Este documento resume los conceptos clave sobre arrendamientos en el capítulo 21 de un libro de finanzas para la construcción. Explica los dos tipos principales de arrendamientos (operativos y financieros), la contabilidad de arrendamientos, los impuestos relacionados con los arrendamientos, y cómo analizar los flujos de efectivo y el valor presente neto para decidir entre comprar o arrendar un activo. También discute conceptos como el desplazamiento de deuda y las razones por las que una empresa podría optar por arrendar en

1. Alumna: Ing. Melissa Mariscal Blanco
UNIVERSIDAD
NACIONAL DE INGENIERIA
CAPITULO 21:
EL ARRENDAMIENTO
DIRECCION Y ADMINISTRACION EN LA
CONSTRUCCION
FINANZAS PARA LA CONSTRUCCION
Ing. Alfredo Vásquez Espinoza

2. 21.1 TIPOS DE ARRENDAMIENTO
ARRENDAMIENTOS
OPERATIVOS:
-Por lo general no se
amortiza por
completo
-El arrendador asume
mantenimiento y
seguros
-El arrendatario
puede cancelar el
arrendamiento antes
de la fecha de
vencimiento.
ARRENDAMIENTOS
FINANCIEROS
- Se amortizan totalmente
- El arrendador no es responsable del mantenimiento
- No pueden cancelarse
VENTA Y
ARRENDAMIENTO
Se efectúa la venta de un
activo e inmediatamente
se toma en arrendamiento.
ARRENDAMIENTOS
APALANCADOS
El arrendatario entrega
pagos de arrendamiento a
por el uso de los activos
comprador por el
arrendador para lo cual
aporto 40 a 50% del
precio de compra.
El prestamista aporta el
financiamiento restante y
reciben pagos de interés
del arrendador.

3. 21.2 CONTABILIDAD Y ARRENDAMIENTO
 Antes de noviembre de 1976 el arrendamiento producía un financiamiento fuera del balance general,
a partir de este año el Consejo de normas de contabilidad financiera (FASB) según la FAS 13 “Contabilidad de
arrendamientos” los arrendamientos se clasifican como arrendamientos de capital y se deben registrar en el
balance general, el resto se considera como arrendamientos operativos y no se registran.

4. 21.2 CONTABILIDAD Y ARRENDAMIENTO
-El valor presente de los pagos de arrendamiento es,
por lo menos, igual al 90% del valor justo de
mercado del activo al principio del arrendamiento.
-El arrendamiento transfiere la propiedad del bien al
arrendatario al final del plazo del arrendamiento.
-El plazo del arrendamiento representa 75% o mas
de la vida económica estimada del activo.
-El arrendatario puede comprar el activo a un precio
por debajo del valor justo de mercado cuando el
arrendamiento llega a su vencimiento, “Opción de
compra a precio de ganga”.
La FAS 13 clasifica
un arrendamiento
como de capital si
se satisface por lo
menos uno de los
siguientes
criterios:

5. 21.3 IMPUESTOS, EL FISCO Y LOS ARRENDAMIENTOS
 El plazo de arrendamiento debe ser inferior a 30 años.
 El arrendamiento no debe incluir una opción para adquirir el activo
a un precio por debajo del valor justo de mercado.
 El arrendamiento no debe tener un programa de pagos muy
elevador al inicio del plazo del arrendamiento y después muy bajos.
 Los pagos de arrendamiento deben proporcionar al arrendador una
tasa de rendimiento que se considere justa en el mercado.
 El arrendamiento no debe limitar el derecho del arrendatario de
emitir deuda o pagar dividendos durante el tiempo en el que
arrendamiento este vigente
 Las opciones de renovación deben ser razonables y reflejar el valor
justo de mercado del activo.

6. 21.4 LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEL ARRENDAMIENTO
EJM: Flujos de efectivo de Xomox, derivados del uso de una maquina perforadora
de tubos de IBMC: Comparación entre compra y arrendamiento.

7.  Los costos de operación no se afectan de manera directa por el arrendamiento, Xomox ahorrara
$3960 por el uso de la maquina al margen de que compre o arriende la maquina, por lo tanto
este flujo de efectivo no aparece en la siguiente tabla.
 Si arrienda la maquina , se ahorraría los $10000 (precio de compra).
 Si Xomox arrienda la maquina, no podrá aprovechar los beneficios fiscales de la depreciación
por lo que se muestran como un flujo efectivo de salida.
 Si Xomox decide arrendar la maquina, tendrá que pagar $2500 durante 5 años, los pagos de
arrendamiento son deducibles de impuestos en consecuencia generan beneficios fiscales de
$850 (0.34x2500).

8. 21.5 UNA DISGRESION SOBRE EL PROCESO DE DESCUENTO Y
CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO CON IMPUESTOS CORPORATIVOS
 Los principios que se formulan en este ejemplo se aplican de
manera directa al análisis de arrendamiento o compra.
Prestamos y deuda en un mundo con impuesto sobre la renta de las sociedades anónimas (la tasa
de interés es de 10% y la tasa del impuesto de las sociedades anónimas es de 34%)

9. 21.5 UNA DISGRESION SOBRE EL PROCESO DE DESCUENTO Y
CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO CON IMPUESTOS CORPORATIVOS
VALOR PRESENTE DE
LOS FLUJOS DE
EFECTIVO SIN RIESGO
A la empresa no le importa recibir $100
hoy o $106.60 el año próximo. Si recibe
$100 hoy podría prestarlos y recibir
106.60 después del impuesto sobre la
renta de las sociedades anónimas al final
del año o viceversa.
En un mundo con impuesto corporativos,
la empresa debe descontar los flujos de
efectivo sin riesgo a la tasa de interés sin
riesgo después de impuestos.
NIVEL OPTIMO DE
DEUDA Y FLUJOS DE
EFECTIVO SIN RIESGO
Una ganancia inesperada es un activo
que como cualquier otro activo, debe
elevar el nivel optimo de la deuda de la
empresa.
En un mundo con impuesto corporativos,
el incremento del nivel optimo de deuda
de una empresa se determina
descontando un futuro ingreso de
efectivo garantizado a la tasa de interés
sin riesgo después de impuestos.

10.  Suponiendo tasa de interés =7.57575%, entonces la tasa
correcta de descuento es la tasa de 5% después de
impuestos [=7.57575% x (1-.34)]
21.6 ANALISIS DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN) DE LA
DECISION DE ARRENDAR O COMPRAR

11. 21.7 DESPLAZAMIENTO DE LA DEUDA Y VALLUACION DEL
ARRENDAMIENTO
 EL CONCEPTO BASICO DE DESPLAZAMIENTO DE LA DEUDA
 En general una empresa que compra equipo emite deuda para financiar la
compra. La deuda se convierte en pasivo de la compañía. Un arrendamiento
futuro. Por esto se dice que los arrendamientos desplazan a la deuda.

12. 21.8 ¿EL ARRENDAMIENTO CONVIENE ALGUNA VEZ? EL
CASO ELEMENTAL
 Ambas partes están sujetas a las mismas tasas de
interés e impuestos.
 Se omitan los costos de transacción, no puede haber
un contrato de arrendamiento que beneficie a ambas
partes. Sin embargo, hay un pago, a Xomox le seria
indiferente arrendar o comprar .

13. 21.9 RAZONES PARA ARRENDAR
 El arrendamiento podría reducir los impuestos.
 El contrato de arrendamiento podría reducir ciertos
tipos de incertidumbre.
 Los costos de transacción podrían ser mayores en la
compra de un activo que se financia con deuda o
capital que en un contrato de arrendamiento del
activo.

14. GRACIAS