Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 21 al 27 de mayo de 2018, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE.

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 21 al 27 de mayo
¿Revisión del acuerdo? La pasada semana los ministros de Energía de Rusia y Arabia
Saudí se reunieron para valorar la modificación de los límites de producción acordados
a finales de 2016. En concreto, se especula con la posibilidad de que ambos países
defiendan, en la próxima reunión de la OPEP del 22 de junio, un aumento del techo de
producción de 0,8 mill.b/d. El encuentro se produce después de la reciente escalada del
precio del petróleo, que ha llegado a superar la barrera de los 80 $ el barril, el valor más
alto desde 2014. El principal factor que ha impulsado los precios de los hidrocarburos
ha sido la creciente tensión geopolítica, como consecuencia de la salida de EE.UU del
acuerdo nuclear firmado con Irán, acontecimiento que podría reducir las exportaciones
de crudo de Teherán. El representante de la delegación rusa, Alexander Novak, mostró
su preocupación ante el riesgo de que el comportamiento de los precios pueda frenar
la demanda mundial de hidrocarburos y, por tanto, pueda provocar un efecto
contraproducente en los productores de petróleo. Los miembros de la OPEP también
son conscientes de que el actual escenario favorece principalmente a la industria
estadounidense de hidrocarburos no convencionales, que ha mostrado una
extraordinaria capacidad para aumentar la producción cuando la cotización del crudo
se sitúa por encima de sus costes de extracción. Así pues, mientras que los países del
cártel redujeron su producción en virtud del acuerdo, la industria estadounidense ha
aumentado de forma significativamente el volumen de extracción en los últimos dos
años.
El Banco Central de Argentina mantiene los tipos e inicia el canje de letras. El BC ha
mantenido en la reunión del pasado 22 de mayo la tasa de interés de referencia en el
40%, tipo fijado a principios de mayo en un intento de frenar la depreciación de la
moneda frente al dólar. En un comunicado El Banco Central defendió la necesidad de
mantener la tasa en niveles elevados para contener el traslado a precios de la
depreciación del peso. El peso argentino acumula una depreciación del 15,5% en mayo,
y se estima que la inflación de 2018 rondará el 25%. Por otra parte, la autoridad
monetaria anunció que participará en la rueda de swap (canje) de sus letras Lebac, con
INTERNACIONAL
LATINOAMÉRICA

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
2
el objetivo es canjear títulos con vencimientos a plazos cortos por otros a más largo plazo, con
una tasa mejorada. La semana pasada tuyo lugar la renovación de Lebacs por valor de unos
621.000 millones de pesos (unos 25.449 mill.$), que se adjudicaron con una tasa del 40% anual,
a 36 días de plazo. El tipo de cambio con respecto al dólar se ha estabilizado en los últimos días,
a un tipo muy depreciado (cerca de los 25 pesos por un dólar). Sin embargo, todo no son malas
noticias para la economía argentina. La actividad económica ha mejorado por decimotercer mes
consecutivo en marzo. El Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) ha registrado
un alza de un 2,9% interanual en marzo, encabezado por el crecimiento de la industria y la
construcción.
Temer se retira de la carrera presidencial. El presidente brasileño Michel Temer ha anunciado
que no será el candidato de su partido, el Movimiento Democrático Brasileño (MDB), en las
elecciones presidenciales del próximo mes de octubre. Henrique Meirelles, ministro de
Hacienda hasta el pasado 8 de abril, será el encargado de defender el legado del Gobierno que
ha pasado los dos últimos años al frente de Brasil. Según la edición de abril de la encuesta
Datafolha, tan solo el 5% de los brasileños apoyan la gestión de Temer, sobre quien siempre ha
sobrevolado el hecho de no haber accedido al poder en las urnas, sino gracias al impeachment
contra Dilma Rousseff, que algunos calificaron como un golpe de Estado. Por otra parte, durante
su breve mandato se ha enfrentado a dos huelgas generales al intentar adoptar medidas
polémicas en defensa de la política de austeridad. Por último, las acusaciones de corrupción
sobre su persona y sobre su equipo han sido una constante a lo largo de estos dos años. El reto
para Meirelles no es menor, y muchos analistas señalan que solamente lograr los suficientes
votos como para constituir una alternativa para formar coalición de gobierno con el partido que
resulte ganador ya sería un triunfo.
Primera vuelta de las elecciones presidenciales. El candidato uribista, Iván Duque, y el
izquierdista Gustavo Petro, han sido los ganadores de la primera vuelta de las elecciones
presidenciales celebradas el 27 de mayo, con el 39,1% y el 25,1% de los votos, respectivamente.
Ninguno ha logrado superar, pues, la barrera del 50%, con lo que se disputarán la presidencia
en la segunda vuelta, el próximo 17 de junio. Es destacable la elevada participación (53,31%)
frente al 40% de la primera vuelta de las anteriores presidenciales. Se trataba, además, de los
primeros comicios tras el histórico acuerdo de paz con las FARC (Fuerzas Armadas
Revolucionarias de Colombia), y, por tanto, la primera vez que muchos excombatientes de la
guerrilla acudían a las urnas. El amplio abanico de aspirantes refleja la fragmentación política
del momento. En tercer lugar quedó Sergio Fajardo, exalcalde de Medellín y representante de
centro, quien estuvo cerca de ganar a Petro y finalmente se quedó a 260.000 votos. El ex
vicepresidente de Santos, Germán Vargas Lleras, quedó en cuarto lugar a mucha mayor
distancia, seguido por Humberto de la Calle, candidato del Partido Liberal, quien, como jefe del
equipo negociador de los acuerdos con las FARC, resultó un hombre clave para lograr la
desmovilización de la guerrilla. El resultado no hace sino confirmar la fuerte polarización del
electorado, que se ha dividido entre dos proyectos antagónicos. Así pues, el resultado de la
segunda vuelta va a depender de las alianzas que los candidatos logren forjar con otros grupos.
Duque, muy crítico con el acuerdo de paz, ha señalado que no “hará trizas” el pacto, pero que
intentará aprobar modificaciones importantes. Petro, por su parte, se ha definido como el
garante de la paz. En el plano económico, las posturas también son irreconciliables. El uribista

3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
3
defiende una visión pro empresa, con recortes de impuestos, frente a la apuesta del antiguo
alcalde de Bogotá, centrada en programas sociales.
Notable crecimiento del PIB en el primer trimestre. Chile ha registrado un crecimiento récord
en el primer trimestre (4,2%), el mayor nivel de los últimos cinco años. Este dinamismo obedece
al fuerte repunte de la minería (que creció un 19,3%) y a la gradual recuperación de la demanda.
Tanto el consumo como la inversión registraron un notable crecimiento (del 3,8% y 3,6%,
respectivamente). En cuanto al sector exterior, las exportaciones aumentaron un 7,2%, lideradas
por el cobre, del que Chile es el mayor productor mundial. Chile está encabezando la
recuperación de la región. Las previsiones tanto para este año como para 2019 están en torno
al 3,3%, más de un punto por encima del crecimiento previsto para el conjunto de Latinoamérica.
Exoneración de impuestos a empresarios. El presidente de Ecuador, Lenín Moreno, anunció
esta semana que se exonerará de algunos impuestos a los empresarios interesados en invertir
en el país. Esta medida está en línea con los objetivos de generar empleo, reactivar al sector
productivo y lograr la estabilidad fiscal. Las reformas plantean "el no pago" del Impuesto a la
Renta (IR) por un periodo máximo de 10 años para los empresarios que inviertan en el país; la
reducción gradual del Impuesto a la Salida de Divisas a partir del próximo año, y otros beneficios
tributarios para las inversiones en nuevas microempresas. La economía ha iniciado el proceso
de recuperación, superada ya la recesión del año 2016 (caída del PIB del -1,6%), desencadenada
fundamentalmente por la caída del precio del crudo. En 2017 el PIB creció un 2,7% y se espera
este año registre un aumento del PIB del 2,5%.
Aumenta la tensión tras el fracaso de las negociaciones con los manifestantes. La negativa del
presidente Ortega a aceptar las condiciones del diálogo, que pasan por aprobar reformas para
democratizar el país, junto con la fuerte represión policial contra los manifestantes, han
acrecentado el malestar social. Se han reforzado los bloqueos en todo el país, principalmente
en las zonas productivas del norte y el sur, de donde Managua, la capital, se abastece de
alimentos. Se han levantado barricadas en varios puntos de la ciudad y los estudiantes siguen
atrincherados en las universidades públicas. El ejecutivo intenta defender su posición con una
mayor violencia, vulnerando así las recomendaciones de la Comisión Interamericana de
Derechos Humanos (CIDH), que pidió al Gobierno cesar inmediatamente la represión. Según la
CIDH, el conflicto ha provocado la muerte de 76 personas desde el 18 de abril, cuando
comenzaron las manifestaciones contra una reforma a la Seguridad Social impuesta sin
consenso. Tanto las organizaciones empresariales como la Iglesia Católica se han distanciado de
Ortega y defienden la hoja de ruta de los manifestantes, que reclaman una reforma parcial de
la Constitución para adelantar de forma inmediata las elecciones; destituir a todos los
magistrados de la Comisión Electoral —acusados de manipular los resultados a favor de
Ortega—, y crear una Ley Marco que permita una transición pacífica y democrática. El gobierno,
por su parte, afirma que el llamado “diálogo nacional” no es sino un golpe de Estado encubierto.
Los nicaragüenses dan por fracasadas las negociaciones y han reforzado las barricadas y su
presencia en las calles.

4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
4
Nuevas sanciones de EE.UU. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha firmado el
pasado 21 de mayo una orden ejecutiva para limitar la capacidad del Gobierno de Nicolás
Maduro de vender activos estatales, incluida deuda pública y bonos de la petrolera estatal
venezolana PDVSA. La orden ejecutiva prohíbe a cualquier ciudadano, institución o empresa
estadounidense adquirir deuda venezolana o activos y propiedades pertenecientes al
Gobierno de Venezuela en Estados Unidos, incluidas las inversiones derivadas de Petróleos
de Venezuela S.A. (PDVSA). Según el ejecutivo americano, el objetivo de la medida es evitar
que Maduro venda activos públicos venezolanos a cambio de sobornos. Las sanciones no
afectan a las transacciones petroleras de Venezuela, por lo que el crudo venezolano
continuará exportándose a EE.UU.
El BID cierra el grifo a Venezuela. El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) no otorgará
más préstamos a Venezuela hasta que el país salde los pagos en mora que tiene con el
organismo. La deuda de Caracas con el BID asciende a 2.011 mill.$. El 14 de mayo se cumplió
el límite de 180 días que la institución contempla para pagos en mora, y Venezula debe
abonar 88 mill.$ para regularizar su situación. Esta mora se suma al incumplimiento de pagos
de casi la totalidad de bonos soberanos y de la petrolera estatal PDVSA (unos 60.000 mill.$),
aunque los inversores no han iniciado acciones legales contra el país.
Parece que la cumbre de presidentes tendrá lugar. Cuatro días después de que Donald Trump,
en una abrupta carta dirigida a Kim Jong Un, diese por cancelado el encuentro que se estaba
preparando entre los dos mandatarios, se reanudan los preparativos para la cumbre, que tendría
lugar, como se dijo inicialmente, en Singapur el próximo día 12 de junio. De hecho, en este
momento una delegación estadounidense está reunida con su homóloga norcoreana en la
localidad de Panmunjon, enclavada en la zona desmilitarizada entre las dos Coreas, y punto
histórico donde se firmó el armisticio de 1953 que puso fin a la Guerra de Corea (1950-53). Si
finalmente se celebra, se tratará de la cuarta cumbre llevada a cabo entre líderes de los dos
países desde el final de la Guerra de Corea. La pasada semana Kim Jong-Un anunció al mundo la
demolición del centro de pruebas nucleares de Punggye-ri, en el norte del país, dando a
entender que se trataba de un gesto de buena voluntad previo a la reunión con Trump. Sin
embargo, el artífice de que esa reunión finalmente tenga lugar es, por encima de todos, Moon
Jae-in, el actual presidente de Corea del Sur quien, desde su llegada al poder en 2017, ha tratado
de impulsar el diálogo entre los líderes estadounidense y norcoreano, con el objetivo último de
desnuclearizar la península coreana. Aunque es cierto que Kim Jong Un ha manifestado su
intención de reunirse con Donald Trum, no lo es menos que rechazó taxativamente los puntos
de vista de John Bolton, un reconocido “halcón”, antiguo Embajador de los EE.UU ante la ONU
durante casi un año y medio, y recientemente nombrado por Trump Consejero para la Seguridad
Nacional. Según John Bolton, Corea del Norte tiene que deshacerse previamente de todo su
arsenal nuclear, antes de recibir algún tipo de compensación. Los norcoreanos rechazan este
punto de vista y las negociaciones que se avecinan serán, sin duda, duras y difíciles.
ASIA

5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
5
Tailandia mantiene la cabeza fuera del agua. Debido al alza del dólar y a la perspectiva de que
la Reserva Federal incremente el ritmo de subida de tipos de interés, las economías de varios
países emergentes están experimentando voluminosas salidas de capitales y una intensa
depreciación de sus monedas, lo que, unido al alza de los precios del crudo, contribuye a
impulsar la inflación. Tailandia, sin embargo, es uno de los pocos países emergentes que, por el
momento al menos, está escapando de ese círculo vicioso. La razón por la que el país no está en
el punto de mira de los grandes inversores extranjeros (fondos de inversión, compañías de
seguros, fondos de pensiones) es que no presenta desequilibrios significativos, y así lo reflejan
sus principales indicadores macroeconómicos. En 2017, el PIB creció un 3,9% en términos reales,
siete décimas más que el año anterior y por encima de las previsiones iniciales del gobierno. Las
cuentas públicas están en equilibrio o casi, como lo indica que en 2017 el déficit público fuera
de sólo un 1,6% del PIB, en tanto que la deuda pública, equivalente a un 42% del PIB, es
moderada. Pero hay dos indicadores a los que los mercados en estos momentos prestan
muchísima atención y en los que Tailandia sobresale positivamente: el balance de la cuenta
corriente de la balanza de pagos y la inflación. En cuanto a esta última, en 2017 fue de tan sólo
un 0,7%, una tasa similar a la del año previo y muy por debajo del objetivo de inflación del banco
central. Más importante aún, en 2017 se registró un superávit corriente equivalente a un 9,6%
del PIB que, pese a ser inferior al de 2016 (11,4% del PIB), sigue siendo elevadísimo. Este
indicador contrasta positivamente con los elevados déficits por cuenta corriente que registran
Argentina, Turquía, Sudáfrica o Brasil; y dentro de Asia, Filipinas, India o Indonesia, todos ellos
países que, por esta causa, están experimentando fuertes salidas de capitales (especialmente
de rentas variables aunque también, si bien en menor medida, de sus respectivos mercados de
valores) y están viendo como sus monedas se deprecian fuertemente frente al dólar. El baht
tailandés, por el contrario, no ha sufrido ninguna sacudida a la baja, lo que está permitiendo al
país mantener bajo control la inflación a pesar del efecto combinado de la fortaleza del dólar y
de la subida de los precios internacionales del crudo. Las tres principales agencias de calificación
reconocen esta buena situación. Tailandia es Grado de Inversión para todas ellas y, además, su
“rating” es mejor (más alto) que el de Filipinas, Indonesia o, incluso, la India. El rendimiento del
bono a diez años del Tesoro tailandés (2,73%) es en estos momentos el tercero más bajo de toda
Asia emergente (excluyendo Japón), solo por encima del de Corea del Sur (2,72%) y el de
Singapur (2,63%), otro indicador de que los inversores no han perdido la confianza en “el país
de las sonrisas”.
El magnate Oleg Depiraska se aparta de la Dirección de Rusal. El pasado 25 de mayo el gigante
del sector del aluminio, Rusal, hizo público un comunicado en el que anunciaba que su fundador,
el magnate ruso Oleg Depiraska, dimitía del Consejo de Dirección para proteger los intereses de
la empresa y de los inversores. Rusal, que produce el 7% del aluminio mundial, se ha visto
enormemente penalizada por las sanciones impuestas por Estados Unidos como consecuencia
de la injerencia rusa en las elecciones estadounidenses. Sin embargo, Estados Unidos estaba
dispuesto a eximir al grupo empresarial de la aplicación de dichas sanciones si el magnate se
alejaba de los puestos directivos. Depiraska ya había reducido su participación accionarial por
EUROPA DEL ESTE - CEI

6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
6
debajo del 50% en el conglomerado empresarial en el que se encuentra Rusal, y EN+, y
finalmente ha terminado dimitiendo de los Consejos de ambas empresas.
Se eleva la tensión comercial. El acuerdo alcanzado entre Estados Unidos y China la pasada
semana parecía alejar la amenaza de una guerra comercial entre las dos principales potencias
económicas mundiales. Sin embargo, el pasado 23 de mayo, Rusia, Turquía y Japón resucitaron
el temor al enviar una notificación a la OMC anunciando que impondrían sanciones a EE.UU. en
respuesta si Trump no reculaba en las medidas proteccionistas sobre el acero y el aluminio, cuya
entrada en vigor está prevista para el próximo 1 de junio. De esta forma, se suman a lndia y a la
Unión Europea, que también han anunciado que impondrán medidas de retorsión. Rusia y Japón
sólo han anunciado su intención de aumentar el gravamen sobre los productos
estadounidenses. Sin embargo Turquía, como ya hiciese la UE, ha enviado un listado detallado
con los porcentajes de gravamen que pretende imponer sobre el tabaco (25%), el alcohol etílico
(40%) o los vehículos de motor (35%).
Subida de tipos de emergencia. Turquía es uno de los países cuya divisa está acusando con
mayor fuerza la presión de los mercados hacia las economías con mayores necesidades de
financiación. La lira turca ha perdido en conjunto un 17% de su valor frente al dólar en lo que va
de año. Pero, además, el proceso se ha acelerado durante el mes de mayo. Solamente la semana
pasada la lira se depreció un 8%, llegando a cotizar a 4,9 liras/$. El pasado 23 de mayo, el Banco
Central de Turquía anunció por sorpresa una subida del tipo de interés de 300 puntos básicos,
hasta el 16,5%, en un intento de poner freno a la caída de la lira. La inflación se encuentra
disparada en el 11% y el déficit por cuenta corriente se sitúa alrededor del 6% del PIB, financiado
gracias a la inversión en cartera, que está sujeta a una mayor volatilidad. Además, la carga
financiera del endeudamiento empresarial, que se encuentra mayoritariamente denominado en
dólares, ha aumentado como consecuencia de la depreciación. Si la situación persiste, Turquía
enfrentará un coste creciente para rotar (rollover) su deuda a corto plazo, y no se puede
descartar que se produzca una pérdida de reservas. La medida del Banco Central ha sorprendido
también por las dudas existentes acerca de su independencia, como consecuencia de la presión
del presidente Erdogán en contra de las subidas de tipos, con el argumento de que perjudican a
la actividad económica del país.
Con la subida de los precios del crudo, Argelia vuelve a aumentar el gasto. Es una constante en
Argelia. Cuando los precios del crudo caen, el país adopta medidas de austeridad. Este fue el
caso entre 2014 y el año pasado. Durante esos años, Argelia recurrió al banco central para
financiar sus desequilibrios fiscales y evitó acudir a endeudarse en divisas a los mercados
internacionales. También con el fin de ahorrar reservas de divisas, impuso restricciones a las
importaciones. Todo ello impulsó la depreciación del dinar y el aumento de la inflación. El
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
7
aumento del coste de la vida, a su vez, generó un incremento de las huelgas –de los profesores,
de los médicos- en protesta por las malas condiciones de trabajo y la carestía. Sin embargo,
cuando los precios internacionales del petróleo empiezan a remontar, el gasto público también
lo hace, en lo que es también otra constante típicamente argelina. La actual subida de los precios
internacionales del petróleo, ha sido aprovechada por el gobierno para introducir una enmienda
en los presupuestos para 2018, por la que se incrementa la partida destinada al gasto en 79.000
mill.$, una cifra que equivale nada menos que a un 46% del PIB, aproximadamente. No hay
apenas información de las partidas a las que irán dirigidas estos fondos, aunque se especula que
una parte importante se destinará a planes de inversión. Es cierto que la actual subida de los
precios internacionales de petróleo está resultando muy beneficiosa para la economía del país.
El déficit de la balanza comercial correspondiente al primer trimestre de 2018 se ha reducido
nada menos que en un 84% en tasa interanual, al tiempo que, gracias a la apreciación del dinar,
la inflación ha disminuido al 4,6%. Además, los presupuestos correspondientes a 2018 se basan
en un precio internacional del crudo muy bajo, de sólo 50 $ el barril, cuándo entre enero y mayo
los precios han promediado unos 68,59 $ el barril. Sin embargo, dicha cifra sigue siendo todavía
muy inferior al precio de equilibrio presupuestario del barril de crudo que necesitaría Argelia
para cuadrar sus cuentas públicas, que se sitúa en torno a los 105,7 $/b.
Criptomonedas. La instalación hace unos días del primer cajero automático de criptomonedas
en Sudáfrica constituye un paso más en la paulatina penetración en el mercado africano.
Dejando aparte la compra con fines especulativos, la irrupción de las criptomonedas en África
Subsahariana podría ser especialmente interesante. Entre otros factores, por su utilización como
valor refugio ante posibles crisis cambiarias. Un ejemplo de ello es Zimbabue, donde la compra
de criptomonedas se ha incrementado notablemente ante el deterioro de la economía.
Asimismo, la ausencia de intermediarios financieros reduce sustancialmente el coste asociado
al envío de remesas (las tradicionales transferencias bancarias tienen una comisión cercana al
10%). Además, su desarrollo podría potenciar el auge de la industria fintech en la región. Cabe
recordar que algunos países africanos son, desde hace años, referentes en el pago a través de
dispositivos móviles. No obstante, no todo son ventajas, ya que estos instrumentos financieros,
por el momento carentes de regulación, podrían facilitar comportamientos delictivos, como la
evasión fiscal o el lavado de dinero. De momento, el protagonismo de las monedas virtuales en
África Subsahariana es desigual, con el dilema de fondo de los gobiernos entre priorizar el
avance tecnológico o, por el contrario, la regulación.
Sin límites. Según la comisión electoral, el referéndum para reformar la Constitución ha recibido
el respaldo del 73% de los votantes. Entre las medidas incluidas en el proyecto legislativo se
encuentran la ampliación de la duración de los mandatos de 5 a 7 años, y la eliminación de las
barreras que impedían al presidente Nkurunziza, en el poder desde 2005, presentarse a los
comicios. Con esta medida el mandatario podría perpetuarse al frente de Burundi hasta 2035.
El enquistamiento en el poder del presidente ha sido origen de importantes turbulencias en el
ÁFRICA SUBSAHARIANA

8. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
8
pasado. Su participación en las elecciones de 2015, pese a que la Constitución establecía un
límite de dos mandatos, provocó numerosas movilizaciones que fueron respondidas con enorme
dureza, a tenor del elevadísimo número de víctimas mortales: 1.500.
Cambio estadístico. La Agencia Nacional de Estadística de Senegal ha modificado la metodología
utilizada en el cálculo de la contabilidad nacional. En concreto, se ha actualizado el año base de
cómputo que ha pasado de 1999 al 2014, y se han incluido nuevos datos para reflejar con mayor
precisión la actual estructura económica. Como resultado, el PIB en términos nominales se ha
incrementado cerca de un 30%, hasta 19.600 mill.$. En 2014 otros países africanos, como
Nigeria, Kenia y Tanzania, también actualizaron los métodos de cálculo, lo que se tradujo en
incrementos extraordinarios del PIB nominal, entre el 25 y el 75%.
Controvertidas declaraciones. La semana pasada el viceministro de Finanzas, Terence Mukupe,
manifestó en un acto público en la capital, Harare, que las fuerzas armadas “no permitirán” que
la oposición tome posesión del gobierno en el caso de que ganen las elecciones que se
celebrarán el próximo mes de agosto. Aunque las palabras del viceministro han recibido duras
críticas de otros altos cargos de la Administración, esto no ha evitado que se agrave el temor de
que la nueva Administración de Mnangagwa mantenga la línea autoritaria que caracterizó a su
predecesor, Robert Mugabe. El riesgo en este sentido es considerable, teniendo en cuenta que
la dimisión del ex presidente fue el resultado de la lucha de poder dentro del partido de
gobierno, el ZANU-PF, y, por tanto, no fue promovido por los sectores críticos con Mugabe. Este
riesgo se agrava debido al elevadísimo poder de las fuerzas armadas, que, tras el levantamiento,
cuentan con una importante presencia en el equipo de gobierno.
Mantiene la amenaza comercial. El presidente estadounidense Donald Trump ha encargado
una investigación sobre las importaciones de coches en Estados Unidos. El objetivo del
estudio es determinar si dichas importaciones están dañando la industria automovilística
estadounidense, y de su resultado dependerá la imposición de un arancel a la importación
que podría alcanzar hasta el 25%. Los principales perjudicados con esta medida serían
México, con quien se encuentra negociando el TLCAN, y la Unión Europea. Así pues, Trump
ha vuelto a recurrir al mismo mecanismo que ya utilizase en el caso de las importaciones de
acero y aluminio. La estrategia de amenazar con la imposición de aranceles le ha servido para
alcanzar un acuerdo con China, que se ha comprometido a reducir su déficit comercial.
Trump pretende reducir el elevado déficit comercial que Estados Unidos mantiene con el
resto del mundo, que en 2017 alcanzó los 566.000 mill.$, el nivel más elevado de los últimos
siete años, a la vez que pretende revitalizar la industria metalúrgica y automovilística interna.
La Fed anticipa una nueva subida. Las actas de la última reunión de la Reserva Federal dejan
entrever que la siguiente subida de tipos de interés se producirá en la próxima reunión,
prevista para el mes de junio. Los miembros del Comité elevaron el pasado mes de marzo la
OCDE

9. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
9
tasa de referencia hasta la franja de entre el 1,5% y 1,75% y, en su última reunión del mes de
mayo, decidieron mantenerla invariable. La cuestión que se plantea ahora es si la máxima
autoridad monetaria realizará tres alzas, tal y como había anunciado a comienzos de año, o,
si por el contrario, elevará una cuarta vez los tipos para evitar un sobrecalentamiento de la
economía. En la actualidad el nivel de precios se sitúa por encima del objetivo de inflación
(2,5%, mientras el objetivo se encuentra en el 2%), pero con la tasa de paro en mínimos y los
sueldos siguiendo una tendencia creciente quizás pueda acelerar el ritmo de normalización
de la política monetaria.
Crisis política en Italia. El presidente de la República, Sergio Mattarella, ha rechazado el
nombramiento de Paolo Savona, un economista de 81 años contrario a la moneda única, como
ministro de Economía. Los dos partidos que forman la coalición de gobierno, La Liga y el M5S,
amenazaron con convocar elecciones si no se aceptaba su propuesta y, tras dos días de
negociaciones entre el presidente y el candidato a primer ministro, Giuseppe Conte, la
formación de gobierno en Italia se encuentra nuevamente bloqueada. Mattarella consideraba
que el nombramiento de Savona acabaría penalizando al país con la segunda deuda pública más
elevada de la zona euro (131,8% del PIB) y a las empresas italianas, que encontrarían mayores
dificultades para financiarse en los mercados internacionales. El veto a Savona abre un nuevo
período de incertidumbre. Mattarella ha propuesto a Carlo Cotarelli, un economista experto en
recorte del gasto público, para liderar el gobierno hasta que se vuelvan a celebrar elecciones.
Está por ver si la mayoría parlamentaria que obtuvieron el M5S y La Liga (con el 33% y el 17% de
los votos, respectivamente) se hará más grande o si, por el contrario, el hecho de que Berlusconi
vuelva a estar habilitado para presentarse alterará algo el resultado.