Expositor: Alfredo Thorne 7mo Expobolsa

1. Thorne &
Associates
Asesoria económica
y financiera
Reforma del
Mercado de Capitales
Alfredo Thorne*
*Director Principal
Thorne & Associates
*Director Independiente de la BVL
7mo EXPOBOLSA
4 de noviembre de 2013
Hotel JW Marriott
Lima, Perú
1

2. Thorne &
Associates
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2

3. Thorne &
Associates
Agenda
 Dónde estamos
 ¿Qué queremos ser?
 Lo caminado
 Los retos
 Conclusiones
3

4. Thorne &
Associates
Tenemos algunos problemas que resolver:
(1) Nuestro desempeño no ha sido de los mejores;
Nuestra Bolsa ha tenido un mal año
América Latina: Desempeño bolsas
Índice, 100=2011
130
120
110
100
90
80
70
60
1/1/2011
4/1/2011
7/1/2011
Perú
10/1/2011
Brasil
1/1/2012
4/1/2012
Chile
7/1/2012
10/1/2012
Colombia
1/1/2013
4/1/2013
7/1/2013
10/1/2013
México
Fuente: Bloomberg
4

5. Thorne &
Associates
(2) Los volúmenes tampoco;
El volumen de negociación esta dentro de los peores de la región
Volumen transado en bolsas de valores
US$, Millones
Jan-13
Feb-13
Mar-13
Apr-13
May-13
Jun-13
Jul-13
Aug-13
Cambio %
Sep 13/
Sep-13
Sep 11
Brasil
73,841
67,935
69,347
85,617
72,251
79,210
54,784
74,734
64,314
-11.0
Chile
5,325
3,983
4,068
3,914
3,821
3,652
3,316
2,900
3,571
-20.2
Colombia
2,262
2,613
1,674
2,362
2,918
1,939
1,847
1,949
2,241
-27.6
México
14,198
13,931
15,555
15,715
17,110
15,305
14,430
17,430
12,431
41.1
330
379
310
806
323
271
270
450
186
-34.8
Perú
Fuente: WFE
5

6. Thorne &
Associates
(3) Nuestros capitalización esta rezagada;
Poco desarrollo de nuestros mercados…
Indicadores de profundidad del mercado bursátil, 2012
Suiza
Sudáfrica
Singapur
Gran Bretaña
Estados Unidos
Chile
Canadá
Tailandia
Corea
Australia
Colombia
Francia
Japón
Brasil
Perú
Indonesia
México
China
Alemania
Turquía
Fuente: Banco Mundial
Deuda bancaria
% del PBI
192.6
187.2
99.5
210.1
231.6
74.3
177.6
168.9
168.7
154.4
69.6
136.4
346.2
110.5
17.8
42.6
47.1
152.7
123.6
71.9
Empresas listadas
Número
238
348
472
2,179
4,102
225
3,876
502
1,767
1,959
76
862
3,470
353
213
459
131
2,494
665
405
Capitalización de listadas
% del PBI
170.7
159.3
150.8
124.0
119.0
116.8
110.7
104.7
104.5
84.6
70.9
69.8
61.8
54.6
49.2
45.2
44.6
44.2
43.7
39.1
6

7. Thorne &
Associates
(4) la capitalización y negociación esta
muy concentrada; y
Mucha concentración en unas emisoras
Concentración bursátil
%, por número de acciones
Concentración en
Capitalización
Monto negociado
Número de
acciones
2011
2012
2013
2011
2012
2013
1
21.8
21.8
20.7
14.0
24.7
17.4
5
53.9
50.8
48.2
31.3
44.9
45.5
10
65.9
64.6
62.6
49.3
58.9
66.3
15
73.8
73.3
73.3
62.3
67.7
77.5
20
80.2
80.1
81.0
71.4
74.7
83.0
25
85.0
85.3
85.7
78.3
80.3
87.8
Fuente: BVL
7

8. Thorne &
Associates
(5) Tenemos poca liquidez…
Los niveles más bajos de capitalización y liquidez
Indicadores de liquidez del mercado bursátil, 2012
China
Corea
Turquia
Estados Unidos
Japón
Alemania
Australia
Gran Bretaña
Tailandia
Brasil
Francia
Suiza
Canada
Sudafrica
Singapur
Mexico
Indonesia
Chile
Colombia
Peru
Fuente: Banco Mundial
Capitalización de acciones listadas
% del PBI
44.2
104.5
39.1
119.0
61.8
43.7
84.6
124.0
104.7
54.6
69.8
170.7
110.7
159.3
150.8
44.6
45.2
116.8
70.9
49.2
Velocidad de rotación
Acciones operadas (%)
106.6
138.1
138.7
124.6
99.8
92.0
69.9
55.7
71.2
70.7
60.6
50.9
66.5
39.5
48.6
24.6
22.8
15.1
13.1
5.4
8

9. Thorne &
Associates
En número de empresas listadas no nos va
mal…
La liquidez es baja, pero no el número de emisoras…
Velocidad de rotación y empresas listadas, 2012
160
%, Velocidad de rotación
140
Tur
Cor
EU
120
Chi
100
Esp
Ale
80
Tai
Aus
Fra
Bra
Sui
60
GB
Sin
Indi
Hon
Sud
40
Mex
20
Col
Uru
0
0
Fil
Chi
Per
Arg
Can
Mal
Indo
1000
2000
3000
4000
5000
6000
#, Empresas listadas
Fuente: Banco Mundial
9

10. Thorne &
Associates
…se ha mantenido constante
…el número de emisoras se han mantenido constante
BVL: Emisores
Número
300
282
266
281
250
200
150
100
50
22
13
12
0
-10
-6
-13
2011
-50
2012
2013
Nuevos emisores
Retirados
Total
Fuente: BVL
10

11. Thorne &
Associates
Agenda
 Dónde estamos
 ¿Qué queremos ser?
 Lo caminado
 Los retos
 Conclusiones
11

12. Thorne &
Associates
Observaciones a considerar: (1) relación estrecha
entre mercado bancario y de capitales;
El desarrollo del mercado de capitales prosigue al de deuda
Capitalización y deuda bancaria, 2012
% del PBI
180
160
Sin
140
Capitalización
Sui
Sud
120
GB
Chi
Can
Tai
100
EU
Aus
80
Col
Per
60
Mex
40
Ind
20
Fra
Bra
Ale
Tur
Jap
Chi
0
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Deuda bancaria
Fuente: Banco Mundial
12

13. Thorne &
Associates
(2) A cierto nivel de ingreso las empresas
empiezan a listarse;
A partir de US$10,000 se necesita el mercado de capitales…
Empresas listadas y PBI , 2012
4,500
US
4,000
Canada
Empresas Listadas
3,500
Japan
Spain
3,000
2,500
China
UK
2,000
Korea, Rep.
1,500
1,000
South Africa
Thailand
Turkey
Brazil
500
Chile
Peru
Mexico
0
Colombia
0
10
Italy
20
30
France
Germany
Singapore
40
Sweden
Norway
50
60
70
PBI per cápita (US$, Miles)
Fuente: Banco Mundial
13

14. Thorne &
Associates
(3) Lo mismo con la liquidez; y
…y la liquidez aumenta
Velocidad de rotación y PBI, 2012
180
160
Italy
China
Velocidad de Rotación
140
Korea, Rep.
Turkey
US
120
Spain
100
80
Japan
Germany
UK
Thailand
Brazil
60
France
Canada
Sweden
Norway
South Africa
Singapore
40
20
Colombia
Mexico
Chile
Peru
0
0
10
20
30
40
50
60
70
PBI per cápita (US$, Miles))
Fuente: Banco Mundial
14

15. Thorne &
Associates
(4) Capitalización y liquidez van de la mano
La relación entre liquidez y capitalización es más estrecha
Velocidad de rotación y capitalización, 2012
180
Italy
160
Velocidad de Rotación
140
China
Korea, Rep.
Turkey
US
120
100
Japan
Germany
Spain
Thailand
80
Brazil
60
UK
Sweden
France
Canada
Norway
South Africa
Singapore
40
Mexico
20
Colombia
Chile
Peru
0
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
Capitalización del mercado bursátil (% PBI)
Fuente: Banco Mundial
15

16. Thorne &
Associates
El modelo
Uno se pregunta:
¿Qué tienen en común: Singapur, Seúl y Londres?
Todas son mercados de capitales regionales
¿…y Lima?
16

17. Thorne &
Associates
Agenda
 Dónde estamos
 ¿Qué queremos ser?
 Lo caminado
 Los retos
 Conclusiones
17

18. Thorne &
Associates
La SMV y BVL han empezado la reforma del
mercado de capitales
• Reduccción de tarifas
• Integración al MILA
• Direct Market Access (DMA)
• Nueva plataforma tecnológica Millenium
• Mayores productos—tipo de cambio, letras del Tesoro y más
• Nuevos índices y ETFs
• Nueva figura de formadores de mercado
• Préstamos de valores
• Negociación de facturas
• Mercado alternativo de valores
18

19. Thorne &
Associates
Se acaba de aprobar una dramática
reducción de tarifas…
La SMV y BVL han reducido sus tarifas en 70%, y Cavali un poco menos
BVL: Comparación comisiones
%
Negociación
Antigua tarifa
Nueva tarifa
Diferencia
0.070
0.021
-69.9
Day Trade
0.030
0.009
-70.0
Venta en Corto
0.070
0.021
-69.9
Comprador
0.070
0.021
-69.9
Vendedor
0.070
0.021
-69.9
Comprador
0.070
0.021
-69.9
Vendedor
0.070
0.021
-69.9
Comprador
0.070
0.021
-69.9
Vendedor
0.070
0.021
-69.9
0.070
0.021
-69.9
0.070
0.021
-69.9
Contado
OPAS
OPC y OPV
OPI
Subastas
ADR, ADS y otros valores
Fuente: BVL
19

20. Thorne &
Associates
…y el MILA es una gran promesa
El MILA tiene el potencial de llevarnos al nivel de Brasil, Canada y Londres
Capitalización de las empresas listadas
US$, Miles de millones
20,000
18,668
18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
34
Arg
97
Per
262
Col
309
Tur
313
Chl
383
Tai
414
Sin
525
Mex
612
Sud
1,180
Cor
1,197
Mila
1,230
Bra
2,016
Can
3,019
GB
3,697
Chi
Eu
Fuente: Banco Mundial
20

21. Thorne &
Associates
Agenda
 A donde estamos
 ¿Qué queremos ser?
 Lo caminado
 Los retos
 Conclusiones
21

22. Thorne &
Associates
La reforma deberia incluir 6 retos
#1: Nuevo modelo bancario
El sistema bancario ha tenido un gran desarrollo…
Sistema Financiero Nacional
Empresas bancarias
Empresas financieras
Instituciones Microfinancieras no bancarias
Cajas municipales (CM)
Cajas rurales de ahorro y crédito (CRAC)
Entidadades de desarrollo de la pequeña
y microempresa (Edpyme)
Empresas de seguros
Fondos de pensiones
Entidades estatales
Banco de la Nación
Corporación Financiera de Desarrollo
Banco Agropecuario
Fondo Mi Vivienda
Empresas de arrendamiento financiero
Otras entidades supervisadas*
Total sistema financiero
Fuente: SBS
Número de entidades
Dec-08
Jun-13
16
16
3
11
Var.
Número
0
8
Activos totales (S/. Miles de Mill)
Dec-08
Jun-13
147.7
248.5
1.0
11.1
Var.
%
68
982
36
13
10
32
13
9
-4
0
-1
9.8
7.1
1.4
19.1
15.7
2.2
95
121
56
13
13
4
4
1
1
1
1
5
29
110
10
14
5
4
1
1
1
1
2
71
155
-3
1
1
0
0
0
0
0
-3
42
45
1.3
12.7
49.9
27.4
19.2
5.0
0.3
2.9
1.6
1.2
26.4
95.7
36.9
24.3
7.2
0.6
4.7
0.6
-5
107
92
34
27
45
98
61
-66
250.2
438.2
75
* Incluye empresas de factoring, administradoras de hipotecas, de transferencia de fondos, cajas y derramas, almacenes generales
de depósito, de servicios fiduciarios, de transporte custodia y administración de numerario, afianzadora y de garantias, asociación
de fondos regionales, cooperativa de ahorro y crédito, y el BCRP.
Source: US Treasury
22

23. Thorne &
Associates
La regulacion esta cambiando el modelo
bancario…
…pero necesitamos enfrentar el reto regulatorio
•
Basilea III. Incluye cambios en la capitalización, manejo de riesgo, y supervisión
bancaria. Aumenta el nivel de capital común a un nivel máximo de 12% de
activos ajustados por riesgos, recalifica los riesgos, y excluye ciertos elementos
del capital que antes calificaban.
•
Dodd-Frank. Es la regulación aprobada en EU después de la crisis del 2008. Lo
más importante es la regulación de los derivados y la obligación a registrar los
derivados en una cámara de compensación encargada de hacer la
liquidación y neteo de las operaciones. También crea una agencia de defensa
del consumidor y regula a los bancos considerados excesivamente grandes
como para quebrar.
•
Regla Volcker. Limita a los bancos en EU a realizar cierto tipo de inversiones
que podrían afectar la estabilidad financiera de los bancos, en especifico, las
inversiones propietarias y de derivados.
23

24. Thorne &
Associates
…similar al que resulto después del GlassSteagall Act en 1933
Banca Comercial
Banca de inversion
• Sistema de pagos
• Intermedia y diluye riesgo
• Riesgo sistémico
• Inversionistas especializados
• Mayor regulación
• Conflictos limitados
• Mayor capitalización
• Menor regulación
• Intermedia duración
• Ejercer control corporativo
• Intermediación de riesgo
• Menores costos
24

25. Thorne &
Associates
Nostros deberíamos de facilitar la
transición
25

26. Thorne &
Associates
Tenemos los elementos—
hay que conectar los puntos
Hay un nuevo grupo de SAFIs…
…y muchas SABs que se han sofisticado
SABs: Concentración de montos negociados
Indicadores de Fondo de Inversión
S/., Millones
Año
Patrimonio
Valor de la
Cartera
2000
162
603
560
2006
721
809
730
2008
989
1066
2009
1140
1057
2010
1006
928
2011
1288
-
2012
1446
-
Participación
%, 2012
Participación
%
Ene-Sep 2013
1
10.5
33.2
24.9
5
22.7
71.9
77.0
10
29.1
91.9
94.0
15
30.4
96.2
97.5
20
31.6
99.8
99.6
25
31.6
100.0
100.0
697
2007
Monto Negociado
% , 2012
171
2005
SABs
#
Fuente: SMV
Fuente: SMV
26

27. # 2: Los clientes son la clave.
Hemos logrado un gran desarrollo de
nuestros inversionistas institucionales…
Thorne &
Associates
Impresiona el aumento de activos de las AFPs y Fondos Mutuos…
Carteras administradas
S/., Miles de millones
120
20
18
100
16
14
80
12
60
10
8
40
6
4
20
2
-
ene-00
dic-00
nov-01
oct-02
sep-03
ago-04
AFP (eje izquierda)
jul-05
jun-06
may-07
abr-08
mar-09
feb-10
ene-11
dic-11
nov-12
Fondos Mutuos (eje derecha)
Fuente: SBS
27

28. Thorne &
Associates
…pero el potencial es mayor
…aun seguimos rezagados
Perú: Evolución del portafolio invertido de inversionistas institucionales
US$, Miles de Millones
AFPs
Empresas de seguros
Fondos Mutuos
ONP
Total
Inversión Total/PBI(%)
Inversión Total/Capitalización
2008
15.9
3.0
2.8
2.8
24.5
19.3
42.8
2009
24.0
3.8
4.9
3.0
35.6
28.1
33.2
2010
31.1
4.9
5.6
3.1
44.6
29
27.7
2011
30.4
5.9
5.1
3.5
44.8
25.4
36.8
2012
37.9
6.9
7.1
4.0
55.9
28.1
36.5
2013
34.7
6.9
6.3
3.9
51.9
26.7
44.7
Promedio 20102013
34.3
6.6
6.1
3.8
50.9
27.2
35.7
Fuente: BVL.
Chile: Evolución del portafolio invertido de inversionistas institucionales
US$, Miles de Millones
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Promedio 20102013
AFPs
92.3
118.1
148.4
135.0
162.0
158.5
151.8
Fondos Mutuos
17.9
35.2
38.3
34.4
39.4
41.3
38.4
Empresas de seguros
27.6
36.0
42.7
42.2
49.8
48.8
46.9
Total
137.9
189.2
229.5
211.5
251.2
248.6
237.1
Inversión Total/PBI(%)
76.8
109.9
105.6
84.3
93.7
88.3
88.8
Inversión Total/Capitalización
103.4
74.4
62.9
76.8
79.5
84.4
80.2
Fuente: BVL.
28

29. Thorne &
Associates
Necesitamos seguir atrayendo a los
extranjeros, son el complemento natural
Los institucionales extranjeros son el segundo cliente más leal…
BVL: Monto transado por tipo cliente
S/., millones, promedio 12-meses, compra más venta
700
600
500
400
300
200
100
0
Jan-08
Jan-09
Residente natural
Jan-10
Residente jurídico
Jan-11
No residente natural
Jan-12
Jan-13
No residente jurídico
Fuente: Cavali
29

30. Thorne &
Associates
La banca privada es el otro elemento clave
Existe mucho margen para atraer a los grandes ahorristas
Banca Múltiple: Depositos a plazo fijo
S/., Millones
Personas Jurídicas
Personas Naturales
Escala
Número
Menor a
9,290
de
23,226
de
46,452
de
92,904
de
185,808
de
371,616
de
557,424
de
743,232
de
Monto
promedio
por cuenta
506
0.00
1,252
0.01
1,567
0.03
2,179
0.06
2,031
0.12
1,642
0.25
894
0.46
525
0.64
387
0.83
Monto
Sin fines de lucro
Con fines de lucro
Monto
Monto
Número
Monto
promedio Número
Monto
promedio Número
por cuenta
por cuenta
2,055
5
0.00
25,963
46
0.00 208,828
647
10
0.02
1,489
23
0.02
87,027
519
17
0.03
1,197
40
0.03
49,751
441
29
0.07
1,047
71
0.07
35,061
307
40
0.13
925
126
0.14
17,495
253
66
0.26
844
226
0.27
7,573
87
39
0.45
412
191
0.46
2,462
76
48
0.64
260
170
0.65
1,162
32
26
0.83
131
110
0.84
629
Total
Monto
promedio
por cuenta
557
0.0
1,285
0.0
1,624
0.0
2,280
0.1
2,197
0.1
1,935
0.3
1,124
0.5
743
0.6
524
0.8
Monto
9,290
23,226
46,452
92,904
185,808
371,616
557,424
743,232
929,040
180,810
84,891
48,035
33,573
16,263
6,476
1,963
826
466
de
929,040 a 1,393,560
650
731
1.12
67
75
1.11
341
391
1.15
1,058
1,196
1.1
de
1,393,560 a 1,858,080
257
406
1.58
33
53
1.61
197
315
1.60
487
774
1.6
de
1,858,080 a 4,645,200
397
1,089
2.74
93
270
2.90
556
1,650
2.97
1,046
3,009
2.9
de
4,645,200 a 9,290,400
120
754
6.29
58
376
6.48
374
2,427
6.49
552
3,557
6.4
de
9,290,400 a
54
1,102
20.40
73
3,819
52.31
728
41,698
57.28
855
46,618
54.5
374,781
15,065
0.0
4,741
4,874
1.0
34,464
47,484
1.4
413,986
67,423
0.2
Total
Fuente: SBS
a
a
a
a
a
a
a
a
más
30

31. Thorne &
Associates
# 3: Nuestra oferta de productos es
limitada para emisores e inversionistas
Los mercados desarrollados son una guia de dónde esta el valor
Bolsas Internacionales: Volumen transado por producto, 2012
País
Acciones
(% del PBI)
ETFs
(% del PBI)
Bonos
(% del PBI)
Opciones
Contratos, Millones
Futuros
Contratos, Millones
Corea
148.4
37.4
0.0
16.8
244.2
EU
90.2
6.5
188.1
1,988.0
0.4
GB
131.9
0.0
106.5
6.5
153.2
Singapur
95.9
0.0
0.0
4.7
75.0
Fuente: WFE
31

32. Thorne &
Associates
Estamos rezagados en el mercado de
derivados…
Es incipiente…
Presencia de Mercados de Derivados
Opciones de acciones
Futuros de acciones
Optiones del índices
Futuros del índice
Opciones de ETFs
Futuros de ETFs
Opciones de materias primas
Futuros de materias primas
Opciones de tasas de interés
Futuros de tasas de interés
Fuente: World Federation of Exchanges (WFE)
Bovespa Buenos Aires Lima
✓✓✓
✓
✓
✓
✓✓✓
✓
✓
✓
✓
✓✓
✓
✓✓✓
Mexico Colombia Santiago
✓✓
✓
✓
✓✓
✓
✓
✓✓✓
✓✓✓
✓
✓✓✓
Corea
✓
✓✓✓
✓✓✓
✓✓✓
✓
✓
✓
✓✓✓
Shangai Singapur Tailandia Johannesburgo
✓
✓✓
✓
✓✓✓
✓
✓
✓
✓
✓
✓
✓
✓
✓
✓✓
32

33. Thorne &
Associates
…la regulación los permite
…pero la demanda existe
Sistema privado de pensiones: Cartera de Inversiones
S/., millones
Dec-12
Inversiones Locales
Gobierno
Sistema Financiero y Empresas
Certificados de Depósitos a Plazo
Organismos Internacionales y del Exterior
Bonos y Letras Hipotecarias
Acciones
Papeles Comerciales y Pagares
Administradoras de Fondos
Sociedades Titularizadoras
Inversiones en el Exterior
Gobierno
Sistema Financiero
Bonos y Deuda
Certificados de Depósitos a Plazo
Acciones
Empresas no Financieras
Bonos Corporativos
Acciones
Administradoras de Fondos
Otros
Total
Fuente: SBS
Sep-13
%
68,055
16,939
42,326
3,825
1,845
11,671
24,844
141
3,680
5,111
28,512
1,705
2,640
2,154
308
178
6,249
2,447
3,802
17,918
286
96,853
65,714
13,955
42,267
11,215
1,916
10,909
18,093
134
4,066
5,427
33,077
1,222
3,560
1,820
1,488
251
5,310
2,288
3,023
22,986
-697
98,094
67.0
14.2
43.1
11.4
2.0
11.1
18.4
0.1
4.1
5.5
33.7
1.2
3.6
1.9
1.5
0.3
5.4
2.3
3.1
23.4
-0.7
100.0
33

34. Thorne &
Associates
Son la clave para cubrirnos de ciertos riesgos que
no queremos tener, son como un seguro
Estamos circunscritos a ciertos productos que no han generado valor
BVL: Desepeño de sub-índices
% a/a, acumulado a septiembre
2011
2012
2013
IGBVL
-16.7
5.9
-20.9
Agropecuario
-13.7
-1.4
-37.9
Bancos y Financieras
-21.9
38.9
1.2
Diversas
-17.7
29.1
7.1
Industriales
-21.9
3.9
-7.7
Mineras
-20.3
-3.6
-38.2
Servicios
-8.7
22.5
22.4
Alimentos y Bebidas
-11.5
56.1
6.1
Electricas
-3.4
34.6
18.8
Minerales No Metalicos
-32.9
50.5
5.5
Telecomunicaciones
-24.2
-5.0
32.8
Juniors
-40.3
-17.5
-23.4
Fuente: BVL
34

35. Thorne &
Associates
# 4: La liquidez es nuestro talón de Aquiles
No sorprende porque algunos emisores han salido
Valor transado promedio por acción
US$, Miles por día
700
596
600
500
400
300
200
64
100
0
BVL
ADR*
*Incluye BVN, BAP, HOC, GRAM and CPAC
Fuente: BVL
35

36. Thorne &
Associates
Aun con MILA estamos muy detrás de otros
mercados
Juego de suma cero—si no lo hacemos, alguien lo va hacer por nosotros
Renta Variable: Montos de negociados
% PBI
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2005
2010
Brazil
Chile
Colombia
2012
Mexico
Perú
MILA
Fuente: WFE
36

37. Thorne &
Associates
La sorpresa es la diferencia entre el mercado
primario y secundario
Gran mercado corporativo…
…con poca liquidez
Monto operado mercado primario
Monto operado mercado secundario
US$, Miles de millones
S/., Millones
35
10
9
30
8
25
7
20
6
5
15
4
10
3
2
5
1
0
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Acciones
Renta fija
Inst. corto plazo
Certificados de depósito negociables
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Renta variable
Deuda
Operaciones reporte
OTC y otros
37

38. Thorne &
Associates
# 5: Con MILA deberíamos de buscar una
mayor convergencia regulatoria
38

39. Thorne &
Associates
Existe un gran potencial en calificar a los clientes
institucionales del Mila como nacionales.
Solo el volumen de las AFPs nos hace un mercado enorme
Comparación de las AFPs
Junio de 2013
Afiliados
Fondo Administrado
Millones
Miles de MM US$
México
44
147
Colombia
11
65
Chile
9
158
Perú
5
34
Mila
70
405
Bulgaria
4
4
Kazajstán
8
23
Polonia
16
82
España /1
10
114
Ucrania /1
0.6
0.3
Total
109
628
Fuente: FIAP. 1/ Sistemas Voluntarios.
39

40. Thorne &
Associates
#6. Plataforma tecnologica.
El DMA ha sido un gran avance…pero falta
Somos de los que menos operaciones electróniocas realizan--es el futuro
Operación electrónica y capitalización
140
Cor
%, operaciones electrónicas
120
Sha
100
Jap
Esp
Bov
80
40
0
Aus
Tai
60
20
Ale
Sin
Col
Indo
San
BsAs
Lim
0
500
Joh
Fra
Sui
Indi
Mex
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
Capitalización de la Bolsa (US$, Miles de millones)
Fuente: Banco Mundial
40

41. Thorne &
Associates
Agenda
 Dónde estamos
 ¿Qué queremos ser?
 Lo caminado
 Los retos
 Conclusiones
41

42. Thorne &
Associates
Conclusiones
“…Un pesimista ve dificultad en cada oportunidad; un
optimista ve oportunidad en cada dificultad…”
Winston Churchill, Primer Ministro del Reino Unido
42

43. Thorne &
Associates
Asesoria económica
y financiera
Reforma del
Mercado de Capitales
Alfredo Thorne*
*Director Principal
Thorne & Associates
*Director Independiente de la BVL
7mo EXPOBOLSA
4 de noviembre de 2013
Hotel JW Marriott
Lima, Perú
43