Teoría y Política Monetaria

1. 1
TEMA 8
La política monetaria y
fiscal

2. 2
La política monetaria y fiscal
 La política monetaria y la demanda
agregada
 La política fiscal y la demanda
agregada
 La política de estabilización

3. 3
OBJETIVOS
 Comprender la teoría de la preferencia por la liquidez
como una teoría a corto plazo del tipo de interés
 Entender la influencia de la política monetaria sobre los
tipos de interés y la demanda agregada
 Entender la influencia de la política fiscal sobre los tipos de
interés y la demanda agregada
 Adentrarse en el debate sobre la conveniencia o no de
estabilizar la economía por medio de las políticas
monetaria y fiscal

4. 4
La política monetaria y la DA
 Recordemos: la demanda agregada tiene
pendiente negativa por tres motivos:
1. El efecto riqueza
2. El efecto tipo de cambio
3. El efecto tipo de interés: es el más relevante
 Teoría de la preferencia por la liquidez:
teoría de Keynes por la que el tipo de interés se
ajusta para equilibrar la oferta y la demanda de
dinero

5. 5
La preferencia por la liquidez
 En el corto plazo: es razonable suponer que
la inflación esperada permanece constante
(πt
e
= π)
 Entonces el tipo de interés nominal
evoluciona paralelamente al tipo de interés
real:
 Como entonces
π−= tt ir ir =↑↑

6. 6
La preferencia por la liquidez
Tipo de
interés
Oferta
monetaria
Cantidad
fijada por el
Banco
Central
Demanda de
dinero
E
r*
Cantidad de
dinero
r1
r2
2
1
Md
1
Md
2

7. 7
Equilibrio a corto plazo
 Si el tipo de interés es superior al de
equilibrio (punto 1) la demanda de dinero
es inferior a la cantidad ofrecida por el BC,
entonces los individuos se deshacen de
efectivo comprando bonos o prestando y
ello presiona a la baja los tipos de interés
 Si el tipo de interés es inferior al de
equilibrio (punto 2) la demanda de dinero
es superior a la cantidad ofrecida por el
BC, entonces los individuos acumulan
efectivo vendiendo bonos o tomando
prestado y ello presiona al alza los tipos
de interés

8. 8
Implicaciones
La demanda agregada tiene una pendiente negativa:La demanda agregada tiene una pendiente negativa:
Tipo de
interés
Nivel de
precios
Cantidad
de dinero
Cantidad de
producción
r1
r2
Ms
P1
P2
)(PM 2
d
)(PM 1
d
Y2 Y1
Demanda
Agregada
Si aumenta P
dado el nivel de
producción (Y)
Si aumenta P
dado el nivel de
producción (Y)
Aumenta el
tipo de
interés (r)
Aumenta el
tipo de
interés (r)
Reduce la
cantidad
demandada
(Y)
Reduce la
cantidad
demandada
(Y)

9. 9
Implicaciones
 Una subida del nivel de precios
eleva la demanda de dinero
 Una mayor demanda de dinero
eleva el tipo de interés
 Como el tipo de interés es el coste
de pedir un préstamo, su
aumento reduce la cantidad
demandada de bienes y servicios
 La DA tiene pendiente negativa

10. 10
La política monetaria
Tipo de
interés
Ms
Demanda de
dinero (P=cte.)
A
B
Ms´
Un aumento de la oferta monetariaUn aumento de la oferta monetaria
r1
r2
Cantidad de
dinero
Si aumenta Ms
dado el nivel de
precios (P)
Si aumenta Ms
dado el nivel de
precios (P)
Se reduce
el tipo de
interés (r)
Se reduce
el tipo de
interés (r)

11. 11
La política monetaria
Efecto sobre el nivel de rentaEfecto sobre el nivel de renta
Nivel de
precios
Cantidad de
producción
Y1 Y2
P
DA2
DA1
Si se reduce el
tipo de interés,
los préstamos
son más baratos
Si se reduce el
tipo de interés,
los préstamos
son más baratos
Aumenta el
gasto que
depende de r
Aumenta el
gasto que
depende de r
Aumenta la
renta (Y)
Aumenta la
renta (Y)

12. 12
La política monetaria
 Una compra de bonos por parte
del BC aumenta Ms
 Un aumento de Ms reduce los tipos
de interés (r), dado P
 Una reducción de r eleva la DA
para cualquier nivel de P
ResumenResumen
La política monetaria expansiva aumenta la
renta y el empleo a corto plazo
La política monetaria expansiva aumenta la
renta y el empleo a corto plazo

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La política fiscal
 Un aumento de las compras de bienes y
servicios por parte del sector público (↑G)
 Una reducción de impuestos (↓t)
 Un aumento de las transferencias (↑TR)
Definición (política fiscal expansiva)Definición (política fiscal expansiva)
La política fiscal expansiva desplaza la
demanda agregada hacia la derecha dado
el nivel de precios
La política fiscal expansiva desplaza la
demanda agregada hacia la derecha dado
el nivel de precios

14. 14
La política fiscal
Efecto sobre el nivel de rentaEfecto sobre el nivel de renta
Nivel de
precios
Cantidad de
producción
Y1 Y2
P
DA2
DA1
Aumenta el
gasto público
o privado
Aumenta el
gasto público
o privado
Aumenta la
renta (Y)
dado P
Aumenta la
renta (Y)
dado P
TR
t
G
↑
↓
↑

15. 15
La política fiscal
 Cuando el sector público compra
bienes y servicios aumenta la renta
inmediatamente
 Cuando aumenta la renta los
individuos disponen de mayor renta
disponible
 Cuando aumenta la renta disponible
los individuos consumen más
 Cuando aumenta el consumo privado
aumenta la renta de los individuos aún
más ....
El efecto multiplicadorEl efecto multiplicador

16. 16
La política fiscal
El efecto multiplicadorEl efecto multiplicador
↑G0 = 20 ↑C
1ª variación PMC x 20
2ª variación PMC2
x 20
3ª variación PMC3
x 20
. .
. .
↑Y=(1+PMC+PMC2
+PMC3
+...) x 20
donde
(1+PMC+PMC2
+PMC3
+...) = 1/(1-PMC)

17. 17
La política fiscal
 Ej: Si la PMC = 0.6 un aumento
del gasto público de 1$ aumenta
la renta en 2,5$
 De los impuestos
 De las transferencias
 De las exportaciones netas, ...
El efecto multiplicadorEl efecto multiplicador
Otros multiplicadoresOtros multiplicadores

18. 18
La política fiscal
El efecto expulsiónEl efecto expulsión
P
YY1 Y3
P DA2
DA1
DA3
Tipo de
interés
Cantidad
de dinero
r1
r2
Ms
2
d
M
Y2
1
d
M
Y∆
G∆
I∇
YIr
ΔrΔYG
∇⇒∇⇒∆
⇒⇒∆

19. 19
La política fiscal
 La política fiscal expansiva desplaza la
DA aumentando Y
 El aumento de Y es mayor al aumento
de G, TR o a la reducción de t (efecto
multiplicador)
 La DA se reduce cuando una política
fiscal expansiva eleva el tipo de interés
(efecto expulsión)
 A discutir: ¿Puede la política fiscal
afectar a la SA?
ResumenResumen

20. 20
La política de estabilización
 ¿Deben las autoridades
económicas usar la política
monetaria y fiscal para controlar
la DA y estabilizar la economía?
 Argumentos a favor
 ¿Cuándo usar las políticas de
estabilización?
 Argumentos en contra

21. 21
La política de estabilización
 Las fluctuaciones deben ser evitadas:
la política de estabilización consiste en
usar la política monetaria y fiscal para
no alterar la DA y la producción y el
empleo
 Ej: Si el gobierno reduce el gasto público
disminuye la producción y el empleo. Para
compensar esta caída el BC aumenta la
cantidad de dinero que reduce el tipo de
interés aumenta la inversión y la
producción y el empleo
Argumentos a favorArgumentos a favor

22. 22
La política de estabilización
 El gobierno debe responder a los
cambios de la economía privada
para estabilizar la DA
 Ej: Si predomina una oleada de
pesimismo (optimismo) entre los
agentes, el gobierno puede usar la
política fiscal o monetaria para
compensar la caída (aumento) de la
DA
Argumentos a favorArgumentos a favor

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La política de estabilización
 El gobierno debe dejar que el mercado
estabilice sólo la economía y centrarse
en alcanzar objetivos de largo plazo.
Por motivos prácticos:
 La política monetaria actúa con 6 meses de
retardo, porque las empresas planean la
inversión con antelación
 La política fiscal tarda en actuar por causas
políticas (deliberaciones parlamentarias y
burocracia)
 Estos retardos hacen ineficaces o incluso
contraproducentes las políticas de
estabilización
Argumentos en contraArgumentos en contra

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La política de estabilización
 ¿Es posible evitar estor retardos? Si,
mediante los estabilizadores
automáticos (EA)
 Los EA son cambios de la política fiscal
que estimulan la DA cuando la
economía entra en una recesión, sin
que las autoridades económicas
tengan que tomar ninguna medida
deliberada
 Ej: el sistema tributario y las transferencias
 Los EA por sí solos no evitan las
recesiones
Los estabilizadores automáticosLos estabilizadores automáticos

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Fin del tema 8:
La política monetaria y
fiscal