Estrategia de Inversión                                     Diciembre de 2012                                   Comentario...
inversión en los beneficiarios de esta tendencia, como por ejemplo, algunos de los                                 bancos ...
Previsiones económicas para el 4º Trimestre                                 Estados Unidos                                ...
Reino Unido                                                                                                               ...
Temas de inversión                                 Tema                               Teoría                              ...
Asignación de activos                                                                       Fuerte        Rechazo         ...
Información importante     Para uso exclusivo de inversores profesionales. Los inversores particulares no podrán utilizarl...
Próxima SlideShare
Cargando en…5
×

Threadneedle investments. estrategia de inversión. diciembre 2012

167 visualizaciones

Publicado el

Sección del Observatorio Inverco con informes de mercado de las gestoras de fondos de inversión.

0 comentarios
0 recomendaciones
Estadísticas
Notas
  • Sé el primero en comentar

  • Sé el primero en recomendar esto

Sin descargas
Visualizaciones
Visualizaciones totales
167
En SlideShare
0
De insertados
0
Número de insertados
2
Acciones
Compartido
0
Descargas
1
Comentarios
0
Recomendaciones
0
Insertados 0
No insertados

No hay notas en la diapositiva.

Threadneedle investments. estrategia de inversión. diciembre 2012

  1. 1. Estrategia de Inversión Diciembre de 2012 Comentario económico y de mercado Los recientes datos económicos han mostrado algunos indicios de mejora en algunas partes del mundo, mientras que otras áreas siguen registrando una clara desaceleración. En China, las encuestas del sector de la fabricación apuntan a una expansión y creemos que la reducción de existencias hace tiempo que llegó a su fin. Al mismo tiempo, losMark BurgessDirector de nuevos dirigentes recientemente nombrados podrían ofrecer un mayor estímulo a laInversiones economía por medio de la inversión o una relajación de la política monetaria. Esperamos que el crecimiento de China en 2013 sea ligeramente superior al de este año, de aproximadamente el 7,8%. También prevemos una recuperación importante en India y Brasil, con un crecimiento de hasta el 6,6 y el 3,5%, respectivamente. Estados Unidos también está dando muestras alentadoras de una recuperación subyacente. El mercado de la vivienda se recupera, mientras que el consumo es bastante favorable y el mercado laboral ha mejorado. Sin embargo, el “precipicio fiscal” continúa provocando incertidumbre, lo que afecta a las inversiones de las empresas. Esperamos que este obstáculo motivado por la política provoque debilidad en el primer trimestre del año próximo, pero después debería producirse una recuperación razonable una vez que las cosas se calmen y el horizonte se despeje. En general, apostamos por un crecimiento de en torno al 1,5% para 2013. En Europa, creemos que el año próximo no habrá recuperación. Pronosticamos una nueva contracción al continuar el ajuste fiscal. La economía francesa parece cada vez más vulnerable y Alemania está notando los efectos de la debilidad del sur de Europa. Sin embargo, en el lado positivo, las autoridades muestran una mayor determinación para mantener intacta la zona del euro. El mercado laboral británico sigue siendo un área relativamente positiva, lo que debería contribuir a una cierta recuperación del consumo el año que viene. Además, es improbable que el nombramiento de Mark Carney’s como gobernador del Banco de Inglaterra provoque cambios importantes en la cómoda situación monetaria actualmente vigente. Creemos que se va a producir una ligera mejora en la actividad el año próximo, con una tasa de crecimiento todavía mediocre, del 1,0%. Japón celebra elecciones generales el 16 de diciembre, en las que se espera que Shinzo Abe y el partido LDP venzan. Abe ha hablado de forma más contundente acerca de sus planes a favor del crecimiento, pero creemos que es demasiado pronto para estar seguros de ningún avance en esta dirección. Dadas nuestras previsiones de un crecimiento global en general débil durante algunos años, mantenemos nuestra preferencia estratégica por acciones de empresas sólidas con un nivel razonable de crecimiento. No nos sorprendería que surgiera un grupo de poderosos actores mundiales al estilo del “Nifty Fifty” de la década de los 60, cuyas acciones se revalorizaran considerablemente. De manera más táctica, vemos cómo el deseo de riesgo aumenta en algunas áreas, por lo que hemos incrementado nuestra T12297 Publicada en diciembre de 2012 | Válida hasta finales de marzo de 2013 Página de
  2. 2. inversión en los beneficiarios de esta tendencia, como por ejemplo, algunos de los bancos de los países periféricos de la zona del euro. También hemos adoptado un sesgo más cíclico en Estados Unidos, dada la situación económica subyacente, con una buena exposición a las constructoras y el comercio minorista. Recientemente hemos adoptado una exposición a la renta variable ligeramente superior a la del índice de referencia. como respuesta a las noticias económicas algo mejores procedentes de EE. UU. y China, la continuada actividad de los bancos centrales y las atractivas valoraciones. Esperamos que la búsqueda de ingresos lleve a los inversores a invertir en las rentabilidades que ofrece la renta variable. El “precipicio fiscal” sigue siendo un riesgo importante, pero cualquier contratiempo del mercado por los retrasos a la hora de darle solución podría suponer una oportunidad para seguir incrementando nuestra exposición. Aplicamos este cambio incrementando nuestras posiciones en Asia y los mercados emergentes, en donde apreciamos unas perspectivas de crecimiento a medio plazo relativamente buenas y unas mejores expectativas para el año que viene, gracias a la flexibilización de las políticas monetarias. Hemos pasado también a estar sobreponderados en materias primas. La liquidez de la “flexibilización cuantitativa”, los riesgos de la inflación a largo plazo, la incertidumbre política por el mercado del petróleo y las mejores perspectivas de compra de China han contribuido a nuestra opinión positiva sobre esta clase de activos. Las rentabilidades de los bonos del Estado del núcleo central ofrecen escaso atractivo y el riesgo de un aumento considerable de las rentabilidades en algún momento es importante. Sin embargo, esperamos que las autoridades se muestren decididas a mantener las rentabilidades bajas mientras el crecimiento sigue deprimido. En el Reino Unido, las valores del Tesoro británico podrían incluso beneficiarse de una menor emisión a corto plazo tras la transferencia de los cupones del Banco de Inglaterra desde la “flexibilización cuantitativa” al Tesoro. Seguimos prefiriendo la deuda empresarial y de los mercados emergentes antes que los bonos del Estado de los países del núcleo central. Sin embargo, estos activos se han comportado excepcionalmente bien en 2012 y será más difícil que los diferenciales se ajusten más a pesar de los fundamentales razonablemente sólidos.T12297 Publicada en diciembre de 2012 | Válida hasta finales de marzo de 2013 Página de
  3. 3. Previsiones económicas para el 4º Trimestre Estados Unidos (T) (Cons) (T) (Cons) 2010 2011 Actual Fin de Fin de Fin de Fin de 2012 2012 2013 2013 PIB (Interanual) 2,4 1,8 2,2 2,2 1,5 1,9 201 2011 Inflación general (final de año) 1,6 3,1 2,2 2,0 2,1 2,0 2,0 Inflación básica (final de año) 0,8 2,2 2,0 1,5 1,5 1 1 Tipos oficiales¹ (final de año) 0,25 0,25 0,16 0-0,25 0,15 0-0,25 0,15 Rentabilidad del bono a 10 años 3,3 1,9 1,66 1,75 1,9 2,25 2,3 EUR/USD (final de año) 1,34 1,30 1,29 1,25 1,28 1,15 1,25 USD/JPY (final de año) 91 82 82 82 80 90 82 Actualizado el 27 de noviembre de 2012. Observaciones: T) = Previsiones de Threadneedle, (cons) = previsión por consenso, ¹consenso = derivado de las expectativas de mercado. Cambios en las previsiones de Threadneedle: Crecimiento del PIB correspondiente a 2012 revisado al alza, del 2,0% al 2,2%. Tipo de cambio EUR/USD de 2013 fijado en 1,15; USD/JPY fijado en 90. Zona del euro (T) (Cons) (T) (Cons) 2010 2011 Actual Fin de Fin de Fin de Fin de 2012 2012 2013 2013 PIB (Interanual) 1,9 1,5 -0,5 -0,5 -0,5 0,0 Inflación general (final de año) 1,6 2,7 2,5 2,5 2,5 1,5 1,9 Tipos oficiales¹ (final de año) 1,0 1,0 0,75 0,75 0,75 0,5 0,5 Rentabilidad del bono a 10 años 3,0 1,8 1,42 1,5 1,6 2,0 1,9 EUR/USD (final de año) 1,34 1,30 1,29 1,25 1,28 1,15 1.25 EUR/JPY (final de año) 109 100 106 103 102 103 102 Actualizado el 27 de noviembre de 2012. Observaciones: T) = Previsiones de Threadneedle, (cons) = previsión por consenso. Cambios en las previsiones de Threadneedle: Rentabilidad del bono a 10 años en 2012 revisada a la baja, del 2,0% al 1,5%; correspondiente a 2013, revisado a la baja, del 2,5% al 2,0%. Tipo de cambio EUR/USD de 2013 fijado en 1,15; EUR/JPY fijado en 103. Tipos oficiales de 2012 revisados al alza, del 0,5% al 0,75%. Inflación general revisada al alza, del 2,0% al 2,5%. Japón (T) (Cons) (T) (Cons) 2010 2011 Actual Fin de Fin de Fin de Fin de 2012 2012 2013 2013 PIB (Interanual) 4,5 -0,7 1,8 1,8 0,7 0,8 Inflación general (final de año) -0,7 -0,3 -0,3 -0,2 0,0 0,0 -0,2 Tipos oficiales¹ (final de año) 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 Rentabilidad del bono a 10 años 1,1 1,0 0,7 1,0 0,9 1,0 1,0 USD/JPY (final de año) 91 82 82 82 80 90 82 EUR/JPY (final de año) 109 100 106 103 102 103 102 Actualizado el 27 de noviembre de 2012. Observaciones: T) = Previsiones de Threadneedle, (cons) = previsión por consenso. Cambios en las previsiones de Threadneedle: PIB correspondiente a 2012 revisado a la baja, del 2,0% al 1,8%. PIB correspondiente a 2013 revisado a la baja, del 1,0% al 0,7%. Tipo de cambio USD/JPY de 2013 fijado en 90; EUR/JPY fijado en 103.T12297 Publicada en diciembre de 2012 | Válida hasta finales de marzo de 2013 Página de
  4. 4. Reino Unido (T) (Cons) (T) (Cons) 2010 2011 Actual Fin de Fin de Fin de Fin de 2012 2012 2013 2013 PIB (Interanual) 2,1 0,7 -0,1 -0,1 1,0 1,3 Inflación general (final de año) 3,3 4,5 2,7 2,3 2,7 2,0 2,3 Tipos oficiales¹ (final de año) 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 Rentabilidad del bono a 10 años 3,4 2,0 1,82 2,0 1,8 2,5 2,0 USD/GBP (final de año) 1,56 1,55 1,60 1,52 1,59 1,5 1,58 EUR/GBP (final de año) 0,86 0,84 0,81 0,82 0,80 0,77 0,79 Actualizado el 27 de noviembre de 2012. Observaciones: T) = Previsiones de Threadneedle, (cons) = previsión por consenso. Cambios en las previsiones de Threadneedle: PIB correspondiente a 2012 revisado al alza, del -0,5% al -0,1%. Tipo de cambio USD/GBP de 2013 fijado en 1.5; EUR/GBP fijado en 0,77. Mercados emergentes 2012 2013 PIB (Interanual) Threadneedle Consenso Threadneedle Consenso Brasil 1,5 1,5 3,5 3,8 México 3,8 3,9 3,8 3,5 China 7,6 7,7 7,8 8,1 India 5,6 5,6 6,6 6,6 Corea del 2,6 2,3 3,5 3,3 Sur Taiwán 1,7 1,2 3,5 3,5 Rusia 3,8 3,7 3,8 3,5 Actualizado el 27 de noviembre de 2012. Cambios en las previsiones de Threadneedle: PIB de China correspondiente a 2013 revisado al alza, del 7,6% al 7,8%.T12297 Publicada en diciembre de 2012 | Válida hasta finales de marzo de 2013 Página de
  5. 5. Temas de inversión Tema Teoría Conclusiones de inversión Rentabilidad y  El entorno deflacionista mantendrá bajas  Continuará la demanda de crecimiento de las rentabilidades. rentabilidades pagadas por empresas los ingresos  La aversión al riesgo mantendrá la con beneficios y flujos de efectivo atención centrada en la sostenibilidad de estables. la rentabilidad.  La alta rentabilidad por sí misma puede ser una trampa de valor.  Oportunidades en valores que declaren dividendos o que devuelvan a los accionistas dinero adicional. Actividad de  Las empresas tienen una buena salud  Beneficiarias de la consolidación. fusiones y financiera y cuentan con efectivo para  Gestión operacional y financiera adquisiciones fusiones y adquisiciones. mejorada.  Las valoraciones de la renta variable son  Oportunidades para incrementar la baratas, ya que la confianza se mantiene capacidad sin acumulación. baja.  Baja valoración de empresas débiles.  Hay oportunidades de añadir valor mediante fusiones y adquisiciones para complementar el crecimiento. Reevaluación de  El complicado entorno económico y de  Apuesta por la alta rentabilidad de “agravantes”/los mercado favorece a las empresas inversión con flujos de efectivo sólidos. fuertes se hacen “fuertes” con modelos sólidos.  Las empresas con buena financiación, cada vez más  La capacidad para reinvertir flujos de gestión sólida ganarán cuota. fuertes efectivo a índices atractivos de rentabilidad está infravalorada en un entorno de bajas rentabilidades. Oportunidades  Incluso en un mundo de bajo crecimiento  La innovación genera oportunidades de de crecimiento hay áreas de crecimiento. crecimiento.  ¿Posible recuperación de la zona del  La externalización seguirá euro? aumentándose.  La salud y el bienestar son cada vez problemas mayores.  Crecimiento del consumo en las economías en desarrollo.  ¿Valoración de los países periféricos de la zona del euro? Recuperación  Claros indicios de recuperación en  Recuperación del mercado de la económica en EE. UU. vivienda. EE. UU.  Reparación del sistema financiero en  Gasto en inversión tras la solución del proceso. “precipicio fiscal”. “Envejecimiento” de  Recuperación industrial emergente la masa de capital. gracias a las ventajas del gas de esquisto  Beneficiarias de la “localización”. y las relativas ventajas de los costes laborales.T12297 Publicada en diciembre de 2012 | Válida hasta finales de marzo de 2013 Página de
  6. 6. Asignación de activos Fuerte Rechazo Neutral Apuesta Fuerte apuesta rechazo Asignación de Deuda pública Valores Tesorería Renta variable activos inmobiliarios Crédito indexados Materias primas Región de Europa excepto Japón Reino Unido renta variable Reino Unido Mercados mundial EE.UU. emergentes Pacífico (excepto Japón) Sector de Energía Materiales Bienes cíclicos Tecnología renta variable Bienes de Industria de consumo mundial consumo básico Atención Suministros sanitaria públicos Telecomunicacio nes Finanzas Renta fija - Japón Alemania Países Nórdicos Cambio de EE. UU. Australia divisas con Reino Unido Mercados cobertura emergentes locales Crédito Libra esterlina Deuda de (categoría de mercados inversión) emergentes Alta rentabilidad europea Materias Metales básicos Cereales Energía primas Materias primas Ganado blandas Metales preciosos Cambio de Yen Euro Libra esterlina Dólar divisas Dólar australiano Divisas nórdicas estadounidense Riesgo de X carteraT12297 Publicada en diciembre de 2012 | Válida hasta finales de marzo de 2013 Página de
  7. 7. Información importante Para uso exclusivo de inversores profesionales. Los inversores particulares no podrán utilizarlo como referencia. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de los resultados futuros. Las variaciones de los tipos de cambio también pueden provocar un incremento o descenso del valor de las inversiones. El presente material se ofrece únicamente a título informativo y no constituye ninguna oferta o incitación de una orden para comprar o vender ningún título o instrumento financiero alguno, ni para ofrecer asesoramiento o servicios de inversión. La investigación y el análisis que se ofrecen en este documento han sido generados por Threadneedle Investments para sus propias actividades de gestión de inversiones y se ofrece aquí únicamente de manera incidental, pudiendo haberse actuado en base a ellos con anterioridad a su publicación. Todas las opiniones expresadas son a la fecha de publicación, aunque pueden variar sin previo aviso. La información obtenida de fuentes externas se considera fiable, pero no puede garantizarse su exactitud o su integridad. Threadneedle Asset Management Services Limited (TAML). Inscrita en Inglaterra y Gales con el n.º 573204. Domicilio social: 60 St Mary Axe, Londres EC3A 8JQ, Reino Unido. Autorizada y regulada en el Reino Unido por la Autoridad de Servicios Financieros (FSA). Publicado en Hong Kong por Threadneedle Portfolio Services Hong Kong Limited (“TPSHKL”). Domicilio social: Unit 3004, Two Exchange Square, 8 Connaught Place, Central, Hong Kong. Registrada en Hong Kong de acuerdo con la Ordenanza de Sociedades (Capítulo 32) con el n.º 173058. Autorizada y regulada en Hong Kong por la Comisión de Valores y Futuros (Securities and Futures Commission). Tenga en cuenta que TPSHKL únicamente puede tratar con inversores profesionales en Hong Kong, en el sentido de la Ordenanza de Valores y Futuros. El contenido de este documento no ha sido analizado por ninguna autoridad reguladora en Hong Kong. Le recomendamos que actúe con prudencia con respecto a la oferta. Si tiene alguna duda acerca del contenido de este documento, debería obtener asesoramiento profesional independiente. Publicado en Singapur por Threadneedle Investments Singapore (Pte) Limited, 07-07 Winsland House 1, 3 Killiney Road, Singapur 239519. Todo fondo mencionado en este documento es un plan restringido en Singapur y únicamente está disponible para los residentes en Singapur que sean Inversores Institucionales en virtud del Artículo 304 de la SFA, personas relevantes en virtud del Artículo 305(1) o cualquier persona en virtud del Artículo 305(2) de acuerdo con las condiciones la SFA o cualquier otra disposición aplicable de la misma. Threadneedle Funds no está autorizada ni reconocida por la Autoridad Monetaria de Singapur (Monetary Authority of Singapore, “MAS”) y las acciones no pueden ofrecerse al público minorista. Este documento no es un folleto según la definición de la SFA. Por consiguiente, la responsabilidad legal en virtud de la SFA con respecto al contenido de los folletos no sería de aplicación. Threadneedle Investments es una denominación comercial y tanto el nombre como el anagrama de Threadneedle Investments son marcas comerciales o marcas comerciales registradas del grupo de sociedades de Threadneedle. Este material incluye enunciados sobre previsiones futuras, incluidos pronósticos de situaciones económicas y financieras en el futuro. Ni Threadneedle ni sus administradores, directivos ni empleados declaran, garantizan o aseguran de cualquier otro modo que los enunciados sobre previsiones futuras se cumplirán de forma exacta. Publicado en EE. UU. por Threadneedle International Limited (“TINTL”), una entidad de gestión de inversiones radicada en el Reino Unido que ofrece servicios financieros a personas e inversores institucionales. TINTL está registrada como asesor de inversiones con la Comisión de Valores y Mercados de EE. UU. (SEC) y está autorizada y regulada para su actividad de inversión en el Reino Unido por la Autoridad de Servicios Financieros del Reino Unido (FSA).T12297 Publicada en diciembre de 2012 | Válida hasta finales de marzo de 2013 Página de

×