Proyección Bilbao: 12 de febrero

1. Cómo batir a los mercados en 2015
Jornada sobre fondos de inversión en Bilbao, 12 de Febrero

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3. ¿Dónde encontrar información de fondos en Rankia?
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4. ¿Cómo batir a los mercados? Visión general
Para 2015 esperamos una situación de mercados financieros nada fácil. Las claves para
lograr un buen resultado, y dependerá de cada uno de los perfiles de riesgo, va a ser:
• Contar con liquidez vía fondos monetarios euro de muy bajas comisiones de gestión (los
que llamamos en la casa…”fondos monedero”).
• Renta fija europea de medio plazo, fundamentalmente, privada.
• Fondos de renta fija flexible… De gestión activa tanto por calidad de emisiones como por
vencimientos medios de cartera.
• Fondos de retorno absoluto que muestren una buena consistencia de resultados.
• FONDOS “TODO CAMINO”… Esta si va a ser una gran clave… productos mixtos (de renta
fija y renta variable) de gestión activa y flexible de su cartera que en un entorno de
volatilidad más normalizada, frente a ejercicios anteriores, sean capaces de adaptar su
cartera a estos mini ciclos de puntas de volatilidad que esperamos tener durante 2015.
• Renta variable, vía fondos “puros” de acciones en porcentajes inferiores a una situación
neutral por perfil de riesgo…y sobreponderando tanto la zona euro nos gusta Alemania,
sobre todo) y Estados Unidos.
• Y contar con USD en cartera. El peso dependerá del perfil de riesgo de cada uno.
• Japón y emergentes en pequeñas dosis.

5. ¿Cómo batir a los mercados? Visión general

6. ¿Cómo batir a los mercados? Europa
Respecto al mercado en 2015, en nuestra opinión, vamos a ver más volatilidad de la
vista hasta ahora y, para los primeros meses del año, la renta variable parece seguir
siendo el activo más atractivo.
En Europa todavía queda mucho por hacer. El crecimiento es muy débil, los beneficios
muy bajos y el riesgos de deflación se mantiene. Todo ello, aporta mucha
incertidumbre al mercado.
Tenemos dos tendencias muy diferenciadas entre lo que sería la UE y UK.
• Por un lado, creemos que UK está algo por detrás de EEUU en la recuperación,
pero que le sigue de cerca, con unos datos muy buenos, aunque creemos que
tiene un gran déficit por cuenta corriente, y esto hace que la libra este muy
sobrevalorada. Esperamos una corrección en esta parte.
• Por otro lado, la UE, ha ido haciendo sus deberes, y creemos que está en mejor
forma, que lo que descuenta el mercado. Aunque creemos que vamos a tener un
año volátil, esperamos que las medidas por el BCE vayan a dar sus frutos, y que
veamos esto se refleje en la economía real.

7. ¿Cómo batir a los mercados? Estados Unidos
Vemos que es uno de los motores principales de recuperación. Los datos de empleos
son buenos, y creemos que esto va a hacer presión para una subida en los salarios.
Creemos que una buena manera de batir al mercado es a través de estrategia de Deep
value, buscando compañías infravaloradas por el mercado, así como estrategias muy
flexibles que nos permitan posicionarnos tanto en la parte que nos gusta del mercado,
como posiciones cortas en la parte que esperamos que tenga una corrección.
Teniendo en cuenta que creemos que los tipos de interés vayan a subir este año,
creemos que sería interesante posicionarnos en los TIPS, que son los bonos americanos
ligados a la inflación en los que esperamos un buen comportamiento.
Fortalecimiento del USD: El USD se ha apreciado muy fuerte frente al euro, y creemos
que tendencia continuará, teniendo en cuenta la divergencia entre los BC. Por un lado la
FED ya está retirando estímulos, mientras que el BCE acaba de comenzar con una política
expansiva.
Posible subida de tipos en US y UK: El mercado ya descuenta una subida de tipos en
EEUU antes que en UK, teniendo en cuenta los datos Con lo cual, no nos preocupa tanto,
si subirán tipos, sino de cuánto será la subida.

8. ¿Cómo batir a los mercados? Caída del petróleo
La significativa caída del precio del petróleo conlleva un importante efecto
deflacionista en los precios (al abaratarse la producción) y según nuestros
modelos una caída de 30 dólares por barril supone una caída de la inflación de
1% y un incremento del crecimiento económico (PIB) del 0.5%.
El impacto sobre el consumo minorista es relativamente rápido. No obstante, la
reacción vista en los mercados financieros ha sido de corrección demostrando el
temor por la dirección deflacionista que se está tomando.
Para los países exportadores de petróleo el problema es mayor, ya que, por
ejemplo Rusia, Nigeria y Venezuela, tienen que ver de dónde van a recortar sus
gastos para poder hacer frente a unos presupuestos aprobados con el barril a
100$.
La caída del precio del petróleo en 2014 es la segunda peor desde 1900. El
petróleo puede caer sin necesidad de vivir una crisis. Al contrario del 2008, el
precio no ha caído por los temores a una recesión global. Los desajustes de
oferta y demanda están detrás de la caída.

9. ¿Cómo batir a los mercados? Emergentes
En emergentes estamos viendo algunos problemas derivados de la caída en el precio
de las materias primas que va a ser uno de los principales factores de diferenciación
entre los países emergentes.
También habrá que tener en cuenta aquellos países más relacionados con el entorno
más desarrollado como pueden ser México con su relación con EEUU. En principio,
creemos que la zona asiática tendrá un mayor potencial que las regiones de LATAM o
el Este de Europa.
Los denominados “5 frágiles”, siguen siendo frágiles. Tienen por delante muchas
medidas que adoptar y los movimientos de la FED les pueden perjudicar. (India ha
sido la excepción!)

10. Riesgos para los inversores en 2015
Riesgos económicos:
• FED y Tipos de interés de EEUU
• Deflación en Europa y retrasos en el comienzo del QE
• Transparencia y veracidad de la información
• El crecimiento de China se desacelera aún más (banca en la sombra, burbuja
inmobiliaria, etc.)
Riesgos geopolíticos:
• Grecia y la potencial salida de la zona euro por el impago de parte de la deuda
• Rusia + Ucrania
• Petróleo y commodities
• Extremismo islámico. ISIS se hace más fuerte y un efecto de contagio se traslada a
Líbano y / o Turquía
• Conversaciones entre Irán y Occidente por su programa
• Elecciones en España

11. Fondo Categoría Rentabilidad
anualizada a 3 años
M&G Dynamic
Allocation Fund
Mixtos Flexibles EUR -
Global
8.27%
M&G Income
Allocation Fund
Mixtos Moderados
EUR - Global
15.6%*
M&G Optimal Income
Fund
Mixtos Defensivos EUR
- Global
7.25%
*Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras
*La rentabilidad 15.6% corresponde a la rentabilidad obtenida durante 2014 puesto que su lanzamiento se produjo en noviembre 2013.

12. Fondo Categoría Rentabilidad
anualizada a 3 años
Schroder ISF Euro
Corporate Bond
RF Deuda Corporativa
Euro
8.32%
Schroder ISF Global
Multi-Asset Income
Mixtos defensivos USD 2.8%*
Schroder ISF European
Dividend Maximiser
RV Europa Alto
Dividendo
12.97%
*La rentabilidad 2.8% corresponde a la rentabilidad obtenida durante 2014 puesto que su lanzamiento se produjo en abril 2012.
*Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras

13. Jornadas sobre fondos de inversión de Rankia
“Queremos mejorar la toma de decisiones en el ámbito financiero”
Celebramos jornadas en las principales
ciudades financieras españolas:
Madrid
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Bilbao
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Málaga
…

14. ¿Preguntas?