El equipo Multi-Activo de Schroders ha publicado su visión mensual de activos. Siguen viendo las mejoores oportunidades en renta variable y materias primas. Dentro de la renta variable, han rebajado su visión sobre Japón de positiva a neutra, además de continuar manteniendo en positivo el mercado europeo.

1. Exclusivamente para inversores y asesores profesionales
Schroders Multi-Asset Investments
Análisis mensual
Abril de 2017
Renta variable
Bonos
gubernamentales Materias primas Bonos corporativos
Categoría Perspectivas Comentarios
PRINCIPALESCLASESDE
ACTIVOS
Renta variable +
Mantenemos nuestra visión positiva, dado que el crecimiento a
escala mundial sigue mejorando, los beneficios empresariales se
están recuperando y los riesgos de caídas derivados del aumento
de los tipos y la apreciación de dólar están contenidos por el
momento.
Bonos
gubernamentales
-
Los bonos gubernamentales se mantienen vulnerables a las
crecientes expectativas sobre el crecimiento, especialmente en la
parte larga de la curva.
Materias primas +
Los precios han alcanzado unos niveles que apuntan a un ajuste
significativo de la oferta en algunos mercados. Esto debería
apuntalar los precios de las materias primas en general.
Bonos corporativos 0
Los diferenciales han seguido demostrando resistencia, pero las
perspectivas del perfil riesgo/remuneración parecen menos
favorables, dado que las valoraciones se muestran cada vez más
caras.
Categoría Perspectivas Comentarios
RENTAVARIABLE
EE. UU. 0
Si bien las valoraciones relativas parecen haber subido, el
compromiso de la Reserva Federal de ajustar su política de
manera gradual y la reducción del impulso del dólar son
favorables para el mercado.
Reino Unido 0
Mantenemos nuestra visión neutral, ya que el dinamismo de los
precios y los beneficios se ha deteriorado y persisten las
incertidumbres relacionadas con el brexit.
Europa +
El sólido dinamismo de la economía y los beneficios nos permite
mantener nuestra postura positiva, dado que las perspectivas de
crecimiento en Europa son mejores a medida que se disipan los
riesgos políticos.
Japón 0 
Hemos rebajado nuestra visión de Japón a neutral, ya que la
pérdida de fortaleza del dólar favorece al yen y afecta
negativamente a las previsiones de beneficios.
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2. Schroders Multi-Asset Investments 2
Pacífico
excl. Japón
0
Los mercados asiáticos, como Hong Kong y Singapur, se ven
apuntalados por las condiciones financieras positivas en un
contexto cíclico constructivo.
Mercados
emergentes
+ 
Hemos revisado al alza nuestra visión de los mercados
emergentes hasta positiva, ya que el mercado ofrece un acceso a
buen precio al contexto positivo a escala mundial en términos de
crecimiento económico y beneficios.
BONOSGUBERNAMENTALES
EE. UU. -
A pesar de una mejora en el dinamismo, el potencial aumento del
gasto presupuestario, las elevadas valoraciones y el aumento de
las expectativas de inflación a escala mundial suponen una
amenaza para la deuda pública estadounidense.
Reino Unido -
El Banco de Inglaterra podría no ser capaz de implantar más
medidas de estímulo monetario ante la incertidumbre derivada del
Brexit y las crecientes preocupaciones sobre la inflación derivadas
de la debilidad de la libra.
Alemania - -
Las perspectivas de que el Banco Central Europeo endurezca su
política a lo largo del verano y la posible reducción del riesgo
político probablemente constituirán un lastre para la deuda
pública alemana.
Japón 0
Visión neutral, dado que no existen indicios de cambio en la
política del Banco de Japón.
Bonos
estadounidenses
vinculados a la
inflación
0
El apoyo que brindan las valoraciones al punto de equilibrio de la
inflación se ha moderado tras una notable mejora en la confianza.
Bonos emergentes
denominados en
dólares
0
Si bien el contexto cíclico y el dinamismo siguen siendo positivos,
las valoraciones no son atractivas.
Bonos emergentes
denominados en
divisa local
+
Mantenemos nuestra visión positiva, dado que la inflación en los
mercados emergentes parece haber reanudado su tendencia
bajista y las valoraciones siguen siendo interesantes.
CRÉDITOCON
GRADODE
INVERSIÓN
EE. UU. - -
Las valoraciones siguen siendo poco atractivas en términos
históricos y ofrecen un apoyo limitado frente a la volatilidad de los
tipos de interés y a la posible decepción sobre las medidas
presupuestarias futuras.
Europa -
Los diferenciales siguen estando caros en términos históricos y su
volatilidad potencial se mantiene en un nivel relativamente
elevado debido a la incertidumbre política en Europa.
CRÉDITODE
ALTO
RENDIMIENTO
EE. UU. 0
Si bien las valoraciones siguen estando caras, la temática de la
recuperación económica en curso nos impide revisar a la baja
nuestra postura.
Europa 0
Mantenemos nuestra postura neutral con un sesgo a la baja, dado
que el crédito europeo de alto rendimiento sigue estando caro, si
bien esto se ve compensado por un sólido dinamismo económico.

3. Schroders Multi-Asset Investments 3
MATERIASPRIMAS
Energía +
Creemos que las medidas de la OPEP para limitar la oferta,
acompañadas de los datos que confirman la aceleración del
crecimiento mundial, deberían fomentar que los precios se
mantengan en niveles similares a los actuales.
Oro 0
Los tipos reales se han visto impulsados por las esperanzas de
reactivación económica. Nos mantenemos a la espera para ver si
el crecimiento repunta de forma estructural.
Metales industriales +
El mercado parece mostrar niveles deficitarios este año. Los
precios seguirán viéndose respaldados, siempre y cuando se
mantenga la disciplina en la oferta y el crecimiento mundial se
mantenga estable.
Agricultura +
La oferta de los principales cereales es abundante, algo que se
refleja en los precios. Los agricultores están cada vez más
presionados en términos financieros debido al reducido nivel de
los precios, lo que podría afectar a la oferta.
DIVISAS
Dólar estadounidense 0
Se espera que el crecimiento estadounidense se modere en
comparación con otros países desarrollados, en parte debido a la
posibilidad de que no se cumplan las expectativas sobre las
políticas presupuestarias futuras.
Libra británica 0
Neutral, ya que prevalece el riesgo político y la incertidumbre
sobre las negociaciones del brexit.
Euro -
A pesar del crecimiento europeo, se espera que el riesgo político
sea un catalizador clave de la moneda europea en los próximos
meses y que la política monetaria siga siendo acomodativa.
Yen 0
Neutral, ya que el aumento de la actividad económica se ve
empañado por la intervención del banco central para mantener los
tipos de la deuda a diez años al 0%.
Franco suizo 0
Esperamos más indicios de un cambio de tono por parte del Banco
Nacional de Suiza o de una intervención menos marcada en su
divisa antes de revisar nuestra postura.
Fuente: Schroders, abril de 2017. Las opiniones sobre los bonos corporativos y de alto rendimiento se basan en los diferenciales de crédito (es decir,
con cobertura de duración). Las opiniones sobre divisas se expresan frente al dólar estadounidense, salvo el propio dólar, que se expresa frente a una
cesta ponderada por intercambios comerciales.
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