ACTIVIDAD SEMANA #4 (análisis Financiero) Lo hice con mucho esfuerzo y dedicación

1. Análisis Financiero
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Actividades Semana 4
Apreciado/a estudiante: finalizado el estudio de los contenidos de esta segunda semana, usted
ya está en capacidad de realizar las siguientes actividades individuales:
Actividad 1: Punto de Equilibrio, Apalancamiento Operativo y Financiero
Desarrolle el siguiente Ejercicio de Aplicación:
La Empresa de Prueba 4 S.A. presta sus servicios a una ARS; tiene dos empresas socias
que se han unido a través de una sociedad Cooperativa Limitada, las cuales poseen partes
iguales sobre la Empresa de Prueba 4 S.A. Hasta hoy han realizado las proyecciones sobre la
inversión total y los ingresos y gastos futuros. Como resultados de los estudios que se han
adelantado se puede resumir que la entidad contará con activos fijos necesarios para todo el
proceso de fabricación por valor de $61 millones de pesos; así mismo, los analistas han
considerado que el proyecto requiere de inversiones por valor de $17,2 millones de pesos para
el activo corriente. De lo anterior se ha convenido que el 33% del financiamiento será con los
Bancos de corto plazo, el 29% será con proveedores y el saldo del financiamiento necesario
con recursos aportados por los socios.
El estudio de mercados de la entidad ha mostrado que los usuarios potenciales de los servicios
(Única referencia del servicio) son las familias con más de tres miembros y con un ingreso
familiar superior a los $240.000. Por esa razón se ha estimado que los ingresos del primer año
serán de 1.900 Usuarios. La información sobre el proceso de prestación de servicios ha
mostrado que los costos fijos anuales serán de $115.6 millones, que el precio de venta de
paquete de servicios por familia es de $190 mil pesos, y que los costos variables son de $104.3
mil pesos; así mismo, que la capacidad instalada se encuentra en 2.300 usuarios al año. La
empresa ha estimado que para el primer año cuenta con un mercado para amparar 1.900
familias, pero con un esfuerzo adicional en distribución es posible alcanzar un nivel de 2.050
familias atendidas al año. Si el costo promedio de capital es del 18.2% de toda la estructura
financiera del proyecto, los impuestos del proyecto son del 35% sobre las utilidades.
Con la información anterior:
1. Elabore el balance inicial del proyecto
2. Determine el Grado de Apalancamiento Operativo
3. Determine el Grado de Apalancamiento Financiero
De otro lado, si los socios reciben una propuesta de contratar la atención de 250 familias
adicionales -los que no se tienen dentro de las proyecciones de ventas-, a un precio de
$179.8 mil pesos, con un incremento del 6% en los costos variables y un aumento de 3.1%
en el costo promedio de capital. Con esta información:
• Determine la viabilidad de esta propuesta, haciendo el respectivo análisis.
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2. Análisis Financiero
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Así mismo, existe otra propuesta de arrendar la capacidad ociosa, por $21.000.000 al año.
Con esta información:
• Determine la conveniencia de esta alternativa, frente a las demás.
Actividad 2: Valor Económico Agregado (EVA)
Para calcular la UAIDI (utilidad antes de intereses y después de impuestos) de la Empresa de
Prueba 4 S.A. se consideran la utilidad neta, los gastos financieros y las utilidades
extraordinarias. Dichos datos se facilitan en la tabla siguiente.
2003 2004 2005
Utilidad neta 185.000 320.000 295.000
+ Gastos financieros 237.000 125.000 105.000
= UAIDI 422.000 445.000 400.000
Valor del Activo 5.250.000 6.850.000 7.150.000
Costo promedio del capital (es el promedio del
costo del Patrimonio y del costo de la
financiación)
6,5% 7,5% 5,5%
Con la información anterior:
1. Calcule el E.V.A, y explique y analice los resultados encontrados
2. Aplique con un ejemplo cada una de las estrategias para aumentar el E.V.A.
3. Si el costo de capital pasa a ser igual a la tasa del DTF (7%), comente qué significa el
resultado
Apreciado/a estudiante recuerde que: si la empresa está generando Valor EVA, éste debe
ser superior a 0. Si el EVA es inferior a 0 (negativo) la empresa está destruyendo valor.
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3. Análisis Financiero
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Una vez desarrolladas las anteriores actividades, por favor envíelas a su tutor(a) por
medio del buzón de transferencia digital.
Recuerde: Si tiene alguna duda o sugerencia por favor contacte a su tutor(a).
¡Buena suerte y adelante!
►Elabore el balance inicial del proyecto
CIA. Empresa de prueba 4 S.A
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4. Análisis Financiero
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Balance general inicial primer año activos
Primer año
Activos pasivos
Inversiones $17.200.000 bancos nacionales
(33%) $25.806.000
Activos fijos netos $61.000.000 proveedores nal
(29%) $22.678.000
Totales activos $78.200.000
Total pasivos $48.484.000
Patrimonio
Aportes sociales
$29.716.000
Total pasivo y patrimonio $78.200.000
►Determine el grado de aplazamiento operativo
CIA. Empresa de prueba 4 S.A
Estado de resultados
CUENTAS VALORES
INICIALES
VALORES FINALES
O DESEADOS
% DE VARIACION
VENTAS NETAS
$361.000.000 $ 389.500.000 INCREMENTO 7.89%
COSTOS
VARIABLES 198.170.000 213.815.000
MARGEN DE
CONTRIBUC. 162.830.000 175.685.000
COSTOS FIJOS 115.600.000 115.600.000
UTILIDAD
OPERACIONAL
$47.230.000 $60.085.000 INCREMENTO27.21%
INTERESES 8.595.860 10.935.470
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5. Análisis Financiero
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UTIL. ANTES
IMPUESTOS
38.634.140 49.149.470
IMPUESTOS 13.521.949 17.202.335.5
UTILIDAD NETA $25.112.191 $31.947.194.5 INCREMENTO27.21%
GRADO DE APLAZAMIENTO OPERATIVO (G.A.O)
G.A.O = % VARIACION UAII / % VARIACION VENTAS NETAS
G.A.O = 27.21% / 7.89%
G.A.O. = 3.44%
Esto quiere decir que si las ventas aumentan o disminuyen en 1%, la utilidad operativa
aumentará o disminuirá 3.44%, o 3.44 veces más.
►Determine el grado de aplazamiento financiero
GRADO DE APLAZAMIENTO FINANCIERO (G.A.F)
G.A.F = %VARIACION UTILIDAD NETA / % VARIACION UAII
G.A.F. = 27.21 % / 27.21%
G.A.F. = 1%
Esto quiere decir que al nivel actual de utilidad operativa de $ 47.230.000generará un
cambio porcentual en la utilidad neta del 1% o 1 veces el valor experimentado en la
utilidad operacional.
►Determine la viabilidad de esta propuesta, haciendo el respectivo
análisis.
CIA. Empresa de Prueba 4 S.A
ESTADO DE RESULTADOS
CUENTAS
VENTAS NETAS $386.570.000 $389.500.000 INCREMENTO0.757
%
COSTOS VARIABLES 237.699.700 226.643.900
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6. Análisis Financiero
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MARGEN
DECONTRIBUC.
148.870.300 162.856.100
COSTOS FIJOS 115.600.000 115.600.000
UTILIDADOPERACIONAL $33.270.300 $47.256.100 INCREMENTO 42.03%
INTERESES 7.086.573.3 10.065.549.3
UTIL. ANTESIMPSTOS 26.183.726.7 37.190.550.7
IMPUESTOS 9.164.304.34 13.016.692.75
UTILIDAD NETA $17.019.422. $24.173.857.95 INCREMENTO 42.03%
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (G.A.O)
G.A.O = % VARIACION UAII / % VARIACION VENTAS NETAS
G.A.O = 42.03% / 0.757%
G.A.O. = 55.52%
Esto quiere decir que si las ventas aumentan o disminuyen en 1%, la utilidad operativa
aumentará o disminuirá 55.52%, o 55.52 veces más.
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
G.A.F = %VARIACION UTILIDAD NETA / % VARIACION UAII
G.A.F. = 42.03% / 42.03%
G.A.F. = 1%
Esto quiere decir que al nivel actual de utilidad operativa de $ 33.270.300 generará un
cambio porcentual en la utilidad neta del 1% o 1 veces el valor experimentado en la
utilidad operacional.
►Determine la conveniencia de esta alternativa, frente a las demás
CIA. Empresa de Prueba 4 S.A
ESTADO DE RESULTADOS
CUENTAS VALORES
INICIALES
VALORES
FINALES O
DESEADOS
% DE VARIACION
VENTAS NETAS $ 361.000.000 $ 389.500.000 INCREMENTO7.89%
COSTOS
VARIABLES $198.170.000 $213.815.000
MARGEN DE
CONTRIBUC.
$162.830.000 $175.865.000
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7. Análisis Financiero
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COSTOS FIJOS $115.600.000 $115.600.000
UTILIDAD
OPERACIONAL $47.230.000 $60.085.000
INCREMENTO 27.21%
OTROS
INGRESOS
21.000.000 21.000.000
INTERES 8.595.000 10.935.000
UAII $59.634.140 $70.149.530
IMPUESTOS 20.871.949 24.552.335.5
UTILIDAD NETA $38.762.191 $45.597.194.5 INCREMENTO 17.63%
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (G.A.O)
G.A.O = % VARIACION UAII / % VARIACION VENTAS NETAS
G.A.O = 27.21% / 7.89%
G.A.O. = 3.448%
Esto quiere decir que si las ventas aumentan o disminuyen en 1%, la utilidad operativa
aumentará o disminuirá 3.448%, o 3.448 veces más.
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
G.A.F = %VARIACION UTILIDAD NETA / % VARIACION UAII
G.A.F. = 17.63% / 27.21 %
G.A.F. = 0.647%
Esto quiere decir que al nivel actual de utilidad operativa de $ 47.230.000generará un
cambio porcentual en la utilidad neta del 0.647% o 0.647 veces más el valor
experimentado en la utilidad operacional.
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8. Análisis Financiero
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La presente alternativa no es tan convincente como para optar por su realización
en el proyecto inicial, ya que se aproxima demasiado a la primera alternativa
(GAO = 3.44%, GAF = 1%); MIENTRAS Que para la segunda esta algo lejos en
cuento a su GAO (GAO = 55.52%),siendo sus valores muy ínfimos a aquellos o
muy cercanos; podría entonces decirse como criterio de decisión que es
indiferente el optar por dicha alternativa presente.
► Calcule el E.V.A, y explique y analice los resultados encontrados
Esto quiere decir que en el primer año ( 2003) se ha generado valor por$93.875,
después de atender los gastos y satisfecho una rentabilidad mínima esperada por parte
de los accionistas; para el año 2004 se nota una disminución del EVA (- $68.750)
diciendo con esto que los gastos han sido mayores a la rentabilidad exigida por parte de
los accionistas, en este caso la empresa está destruyendo valor; en el tercer año (2005)
nuevamente se nota un incremento de $6.750, pero este es muy ínfimo comparado con
el del año 2003, sin embargo se han logrado atender los gastos y costos y se generó
valor mínimo para los accionistas.
► Aplique con un ejemplo cada una de las estrategias para aumentar
el E.V.A.
Estrategia 1. Mejorar la eficiencia de los activos actuales. Sin necesidad de comprar o
adquirir nuevos activos se trata de aumentar las ventas e ingresos, se podría tratar de
hacer rendir al máximo los rendimientos de los activos, es decir, procurar elevar sus
cuotas de trabajo esto traerá como consecuencia un alza en los ingresos a obtener.
Estrategia 2. Inversión en divisiones que generan valor. Por ejemplo si el área
comercial se nota que sus operaciones son primordiales convirtiéndose en la principal
división de la firma, se den procurar asignarle todos los recursos necesarios para que
siga por la senda del éxito, aumentando sus cuotas de ventas y por ende los ingresos.
Estrategia 3. Reducción de gastos sin disminuir ingresos. Por ejemplo, si se observa
que el área de promociones dentro del departamento comercial no genera lo esperado,
es mejor dejar de hacer inversiones o asignaciones de recursos o bien cambiar las
promociones empleadas hasta el momento para así elevar los rendimientos esperados.
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9. Análisis Financiero
© Sena Virtual Distrito Capital 2004
Estrategia 4. Reducir la carga fiscal. Siendo atentos y oportunos con los pagos de
impuestos, aprovechando también los periodos de bajas tarifas o de pago puntual, así
se genera valor y aumentan los rendimientos.
Estrategia 5. Aumentar las inversiones en activos rendidores por encima del costo de
pasivos. Como su nombre lo indica una forma de incrementar los rendimientos sería
invertir ya sea adquiriendo o comprando activos de última tecnología o sofisticados para
que elevando la eficiencia productiva se elevan también las ganancias esperadas.
►Si el costo de capital pasa a ser igual a la tasa del DTF (7%),
comente qué significa el resultado
2003 2004 2005
Utilidad neta
185.000 320.000 295.000
+ gastos financieros
237.000 125.000 105.000
= UAIDI
422.000 445.000 400.000
Valor del activo
5.250.000 6.850.000 7.150.000
Costo promedio del capital (es
el promedio del costo del
Patrimonio y del costo de la
financiación)TASA DTF
7% 7% 7%
ACTIVOS POR COSTO
PROMEDIO DECAPITAL 367.500 479.500 500.500
EVA
$54.500 $34.500 $100.500
Según los resultados calculados se observan que durante los años 2004 y2005, el EVA
prácticamente es negativo, queriendo decir que no se genera ningún tipo de valor, sino
todo lo contrario, destrucción del valor. Cosa diferente sucede en el año 2003, se
produce valor por $ 54.500 aunque en una proporción menor que en el primer caso de
cálculo. El resultado pudo haberse obtenido al fijar una sola tasa de costo de capital, es
decir, esta permaneció constante durante los tres años siendo que el Activo contable si
cambio notándose su aumento por cada año, también se nota que el costo promedio de
capital aumentó trayendo consigo los resultados vistos.
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10. Análisis Financiero
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Estrategia 4. Reducir la carga fiscal. Siendo atentos y oportunos con los pagos de
impuestos, aprovechando también los periodos de bajas tarifas o de pago puntual, así
se genera valor y aumentan los rendimientos.
Estrategia 5. Aumentar las inversiones en activos rendidores por encima del costo de
pasivos. Como su nombre lo indica una forma de incrementar los rendimientos sería
invertir ya sea adquiriendo o comprando activos de última tecnología o sofisticados para
que elevando la eficiencia productiva se elevan también las ganancias esperadas.
►Si el costo de capital pasa a ser igual a la tasa del DTF (7%),
comente qué significa el resultado
2003 2004 2005
Utilidad neta
185.000 320.000 295.000
+ gastos financieros
237.000 125.000 105.000
= UAIDI
422.000 445.000 400.000
Valor del activo
5.250.000 6.850.000 7.150.000
Costo promedio del capital (es
el promedio del costo del
Patrimonio y del costo de la
financiación)TASA DTF
7% 7% 7%
ACTIVOS POR COSTO
PROMEDIO DECAPITAL 367.500 479.500 500.500
EVA
$54.500 $34.500 $100.500
Según los resultados calculados se observan que durante los años 2004 y2005, el EVA
prácticamente es negativo, queriendo decir que no se genera ningún tipo de valor, sino
todo lo contrario, destrucción del valor. Cosa diferente sucede en el año 2003, se
produce valor por $ 54.500 aunque en una proporción menor que en el primer caso de
cálculo. El resultado pudo haberse obtenido al fijar una sola tasa de costo de capital, es
decir, esta permaneció constante durante los tres años siendo que el Activo contable si
cambio notándose su aumento por cada año, también se nota que el costo promedio de
capital aumentó trayendo consigo los resultados vistos.
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