El equipo Multi-Activo de Schroders ha publicado su visión mensual de activos. En esta ocasión, la visión es neutra para todas las clases de activos, lo que significa que tanto la renta variable como las materias primas han visto rebajada su perspectiva; y los bonos gubernamentales aumentada.

1. Exclusivamente para inversores y asesores profesionales
Schroders Multi-Asset Investments
Análisis mensual
Mayo de 2017
Renta variable
Bonos
gubernamentales Materias primas Bonos corporativos
Categoría Perspectivas Comentarios
PRINCIPALESCLASESDE
ACTIVOS
Renta variable 0 
Nuestra adopción de una postura neutral refleja el riesgo a corto
plazo de que se produzca un ligero bache en los datos cíclicos, lo que
haría que el mercado fuera vulnerable a una corrección tras las
sólidas rentabilidades de fechas recientes.
Bonos
gubernamentales
0 
Hemos revisado al alza nuestra posición hasta neutral. Si bien las
valoraciones siguen estando caras, el descenso del crecimiento y la
inflación dificulta que se produzca un aumento considerable de los
rendimientos.
Materias primas 0 
El dinamismo generalizado de las materias primas se ha adentrado en
terreno negativo. El endurecimiento de las condiciones financieras en
China está dando pie a preocupaciones sobre los precios.
Bonos
corporativos
0
Los diferenciales han seguido demostrando resistencia, pero las
perspectivas en cuanto a los perfiles riesgo/remuneración parecen
menos favorables, dado que las valoraciones se han encarecido.
Categoría Perspectivas Comentarios
RENTAVARIABLE
EE. UU. 0
Si bien las valoraciones relativas parecen haber subido, el
compromiso de la Reserva Federal de ajustar su política de manera
gradual y la posible reforma fiscal son favorables para el mercado.
Reino Unido - 
Hemos rebajado nuestra visión, ya que la apreciación de la libra
podría suponer un lastre para los sectores relacionados con la
exportación. El dinamismo de los beneficios sigue deteriorándose y
persiste la incertidumbre sobre el Brexit.
Europa +
El sólido dinamismo de la economía y los beneficios empresariales
nos permite mantener nuestra postura positiva, dado que las
perspectivas de crecimiento en Europa son mejores a medida que se
disipan los riesgos políticos.
Japón 0
Un dólar estadounidense más débil favorece al yen y afecta
negativamente a las previsiones de beneficios.
Pacífico excl. Japón - 
Hemos rebajado nuestra visión en Australia, donde la mayor
debilidad de los datos económicos y la corrección en los precios de los
metales industriales suponen grandes obstáculos.
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2. Schroders Multi-Asset Investments 2
Mercados
emergentes
+
Con una atractiva valoración relativa, los mercados emergentes (EM)
seguirán beneficiándose de un crecimiento económico sólido que se
traducirá en mayores beneficios.
BONOSGUBERNAMENTALES
EE. UU. 0 
Adoptamos una visión más prudente, ya que la subida de tipos en
junio por parte de la Reserva Federal (Fed) está descontada y el
dinamismo del crecimiento y la inflación no ha logrado acelerarse.
Reino Unido 0 
Revisamos nuestra visión a neutral, ya que prevemos que el Banco de
Inglaterra se mantendrá a la espera este año.
Alemania - 
A pesar de las nuevas noticias positivas en la zona euro, esperamos
que el Banco Central Europeo mantenga su política monetaria
ultraacomodativa.
Japón 0
Mantenemos nuestra visión neutral, ya que se espera que el Banco de
Japón mantenga su postura acomodativa.
Bonos
estadounidenses
vinculados a la
inflación
0
Mantenemos nuestra visión neutral en vista de la estabilización de la
inflación a corto plazo y las decepciones derivadas de las políticas de
Trump.
Bonos emergentes
denominados en
dólares
0
Mantenemos nuestra visión neutral sobre los bonos emergentes
denominados en dólares, a la espera de generar carry.
Bonos emergentes
denominados en
divisa local
+
Mantenemos nuestra visión neutral sobre los bonos emergentes
denominados en divisa local gracias al favorable nivel de la inflación y
de las dinámicas de crecimiento y el buen tono de los rendimientos
reales.
CRÉDITOCON
GRADODE
INVERSIÓN
EE. UU. - -
Las valoraciones siguen pareciendo caras en términos históricos y
ofrecen un apoyo limitado frente a la volatilidad de los tipos de
interés y a la posible decepción sobre las medidas presupuestarias
futuras.
Europa -
El riesgo político ha disminuido, pero la combinación de unos
diferenciales ajustados y la incertidumbre sobre las futuras medidas
de los bancos centrales siguen apuntalando nuestra visión prudente.
CRÉDITODE
ALTO
RENDIMIENTO
EE. UU. 0
Aunque las valoraciones siguen estando caras, los diferenciales de la
deuda corporativa de alto rendimiento se mostraron resistentes
durante las ventas masivas del sector energético que han tenido
lugar recientemente, lo que sugiere que se dará una gran apuesta
por el carry a escala mundial.
Europa 0
La deuda corporativa europea de alto rendimiento sigue estando
cara, pero se ve compensada por el sólido dinamismo económico. Por
tanto, mantenemos nuestra visión neutral con un sesgo a la baja.
MATERIASPRIMAS
Energía +
El aumento de la oferta estadounidense ha retrasado el ajuste de las
reservas a niveles normales. La OPEP se ha comprometido a gestionar
esta transición y esperamos una recuperación de los precios.
Oro 0
Mantenemos una visión neutral, mientras que los rendimientos reales
se mantienen reducidos y la reacción de la Fed sigue siendo
equilibrada.
Metales industriales 0
El endurecimiento de las condiciones financieras en China está
teniendo un efecto directo en los precios de las materias primas
industriales. No podemos saber hasta qué punto son especulaciones
y el efecto que tendrá sobre el crecimiento.

3. Schroders Multi-Asset Investments 3
Agricultura +
La oferta de los principales cereales sigue siendo abundante, lo que
ejerce una presión cada vez mayor sobre los agricultores debido al
reducido nivel de los precios, lo que podría afectar a la oferta.
DIVISAS
Dólar
estadounidense
0
Mantenemos nuestra visión neutral dado que la determinación de la
Fed de subir sus tipos empaña el crecimiento de EE. UU., que
probablemente se mantenga en niveles mediocres en comparación
con otros mercados desarrollados.
Libra británica 0
A pesar del positivo dinamismo de cara al futuro, todavía existe una
cierta incertidumbre política derivada del Brexit.
Euro +
Hemos revisado al alza nuestra visión, en vista de que los riesgos
políticos se han disipado tras los resultados de las elecciones francesas
y es posible que el BCE se vea obligado a cambiar su tono acomodativo
ante los datos macroeconómicos positivos.
Yen 0
El repunte de la actividad económica se ve empañado por la
intervención del banco central para mantener los tipos a diez años al
0%.
Franco suizo 0
Esperamos más indicios de un cambio de tono por parte del Banco
Nacional de Suiza o de una intervención en su divisa menos marcada
antes de cambiar nuestra postura neutral.
Fuente: Schroders, mayo de 2017. Las opiniones sobre los bonos corporativos y de alto rendimiento se basan en los diferenciales de crédito (es decir,
con cobertura de duración). Las opiniones sobre divisas se expresan frente al dólar estadounidense, salvo el propio dólar, que se expresa frente a una
cesta ponderada por intercambios comerciales.
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recuperar el importe original invertido. Publicado por: Schroder Investment Management Limited, Sucursal en España. Publicado por Schroder
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de Valores (CNMV), con el número 6.