EC-PPI-Mankiw6-Cap04.ppt

CAPÍTULO
MACROECONOMÍA
© 2007 Worth Publishers, all rights reserved
SEXTA EDICIÓN
Diapositivas PowerPoint®
por Ron Cronovich
Traducción: Pablo Fleiss
N. GREGORY MANKIW
El dinero y la inflación
4

Diapositiva
1
CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación
En este capítulo, aprenderá…
 La teoría clásica de la inflación
 Causas
 Efectos
 Coste social
 “Clásica” – supone que los precios son flexibles
y los mercados se vacían
 Se aplica al largo plazo

La inflación y su tendencia, EE.UU.
1960-2006
slide 2
0%
3%
6%
9%
12%
15%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Tendencia de
largo plazo
Variación porcentual
en el IPC respecto a
12 meses anteriores

Diapositiva
3
La conexión entre
dinero y precios
 Tasa de inflación = el incremento porcentual en
el nivel medio de precios.
 Precio = cantidad de dinero necesaria para
comprar un bien.
 Dado que los precios se definen en términos de
dinero, necesitamos considerar la naturaleza del
dinero, la oferta de dinero y cómo se controla.

Diapositiva
4
Dinero: Definición
Dinero es el stock
de activos que pueden ser
utilizados fácilmente para
realizar transacciones.

Diapositiva
5
Dinero: Funciones
 Medio de cambio
lo utilizamos para comprar cosas
 Depósito de valor
transfiere poder de compra del presente al
futuro
 Unidad de cuenta
la unidad común mediante la cual todo el mundo
mide precios y valores

Diapositiva
6
Dinero: Tipos
1. Dinero fiduciario
 no tiene valor intrínseco
 ejemplo: el papel moneda que utilizamos
2. Dinero mercancía
 tiene valor intrínseco
 ejemplos:
monedas de oro,
cigarrillos en campos de concentración

Diapositiva
7
Preguntas de discusión
¿Cuáles de los siguientes elementos son dinero?
a. Efectivo
b. Cheques
c. Depósitos en cuentas corrientes
(“depósitos a la vista”)
d. Tarjeta de Crédito
e. Certificados de depósito
(“depósitos a plazo”)

Diapositiva
8
Las definiciones de oferta
monetaria y política monetaria
 La oferta monetaria es la cantidad de dinero
disponible en la economía.
 La política monetaria es el control sobre la
oferta monetaria.

Diapositiva
9
El Banco Central
 La política monetaria es efectuada por el Banco
Central de un país
 En EE.UU.,
el Banco Central
es llamado la
Reserva Federal
(“la Fed”).
El edificio de la Reserva
Federal Washington, DC

Diapositiva
10
Medidas de oferta monetaria
Abril 2006
$6.799
M1 + depósitos a corto plazo,
depósitos de ahorro,
fondos de inversión, cuentas de
depósito del mercado de dinero
M2
$1.391
C + depósitos a la vista,
cheques de viaje,
otros depósitos
M1
$739
Efectivo
C
Cantidad
(Miles de
millones de $)
Activos incluidos
Símbolo

Diapositiva
11
La teoría cuantitativa del dinero
 Es una teoría simple que relaciona la
tasa de inflación con la tasa de
crecimiento de la oferta monetaria.
 Comienza con el concepto de
velocidad…

Diapositiva
12
Velocidad
 Concepto básico: la tasa a la cual circula el dinero
 Definición: el número de veces que un billete
promedio cambia de manos en un determinado
período de tiempo
 Ejemplo: En 2007,
 €500 mil millones en transacciones
 Oferta monetaria = €100 mil millones
 Un euro medio es usado en cinco
transacciones en 2007
 Entonces, velocidad = 5

Diapositiva
13
Velocidad, continuación
 Esto sugiere la siguiente definición:
T
V
M

dónde
V = velocidad
T = valor de todas las transacciones
M = oferta de dinero

Diapositiva
14
Velocidad, continuación
 Utilizamos el PIB nominal como un
aproximación de las transacciones totales.
Entonces, P Y
V
M


dónde
P = precio de la producción (deflactor del PIB)
Y = cantidad producida (PIB real)
P Y = valor de la producción (PIB nominal)

Diapositiva
15
La ecuación cuantitativa
 La ecuación cuantitativa
M V = P Y
proviene de la anterior definición de velocidad
 Es una identidad:
Se cumple debido a la manera de definir las
variables.

Diapositiva
16
La demanda de dinero y la
ecuación cuantitativa
 M/P = saldo monetario real, el poder de
compra de la oferta monetaria.
 Una función de demanda de dinero simple:
(M/P)d = kY
dónde
k = cuánto dinero desea mantener la gente por
cada euro de renta.
(k es exógeno)

Diapositiva
17
La demanda de dinero y la
ecuación cuantitativa
 Demanda de dinero: (M/P)d = kY
 Ecuación cuantitativa: M V = P Y
 La conexión entre ellas: k = 1/V
 Cuando la gente mantiene mucho dinero en
relación a su renta (k es alto),
el dinero cambia de manos de forma poco
frecuente (V es baja).

Diapositiva
18
Volviendo a la teoría cuantitativa
de dinero
 Comienza con la ecuación cuantitativa
 Supón que V es constante y exógena:
 Con este supuesto, la ecuación cuantitativa
puede escribirse cómo

V V
  
M V P Y

Diapositiva
19
La teoría cuantitativa del dinero,
continuación
Cómo se determina el nivel de precios:
 Con V constante, la oferta monetaria
determina el PIB nominal (P Y ).
 El PIB real se determina por la oferta en la
economía de K y L y la función de producción
(Cap. 3).
 El nivel de precios es
P = (PIB nominal)/(PIB real).
  
M V P Y

Diapositiva
20
continuación
 Recuerde del Capítulo 2:
La tasa de crecimiento de un producto es igual a la
suma de las tasas de crecimiento.
 La ecuación cuantitativa en tasas de crecimiento:
M V P Y
M V P Y
   
  
0
entonces
constante;
es
V
que
supone
dinero
del
va
cuantitati
teoría
La


V
V

Diapositiva
21
continuación
 (la letra griega “pi”)
denota la tasa de inflación:
M P Y
M P Y
  
 
P
P




 
 
M Y
M Y
El resultado de la
diapositiva anterior:
Despejamos  y
obtenemos

Diapositiva
22
continuación
 El crecimiento económico normal requiere una
determinada cantidad de crecimiento de la oferta
monetaria para facilitar el crecimiento de las
transacciones.
 Un crecimiento del dinero que exceda esta cantidad
conduce a la inflación.

 
 
M Y
M Y

Diapositiva
23
continuación
Y/Y depende del crecimiento en los factores de
producción y el progreso técnico
(por ahora tomamos todo esto como dado).

 
 
M Y
M Y
Así, la teoría cuantitativa predice una
relación uno a uno entre los cambios
en la tasa de crecimiento del dinero y
los cambios en la tasa de inflación.

Diapositiva
24
Confrontando la teoría
cuantitativa con los datos
La teoría cuantitativa del dinero implica
1. Los países con mayores tasas de crecimiento del
dinero deben tener mayores tasas de inflación.
2. La tendencia a largo plazo de la inflación en un
país debe ser similar a la tendencia a largo plazo
de la tasa de crecimiento del dinero en ese país.
¿Son los datos consistentes con estas consecuencias?

Diapositiva
25
Datos internacionales sobre inflación y
crecimiento del dinero
0,1
1
10
100
1 10 100
Money Supply Growth
(percent, logarithmic scale)
Inflation rate
(percent,
logarithmic scale)
Singapore
U.S.
Switzerland
Argentina
Indonesia
Turkey
Belarus
Ecuador

Inflación y crecimiento del dinero en
EE.UU., 1960-2006
slide 26
0%
3%
6%
9%
12%
15%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Tasa de
crecimiento de M2
Tasa de
inflación
A largo plazo, la inflación y la tasa de
crecimiento del dinero se mueven
conjuntamente, como predice la teoría
cuantitativa.

Diapositiva
27
Señoriaje
 Para gastar más sin aumentar los impuestos o vender
bonos, el gobierno puede imprimir dinero.
 El “ingreso” obtenido por imprimir dinero se llama
señoriaje
 El impuesto inflacionario:
Imprimir dinero para aumentar los ingresos genera
inflación. La inflación es como un impuesto sobre la
gente que mantiene dinero.

Diapositiva
28
Caso práctico
La financiación de la Guerra de la
Independencia de Estados Unidos
 Aunque en Estados Unidos el señoriaje no ha sido una importante
fuente de ingresos del Estado en la historia reciente, la situación era
muy distinta hace doscientos años. A partir de 1775 el Congreso
Continental necesitó encontrar financiación para la Guerra de la
Independencia, pero tenía limitadas posibilidades de obtener
ingresos por medio de los impuestos, por lo que recurrió en gran
medida a imprimir dinero para ayudar a pagar la guerra.
 La utilización del señoriaje por parte del Congreso Continental
aumentó con el paso del tiempo. En 1775 las nuevas emisiones de
moneda continental ascendieron aproximadamente a 6 millones de
dólares. Esta cantidad aumentó a 19 millones en 1776, a 13
millones en 1777, a 63 millones en 1778 y a 125 millones en 1779.

Diapositiva
29
Caso práctico
La financiación de la Guerra de la
Independencia de Estados Unidos
 No es sorprendente que este rápido crecimiento de la oferta
monetaria provocara una enorme inflación. Al terminar la guerra, el
precio del oro en dólares continentales era más de 100 veces el
nivel en el que se encontraba sólo unos años antes. La gran
cantidad de moneda continental hizo que el dólar continental
perdiera casi todo su valor.
 Cuando el nuevo país se independizó, existía un escepticismo
lógico respecto al dinero fiduciario. A instancias del primer
Secretario del Tesoro, Alexander Hamilton, el Congreso aprobó la
Mint Act de 1792, por la que el oro y la plata se convirtieron en la
base del nuevo sistema de dinero-mercancía.

Diapositiva
30
La inflación y la tasa de interés
 La tasa de interés nominal, i
no está ajustada por la inflación
 La tasa de interés real, r
está ajustada por la inflación:
r = i  

Diapositiva
31
El efecto Fisher
 La ecuación de Fisher: i = r + 
 Cap. 3: S = I determina r.
 Por tanto, un incremento en 
causa un aumento igual en i.
 Esta relación uno a uno se llama el efecto de
Fisher.

Diapositiva
32
La inflación y la tasa de interés
nominal en EE.UU., 1955-2006
porcentaje
anual
-5
0
5
10
15
1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Tasa de
inflación
Tasa de
interés
nominal

Diapositiva
33
La inflación y la tasa de interés nominal
entre países
1
10
100
0.1 1 10 100 1000
Inflation Rate
(percent, logarithmic scale)
Nominal
Interest Rate
(percent,
logarithmic scale)
Switzerland
Germany
Brazil
Romania
Zimbabwe
Bulgaria
U.S.
Israel

Diapositiva
34
Ejercicio:
Suponga V constante, M crece al 5% por año,
Y crece al 2% por año, y r = 4.
a. Obtenga el valor de i.
b. Si el FED incrementa la tasa de crecimiento del dinero 2
puntos porcentuales por año, encuentre i.
c. Suponga la tasa de crecimiento de Y cae a un 1% por año.
 ¿Qué le sucederá a  ?
 ¿Qué debe hacer el FED si desea mantener 
constante?

Diapositiva
35
Respuestas:
a. Primero, halle  = 5  2 = 3.
Después, halle i = r +  = 4 + 3 = 7.
b. i = 2, igual que el incremento en la tasa de
crecimiento del dinero.
c. Si el FED no hace nada,  = 1.
Para prevenir que crezca la inflación, el FED
debe reducir la tasa de crecimiento de dinero
un punto porcentual por año.
V constante, M crece el 5% por año,
Y crece el 2% por año, r = 4.

Diapositiva
36
Dos tasas de interés reales
  = tasa de inflación efectiva (desconocida
hasta después de producida)
 e = tasa de inflación esperada
 i – e = tasa de interés real ex ante:
la tasa de interés real que la gente espera en
el momento que compran un bono o piden un
préstamo
 i –  = tasa de interés real ex post:
la tasa de interés real que la gente observa

Diapositiva
37
La demanda de dinero y la tasa de
interés nominal
 En la teoría cuantitativa del dinero, la demanda
de saldos reales de dinero depende sólo de la
renta real Y.
 Otro determinante de la demanda de dinero:
la tasa de interés nominal, i.
 El coste de oportunidad de tener dinero (en
lugar de bonos u otros activos que generan
intereses).
 Por tanto, i   en la demanda de dinero.

Diapositiva
38
La función de demanda de dinero
(M/P)d = demanda real de dinero, depende
 Negativamente de i
i es el coste de oportunidad de tener dinero
 Positivamente de Y
mayor Y  más gasto
 necesitamos más dinero
(“L” es usada para la demanda de dinero porque el
dinero es el activo más líquido.)
( ) ( , )
d
M P L i Y


Diapositiva
39
La función de demanda de dinero
Cuando la gente está decidiendo si mantener
dinero o comprar bonos, no sabe cuál será la
inflación futura.
Por tanto, la tasa de interés nominal relevante
para la demanda de dinero es r + e.
( ) ( , )
d
M P L i Y

( , )
e
L r Y

 

Diapositiva
40
Equilibrio
( , )
e
M
L r Y
P
  
La oferta de saldos
monetarios reales Demanda real
de dinero

Diapositiva
41
Qué determina qué
variable cómo se determina (a largo plazo)
M exógena (el Fed)
r se ajusta tal qué S = I
Y
P se ajusta tal que
( , )
e
M
L r Y
P
  
( , )
Y F K L

( , )
M
L i Y
P


Diapositiva
42
Cómo responde P a M
 Para valores dados de r, Y, y e,
un cambio en M provoca un cambio en P por
el mismo porcentaje, igual que en la teoría
cuantitativa del dinero.
( , )
e
M
L r Y
P
  

Diapositiva
43
¿Qué sucede con la inflación
esperada?
 En el largo plazo, la gente no sobrestima o subestima la
inflación consistentemente,
entonces e =  en promedio.
 En el corto plazo, e puede cambiar cuando la gente
obtiene nueva información.
 Ejemplo: El Fed anuncia que aumentará M el próximo año.
La gente esperará que el próximo año P sea mayor,
entonces e aumenta.
 Esto afecta P ahora, aún cuando M todavía no ha
cambiado…

Diapositiva
44
Cómo responde P a  e
( , )
e
M
L r Y
P
  
 Para valores dados de r, Y, M ,
equilibrio
el
er
reestablec
para
caiga
(M/P)
que
hacer
para
P
(M/P)
Fisher)
de
efecto
(el
i
d



 e


Diapositiva
45
Preguntas para su discusión
¿Por qué es mala la inflación?
 ¿Qué costes impone la inflación a la sociedad?
Liste todos los que se le ocurran.
 Enfóquese en el largo plazo.

Diapositiva
46
Una percepción equivocada
frecuente
 Percepción equivocada:
la inflación reduce los salarios reales
 Esto es cierto sólo en el corto plazo, cuando los
salarios nominales se fijan en los contratos.
 (Cap. 3) En el largo plazo,
los salarios reales vienen determinados por la oferta
de trabajo y la productividad marginal del trabajo, no
el nivel de precios ni la tasa de inflación. (Producto
marginal del Trabajo = Salarios real)
 Considere los datos…

Diapositiva
47
Ingresos por hora promedios e IPC,
1964-2006
$0
$2
$4
$6
$8
$10
$12
$14
$16
$18
$20
1964 1970 1976 1982 1988 1994 2000 2006
salario
por
hora
0
50
100
150
200
250
IPC
(1982-84
=
100)
IPC (escala derecha)
Salario (dólares corrientes)
Salario (dólares 2006)

Diapositiva
48
La visión clásica de la inflación
 La visión clásica:
Un cambio en el nivel de precios es sólo un
cambio en la unidad de medida.
¿Entonces, por qué es la
inflación un problema
social?

Diapositiva
49
Los costes sociales de la inflación
…caen en dos categorías:
1. Costes cuando la inflación está prevista
(esperada)
2. Costes cuando la inflación es distinta a lo
que la gente espera (imprevista)

Diapositiva
50
Los costes de la inflación esperada:
1. Coste en suela de zapatos
 Definición: los costes e inconvenientes de reducir los
saldos monetarios para evitar el impuesto inflacionario.
   i
  saldos monetarios reales
 Recuerde: En el largo plazo, la inflación no afecta las
rentas reales y el gasto real.
 Entonces, el mismo gasto mensual pero menos dinero
en la mano implica viajes más frecuentes al banco para
retirar menores cantidades de efectivo.

Diapositiva
51
2. Costes de menú
 Definición: El coste de cambiar los precios.
 Ejemplos:
 Coste de imprimir nuevos menús
 Coste de imprimir y enviar nuevos
catálogos
 Cuanto mayor es la inflación, con más
frecuencia las empresas deben cambiar
sus precios e incurrir en éstos costes.

Diapositiva
52
3. Distorsión de precios relativos
 Las empresas que se enfrentan a costes de menú cambian
los precios con menos frecuencia.
 Ejemplo:
Una empresa lanza sus nuevos catálogos cada Enero.
A medida que el nivel de precios se incrementa a lo largo del
año, los precios relativos de la empresa caerán.
 Empresas distintas cambian sus precios en momentos
distintos, llevando a una distorsión de los precios relativos…
…causando ineficiencias microeconómicas en la asignación
de los recursos.

Diapositiva
53
4. Tratamiento impositivo injusto
Algunos impuestos no se ajustan teniendo en cuenta la
inflación, como el impuesto sobre las ganancias de capital.
Ejemplo:
 Ene 1: Usted compra acciones de IBM por valor de
€10,000
 Dic 31: Vende las acciones por €11,000,
su ganancia nominal de capital es $1000 (10%).
 Suponga  = 10% durante el año.
Su ganancia real de capital es €0.
 ¡¡Pero el gobierno le obliga a pagar impuestos sobre
su ganancia nominal de €1000!!

Diapositiva
54
5. Incomodidad general
 La inflación hace más difícil comparar valores nominales
entre distintos períodos de tiempo.
 Esto complica la planificación financiera a largo plazo.
 Ejemplos:
• Padres tratando de decidir cuánto ahorrar en previsión de los gastos
futuros de la educación universitaria de sus hijos todavía niños.
• Gente de 30 años intentando decidir cuánto ahorrar para su
jubilación.
• El gerente de una empresa intentando decidir si construir una nueva
fábrica, que dará beneficios durante los próximos 20 años o más.
• Su abuela quejándose de que todo era más barato cuando ella tenía
su edad.

Diapositiva
55
Coste adicional de la inflación imprevista:
Redistribución arbitraria del poder de compra
 Muchos contratos a largo plazo no están
indiciados, sino que se basan en e.
 Si  es distinto de e, entonces
algunos ganarán a expensas de otros.
Ejemplo: deudores y acreedores
 Si  > e, entonces (i  ) < (i  e)
y el poder de compra se transfiere de los
acreedores a los deudores.
 Si  < e, entonces el poder de compra se
transfiere de los deudores a los acreedores.

Diapositiva
56
Coste adicional de la inflación elevada:
Incremento de la incertidumbre
 Cuando la inflación es elevada, varía más y
es más imprevisible:
 es diferente de e más frecuentemente,
y las diferencias tienden a ser mayores
(aunque no sistemáticamente positivas o negativas)
 Las redistribuciones arbitrarias de riqueza
tienden a ser más probables.
 Esto crea mayor incertidumbre, empeorando
a las personas aversas al riesgo.

Diapositiva
57
Un beneficio de la inflación
 Los salarios nominales raramente se reducen,
incluso cuando el salario real de equilibrio cae.
Esto dificulta el equilibrio en el mercado de
trabajo.
 La inflación permite que los salarios reales
alcancen los niveles de equilibrio sin recortes en
los salarios nominales.
 Por tanto, una inflación moderada mejora el
funcionamiento de los mercados de trabajo.

Diapositiva
58
Un beneficio de la inflación
 Según algunos economistas, un 2 o 3% de inflación por año
puede ser bueno
 Una reducción de los salarios nominales de un 2% con una
inflación nula, es en términos reales, una subida del salario
de un 3% con una inflación del 5%.
 Los estudios empíricos confirman que los salarios
nominales raras veces bajan.
 Sin inflación, el salario real esta por encima del nivel de
equilibrio.
 Aumento de la oferta o una disminución de la demanda de
trabajo producen disminución del salario real de equilibrio.

Diapositiva
59
Hiperinflación
 Definición:   50% por mes
 Todos los costes de una inflación moderada descritos
anteriormente se convierten en INMENSOS bajo la
hiperinflación.
 El dinero ya no es más depósito de valor y puede no
cumplir tampoco sus otras funciones (unidad de
cuenta, medio de cambio).
 Puede que la gente realice transacciones por medio
del trueque o con una moneda extranjera estable.

Diapositiva
60
¿Qué causa la hiperinflación?
 La hiperinflación está causada por un
crecimiento excesivo de la oferta de dinero:
 Cuando el banco central imprime dinero, el nivel
de precios aumenta.
 Si imprime dinero lo suficientemente rápido, el
resultado es una hiperinflación.

Diapositiva
61
Algunos ejemplos de hiperinflación
crecimiento
del dinero(%)
Inflación
(%)
Israel, 1983-85 295 275
Polonia, 1989-90 344 400
Brasil, 1987-94 1350 1323
Argentina, 1988-90 1264 1912
Perú, 1988-90 2974 3849
Nicaragua, 1987-91 4991 5261
Bolivia, 1984-85 4208 6515

Diapositiva
62
Por qué los gobiernos crean
hiperinflación
 Cuando un gobierno no puede aumentar los
impuestos o vender bonos,
 Debe financiar los incrementos del gasto
imprimiendo dinero.
 En teoría, la solución a la hiperinflación es
simple: dejar de imprimir dinero.
 En el mundo real, esto requiere un control fiscal
drástico y doloroso.

Diapositiva
63
La dicotomía clásica
Variables reales: Medidas en unidades físicas y precios
relativos, por ejemplo:
 Cantidad de producción realizada
 Salario real: producción obtenida por hora de trabajo
 Tasa de interés real: producción obtenida en el futuro
por prestar una unidad de producto hoy
Variables nominales: Medidas en unidades de dinero,
 Salario nominal: Euros por hora de trabajo.
 Tasa de interés nominal: Euros obtenidos en el futuro por
prestar un euro hoy.
 El nivel de precios: La cantidad de euros necesaria para
comprar una cesta de bienes representativa.

Diapositiva
64
La dicotomía clásica
 Nota: Las variables reales se explicaron en el capítulo 3,
y las nominales en el capítulo 4.
 Dicotomía clásica:
La separación teórica de variables reales y nominales en
el modelo clásico, lo que implica que las variables
nominales no afectan a las reales.
 Neutralidad del dinero: Los cambios en la oferta
monetaria no afecta a las variables reales.
En el mundo real, el dinero es aproximadamente neutral
en el largo plazo.

Resumen
Dinero
 El stock de activos utilizado para realizar transacciones
 Sirve como medio de cambio, depósito de valor y
unidad de cuenta.
 El dinero mercancía tiene un valor intrínseco, el dinero
fiduciario no lo tiene.
 El banco central controla la oferta de dinero.
La teoría cuantitativa del dinero supone que la velocidad es
estable y concluye que la tasa de crecimiento del dinero
determina la tasa de inflación.
CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva
65

Resumen
Tasa de interés nominal
 Igual a la tasa de interés real + tasa de inflación
 Es el costo de oportunidad de tener dinero
 Efecto Fisher: La tasa de interés nominal se mueve
uno a uno con la inflación esperada
Demanda de dinero
 Depende sólo de la renta en la teoría cuantitativa
 También depende de la tasa de interés nominal
 Si es así, entonces los cambios en la inflación
esperada afectan el nivel actual de precios.
66

Resumen
Costes de la inflación
 Inflación esperada
coste en suela de zapatos, costes de menú,
distorsiones de impuestos y precios relativos,
inconveniencia en corregir los datos por inflación
 Inflación imprevista
todo lo anterior más una redistribución arbitraria de
la riqueza entre acreedores y deudores
67

Resumen
Hiperinflación
 Es causada por un rápido incremento de la oferta
monetaria cuando se imprime dinero para financiar
un déficit presupuestario del gobierno
 Frenarla requiere reformas fiscales que eliminen la
necesidad del gobierno de imprimir dinero
68

Resumen
Dicotomía clásica
 En la teoría clásica, el dinero es neutral - no afecta las
variables reales.
 Entonces, podemos estudiar cómo se determinan las
variables reales sin hacer referencia a las variables
nominales.
 Por tanto, el equilibrio en el mercado de dinero
determina el nivel de precios y todas las variables
nominales.
 La mayoría de economistas creen que la economía
funciona de este modo en el largo plazo.
69

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