Evaluar el proyecto de inversión con los métodos de VPN y TIR, así como aplicar un Análisis de Sensibilidad al mismo.

1. Instituto Tecnológico Superior de
Formulación y evaluación de proyectos de inversión
Unidad V
Evaluación Económica
Alberto Camacho Hernández
M.I. Patricia Gamboa Rodríguez
Coatzacoalcos

2. ⑤.① Objetivos del análisis
y la evaluación.
Concepto de Evaluación económica
La evaluación económica de proyectos de cooperación tiene por
objetivo identificar las ventajas y desventajas asociadas a la inversión
en un proyecto antes de la implementación del mismo.
La evaluación económica es un método de análisis útil para adoptar
decisiones racionales ante diferentes alternativas.

3. ⑤.① Objetivos del análisis
y la evaluación.
Objetivo
El objetivo de la evaluación económica es determinar el método de
análisis que se empleará para comprobar la rentabilidad económica del
proyecto, analizando las ventajas y desventajas de cada uno. Se sabe
que el dinero disminuye su valor real con el paso del tiempo, a una tasa
aproximadamente igual al nivel de inflación vigente. Esto implica que
el método de análisis empleado deberá tomar en cuenta este cambio de
valor real del dinero a través del tiempo.

4. ⑤.② Métodos de
evaluación.
- Métodos de evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a
través del tiempo
a) Valor Presente Neto (VPN)
b) Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
- Métodos de evaluación que no toman en cuenta el valor del dinero a
través del tiempo
a) Razones Financieras

5. ⑤.② Métodos de
evaluación.
Una vez conocido el objeto de la evaluación (los indicadores), y
determinados los costes y beneficios, podemos iniciar el análisis
económico. Para ello tenemos que decidir qué tipo de relaciones
matemáticas estableceremos entre costes, beneficios e indicadores.
Algunas de estas relaciones están ampliamente asentadas en el análisis
económico, como por ejemplo el Valor Actual Neto (VAN), y por eso
mismo son aceptadas por la totalidad de analistas.

6. ⑤.② Métodos de
evaluación.
Se distinguen tres tipos de análisis económico según las características
de los beneficios:
• Análisis Coste – Utilidad (ACU): Los beneficios identificados se
expresan en una escala de utilidad. Ayuda a establecer un orden
según la “bondad” de actuaciones alternativas.
• Análisis Coste – Efectividad (ACE): Compara costes en unidades
monetarias con beneficios expresados en otro tipo de unidades.
Permite elegir entre alternativas que podrían cumplir unos mismos
objetivos con diferentes costes.
• Análisis Coste – Beneficio (ACB): Expresa costes y beneficios en
unidades monetarias. Permite valorar la rentabilidad de la acción
según criterios objetivos.

7. ⑤.③ Valor
presente neto.
Es un método de evaluación que permite visualizar las ganancias y
desembolsos de un proyecto para decidir aceptar o rechazar el
proyecto.
Se obtiene al sumar los flujos descontados en el presente y restar la
inversión inicial. Esto significa comparar todas las ganancias esperadas
contra todos los desembolsos necesarios para producir esas ganancias,
en términos de su valor equivalente en este momento o tiempo cero.
La fórmula para calcular un VPN para el período de 5 años es:
𝑉𝑃𝑁 = −𝑃 +
𝐹𝑁𝐸1
1 + 𝐼 1
+
FN𝐸2
1 + 𝐼 2
+
FN𝐸3
1 + 𝐼 3
+
FN𝐸4
1 + 𝐼 14
+
FN𝐸5 + VS
1 + 𝐼 5
(5.4)

8. ⑤.③ Valor
presente neto.
Como conclusiones generales acerca del uso del VPN como método de
análisis es posible enunciar lo siguiente:
• Se interpreta fácilmente su resultado en términos monetarios.
• Supone una reinversión total de todas las ganancias anuales, lo cual
no sucede en la mayoría de las empresas.
• Su valor depende exclusivamente de i aplicada. Como esta i es la
TMAR , su valor lo determina el evaluador.
• Los criterios de evaluación son: si VPN ≥ o, acepte la inversión; si
VPN < 0 rechácela.

9. ⑤.④ Tasa
interna del Rendimiento.
Es la tasa de descuento por la cual el VPN es igual a cero.
Es la tasa que iguala la suma de los flujos desconectados a la inversión
inicial.
De acuerdo a la definición de VPN se puede reescribir la ecuación
como:
𝑉𝑃𝑁 = −𝑃 +
𝐹𝑁𝐸1
1 + 𝐼 1
+
FN𝐸2
1 + 𝐼 2
+
FN𝐸3
1 + 𝐼 3
+
FN𝐸4
1 + 𝐼 14
+
FN𝐸5 + VS
1 + 𝐼 5
(5.4)

10. ⑤.④ Tasa
interna del Rendimiento.
Se le llama tasa interna de rendimiento porque supone que el dinero
que se gana año con año se reinvierte en su totalidad. Es decir, se trata
de la tasa de rendimiento generada en su totalidad en el interior de la
empresa por medio de la reinversión.
Existe una tasa interna de rendimiento. Al grado o nivel de crecimiento
de esa inversión externa se le llama tasa externa de rendimiento, pero
no es relevante para la evaluación de proyectos, sobre todo porque es
imposible predecir donde se invertirán las ganancias futuras de la
empresa en alternativa externas a ella.

11. ⑤. ⑤ Análisis de
sensibilidad.
Se denomina análisis de sensibilidad (AS) al procedimiento por medio
del cuál se puede determinar cuánto se afecta (qué tan sensible es) la
TIR ante cambios en determinadas variables del proyecto.
El proyecto tiene una gran cantidad de variables, como son de los
costos totales, divididos como se muestra en un estado de resultados,
ingresos, volúmenes de producción, tasa y cantidad de financiamiento,
etc. El AS no está encaminado a modificar cada una de estas variables
para observar su efecto sobre la TIR.

12. ⑤. ⑤ Análisis de
sensibilidad.
Entonces, como primera recomendación , se menciona que es inútil
hacer AS sobre insumos individuales, ya que sus aumentos de precios
nunca se dan aislados. Al final de un año, el aumento siempre es
general y no único.
A pesar de lo anterior, hay variables que están fuera del control del
empresario, y sobre ellas si es necesario practicar un AS. La primera
de estas variables es el volumen de producción que afectaría
directamente los ingresos.

13. ⑤. ⑤ Evaluación
Social.
En términos prácticos la evaluación de proyectos es un trabajo
obligado para todos aquellos profesionales y profesionistas
involucrados en los procesos de crecimiento y desarrollo de nuestras
comunidades. Evaluar un proyecto más allá de la aplicación de
formulas mundialmente conocidas, debe ser un proceso consciente y
determinante para la toma de decisiones. Sin embargo la gran
disyuntiva es definir el área de enfoque de la evaluación.
Para identificar los costos y beneficios de la evaluación de proyectos,
así como el escenario en el cual deben ubicarse es necesario comprar
lo que sucede con un proyecto contra lo que hubiese sucedido sin él.

14. ⑤. ⑤ Evaluación
Social.
En términos prácticos la evaluación de proyectos es un trabajo
obligado para todos aquellos profesionales y profesionistas
involucrados en los procesos de crecimiento y desarrollo de nuestras
comunidades. Evaluar un proyecto más allá de la aplicación de
formulas mundialmente conocidas, debe ser un proceso consciente y
determinante para la toma de decisiones. Sin embargo la gran
disyuntiva es definir el área de enfoque de la evaluación.
Para identificar los costos y beneficios de la evaluación de proyectos,
así como el escenario en el cual deben ubicarse es necesario comprar
lo que sucede con un proyecto contra lo que hubiese sucedido sin él.

15. BIBLIOGRAFÍA
o Fundamentos de Preparación y Evaluación de Proyectos. Mc. Graw
Hill. 2003.
o Evolución Social de Proyectos, Gabriel Baca Urbina, Editorial Mc.
Graw Hill Interamericana.