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1. República Bolivariana de Venezuela
Ministerio del Poder Popular Para la Educación Superior
Instituto Universitario Antonio José de Sucre
Extensión Mérida
Aportes de los representantes para Siglo XX
Realizado por:
Emily Catherine Gutiérrez
V-22986950
Escuela: 84 (publicidad)

2. La evolución en la historia del sistema financiero de la época del siglo XX, fue
marcando base estableciendo un sistema muy diferente al que se venía aplicando
(sistema Cuantitativo), es así como se hizo mención en los premios Nobel de
economía del año 1985 al Señor Modigliani por estas y otras contribuciones al
medio. Miller era profesor de la universidad de chicago cuando fue galardonado en
1990, junto con Harry Markowitz y William Sharpe, Miller realizo contribuciones en
el área de finanzas corporativas.
Los nobel consolidaron una nueva zona científica dentro de la economía donde la
clave es el estudio económico de los mercados capitales. A Markowitz, le
correspondió el mérito del desarrollo modelo de media-varianza que constituye un
intento pionero de enfocar la demanda de activos con riesgo. Sharpe, Miller y
Modigliani se agregan otras contribuciones, dichas que caracterizan el equilibrio
entre los mercados de capitales, pensando en una base fundamental del
pensamiento académico moderno se crea con el apellido de su autores Modigliani-
Miller un teorema que se basa en la estructura financiera de empresas.
El teorema indica que el valor de una compañía no se ve afectado por la forma de
su financiamiento de impuestos ausentes, costos de quiebra y asimetrías en la
información de agentes. Así mismo el teorema establece que es indiferente si la
empresa logra el capital necesario para su funcionamiento acudiendo a sus
accionistas o emitiendo deuda, también es indiferente la política de dividendos.
Cuando se habla de Costo de capital según el teorema de Modigliani-Miller, refiere
a la aceptación por parte de los accionistas de proyectos que incrementen la utilidad
esperada de sus bienes. Se debe ganar sobre una base ajustada por riesgo,
suficiente flujo de caja neto para poder pagar a inversionistas e incrementar sus
fondos, El costo del capital es la mínima taza de retorno. El valor de mercado de
cualquier firma es independiente de su estructura capital. Al existir la posibilidad de
deducir los intereses de impuestos pero no los dividendos, se crea una
discriminación en contra del patrimonio, que hace más barato financiar con deuda,
lo que implica un aumento del valor de la empresa o la tasa de costo de capital
disminuye a medida que aumenta la deuda de la empresa.
El gobierno “subsidia” el pago de los intereses a los proveedores de deuda ,
permitiendo a las empresas descontar impuestos de este pago, Partiendo de los
supuestos del modelo de valoración de activos CAPM2 Mercado de capitales
perfecto , la posibilidad d prestar y endeudarse en cantidad ilimitada a un tipo libre
de público , el CAMP proporciona dos conclusiones fundamentales :
1- Indica el grado de diversificación de la cartera optima en equilibrio de
mercado
2- La medida apropiada de riesgo de un activo y la relación que guarda en
equilibrio con su tipo de rendimiento.

3. En 1952, Markowitz publica el artículo “Portfolio Selection” donde centra su atención
en la diversificación de carteras, demostrando como un inversor puede reducir el
riesgo eligiendo acciones cuyas oscilaciones no sean paralelas. En su modelo utiliza
conceptos que han sido de gran avance teórico y cuya utilidad está fuera de toda
duda. El primer pilar de su teoría es la relación entre el riesgo y las variables
estadísticas, cuya medición es posible, específicamente la varianza histórica de la
rentabilidad.
Antes de Markowitz, los economistas se enteraron que un portafolio con un mayor
número de acciones era menos riesgoso que uno con pocas acciones. Acciones
que se desempeñan mal, tienden a estar compensadas por acciones que se
desempeñan bien, por lo tanto el retorno del portafolio varía menos que el retorno
de un portafolio con un menor número de acciones o de una acción individual.
Markowitz, también demostró que la clave para diversificar un portafolio no estaba
simplemente en el número de acciones que lo componen, sino también y más
importante aún, en la correlación de los retornos de las acciones que lo conforman.
Si los retornos están fuertemente correlacionados, en efecto, el portafolio no se
podrá diversificar, y si la correlación es baja, se podrá diversificar y el riesgo será
mucho menor.

4. http://es.slideshare.net/05109421/la-historia-de-las-finanzas-aportes-mas-
importantes-de-los-representantes-para-el-siglo-xx-ensayo