios.

6. 6
Base Conceptual
Cartera de inversión
También llamado Cartera de valores, es una determinada
"…combinación de valores mobiliarios adquiridos por una persona
física o jurídica que se cotizan en el mercado bursátil y en los que
deciden colocar o invertir su dinero". Estos se integran con los
diferentes instrumentos de valoración que el inversionista haya
seleccionado, tomando en cuenta aspectos básicos mutuamente
excluyentes, como la conducta racional del inversor a través de los
objetivos que busca alcanzar con su inversión y el nivel de riesgo
que está dispuesto a correr.
Markowitz, Miller y Sharpe (1990)

7. 7
Base Conceptual
Base Fundamental del Modelo
Un cartera de inversiones, en general, está compuesto por una
combinación de instrumentos de renta fija y renta variable, de
modo de equilibrar el riesgo. Una perfecta distribución de la
cartera de inversión es aquella que reparte el riesgo en diferentes
instrumentos financieros como son: acciones, depósitos a plazo,
efectivo, monedas internacionales, bonos, bienes raíces, fondos
mutuales entre otros, con conocimiento de causa. A esto se le
conoce como diversificar la cartera de inversiones.
Markowitz, Miller y Sharpe (1990)

8. 8
Base Conceptual
Instrumentos Financieros de Renta Fija
Emisiones de deuda que realizan los estados y entes corporativos de
gran capacidad financiera en cantidades definidas, que conllevan una
fecha de expiración. Estos poseen un cronograma de pagos futuros y
la rentabilidad del instrumento, al momento de la emisión y/o la
compra, es conocida para el inversor si lo mantiene hasta su
amortización.
• Depósitos a plazo fijo (Emisor: La banca comercial).
• Bonos Empresariales (Emisor: Empresas y Corporaciones)
• Bonos de Deuda Púbica (Emisor: El Estado)

9. 9
Base Conceptual
RENTA FIJA Mercado de Deuda Pública Mercado de Renta Fija Privada
Emisores
(mercado primario)
• El Estado
• Comunidades Autónomas
Grandes empresas privadas
Proceso de Emisión
Subastas del Tesoro Público o
del organismo público
correspondiente
• Programas de pagarés
• Emisión a medida
Negociación
(mercado secundario)
• Mercado de Deuda Pública
Anotada
• Mercado electrónico de la
Bolsa de Valores
Las Bolsas de Valores Nacionales
o internacionales
Productos típicos
Letras del Tesoro
Bonos y Obligaciones del Estado
• Pagarés de empresas
• Bonos y obligaciones de
empresas
Objetivo
Financiación del déficit público y
estructuración correcta de los
Presupuestos y POAs. Ejemplo:
Financiamiento obras públicas o
Financiamiento del gasto social.
Financiación de los proyectos de
inversión de las empresas.
Ejemplo: Construcción de una
nueva fábrica.
Características de renta fija según su emisor
Fuente: Elaborado por el autor sobre la base de Van Horne y Wachowicz (2005)

10. 10
Base Conceptual
RENTA FIJA Mercados monetarios Mercados de capitales
Plazo de emisión de los títulos Plazos cortos (máximo 18 meses).
Plazos medios y largos
(normalmente, a partir de dos años)
Emisores
(mercado primario)
• Pueden ser: Un Estado u
organismo público
• Una empresa privada
• Pueden ser: Un Estado u
organismo público
• Una empresa privada
Productos típicos
• Letras del Tesoro
• Pagarés de empresas
• Deuda pública: bonos y
obligaciones del Estado, deuda
autonómica y de otros
organismos públicos.
• Deuda privada: bonos y
obligaciones de empresas,
cédulas hipotecarias
Nivel de Riesgo
Técnicamente nulo en el caso de
Letras del Tesoro. También bajo en
caso de pagarés, pero depende de la
calidad del emisor.
Muy variado, según el plazo y la
calidad del emisor.
Tipo de rendimiento
Implícito: los títulos se emiten al
descuento
Explícito: pago de interés a través de
cupones periódicos. También puede
ser implícito o mixto.
Ventaja principal Alto grado de liquidez
Pueden generar ingresos regulares,
pueden proporcionar rentabilidad
por transmisión en el mercado
secundario.
Mayor inconveniente Menor rentabilidad Existe riesgo.
Características Renta fija según su plazo y negociación

11. Base Conceptual
11
Instrumentos Financieros de Renta Variable
Son aquellos en los cuales los pagos futuros dependen, del resultado
de una actividad determinada, por lo que no se conocen los flujos de
efectivo futuros. Cabe destacar que no está garantizada ni la
devolución del capital invertido ni la rentabilidad del activo, es decir,
poseen un cronograma de pagos futuros desconocidos para el inversor
al momento de la emisión y/o la compra.
• Acciones
• Fondos de inversión
• Bonos convertibles
• Derivados

12. Base Conceptual
12
“Los toros suben por la escalera y los osos saltan por la ventana”
El Toro y el Oso

13. 13
El Mundo de la Bolsa de Valores
• SOCIEDADES COTIZADAS EN
BOLSA.
• EMISORES DE EMPRÉSTITOS
(EMPRESAS PÚBLICAS, ESTADO)
• COMPRADORES DE TÍTULOS
• VENDEDORES PARTICULARES,
CLUB DE INVERSIONÍSTAS,
INVERS. INSTITUCIONALES
COMISIÓN DE OPERACIONES EN
BOLSA (CNV)
VIGILA: LAS TRANSACCIONES Y LA
INFORMACIÓN
OBSERVADORES
PROFESIONALES
• ANALÍSTAS FINANCIEROS
• PERIODISTAS EXPERTOS
SOCIEDAES Y AGENCIAS
BANCOS: REGISTRAN UNA PARTE
DE LAS ORDENES, CONSERVAN
LOS TÍTULOS, PAGAN LOS
DIVIDENDOS

14. 14
El Mundo de la Bolsa de Valores
Las principales Bolsas de Valores del Mundo
1. Bolsa de Nueva York (1792)
2. NASDAQ (1971) (Asociación Nacional de Distribuidores
de Valores Cotizaciones Automatizado)
3. Bolsa de Tokio (1878 ) (Automatización 2005)
4. Bolsa de Londres (1801)
5. Bolsa de Hong Kong (1914)
6. Bolsa de Shanghai (1990)
7. Bolsa de Toronto (1852)
8. Deutsche Börse (1992)
9. Australian Securities Exchange (1861)
10. Bombay Stock Exchange (1850)

15. 15
Actuación del Mercado Bursátil
OFERTA DEMANDA
PRECIO
VENDEDORES DE
TÍTULOS
NECESITAN
LIQUIIDEZ
COMPRADORES DE
TÍTULOS
DISPONEN DE
LIQUIIDEZ
COTIZACIÓN DEL
TÍTULO

16. 16
Actuación del Mercado Bursátil
Cambios en el precio de los bonos en el transcurso del tiempo

17. 17
Actuación del Mercado Bursátil
Factores que afectan el precio de los Títulos Valor
• Factores específicos de la empresa
• Políticas de dividendos
• Oferta y readquisición de acciones
• Utilidades sorpresivas
• Adquisiciones y desinversiones
• Expectativas

18. 18
Actuación del Mercado Bursátil
Factores que afectan el precio de los Títulos Valor

19. 19
Reparto del Beneficio Neto
BENEFICIO
NETO
RESERVA LEGAL
(Hasta 10% del Capital)
RESERVA ESTATUTARIA
RESERVAS
DIVIDENDOS
SALDO A CUENTA NUEVA
BENEFICIO NO
DISTRIBUIDO
BENEFICIO
DISTRIBUIDO

20. 20
Intercambio de Títulos Valor por Dinero
DINERO LÍQUIDO
TÍTULOS VALOR:
• ACCIONES
• OBLIGACIONES
FLUJOS REALES
(Documentos Negociables)
Valor Nominal
FLUJOS FINANCIEROS
(Valoración Monetaria)

21. 21
Cartera o Portafolio de inversiones
Los Principios de una Cartera de Inversión
 La rentabilidad esperada
 El nivel de riesgo
 La liquidez
Selección o
Negociación
Persona Natural
Cotizan
Mercado
Bursátil
Documentos
o Valores
Negociables
Persona Jurídica
Deciden
Colocar
Invertir
Manejo del Riesgo

22. 22
Gerencia de Cartera o Portafolio de inversiones
Markowitz (1952) Supuso que el objetivo del inversionista es la
maximización de la rentabilidad esperada, en donde la utilidad
esperada se expresa como una función del valor esperado y la
variación de la recuperación.
META: Maximizar la rentabilidad para un nivel
de riesgo dado.
1. Determinar
necesidades
del pasivo.
2. Construcción
del portafolio.
4. Monitoreo
continuo
3. Administración
del portafolio.

23. 23
Lineamiento Operativo de la Gerencia de inversiones
Determinar las
necesidades del
cliente
1. Objetivos de inversión.
2. Tolerancia al riesgo.
3. Restricciones de inversión.
4. Horizonte de tiempo.
1
Construcción del
portafolio
1. Asignación de las funciones del
gerente de portafolio.
2. Metas de riesgo y rentabilidad.
3. Estructura de portafolio
(Selección tipo de activos).
2

24. 24
Administración del
portafolio
1. Filtro y selección de las
inversiones
2. Administración del riesgo.
3. Excelencia en la ejecución de
compras y ventas.
3
Monitoreo continuo
1. Información directa del mercado.
2. Seguimiento a las políticas de
riesgo y metas de rentabilidad.
4
Lineamiento Operativo de la Gerencia de inversiones

25. 25
 Factores que ejercen influencia en las cotizaciones
 Causas Unidas a Acontecimientos Políticos (Elecciones)
 Causas Motivadas por la Coyuntura Económica
 Alza desproporcionales de Precios
 Variaciones del Tipo de Interés
 Decisiones en el Comercio Exterior
 Causas Ligadas al Mercado de Capitales
 Flujo de Fondos Nacionales y Extranjeros
 Causas Unidad a las Operaciones Financieras de las Sociedades
Cotizadas
 Aumentos de Capital
 Causas Relacionadas con la Psicología del conjunto de las
Inversiones
 Psicología de los Medios Financieros
De qué Depende las Cotizaciones de la Bolsa de Valores

26. 26
De qué Depende las Cotizaciones de la Bolsa de Valores

27. 27
Investigación Formativa (Ensayo): Ponderación: 10%
Resolución de Problemas de Aplicación Práctica: 10%
Título del Ensayo:
LA VALORACIÓN DE EMPRESAS Y EL RIESGO PAÍS
EN LA GERENCIA DE INVERSIONES.
Nota Importante:
Metodología: 5%
Contenido: 5%
Asistencia a clases Individual: Ponderación 30% x Participante
PLAN DE EVALUACIÓN
Exposiciones (Cuatro (4) Grupos): Ponderación 50% x Grupo
Exposición Medio Virtual Eval. Individual: 25%
Informe Escrito Grupal: 25%
Nota Importante:
Metodología: 10%
Contenido: 15%

28. 28
DESGLOSE DE LA EVALUACIÓN INDIVIDUAL Y POR GRUPO
Investigación Formativa (Ensayo): 10%
Problemas de Aplicación Práctica: 10%
Asistencia a clases: 30%
Exposición por Grupos: 50%
100%
PLAN DE EVALUACIÓN
Exposición Ponderación x Grupo
Exposición Medio Virtual Eval. Individual: 25%
Informe Escrito Grupal: 25%
Asistencia Ponderación x Clase
Exposición Profesor (17-07-2021):10%
Exposición Grupo 1 (01-10-2021): 5%
Exposición Grupo 2 (08-10-2021): 5%
Exposición Grupo 3 (15-10-2021): 5%
Exposición Grupo 4 (22-10-2021): 5%

29. 29
GRUPO N° 1
Valoración de las Empresas o del Negocio.
 Elementos claves de una Valoración.
 Motivos de Valoración de Empresas.
 Métodos de Valoración de Empresas: Método Goodwill y
Descuento de Flujos en el mercado Bursátil.
 Valoración de empresas que cotizan y no cotizan en la Bolsa de
Valores.
Fecha de exposición Ambiente Virtual y entrega del Informe
Escrito Grupal: 01-10-2021
PLAN DE EVALUACIÓN

30. 30
GRUPO N° 2
La Valuación de Opciones y Diversificación de portafolios.
 Establecimiento y definición de opciones en la expiración
 Ganancias y pérdidas y compra-venta
 Relación de los modelos Black-Acholes y binomial
 Aplicación teórica en la compra y venta de acciones en la
Bolsa de Valores.
Fecha de exposición Ambiente Virtual y entrega del Informe
Escrito Grupal: 08-10-2021
PLAN DE EVALUACIÓN

31. 31
PLAN DE EVALUACIÓN
GRUPO N° 3
La Gestión del Riesgo
 Aplicación de la teoría Modigliani y Millar en el manejo
financiero y tributario
 Las Decisiones de cobertura financiera de inversión frente al
riesgo.
 La apertura económica y el riesgo país en la valoración bursátil.
 La globalización y los costos de las materias primas en los
mercados financieros nacionales e internacionales.
Fecha de exposición Ambiente Virtual y entrega del Informe
Escrito Grupal: 15-10-2021

32. 32
PLAN DE EVALUACIÓN
GRUPO N° 4
Fondos Mutuales y Valoración de Acciones
Cómo invertir en fondos mutuales. Características generales de
los fondos mutuales.
Fondos mutuales en Venezuela. Ventajas y desventajas de los
fondos mutuales.
 Las Acciones. Los derechos de las Acciones. Características
básicas. Acciones preferentes. Acciones comunes.
 Seguridad y riesgo de las Acciones Vs Bonos. Las Acciones y los
fondos de inversión.
Valoración de Acciones Comunes. Dividendos y precio futuro de
las Acciones Comunes.
Fecha de Exposición Ambiente Virtual y entrega del Informe
Escrito Grupal: 22-10-2021

33. 33
Referencias Bibliográficas
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valor y la informacióneconómico-financiera de las empresas. Disponible
en:https://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=2724555&info=resumen
&idioma=S
Diez De Castro, Luis. Y Mascareñas, l.(1994) Ingeniería Financiera. La gestión en los
mercados financieros internacionales. Segunda edición, McGraw–
Hill/Interamericana España S.A. Madrid, 1994.
Fierros Villanueva, P.A. (2012). El mercado de derivados financieros y su impacto en
el valor de las empresas en México[tesis de maestría]. Tijuana, México: El
Colegio de la Frontera Norte.
Gujarati, D. y Porter, D. (2009). Econometría. México: Mc Graw Hill.
Higuera J. (2015). Mercado de derivados y cobertura de riesgos para las empresas
Colombianas. Universidad Nacional de Colombia Boletín No 5 UAMF.
Modigliani, F. y Miller, M. (1958). The cost of capital, corporation finance and the
theory of investment. The American Economic Review, 48(3), 261–297.
Disponible en: http://www.jstor.org/stable/1809766
Pérez F y Fernández H. (2006). Análisis de la volatilidad del índice general de la
bolsa de valores de Colombia utilizando modelos ARCH. Rev. Ing. Univ. De
Medellín, 5(8), 13-33
Van Home, James C. (2001) Financial Management Policy. Twelfth Edition. Prentice
Hall. USA. New Jersey. (Adquirible en: http: // www. Amazon. Com).