Analisis EECC (ICB) 2022.docx

ANALISIS E INTERPRETACION DE
LOS ESTADOS CONTABLES
Ariel Squeo
Presidente de ICB Argentina
Cr. Público (UBA) Master en Finanzas (UCEMA)
Analista y Asesor de inversiones
Profesor: Eduardo Pérez Weigel
Cr. Público (UBA)
ICB Instituto de Capacitación Bursátil
www.icbargentina.com
Facebook: ICB Argentina
www.twitter.com/icbargentina
Teléfono: (011) 5218 4608

Interpretación de los Estados
Contables básicos.
Herramientas tradicionales:
índices o ratios.

Interpretación de los
Estados Contables básicos
* LOS ESTADOS CONTABLES REFLEJAN EL DESEMPEÑO
ECONÓMICO FINANCIERO DE LA COMPAÑÍA EN EL PERÍODO
BAJO ANÁLISIS
* PROPORCIONAN UNA APROXIMACIÓN A LA PERFORMANCE
FINANCIERA HISTÓRICA DE UNA EMPRESA
* CONTITUYEN UNA BASE PARA LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA,
ESTO ES, PENSAR EN EL FUTURO ORGANIZANDO PLANES Y
ACTIVIDADES.
* LOS ANALISTAS (EXTERNOS O INTERNOS) ARRIBAN A
CONCLUSIONES PARTIENDO DE LOS HECHOS, INFORMACIONES
Y DATOS ECONÓMICOS, SOCIALES Y DEL MERCADO.

Interpretación de los
Estados Contables básicos
• CONSTITUYE UNA HERRAMIENTA ÚTIL PARA EL MANAGEMENT
(USUARIOS INTERNOS) PARA LA TOMA DE DECISIONES.
• PERMITE A LOS INVERSORES (USUARIOS EXTERNOS) EXTRAER
INFORMACIÓN SOBRE LA GESTIÓN DE LA COMPAÑÍA
• UNA FUENTE MUY IMPORTANTE QUE UTILIZAN SON LOS DATOS
QUE PROVIENEN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS. EN ELLOS SE
ENCUENTRAN PUNTOS FUERTES Y DÉBILES DE LA GESTIÓN DE
LA EMPRESA.
• EN LA ELABORACIÓN DE LA PLANIFICACIÓN LOS PUNTOS
FUERTES SON RATIFICADOS Y SOBRE LOS PUNTOS DÉBILES SE
EFECTÚAN ACCIONES CORRECTIVAS.

Objetivo de Analizar los EECC
El análisis de los Estados Contables nos permite:
 Analizar el rendimiento: de la Cía. en función de las ventas y la
optimización de los costos.
 Cash flow: Posibilidad de generar cash flow positivos.
 Evaluar liquidez: capacidad de afrontar las deudas de corto plazo.
 Evaluar solvencia: posibilidad de cubrir las deudas de largo plazo.
 Medir riesgo y determinar la situación crediticia.
 Estimar y proyectar ingresos netos.
 Diagnosticar la situación económica de la Cía.

Objetivo de Analizar los EECC
Análisis Económico: evolución de
resultados y rentabilidad.
ESTADO DE RESULTADOS
Análisis Financiero: rentabilidad de las
inversiones y recursos propios.
ESTADO DE FLUJO DE EFVO O
CASH FLOW
Aplicar Ratios: relación entre dos
variables que muestran una realidad
financiera.
Análisis Patrimonial: evaluando el
endeudamiento y equilibrio financiero.
BALANCE GENERAL

2. Estado de Resultados (Profit and Losses / Income Statement): detalle de las ventas y
los costos y gastos.
3. Estado de flujo de fondos (cash flow): utilización de las variaciones de caja entre el
comienzo y cierre del ejercicio.
4. Estado de evolución del patrimonio neto (Statement of changes in equity): indica las
causas de las variaciones en el PN.
5. Anexos y Notas a los EECC: anexo de bienes de uso, CMV, Notas, etc.
1. Balance General (Balance Sheet): información sobre lo que la compañía posee y lo
que debe.
ESTADOS CONTABLES

Criterio de Devengado y Percibido
DEVENGADO PERCIBIDO
Las operaciones se registran
independientemente del
momento en el que ocurren.
Reconoce un hecho
económico.
Las operaciones se registran
cuando se cobran o pagan
(movimiento financiero).
Reconoce un hecho
financiero.
• Venta de productos y/o
servicios se registra sin
importar cuando se cobra.
• Los intereses se registran por
el transcurso del tiempo.
• La cobranza por la Venta de
productos y servicios se
registra cuando se cobra.
• Los intereses se registran
cuando se cobran/pagan.
ESTADOS CONTABLES

ESTADO DE SITUACIÓN
ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO NETO
Detalle de los recursos que la Cía posee (bienes y derechos a cobrar) y debe
(deudas a pagar) a un momento determinado del tiempo.
ACTIVO
Bienes:
• Caja y Bancos
• Inversiones
• Bienes de cambio
• PPE: Maq, Edificios, Rodados,
Instalaciones
Derechos:
• Créditos comerciales x ventas
• Créditos Fiscales
PASIVO
Deudas y Obligaciones:
• Proveedores comerciales
• Prestamos: Bancos
• Deuda: Fiscales
• Deuda: Oblig. Neg. (largo plazo)
PATRIMONIONETO
(Activo – Pasivo)
• Capital: Aporte de los socios
• Resultados no asignados
• Reserva legal

CUADRO DE RESULTADOS
RESULTADO DEL EJERCICIO = INGRESOS - GASTOS
Ingresos (Revenue)
(Costos del ejercicio)
Resultado bruto
(Gastos operativos)
(Gastos de com, adm, grales)
(Otros gastos operativos)
Resultado operativo (Ebit)
Intereses perdidos
Otros ingresos o egresos
Resultado antes de impuesto
Provisión Imp. a las Ganancias
Resultado Neto
Detalle de los ingresos generados por el objeto social de la Cía deduciendo los
egresos hasta arribar al resultado del ejercicio neto de impuestos.

Estado de Flujo de Efectivo
Detalla las causas de la variación de caja y bancos entre el inicio y cierre del
ejercicio. Dichas causas pueden ser:
 Flujo de fondos proveniente de Operaciones (Operating cash flow):
actividades que constituyen la principal fuente de ingresos ordinarios de la Cía
para el normal funcionamiento de la misma.
 Flujo de fondos proveniente de Inversiones (Investing cash flows): adquisición,
enajenación o abandono de activos a largo plazo. Desembolsos que van a
producir ingresos y flujos de efectivo en el futuro.
 Flujo de fondos proveniente de Financiamiento (Financing cash flows):
actividades que producen cambios en el tamaño y composición de los capitales
propios y de los préstamos tomados por parte de la empresa.

Estado de Flujo de Efectivo
INDIRECTO
Resultado del ejercicio
+/- Transacciones no monetarias
Variación actividades de operación
Variación actividades de inversión
Variación actividades de financiación
Total flujo de efectivo generado
DIRECTO
Actividades de operación
Actividades de Inversión
Actividades de Financiación
Total flujo de efectivo
generado

Impuestos
 Los impuestos que encontramos en los balances de Argentina son:
 Impuesto a las ganancias: % sobre la utilidad. (Pérdida)
Activo o Pasivo por impuesto diferido. Patrimonial.
 Ingresos Brutos: alícuota sobre las ventas. (Pérdida)
 Impuesto al Valor Agregado: Crédito Fiscal (compras) – Débito Fiscal (ventas).
(Patrimonial)

Análisis Sectorial
Análisis del mercado en donde se encuentra la
compañía y de sus competidores
Análisis de la Cía
Objeto social, productos que fabrican, valores, misión y
visión.
Valor Intrínseco
de la Cía.
Factores cuantitativos que surgen de los Estados
Contables y permiten conocer la situación económica
de la misma.
 Valuación relativa por múltiplos.
 Descuento de Dividendos.
 Descuento de Cash Flow.
Mide indicadores claves en la economía como ser el
consumo de un país, la inversión, el gasto fiscal, las
importaciones y exportaciones: PBI, inflación, empleo.
Análisis Macro
Análisis Fundamental de una Compañía

ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
CON LOS ESTADOS FINANCIEROS PODEMOS EFECTUAR:
a) ANALISIS VERTICAL – Permite determinar la participación
relativa de cada rubro dentro de la categoría en que se
encuentran.
b) ANALISIS HORIZONTAL – Nos muestra tendencias de los
diferentes rubros del balance y cuadro de resultados al
establecer comparaciones contra un año determinado.
•

• LOS INDICES O RATIOS FINANCIEROS SON RELACIONES MATEMÁTICAS
(EN SU MAYORÍA COCIENTES ENTRE DOS VALORES) QUE PERMITEN
ANALIZAR DIFERENTES ASPECTOS DE LA GESTIÓN HISTÓRICA DE UNA
EMPRESA.
• SIRVEN PARA DAR UN PUNTO DE REFERENCIA SOBRE LA SITUACIÓN
ECONÓMICO FINANCIERA DE LA EMPRESA.
• SON HERRAMIENTAS ÚTILES, CONSTITUYEN TÉCNICAS DE APOYO AL
DIAGNÓSTICO FINANCIERO PERO PUEDEN LLEGAR A TENER
IMPORTANTES LIMITACIONES.
• LOS RESULTADOS DE LOS RATIOS DEBEN SER COMPARADOS CONTRA
UNA REFERENCIA (Ejemplo: a) serie histórica, b) rama industrial, c)
presupuesto).
EL ANALISIS FINANCIERO DE UNA COMPAÑÍA SE PUEDE REALIZAR A
TRAVÉS DEL USO DE LOS ÍNDICES O RATIOS TRADICIONALES.
INDICES O RATIOS

INDICES O RATIOS
Liquidez Corriente
(Current Ratio)
Activos Corrientes
Pasivos Corrientes
Prueba Acida Menor
(Quick Ratio)
Activos Corrientes - Inventario
Pasivos Corrientes
Prueba Acida Mayor
(Cash Ratio)
Caja y Bancos + Inv. Transitorias
Pasivos Corrientes
1) Ratios de Liquidez : Buscan medir la capacidad que puede tener
una empresa para atender sus obligaciones de corto plazo.

INDICES O RATIOS
Endeudamiento Pasivos Totales
Activos Totales
Presión de Deudas Pasivos Totales
Patrimonio Neto
Cobertura de
Intereses
Ganancias antes de Imp. e Ints. (EBIT)
Intereses
Cantidad de veces que las ganancias de la empresa cubren
los intereses de la deuda. (TIE – Time Interest Earning)
2) Ratios de Endeudamiento : Muestran el grado en que ha sido
financiada la empresa mediante deudas.

* El índice de endeudamiento es más representativo cuando se lo calcula
sobre valores de mercado en lugar de sobre valores contables como se
hace generalmente. Esto porque se compara la deuda con el precio que
los inversores están dispuestos a pagar por los activos o por las acciones
de la empresa.
* En el caso de medir la deuda o pasivo total sobre el valor de mercado de
las acciones (“capitalización bursátil” o “market cap”) la fórmula de cálculo
es:
Endeudamiento S/Valor Pasivos Totales
de Mercado Capitalización Bursátil
* Si nos referimos a la “Estructura de Capital” debemos considerar
únicamente la deuda financiera y la relacìón de endeudamiento se
denomina “Deuda Financiera/Equity” o “D/E”. (Equity se interpreta en este
caso como Capitalización Bursátil).
D/E Deuda Financiera
Capitalización Bursátil
INDICES O RATIOS

INDICES O RATIOS
Rotación de Inventario
en unidades
Unidades Vendidas
Stock o Unids. de Inventario
Rotación de Inventario
en pesos
Costo de Ventas
Bienes de Cambio
Rotación de los Activos
Totales
Ventas
Activos Totales
Rotación del Capital
de Trabajo
Ventas
Capital de Trabajo
3) Ratios de Actividad : Muestran la efectividad conque la empresa
usa sus recursos.

INDICES O RATIOS
Rotación del
Activo Fijo
Ventas
Activo Fijo
Días de Giro o Días
Promedio de cobranza
Créditos por Ventas
Ventas diarias (con Iva)
Días de pago o días
promedio de pago
Deudas comerciales
Compras diarias (con Iva)
Días de Stock o
Inventario
Unidades en Stock
Ventas diarias en unids.
3) Ratios de Actividad (Cont.)

3) Ejemplos numéricos Días de Giro y Días de Stock
INDICES O RATIOS

Margen de Utilidad
sobre Ventas
Utilidad Neta
Ventas
Margen de Utilidad
s/Patrimonio Neto
Utilidad Neta
(P. Neto al inicio + P. Neto al cierre)/2
Margen de Utilidad
s/Activos Totales
Utilidad Neta
(Activos al inicio + Activos al cierre)/2
Rentabilidad por
Dividendos
Dividendo por acción
Precio de la acción
4) Ratios de Rentabilidad : Permiten medir el rendimiento obtenido por la
Empresa con respecto a un nivel de Ventas, de P.Neto o de Activos
INDICES O RATIOS

Crecimiento de Ventas Ventas 2017
Ventas 2016
1 100
5) Ratios de Crecimiento
Miden la evolución de la Compañía en el tiempo, la habilidad para mantener su
situación económica respecto al crecimiento de la economía y de la industria a la
que pertenece.
Ejemplo:
Ventas 2017 $23.160.425 Considerando una inflación del 25 % del año 2017
Ventas 2016 $19.231.280
Ventas 2017 en $ 2016 = $23.160.425 = $ 18.528.340
1,25
Ventas 2017 = ( $ 18.528.340 ) -1 x 100 = -0,03655%
Ventas 2016 $ 19.231.280
Índices o Ratios

Valor de mercado añadido
O Valor mercado a valor libros
Valor de mercado de la acción
Valor de libros de la acción
Valor de libros
de la acción
Patrimonio Neto
Cantidad de acciones en circulación
Price Earning Rate (PER)
Ratio Precio/Beneficio
Precio de la acción
Ganancia por acción
Calcula las veces que el beneficio está contenido en el precio
de la acción.
6) Ratios de Valuación : Muestra la habilidad de la administración para
crear un valor atendiendo a la evaluación que se hace de la empresa en
el mercado.
Ganancia por acción Utilidad Neta
Cantidad de acciones en circulación
INDICES O RATIOS

Pay out Ratio
(tasa de reparto)
Dividendos por Acción
Utilidad Neta por Acción
 Calcula el retorno que obtendrá el inversionista por recibir los
dividendos del periodo.
 Indica qué porcentaje representa el dividendo del precio que se paga
por la acción.
 Indica el porcentaje de la utilidad que la Cía distribuye a sus accionistas.
Dividend Yield Dividendos por Acción
Precio por Acción
Índices o Ratios

• UTILIZADO POR EMPRESAS CON BASE
DESCENTRALIZADA, DIVISIONES, AGENCIAS,
SUCURSALES, ETC.
• ES USADO COMO CONTROL DIVISIONAL,
CONTROL DEL RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN.
• SE PUEDE USAR ADEMÁS PARA DISTRIBUIR LOS
FONDOS ENTRE LAS DISTINTAS DIVISIONES,
SUCURSALES, AGENCIAS, ETC.
INDICE DUPONT
INDICES O RATIOS

ROIC
* EBIT ( 1 – t )
EBIT ( 1 – t )
Capital Invertido
NOPAT (Net Operating Profit After Taxes)
* Capital Invertido: Capital de Trabajo + Activos Fijos +
Intangibles + Otros Activos Operativos netos de Otros
Pasivos Operativos.
EVA (Ganancia económica)
(Economic Value Added)
(ROIC – WACC) x Capital Invertido
R.O.I.C. (Return on invested capital): Retorno sobre el capital
invertido. Indice de rentabilidad que relaciona el resultado operativo
después del impuesto a las Ganancias con el capital generador de tal
resultado.
ICB Instituto de Capacitación Bursátil www.icbargentina.com
INDICES O RATIOS

• CONJUNTOS DE PROCEDIMIENTOS TÉCNICOS, ADMINISTRATIVOS
Y CONTABLES QUE UTILIZA LA EMPRESA PARA DETERMINAR EL
COSTO DE SUS OPERACIONES EN SUS DIVERSAS AREAS,
SECTORES O DEPARTAMENTOS.
• SON UTILIZADOS PARA FINES DE INFORMACIÓN CONTABLE,
CONTROL DE GESTIÓN Y COMO BASE PARA LA TOMA DE
DECISIONES.
• SE PUEDEN ENCASILLAR EN DOS GRANDES DIVISIONES:
1. COSTOS HISTÓRICOS O RESULTANTES.
2. COSTOS PREDETERMINADOS.
1. En los costos históricos los costos se determinan luego de efectuadas las
erogaciones.
2. En los costos predeterminados, inversamente a los anteriores los costos se fijan
previamente a las erogaciones.
SISTEMAS DE COSTOS

SISTEMAS DE COSTOS
1. COSTOS HISTÓRICOS O RESULTANTES.
a) POR ÓRDENES DE TRABAJO
Se pueden adoptar en industrias en las que se puede identificar cada
trabajo dentro de todo el lapso del proceso de fabricación.
El costo final se conoce a la terminación del desarrollo del trabajo.
b) POR PROCESOS
El costo resulta de calcular, al término de un período contable, el
promedio obtenido del cociente entre la suma de insumos incurridos en
la producción por la cantidad de productos obtenidos.
2. COSTOS PREDETERMINADOS.
a) PRESUPUESTOS O ESTIMADOS
Estimaciones de técnicos de fábrica basándose en experiencias y en
condiciones de fabricación previstas.
b) STANDARD o NORMALES o POR PROCESOS
Tratan de fijar costos de acuerdo a los métodos más eficientes de
fabricación.

COSTOS FIJOS Y VARIABLES
LOS COSTOS DE UNA EMPRESA SE PUEDEN CLASIFICAR EN
DOS GRANDES GRUPOS SEGÚN LAS MODIFICACIONES EN
EL VOLÚMEN.
a) COSTOS FIJOS.
Representan un valor determinado, independiente del volúmen,
no dependen del nivel de actividad de la empresa.
b) COSTOS VARIABLES.
Son aquellos que evolucionan en paralelo con el volumen de
actividad de la empresa.

ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
ES UN MÉTODO QUE SIRVE PARA DETERMINAR EL NIVEL DE
VENTAS, SEA EN UNIDADES FÍSICAS O MONETARIAS, EN QUE LOS
INGRESOS CUBREN EXACTAMENTE EL TOTAL DE LOS COSTOS, O
SEA EL COSTO VARIABLE QUE CORRESPONDE A ESE NIVEL DE
VENTAS MÁS LOS COSTOS FIJOS.
PERMITE DETERMINAR LA ACTIVIDAD IMPRESCINDIBLE PARA
OBTENER INGRESOS QUE ALCANCEN A CUBRIR LA TOTALIDAD DE
LOS COSTOS PRODUCIDOS POR LA EXISTENCIA DE TAL ACTIVIDAD.
SE LE CONOCE TAMBIÉN COMO “ANÁLISIS DEL COSTO-VOLUMEN-
UTILIDAD” DADO QUE RELACIONA CANTIDAD DE UNIDADES
VENDIDAS, COSTOS TOTALES Y MÁRGENES DE UTILIDAD.
PUNTO DE EQUILIBRIO ECONÓMICO

EL PUNTO DE EQUILIBRIO (P.E.) ES ÚTIL PARA AL ANÁLISIS DE
PROBLEMAS DE:
• PLANEAMIENTO GENERAL.
• ESTABLECIMIENTO DE RENTABILIDAD DE LOS PRODUCTOS.
• DEFINICIONES SOBRE CIERRE, AMPLIACIÓN, MODIFICACIÓN, ETC.
DE UNA EMPRESA.
ASIMISMO EL ANÁLISIS DEL P.E. SIRVE PARA LA TOMA DE
IMPORTANTES TIPOS DE DECISIONES DE NEGOCIOS TALES
COMO:
• INCORPORACIÓN DE NUEVOS PRODUCTOS.
• EXPANSIÓN GENERAL EN EL NIVEL DE OPERACIONES DE LA
EMPRESA.
• CONSIDERACIÓN DE PROYECTOS DE MODERNIZACIÓN,
AUTOMATIZACIÓN, ETC.
ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

CÁLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
𝑄𝑃𝐸 =
𝐶𝐹
(𝑝−𝑐𝑣𝑢)
Siendo: 𝐶𝐹 = Costos Fijos
𝑄𝑃𝐸 = Cantidad en el punto de equilibrio
𝑝 = Precio de venta
𝑐𝑣𝑢 = Costo Variable Unitario
𝑉𝑃𝐸 =
𝐶𝐹
(1−
𝐶
𝑉
𝑇
𝑉
Siendo: 𝑉𝑃𝐸 = Ventas (en valor) en el punto de equilibrio
𝐶𝑉𝑇 = Costos Variables Totales
𝑉 = Ventas
)

EN RAZÓN DE QUE EXISTEN COSTOS FIJOS QUE NO REPRESENTAN
“EROGACIONES” O “SALIDAS DE EFECTIVO”, POR EJEMPLO LAS
AMORTIZACIONES, SE PUEDE DETERMINAR EL “PUNTO DE
EQUILIBRIO DEL EFECTIVO” DEDUCIENDO DE LOS COSTOS FIJOS
TALES CONCEPTOS.
𝑄𝑃𝐸 𝑑𝑒𝑙 𝐸 =
𝐶𝐹−𝐶𝑜𝑛𝑐𝑒𝑝𝑡𝑜𝑠 𝑛𝑜 𝑒𝑟𝑜𝑔𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠
𝑉𝑃𝐸 𝑑𝑒𝑙 𝐸 =
𝐶𝐹−𝐶𝑜𝑛𝑐𝑒𝑝𝑡𝑜𝑠 𝑛𝑜 𝑒𝑟𝑜𝑔𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠
(1−
𝐶𝑉𝑇
)
𝑉
PUNTO DE EQUILIBRIO DEL EFECTIVO

MARGEN DE SEGURIDAD
MS (M𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑠𝑒𝑔𝑢𝑟𝑖𝑑𝑎𝑑) =
(𝑄−𝑄𝑃𝐸
)
𝑄
Siendo:
𝑄 = Cantidad Vendida o estimada de Ventas.
𝑄𝑃𝐸 = Cantidad en el punto de equilibrio
EL MARGEN DE SEGURIDAD ES UN PORCENTAJE QUE
INDICA HASTA QUÉ NIVEL PUEDEN DESCENDER LAS
VENTAS ACTUALES (CASO DE ESTAR EN POSICIÓN DE
GANANCIAS) SIN INGRESAR EN ZONA DE PÉRDIDAS.

GRÁFICO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
$

EJEMPLO NUMÉRICO:

𝑄𝑃𝐸 =
𝐶𝐹
= 7.290
(1300−863,3)
= 16,6934
𝑉𝑃𝐸 = 𝐶𝐹
(1−
𝐶𝑉𝑇
)
𝑉
7.290
(1−
86.330
)
130.000
=$ 21.701,40
VERIFICACIÓN: 16,6934 X 1300 = $ 21.701,40
𝑄𝑃𝐸 𝑑𝑒𝑙 𝐸 =
𝐶𝐹−𝑁𝑜 𝐸𝑟𝑜𝑔.
=
7.290−500
(1300−863,3)
= 15,548
M. Seg. =
100−16,693
100
=
83,307
100
= 83,307%
=

EFECTO DE PALANCA OPERATIVA
LOP =
𝑉𝐴𝑅𝐼𝐴𝐶𝐼Ó𝑁 𝐷𝐸 𝐿𝐴 𝐺𝐴𝑁𝐴𝑁𝐶𝐼𝐴 𝐴𝑁𝑇𝐸𝑆 𝐷𝐸 𝐼𝑁𝑇𝑆.𝐸 𝐼𝑀𝑃𝑈𝐸𝑆𝑇𝑂𝑆 (𝐸𝐵𝐼𝑇)
𝑉𝐴𝑅𝐼𝐴𝐶𝐼Ó𝑁 𝐷𝐸 𝐿𝐴𝑆 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
SE LO DEFINE COMO EL EFECTO QUE EJERCEN LOS
COSTOS FIJOS SOBRE EL RESULTADO OPERATIVO.
MUESTRA LAS VARIACIONES QUE SUFRE EL RESULTADO
OPERATIVO (G.A.I.I. o E.B.I.T. – Ganancias antes de intereses e
impuestos) ANTE CAMBIOS EN LOS NIVELES DE VENTAS.
EL LEVERAGE OPERATIVO (LOP) SE DETERMINA CON EL
RESULTADO DEL COCIENTE ENTRE LA VARIACIÓN DEL
RESULTADO OPERATIVO Y LA VARIACIÓN DE LAS VENTAS.
LEVERAGE OPERATIVO

EJEMPLO NUMÉRICO:
EFECTO DE PALANCA OPERATIVA

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