Expositor: Kallpa Securities SAB Infobolsa Arequipa 2013

1. 2013 – 2014: ¿Hacia dónde vamos?
Alberto Arispe
Setiembre 2013

2. 2
Disclaimer
Este documento ha sido preparado
exclusivamente para ser acompañado de una
presentación oral y no es portador de ningún
derecho de publicación o conocimiento a ninguna
otra tercera persona.
Este documento, y ninguna de sus partes por
separado, podrán ser usados para cualquier otro
propósito sin el previo consentimiento escrito de
KALLPA Securities Sociedad Agente de Bolsa S.A.
Infobolsa 2013

3. -100%
400%
900%
1400%
1900% ene-02
jul-02
ene-03
jul-03
ene-04
jul-04
ene-05
jul-05
ene-06
jul-06
ene-07
jul-07
ene-08
jul-08
ene-09
jul-09
ene-10
jul-10
ene-11
jul-11
ene-12
jul-12
ene-13
jul-13
IGBVL, S&P 500 y Euro Stoxx 600 (2002-2013)
IGBVL
S&P 500
Euro Stoxx 600
Evolución del mercado en 2002-2013
Si en el 2002 hubiera
invertido US$ 100,000
en acciones del…
IGBVL
Dow Jones
Euro Stoxx 600
Hoy
tendría…
3Infobolsa 2013
Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB
Actualizado al 05/09/13
+1325.3%
+44.2%
+2.0%
1,325,255
144,161
101,952
US$
US$
US$

4. Crecimiento económico / Crecimiento bursátil
Infobolsa 2013 4
PBI real en US$ de 2005
Fuente: Bloomberg
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
13,000
14,000
ene-93
mar-94
may-95
jul-96
sep-97
nov-98
ene-00
mar-01
may-02
jul-03
sep-04
nov-05
ene-07
mar-08
may-09
jul-10
sep-11
Estados Unidos
PBI S&P 500
US$ 000’ MM S&P 500
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
3,600
3,800
4,000
4,200
4,400
4,600
4,800
5,000
ene-93
mar-94
may-95
jul-96
sep-97
nov-98
ene-00
mar-01
may-02
jul-03
sep-04
nov-05
ene-07
mar-08
may-09
jul-10
sep-11
Japón
PBI Nikkei 225
US$ 000’ MM Nikkei 225
400
1,400
2,400
3,400
4,400
5,400
6,400
7,400
8,400
9,400
2,200
2,300
2,400
2,500
2,600
2,700
2,800
2,900
3,000
3,100
ene-93
feb-94
mar-95
abr-96
may-97
jun-98
jul-99
ago-00
sep-01
oct-02
nov-03
dic-04
ene-06
feb-07
mar-08
abr-09
may-10
jun-11
Alemania
PBI DAX
US$ 000’ MM DAX
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
1,400
1,600
1,800
2,000
2,200
2,400
2,600
ene-93
abr-94
jul-95
oct-96
ene-98
abr-99
jul-00
oct-01
ene-03
abr-04
jul-05
oct-06
ene-08
abr-09
jul-10
oct-11
ene-13
Reino Unido
PBI FTSE 100
US$ 000’ MM FTSE 100
Rend. Acum. PBI: +63.2%
Rend. Acum. S&P: +281.0 %
Rend. Acum. PBI: +17.4%
Rend. Acum. Nikkei: -16.6 %
Rend. Acum. PBI: +29.3%
Rend. Acum. DAX: +426.5 %
Rend. Acum. PBI: +59.9%
Rend. Acum. FTSE: +132.6%

5. IGBVL VS. CARTERA DE DEMANDA INTERNA Y MINERÍA (2006 – 2013)
TC al 01/01/06: 3.4205
TC al 05/11/13: 2.8100
Fuente: Bloomberg
Infobolsa 2013 5
Cartera - Demanda Interna
Empresa Ponderación
Precio de
Compra
Precio de
Venta
Rentabilidad
(en S/.)
BAP 20% 19.01 122.42 429%
ALICORC1 20% 1.33 9.59 621%
GRAMONC1 20% 0.4 11.48 2770%
CPACASC1 20% 1.71 7.00 309%
LUSURC1 20% 2.24 9.50 324%
TOTAL 891%
Cartera - Minería
Empresa Ponderación
Precio de
Compra
Precio de
Venta
Rentabilidad
(en S/.)
BVN 20% 13.05 12.49 -21%
CVERDEC1 20% 3.06 27.00 625%
SCCO 20% 6.56 27.00 238%
VOLCABC1 20% 0.20 1.36 580%
MILPOC1 20% 1.07 2.04 91%
TOTAL 302%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
600%
700%
800%
900%
1000%
ene-06
jul-06
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jul-07
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jul-08
ene-09
jul-09
ene-10
jul-10
ene-11
jul-11
ene-12
jul-12
ene-13
jul-13
IGBVL vs. Cartera de Demanda Interna
Cartera - Demanda Interna
Cartera - Minería
IGBVL
+891%
+249%
+302%

6. Infobolsa 2013 6
¿Qué está pasando en el mundo?

7. -2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
mar-08
jul-08
nov-08
mar-09
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nov-09
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nov-10
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nov-11
mar-12
jul-12
nov-12
mar-13
jul-13
Índice de Precios al Consumidor (YoY)
Crecimiento modesto en Estados Unidos
Infobolsa 2013 7
Fuente: Bloomberg
30
35
40
45
50
55
60
65
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
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sep-09
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sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
Índice de Gerentes de Compra (PMI)
Manufactura
Servicios
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
6,000
6,500
7,000
Mar-08
Jun-08
Sep-08
Dic-08
Mar-09
Jun-09
Sep-09
Dic-09
Mar-10
Jun-10
Sep-10
Dic-10
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Jun-11
Sep-11
Dic-11
Mar-12
Jun-12
Sep-12
Dic-12
Mar-13
Jun-13
Indicadores de desempleo
Solicitudes de subsidio por
desempleo
Tasa de desempleo
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4% mar-08
jun-08
sep-08
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dic-11
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mar-13
jun-13
Producto Bruto Interno (YoY)

8. 30
35
40
45
50
55
60
65
ene-08
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sep-08
ene-09
may-09
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sep-10
ene-11
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sep-13
Índice de Gerentes de Compra (PMI)
Servicios
Manufactura
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
mar-08
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nov-08
mar-09
jul-09
nov-09
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nov-10
mar-11
jul-11
nov-11
mar-12
jul-12
nov-12
mar-13
Producto Bruto Interno (YoY)
Italia Alemania
Francia España
Eurozona
Infobolsa 2013 8
Fuente: Bloomberg
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
mar-08
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mar-09
jul-09
nov-09
mar-10
jul-10
nov-10
mar-11
jul-11
nov-11
mar-12
jul-12
nov-12
mar-13
Índice de Precios al Consumidor (YoY)
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
mar-08
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jun-12
sep-12
dic-12
mar-13
jun-13
sep-13
Tasa de desempleo
Señales de recuperación en Europa

9. Infobolsa 2013 9
Fuente: Bloomberg
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
mar-08
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sep-10
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sep-11
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jun-12
sep-12
dic-12
mar-13
jun-13
M Ton
Inventarios / Importaciones de Cobre
Inventarios Shanghai Importaciones
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
mar-08
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nov-08
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nov-09
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nov-10
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nov-12
mar-13
Índice de Precios al Consumidor (YoY)
35
40
45
50
55
60
65
ene-08
may-08
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may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
Índice de Gerentes de Compra (PMI)
Manufactura Servicios
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
mar-08
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dic-08
mar-09
jun-09
sep-09
dic-09
mar-10
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sep-10
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jun-11
sep-11
dic-11
mar-12
jun-12
sep-12
dic-12
mar-13
jun-13
Producto Bruto Interno (YoY)
Soft landing en China

10. 0
200
400
600
800
1,000
ene-08
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ene-12
may-12
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ene-13
may-13
sep-13
Riesgo País (pbs)
Brasil México Colombia
Perú LATAM
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
mar-08
jul-08
nov-08
mar-09
jul-09
nov-09
mar-10
jul-10
nov-10
mar-11
jul-11
nov-11
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jul-12
nov-12
mar-13
Índice de Precios al Consumidor (YoY)
Brasil México Colombia
Perú Chile
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
mar-08
jul-08
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nov-09
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jul-12
nov-12
mar-13
Producto Bruto Interno (YoY)
Brasil México Colombia
Perú Chile LATAM
Infobolsa 2013 10
Fuente: Bloomberg, BCRP
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
mar-08
jul-08
nov-08
mar-09
jul-09
nov-09
mar-10
jul-10
nov-10
mar-11
jul-11
nov-11
mar-12
jul-12
nov-12
mar-13
Monedas
BRL MXN COP
PEN CLP
Desaceleración regional

11. Previsiones de crecimiento del FMI 2013-2014
Fuente: FMI
11Infobolsa 2013
Evolución del PBI (en %) 2012 Previsiones 2013 Previsiones 2014
Mundo 3.2 3.3 4.0
Países Desarrollados 1.2 1.2 2.2
Estados Unidos 2.2 1.9 3.0
Japón 2.0 1.6 1.4
Zona Euro -0.6 -0.3 1.1
Alemania 0.9 0.6 1.5
Francia 0.0 -0.1 0.9
Italia -2.4 -1.5 0.5
España -1.4 -1.6 0.7
Gran Bretaña 0.2 0.7 1.5
Canadá 1.8 1.5 2.4
Países en desarrollo y economías emergentes 5.1 5.3 5.7
Europa del Este y Central 1.6 2.2 2.8
Rusia 3.4 3.4 3.8
Asia en desarrollo 6.6 7.1 7.3
China 7.8 8.0 8.2
India 4.0 5.7 6.2
América del Norte
México 3.9 3.4 3.4
América Latina 3.0 3.4 3.9
Brasil 0.9 3.0 4.0
Argentina 1.9 2.8 3.5
Perú 6.3 6.3 6.1
Chile 5.5 4.9 4.6
América Central 4.8 4.4 4.1
Caribe 2.4 2.2 3.0
Oriente Medio y África del Norte 4.7 3.1 3.7
África subsahariana 4.8 5.6 6.1
Sudáfrica 2.5 2.8 3.3

12. $ 0
$ 10
$ 20
$ 30
$ 40
$ 50
$ 60
$ 0
$ 200
$ 400
$ 600
$ 800
$ 1,000
$ 1,200
$ 1,400
$ 1,600
$ 1,800
$ 2,000 ene-06
abr-06
jul-06
oct-06
ene-07
abr-07
jul-07
oct-07
ene-08
abr-08
jul-08
oct-08
ene-09
abr-09
jul-09
oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
Precio de metales preciosos (US$/Oz)
Oro Plata
Infobolsa 2013 12
Evolución del precio de los metales (2006 – 2013)
Fuente: Bloomberg Kallpa SAB
Actualizado al 05/09/13
Rend. Acum. Au: +164.6%
Rend. Acum. Ag: +161.4%
$ 17
$ 22
$ 27
$ 32
$ 37
$ 42
$ 1,100
$ 1,200
$ 1,300
$ 1,400
$ 1,500
$ 1,600
$ 1,700
$ 1,800
$ 1,900
dic-11
ene-12
feb-12
mar-12
mar-12
abr-12
may-12
may-12
jun-12
jul-12
jul-12
ago-12
sep-12
sep-12
oct-12
nov-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
feb-13
mar-13
abr-13
abr-13
may-13
jun-13
jun-13
jul-13
ago-13
ago-13
Oro Plata
Rend. Acum. Au: -18.4%
Rend. Acum. Ag: -16.7 %

13. $0.00
$0.50
$1.00
$1.50
$2.00
$2.50
$ 0.00
$ 0.50
$ 1.00
$ 1.50
$ 2.00
$ 2.50
$ 3.00
$ 3.50
$ 4.00
$ 4.50
$ 5.00 ene-06
abr-06
jul-06
oct-06
ene-07
abr-07
jul-07
oct-07
ene-08
abr-08
jul-08
oct-08
ene-09
abr-09
jul-09
oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
Precio de metales base (US$/Lb.)
Cobre Zinc
$0.60
$0.65
$0.70
$0.75
$0.80
$0.85
$0.90
$0.95
$1.00
$ 2.80
$ 3.00
$ 3.20
$ 3.40
$ 3.60
$ 3.80
$ 4.00
dic-11
ene-12
feb-12
mar-12
mar-12
abr-12
may-12
may-12
jun-12
jul-12
jul-12
ago-12
sep-12
sep-12
oct-12
nov-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
feb-13
mar-13
abr-13
abr-13
may-13
jun-13
jun-13
jul-13
ago-13
ago-13
Precio de metales base (US$/Lb.)
Cobre Zinc
Infobolsa 2013 13
Evolución del precio de los metales (2006 – 2013)
Fuente: Bloomberg Kallpa SAB
Actualizado al 05/09/13
Rend. Acum. Cu: +55.9%
Rend. Acum. Zn: -3.7 %
Rend. Acum. Cu: -6.8%
Rend. Acum. Zn: +0.2%

14. Infobolsa 2013 14
Fuente: Bloomberg
P/E Ratio - Global
Índice Región
PER
Actual
Mediana
Histórica
S&P 500 EEUU 16.0 18.8
Euro Stoxx 600 Europa 20.6 16.4
DAX Alemania 14.2 15.1
CAC 40 Francia 17.3 13.7
FTSE 100 Reino Unido 19.3 19.7
MSCI Asia/Pacific Asia 14.1 19.7
NIKKEI 225 Japón 23.0 24.0
SHANGHAI China 11.2 27.9
MSCI LATAM LATAM 15.9 13.0
MEXBOL México 18.1 12.8
IPSA Chile 20.5 17.7
COLCAP Colombia 21.8 21.4
IGBVL Perú 27.0 19.5

15. Valorización del INCA por VF
Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB
Kallpa SAB valoriza el 63.7% de las empresas que componen el INCA
Upside ponderado INCA: +19.22%
Recomendación: Sobreponderar
N° Empresa Sector Peso Valorización
Valor
Fundamental
Valor de Mercado
05/09/2013
Upside
1 Credicorp Financiero 14.43% Kallpa SAB 155.00 124.50 24.5%
2 Graña Y Montero Construcción 10.86% Kallpa SAB 11.36 11.48 -1.0%
3 Alicorp Industrial 9.53% Kallpa SAB 9.75 9.75 0.0%
4 Sociedad Minera Cerro Verde Minería 9.21% Kallpa SAB 26.55 27.00 -1.7%
5 BBVA Banco Continental Financiero 8.80% Consenso 7.81 6.28 24.4%
6 Volcan Compañia Minera Minería 7.24% Kallpa SAB 1.85 1.36 36.0%
7 Intercorp Financial Services Financiero 6.31% Consenso 35.83 31.70 13.0%
8 Ferreycorp Maquinaria 5.60% Kallpa SAB 2.50 1.96 27.6%
9 Unión Andina De Cementos Construcción 4.76% Consenso 4.15 3.83 8.4%
10 Buenaventura Minería 4.45% Kallpa SAB 18.80 12.49 50.5%
11 Luz Del Sur Electricidad 3.62% Consenso 9.96 9.50 4.8%
12 Cementos Pacasmayo Construcción 2.75% Consenso 7.58 7.00 8.2%
13 Minsur Minería 2.69% Consenso 2.09 1.40 49.3%
14 Edegel Electricidad 2.28% Consenso 2.66 2.56 3.9%
15 Casa Grande Agricultura 2.05% Consenso 13.95 9.75 43.0%
16 Inretail Perú Retail 1.62% Consenso 20.03 16.20 23.6%
17 Rio Alto Minería 1.36% Kallpa SAB 4.34 2.44 77.9%
18 Maple Energy Oil & Gas 1.02% Kallpa SAB 1.18 0.72 63.9%
19 Refineria La Pampilla Oil & Gas 0.85% Consenso 0.79 0.42 88.1%
20 Corporacion Aceros Arequipa Construcción 0.59% Consenso 1.40 0.67 109.0%
Infobolsa 2013 15

16. Rendimiento Watchlist 2010-2013 120.09%
Rendimiento INCA 2010-2013 11.04%
Valor / Acción # Acciones
Precio
Compra
Peso
inicial
Cartera
Inicial - USD
Precio de
cierre
Cartera
Cierre - USD
% YTD
RIO 7,468 5.04 12.5% 37,641 2.44 18,223 -51.6%
BAP 262 143.61 12.5% 37,641 124.50 32,632 -13.3%
BVN 1,070 35.17 12.5% 37,641 12.49 13,368 -64.5%
PML 60,712 0.62 12.5% 37,641 0.37 22,463 -40.3%
TV 35,849 1.05 12.5% 37,641 0.67 24,019 -36.2%
GRAMONC1 10,036 9.57 12.5% 37,641 11.48 41,000 8.9%
ALICORC1 11,712 8.20 12.5% 37,641 9.75 40,639 8.0%
FERREYC1 52,482 1.83 12.5% 37,641 1.96 36,606 -2.7%
Total 100.00% 301,130 228,950
Cartera Base Recomendada por Kallpa SAB – 05/09/2013
Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB
Precios al cierre de 05/09/13
Tipo de cambio: 2.8100
Kallpa Securities SAB recomienda invertir
en acciones en base a sus fundamentos.
El Watchlist es una cartera que agrupa a
ocho de las acciones que más les gustan
a nuestro equipo de Research.
Rend. 2010 2011 2012 2013
Watchlist 130.56% -1.35% 27.78% -23.97%
INCA 56.67% -21.23% 6.60% -15.59%-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
Watchlist vs. INCA 2010 - 2013
%C. Base
% INCA
Watchlist acumulado: 120.09%
INCA acumulado: 11.04%
Infobolsa 2013 16

17. Se compra abajo y se vende arriba…
17Infobolsa 2013

18. 2013 – 2014: ¿Hacia dónde vamos?
Alberto Arispe
Setiembre 2013