Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 9 al 15 de noviembre de 2015, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 9 al 15 de noviembre
Menor crecimiento mundial. La OCDE ha reducido nuevamente su pronóstico del
crecimiento del PIB mundial para el 2015, dejándolo en el 2,9%, debido a la fuerte
desaceleración de las economías emergentes y al deterioro del comercio
internacional. La desaceleración "profundamente preocupante" del comercio
mundial proviene en gran parte de la nueva política económica de China, que se
centra en el consumo de los hogares y en la potenciación de los servicios. En
cuanto a las economías emergentes, preocupa en particular Brasil y Rusia, que
soportan actualmente una profunda recesión. En septiembre, la OCDE redujo sus
expectativas de crecimiento mundial en una décima porcentual, dejándolo en el
3%; hace solamente doce meses anunciaba una tasa del 3,7%.
Perspectivas del precio del barril de petróleo. La Agencia Internacional de la
Energía ha propuesto para el horizonte 2020 un escenario con un precio del barril
de petróleo de 80$. El organismo alerta sobre la posibilidad de asistir a un largo
periodo de precios bajos, que desequilibrará los presupuestos de los países
productores y reducirá las inversiones en el sector. En cambio, en este escenario,
aumentaría la producción de los países que se benefician de costes bajos, en
particular la de las monarquías del Golfo, con el consecuente incremento del riesgo
para la seguridad energética. Las necesidades mundiales de energía siguen
creciendo (un tercio más para 2040). Las energías renovables representaban en
2014 la mitad de las nuevas capacidades de generación instaladas. El 17% de la
población mundial no tiene acceso a la energía eléctrica.
Espaldarazo a China del FMI. El yuan podría ser incluido en la cesta de divisas de
referencia del FMI, junto al dólar, el euro, el yen y la libra, si se acepta la propuesta
del Comité Técnico del FMI, que ha recibido el apoyo de la Directora de la
institución, Cristine Lagarde. Se pasa por alto el hecho que el yuan es una moneda
con tipo de cambio controlado y convertibilidad limitada. La moneda china tendrá
que pasar el 30 de noviembre el filtro de la decisión del directorio ejecutivo,
aunque parece que Washington ya habría dado el visto bueno.
INTERNACIONAL

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA
Cuentas públicas a septiembre. Durante los primeros nueve meses de 2015, el déficit fiscal de
Argentina aumentó un 25% interanual, hasta 14.300 mill.$. Sin las transferencias procedentes
del Banco Central y de la seguridad social, el déficit fiscal habría superado 23.250 mill.$. El
gasto primario aumentó un 34,7% (excluyendo en la base de cálculo el gasto excepcional de la
renacionalización de YPF), y el gasto de seguridad social un 47%. Los subsidios a la energía
alcanzaron 16.270 mill.$, lo que supone un incremento interanual del 15%. El futuro gobierno
tendrá que afrontar un panorama económico muy negativo: menor crecimiento, creciente
déficit fiscal y caída de las reservas.
BBBRRRAAASSSIIILLL
Nueva revisión a la baja de las perspectivas Las proyecciones de los organismos
internacionales para Brasil son cada vez más pesimistas. La OCDE ha confirmado el análisis del
FMI y ha empeorado la previsión de contracción del PIB brasileño para el 2015 en 0,3 puntos
porcentuales, hasta el -3,1%. Para el año que viene también prevé una contracción de -1,2.
CCCHHHIIILLLEEE
Ligera mejoría. En septiembre, la actividad económica de Chile se expandió un 2,6%
interanual, una décima por encima de lo esperado. Lastrada por los precios del cobre, la
economía chilena solo creció un 1,9% en 2014, por lo que esa ligera mejora constituye una
noticia positiva. Contribuyen positivamente al crecimiento los sectores de servicios y
manufactureros.
CCCHHHIIINNNAAA
Superávit comercial. En octubre, las importaciones han disminuido de nuevo, un 16% en
términos interanuales, confirmando una vez más la desaceleración de la demanda interna
de la segunda economía mundial. Las exportaciones han caído un 3,6%. El superávit
comercial sigue elevadísimo.
Bordeando la deflación. El IPC del mes de octubre ha registrado una subida del 1,3%
interanual y de un -0,3% sobre el mes anterior. La baja inflación refleja el debilitamiento de
la economía, aunque da la oportunidad a la autoridad monetaria de continuar aplicando su
política de estímulos. Por otra parte, los precios a la producción siguen registrando una
severa deflación, con un índice negativo en los últimos 44 meses. En octubre el descenso ha
sido del -5,9% interanual.
Datos de crecimiento. El crecimiento de la producción industrial de China se desaceleró
una décima porcentual con respecto al mes anterior, hasta el 5,6%. La inversión en activos
fijos se ralentizó en el mismo porcentaje, hasta el 10,2%, arrastrada por el mediocre
ASIA
LATINOAMÉRICA

3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
3
comportamiento de la inversión en bienes raíces y por la moderación de la inversión en
infraestructuras. Las ventas minoristas aceleraron su crecimiento por tercer mes
consecutivo (+0,1%). La relativa mejoría en el consumo compensa la debilidad de la
inversión. La economía sigue lastrada por la sobrecapacidad industrial y por el
endeudamiento de muchos sectores y de las administraciones locales.
IIINNNDDDIIIAAA
Liberalización de la inversión exterior. El Primer Ministro de la India, Narendra Modi, ha
anunciado la liberalización de la normativa sobre inversión extranjera, con el objetivo de limar
las dificultades que tienen las empresas extranjeras para invertir en los principales sectores de
la economía india. Las reformas simplifican las normas de acceso a sectores en teoría ya
abiertos y amplían las posibilidades de control de las empresas que operan en ellos (en
particular en la radiodifusión). El umbral a partir del cual hay que pedir una “autorización de
inversión” se ha elevado hasta 755 mill.$. Además, se eliminan las restricciones a la inversión
en los sectores de defensa, banca, sector inmobiliario, construcción y comercio minorista. La
India es en este momento una excepción entre los países emergentes. Para 2015, su
crecimiento rondará el 7% y la inversión directa ha aumentado un 15% durante los primeros
seis meses del año. Así todo, los 20.500 mill.$ de inversión directa que ha ingresado el país en
ese periodo representan un importe tres veces menor de lo que recibe China.
MMMYYYAAANNNMMMAAARRR
Victoria electoral de la Premio Nobel de la Paz. La Liga Nacional para la Democracia (LND) de
la histórica activista y premio Nobel de la Paz, Aung San Suu Kyi, ha ganado oficialmente las
elecciones parlamentarias de Myanmar celebradas el pasado 8 de noviembre, las primeras
desde 1990. La LND ha obtenido 348 diputados, lo que le permite tener la mayoría en la
cámara, aunque los militares se hayan reservado la cuarta parte de los escaños por decreto. La
amplitud de la victoria ha sorprendido a propios y extraños, alcanzando el LND cerca del 80%
de los votos. Los militares han elaborado una constitución que impide el acceso a la
presidencia de la Premio Nobel (obligación de arraigo familiar total para ser presidente), pero
ésta ya ha advertido que propondrá a un candidato que estará bajo su autoridad. Ciertos
ministerios clave (Defensa, Interior, Fronteras) seguirán estando bajo control del ejército.
Aunque el régimen militar ha prometido transferir el poder de manera pacífica, no se puede
descartar que, como en 1990, no reconozca los resultados o haga poco caso de ellos. Se abre,
pese a todo, una vía inédita al cambio político en el país.
RRRUUUSSSIIIAAA
La economía rusa se contrae un 4,1% en el tercer trimestre. Rusia ya acumula tres trimestres
consecutivos de caída del PIB, lastrada por los bajos precios del petróleo y las sanciones de
Occidente. La economía entró en recesión a inicios de este año, con un retroceso del PIB del
2,2% en el primer trimestre y del 4,6% en el segundo. Para este año, el gobierno prevé una
contracción del PIB del 3,9%, en línea con las previsiones de la OCDE y el FMI, lo que supondrá
la primera recesión desde 2009. Sin embargo, según las autoridades la economía podría haber
EUROPA DEL ESTE - CEI

4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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tocado fondo en septiembre, cuando el PIB empezó a crecer en términos mensuales ajustados
a calendario. Las previsiones para el año próximo son dispares en función de las fuentes
consultadas, lo que no es sino reflejo de la incertidumbre que rodea a la economía rusa,
inmersa en un conflicto internacional en Ucrania y fuertemente dependiente de los precios del
crudo tanto para equilibrar sus cuentas públicas como exteriores. El Banco Central estima que
la economía retornará a tasas de crecimiento positivo en la primera mitad de 2016, si bien
otras fuentes no son tan optimistas, y prevén una contracción del 1% para el año próximo. La
debilidad de la demanda interna, fuertemente penalizada por la caída de los salarios reales (la
inflación fue del 15,7% en septiembre), y una inversión deprimida dificultan la recuperación. La
evolución a medio plazo depende de, por una parte, que la UE mantenga o no las sanciones (la
próxima revisión será en enero) y, por otra, de la evolución del precio del barril de petróleo,
que de acuerdo con la Agencia Internacional de Energía (AIE) es poco probable que vuelva a los
80 dólares antes del final de la próxima década.
AAARRRAAABBBIIIAAA SSSAAAUUUDDDÍÍÍ
Proyecto de endeudamiento. Debido a la persistencia de los bajos precios del petróleo, Arabia
Saudí ha decidido recurrir a los mercados internacionales para reequilibrar sus finanzas. El
reino podría aumentar su nivel de endeudamiento hasta el 50% del PIB en los próximos cinco
años (6,7% actualmente y 17,3% previsto para 2016). La decisión de recurrir a los mercados es
consecuencia del impacto en los ingresos del país de la caída del precio del barril de petróleo,
pero también del coste de la intervención militar en Yemen. Durante el año pasado, las
reservas de divisas disminuyeron desde 737.000 mill.$ hasta 647.000 mill.$, registrados a
finales de septiembre. En octubre, Standard & Poor’s recortó el rating de Arabia Saudí de un
grado, indicando que podría volver a bajarlo “si el gobierno no logra una reducción
considerable y sostenida del déficit público”. Las autoridades saudíes estarían intentando
reducir la dependencia de los hidrocarburos a través de una combinación de emisión de
deuda, reforma de los subsidios, impuestos y privatizaciones. No se prevé una caída
significativa del crecimiento de los sectores no petroleros. Sin embargo, el impacto del menor
gasto público está socavando la confianza en el sector privado, que depende en gran medida
de los presupuestos del Estado. El control más estricto de las partidas presupuestarias se
traduce en retrasos en los pagos a proveedores. Según el FMI, el crecimiento no petrolero
podría disminuir este año en 2,1 puntos porcentuales, hasta el 2.9%.
EEEGGGIIIPPPTTTOOO
Crisis turística. La sospecha de que ha sido un atentado lo que ha provocado la caída del avión
ruso - que generó 224 víctimas mortales, turistas de la zona de Sharm el Sheij en el Mar Rojo -
golpea una vez más a la industria turística de Egipto. Las reservas de estancias en la zona se
han desplomado en plena temporada alta y el miedo a nuevos atentados está provocando
numerosas anulaciones en los demás destinos turísticos del país. El sector turístico representa
el 12,8% del PIB y es la mayor fuente de divisas de Egipto. El FMI había previsto un crecimiento
del PIB de 4,3% para el año que viene. Sin embargo, el país, en este momento, podría estar
perdiendo unos 273 mill.$ al mes en ingresos por turismo, por lo que tanto dicha previsión
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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como el objetivo de disminuir el déficit público en este ejercicio fiscal un punto porcentual,
hasta el 8,9%, parecen poco realistas.
LLLÍÍÍBBBAAANNNOOO
Atentados del DAESH. El pasado 13 de noviembre, al menos 44 personas murieron y más de
200 resultaron heridas en dos explosiones en un barrio chiíta del sur de Beirut. Los atentados
fueron reivindicados por el autodenominado Estado Islámico, en represalia por la intervención
de Hezbolá en la guerra civil siria. El ejército libanés y Hezbolá han llevado a cabo operaciones
contra los yihadistas en el norte de Líbano y a lo largo de la zona fronteriza con Siria, que
habían dado lugar a una disminución de los atentados en el Líbano en este último año. No
obstante, persisten algunas bolsas de actividad yihadista en el Líbano y el DAESH ha ido poco a
poco controlando más territorio en Siria, en la zona fronteriza. Otros dos factores que
aumentan el riesgo de contagio de la guerra del país vecino son la ofensiva de Damasco, en la
que Hezbolá está jugando un papel importante, y la endémica crisis política en el Líbano.
Coste del envío de remesas. En la cumbre celebrada entre la UE y los países africanos, se ha
subrayado la necesidad de reducir el coste del envío de remesas de los trabajadores migrantes,
que representan en torno a 586.000 mill.$ al año. Se ha establecido para 2030 el objetivo de
reducir las comisiones de las transacciones a "menos del 3%". Actualmente las empresas
especializadas están cobrando un 8% de media para envíos de 200 $. Dominado por grandes
grupos, tales como Western Unión, el mercado de las remesas se ha abierto en los últimos
años a operadores más pequeños, que defienden que el servicio puede realizarse con un coste
menor. Los grandes del sector, por su parte, alegan que las tasas representan un coste
razonable para un negocio con grandes riesgos. El establecimiento de comisiones de servicio
más razonables desalentaría la utilización de canales de envíos no oficiales, muy arriesgados y
en ocasiones fraudulentos. La ambiciosa propuesta se presenta como parte de un paquete de
ayudas y reformas destinadas a reducir el flujo incontrolado de personas que se dirigen desde
África a la UE.
BBBOOOTTTSSSWWWAAANNNAAA
Plan de estímulos. El presidente de Botswana, Ian Khama, ha detallado parte del paquete de
estímulos diseñads para sostener la economía tras la caída de la demanda mundial de
diamantes. Este sector representa cerca del 30% del PIB del país y el 75% de las exportaciones.
El descenso de las reservas y la caída de los precios ha minorado el volumen de extracción. La
producción del año se situará por debajo de los 20 millones de quilates, en comparación con
los 22 millones de 2014. Por ello, el crecimiento del país se verá afectado; el FMI estima una
tasa del 2,6% para 2015, casi la mitad que el año pasado (4,4%). El Presidente Khama estudia
recurrir a los 8.500 mill.$ de reservas del país para aumentar el gasto social, la inversión en
infraestructuras y apoyar el turismo, la agricultura y la industria manufacturera. No parece
que, a diferencia de otros países del entorno en la misma situación, Botswana vaya a recurrir
de momento al endeudamiento. Sin embargo, sin una diversificación la economía, los
estímulos del gobierno no aseguran una mejoría a largo plazo.
ÁFRICA SUBSAHARIANA

6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA
Nuevo gobierno. Cinco meses después de ganar las elecciones, el Presidente de Nigeria,
Muhamadu Buhari, ha nombrado por fin a los 36 ministros de su Gobierno. La principal
dificultad que explica este largo retraso ha consistido en comprobar que ningún candidato
estaba involucrado en prácticas corruptas. Tampoco se han consentido sobornos para acceder
a los puestos de responsabilidad, algo habitual en el pasado. El nuevo Presidente ha
confirmado su enfoque centralizador, y, para los nombramientos, no se ha apoyado en los
gobernadores de los diferentes Estados. Además, se ha reservado para sí la gestión del
Ministerio del Petróleo, principal foco de irregularidades. Su intención es poder cumplir con su
principal promesa electoral: la lucha contra la corrupción.
SSSIIIEEERRRRRRAAA LLLEEEOOONNNAAA
Impacto de la crisis del Ébola. La epidemia de Ébola ha golpeado duramente la ya de por sí
débil economía de Sierra Leona. La crisis se originó justo cuando el país empezaba a mostrar
señales de recuperación, tras una guerra civil que causó 120.000 víctimas mortales entre 1991
y 2002. En el 2013 el crecimiento del PIB fue del 11,3% y la esperanza de vida, aunque
solamente de 46 años, había aumentado en 8 años en tan solo una década. La estabilidad
política había mejorado, así como la confianza de los inversores internacionales. Sin embargo,
el virus ha impactado en todos los sectores de actividad. Las cosechas no han podido recogerse
a tiempo por culpa de las restricciones de agrupamiento de más de 4 personas (establecidas
para detener la epidemia), y la inflación se ha disparado (10% previsto en 2015). Durante el
primer semestre del año, las exportaciones de oro se han reducido a una tercera parte y las de
diamantes a la mitad, en ambos casos por la falta de mano de obra. Además, la caída de los
precios internacionales de las materias primas ha ahondado la crisis del sector minero. El
sector turístico, con un gran potencial, ha visto literalmente desaparecer a todos los visitantes
desde hace 18 meses. Las previsiones apuntan que Sierra Leona perderá en el 2015 un 21,5%
de su PIB.
SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA
Disputa comercial con EE.UU. A partir del 4 de enero, Sudáfrica podría perder el acceso
preferencial al mercado de Estados Unidos si no reduce las barreras comerciales a las
importaciones agrícolas estadounidenses. La Ley de Crecimiento y Oportunidad de África
(AGOA) eliminó a partir del 2000 los aranceles de 7.000 productos sudafricanos y contribuyó a
duplicar las exportaciones sudafricanas a los Estados Unidos. Se trata principalmente de
productos agrícolas y de productos manufacturados, en particular automóviles. Sin embargo,
desde hace algunos años Sudáfrica prohíbe la importación desde EE.UU. de aves de corral y
ciertos tipos de carne, alegando problemas de seguridad alimentaria, algo que las autoridades
estadounidenses rechazan. El pasado mes julio, Sudáfrica aceptó levantar las prohibiciones,
pero de manera limitada. La cuestión se ha enrarecido aún más al haber presentado Pretoria
un proyecto de ley que prevé la expropiación de las participaciones extranjeras en empresas
de seguridad privada. La disputa se produce en un momento complicado para los agricultores
sudafricanos, castigados por la sequía, que temen que la liberalización comercial traiga
importaciones de carne a un precio más competitivo, que acapararían el mercado interno.

7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
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UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Alerta máxima en Europa. Los ministros de Interior de la Unión Europea se reunirán de
manera extraordinaria el próximo viernes, 20 de noviembre, para examinar las medidas a
adoptar en materia de seguridad y lucha antiterrorista tras los atentados del viernes 13 de
noviembre en París. El objetivo es "reforzar la respuesta de la Unión Europea tras la cadena
de ataques coordinados que el pasado viernes dejó más de 129 muertos en las calles de
París”, informó la presidencia de turno de la UE, que este semestre ocupa Luxemburgo. No
se descartan nuevos atentados, teniendo en cuenta que en un comunicado el grupo
yihadista DAESH confirmó la autoría de los hechos y añadió que "esta batalla es la primera y
es una advertencia para los que quieran aprender de ella”. Jean-Claude Juncker, jefe de la
Comisión Europea, ha afirmado que los atentados de París no amenazan la existencia del
libre cruce de las fronteras en el marco de la zona de Schengen, y que todas las medidas de
control adicional en las fronteras corresponden al acuerdo que permite “introducir
controles fronterizos para un periodo corto de tiempo”. El presidente de Francia, François
Hollande, declaró el mismo viernes que su país “será implacable” en la lucha contra el
terrorismo. El traslado de tropas a las zonas controladas por el DAESH en Siria e Iraq tendría
que contar con el apoyo de la OTAN y, por tanto, con la aprobación de Estados Unidos. El
país galo podría pedir que se aplicara el artículo V del tratado de Washington. por el cual la
OTAN deberá actuar en caso de que uno de los países miembros resulte atacado. Por el
momento, en el frente militar, EE.UU. anunció que trabaja con Francia para “aumentar la
intensidad de los ataques aéreos” contra el DAESH. París, por su parte, ya ha iniciado una
intensa ofensiva de bombardeos sobre la ciudad siria de Raqa, la autoproclamada capital de
los yihadistas. Según fuentes del ministerio francés de Defensa, el lunes 16 se lanzaron una
veintena de bombas desde diez cazas, un ataque de mayor envergadura de los que hasta
ahora venía haciendo la aviación francesa en Siria.
La recuperación europea se ralentiza. El PIB de la eurozona creció tan solo un 0,3% en el
tercer trimestre, y lleva medio año desacelerándose, según los datos publicados por
Eurostat. En tres países (Grecia, Estonia y Finlandia) el PIB ha caído y la economía
portuguesa, con el país inmerso en la incertidumbre política, se ha frenado de golpe. Grecia
ha pasado de registrar tasas positivas a un retroceso del 0,5% en el trimestre. España, por
su parte, continúa liderando el crecimiento del bloque comunitario, con un crecimiento del
0,8%. tan solo superado por Polonia y Eslovaquia (que crecieron un 0,9%). Alemania y
Francia continúan con crecimientos anémicos (ambos al 0,3%). Europa no acaba de
repuntar. pese al euro débil y un precio del petróleo muy bajo. La inflación continua en
niveles mínimos y el paro en niveles máximos, con lo que ante este escenario de
ralentización aumenta la presión sobre el Banco Central Europeo para activar más medidas
de estímulo no convencionales, habida cuenta de que las actualmente en vigor tampoco
están dando los resultados perseguidos en materia de inflación (permanece en el entorno
cero) ni de crédito (aún no fluye a la economía real tanto como sería deseable).
OCDE