EXPOBOLSA 2011: Kallpa- todo sobre juniors

1. Minería Junior en la BVL
August 2011
Todo sobre Juniors
Noviembre 2011

2. 2Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
Disclaimer
Este documento ha sido preparado
exclusivamente para ser acompañado de una
presentación oral y no es portador de ningún
derecho de publicación o conocimiento a ninguna
otra tercera persona.
Este documento, y ninguna de sus partes por
separado, podrán ser usados para cualquier otro
propósito sin el previo consentimiento escrito de
KALLPA Securities Sociedad Agente de Bolsa S.A.

3. Agenda
3Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
Watchlist ¿Qué tal nos fue en el 2010 - 2011?
Segmento de
Capital de Riesgo
¿Qué son las juniors? ¿Qué es
importante saber?
Valorización
¿Cómo se valorizan? ¿Cuáles
recomiendo comprar?
Escenarios Stress ¿Qué es lo peor que puede pasar?

4. Watchlist 2011
4Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
¿Qué tal nos fue en el 2010 - 2011?
Watchlist

5. 5
Watchlist 2011
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
ene.10
feb.10
mar.10
may.10
jun.10
ago.10
sep.10
nov.10
dic.10
ene.11
mar.11
abr.11
jun.11
jul.11
sep.11
oct.11
Rendimiento
Watchlist vs INCA
(2010 - 2011)
Watchlist
INCA
Rendimiento Acumulado (2010 - 2011)
INCA 25.02%
Watchlist 120.49%
Fuente: BVL y Kallpa Securities SAB al 14.11.2011

6. 6
Watchlist 2011
Fuente: BVL y Kallpa Securities SAB al 14.11.2011
Rendimiento del Stockwatchlist 2010
Acción Rendimiento YTD Peso
Rio Alto 586.1% 12.5%
Casagrande 152.3% 12.5%
Fortuna Silver Mines 127.6% 12.5%
Scotiabank 56.1% 12.5%
Credicorp 55.1% 12.5%
Buenaventura 46.8% 12.5%
Refinería La Pampilla 44.8% 12.5%
Volcan - B 33.3% 12.5%
Watchlist 2010 137.8% 100%
INCA 56.7%
Rendimiento del Stockwatchlist 2011
Acción Rendimiento YTD Peso
Rio Alto 586.1% 12.5%
Casagrande 152.3% 12.5%
Fortuna Silver Mines 127.6% 12.5%
Scotiabank 56.1% 12.5%
Credicorp 55.1% 12.5%
Buenaventura 46.8% 12.5%
Refinería La Pampilla 44.8% 12.5%
Volcan - B 33.3% 12.5%
Watchlist 2010 137.8% 100%
INCA 56.7%
Rendimiento del Stockwatchlist 2011
Acción Rendimiento YTD Peso
Rio Alto 15.4% 12.5%
Panoro Minerals 9.8% 12.5%
Refinería La Pampilla -3.6% 12.5%
Graña y Montero -5.3% 12.5%
Credicorp -9.7% 12.5%
Maple -10.2% 12.5%
Buenaventura -10.3% 12.5%
Volcan - B -14.7% 12.5%
Watchlist 2011 -3.6% 100%
INCA -21.0%
2010 2011

7. Segmento de Capital de Riesgo
7Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
¿Qué es importante saber del
Segmento de Capital de Riesgo?

8. Segmento de Capital de Riesgo : Definiciones
• Constituido en el 2003 (primera empresa listada a mediados de 2005)
• Implementado únicamente para empresas mineras
• Creado para que las empresas mineras puedan financiar sus operaciones
a través del mercado de valores.
Segmento de Capital de Riesgo - BVL
• Empresas mineras en etapa de exploración o producción con una
vida útil menor a 3 años en reservas.
• Para poder listar en el Segmento Junior de la BVL, cada empresa debe
tener una SAB que haga las funciones de sponsor.
Empresa Minera Junior
8Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima

9. Kallpa Securities SAB es sponsor de 9 empresas mineras junior y asesor de 3
empresas del segmento principal de la BVL.
Segmento de Capital de Riesgo : Definiciones
9Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
• Broker autorizado por la BVL responsable de verificar que las mineras
junior cumplan con los requerimientos necesarios para listar en la BVL.
Sponsor

10. Segmento de Capital de Riesgo : Definiciones
Recurso Mineral – Potencial geológico
• Depósito o concentración mineral
• En tamaño, forma y ley suficiente como para asumir una eventual
extracción / explotación minera.
10Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
Recursos
Inferidos
Recursos
Indicados
Recursos
Medidos
Mayor Confianza

11. Segmento de Capital de Riesgo : Definiciones
Reserva Mineral – Potencial económico
• Porción de los recursos indicados o medidos económicamente,
socialmente, ambientalmente viable para una potencial extracción.
• Demostrado a partir de al menos un Estudio de Factibilidad
Preliminar.
11Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
Indicados
Medidos
Probable
Probada
Recursos Reservas
Mayor
conocimiento
geológico &
confianza
Tomando en consideración factores: minado, metalurgia,
económicos, ambientales, gubernamentales, sociales, etc.

12. Segmento de Capital de Riesgo : Empresas Mineras Junior
12Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
Empresas Junior Listadas - BVL Segmento de Capital de Riesgo
Empresas Ticker Metales Listado
Cap. Bursátil
(millones US$)
Web
1 Alturas Minerales Corp. ALT Cobre y oro jun-08 13.75 www.alturasminerals.com/
2 AQM Copper Inc. AQM Cobre y oro aug-08 64.40 www.aqmcopper.com/
3 Bear Creek Mining Corp. BCM Plomo y plata nov-10 396.30 www.bearcreekmining.com/
4 Candente Copper Corp. DNT Cobre, oro y plata feb-07 155.03 www.candentecopper.com/
5 Candente Gold Corp. CDG Oro aug-10 17.14 www.candentegold.com/
6 Inca Pacific Resources IPR Cobre y molibdeno set-07 32.86 www.incapacific.com/
7 Luna Gold Corp. LGC Oro abr-11 305.13 www.lunagold.com/
8 Panoro Minerals Ltd. PML Cobre y oro jun-07 62.02 www.panoro.com/
9 Rio Alto Mining Limited RIO Cobre y oro nov-09 491.06 www.rioaltomining.com/
10 Rio Cristal Resources RCZ Zinc y cobre jul-10 19.08 www.riocristalresources.com/
11 Sienna Gold Inc. SGP Oro mar-11 22.96 www.siennagold.com/
12 Sulliden Gold Corp. SUE Oro y plata ago-11 367.56 www.sulliden.com/
13 Sunset Cove Mining Inc. SSM Plata y polimetálica ago-11 9.02 www.sunsetcovemining.com/
14 Vena Resources Inc. VEM
Zinc, uranio y metales
preciosos
jul-05 23.67 www.venaresources.com/
15 Zincore Metals Inc. ZNC Zinc y plomo ago-10 46.05 www.zincoremetals.com/
Empresas Ticker Metales Listado
Cap. Bursátil
(millones US$)
Web
1 Fortuna Silver Mines 1 FVI Plata jun-08 810 .12 www.fortunasilver.com/
2 Minera IRL Limited 1 MIRL Oro dic-07 135.11 www.minera-irl.com/
3 Trevali Mining Corp. 2 TV Zinc, plomo y plata jun-11 91.65 www.trevaliresources.com
1 Minera IRL Limited y Fortuna Silver Mines dejaron de formar parte del Segmento de Capital de Riesgo de la BVL en los años 2009 y 2010, respectivamente.
2 Trevali Mining Corp. se encuentra listada en la pizarra principal de la BVL. No obstante, dado que aun no inicia producción, el mercado la continua asociando al segmento junior.
Fuente: BVL y Kallpa Securities SAB al 08.11.2011

13. Rend. Junior Perú
En08-Oct11: -10.8%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
Ene.08
Ene.08
Feb.08
Abr.08
May.08
Jun.08
Jul.08
Ago.08
Sep.08
Oct.08
Nov.08
Dic.08
Ene.09
Feb.09
Mar.09
Abr.09
May.09
Jun.09
Jul.09
Ago.09
Sep.09
Oct.09
Nov.09
Dic.09
Ene.10
Feb.10
Mar.10
Abr.10
May.10
Jun.10
Jul.10
Ago.10
Sep.10
Oct.10
Nov.10
Dic.10
Ene.11
Feb.11
Mar.11
Abr.11
May.11
Jun.11
Jul.11
Ago.11
Sep.11
Oct.11
2009 2009 2010 2011
INCA vs Índice Junior BVL
Jan 08 = 100
INCA
Índice Junior BVL
Segmento de Capital de Riesgo : Evolución del Sector Junior
Fuente: BVL y Kallpa Securities SAB al 08.11.2011
Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima 13

14. Segmento de Capital de Riesgo : Empresas Mineras Juniors
Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
Fuente: Kallpa Securities SAB
14
1. El Oro, proyecto principal de Candente Gold Corp. está localizado al sur de México.
2. Aurizona, unidad en producción de Luna Gold está ubicado en el noreste de Brasil.
3. Halfmile, unidad minera de Trevali Mining a puertas de iniciar producción; está localizada al noroeste de Canadá.

15. Construcción & ProducciónExploración Desarrollo & Estudios
Factibilidad
Pre-
Factibilidad
Perforación
Descubrimiento
Depósito
Estudio
Conceptual
EIA
Start-up
Construcción
Producción
Estudios
Preliminares
Segmento de Capital de Riesgo : Etapas de Desarollo
15Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
Fuente: Empresas y Kallpa Securities SAB
Constancia (NOM)
Azulcocha (VEM)
Santander Mine (TV)
Halfmile (TV)
Igor (SGP)
San Jose (FVI)
Óxidos La Arena (RIO)
Corihuarmi (MIRL)
Aurizona (LGC)
Cayoma (FVI)
Ollachea (MIRL)
Magistral (IPR)
Zafranal (AQM)
Cañariaco Norte (DNT)
Don Nicolas (MIRL)
Súlfuros La Arena (RIO)
Santa Ana (BCM)
Corani (BCM)
Shahuindo (SUE)
Bongará (RCZ)
Huaquirca(ALT)
El Oro (CDG)
Carolay (SSM)
Azulcanca (SSM)
La Cumbre (RCZ)
Cañariaco Sur & Quebrada Verde (DNT)
Esquilache (VEM)
Elenita (AQM)
Accha (ZNC)
Yanque (ZNC)
Cachoeira (LGC)
Antilla (PML)
Cotabambas (PML)
Macusani (VEM)

16. Segmento de Capital de Riesgo : Empresas Mineras Junior
16Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
¿Cómo reportan los
recursos/reservas las empresas
canadienses? ¿NI 43-101?
Todas las empresas mineras listadas en el Segmento Junior
de la BVL (15) son domiciliadas en Canadá.

17. Segmento de Capital de Riesgo : Definiciones
17Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
•NI = Instrumento Nacional Canadiense
•Estándares de clasificación mineral desarrollados por el Instituto
Canadiense de Minería, Metalurgia y Petróleo - CIM.
•Delinea las políticas y estándares para la divulgación de
información minera (aspectos técnicos, recursos/reservas,
resultados perforaciones, geofísica, etc.): cómo las empresas
deben publicar información sobre sus proyectos mineros.
•Creado luego del escándalo de Bre-X. Mayor escándalo de oro en
la historia. (1995 – 1997).
NI – 43 101
Las empresas mineras canadienses públicas deben seguir el esquema de estándares
NI 43 – 101 para cualquier divulgación de información minera técnica y científica
sobre los proyectos mineros:

18. Valorización
18Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
¿Cómo valorizamos a las
mineras juniors?

19. 19
Valorización: ¿Está barata o cara?
 Minas en marcha - mineras senior:
 Flujo de Caja Descontado - DCF
 VPN
 Proyectos en Exploración - mineras junior:
 DCF (proyectos en etapa de exploración avanzada o
desarrollo)
 Valorización In Situ
Valorización

20. 20
-1000%
0%
1000%
2000%
3000%
4000%
5000%
6000%
7000%
jun.95
jul.95
ago.95
sep.95
oct.95
nov.95
dic.95
ene.96
feb.96
mar.96
abr.96
may.96
jun.96
jul.96
ago.96
sep.96
oct.96
nov.96
dic.96
ene.97
feb.97
mar.97
abr.97
may.97
Rendimiento
Caso I: Bre-X (1995 - 1997)
Base = junio 1995
-476%
+ 6020%
Nov 1996 – Dic 1996
Especulaciones de
Venta de BreX a Barrick
& Freeport
Jul 1996
Incremento de 7.7M Oz
Au en los recursos de
Busag (Indonesia)
Jul 1995
Financiamiento de
US$ 5M
Agosto 1995
Recursos @
2,363 Oz Au
Marzo 1996
Financiamiento
de US$ 30M
“Mayor depósito” de
Oro en el mundo
Feb 1997
Bre-X anuncia reservas
por 70.95M Oz Au
Valorización : BRE-X (Deslistada)
Fuente: Bloomberg al 14.11.2011

21. 21
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
600%
700%
800%
900%
ene.00
dic.03
dic.07
dic.11
dic.15
dic.19
dic.23
dic.27
dic.31
dic.35
dic.39
dic.43
dic.47
dic.51
dic.55
dic.59
dic.63
dic.67
dic.71
dic.75
dic.79
dic.83
dic.87
dic.91
dic.95
dic.99
dic.03
dic.07
Rendimiento
Caso 2: Rio Alto Mining (2009 - 2011)
Base = noviembre 2009
Dic 2009
Financiamiento
US$ 7M
Oct 2011
S&P incluye a RIO en
el índice S&P/TSXV
Feb 2011
Financiamiento de
US$ 50M y obtiene
el 100% de La Arena
May 2011
Inicio producción
Jul 2010
Aprobación
EIA
Set 2010
Incremento en
las Reservas en
La Arena
Dic 2010
Finaciamiento US$
20M e inicio
Construcción
Nov 2011
Expansión
de la mina
La Arena
Nov 2009
Listado BVL
Rendimiento: 711%
Valorización : Rio ALTO (BVL:RIO)
Fuente: Bloomberg al 14.11.2011

22. 22
Valorización DCF– Candente Copper (DCF @ $2.63)

23. 23
Valorización In Situ – Panoro Minerals (Valor In Situ @ $ 0.71)
1. Cotabambas
Recursos Inferidos
2. Antilla
Recursos Inferidos
Participación del JV Antilla (30%) 1
B. Valor In Situ
Consenso
Transacciones Comparables
Promedio
Factor Dcto s/ recurso
Recurso Inferido x
Valor Fundamental 0.71
17.300
Cotabambas
Antilla
64.82
15.96
80%
20%
Número de Acciones (Mill) 137.81
Valor Panoro (1 + 2) 80.788
Cash Panoro2
3.795
0.53
C. Valorización Mill US$
0.80
B Lb Cu Eq
1.75
2.360
A. Estimación de Recursos - Panoro
2.14
5.229
B Lb Cu Eq
US$ Centavos
Lb Cu Eq

24. 24
Valorización KALLPA SAB
V. Fund. Metodología Proyectos / Mina Precio de Mcdo Recomendación
Empresa US$ Utilizada Valorizados US$ Kallpa SAB
1 Trevali Mining 2.00 DCF + In Situ Halfmile & Santander 0.86 133% sobreponderar +
2 Candente Copper 2.63 DCF Cañariaco Norte 1.34 96% sobreponderar +
3 Minera IRL 2.51 DCF + In Situ Corihuarmi, Don Nicolas
& Ollachea
1.10 128% sobreponderar +
4 Panoro Minerals 0.71 In Situ Cotabambas y 30% Antilla 0.45 58% sobreponderar +
5 Zincore Metals 0.40 In Situ Distrito de Accha 0.27 48% sobreponderar +
6 Bear Creek Mining 6.80 In Situ Corani 4.69 45% sobreponderar +
7 Rio Alto Mining 3.95 DCF + In Situ La Arena 2.85 39% sobreponderar
Potencial
Aprec.
¿Qué mineras juniors recomendamos hoy?
Fuente: Bloomberg y Kallpa SAB al 14.11.2011

25. Escenarios de Stress
25Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
¿Qué podría pasar con estos
valores fundamentales?
Escenarios de Stress

26. 26Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
-90%
-80%
-70%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
Ene.07
Mar.07
May.07
Jul.07
Sep.07
Nov.07
Ene.08
Mar.08
May.08
Jul.08
Sep.08
Nov.08
Ene.09
Mar.09
May.09
Jul.09
Sep.09
Nov.09
Ene.10
Mar.10
May.10
Jul.10
Sep.10
Nov.10
Ene.11
Mar.11
May.11
Jul.11
Sep.11
Nov.11
%
DowJones,Euro Stoxx vs TSXV Index
Base = dic 2006
Dow Jones
Euro Stoxx
TSXV
Min: Dow Jones = 6,547
Euro Stoxx = 1,809
TSXV = 689
Hoy: Dow Jones = 12,078
Euro Stoxx = 2,288
TSXV = 1,639
Dow Jones = 14,164
Euro Stoxx = 4,557
TSXV = 3,3711
Fuente: Bloomberg y TSX al 14.11.2011
Escenarios de Stress

27. 27Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
Fuente: Bloomberg y TSX al 14.11.2011
-90%
-80%
-70%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
Ene.07
Mar.07
May.07
Jul.07
Sep.07
Nov.07
Ene.08
Mar.08
May.08
Jul.08
Sep.08
Nov.08
Ene.09
Mar.09
May.09
Jul.09
Sep.09
Nov.09
Ene.10
Mar.10
May.10
Jul.10
Sep.10
Nov.10
Ene.11
Mar.11
May.11
Jul.11
Sep.11
Nov.11
%
DowJones,Euro Stoxx vs TSXV Index
Base = dic 2006
Dow Jones
Euro Stoxx
TSXV
Min:
Hoy:
Oro= 880 / Oz
Plata = 11.50 / Oz
Cobre = 1.40 / Lb
Zinc = 0.53 / Lb
Oro= 1770 / Oz
Plata = 34.3/ Oz
Cobre = 3.50
Zinc = 0.87 / Lb
2
3
Max:
Oro= 760 / Oz
Plata = 13.50 / Oz
Cobre = 3.60 / Lb
Zinc = 1.27 / Lb1
Escenarios de Stress

28. Escenario de Stress
28Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
¿Qué pasaría con los valores fundamentales si regresamos
a los valores In Situ dic 2009?
Fuente: Bloomberg y TSX al 14.11.2011

29. Escenario de Stress
29Minería Junior en la Bolsa de Valores de Lima
¿Qué pasaría con los valores fundamentales si regresamos
a los valores de los metales spot de dic 2009?
Fuente: Bloomberg y TSX al 14.11.2011
Al valor de cobre de US$ /Lb 1.38, Candente Copper podría decidir no operar/explotar mineral en Cañariaco Norte. Esto no significa que los recursos
minerales NO poseen un valor In Situ.

30. 30
Escenarios de Stress
Fuente: Bloomberg al 14.11.2011
¿Qué nos espera en los próximos meses/años?

31. Minería Junior en la BVL
August 2011
Noviembre 2011
Equity Research
Alberto Arispe Bazan
Gerente General
aarispe@kallpasab.com
María Belen Vega
Analista Senior
mvega@kallpasab.com