Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 27 de abril al 3 de mayo de 2015, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 27 de abril al 3 de mayo
AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA /// RRRUUUSSSIIIAAA
Relaciones “estratégicas”. Durante la visita de la presidenta argentina Cristina
Fernández a Moscú, se han firmado varios acuerdos bilaterales, que incluyen la
posibilidad de realizar el comercio bilateral en pesos y rublos en lugar de dólares.
Bancos rusos van a financiar 1.200 mill.$ del proyecto hidroeléctrico Chihuido I.
También se ha hablado de la construcción de un reactor nuclear en la central Atucha 3
y de la creación de joint-ventures entre Gazprom e YPF para el desarrollo de gas de
esquisto en Argentina. El presidente ruso, Vladimir Putin, prometió la cooperación en
proyectos militares y espaciales, así como el respaldo a Argentina en sus disputas con
los 'fondos buitre' y con el Reino Unido sobre la soberanía de las Malvinas. Las
conversaciones actuales son, en gran parte, la continuación de los acuerdos
alcanzados el año pasado, y habrá que ver los resultados en la práctica.
BBBRRRAAASSSIIILLL
Nueva subida de tipos. Con una medida agresiva destinada a controlarla inflación y
recuperar la confianza de los inversores, el Banco Central de Brasil ha aumentado
por cuarta vez en los últimos cinco meses la tasa de referencia Selic en 50 puntos
básicos, hasta un 13,25%. Sin embargo, estas elevadas tasas de interés (de las más
altas entre los países en desarrollo) son un freno más al crecimiento para un país
sumido en una preocupante recesión.
Datos de empleo positivos. En marzo, el número de empleos creados en el sector
formal brasileño creció en 19.282, el primer incremento mensual desde noviembre
de 2014. A pesar de los malos resultados económicos del 2014, el desempleo en
Brasil se había mantenido en niveles relativamente bajos y la reciente disminución
de la creación de puestos de trabajo ha generado preocupación en un gobierno
muy debilitado por los escándalos de corrupción.
MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO
Déficit comercial creciente. La caída de los precios y de la producción de petróleo
está socavando la balanza comercial de México. Durante el primer trimestre del
año, las exportaciones de petróleo han caído un 46,2% interanual, hasta 6.200
mill.$. Las exportaciones no petroleras, por su parte, aumentaron un 6,3% respecto
al mismo periodo del año anterior, hasta 84.200 mill.$, gracias al tirón de la
demanda de Estados Unidos y, en particular, del sector del automóvil. Mientras
tanto, las importaciones se expandieron apenas un 0,6%, hasta 92.600 mill.$. Como
consecuencia de la fuerte caída de las exportaciones petroleras, el déficit comercial
fue de 2.200 mill.$ en el trimestre, un importe similar al registrado en todo el año
2014. Los recortes de inversión que este fenómeno genera en el sector de los
hidrocarburos debilita las esperanzas depositadas en la reforma energética.
LATINOAMÉRICA

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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Asegurando el precio del barril. Las autoridades mexicanas han anunciado que contratarán
de nuevo seguros de cobertura petrolera para amortiguar el desplome del precio del crudo.
En lo que va de año, el asegurarse un precio del barril de 82 dólares le ha costado al país
773 mill.$. Por otra parte, para sostener un crecimiento que no termina de despegar, el
Gobernador del Banco Central, Agustín Carstens, no ha descartado una nueva bajada de
tipos.
VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA
Apagones e inflación descontrolada. Para evitar los apagones, las autoridades venezolanas
han anunciado un nuevo plan de racionamiento eléctrico que incluye recortes en las horas de
trabajo del sector público con el fin de reducir el uso de los aires acondicionados en las
oficinas, cuyo uso ha aumentado debido a una ola de calor, y con los que el gobierno relaciona
los problemas de suministro. Venezuela es muy dependiente de la hidroelectricidad. La presa
de Guri suministra cerca del 80% de la energía y las repetidas sequías han producido
frecuentes apagones en los últimos años. Pero la escasez de electricidad no será el único
problema del país en el 2015. Según el líder de la oposición, Henrique Capriles, la inflación del
primer trimestre habría sido del 50%, contra el 68,5% en todo el 2014. En lo que va de año el
gobierno de Nicolás Maduro no ha dado ningún dato oficial al respecto.
NNNEEEPPPAAALLL
Catástrofe humanitaria y económica. El terremoto en Nepal ha provocado, además de cerca
de 10.000 víctimas mortales, unacatástrofe económica. Nepal se encuentra entre los países
más pobres del mundo, con un PIB de 20.000 mill.$ (unos1.000 $ per cápita). Los costes de
reconstrucción podrían representar unos 5.000 mill.$ y las autoridades han reconocido que sin
la ayuda internacional no serán capaces de recuperar el país. La principal fuente de divisas y de
actividad económica es el turismo, que representa entre el 4% y 8% del PIB. Los efectos
psicológicos y la destrucción de infraestructuras van a limitar la llegada de visitantes durante
mucho tiempo, lo que recortará este año un crecimiento que se esperaba que pudiera superar
el 5% del PIB.
TTTAAAIIILLLAAANNNDDDIIIAAA
Comercio exterior débil. Durante el último trimestre de 2014, Tailandia registró un
crecimiento interanual del PIB del 2,9%, con lo que parecía que el país estaba saliendo del
bache en el que cayó tras la crisis política del año pasado. Pero los datos relativos al comercio
exterior parecen contradecir estas expectativas. En marzo, tanto las exportaciones como las
importaciones han caído alrededor de un 5%, lo que parece indicar un nuevo parón del
crecimiento. Así lo sugiere la política del Banco Central, que ha recortado sus tipos de
referencia en 25 puntos básicos, hasta el 1,75%.
ASIA

3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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KKKAAAZZZAAAJJJSSSTTTÁÁÁNNN
¿Plebiscito o fraude? En las elecciones presidenciales celebradas el pasado 26 de abril, el
Presidente saliente, Nursultán Nazarbáyev, ha sido reelegido con el 97,7% de los votos para un
nuevo mandato de 5 años. La participación ha sido, según la comisión electoral, del 95,22%.
Estos aplastantes resultados suscitan muchas dudas sobre la calidad democrática de las
elecciones. Nazarbáyev, en el poder desde hace 25 años, ha construido en su país un régimen
autoritario y corrupto que no tolera la disidencia. En 2007, una modificación de la constitución
autorizó la reelección por más de dos mandatos, pero solo para él. Con 74 años y un incierto
estado de salud, el Presidente podría no terminar su mandato, lo que hace que la cuestión
sucesoria adquiera creciente relevancia. El desplome de los precios del petróleo y la crisis rusa
han hecho que las previsiones de crecimiento del PIB para 2015 hayan caído al 1,9%, contra
una media del 6% en los últimos 10 años.
RRRUUUSSSIIIAAA
Desplome de beneficios de Gazprom. Gazprom ha anunciado un beneficio neto de 3.000 mill.$
para 2014, un 86% menos que en2013. Gazprom es el mayor productor de gas en el mundo y
la empresa más rentable de Rusia. Representa cerca del 8% del PIB del país. Las razones de
este mal resultado son, por una parte, que la depreciación del rublo ha hecho subir los costes
de producción y, en segundo lugar, que se han amortizado los impagos de Ucrania.Las ventas
en Europa y Rusia han aumentado en valor (el gas subió de precio en la primera parte del año y
cayó fuertemente a partir de septiembre), pero en volumen no ha sido así. Por otra parte, los
contratos de Gazprom suelen estar vinculados a los precios del petróleo, por lo que el futuro a
corto plazo no es nada halagüeño para el gigante gasista.
TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA
Dudas sobre la economía ante las elecciones. La pérdida de valor de la lira turca contra el
dólar y el euro (15% en los cuatro primeros meses del año) es en gran parte consecuencia de la
incertidumbre política que generan las elecciones del próximo 7 de junio. Los posibles cambios
en la estructura de las autoridades económicas y monetarias están haciendo dudar a los
mercados. Hasta ahora, el Gobernador del Banco Central, Ermen Basci, ha ido esquivando las
presiones del Gobierno para que relajase la política económica en aras de un mayor
crecimiento. No está nada claro que el próximo Gobernador vaya a seguir haciéndolo. El
crecimiento turco en 2014 se ha estancado en el 2,9% del PIB,casi medio punto por debajo de
lo previsto. Sin embargo, el país ha soportado en 2014 una inflación media del 8,17%, y en
algunos meses los precios han rozado subidas interanuales del 10%, lo que explica la postura
del Banco Central. Los malos datos del paro (10,9% de la población activa en marzo) y el
descenso de la producción industrial (-2,2% en el mismo mes) son fuente de inquietud
suplementaria. La economía turca se ve afectada por el declive de las industrias
manufactureras, que ya solo representan el 15% del PIB, contra el 23% en 1998, lo que se hace
sentir en el mercado de trabajo.
EUROPA DEL ESTE - CEI

4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA
Proceso de reestructuración financiera. Ucrania ha iniciado el proceso de reestructuración
ordenada de su deuda. Los inversores en el banco estatal Ukreximbank han aceptado un
acuerdo que retrasa la devolución de una fianza de 750 mill.$, sin el cual el Banco hubiera
suspendido pagos. Los inversores han aceptado un aplazamiento de tres meses para que las
autoridades tengan tiempo de negociar con todos los acreedores. Junio es la fecha de fin de
lanegociación que haestablecido el FMI para que se pueda desbloquear la financiación
prevista.
UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA /// UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Relaciones tensas con la UE. Las relaciones entre la UE y Ucrania están atravesando un
momento delicado. Kiev aspira a acelerar los procesos de integración del país en la comunidad
y sigue reclamando la entrega de material militar, el envío de una misión internacional para
mantener la paz en el este del país, una rápida liberalización de la concesión de visados y,
sobre todo, perspectivas claras para la adhesión a la UE a medio plazo. La Comisión Europea,
sin embargo, insiste en que ningún país europeo aceptará una misión militar en la frontera
rusa y no parece dispuesta a rebajar la cuestión de los visados, en tanto Ucrania no controle
realmente sus fronteras orientales. Todo indica que Kiev tendrá que contentarse con la
promesa de un acuerdo de asociación, firmado en junio de 2014, y la ayuda financiera prevista,
completada por otros 1.800 mill.€ que se aportarán progresivamente hasta principios de 2016.
Las autoridades ucranianas muestran su impaciencia con la lentitud del proceso, alegando que
se le exige efectuar reformas sin un horizonte claro de incorporación a la UE. No obstante, las
reformas previstas parecen avanzar poco a poco; actualmente, 120 puntos de los 350 previstos
ya han sido objeto de desarrollo legislativo. De la misma manera, se ha subido el precio del gas
un 330% y la lucha contra la corrupción parece estar acometiéndose en serio. No obstante,la
situación del país sigue siendo dramática. El PIB ha perdido un 7% en el 2014 y se prevé una
nueva caída del 5% en el 2015. Las exportaciones hacia la UE no despegan, fundamentalmente
por la incapacidad de las empresas ucranianas para adaptarse a los estándares europeos.
AAARRRAAABBBIIIAAA SSSAAAUUUDDDÍÍÍ
Nuevo Príncipe Heredero. Aprovechando la intervención de Arabia Saudita en Yemen, el rey
Salmán bin Abdulaziz ha reordenado la línea sucesoria, promoviendo a los dos Ministros más
importantes del país: Mohamed Ben Nayef, Ministro del Interior, y Mohamed Ben Salman,
Ministro de Defensa, sobrino e hijo del monarca, respectivamente. El primero, de 55 años de
edad, ha sido nombrado Príncipe Heredero reemplazando a al Príncipe Muqrin, último hijo en
vida del rey fundador, Abdelaziz. El segundo, de 30 años de edad, y al mando hasta el
momento de la campaña militar en Yemen, se sitúa como número dos en la línea de sucesión.
Simultáneamente, el incombustible Ministro de Asuntos Exteriores, Saud Al-Faisal, ha sido
reemplazado por el embajador en Washington, Adel Al-Jubeir. El nuevo Rey confirma por lo
tanto la preeminencia de la línea sucesoria de los “Sudairíes” (como se conoce al grupo
formado por los siete hijos de una de las esposas del Rey fundador, Hassa bin Ahmed al-
Sudairi), al tiempo que marca el relevo de la segunda a la tercera generación de los sucesores
de Abdulaziz al-Saud.
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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IIIRRRÁÁÁNNN
Avances en el acuerdo nuclear. El Secretario de Estado estadounidense, John Kerry, celebró su
primera reunión desde la firma del acuerdo marco del 2 de abril con el ministro de Relaciones
Exteriores iraní, Mohammad Javad Zarif. Sus declaraciones, que subrayan que Irán y el G5 + 1
están más cerca que nunca de un acuerdo sobre el programa nuclear iraní y que un acuerdo
final produciría grandes beneficios para la no proliferación nuclear y la seguridad internacional,
parecen indicar que existe la posibilidad de alcanzar un pacto definitivo para la fecha límite de
junio, siempre y cuando se cuente con el apoyo del líder supremo de Irán, Alí Jamenei, y
mientras los halcones republicanos en el Congreso de EE.UU. no reúnan suficientes votos para
anular la negociación.
ÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA /// CCCHHHIIINNNAAA
Nuevas inversiones. China Railway Construction Corp (CRCC) construirá una línea ferroviaria
interurbana en Nigeria, con una inversión prevista de 3.500 mill.$. También proyecta la
ejecución de un complejo inmobiliario-residencial en Zimbabwe por valor de 1.900 mill.$. Estos
acuerdos se suman al macro proyecto ferroviario firmado en noviembrecon Nigeria, con una
inversión prevista de 12.000 mill.$. La estrategia de China en África se articula a través de la
construcción de infraestructuras de todo tipo en países en desarrollo para crear demanda
industrial capaz de absorber el exceso de capacidad del país. Financiando los proyectos, Pekín
igualmente recicla los enormes excedentes de divisas que posee. Las grandes inversiones
chinas en África han sido motivo de controversia, por su poca transparencia, por las
acusaciones de corrupción y por el uso de mano deobra china en los proyectos. CRCC cotiza en
la bolsa de Shanghái y Hong Kong, pero está controlada mayoritariamentepor el gobierno
central chino.
AAANNNGGGOOOLLLAAA /// NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA
Frenazo a las inversiones petroleras. Royal Dutch Shell y la francesa Total han aplazado las
inversiones multimillonarias previstas en proyectos petroleros off-shore en el oeste de África,
debido a la necesidad de frenar costes y asegurar el cash-flow tras el colapso de los precios del
crudo. Shell ha aplazado la inversión en el proyecto Bonga Suroeste (Nigeria), que requería
unos 12.000 mill.$ de inversión. Total, por su parte, ha retrasado la decisión final de inversión
en Zinia 2 (Angola). Las aguas de África Occidental siguen siendo una importante fuente de
producción de crudo, pero en la coyuntura de precios actual desarrollar grandes plataformas
en aguas profundas no es rentable. Las dos multinacionales también están aprovechando la
situación para renegociar con las autoridades nigerianas sus obligaciones con los proveedores
locales, lo que tendrá implicaciones sobre el empleo.
EEETTTIIIOOOPPPÍÍÍAAA
Progresos económicos vitales. Se calcula que en 2015 la inversión extranjera directa en Etiopía
alcanzará 1.500 mill.$, un 25% más que en el 2014. En estos últimos años el país ha crecido a
tasas de dos dígitos, entre otros factores gracias a las deslocalizaciones de industrias, atraídas
por los bajos salarios y las políticas de apoyo del gobierno a las empresas. Etiopía ha recorrido
ÁFRICA SUBSAHARIANA

6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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un largo camino desde los años 80, cuando el país padecía hambrunas recurrentes. Estas
inversiones se dirigen fundamentalmente a las industrias manufactureras especializadas en el
cuero y el textil, ya que sectores clave, tales como la banca y las telecomunicaciones, siguen
cerrados a la inversión extranjera. Entre los países de origen de las inversiones destacan China,
India y Turquía,pero igualmentellegan flujos desde la UE y EE.UU.. Algunos observadores
piensan que el país, de cerca de 100 millones de habitantes, será en los próximos años el
principal centro manufacturero de África.
SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA
¿A las puertas de otro conflicto minero? El Sindicato Nacional de Mineros (NUM), que
representa al 57% de los trabajadores en el sector del oro, pretende lograr un aumento salarial
del 75% en las próximas negociaciones salariales. Sin embargo, las compañías mineras están
reestructurando sus operaciones en respuesta a los bajos precios del oro, que han caído un
38% desde 2011, y al aumento de los costes generados por el agotamiento de las capas de
producción superficiales y el precio de la energía. Se enfrentan también a la incertidumbre
regulatoria; en este sentido, las declaraciones del Ministro de Minas, a favor de la creación de
una empresa líder en el sector con capital perteneciente a la gente de color, no resultan
tranquilizadoras. No se descarta una huelga en el sector, en vista de lo alejado de las
posiciones. Como se recordará, el año pasado el sector del platino estuvo paralizado por una
huelga de cinco meses de duración.
EEESSSPPPAAAÑÑÑAAA
El crecimiento se acelera en España. El indicador adelantado del INE para el periodo entre
enero y marzo registra un crecimiento dos décimas superior al último trimestre de 2014. El
crecimiento se ha acelerado hasta el 0,9% en el primer trimestre, lo que supone el mayor
ritmo desde finales de 2007, antes de que estallara la crisis financiera y de la construcción en
España. Este dinamismo responde al auge del consumo privado más que a las exportaciones.
La creación de empleo se centra en el sector de la construcción y en el público.
EEESSSTTTAAADDDOOOSSS UUUNNNIIIDDDOOOSSS
EE.UU. se estanca. La economía de Estados Unidos se estancó en el primer trimestre, al crecer
a una tasa anualizada de apenas un 0,2% (poco más del 0% en la comparación trimestral)
frente al último trimestre de 2014, en que creció al 2,2%. Las continuas nevadas, la debilidad
económica internacional y la fortaleza del dólar explican esta ralentización. Es posible que ello
incentive a la Reserva Federal a retrasar la primera alza de tipos de interés en nueve años.
UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Ralentización del crecimiento en Reino Unido. A una semana de las elecciones legislativas, se
ha publicado una primera estimación del crecimiento en el primer trimestre: 0,3% con
respecto al trimestre anterior, frente al cuarto de 2014, en que el avance fue del 0,6%. Se trata
del menor ritmo de crecimiento desde finales de 2012. Esta desaceleración responde al
debilitamiento del sector servicios y al retroceso de la construcción.
OCDE