Exitosa conferencia de la Bolsa de comercio de Buenos Aires en Jujuy 150 empresas asistieron al encuentro que tuvo lugar en el colegio de ingenieros de Jujuy el pasado miércoles, el Dr. Mario Sosa de la Gerencia de Desarrollo pyme de la BCBA presento las herramientas de financiamiento disponible desde la bolsa para el sector pyme, a su vez el Ing. Walter de Marco representando a Garantizar SGR expuso el roll que cumple una Garantía Reciproca para una pyme en el momento de buscar una línea de financiamiento. Con el acompañamiento de Rafael Miralles (Cámara Pyme), Rubén Grosso (Sociedad Rural Jujeña), Martin González (Cámara de Jóvenes empresarios de Jujuy), Juan Carlos Martínez (Uthgra), Emilio Coronel (Colegio de Ingenieros de Jujuy), Federico Vallejo Director de VALLORES Innovación en Inversiones brindo su agradecimiento a los presentes, a la prensa local, los patrocinadores, al Municipio de San Salvador de Jujuy (Intendencia Arq Raúl Jorge), el recibimiento del Municipio de Perico (Intendencia Rolando Ficoseco), empresarios, y al Colegio de Ingenieros de Jujuy por acompañar al desarrollo del exitoso evento. Para mayor información en las herramientas de financiamiento que se presentaron los interesados podrán contactarse a finanzaspymesjujuy@gmail.com .

1. Bolsa de Comercio de Bs. As.
Instrumentos de financiamiento
para PyMEs en el
Mercado de Capitales
Dr. Alvaro Mario Sosa
Depto. PyMEs de la
Bolsa de Comercio de Bs. As.

2. Bolsa de Comercio de Bs. As.
 Tasas interesantes
 Plazos convenientes
 Trámites accesibles
 Instrumentos a medida para cada necesidad
 Los componentes de la tasa son transparentes, porque la empresa
ya los conoce:
 Tasa que va a pagar
 Comisión del Agente de Bolsa
 Gastos adicionales (estructuración, Prospecto de emisión, etc.)
 SGR
¿ Por qué financiarse en el Mercado de Capitales ?

3. Bolsa de Comercio de Bs. As.
MERCADO DE CAPITALES
+ $$$$$ - $$
DINERO
A través de Títulos
( valores negociables )
emitidos según normas de CNV
INVERSORES
( Excedente de $ )
PARTICULARES: que
desean obtener un
rendimiento sobre
sus ahorros
INSTITUCIONALES:
ANSES, Aseguradoras,
Fondos Comunes
TOMADORES
( Necesidad de $ )
ESTADO
BANCOS
GRANDES EMPRESAS
PyMEs
MERCADO
Inicial:
Primario
Posterior:
Secundario

4. Bolsa de Comercio de Bs. As.
A través de la cotización de:
• Cheques de Pago Diferido, propios o de terceros, por importes
mínimos desde $ 1.000.-
• Obligaciones Negociables, que pueden alcanzar un monto
máximo de $ 15 millones.
• Fideicomisos Financieros, un instrumento ideal para muchas
PyMEs simultáneamente ( aunque las cifras de cada una en particular
sean disímiles dentro del mismo ).
• Apertura del capital social, ofreciendo la participación accionaria a
terceros.
¿ Cómo se financian las PyMEs en el
Mercado de Capitales ?

5. Bolsa de Comercio de Bs. As. Fuente: Departamento PyMEs de la BCBA.
Estimaciones de facturación, para orientarnos
Anual Estimada Mensual
Instrumento
Deuda / Capital
Garantías
Cifra estimada
inicial
Hasta $ 40 M
Hasta
$ 3.300.000
CPD Avalado SGR Acuerdo con SGR
Más de $ 60 M
Desde
$ 5.000.000
ON PyME
SGR o
Patrimonial
Hasta 2 meses de
facturación, o por
acuerdo con la SGR
Más de $ 100 M
Desde
$ 8.300.000
CPD Patrocinado/
ON PyME/
Fideicomiso Financiero
individual
Patrimonial
1 a 2 meses de
facturación
Más de $ 120 M
Desde
$ 10.000.000
CPD Patrocinado/
Oblig. Negociables/
F. F. individual/
Apertura de Capital
Patrimonial
1 a 2 meses de
facturación

6. Bolsa de Comercio de Bs. As.
CHEQUES
DE PAGO DIFERIDO
AVALADOPATROCINADO

7. Bolsa de Comercio de Bs. As.
Sistema por el cual una sociedad, autorizada por la Bolsa de Comercio
de Bs. As. (BCBA), puede librar CPD negociables en el Mercado de
Capitales.
Los beneficiarios (Proveedores de la empresa) tienen la posibilidad de
descontarlos a un menor costo, con una mayor agilidad y sin ningún
tipo de calificación sobre ellos.
Negociación en la Bolsa de MIS Cheques - no de terceros -
por parte de los Proveedores de mi empresa.
CPD Patrocinados

8. Bolsa de Comercio de Bs. As.
Resolución de Consejo BCBA N° 2/2003
Las sociedades comerciales y cooperativas; asociaciones civiles;
mutuales y fundaciones pueden cotizar cheques que libren a favor de
terceros:
oDestino exclusivo para el pago de Proveedores.
oLibrados por importes mayores a $ 1.000.-
oEndosados, por el beneficiario, a favor de la Caja de Valores S.A. para
su negociación en el Mercado de Valores.
CPD Patrocinados

9. Bolsa de Comercio de Bs. As.
• Copia certificada del estatuto social vigente.
• Indicación del domicilio o sede social y N° de CUIT.
• Nómina de los Administradores, de la sindicatura y contador
dictaminante, vencimiento de sus mandatos, DNI y domicilio especial
acompañado en formulario firmado por los mismos como declaración
jurada.
• Estados contables anuales auditados del último ejercicio con
aprobación por el órgano correspondiente.
CPD Patrocinados: Información inicial
( excepto aquellas sociedades que cotizan acciones )

10. Bolsa de Comercio de Bs. As.
Además deberán adjuntar, en todos los casos:
• Copia del acta de reunión de los administradores sobre la decisión de
cotizar cheques;
• Indicación del monto máximo de cheques que estiman librar para
negociar en Bolsa;
• Detalle de los proveedores de bienes y/o servicios a los cuales se
destinarán los Cheques a ser ingresados en el sistema bursátil;
• Fórmula de pago o flujo de fondos proyectado firmados por el
representante legal;
• Monto acumulado por compras de insumos y saldo de la cuenta
Proveedores a pagar;
( Estos últimos tres puntos deberán actualizarlos trimestralmente )
CPD Patrocinados: Información inicial (cont.)

11. Bolsa de Comercio de Bs. As.
El monto máximo de cheques depositado en Caja de Valores - en todo
momento - no podrá superar el importe que resulte menor entre:
- El 25% de las compras anualizadas de insumos;
- El saldo de cuenta Proveedores a pagar, según el último estado
contable presentado, sin que este importe supere el 50% del P.N. a
igual fecha.
El monto que sea autorizado se ajustará al final de cada mes, en función del mayor volumen
mensual de CPD que se hayan mantenido depositados durante el semestre inmediato anterior
CPD Patrocinados: Límites

12. Bolsa de Comercio de Bs. As.
CPD Patrocinados: Libradoras autorizadas
Aeropuertos Argentina 2000 S.A.
Central Piedra Buena S.A.
CGM Leasing Argentina S.A.
CITY PHARMA Group S.A.
Club Atlético Vélez Sarsfield
DULCOR S.A.
DYCASA S.A.
Electrificadora Del Valle S.A.
EDEMSA (Emp. Distribuidora de
Electricidad de Mendoza )
EURO S.A.
GRIMOLDI S.A.
IECSA S.A.
Insumos Agroquímicos S.A.
LOS GROBO Agropecuaria S.A.
Montever S.A.
Municipalidad de Córdoba
Municipalidad de Gral. Belgrano
Municipalidad de Rio Cuarto
OVOPROT International S.A.
Percomin S.A.
Provincia de Río Negro
SION S.A.
T.A.T.S.A.
TELEFONICA DE ARGENTINA S.A.

13. Bolsa de Comercio de Bs. As.
CPD Patrocinados: Tasas anuales (promedio ponderado)
Días de
plazo
0 a 30 31 a 60 61 a 90 91 a 120 121 a 150 151 a 180 181 a 210
Feb-13 17,00 23,78 24,22 23,68 23,41 25,50 --
Mar-13 -- 24,75 25,31 24,57 24,18 23,00 --
Abr-13 -- 23,50 23,76 23,30 24,55 25,00 --
May-13 24,50 23,50 25,40 23,09 24,66 28,65 27,50
Jun-13 18,00 22,81 21,00 22,80 24,32 -- --
Jul-13 17,00 21,59 23,14 23,05 24,68 -- --
Ago-13 17,75 23,82 25,77 24,40 24,76 -- --
Sep-13 -- 25,87 26,91 25,61 25,05 -- --
Oct-13 25,37 26,53 26,98 25,67 30,41 -- --
Nov-13 27,00 29,04 27,74 28,60 30,72 -- --
Dic-13 -- 27,02 28,86 28,67 28,06 -- --
Ene-14 25,00 31,00 28,30 29,62 29,24 -- --
Feb-14 36,00 39,34 36,32 35,28 35,00 -- --

14. Bolsa de Comercio de Bs. As.
Sistema por el cual las Pymes, a través de una Sociedad de
Garantías Recíprocas autorizada por la BCBA, pueden negociar
los cheques de sus Clientes.
Estas SGR Autorizadas, podrán cotizar los cheques que tengan
como beneficiarios a sus socios partícipes y garantizar el pago
mediante un aval.
Negociación en la Bolsa, a través de una SGR, de los
Cheques de mis Clientes. Exclusivo para Pymes.
CPD Avalados

15. Bolsa de Comercio de Bs. As.
Fuente: Disp. Nº 50/2013 de la Sepyme
Definición de la Secretaría de la Pequeña y
Mediana Empresa y Desarrollo Regional
Agropecuario
Industria y
Minería
Comercio Servicios Construcción
54.000.000 183.000.000 250.000.000 63.000.000 84.000.000
Tope de ventas totales anuales, expresadas en pesos
Se toma el promedio de los 3 últimos estados contables (sin I.V.A.) y podrá
deducirse hasta el 50 % del valor de las exportaciones

16. Bolsa de Comercio de Bs. As.
CPD Avalados: Tasas promedio ponderado
Días de plazo 0 a 30 31 a 60 61 a 90 91 a 120 121 a 150 151 a 180
feb-13 15,68 15,98 16,87 17,17 17,45 17,81
mar-13 15,03 15,32 16,05 16,57 17,06 17,52
abr-13 13,43 13,93 14,56 14,98 15,55 15,79
may-13 14,59 14,84 15,39 15,58 15,86 15,56
jun-13 14,92 15,01 15,64 16,10 16,00 15,88
jul-13 14,10 13,81 14,50 14,40 14,65 14,99
ago-13 17,02 17,31 17,64 17,91 18,00 17,93
sep-13 19,10 19,53 20,25 20,09 20,51 20,94
oct-13 20,66 21,44 22,79 23,12 23,32 23,81
nov-13 21,25 21,14 22,49 22,71 23,37 23,61
dic-13 20,44 20,89 21,77 22,26 22,71 22,94
ene-14 23,97 24,10 24,97 24,66 25,11 25,18
feb-14 28,16 28,69 30,32 31,74 32,62 32,96

17. Bolsa de Comercio de Bs. As.
CPD Avalados: Tasas promedio ponderado
Días de plazo 181 a 210 211 a 240 241 a 270 271 a 300 301 a 330 331 a 360
feb-13 18,02 18,26 18,33 18,58 18,87 19,13
mar-13 18,09 18,22 18,27 18,21 18,73 18,98
abr-13 15,93 16,21 16,13 16,32 16,20 16,25
may-13 16,33 16,54 16,56 16,79 16,92 16,98
jun-13 16,65 16,58 16,15 16,69 16,27 16,42
jul-13 15,00 15,32 15,37 15,32 15,31 15,38
ago-13 17,64 18,22 18,26 18,39 18,38 18,53
sep-13 21,07 21,30 20,92 21,05 21,30 21,18
oct-13 24,34 23,83 24,34 24,72 25,21 24,42
nov-13 23,74 24,91 25,05 24,77 24,78 25,96
dic-13 22,88 23,35 24,37 23,78 23,60 25,09
ene-14 25,48 25,72 27,82 28,39 27,45 28,57
feb-14 33,38 34,58 34,92 35,12 35,64 35,61

18. Bolsa de Comercio de Bs. As.
Librador ( Patrocinador ) o Avalista ( SGR )
• $ 814.- por Derecho de Estudio en la BCBA.
Beneficiario
• Tasa Pasiva de descuento negociada;
• Derecho de Mercado (0,01% Mensual);
• Derecho de Cotización (Ej.: Por $ 10.000 = $ 30);
• Costos Caja de Valores (Ej.: Por $ 50.000 = $ 45);
• Comisión del Agente (Anualizada por el Plazo del Cheque);
COSTOS CPD

19. Bolsa de Comercio de Bs. As.
DEUDA
CORPORATIVA
ON PyMEsON Régimen General

20. Bolsa de Comercio de Bs. As.
• Son bonos privados que representan valores de deuda de la sociedad
que los emite.
• Pueden ser colocadas entre el público inversor mediante su
cotización y negociación en la Bolsa.
• El objetivo de las entidades emisoras es conseguir fondos para
realizar inversiones o refinanciar deudas.
OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs
¿ Quiénes pueden emitirlas ?
Las PyMES que califiquen como tales según la Resolución Nº 50/2013
de la SePyME y que, a su vez, cumplan con los requisitos de la BCBA.

21. Bolsa de Comercio de Bs. As.
Características y Ventajas
• Monto tope de una emisión global $ 15.000.000.-
• Una vez autorizada la cotización por parte de la BCBA tiene un
régimen de presentación más sencilla de la documentación
contable.
• Se obtiene un menor costo financiero total frente a las otras
alternativas disponibles.
• Permite al emisor el acceso a una potencial cartera de
inversores.
OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs

22. Bolsa de Comercio de Bs. As.
Características y Ventajas (cont.)
• Transparencia del sistema y de sus componentes esenciales -
costo financiero total- ante los ojos del empresario Pyme.
• Posibilidad de estructurarla de acuerdo al flujo de fondos de la
empresa y a sus necesidades.
• El prestigio de cotizar en la Bolsa le abre nuevas puertas a las
PyMEs, tanto con sus clientes, como con sus proveedores y con
otras fuentes de financiación (bancos).
• Es un canal de financiación disponible incluso en momentos
difíciles de la economía.
OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs

23. Bolsa de Comercio de Bs. As.
Insumos Agroquímicos S.A.
Comercialización de productos para el agro
PROGRAMA GLOBAL $ 15.000.000.-
2nda. SERIE u$s 3.000.000.-
Abril 2012
Características de la emisión:
Objeto de la financiación: Capital de trabajo
Monto emitido: u$s 2.318.000.-
Tasa de corte: 9,75 % ( fija, que fue licitada al
momento de la colocación )
Amortización e intereses: 4 cuotas 31/07/2012; 30/06/2013;
31/07/2013; y 31/08/2013.
OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs

24. Bolsa de Comercio de Bs. As.
SICOM S.A.
Otorgamiento de créditos
1era. SERIE $ 15.000.000.-
Septiembre 2013
Características de la emisión:
Objeto de la financiación: Capital de trabajo
Tasa de corte: Badlar ( con un mínimo de 15% y un máximo
de 23 % ) + diferencial de tasa del 2,99 %
Amortización: 4 cuotas semestrales a partir del 6° mes
Interés: Cuotas semestrales
Garantía: Común ( patrimonial )
OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs

25. Bolsa de Comercio de Bs. As.
• Últimos 3 Estados Contables.
• Estatuto social vigente.
• Brochure o carpeta comercial de la empresa.
• Completar la Planilla de Presentación Inicial.
Información solicitada por el Depto. PyMEs
Para realizarles un estudio previo de factibilidad técnica en
el Departamento PyMEs –sin costo alguno– las sociedades
deberán presentar la siguiente información:

26. Bolsa de Comercio de Bs. As.
PRODUCTOS
ESTRUCTURADOS
FIDEICOMISOS
FINANCIEROS
FIDEICOMISOS
FINANCIEROS PyMEs

27. Bolsa de Comercio de Bs. As.
• Contrato bilateral entre Fiduciante y Fiduciario.
• Instrumento financiero por el cual las empresas –en forma
individual o conjunta– pueden obtener fondos separando
activos ( reales o financieros ) de su patrimonio.
• El Fiduciante cede los activos –en carácter de propiedad
fiduciaria- a un administrador ( Fiduciario ).
De esta manera, estos bienes se separan del riesgo
comercial de la empresa.
FIDEICOMISOS FINANCIEROS
Características

28. Bolsa de Comercio de Bs. As.
• El Fiduciario interviene para que esos activos cedidos se
transformen en activos financieros líquidos que puedan
negociarse en el mercado bursátil.
Para ello emitirá:
- Valores Representativos de Deuda y / o
- Certificados de Participación.
FIDEICOMISOS FINANCIEROS
Características

29. Bolsa de Comercio de Bs. As.
FIDUCIARIO
(emite los
valores
negociables)
FIDUCIANTE
(originante)
Suscriben los Valores
emitidos por el Fiduciario
BENEFICIARIOS
(inversores)
Pagan el precio de suscripción
de los Valores Fiduciarios
Le paga con el
producido de la
colocación de los
Valores Fiduciarios
Transfiere
Activos
Fideicomisos Financieros– Estructura

30. Bolsa de Comercio de Bs. As.
• Los inversores no se perjudicarán ante eventuales
inconvenientes financieros posteriores del Fiduciante ( la
empresa y su balance quedan fuera del instrumento ).
• Posibilidad de incluir a empresas con algunas dificultades
financieras, porque se analiza el negocio en sí de la
sociedad, más que su situación patrimonial actual.
• Bajo costo final en el caso que se instrumente un FF
conformado por un grupo de empresas.
FIDEICOMISOS FINANCIEROS
Ventajas

31. Bolsa de Comercio de Bs. As.
 La Bolsa tiene alternativas para el financiamiento de las
PyMEs
 Diversos instrumentos para distintas etapas y necesidades:
 Cheques
 ON
 Fideicomisos Financieros
 Acciones pyme
 Flexibilidad en las condiciones de emisión de los títulos en
relación a las necesidades de la empresa
 Potencial acceso a múltiples inversores
Conclusiones

32. Bolsa de Comercio de Bs. As.
DEPARTAMENTO PyME
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Teléfonos: 4 3 1 6 – 7 1 2 6 / 7 1 9 1
E-mail: p y m e s @ b c b a. s b a. c o m. a r