Fundamentos de Macroeconomia - II parte.pptx

Macroeconomía:
Modelos básicos
Material de exposición para el curso «Fundamentos de
Macroeconomía» del Programa de formación en Economía
Política de la Universidad Bolivariana de Venezuela.
Profesor: Juan Carlos Loyo H.

Breve revisión del ciclo económico y
los diferentes enfoques teóricos
acerca del mismo

LOS CICLOS ECONÓMICOS
• En la Economía suelen observarse periodos de tiempo en que se da expansión simultánea en la
mayoría de los sectores y otros en que se da contracción, lo que se refleja en paralelas
fluctuaciones en los indicadores económicos . La sucesión, a corto plazo, de caídas y auges en la
economía se conoce por el nombre de ciclo económico. Una depresión es una caída muy
profunda y prolongada. Las recesiones, que es como se denomina a las caídas menos prolongadas
en las que la producción y el nivel de ocupación descienden. Al contrario, las subidas se conocen
por el nombre de expansión (o recuperación) y en ellas el empleo y la producción crecen.

Ciclos económicos
Los estudios sobre las tendencias económicas
• Durante el siglo XIX y el principio del siglo XX fueron
realizados por el economista ruso Nikolai Kondratief, quien
analizó el comportamiento de los salarios, las materias
primas, la producción, el consumo, las exportaciones e
importaciones y otras variables económicas en Francia e
Inglaterra. Los datos que recogió y analizó parecen establecer
la existencia de ciclos a largo plazo. Estas "olas" de expansión
y contracción se produjeron durante tres periodos de una
media de cincuenta años cada uno: 1792-1850, 1850-1896 y
1896-1940.

Fases del ciclo económico
Aunque no es predecible la duración de un ciclo, sus fases sí lo son. Existe consenso en
cuatro fases: auge, recesión, depresión y recuperación por utilizar los términos creados
por el economista americano Wesley Mitchell, que dedicó su carrera al estudio de los
ciclos económicos.
• Auge: Durante el periodo de auge aumenta de la producción. El nivel de empleo, los
salarios y los beneficios crecen a su vez. Los directivos de las empresas muestran su
optimismo mediante la inversión para aumentar la producción.
• Recesión: Sin embargo, a medida que continúa el auge empiezan a surgir obstáculos
que impiden que éste se prolongue (crecen los costes de producción y la falta de
materias primas puede también limitar la producción; se elevan los tipos de interés, así
como los precios y los consumidores reaccionan al alza comprando menos). A medida
que el consumo se queda por debajo del nivel de producción, aumenta el número de
productos almacenados, lo que provoca una caída de los precios.
• Depresión: Las empresas productoras empiezan a ahorrar y despiden a los
trabajadores. Estos factores conducen a un periodo de recesión. Los empresarios se
vuelven pesimistas según van cayendo los precios y los beneficios y deciden ahorrar el
dinero en vez de invertirlo, con lo que se suceden los cortes de producción y el cierre
de fábricas, hasta que el desempleo se generaliza. Estamos en una fase de depresión.
• Recuperación: La recuperación de la depresión está atada a la reaparición de la
demanda de consumo, la liquidación de los inventarios o una acción gubernamental
para estimular la actividad económica. A pesar de que la recuperación suele ser lenta y
desigual al principio, inmediatamente gana fuerza. Los precios suben más rápido que
los costes. El nivel de empleo crece, proporcionando un mayor poder adquisitivo. La
inversión en las industrias de bienes de consumo aumenta. El optimismo invade la
economía, el deseo de aventurarse en nuevos negocios reaparece. La recuperación
marca que se ha iniciado un nuevo ciclo.

Características de los ciclos
• El ciclo económico no siempre se produce de una forma tan clara como en
el modelo que acabamos de exponer, y no hay dos ciclos iguales, sino que
varían considerablemente de uno a otro, tanto en lo que respecta a la
dureza como a su duración.
• La depresión económica más dura y generalizada se produjo en la década
de 1930. La Gran Depresión afectó primero a Estados Unidos, pero se
difundió rápidamente por Europa occidental. De 1933 a 1937 los Estados
Unidos empezaron a recuperarse de la depresión, pero la economía volvió
a caer de 1937 a 1938, antes de alcanzar de nuevo sus niveles normales.
Esta recaída se denominó recesión, término que actualmente se prefiere
al de liquidación. La verdadera recuperación económica no se hizo patente
hasta principios de 1941.
Ciclos especiales
• Además del ciclo económico tradicional, a veces se producen ciclos
especiales en algunas industrias. Por ejemplo, se considera que el sector
de la construcción tiene un ciclo que dura entre 16 y 20 años. La
prolongada construcción de barrios marginales morigeró dos de las peores
depresiones económicas en Estados Unidos. Por otro lado, el aumento de
la actividad constructora muchas veces ha ayudado a estimular la
recuperación de una depresión.
• Algunos economistas creen que existe un ciclo a largo plazo, que dura
aproximadamente cincuenta años.

Causas de los ciclos
• Enfoque teórico de William S. Jevons:
– Se sugirió que había dos factores externos que podían ser los causantes de los
ciclos: las manchas solares y las inclinaciones psicológicas. La teoría de manchas
solares del economista británico William Jevons llegó a ser aceptada por casi todo
el mundo. Según ésta, las manchas solares influyen sobre las condiciones
meteorológicas, pues tras periodos de manchas solares las condiciones
climatológicas suelen ser más duras. Jevons pensaba que las manchas solares
determinaban la cantidad y calidad de las cosechas, y de esta manera influían
sobre la economía.
• Enfoque teórico de Arthur C. Pigou:
– La teoría psicológica de los ciclos económicos del economista británico Arthur
Pigou, establecía que el optimismo o pesimismo de los dirigentes económicos
podía influir en las tendencias de la economía, y algunos políticos han aceptado
decididamente esta teoría. Por ejemplo, durante los primeros años de la Gran
Depresión, el presidente Herbert Hoover intentó mostrarse optimista
públicamente respecto a la fuerza inherente a la economía norteamericana, con la
esperanza de estimular la recuperación.
• Enfoque teórico de John Hobson:
– Según la teoría del subconsumo, del economista británico John Hobson, la
desigualdad en los ingresos provoca el declive económico. Los mercados se ven
inundados con bienes que los pobres no pueden comprar, al tiempo que los ricos
no pueden consumir todo lo que está a su alcance. Por lo tanto, los ricos
acumulan sus ahorros sin reinvertirlos en la producción, puesto que existe una
demanda insuficiente de bienes. Esta acumulación del ahorro rompe el equilibrio
económico y provoca un ciclo de cortes en la producción.

Causas de los ciclos
• Enfoque teórico de Joseph A. Schumpeter:
– El economista austriaco-americano Joseph Schumpeter, propulsor de la teoría de la
innovación, relacionaba el auge de los ciclos económicos con la aparición de nuevos
inventos que estimulaban la inversión en las industrias productoras de bienes de
consumo. Puesto que estos nuevos inventos se desarrollan de manera desigual, las
condiciones de la economía tienen que ser alternativamente expansivas y recesivas.
• Enfoque teórico de Ludwig Von Mises y Friedrich A. Von Hayek (Escuela Austriaca):
– Los economistas Friedrich von Hayek y Ludwig von Mises, nacidos en Austria, se
adscriben a la teoría de la sobreinversión, al sugerir que la inestabilidad es la
consecuencia lógica del aumento de la producción hasta el punto en el que se
utilizan recursos ineficientes. Entonces los costes aumentan y, si no pueden
trasladarse a los consumidores, los empresarios reducen la producción y despiden
trabajadores.
• Enfoque teórico de Ralph George:
• Una teoría monetaria de los ciclos económicos realza la importancia de la oferta de
dinero dentro del sistema económico. Puesto que muchos negocios tienen que pedir
dinero prestado para funcionar o para aumentar la producción, la disponibilidad y el
coste del dinero influye en sus decisiones. Sir Ralph George Hawtrey sugería que los
cambios de los tipos de interés determinaban que los empresarios incrementaran o
redujeran sus inversiones de capital y de esta manera afectaban a los ciclos económicos.

Notas sobre Enfoque keynesiano de los ciclos
económicos

Notas sobre Enfoque keynesiano de los ciclos económicos
• Analizó en profundidad los problemas
relativos a las largas recesiones en su obra
La teoría general sobre el empleo, el interés
y el dinero (1936) y argumentó la defensa
de programas económicos que se estaban
ensayando en el Reino Unido y EEUU.
• Sostiene la inexistencia de mecanismos de
ajuste automático que permitan a la
economía recuperarse de las recesiones.
• Afirmaba que el ahorro no invertido
prolonga el estancamiento económico y
que la inversión de las empresas depende
de la creación de nuevos mercados, nuevos
adelantos técnicos y otras variables
independientes del tipo de interés o del
ahorro. Como esta inversión fluctúa, no se
puede esperar que pueda preservar alto
nivel de empleo con ingresos estables.
• Proponía que el gasto público compense la
insuficiente inversión privada durante una
recesión.

Consecuencias de la teoría keynesiana
• Las teorías económicas neoclásicas, hasta entonces vigentes, fueron puestas en
duda por Keynes. La “mano invisible” en que Adam Smith (en La riqueza de las
naciones, 1776) y demás teóricos clásicos confiaron, como reguladora de los
posibles desajustes surgidos en el mercado entre oferta y demanda, fue más
que revisada por el autor en este escrito.
• Profundamente convencido de que la propia esencia del capitalismo es tender
a la creación de desequilibrios, especialmente durante las crisis sobrevenidas
por superproducción y reducción del consumo, arguyó como necesaria la
intervención de gobiernos y estados para recuperar el equilibrio.
• La iniciativa pública, mediante la aplicación de programas económicos, permite
la recuperación económica en tiempos de recesión, toda vez que no se puede
esperar que aquélla se produzca por reajustes económicos automáticos, que
consideraba inexistentes.
• Keynes afirmó en su Teoría general que el ahorro no invertido prolonga el
estancamiento económico y que la inversión empresarial requiere la creación
de nuevos mercados, nuevas tecnologías u otras variables independientes del
tipo de interés o del ahorro. Como la inversión empresarial no es siempre
constante, y menos en una crisis cíclica de la economía, la estabilidad de los
ingresos y las deseables situaciones de pleno o alto nivel de empleo, no
garantizadas como se pensaba hasta entonces por la reducción temporal de los
salarios, tendrían que ser procuradas por el aumento del gasto público o la
reducción de las cargas impositivas, actuaciones que deberían actuar como
agentes compensadores de inversiones privadas insuficientes, siempre que se
produjeran éstas.

Las críticas monetaristas
• En los años 1970 el keynesianismo fue el centro de las críticas de una
nueva doctrina económica conocida como monetarismo (que consiste en
una reformulación de la economía clásica decimonónica que Keynes
había criticado en su Teoría general). En casi todos los países
industrializados el pleno empleo y el creciente nivel de vida disfrutados
durante los 25 años posteriores a la II Guerra Mundial estuvieron
acompañados de inflación. Los keynesianos siempre admitieron que
cuando se lograra el pleno empleo iba a ser difícil controlar la inflación,
sobre todo si los sindicatos podían negociar sin trabas con los
empresarios los aumentos salariales. Por esta razón se crearon una serie
de medidas de política de rentas para evitar el crecimiento de los salarios
y los precios. Pero estas medidas no fueron suficientes. A partir de la
década de 1960 la tasa de inflación se aceleró de forma alarmante.
• Según los monetaristas, este aumento de la inflación se produjo por la
aplicación de las políticas keynesianas que mantenían el nivel de
desempleo por debajo de su tasa natural, tasa a la que la inflación
permanecería estable. Según los monetaristas, la única forma de reducir
el desempleo sería disminuyendo su tasa natural mediante políticas en la
franja de la oferta, como promover una mayor formación profesional y
reducir los beneficios empresariales que favorecieran el funcionamiento
de las fuerzas del mercado.

Modelos Macroeconómicos Básicos.
Estudio del Mercado de Bienes y
Servicio y el Mercado Financiero
Material basado en el capítulo 3 y 4
del Libro de Macroeconomía de
Olivier Blanchard

Definiciones y Agregados Macroeconómicos fundamentales
Notas sobre el uso de Modelos Económicos. Extractos del libro de Elsa Norma Elizalde Ángeles
«Macroeconomía»
• El estudio de los fenómenos económicos presenta problemas difíciles de resolver, para ello el
economista contrasta sus teorías a través del uso de modelos que son abstracciones o
simplificaciones de la realidad.
• Un modelo económico es una abstracción o visión simplificada de la realidad. Estos con muy
simples o muy complejos y sirven para ilustrar un principio teórico o para pronosticar el
comportamiento de la economía.
• Estos sirven para analizar un número seleccionado de variables que se consideran significativas en
el contexto de un fenómeno concreto y poder así realizar predicciones cuantitativas acerca de su
posible comportamiento. Para ello, se hace uso de técnicas matemáticas.
• El siguiente modelo muestra el comportamiento de la actividad económica, en el se encuentran
dos agentes económicos (empresas y hogares). Aquí participan el mercado de productos, mercado
de insumos, mercado de trabajo y el mercado de capitales. Se puede observar cómo se
interrelacionan las empresas y las familias, donde el medio para facilitar el intercambio es el
dinero.

Esquema Macroeconómico de Base

2. La construcción de modelos macroeconómicos
Los modelos económicos se distinguen por el aspecto normativo según
la definición siguiente: Una teoría económica se propone explicar
los hechos económicos por causas bastante generales a fin prever
hechos similares.
Una teoría instaura relaciones entre las causas y los hechos; esas
relaciones se confrontan en el marco de un modelo económico,
presentándose usualmente bajo una forma matemática.
Así se determina el área, la metodología y la formalización del análisis
económico.

Así, un modelo se elabora a partir de un conjunto de relaciones de
diferentes tipos que son interdependientes y definidas sobre la
base de las variables agregadas.
Modelos de corto y de largo plazo
• El largo plazo se define por los hechos permanentes que
caracterizan una economía. (característica estructural)
• El corto plazo se define por los hechos no permanentes, se refiere a
una característica coyuntural de una economía.
Las categorías de variables contempladas
Variables exógenas
MODELO
Variables endógenas

Tipos de relaciones al estructurar un modelo
• Relaciones de definición
Describen las características de una economía. Por ejemplo sabemos
que el ingreso se compone del consumo y del ahorro, lo cual
implica la relación de definición siguiente: Y=C+S
• Relaciones de comportamiento
Describen el comportamiento de un sector macroeconómico de la
economía a través de una función (causa-efecto). Por ej. El
consumo del sector de los hogares es una función de sus ingresos y
es una función positiva es decir que el consumo aumenta cuando el
ingreso aumenta. C=f(Y)
• Condiciones de equilibrio
Representa la pregunta o el problema que debe solucionar el modelo
basándose en las relaciones precedentes  S=I

Forma estructural y forma reducida de los
modelos
El conjunto de los tres tipos de relaciones
constituye la forma estructural del modelo.
Los modelos macroeconómicos se proponen
explicar los cambios de las variables endógenas a
partir de los cambios de las variables exógenas de
tal manera que se trata de buscar la expresión de
las primeras en función de las segundas. esta
es la forma reducida del modelo  Nos permite
encontrar la solución del modelo estructural.

Una condición necesaria para pasar de la forma estructural a
la forma reducida es que el modelo esté completo Que
contenga tantas ecuaciones como variables endógenas.
En conclusión, los modelos permiten:
1. Entender los mecanismos del funcionamiento de la
economía
2. Apoyan a la definición e implementación de las políticas
económicas
3. Representan cuantitativamente el circuito económico, es
decir la economía nacional en su globalidad.

Capítulo 3
El mercado de bienes

Conceptos fundamentales
• La composición del PIB
• La demanda de bienes
• La determinación de la producción de
equilibrio

Introducción
• Las variaciones de la demanda de los bienes
alteran la producción.
• Las variaciones de la producción alteran la
renta.
• Y las variaciones de la renta alteran la
demanda de bienes.

La composición del PIB
• C: Consumo
– Los bienes y los servicios comprados por los
consumidores
• I: Inversión fija
– Inversiones residenciales y no residenciales
Los componentes de la
producción agregada (PIB)

• G: El gasto público
– Bienes y servicios comprados por el Estado en
todas sus instancias. No comprende las
transferencias del Estado.

• X - Q: Exportaciones netas
– Exportaciones (X) - Importaciones (Q) (13% del
PIB)
– X > Q: superávit comercial
– X < Q: déficit comercial

IS: Inversión en existencias
– Producción - ventas

La demanda de bienes
Q
-
X
G
I
C
Z 



Demanda total

1. Todas las empresas producen el mismo bien
(El mercado de bienes).
2. La oferta de bienes es totalmente elástica al
precio P.
3. La economía es cerrada. (X - Q = 0)
Suposiciones:

G
I
C
Z 


Por lo tanto,

– El principal determinante de C es la renta
disponible (YD)
– La función de consumo
• C = C(YD)
(+)
El consumo (C)

– (+): un aumento de la renta disponible (YD) lleva a
un aumento del consumo (C).
– C = C(YD) es una ecuación de conducta.
El consumo (C)

– C = C0 + C1YD
– C1 = propensión a consumir
• La variación de C de un cambio monetario en la
renta.
– 0 < C1 < 1
El consumo (C)

– C = C0 + C1YD
– C0 = C cuando YD es cero
• Pregunta para debatir:
– ¿Cómo pueden consumir los individuos si YD es
cero?
El consumo (C)

Consumo y renta disponible
Renta disponible,YD
Consumo,
c
Función del
consumo
C = c0 + C1YD
recta = c1

– C = C0 + C1YD
–
– )
(
trasferencias recibidas por los
consumidores)
-
(Impuestos
(
renta
Renta disponible
T
-
Y)
(Y D 
)
T
-
Y
YD
( 
)
El consumo (C)

– C = C0 ++ C1YD
– T
-
Y
YD
( 
)
T)
-
(Y
C
C
C 1
0 

El consumo (C)

• El consumo es una función de Y y T
• Si Y es elevado, C aumenta pero en una
proporción menor.
• Si T es elevado, C disminuye pero en una
proporción menor.
Observaciones:

La inversión es una variable exógena
• Variables exógenas
– Son las variables que no se explican dentro del
modelo, sino que vienen dadas.
La inversión (I)

• o I no responde a las variaciones de
producción (Y)
_
I
I 
La inversión (I)

• Variables endógenas
– Son las variables que dependen de otras del
modelo
– C es endógena porque responde a la producción
(Y) C = C0 + C1 (Y – T)

• G y T describen la política fiscal
El gasto público (G)
La política fiscal
 La elección de los impuestos y del gasto del
Estado.

• G y T son variables exógenas
– no hay una regla fiable para G y T
– No se explicarán G y T dentro del modelo
El gasto público (G)

La determinación de
la producción de equilibrio
–
–
–
0)
Q
-
(X
G
I
C 



Z
)
T
-
Y
C
C
C 1
0 (


G
I
T)
-
Y
C
C 1
0 


 (
Z
La demanda de bienes (Z)

• La demanda de bienes (Z) depende de la
renta (Y), los impuestos (T), la inversión ( ),
y el gasto público (G).
_
I

• Suponga:
– Las empresas no tienen existencias
– Y = oferta de bienes
El equilibrio

• Oferta de bienes (Y) = demanda de bienes (Z)
El equilibrio se produce cuando:

– Identidad
– Ecuación de conducta
– Condición de equilibrio
T
-
Y
YD 
)
T
-
Y
C
C
C 1
0 (


Z
Y 
Modelos y tipos de ecuación

– Y = oferta
– Z = demanda =
– Y = Z en la condición de equilibrio
–
G
I
T)
-
Y
C
C
_
1
0 

 (
G
I
T)
-
Y
C
C
_
1
0 


 (
Y
La búsqueda de equilibrio

• Repaso:
– La demanda altera la renta (producción) y la
renta altera la demanda.
La búsqueda de equilibrio

1) El álgebra para asegurarse de que la lógica es
correcta.
2) Los gráficos para entender intuitivamente lo que
sucede.
3) Las palabras para expresar los resultados.
Los tres pasos para resolver un modelo

El equilibrio en el mercado de bienes
Renta,Y
Eje de abscisas:
mide la renta, (Y)

Renta,Y
Demanda
(Z),
Producción
(Y)
Eje de ordenadas:
representa la demanda (Z)
y la producción (Y)
como una función de la renta

Renta,Y
Demanda
(Z),
Producción
(Y)
Recuerde:
Producción (Y) renta (Y)
Gráficamente:
Producción (Y) renta (Y)
en una línea de 45o



Renta,Y
Demanda
(Z),
Producción
(Y)
Línea 45o
Producción
pendiente = 1
Y1
Y1

Renta,Y
Demanda
(Z),
Producción
(Y)
Línea 45o
Producción
ZZ
Demanda
ZZ depende de:
1) el gasto autónomo
2) la renta

Renta,Y
Demanda
(Z),
Producción
(Y)
Línea 45o
Producción
ZZ
Demanda
Gasto
autónomo
Punto de equilibrio:
Y = Z
pendiente= 1
A

B
ZZ’
Renta,Y
Demanda
(Z),
Producción
(Y)
Línea 45o
Y
ZZ
A
Y
Y
1
Y1
C
D
A’

En palabras,
• La producción depende de la demanda, la cual
depende de la renta, que es igual a la producción.
• El tamaño del multiplicador esta relacionado
directamente con el tamaño de la propensión
marginal a consumir.

¿Cuánto tarda en ajustarse la producción?
• Con nuestros supuestos, inmediatamente.
• En realidad, el ajuste se produce con retrasos
temporales. El análisis de este tipo de procesos
temporales se denomina dinámica.

Capítulo 4
Los mercados financieros

• Apartado I: La demanda de dinero
• Apartado II: La determinación del tipo de
interés cuando el banco central controla la
oferta de dinero
• Apartado III: La determinación del tipo de
interés cuando el banco central y los demás
bancos influyen en la oferta de dinero

• Renta: Es un flujo expresado por unidad de tiempo
• Riqueza: Es una variable stock en un determinado
momento del tiempo. Es igual a los activos
financieros menos los pasivos financieros
• Dinero: Es una variable stock al igual que los
activos financieros que se usan para las
transacciones. Comprende las monedas y los
billetes y los depósitos a la vista
• Inversión: La adquisición de nuevos bienes de
capital

La demanda de dinero
El dinero: utilizado para transacciones
(efectivo y depósitos a la vista).
Los bonos: no pueden utilizarse para
realizar transacciones, pero rinden un
tipo de interés positivo (i).
Ejemplo:
Sólo podemos elegir entre dos activos financieros:

Ejemplo:
La proporción de dinero y de bonos depende del tipo de
interés de los bonos:
El tipo de interés de los bonos
•Cuanto más alto sea el tipo de interés (i), más dispuestos estaremos a
mantener los bonos.
•Con un interés muy alto (i), puede elegir entre reducir la proporción de
dinero a dos semanas o 2.500$ (gastos=5.000$/mes) y aumentar la
proporción de los bonos a 47.500$.
Pregunta: Si i=0, ¿cuánto mantendría en bonos?

Resumen:
La demanda de dinero (Md) depende de:
•El nivel de transacciones que es proporcional a la
renta nominal ($Y)
•El tipo de interés de los bonos

d
M Demanda de dinero
Md = $YL(i)
(-)
Y
$
La liquidez de la demanda
de dinero es una función de i
)
(i
L
Renta nominal
(-) i produce un efecto negativo en
Md

Repaso:
Suponga:$Y se duplica, pasando a $2Y
Md = $YL(i)
Md = $2YL(i)
Md también se duplica
Si i aumenta; Md disminuye
(-)

Md (para
$Y´ > $Y)
Md
(para la renta
nominal $Y)
Dinero, M
Tipo
de
interés,
i
M
i
M´
Gráficamente, Md = $YL (i)

Md ($Y)
Dinero, M
Tipo
de
interés,
i
M
i
a
c
M1
i1
b
i2
• Md y i tienen una relación inversa
• Dado $Y en i, M = M (P*, A)
i2, M = M2
i1, M = M1
M2

Dinero, M
Tipo
de
interés,
i
Md
($Y)
M M´
i
Gráficamente, Md = $YL (i)
Md´
($Y´ > $Y)
a b
•Si $Y aumenta a $Y´, Md se desplaza a Md´
• M aumenta de M a M´ (a - b)

Suponga: • Todo el dinero (M) que proporciona
el banco central es en efectivo.
• El equilibrio del mercado financiero
aparece cuando:
Oferta de dinero = Demanda de
dinero
M = $YL(i)
La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interés de equilibrio
La determinación del tipo de interés: I

•La relación LM: M = $YL(i)
•La demanda de liquidación (L) = la oferta de dinero
La determinación del tipo de interés : I
La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interés de equilibrio

Md ($Y)
Dinero, M
Tipo
de
interés,
i
M
Ms
i1
E
Tipo de interés de equilibrio, I, Md = MS
A
El equilibrio, gráficamente

Md ($Y)
Md´ ($Y´ > $Y)
• Aumento de $Y a $Y´
• Md aumenta a Md´
M
Ms
Dinero, M
Tipo
de
interés,
i
i1
A
El efecto de un aumento de la renta nominal en i
A´
i2
• El equilibrio se desplaza de A a A´
• i aumenta de i1 sobre i2

Md ($Y)
El efecto de un aumento de la oferta monetaria en i
Dinero, M
Tipo
de
interés,
i Ms
M
i1
A
Ms´
• Aumento de Ms a Ms´
M´
• El equilibrio se desplaza de A
a A´
A´
i2
• El tipo de interés baja de i1
a i2

Las operaciones de mercado abierto:
•Comprando y vendiendo bonos del Estado por el
banco central
•Comprar bonos para aumentar la oferta
monetaria
•Vender bonos para disminuir la oferta monetaria

Paso 1: El banco central compra bonos.
Paso 2: El banco central introduce el dinero (efectivo)
en la economía para pagar los bonos.
Paso 3: La demanda de bonos aumenta, provocando
un aumento del precio de los bonos.
Paso 4: Cuando aumenta el precio de los bonos,
el tipo de interés disminuye.
La política monetaria y las operaciones de mercado abierto
Operación de mercado abierto expansiva: Aumenta la oferta monetaria

¿Qué efecto tendría una política monetaria
contractiva en:
•la oferta monetaria
•la demanda de bonos
•y el tipo de interés?
La política monetaria y las operaciones de mercado abierto
¿Cuál es su opinión?

Resumen:
• Se determina i a través de MD y MS
• El banco central cambia i modificando MS
• El banco central cambia MS con las
operaciones de mercado abierto
• La compra de bonos aumenta MS y
reduce i
• La venta de bonos disminuye MS y
aumenta i

Los bancos son intermediarios financieros:
• Reciben fondos (depósitos) que
son pasivos.
• Realizan préstamos y compran bonos que
son activos.
La determinación del tipo de interés: II
Los tipos de interés en una economía con efectivo y depósitos a la vista
¿Qué hacen los bancos?

Los tipos de interés en una economía con efectivo y depósitos a la vista
¿Qué hacen los bancos?
Bancos
Reservas
Préstamos
Bonos
Activo
Bonos
Activo
Depósitos a la vista
Pasivo
Dinero del Banco central
=Reservas
+Efectivo
Pasivo
Banco central

¿Por qué tienen reservas los bancos?
1. Para cubrir el dinero retirado por los depositantes.
2. Para cubrir el pago de los cheques que están
depositados en otros bancos.
3. Para mantener la reserva legal necesitada
(10%) que estable por el Fed (coeficiente de reservas
= Reservas  depósitos a la vista).

La oferta y la demanda de dinero del banco central
Demanda de
dinero
Demanda de
depósitos
a la vista Demanda de
dinero del
Banco Central
Demanda de
efectivo
Oferta de
dinero del
Banco Central
=
Demanda de
reservas
(por los bancos)

86
Introducción
• El modelo IS-LM es un modelo
macroeconómico que permite explicar las
consecuencias de las decisiones del gobierno
en materia de política fiscal y monetaria en
una economía cerrada
• Se representa gráficamente mediante dos
curvas que se cortan, llamadas IS y LM, que
identifican el modelo.

87
Introducción
• La curva IS (investment/saving) –inversión-
ahorro- es una variación del modelo de
gasto-ingreso que incorpora la tasa de
interés del mercado r (la demanda en este
modelo)

88
Introducción
• La curva LM (preference/money supply
equilibrium) -equilibrio de la preferencia de
liquidez /oferta de dinero- representa la
cantidad de dinero disponible para invertir
(la oferta en este modelo).

89
Introducción
Oferta, Y, PBI
Tasa
de
Interés,
r
IS
Y
i
LM

90
Introduccion
IS-LM
Variables
exógenas
Variables
endógenas
Oferta monetaria, gasto
publico, tasa de interes
Y, PBI

91
Introducción
• El equilibrio se alcanza cuando la cantidad de
dinero invertido iguala la cantidad de dinero
disponible para invertir.
• La tasa de interes de ese punto r* es la unica que
permite el equilibrio simultaneo de la oferta y la
demanda en los mercados de bienes &
financiero.

92
El Modelo IS-LM
Oferta, Y, PBI
Tasa
de
Interés,
r
IS
Y
r
LM
Esta tasa de interés es la
unica que permite un
equilibrio simultaneo en
los mercados de bienes &
financiero

93
La curva IS
• En el equilibrio
• Y = C + I + G
• C = a + b(1- T)Y
• I = e – dr
• En donde Y: ingreso; C:consumo; I:inversion; G: gasto
publico; T:impuestos netos; r: tasa de interes y a,b,d y e
constantes.

94
La curva IS
Oferta, Y, PBI
Tasa
de
Interés,
r
IS
Combinaciones de r e Y
que satisfacen la identidad
de la función del ahorro y
la función de inversión.

95
La curva IS
• La curva IS muestra las combinaciones de r e Y
que satisfacen la identidad de la función de ahorro
y la función de inversión.
• Es el conjunto de puntos en los que se da el
equilibrio del gasto.
• ¿Por qué la curva se inclina hacia abajo?
• Porque cuando la tasa de interés aumenta reduce la
inversión y eso reduce el PBI a través del proceso
multiplicador

96
La inversión y la tasa de interés
• En este modelo la tasa de interés (r) es una variable
exógena.
• La tasa de interés es la tasa media (la que representa a
todos los diferentes tipos de tasas: de largo plazo, de
corto plazo, de bonos, etc.)
• Usamos la tasa de interés real, r
• La tasa de interés real (r) = tasa de interés nominal (i)
- Inflación

97
• La función de inversión
es:
• I = e - dr
• e, d = constantes
• d = cuánto cae la inversión
cuando la tasa de interés
aumenta un 1%
r
I
I = e - dr

98
• ¿Por qué la inversión (I) depende negativamente de la
tasa de interés (r)?
• La mayoría de las inversiones se financian
pidiendo prestado o con fondos propios que bien
podrían colocarse en títulos financieros (costo de
oportunidad).
• Si las tasas de interés son altas, tanto los costos de
los préstamos como las pérdidas por no elegir la
otra mejor alternativa son altos.

99
Conclusion:
La curva IS
Una alta tasa de interes lleva a
una menor oferta agregada y a
un menor producto e ingreso
nacional.

100
Cambios en la
curva IS
Demanda,
Z
Oferta, Y
45°
Oferta, Y
Tasa
de
interes,
r
C + I + G
C
IS
Y1 Y2
Modelo gasto
ingreso simple

101
Cambios en la curva IS
• Dada una tasa de interés
• Tanto el aumento de la inversión (I) como del
gasto del gobierno (G) aumentan el PBI a
través del multiplicador y cambian la curva IS
a la derecha

102
IS (G)
Y
i
La curva IS
Oferta, Y, PBI
Tasa
de
Interés,
r
Y´
IS´ (G´ > G)
Un aumento de G Cambia La curva IS a la derecha

103
Conclusion:
Un aumento del gasto publico
lleva a una mayor oferta
agregada y a un mayor
producto e ingreso nacional.
Dada una tasa de interés

104
i
Y
IS (T)
La curva IS
Oferta, Y
Tasa
de
Interés,
r
IS´ (T´ > T)
Y´
Un aumento de impuestos Cambia La curva IS a la izquierda

105
Conclusion:
Un mayor impuesto lleva a una
menor oferta y a un menor

106
Conclusion:
Una mayor inversion lleva a una
mayor oferta y a un mayor

108
El dinero
• El dinero es el efectivo emitido por el Banco Central
(monedas y billetes) junto con los saldos mantenidos
por la gente en las cuentas de deposito de los bancos
comerciales.
• No incluye otras formas representativas de mayor
riqueza como las cuotas partes de fondos de
inversión, bonos, acciones de empresas, etc

109
La preferencia a la liquidez (L)
• Es la predilección que las personas tienen a
elegir activos líquidos frente a otros de más
difícil realización.
• El término pertenece Keynes, quien lo utilizó
para analizar el comportamiento de la
demanda de dinero.

110
La preferencia a la liquidez
• Según su teoría la tasa de interés no es un
premio por el sacrificio de dejar de consumir
parte del ingreso (ahorrar) sino por abandonar
la liquidez.

111
La preferencia a la liquidez
• Esta determinada por tres motivos:
1. La necesidad de efectuar transacciones
2. La precaución
3. La especulación

112
Motivo transacciones
• Las personas requieren liquidez para efectuar
sus transacciones.
• La cantidad de liquidez esta determinada por
el nivel del ingreso y el nivel de precios.
• Cuanto mayor sea el ingreso y el nivel de
precios, mayor sera la necesidad de liquidez.

113
Motivo precaución
• Para afrontar problemas extraordinarios y sus
costos asociados, las personas necesitan
liquidez.
• Cuanto mayor es el ingreso mayor es la
preferencia a la liquidez para este propósito.

114
Motivo especulación
• Cuanto más baja es la tasa de interés, mayor
es la preferencia de las personas por la
liquidez (y viceversa).
• Solo cuando el interés aumenta las personas
se muestran dispuestas a abandonar la
liquidez y colocar su dinero en bonos u otros
activos financieros.

115
La Demanda de Dinero
• Se demanda más dinero
• Cuando el ingreso Y es mayor.
• Cuando el nivel de precios P es mayor.
• Cuando la tasa de interés r es menor.
L = ƒ (Y, P, r-1)

116
La funcion de demanda de dinero
• La función de la demanda
de dinero es
• L = (kY - hr)P
• L = demanda de dinero
• r = tasa de interés
• P = nivel de precios
• k, h = coeficientes
• k = cuanto aumenta la
demanda de dinero cuando
aumenta el ingreso
• h = cuanto disminuye la
demanda cuando aumenta la
tasa de interés
Y
Tasa
de
Interés,
r
L = (kY - hr)P

117
La oferta de dinero (M)
• El nivel de la oferta monetaria (nominal) esta
determinado por el banco central y los bancos
comerciales.
• En el corto plazo (en donde los precios se
suponen fijos) el ingreso y las tasas de interés
se ajustan para que la demanda de dinero se
iguale a la oferta de dinero.
• L = M

118
Crowding out
• El aumento de la tasa de interes provoca una
disminucion de la inversion privada.
• El efecto se conoce como “crowding out” o
“expulsión” o “desplazamieno” y es provocado
por la demanda de fondos del gobierno en el
mercado financiero (v.g. colocando bonos de
la deuda).

119
La curva LM
Oferta, Y, PBI
Tasa
de
Interés,
r
LM
Muestra todas las combinaciones
de r e Y que satisfacen la relación
de igualdad de la demanda de
dinero y de la oferta de dinero para
un determinado nivel de precios
(la oferta real de dinero) .

120
La curva LM
• La curva LM muestra todas las combinaciones de
r e Y que satisfacen la relación de igualdad de la
demanda de dinero y de la oferta de dinero para
un determinado nivel de precios.
• ¿Por qué la curva se inclina hacia arriba ?
• Por que si el ingreso aumenta y la oferta real de
dinero se mantiene constante, la tasa de interés
aumenta.

121
LM (M/P)
La curva LM
Desplazamientos sobre la curva LM
Tasa de Interés, r
Ingreso, Y
r1
r2
•¿Por qué es esto ?
Y0 Y1

122
Desplazamientos sobre la curva LM
• Oferta real de dinero = la oferta de dinero M
dividida por P el nivel de precios
• M/P = kY - hr  M/P + hr = k Y
• Si aumenta el PBI real y la oferta real de
dinero se mantiene constante, habra una mayor
tasa de interés porque el dinero resulta escaso.

123
LM1
La curva LM
Cambios en la curva LM
Tasa de Interés, r
Ingreso, Y
•Si la tasa de interés r se mantiene
constante
Y1
Y2
B
LM2
r
•El aumento en la oferta
real de dinero desplaza la
curva LM a la derecha

124
La curva LM
Mercados Financieros y relacion LM
Pregunta:
¿Porqué una mayor actividad
economica podría presionar un
aumento de la tasa de interés?

125
Análisis de políticas con el modelo IS -
LM
• Política monetaria: cambios en la oferta
monetaria
• ¿Qué pasa en la economía cuándo el banco central
aumenta la oferta monetaria?
• Inmediatamente después del aumento, hay más
dinero en la economía que el que las personas
demandan. Esto hace caer la tasa de interés.

126
LM
• La tasa de interés más baja estimula el
aumento de la inversión.
• Esto aumenta el PBI a través del proceso del
multiplicador.
• Aumenta la oferta real de dinero.
• La curva LM se desplaza a la derecha.

127
Cambios en la curva LM
Oferta real, M/P
r r
Y, PBI
LM2
r2
M1 M2
LM1
r1
EL BCRA aumenta la
oferta para bajar r LM aumenta
La curva LM

128
LM
• Política fiscal: uso del impuesto y el gasto del
gobierno para influir en la economía
•
• Ej. El Congreso sanciona una ley que aumenta
el gasto gubernamental o recorta los
impuestos.

129
LM
• En el corto plazo;
• El aumento en el gasto del gobierno aumenta
el ingreso (a través del multiplicador).
• La curva IS cambia a la derecha.

130
LM
• En el largo plazo:
• El aumento del gasto publico aumenta la tasa
de interés (a través del aumento de la demanda
de dinero) y esto disminuye la oferta monetaria
real
• LM cambia a la izquierda.

131
Los efectos de la politica fiscal y monetaria
Cambio en IS Cambio en LM Movimiento en Y,
Oferta, Producto
Movimieno en la
Tasa de Interés
Aumento impuestos izquierda ninguno abajo abajo
Reduzco impuestos derecha ninguno arriba arriba
Aumento gasto publico derecha ninguno arriba arriba
Diminuyo gasto
publico
izquierda ninguno abajo abajo
Aumento oferta
monetaria
ninguno derecha arriba abajo
Disminuyo oferta
monetaria
ninguno izquierda abajo arriba

132
LM
• Las predicciones en el corto plazo suponen que
los precios (tasa interés) se mantienen en un
nivel predeterminado.
• En el largo plazo, el nivel de precios cambia y
las predicciones son otras.

133
Conclusiones
• El Modelo IS-LM permite analizar las
consecuencias de las decisiones del gobierno
en materia fiscal y monetaria en el corto
plazo.
• El corto plazo supone que el nivel de precios
se mantiene invariable.
• El modelo no es adecuado para predicciones
de mediano y largo plazo.

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