Itm presentacion 02.2019

Carlos Mario Morales C 2018©
EVALUACIÓN FINANCIERA DE
PROYECTOS DE INVERSIÓN
PRESENTACIÓN

PREINVERSIÓN INVERSIÓN OPERACIÓN
Identificación Formulación Evaluación Ejecución Control Operación Evaluación ExPost
Documento Base decisión Obra Física Unidad Económica de
Producción
Ciclo de desarrollo del proyecto

3
FASE DE PREINVERSIÓN
ETAPA DE FORMULACIÓN ETAPA DE EVALUACIÓN
Identificación
del problema
Estudio
Comercial
Estudio
Técnico
Estudio
Organizacional y
Legal
Estudio
Financiero
Social Ambiental
Económica
y Financiero
Fase de Preinversión

4
Etapa de Formulación
El nivel de detalle de los estudios depende de la etapa en la cual se
encuentre el proyecto y la calidad de la información con la cual se
cuente. Así los proyectos pueden ser estudiados a nivel de:
PERFIL PRE
FACTIBILIDAD FACTIBILIDAD

5
Relación Costos-Nivel de Estudio
COSTOS
Idea Perfil Pre factibilidad Factibilidad
TIEMPO

6
Relación Costos-Certidumbre
INCERTIDUMBRE(0%A100%)
Idea Perfil Pre factibilidad Factibilidad
COSTOS

7
El proceso de estudio de los proyectos
FORMULACIÓN EVALUACIÓN
Recopilación de Información
(cualitativa y cuantitativa) a partir
de los estudios técnicos, de
mercado, organizacional, legal y
financiero
Sistematización de la
Información
Estados Financieros- Flujo de
Caja
Evaluación Financiera
Evaluación Económica
Evaluación Social
Evaluación Ambiental

8
Horizonte de Evaluación de los Proyectos
El periodo de evaluación (Horizonte de Evaluación) es el tiempo hipotético para el cual
se realiza el análisis comercial, técnico, organizacional, legal, financiero y se hace la
evaluación financiera, socio-económica y ambiental del proyecto con el fin de definir las
bondades de invertir o no en una determinada iniciativa
Horizonte de Evaluación

9
Etapa de Formulación – Estudio de Mercado
El estudio del mercado es un componente determinante en el estudio de los proyectos,
ya que a través de él se estima la demanda del producto, la cual influirá directamente
en los futuros ingresos del proyecto. De igual manera, permite estimar las inversiones y
costos asociados a la comercialización del producto

10
Etapa de Formulación – Estudio Técnico
Este estudio tiene por objeto proveer información para cuantificar el monto de las
inversiones y los costos de operación relacionados con la producción del bien o servicio
producto del proyecto

11
Etapa de Formulación – Estudio Organizacional
Los aspectos relacionados con la administración de la ejecución del proyecto, como de
la posterior operación deben ser tenidos en cuenta. Debe preverse los requerimientos
de organización, procedimientos administrativos y demás

12
Etapa de Formulación – Estudio Legal
El estudio legal, debe incluir un análisis concienzudo de las disposiciones legales que
están relacionadas con el proyecto. Aunque dichas regulaciones no responden a
decisiones propias, influyen en forma indirecta en la organización y los procedimientos
administrativos afectando la estructura de costos del proyecto

13
Etapa de Formulación – Estudio Financiero
Los objetivos del estudio financiero son los de sistematizar la información monetaria que arrogan los
demás estudios. En esta parte se elaboran los cuadros analíticos y los antecedentes para la
evaluación económica del proyecto. Además de la sistematización, en este estudio debe
determinarse la tasa de retorno del proyecto, cuantificar lo que debe invertirse en capital de trabajo y
calcular el valor de desecho del proyecto

14
Etapa de Evaluación
Esta etapa consiste en determinar mediante la aplicación de técnicas
cuantitativas y/o cualitativas la conveniencia o no, de asignar recursos
a una iniciativa de inversión. Se trata de un proceso encaminado a
garantizar la asignación óptima de los recursos dispuestos y el logro
de los objetivos fijados

15
Etapa de Evaluación – Evaluación Económica
Determina el impacto que un proyecto tiene para la comunidad de un país o incluso
para el país mismo. Aunque tanto la evaluación económica, como la privada usa
criterios similares para estudiar la viabilidad de un proyecto, estas difieren en la
valoración de los costos y beneficios que se le asocian a los proyectos

16
Etapa de Evaluación – Evaluación Social
Determina el impacto que el
proyecto tendrá sobre la
sociedad. Utiliza una
metodología igual a la
evaluación económica pero
aplicando criterios de equidad.
Es decir, identifica los
beneficiarios del proyecto y los
agentes que asumen los
costos, desde el punto de vista
de la nación como un todo

17
Etapa de Evaluación – Evaluación Ambiental
Evalúa los impactos que el proyecto
traerá sobre el medio ambiente. En
caso de impactos negativos como:
contaminación del aire, contaminación
de fuentes de agua, ruido, destrucción
del paisaje, entre otros, debe formular
acciones paliativas con el fin de
minimizar estos impactos

18
Etapa de Evaluación – Evaluación Financiera
Analiza desde la perspectiva del inversionista si los ingresos que recibirá son
superiores a dineros que deberá aportar. El análisis se basa en el flujo de dinero
que él recibe y entrega cuantificados a precios de mercado, para determinar la
rentabilidad del dinero, además analiza variables cualitativas y hace análisis de
riesgo y sensibilización del proyecto

19
Curso Evaluación Financiera
de Proyectos de Inversión

Carlos Mario Morales C 2018©20
Aplicar los conceptos teóricos y los diferentes
modelos para la evaluación cualitativa y cuantitativa
de proyectos para aplicarlos en el análisis y evaluación
de alternativas de inversión en situaciones de riesgo,
incertidumbre e inflación.

 Aplicar de manera adecuada los criterios más comúnmente
utilizados para evaluar la bondad financiera de un proyecto
de inversión (VPN, TIR, CAUE, Relación Beneficio - Costo).
 Elaborar las proyecciones financieras a precios corrientes y a
precios constantes y construir los estados financieros
proyectados de un proyecto.
 Determinar la rentabilidad del proyecto (TIR) para
compararla con la tasa esperada por el inversionista.
 Construir los flujos de caja libre de un proyecto y realizar la
evaluación financiera de los mismos.
 Determinar la factibilidad financiera de un proyecto

Aplica los conceptos teóricos y los diferentes modelos para
la evaluación cualitativa y cuantitativa de proyectos y utilizar
software especializado para los cálculos y luego aplicarlos
en el análisis y evaluación de alternativas de inversión en
situaciones de riesgo, incertidumbre e inflación

 El flujo de fondos financiero
 La tasa de interés de oportunidad y el
descuento inter-temporal
 Los criterios para la toma de decisiones
 Ordenamiento de proyectos
 La evaluación financiera en un
escenario inflacionario
 Cambios en los precios relativos
 La devaluación y la tasa de cambio en
la evaluación financiera
 Riesgo e incertidumbre en la evaluación
financiera
Contenido temático

 Exposición magistral del docente.
 Método de casos en laboratorios de simulación (@Risk,
Financial Cad, Crystal Ball, STATA 9.1).
 Método de preguntas
 Aprendizaje basado en problemas
 Trabajos de investigación.
 Lecturas complementarias

En concordancia con el reglamento estudiantil
(Acuerdo 04 de Abril del 2008), el proceso
evaluativo deberá tener un seguimiento del 80%,
donde ningún evento evaluativo debe superar el
20%, y un examen final equivalente al 20%
restante

1. Informe de lectura
2. Modelo de Evaluación Financiera EXCEL
3. Evaluación parcial
4. Evaluación Final

 GARCÍA SERNA, Oscar León. Administración Financiera: Fundamentos
y Aplicaciones. UNO Diseño Gráfico, Medellín, 1992
 INFANTE VILLAREAL, Arturo. Evaluación Financiera de Proyectos de
Inversión. Editorial Norma, Santafé de Bogotá, 1985
 SAPAG CHAÍN, Reinaldo y SAPAG CHAÍN, Nassir. Preparación y
Evaluación de Proyectos. McGraw-Hill, México, 2004
 SAPAG PUELMA, José Manuel. Evaluación de Proyectos, Guía de
Ejercicios. McGraw-Hill, Santiago de Chile, 2000
 ARBOLEDSA VELEZ, Germán. Proyectos-Formulación y Evaluación y
Control. AC Editores, Bogotá, 2001
BIBLIOGRAFÍA

Con el anuncio de inversiones por US$500 millones para los próximos 5 años, desembarcó en junio del año
pasado en Colombia la estadounidense Cargill con la compra de El Bucanero, una de las movidas
empresariales más importantes de los últimos años.
Hoy es el segundo jugador del negocio avícola con una participación de mercado de 10%, pero con el
objetivo de alcanzar por lo menos 15% o 16% en los próximos 5 años. Cargill tiene un plan de expansión
agresivo. Para el primer año fiscal que termina el 30 de mayo, tiene prevista una inversión de unos US$20
millones que ya están en ejecución en varios frentes. Aquí trabaja en el tema medioambiental y de
seguridad industrial, aspectos que son clave en los demás países en donde opera y los cuales quiere ajustar
a los estándares internacionales. A estos dos aspectos se destinan recursos por US$4 millones…
Multinacionales que siguen invirtiendo en el Valle del Cauca en 2018
Lunes, 9 de abril de 2018
El plan de expansión también contempla el montaje de 4 nuevos centros de distribución ubicados en
Pasto, Popayán, Pereira e Ibagué y está optimizando la flota de transporte y logística. 2017 fue un buen
periodo para Cargill en Colombia, pues registró un crecimiento de 10% y la proyección es mantenerse en
dos dígitos.

Multinacionales que siguen invirtiendo en el Valle del Cauca en 2018
Lunes, 9 de abril de 2018
Una nueva apuesta realiza la compañía estadounidense Sitel, que decidió ampliar sus
operaciones en Colombia con un nuevo site en Cali, en el que invirtió US$1 millón. Se
trata de un contact center que hace un par de años vendía en el país US$28 millones,
el año pasado cerró con US$37 millones y la proyección es alcanzar US$50 millones al
finalizar el presente ejercicio; empleando más de 3.000 personas de forma directa.
Sitel exporta la totalidad de sus servicios a países de las Américas, Europa e incluso,
Asia. En el site de Cali, que comenzó operaciones en julio de 2017, la empresa genera
350 puestos de trabajo y la proyección es terminar el año con 800 agentes. En el
futuro mediano el objetivo es contar con 1.200 personas.

Multinacionales que ven a Cartagena como la ciudad ideal para invertir
Lunes, 28 de marzo de 2018
La apuesta de BAT
Una de las principales firmas tabacaleras del mundo viene realizando un plan de
expansión en Colombia. Según Eugenio Dueñas, director nacional de ventas de
British American Tobacco (BAT) en Colombia, el año pasado la firma inauguró “tres
nuevas sucursales en Bogotá, Cali y Medellín, y a principios de 2018 abrió en
Cartagena su cuarta sucursal. Esto obedeció a la estrategia de expandir su alcance
dentro del territorio colombiano, así como la necesidad de aumentar y reestructurar
la plataforma de servicios de su fuerza de ventas”.
Colombia quedó así para esta compañía como uno de los países con más puntos de
venta en la región. La inversión fue destinada a instalaciones y equipamiento. “En
estas dos etapas se generaron cerca de 130 empleos, para fortalecer la estructura
que atiende directamente a más de 4.000 clientes en la región”, comenta el vocero
de BAT..

Multinacionales que ven a Cartagena como la ciudad ideal para invertir
Deceuninck es una empresa de origen belga que llegó al país con el objetivo de
tomar el liderazgo en el sector de perfiles de PVC para puertas y ventanas. Según
cuenta Koen Vergote, gerente general de la compañía, esta fue fundada en 1937 y en
el ranking de esta industria está “ubicada entre los top 3 a nivel mundial”. La firma
facturó la vigencia anterior 667,2 millones de euros. “Deceuninck opera 15 plantas
de producción verticalmente integradas y 21 instalaciones de almacenamiento y
distribución ubicadas en Europa, Asia, Norte y sur América”, señaló el ejecutivo.
En materia de inversión, esta empresa inauguró el pasado 24 de febrero en
Cartagena su primera planta integrada de producción en Latinoamérica. La decisión
es clave: la planta va a jugar un rol definitivo en la estrategia de comercio
internacional de la compañía.
Vergote señaló que “la planta exportará 80% de sus ventas a clientes en América
Latina y América Central. El proyecto implica una inversión de 5 millones de euros y
dará empleo a 45 personas”.

Multinacionales que ven a Antioquia como oportunidad de inversión
Aunque en el país la estadounidense Stanley Black & Decker es más reconocida por su línea de
electrodomésticos, en realidad las planchas y las ollas arroceras son una parte pequeña de su
negocio, pues esta multinacional es una de las mayores fabricantes del mundo de herramientas
eléctricas y para ingeniería.
Desde hace 20 años está en Colombia, pero la casa matriz eligió al país para montar su tercer
Centro de Servicios Compartidos que, desde acá, más exactamente desde Medellín, proveerá
servicios financieros, administrativos y contables a todas sus filiales del continente americano,
con excepción de Brasil.
Pietro Binetti, director del Centro de Servicios, dice que los otros dos centros están en Polonia,
desde donde se atiende a Europa y África, y en Kuala Lumpur para Asia. Explica que eligieron a
Colombia por su posición geográfica, dado que es un buen punto para conectarse con todo el
continente y con las oficinas principales de Stanley Black & Decker y, a Medellín, por el
crecimiento que registra la ciudad y porque es más cómoda para vivir que Bogotá.

Multinacionales que ven a Antioquia como oportunidad de inversión
Hace 82 años se creó en Francia el Grupo Poma, especializado en construir sistemas de
transporte para centros de esquí, tipo teleférico con cabinas colgantes y que además se movía
bien en zonas turísticas. No obstante, esta multinacional se reinventó en 2002 cuando se ganaron
la licitación para construir la primera línea del Metrocable de Medellín, que a su vez se convirtió
en el primer teleférico de transporte masivo del mundo.
Frédéric Démoulin, gerente de Poma Colombia, explica que toda la experiencia que adquirieron
en el país, donde transportan un millón de pasajeros al mes tan solo por la línea K, los motivó
para desarrollar una nueva área de negocios que hoy también ejecutan en otros países de la
región como Bolivia, Perú, Ecuador y República Dominicana.
Luego de operar por varios años en asocio con empresarios locales, en 2013 instaló en Medellín
su centro de operaciones para América Latina. En 2019 van a completar 6 cables solo en la capital
antioqueña y también están en Pereira..

Multinacionales que ven a Bogotá con buen potencial de inversión
Con de 50 años de operaciones en el país, una planta de producción en Cali y un perfecto
conocimiento del mercado local, Johnson & Johnson acaba de invertir US$20 millones en su
quinto Centro Global de Servicios en el mundo, el cual ubicó en Bogotá.
Sandi Peterson, representante global y segunda a bordo la multinacional estadounidense, vino a
la inauguración y le dijo a la prensa que, pese a que evaluaron otras ciudades como São Paulo
(Brasil) para realizar esta inversión, escogieron a Colombia por su naturaleza internacional y su
posición geográfica, que permite atender a Suramérica, Centroamérica, el Caribe y México.
Además, influyó la posibilidad de encontrar personas bilingües en español, inglés y portugués..

Argentina es reconocido a escala mundial por el desarrollo de software. Ese país ha generado en
las dos últimas décadas todo un clúster alrededor de esta industria que incorpora personal
altamente calificado.
Belatrix es una de esas empresas argentinas que en los últimos años inició un proceso de
expansión internacional. Después de la apertura de una oficina en Lima, el turno fue para Bogotá
en 2017.
El gerente de la empresa, Fernando González, cuenta que el proceso de elección de Bogotá como
tercera sede, después de Buenos Aires y Lima, fue largo e incluyó el análisis de otros países como
México, Ecuador, Costa Rica y Bolivia. “Escogimos Bogotá por las facilidades que se brindaron para
instalarse en la ciudad. También porque vimos la estabilidad económica de los últimos años y la
calidad del talento humano, vimos gente muy preparada y eso nos gustó”, dijo González..

Si les decimos que hay un laboratorio de origen argentino que el año pasado invirtió unos US$10
millones en un proyecto de crecimiento y renovación tecnológica de su planta de Bogotá, pocos
sabrán de qué estamos hablando. Decir que el laboratorio se llama Siegfried y que hace parte del
Grupo Roemmers tampoco ayudaría de mucho, a no ser que se trate de una persona conocedora
del sector farmacéutico.
Pero otra cosa es decir que se trata de la misma compañía que fabrica el reconocido Noxpirin. Ahí
es donde la gripa los alinea a todos. Este laboratorio llegó a Bogotá hace apenas 10 años, atraído
por condiciones macroeconómicas estables y un tamaño de mercado con potencial. Es por ello
que este año las inversiones no paran y se pueden acercar a los US$3 millones..

Multinacionales que le apuestan a invertir en el Atlántico colombiano
En junio próximo comenzará a operar en Barranquilla una nueva planta de la empresa de
agroquímicos Uniphos Colombia Plant Limited UCPL, proyecto para el cual la holding india United
Phosphorus Limited (UPL), dueña de la compañía colombiana, destinó US$50 millones.
No es la primera inversión que este grupo asiático hace en la región. Hace tres años invirtió
alrededor de US$10 millones para la ampliación de su planta actual en la capital del Atlántico, en
la que se elaboran productos agroquímicos, principalmente una molécula denominada Mancozeb
(fungicida)...

Multinacionales que le apuestan a invertir en el Atlántico colombiano
La compañía argentino-italiana Ternium iniciará este año la construcción de una planta
siderúrgica en el municipio de Palmar de Varela en el Atlántico, con una inversión de $270.000
millones. Se espera que la factoría, que tendrá una capacidad de 520.000 toneladas al año, inicie
operaciones a finales del próximo año. Para Miguel Homes, director general de Ternium
Colombia, la compañía estima la generación de aproximadamente 1.000 empleos en la fase de
construcción del proyecto y 250 directos en su etapa de operación.
Ternium tiene presencia industrial en Colombia desde 2010, cuando adquirió más de 50% del
Grupo Ferrasa. A partir de ese año ha hecho inversiones de más de $100.000 millones,
básicamente en proyectos ambientales para mejorar su productividad y eficiencia en las plantas
siderúrgicas....

Aunque el resultado definitivo se conocerá en unos días, se estima que en el primer semestre se
crearon unas 170.000 unidades productivas (personas naturales y jurídicas o empresas), frente a unas
162.000 en igual periodo del 2016...
En solo los tres primeros meses se crearon 96.611 firmas, con un aumento del 15,2 por ciento, contra
igual periodo del año pasado.
Esto significa que se comportó en contravía al ciclo económico, pues la creación de negocios en
Colombia suele tener una relación directa con el PIB, y como se recuerda este creció el 1,1 por ciento,
cuando entre enero y marzo del 2016 subió el 2,7 por ciento.

La antigüedad para una empresa incide en la capitalización y equilibrio financiero de
acuerdo con la Confederación Colombiana de Cámaras de Comercio, Confecámaras. La
entidad reveló el 86% de las empresas en el país son de edad joven y mediana, por lo que
debe trabajarse para fortalecer la perdurabilidad de las empresas.

Mortalidad de las empresas
Un estudio realizado por la Cámara de Comercio
de Bogotá (CCB) en el 2013, encontró que,
pasado el primer año después de la creación, solo
sobrevivió el 55 por ciento de las firmas
constituidas; para el segundo, el 41 por ciento; al
tercer año, el 31 por ciento, y llegado el cuarto
año quedó en el 23 por ciento.

Factores de mortalidad
La antigüedad y el tamaño de las empresas se
relacionan directamente con su estructura
financiera. A menor tamaño, mayor exposición al
riesgo por la débil estructura de endeudamiento y
menor rentabilidad económica, lo que se traduce
en que las empresas más jóvenes, tanto micro
como pequeñas, son las que tienen un mayor riesgo
financiero…

Factores de mortalidad
En el estudio de la Fundación Bavaria y otros se
evidencia que el fracaso de un emprendimiento…
…depende de una mezcla de causas y es raro
encontrar una sola.
No obstante, el primer factor de fracaso tiene
que ver con el tema financiero y los encuestados
consideran que el país no cuenta con
estrategias…

Itm presentacion 02.2019

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