1. Informe de Estrategia
Lunes 16 Diciembre de 2013
1

2. Escenario global
Asset Allocation
RECOMENDACIÓN
ACTIVO
ACTUAL
Noviembre Octubre Septiembre Agosto
Julio
Junio



=
=
=
=
LARGO EUROPA

=


=



=

=
=
=

=
=


=
=


=
=


=
=
Renta fija emergente
=
=
=
=
=
=
=
Corporativo
Grado de Inversión
=






HIGH YIELD
RENTA FIJA
=








=

=

=
=
=
=

=

=
=

=
=
=

=



=
=

=



=
=

=


=
=
=

=


=
=
=

=

positivos

negativos
CORTO ESPAÑOL
CORTO EUROPA
LARGO ESPAÑOL
LARGO EE UU
RENTA VARIABLE
IBEX
STOXX 600
S&P 500
Nikkei
MSCI EM
DIVISAS
DÓLAR/euro
YEN/euro
2

3. Escenario Global
A la espera de la Reunión de la FED, de nuevo…
Semana importante la que empieza, con encuestas y con la FED en el punto de
150
mira
100
Y empezamos con esta cuestión que se antoja fundamental para las
50
jul-13
feb-13
abr-12
sep-12
jun-11
nov-11
ene-11
ago-10
oct-09
mar-10
jul-08
dic-08
may-09
han empezado a corregir pero en cuantías moderadas (especialmente el
feb-08
-200
daba por hecho que se iba a producir. Dólar en niveles bajos, Bolsas que
abr-07
como lo podía haber estado en septiembre, donde prácticamente se
sep-07
-150
jun-06
delante marzo). Esto supone que el mercado no está tan prevenido
nov-06
-100
ene-06
marzo (prácticamente en tercios, si bien es cierto que ligeramente por
ago-05
-50
oct-04
entre los que consideran que el Taper empezará en diciembre, enero y
mar-05
0
dic-03
próximas semanas/meses. El consenso aparece ampliamente dividido
may-04

S&P 500), bonos acercándose poco a poco a la parte alta de sus rangos
(pero de forma suave).
Sorpresas macro EE UU vs. ZONA EURO
300

Esta semana se ha empezado a eliminar una de las dudas que
quedaban: el acuerdo sobre el techo de gasto, entre republicanos y
demócratas.
250
MEJOR EE UU
200
150
100
50
MEJOR EUROPA
-200
oct-13
dic-12
may-13
jul-12
feb-12
sep-11
abr-11
jun-10
nov-10
ene-10
ago-09
mar-09
oct-08
dic-07
may-08
jul-07
feb-07
sep-06
abr-06
-250
nov-05
financieros”.
-150
jun-05
dejar de interferir en el funcionamiento normal de los mercados
-100
ene-05
de la FED: “deberíamos empezar el tapering en la primera oportunidad y
ago-04
ganan importancia al ser el probable sucesor de Yellen como número 2
0
-50
mar-04
A lo anterior hay que sumar declaraciones como las de Fisher, que
oct-03

may-03

SORPRESAS MACRO USA
3

4. Escenario Global
La mejora, para YA en Estados Unidos. Se espera en Europa
Los datos americanos destacan, mientras los europeos se hace esperar

No ha sido una semana muy importante en lo que a datos se refiere,
Ventas al por menor "core" en EE UU
400
350
pero deja la sensación de que Europa es una realidad de encuestas
todavía, mientras que Estados Unidos lo es de datos.
Las ventas minoristas mejoran de forma transversal, con prácticamente
250
ene-14
ene-13
ene-12
ene-11
ene-10
ene-09
ene-08
ene-07
ene-06
ene-05
ene-04
ene-03
ene-02
ene-01
ene-00
ene-99
zona euro mejora de forma muy suave. En el caso alemán tendrá que
ene-98
100
ene-97
Sin embargo, la producción industrial de octubre en los países de la
ene-96
150
ene-95
sobresaliente el componente fundamental de la economía americana.

200
ene-93
todos los componentes mejorando, lo que hace todavía más
ene-94

300
ajustarse a lo que el IFO adelanta de forma inequívoca.
IFO Expectativas vs Producción industrial
En Europa también se vive pendiente de las declaraciones de los
15
110
10
105
5
100
0
95
-5
90
-10
85
-15
IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.)
80
-20
Producción industrial YoY Alemania
(esc. dcha.)
oct-13
oct-12
oct-11
oct-10
oct-09
oct-08
oct-07
oct-06
oct-05
oct-04
oct-03
oct-02
oct-01
oct-00
-25
oct-99
75
oct-98
la mejora del crédito.
115
oct-97
(Mersch) y se insiste en que los LTROs irían obligatoriamente unidos a
20
oct-96
miembros del BCE. Continúan las alusiones a los tipos depo negativos
120
oct-95

oct-94

4

5. Escenario Global
Japón: más política monetaria, mejora la economía
El Japón industrial
Japón y China han presentado unos buenos datos macro. Kuroda entrevistado
130
en FT vuelve a insistir en el apoyo del BoJ a la economía
1.400
1.300
120
1.200
Los pedidos de maquinaria en Japón siguen mostrando como, tanto
para economía doméstica como hacia el exterior, las empresas siguen
100
1.100
1.000
900
90
aumentado su producción.
800
700
80
70
60
producción industrial que empeora ligeramente.
500
400
Kuroda señala que alcanzar una inflación del 2% no es el objetivo,
CHINA: ventas al por menor mejorando lentamente
sino conseguir que ésta se estabilice en dichos niveles. Para ello
37
seguirá con una política de compra de activos que mantenga anclados
32
27
22
17
12
7
jul-12
may-11
may-10
may-09
may-08
may-07
may-06
may-05
may-04
may-03
may-02
may-01
may-00
may-99
abr-97
may-98
2
mar-96
los tipos a largo plazo.
feb-95

600
pedidos de maquinaria
dic-84
oct-85
ago-86
jun-87
abr-88
feb-89
dic-89
oct-90
ago-91
jun-92
abr-93
feb-94
dic-94
oct-95
ago-96
jun-97
abr-98
feb-99
dic-99
oct-00
ago-01
jun-02
abr-03
feb-04
dic-04
oct-05
ago-06
jun-07
abr-08
feb-09
dic-09
oct-10
ago-11
jun-12
abr-13
Por su parte en China la de cal viene por el lado del consumo, con las
ventas minoritas mejorando y la de arena, precisamente por la

producción industrial
sep-13

110
Ventas al por menor (YoY)

5

6. Renta Fija
Carteras Modelo

Revisamos las emisiones en cartera y:

Cartera Conservadora: sin cambios. TIR media cercana al 3%, con duración media de 4 años. La rentabilidad acumulada en 2.013
(teniendo en cuenta precio y cupón) es de 8,75%.
BONOS INVERSIS CM CONSERVADORA
Renta Fija
NAME
BPE FINANCIACIONES SA
IBERDROLA INTL BV
TELECOM ITALIA SPA
CAIXABANK
INTESA SANPAOLO SPA
CAIXABANK
COMUNIDAD DE MADRID
BANKIA SA
REPSOL INTL FINANCE
OBRIGACOES DO TESOURO
ISIN
Vencimiento
XS0875105909
XS0879869187
XS0486101024
ES0414970246
XS0750763806
ES0340609199
ES0000101545
ES0414950560
XS0975256685
PTOTEPOE0016
17/07/2015
01/02/2021
10/02/2022
18/01/2021
28/02/2017
14/05/2018
01/02/2018
29/06/2016
07/10/2021
15/02/2016
Pº ACTUAL
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
TIR
102,53
104,90
101,45
105,36
108,39
102,80
111,52
108,78
103,74
105,55
2,34%
2,73%
5,03%
2,78%
2,25%
2,44%
2,76%
2,14%
3,08%
3,67%
2,92%
Rating S&P CUPON Duración
BB+
BBB
BB+
AABBB
BBBBBBBBB
BBBBB
BBB
4,00%
3,50%
5,25%
3,63%
5,00%
3,13%
5,75%
5,75%
3,63%
6,40%
4,60%
1,52
6,18
6,40
6,12
2,90
4,06
3,60
2,35
6,81
1,96
4,19
Sector
Financial
Utilities
Communications
Financial
Financial
Financial
Government
Financial
Energy
Government
6

7. Renta Fija
Carteras Modelo

Revisamos las emisiones en cartera y:

Cartera Agresiva: ante las recientes noticias de la desinversión por parte de General Motors de la participación del 7% que poseía
de Peugeot, viendo las caídas en renta variable de la acción y para evitar recortes en el bono, preferimos sacarlo de cartera.
En su lugar metemos un bono del mismo sector (automóvil), con el mismo rating (BB-), vencimiento más corto (Marzo de 2.017 vs
Julio de 2.017) y TIR superior (3,82% vs 3,56%).
La TIR media de la cartera se sitúa en el 3,60%, con duración media inferior a los 4 años. La rentabilidad acumulada en 2.013
(teniendo en cuenta precio y cupón) es de 10,60 %.
BONOS INVERSIS CM AGRESIVA
Renta Fija
NAME
ABENGOA SA
OBRASCON HUARTE LAIN SA
BPE FINANCIACIONES SA
REFER-REDE FERROVIARIA
CAIXABANK
COMUNIDAD DE MADRID
OBRIGACOES DO TESOURO
ISIN
XS0469316458
XS0606094208
XS0875105909
XS0214446188
ES0414970246
ES0000101396
PTOTECOE0029
BONOS Y OBLIG DEL ESTADO
LAFARGE SA
FIAT FINANCE & TRADE
ES00000123U9
XS0562783034
XS0764640149
Vencimiento
25/02/2015
15/03/2018
17/07/2015
16/03/2015
18/01/2021
12/03/2020
15/06/2020
Pº ACTUAL
TIR
Rating S&P
CUPON
Duración
Sector
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
107,67
111,18
102,53
99,84
105,36
104,79
95,15
3,02%
2,99%
2,34%
4,13%
2,78%
3,81%
5,71%
B
BBBB+
B
AABBBBB
9,63%
8,75%
4,00%
4,00%
3,63%
4,69%
4,80%
1,13
1,17
1,52
1,18
6,12
5,28
5,42
Industrial
Industrial
Financial
Industrial
Financial
Government
Government
31/01/2023 EUR
29/11/2018 EUR
23/03/2017 EUR
110,38
114,73
109,56
4,02%
3,34%
3,82%
3,59%
BBBBB+
BBBB+
5,40%
6,63%
7,00%
5,85%
7,08
4,34
2,85
3,61
Government
Industrial
Consumer, Cyclical
7

8. Divisas
PRECIO
ENTRADA
PRECIO
ACTUAL
OBJETIVO
STOP
GBPJPY
161,23
168,617
183,9
154,5
EURUSD
1,3610
1,3723
1,2800
1,3910

RECOMENDACIÓN
TÁCTICA ESTRATÉGICA


INSTRUMENTO
Diario EURUSD
ETF: JPGB LN

ETF: SEU3 LN
El mercado esta poniendo un único foco en las políticas monetarias de los
bancos centrales a ambos lados del Atlántico cuando tienen que evaluar su
posicionamiento en las distintas divisas. Esto nos ha llevado a que el euro haya ido
a testar de nuevo el 1,38 tras el primer intento de Octubre. Un segundo asalto de
momento fallido solo porque las expectativas de que la FED adelante el
‘Tapering’ a diciembre se han ido incrementando. Los mejores datos macro y el
acuerdo bipartito para el presupuesto Federal han obrado el cambio de
sentimiento. Técnicamente la resistencia en 1,3833 (nivel 61,8% de retroceso de
Fibonacci de toda la caída 2011-2012) debería ser suficientemente fuerte para
Intradiario GBPJPY
que el euro necesite un catalizador extra para seguir apreciándose en contra de lo
que nos indican los fundamentales.

El yen se ha vuelto a depreciar en la semana y en concreto contra el dólar
americano esta rompiendo el suelo cuando el diferencial entre los Treasuries y el
JGBs se ha ampliado a niveles no vistos desde abril 2011. Kuroda ha sugerido que
las medidas ultra-expansivas podrían seguir mas allá de los 2 años estimados por
el BOJ. En el Reino Unido el sector de la construcción mantiene el momentum con
un incremento en las ventas del 2,2% desde Septiembre, acompañado por un
incremento en la producción industrial. Sin embargo la divisa
se deprecio
ligeramente para tomarse un respiro tras el ultimo rally apoyado en la cascada de
datos positivos para la economía Inglesa.
8

9. Renta Variable
Un vistazo al sector Autos
Evolución desde 15 octubre 2013
108
106
Los mercados siguen su proceso de maduración, toma de beneficios, que como
104
se puede observar en el gráfico de la derecha es más intenso en los países de la

102
zona euro, que en Estados Unidos. Estados Unidos es el mercado más “seguro”
para los inversores. Sin embargo, seguimos pensando que el Tapering acabará
100
98
96
pasándole factura. En este sentido, tras los casi 10 puntos de diferencial desde
94
el pasado 15 de octubre, lo lógico vuelve a ser un cierto estrechamiento del
mismo

Ibex 35
Cac 40
S&P 500
92
90
En la tabla de abajo vemos las últimas incorporaciones de la cartera. Poco a
88
15-oct
20-oct
25-oct
30-oct
4-nov
9-nov
14-nov
19-nov
24-nov
29-nov
4-dic
9-dic
poco iremos ajustando a la cartera modelo que nos proponíamos de cara a
2014. Telefónica que ha pasado de 13 euros a 11,20 en poco tiempo se
presenta como una buena opción de características por todos conocidas.

Axa es un cambio natural de Allianz, que presenta más riesgos por la salida de
patrimonio de su gestora Pimco.

Clariant es un valor de corte más defensivo en el sector químico, con una
valoración atractiva y un perfil de crecimiento sólido

Sale de cartera también Lonmin, donde hemos preferido realizar venta por
Stop loss
Valor
País
QUALCOMM Incorporated
UNITED STATES
BNP Paribas SA Class A
FRANCE
Compagnie Generale des Etablissements Michelin SCA
FRANCE
TUI AG
GERMANY
iShares US Regional Banks ETF
UNITED STATES
Ingenico SA
FRANCE
Intel Corporation
UNITED STATES
AXA SA
FRANCE
Mapfre SA
SPAIN
Lagardere SCA
FRANCE
DNB ASA
NORWAY
International Business Machines Corporation NITED STATES
U
Royal Philips NV
NETHERLANDS
Societe Generale S.A. Class A
FRANCE
Telefonica SA
SPAIN
Actividades de Construccion y Servicios SA SPAIN
ENCE Energia y Celulosa SA
SPAIN
Caterpillar Inc.
UNITED STATES
Clariant AG
SWITZERLAND
Carbures Europe, S.A.
SPAIN
Peso
7,91%
6,73%
6,26%
6,08%
6,05%
5,80%
5,68%
5,63%
5,24%
4,93%
4,77%
4,77%
4,61%
4,55%
4,50%
4,12%
4,12%
3,88%
2,76%
1,61%
9

10. Fondos
Market Neutral
Histórico de rentabilidades

A lo largo de 2013, la selección de fondos en la categoría Market
Neutral ha continuado aumentando el diferencial con respecto a la
cartera equiponderada de fondos comparables.

Desde el 1 de enero, la cartera ha superado a la categoría en un
0,62%.

Para 2014 seguimos estando positivos en la categoría por varios
Rentabilidades de la selección (azul) frente al peer group (negro)
motivos:

Las estrategias market neutral se pueden beneficiar de las
menores correlaciones que hay hoy por hoy en mercado.
Esta situación pensamos que se mantendrá en 2014.

Son además estrategias que tienen una descorrelación
importante con las estrategias tradicionales.

Las estrategias market neutral de baja volatilidad y caídas
máximas no pronunciadas, pueden ser una opción para ser
incorporados en las carteras de bajo riesgo. Son además
estas carteras de riesgo bajo, donde nos encontraremos con
mayores problemas para conseguir productos adecuados los
próximos meses.

Para nivel de riesgo más alto (4 y 5), jugaríamos beta con
fondos long/short de RV como Henderson Pan European
Alpha, Alken Absolute Return o JPM Europe Equity Plus, este
130/30 y exposición neta del 100%
10

11. Fondos
Market Neutral

Dentro de los fondos recomendados en la categoría, lo más relevante
Retorno riesgo
es la reciente salida del Blackrock European Absolute Return
Strategies por hard close.

(P1) El fondo Dexia Index Arbitrage es la aproximación más
conservadora y además uno de los que más descorrelación aporta de la
categoría. Principalmente esto es debido a su temática de inversión,
basada en sacar partido a las modificaciones de los principales índices
de acciones tanto cambios de constituyentes como de ponderaciones.

(P2) El JB Absolute Return Europe Equity se sitúa en la parte
intermedia de riesgo y es el que más se parece a lo que hace el
promedio de la categoría. Con su aproximación basada en análisis
fundamental de las compañías europeas, se podrá beneficiar de la
Rentabilidades de la selección (azul) frente al peer group (negro)
distinción entre compañías buenas y malas que ya está realizando el
mercado (final del risk on/risk off)

(P3) El fondo GLG European Alpha Alternative, es el fondo de los
seleccionados que más beta (dentro de lo que todavía consideramos
market neutral) ha tomado en 2013, algo que le ha favorecido. Para el
año que viene, si se cumplen nuestras expectativas en RV, el fondo
generará rentabilidad atractiva para el nivel de riesgo que aporta en
carteras.

Para perfiles P4 y P5 nos iríamos a fondos de más beta (RV Alternativa)
mencionados en la diapositiva anterior.
11

12. Fondos
Global Macro
Histórico de rentabilidades

Un mal año para los gestores Global Macro en general. Con el mercado
desvirtuado por la liquidez introducida por los bancos centrales, las
apuestas basadas en los datos macroeconómicos de los diferentes
países no han funcionado. Un ejemplo muy claro han sido la evolución
de las divisas.

Con respecto a la selección, seguimos batiendo al promedio de la
categoría desde lanzamiento, pero este año tener entre los
Rentabilidades de la selección (azul) frente al peer group (negro)
seleccionados el AC Risk Parity nos ha penalizado con un -2,13% en
comparación con la categoría.

La cartera finaliza a cierre de noviembre pierde un -1,54% en el año.

Los resultados de los fondos de la categoría han sido muy dispares, con
retornos que van del 27,84% al -12,21%.

Esta dispersión entre los fondos disponibles obliga a ser muy selectivos
y no permite generalizar. Por ello, aunque somos consciente de que
con la retirada de los estímulos estos fondos tenderán a mejorar,
debido a que todavía no hay luz con respecto a las fechas del tapering,
por ahora preferimos permanecer ajenos al conjunto de la categoría
aunque seguimos recomendando fondos muy concretos.
12

13. Fondos
Global Macro

Dentro de los fondos recomendados comenzaremos el año con una
Retorno riesgo
salida, la del AC Risk Parity, que ha sufrido su primer año en negativo
desde su lanzamiento en 2004 (-7,78%).

La salida del AC Risk Parity responde no tanto a la caída sufrida en los
meses de mayo-junio (debido a la cartera de bonos) como a su
incapacidad
de
maniobra
para
recuperarse,
quedándose
prácticamente plano el resto del año.

La apuesta para 2014 sigue siendo el Standard Life Global Absolute
Return Strategies, que con su visión de largo plazo y su diversificación
de carteras ha sido capaz de recuperar un año que se la había puesto
muy cuesta arriba, obteniendo una rentabilidad a cierre de noviembre
Rentabilidades de la selección (azul) frente al peer group (negro)
del 4,80%.

El más penalizado por la actual situación de liquidez y que gracias a su
baja volatilidad podría ser hipotéticamente utilizado en perfiles de bajo
riesgo, es el fondo Eaton Vance Global Macro. Sus apuestas largas y
cortas sobre soberanos, divisas y crédito a nivel internacional basadas
en análisis top down, se han encontrado con un entorno que no les ha
sido favorable, pero con la reducción de estímulos debería volver a
funcionar- Fondo a considerar cuando se produzca el tapering.
13

14. Información de mercado

15. Tabla de mercados Inversis
MERCADOS DE RENTA FIJA
MERCADOS DE RENTA VARIABLE
Tipos de Interés en España
Plazo
País
Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año (%)
Var. 2013 (%)
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
España
Ibex 35
9270,2
-1,39
-4,19
15,63
13,50
Euribor 12 m
0,56
0,52
0,50
0,54
EE.UU.
Dow Jones
15751,6
-1,68
-0,44
19,60
20,20
3 años
1,84
1,93
1,78
3,48
EE.UU.
S&P 500
1774,6
-1,69
-0,41
25,02
24,43
10 años
4,10
4,17
4,09
5,40
EE.UU.
Nasdaq Comp.
4004,3
-1,43
0,98
33,83
32,61
30 años
4,92
5,00
5,04
5,93
Europa
Euro Stoxx 50
2922,9
-1,91
-3,25
11,24
10,89
Reino Unido
FT 100
6439,5
-1,72
-2,87
8,60
9,18
Francia
CAC 40
4061,9
-1,63
-4,20
11,50
11,56
Alemania
Dax
9003,9
-1,84
-0,56
18,75
18,28
Japón
Nikkei 225
15403,1
0,67
5,74
58,10
48,18
Emerg. Asia
MSCI EM Asia (Moneda Local)
-1,09
0,88
2,70
1,93
China
MSCI China (Moneda Local)
-2,57
3,47
2,34
0,90
Tipos de Intervención
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro
0,25
0,25
0,50
0,75
EEUU
0,25
0,25
0,25
0,25
Tipos de Interés a 10 años
País
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Emerg. LatAm
MSCI EM LatAm (Moneda Local)
-0,83
-1,32
-7,57
-8,68
España
4,1
4,17
4,09
5,40
Brasil
Bovespa
-1,44
-3,87
-15,35
-17,62
Alemania
1,8
1,84
1,74
1,35
Emerg. Europa Este
MSCI EM Europa Este (M Local)
0,53
-3,85
-0,18
-1,34
EE.UU.
2,9
2,86
2,70
1,73
Rusia
MICEX INDEX
-0,97
-1,04
-0,78
-1,57
Hace 1 mes
Hace 1 año
DIVISAS
MATERIAS PRIMAS
Último
Hace 1 semana
Hace 1 mes
Hace 1 año
Euro/Dólar
1,37
1,37
1,35
1,31
Dólar/Yen
103,14
102,91
99,36
83,47
Euro/Libra
0,84
0,84
0,84
0,81
Último
Hace 1 semana
Fin 2012
6,23
Petróleo Brent
108,24
111,61
107,12
107,91
111,11
Oro
1236,70
1229,05
1281,82
1696,95
1675,35
Índice CRB Materias Primas
279,65
278,66
273,49
292,70
295,01
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino
6,07
6,08
6,09
Real Brasileño
2,34
2,33
2,33
2,09
Peso mexicano
12,96
12,93
13,09
12,82
Rublo Ruso
32,89
32,72
32,76
30,69
Datos Actualizados a viernes 13 diciembre 2013 a las 16:46
15

16. Parrilla Semanal de Fondos
Semanal
30/11/2013
06/12/2013
Group/Investment
Mensual
07/11/2013
06/12/2013
Trimestral
07/09/2013
06/12/2013
YTD
01/01/2013
06/12/2013
12 Meses
07/12/2012
06/12/2013
Max
Drawdown
Std Dev
ISIN
Base Currency
Return
Return
Return
Return
Return
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI
ES0170156030
Euro
0,03
0,13
0,54
2,47
2,70
-0,02
0,17
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R
FR0011071778
Euro
-0,17
0,11
1,29
2,30
2,56
-1,44
1,15
RENTA FIJA GLOBAL
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg
LU0201323614
Euro
-0,02
0,14
-0,47
0,23
1,12
-4,53
3,74
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc
IE00B11XZ434
Euro
-0,47
-0,20
2,33
-1,78
-1,72
-6,80
3,91
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg
LU0304100257
Euro
-0,08
0,46
3,70
6,04
6,05
-5,19
5,98
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg
IE00B2Q4XP59
Euro
0,12
-1,72
2,08
-10,04
-8,88
-15,64
9,89
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR
IE00B58LXM28
Euro
-0,16
-0,94
0,88
6,23
8,06
-3,48
6,44
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc €
LU0122612764
Euro
-2,36
-2,21
0,16
21,06
22,46
-7,60
12,53
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND
LU0347184409
US Dollar
-0,25
2,11
9,72
26,56
26,77
-6,14
13,04
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR
LU0554840230
Euro
-0,64
-0,06
4,84
29,75
29,77
-8,29
14,51
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H
LU0218912235
Euro
-1,24
-2,86
2,99
-7,53
-7,11
-19,74
16,19
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg
LU0236738190
Euro
-0,64
4,76
9,57
42,10
50,79
-18,39
28,44
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR
LU0397155978
Euro
1,32
2,00
-4,29
-11,17
-12,76
-15,69
13,13
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C
FR0010760694
Euro
0,08
0,13
0,68
1,38
1,62
-0,46
0,44
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR
IE00B4YLN521
Euro
-0,17
-0,38
0,20
5,77
5,85
-2,17
3,41
16

17. Calendario Macroeconómico
Lunes 16
Diciem bre
0:50
Zona
Dato
Estim ado
Anterior
12
Japón
Encuesta Tankan sobre grandes em presas m anufactureras
15
0:50
Japón
Índice Manufacturero Tankan de Difusión Reducida
-5
2:45
China
PMI HSBC Índice de Gestión de Com pras Manufacturero Chino
50,8
8:58
Francia
Manufactura Francesa PMI
48,4
8:58
Francia
Servicios Franceses PMI
48
9:28
Alem ania
Índice de gestores de com pra (PMI) de servicios de Alem ania
55,7
9:28
Alem ania
Índice de gestores de com pra (PMI) m anufacturero de Alem ania
9:58
Zona Euro
Índice de gestores de com pra m anufacturero
10:00
Italia
Balanza com ercial Italiana
14:30
Estados Unidos
Coste de unidad de trabajo (trim estralm ente)
-0,01
14:30
Estados Unidos
Índice m anufacturero Em pire State
4,5
-2,21
14:30
Estados Unidos
Productividad no agrícola (trim estralm ente)
0,022
0,019
15:00
Estados Unidos
Com pra de Renta Fija EE.UU, T-bonds
15:00
Estados Unidos
Flujos de capital en productos de largo plazo
25,5B
15:00
Estados Unidos
TIC Transacciones Netas a Largo Plazo incluyendo Sw aps
12,10B
15:15
Estados Unidos
Producción industrial (Mensualm ente)
0,004
15:15
Martes 17
Diciem bre
10:30
Estados Unidos
Tasa de capacidad de utilización
0,783
0,781
Zona
Dato
Estim ado
Anterior
Reino Unido
ICM Base (Anual)
2,70%
10:30
Reino Unido
Índice de Precios al Consum o (Mensualm ente)
0,10%
10:30
Reino Unido
Índice de Precios al Consum o (Anual)
2,20%
10:30
Reino Unido
Índice de precios de producción - Entrada (Anual)
-0,30%
10:30
Reino Unido
Índice de precios m inoristas (Anual)
2,60%
10:30
Reino Unido
IPP Base (Mensualm ente)
0,10%
10:30
Reino Unido
IPP Base (Anual)
11:00
Alem ania
ZEW Sentim iento económ ico Alem ania
11:00
Zona Euro
Índice de Coste Laboral (Anual)
11:00
Zona Euro
Índice de Precios al Consum o (Anual)
0,90%
0,90%
11:00
Zona Euro
IPC (Mensualm ente)
-0,10%
-0,10%
Zona Euro
IPC subyacente (Anual)
-100,9B
1,30%
0,10%
0,20%
1,70%
0,10%
55
-98,9B
1,00%
-0,10%
0,10%
1,70%
0,10%
54
0,10%
11:00
14:30
14:30
14:30
14:30
14:30
14:30
16:00
17:30
Estados
Estados
Estados
Estados
Estados
Estados
Estados
Estados
Unidos
Unidos
Unidos
Unidos
Unidos
Unidos
Unidos
Unidos
Cuenta corriente
Índice de Precios al Consum o (Anual)
Índice de Precios al Consum o (Mensualm ente)
Ingresos Reales (Mensualm ente)
IPC subyacente (Anual)
IPC subyacente (Mensualm ente)
Índice del m ercado inm obiliario de NAHB
IPC de Cleveland (Mensualm ente)
-5
52,7
52
51,6
0,79B
-0,006
27,80B
-0,001
0,90%
59,5
54,6
0,90%
0,80%
17

18. Calendario Macroeconómico II
Miércoles 18
Diciem bre
0:50
Zona
Dato
Estim ado
Anterior
Japón
Balanza Com ercial
-1.091B
0:50
Japón
Exportaciones (Anual)
18,60%
0:50
Japón
Im portaciones (Anual)
26,10%
3:00
China
HPI Precios de Vivienda en China (Mensualm ente)
9,60%
10:00
Alem ania
Evaluación Actual Alem ana
112,2
10:00
Alem ania
Expectativas de Negocio Alem án
106,3
10:00
Alem ania
Índice de Clim a de Com ercio Ifo Alem an
10:30
Reino Unido
Cam bio en las peticiones de desem pleo
110,3
-41,7K
109,3
10:30
Reino Unido
Ingresos m edios excluyendo prim as
0,80%
10:30
Reino Unido
Prom edio de ganancias incluyendo bonus
0,70%
10:30
Reino Unido
Tasa de desem pleo
7,60%
12:00
Reino Unido
Encuesta sobre com ercios de distribución CBI - Confirm ados
14:30
Estados Unidos
Inicios de viviendas
0,915M
14:30
Estados Unidos
Perm isos de construcción
1,000M
14:30
Jueves 19
Diciem bre
8:00
Estados Unidos
Perm isos para la Construcción (Mensualm ente)
Zona
Dato
Alem ania
GfK Clim a del Consum idor Alem án
7,4
10:00
Italia
Inflación Salarial de Italia (Mensualm ente)
0,20%
10:00
Zona Euro
Cuenta corriente
13,7B
1
1,034M
6,20%
Estim ado
Anterior
10:00
Zona Euro
NSA Cuentas Corrientes
14,0B
10:30
Reino Unido
Com ercio al por Menor Base (Anual)
2,30%
10:30
Reino Unido
Ventas m inoristas (Anual)
1,80%
10:30
Reino Unido
Ventas m inoristas (Mensualm ente)
-0,70%
16:00
Estados Unidos
Em pleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia
16:00
Estados Unidos
Indicadores principales (Mensualm ente)
16:00
Estados Unidos
Índice m anufacturero de la Fed de Philadelphia
10
6,5
16:00
Estados Unidos
Ventas de viviendas existentes
5,10M
5,12M
16:00
Estados Unidos
Ventas de Viviendas Usadas (Mensualm ente)
1,60%
-3,20%
1,1
0,60%
0,20%
18

19. Calendario Macroeconómico III
Viernes 20
Diciem bre
1:01
Reino Unido
Confianza del consum idor GfK
8:00
Alem ania
GfK Clim a del Consum idor Alem án
7,4
8:00
Alem ania
PPI Alem an (Anual)
-0,70%
8:00
Alem ania
PPI Alem an (Mensualm ente)
-0,20%
8:45
Francia
Encuesta de Negocios de Francia
98
10:00
Italia
Nuevas Órdenes Industriales de Italia (Anual)
7,30%
10:00
Italia
Ventas Industriales de Italia (Mensualm ente)
0,10%
10:30
Reino Unido
Cuenta corriente
-13,0B
10:30
Reino Unido
Préstam os netos al sector público
6,4B
10:30
Reino Unido
Producto interior bruto (trim estralm ente)
0,80%
10:30
Reino Unido
Producto interior bruto (Anual)
1,50%
11:00
Italia
Ventas Minoristas de Italia (Anual)
-2,80%
11:00
Italia
Ventas m inoristas Italianas (Mensualm ente)
-0,30%
12:00
Italia
Balanza Com ercial No Com unitaria de Italia
2,90B
14:30
Estados Unidos
Gasto Real de los Consum idores
1,40%
14:30
Estados Unidos
GDP Indice de precio (trim estralm ente)
1,80%
2,00%
14:30
Estados Unidos
Producto interior bruto (trim estralm ente)
3,60%
3,60%
16:00
Zona Euro
Confianza del Consum idor
-15,4
17:00
Estados Unidos
Manufactura de KC Fed
7
Zona
Dato
Estim ado
Anterior
-12
19

20. Resultados
Lunes 16
Diciem bre
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
--
--
--
--
Martes 17
Diciem bre
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Estados Unidos
Jabil Circuit Inc
Q1 2014
0.549
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Lennar Corp
Q4 2013
0.627
Estados Unidos
FedEx Corp
Q2 2014
1637
Estados Unidos
Oracle Corp
Q2 2014
0.672
Estados Unidos
Paychex Inc
Q2 2014
0.423
Estados Unidos
General Mills Inc
Q2 2014
0.879
Miércoles 18
Diciem bre
Estados Unidos
Jueves 19
Diciem bre
Reino Unido
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Carnival PLC
Y 2013
1548
Estados Unidos
Accenture PLC
Q1 2014
1094
Estados Unidos
NIKE Inc
Q2 2014
0.577
Estados Unidos
Red Hat Inc
Q3 2014
0.349
Estados Unidos
Darden Restaurants Inc
Q2 2014
0.214
Viernes 20
Diciem bre
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Estados Unidos
CarMax Inc
Q3 2014
0.48
Estados Unidos
Walgreen Co
Q1 2014
0.726
20

21. Dividendos
Lunes 16
Diciem bre
Francia
Estados Unidos
Estados Unidos
Martes 17
Diciem bre
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Miércoles 18
Diciem bre
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Reino Unido
Jueves 19
Diciem bre
España
Viernes 20
Diciem bre
España
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
Total SA
Prologis Inc
Cincinnati Financial Corp
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Im porte Neto: 0,59
Im porte Bruto: 0,28
Im porte Bruto: 0,42
EUR
USD
USD
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
PulteGroup Inc
Huntington Bancshares Inc/OH
Safew ay Inc
Total System Services Inc
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
Om nicom Group Inc
Citigroup Inc
Chubb Corp/The
Tiffany & Co
PACCAR Inc
International Gam e Technology
United Utilities Group PLC
Prudential PLC
Trim estral
Trim estral
Trim estral
Trim estral
n/a
Trim estral
Sem estral
Trim estral
Im porte Bruto: 0,40
Im porte Bruto: 0,49
Im porte Bruto: 0,44
Im porte Bruto: 0,34
Im porte Bruto: 0,90
Im porte Bruto: 0,11
Im porte Bruto: 13.34
Im porte Bruto: 0,42
USD
USD
USD
USD
USD
USD
GBp
USD
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
Enagas SA
Sem estral
Im porte Neto: 0,39
EUR
Com pañía
Periodo
EPS Estim ado
Divisa
Mapfre SA
Sem estral
Im porte Neto: 0,03
EUR
Im porte
Im porte
Im porte
Im porte
Bruto: 0,05
Bruto: 0,05
Bruto: 0,20
Bruto: 0,10
USD
USD
USD
USD
21

22. Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Variable
22

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